海外复工方面，美国至8月22日当周续请失业金人数录得1325.4万人，为连续第五周录得下滑且创4月4日以来新低，美国至8月29日当周初请失业金人数录得88.1万人，为时隔三周后再度降至100万人下方，且续刷3月14日以来新低，美国高频的就业数据小幅超出预期，数据公布之后，贵金属小幅上升，美股小幅上涨，不过随后就转跌，从其他的工业生产相关指标来看，如钢铁产量和炼厂开工率情况，最近均开始下滑，需求恢复速度放缓的迹象逐渐成为市场交易的主线逻辑。

宏观早评：

〖股 指〗

隔夜美国三大股指集体重挫，道指跌2.78%，普500指数跌3.52%，纳指跌近5%，均创6月11日以来最大单日跌幅。美股对经济基本面的估值达到了历史最高，但是经济恢复速度差强人意，国债收益率对经济的定价也在下调。再加上联储放水程度趋缓，所以出现杀估值现象。不仅是美股的估值在今年快速走高，主要国家资本市场都有这个现象，不只是股市，商品的定价为未来给与了较高的经济增长预期。昨晚美股的下跌表明投资者认为经济基本面没有为估值提供支撑，所以近期风险资产挤挤估值水分是大概率事件。

A股二季报明显改善，并且从工业企业利润来看三季度也在修复通道中但是速度趋缓，再加上A股的估值相对健康，所以预计股指相对坚挺。货币政策财政政策下半年会陆续落地，基建和房地产下半年将保持温和增长，预计A股调整有限，向下有基本面支撑。

〖国 债〗

国债方面，昨日央行净投放鼓舞信心，资金面转好，现券期货早盘弱势震荡午后略止跌趋稳，10年期主力合约涨0.15%，不过央行昨日净投放应该只是为了缓和新债交款压力对市场的冲击，逆回购毕竟只是调节短期流动性的工具，如果没有看到政策态度有实质性变化，短期资金面偏紧利空债市的逻辑仍然在，但这个位置要是想深度看空，则相当于是认为经济未来会有过热的风险，而从夜盘商品走势也好，白天的股市走势也罢，经济强劲恢复的现象并不明显，这种背景下综合来看，债券短期内维持震荡的可能性比较大。

〖贵金属〗

贵金属方面，昨日延续暴跌，美元的反弹和原油的下滑我们认为只是表面原因，深层次的逻辑则应该是尽管美联储的表态打消了流动性紧缩的风险，但是也不会更大幅度的放水了，这个时候对于贵金属来说，就是拼存量的钱和存量的刺激措施，究竟能不能带来需求回升的问题，如果可以，那么通胀持续上行，在没有收紧的货币政策的环境下，通胀跑的并不会比名义利率的回升慢，所以贵金属仍然会维持强势，需求持续回升需要经济数据的持续验证，从最近的经济数据来看，尽管在回升，但是回升的速度在放缓，这导致了美债收益率在下降的同时，通胀预期下降的更快，所以贵金属持续走低；

对于后市的看法，如果没有持续的经济回升作为验证，那么此前过高的通胀预期可能会被打掉一部分，对应着贵金属延续调整的走势，今晚的非农数据就是一个验证的契机，如果非农超预期，那么贵金属会反弹，反之通胀预期则会更快速度的下滑，对应着贵金属继续调整。工业品早评：

〖钢 材〗

螺纹

1.7月底财政部发文要求加快专项债发行进度后，地方债发行重回快车道，8月共发行地方政府债券11997.22亿元。单月发行规模仅次于今年5月，为历史第二高的月份。由于地方债发行放量，机构预计，8月社融，无论是同比还是环比，都将出现大幅多增，8月社融新增规模或将达到3.0万亿，多增主要来自政府债券。

2. 4日，山东日照钢铁本部及基地废钢采购价格上调50元/吨。4日起，沙钢废钢价格上调50元/吨。3日，全国共有35家钢厂上调废钢价格，幅度在10-160元/吨之间。

3.本周唐山及周边地区近30家样本企业钢坯日外卖量约5.05万吨，周比减少0.25万吨。外地钢坯资源日度流入唐山约0.2万吨。累计5.25万吨，周比减少0.25万吨。

4.供应方面，以螺纹钢为例，本周螺纹钢供应环比上升1.7万吨，较去年同期增加 43.84 万吨，同比增幅为 12.95%。从区域来看，华南、东北、华北和西北均有减产，华东、华中、西南增量；从省份来看，湖南、四川和江苏为主要增产省份，主要原因在于铁水/坯料增加,产量逐渐恢复，河北和陕西为主要降产省份，主要原因在于钢厂主动减产/技改/轧机检修。整体来看，下周山西、河北、江苏等省代表样本或因坯料增加/轧机复产/铁水恢复等原因产量略有增加，预计下周螺纹钢供应变化幅度在-5 万吨至+5万吨之间。

5.需求方面，本周热卷周表需下降，为323.06吨，周环比减少7.91万吨，年同比上升下降5.8%。其余品种螺纹钢、线材、热冷和中厚板本周消费均有上升，为382.62万吨、166.86万吨、82.04万吨和141.27万吨，较上周相比分别上升26.47万吨、5.88万吨、1.27万吨和3.02万吨，年同比螺纹钢和热轧下降0.08%和0.38%，线材和冷轧上升6.31%和8.95%。整体来看，商家心态偏向乐观，随着需求的启动和国内宏观经济指标向好发展，9月份预期偏好，消费或逐渐呈转好趋势。

6. 据Mysteel统计，本周五大品种库存总量为2247.61万吨，环比上周减少1.75万吨，其中建材库存减量6.65万吨，降幅为0.44%；板材库存增量4.9万吨，增幅为0.67%。上期库存总量为2249.36万吨，环比上周增加24.08万吨，其中建材库存增量26万吨，增幅为1.74%；板材库存减量1.92万吨，降幅为0.26%。

7.昨建材成交23.31万吨，表需回升，贸易商心态好转支撑了成交上行。全国钢材以上涨为主，其中杭州涨30块至3790，预计下周表需继续回升，钢材价格稳。

策略：成本端对成材价格有支撑，且传统旺季在即，看好螺纹9、10月份的需求，不建议螺纹追多，等回调可逢低买入螺纹01或热卷01。

〖铁 矿〗

铁矿

1.本周唐山地区126座高炉中有19座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计18810m³；周影响产量约33.28万吨，产能利用率87.54%，较上周下降2.03%，较上月同期下降0.42%，较去年同期上升5.82%。

2.64家钢厂进口烧结粉总库存1652.68万吨，烧结粉总日耗62.69万吨，库存消费比26.36，进口矿平均可用天数24天。

3.本周港口库存11373万吨，环比增加63万吨，疏港量增15至325万吨，压港船只降19条至169条。

4.全球发运总量3304.1万吨，环比上周增约40万吨，其中澳洲发运1765万吨，环比较少月130万吨，主要因为泊位检修的缘故，近期澳洲泊位检修又增多，以路透日度发运来看，澳洲发运有所回落，而巴西发运则环比大增近140万吨至890万吨，创近期新高。预计下周澳洲泊位检修结束，巴西发运稳定，整体发运量稳中有增。

5.昨港口现货运行稳定，现货报价稳定，有部分成交价格小幅回落，商家以及钢厂均较为谨慎以按需采购为主。其中山东PB945，金布巴910，低品矿涨幅明显，港口粉矿资源依旧偏紧，使得港口现货偏强。昨天矿易宝统计198万吨，较前日有所回落，但本周内成交量明显放大。

策略：澳洲虽有泊位检修影响发运，但总体铁矿发运改善明显。但发运的增量，也就到港的增量并未完全流入铁矿的有效供给，压港的问题使得铁矿的结构性矛盾依旧突出。同时唐山限产的消息刺激了钢材价格的拉涨，全国钢材价格普涨，又给予了钢厂利润空间，铁水产量预计高位。故铁矿石供紧需强的格局未改变，易涨难跌，原料价格涨幅大于成材。就策略而言，建议谨慎等待成材旺季需求的验证，01铁矿易涨难跌，择机布局远月多单，中长期看好铁矿1-5正套。

〖铜〗

铜2020.9.4（供需面无大变动，情绪扰动，铜价大幅回调）

一、市场点评：

      美经济活动增加，制造业逐步恢复，就业数据转好，导致市场预期刺激逐渐转弱，疫苗脚步临近，宏观情绪大幅波动，铜价高位急跌，但美疫情数据依旧严峻，整体就业形势仍不乐观美非制造业就业数据依然不佳，通胀耐受力提高，救济谈判仍在僵持，预计整体宽松政策仍将维持 ；另外德国近期发生反防疫示威游行，参与人数众多，疫情存在二次爆发风险，疫情控制仍将面临挑战，预计欧美宽松政策仍将维持。中国方面8月制造PMI维持扩张区间运行。

     供给端，南美矿山虽然在疫情中逐步恢复，但据麦肯锡调查疫情将导致矿冶运营成本增加。需求端，国内需求韧性维持，在连续超高进口背景下，国内及保税累库数量有限，尽管可能存在部分是非实体消费需求，整体需求表现良好，老旧小区改造提速，交通等都是良好发力点，海外消费继续恢复，LME库存跌破10万吨，库存偏低水平，技术调整后，铜价仍有向上驱动；基于低库存，关注LME铜borrow机会。

二、消息与数据：

1、新冠疫苗：最早或在美国大选前问世，白宫称未施压FDA要求快速批准；（汇通网）

2、芝加哥联储主席埃文斯：在扩大宽松政策之前需要更清晰的前景展望，大量额外财政支持对美国经济至关重要；（汇通网）

3、美联储博斯蒂克：可以容忍通胀率升至2.4%（汇通网）

4、德国8月服务业PMI终值：52.5：预期：50.8；前值：50.8。

5、地方债发行提速 8月社融或将大幅增加：7月底财政部发文要求加快专项债发行进度后，地方债发行重回快车道，8月共发行地方政府债券11997.22亿元。单月发行规模仅次于今年5月，为历史第二高的月份。由于地方债发行放量，机构预计，8月社融，无论是同比还是环比，都将出现大幅多增。

6、必和必拓：Escondida矿山(全球最大的铜矿山)7月铜产量环比下滑4.6%，致使智利7月铜产量环比下滑约1%。

7、智利国家铜业(Codelco)7月铜产量总计13.33万吨，环比增加1%，同比下滑4.4%。

8、地产：8月以来，30大中城市商品房日均销售面积累计同比涨幅扩大，同比为14.44%，高于上月的12.52%。其中一线城市日均销售面积涨幅扩大，二线城市累计同比涨幅收窄，三线城市同比涨幅扩大。销售数据超预期，利好房地产龙头以及地产后周期产业链。

9、汽车：8月第四周的日均零售是8.9万辆，同比增长7%，环比7月第四周增长7%。第四周的零售表现较强。今年8月的一至三周的零售达到日均3.7万辆，同比去年8月增长12%，这是很强的表现。8月初的消费环境相对平稳，今年8月前两周厂商休假多，同比零售数据走势平稳也是很好的成绩。第三周的加速回暖进度超预期，说明市场零售平稳向好。（SMM）

10、重卡：根据统计，8月我国重卡市场预计销售各类车型达到12.8万辆，同比增长75%。12.8万辆这个数据，创造了重卡行业8月份销量的新高，比上一个历史纪录——2017年8月的9.37万辆多出了3.4万辆。（SMM）

11、百度人工智能云计算项目：昨日，广东省佛山市顺德区人民政府与百度（中国）有限公司签署项目投资合作协议。合作协议显示，百度将在顺德区建设人工智能云计算产业基地，分别在顺德高新区和顺德区均安镇畅兴工业园三期各选址100亩地块投资建设两个云计算中心，总投资100亿元，服务器装机规模达20万台，将成为“AI+5G”时代强大的人工智能基础设施底座，支撑百度在自然语言处理、深度学习、图像识别、语音技术和大数据方面应用。

12、LME铜库存：9月3日LME铜库存减325吨至84650吨。

〖铝〗

铝2020.9.4

一、市场点评

       新投项目继续推进，云南再次声明支持绿色能源发展，旺季需求依然可期，库存微弱累计，情绪扰动，有色板块集体回调，然在乐观需求假设下，9月后铝锭依旧可能出现短缺，预计技术回调后，铝价仍有向上驱动，另外需要关注投资铝库存的流出对市场影响。在月差回落后，基于旺季需求回升预期，可关注跨期正套策略；

二、消息与数据:

1、6月美国原铝产量：89,000吨，日均产量2,980吨，较5月份环比减少3%，较去年同期略有下滑。6月自废铝回收产量为249,000吨，较5月份调整后的产量环比增长4%，较2019年6月调整后的产量同比下滑15%。其中，132,000吨回收自废铝新料，117,000吨回收自废铝旧料。截至6月末LME美国仓库的铝库存增至163,558吨，再生铝（北美特殊铝合金合约）库存降至35,640吨。（USGS）

2、西南铝8月外销产量同比增长32%：8月份，西南铝再传佳绩：继7月份外销产量创下建厂55年以来的历史新高后，外销产量环比增长12.6%，同比增长32%，历史单月新高再次被刷新。下半年以来，西南铝出色完成了一批国家重点领域急需铝材的保供任务，先后助力长征五号B以及“天问一号”火星探测器成功发射，得到了航天科技集团、中国运载火箭技术研究院等单位的充分肯定。

3、新疆致盛达铝业加速生产 ：新疆致盛达铝业有限公司于今年5月正式投产，是一家铝合金散热器生产加工企业，年产铝合金散热器300万片。目前，新疆致盛达铝业有限公司生产的30万片铝合金散热器已全部远销中亚各国，自试生产以来已实现产值近1000万元人民币。

4、7月全国电动自行车：完成产量374.1万辆 同比增长49.5%。工业和信息化部官网9月3日发布根据中国轻工业信息中心数据整理的2020年1-7月自行车行业运行情况。数据显示，7月当月，全国两轮脚踏自行车完成产量449.8万辆，同比增长32.1%；电动自行车完成产量374.1万辆，同比增长49.5%。（SMM）

5、电解铝社会库存（SMM）：周度累库0.6万吨至76.1万吨。

6、铝棒库存：较上周四增加0.4万吨至6.02万吨。无锡、常州、湖州、南昌库存均有所上升，其中南昌库存增幅最大，仅佛山库存下滑。（SMM）

7、LME铝库存：9月3日LME铝库存减3775吨至1541800吨。

〖锌〗

锌 2020.9.4

一、市场点评

      阶段涨幅较大，受情绪影响，板块集体走弱，锌价大幅回落。宏观环境维持宽松状态，锌精矿供给压力大幅降低，且近期仍有南美铅锌矿因为疫情暂停作业，供给端依旧偏紧，基于全球需求恢复逻辑及中国基建需求良好预期，近期天津地区环保影响，镀锌厂停产整顿，短期锌锭现货需求存在一定影响，后期镀锌等终端需求依旧可期，近月升水存在阶段回落可能，但不改后期锌价上升势头，预计调整后，锌延续震荡偏强走势；

二、消息与数据

1、LME锌库存：9月3日LME锌库存减50吨至220100吨。

〖镍〗

镍 2020.9.4

一、市场点评

     阶段涨幅较大，受海外股市等大幅回落影响，有色板块集体走弱，镍价技术破位下跌。

    供给端，菲律宾镍矿发运旺季，镍矿依旧紧张，港口库存继续低位下探，国内贸易商存在压货惜售现象，国内镍铁产量同比或将继续下滑，矿价坚挺；印尼方面，镍铁继续投产。需求端，300系不锈钢产量强劲提升，需求表现良好，不锈钢现货成交价格不断抬高，海内外新能源汽车需求渐有起色。整体来看近期供给端干扰因素较多，国内不锈钢需求回升强劲，且未来新能源需求想象空间较大，宏观面延续宽松的环境下，镍价技术回调后，仍有震荡偏强运行动力。

二、消息与数据

1、振石集团印尼雅石：2号电炉9月2日下午16点56分成功点火。此条为雅石一期投产的第三条镍铁产线。雅石一期共有四条产线，前两条产线分别于6/7月份出铁。四条产线全面投产后可实现年产3.5万吨镍金属当量。（SMM）

2、力勤OBI HPAL项目：根据企业消息，2020年8月31日印尼时间8点30分，力勤OBI HPAL项目电厂2×30MW机组厂用电受电一次成功，10KV厂用系统带电运行正常，为机组后续调试工作的顺利推进奠定了坚实基础。厂用电受电，标志着电厂建设将进入一个快车时期，一个决胜时期，一个“大考”时期。

3、高镍生铁成交：高镍生铁市场继续上行，高位成交价格已有超1200元/镍点（到厂含税），但因成交尚不主流因此暂未作为价格参考。主流钢厂采购意向价格有所上调，预计到厂含税价格可接受度至1160-1180元/镍点。镍价今日大幅回调，镍铁价格较纯镍或将至平水。（SMM）

4、硫酸镍成交：到厂价为2.75-2.8万元/吨，较上周市场主流可成交价上涨0.2万元/吨。本周市场上电池级硫酸镍仍呈紧缺状态，成交量较上周有一定增加，主流成交价集中在2.75万元/吨，单次成交数量在200-300实物吨。（SMM）

5、7月全国锂离子电池完成产量16.2亿只，同比增长11.1%：工信部官网9月3日发布据中国轻工业信息中心数据整理的2020年1-7月电池行业运行情况。数据显示，2020年1-7月，全国电池制造业主要产品中，锂离子电池产量88.4亿只，同比下降0.5%；铅酸蓄电池产量11775.8万千伏安时，同比增长9.1%；7月当月，全国锂离子电池完成产量16.2亿只，同比增长11.1%；铅酸蓄电池产量2141.4万千伏安时，同比增长26.2%；

6、LG化学、三星SDI、SK创新动力电池装机量猛增：宁德时代第一位置被超越。近日，韩国新能源市场分析公司SNE Research发布的最新调查结果显示，2020年1-7月全球动力电池总装机量同比减少16.8%，但LG化学、三星SDI、SK创新三大韩企的增长势头依然迅猛。截止到7月底，LG化学以26.8%的市场份额排名第一，继续领先中国动力电池供应商宁德时代（25.4%），并拉开了与日本供应商松下（13%）的差距。（SMM）

7、蔚来汽车：8月交付了3965辆汽车。蔚来汽车8月汽车交付量同比增长104.1％。

8、大众首批ID 3登陆英国 全程零碳排放：首发限量版ID 3起价为38880欧元，目前仅向早期支付750英镑定金的客户提供交付服务。首发版ID 3配备特殊的徽章和额外套件，并搭载中型“Pro”58kWh电池，额定续航260英里。该车采用后轮驱动，功率201马力。

9、LME镍库存：9月3日LME镍库存减600吨至236736吨。

〖原油〗

国际原油期货周四小幅收低，盘中一度重挫2%，后又反弹，最终WTI报收下跌0.8%。

劳工部数据显示，上周初请失业金人数经季节性调整后达到88.1万人，人数仍处于高位，数千万人处于失业状态。

美国能源部公布，7月美国原油日出口达到324万桶，高于6月的275万桶，对华日出口量为57.8万桶。

新加坡成品油库存周度略攀升，其中中质馏分油库存升至9年高点，轻质馏分库存变动不大，燃料油库存降至六个月低位。

ARA地区，柴油库存降幅创3月以来最高，进口下降所致；汽油和航煤库存攀升，燃油和石脑油库存下降。ARA库存整体下降。

观点

过去一周全球主要的高频库存数据整体仍下降，原油的去库格局在延续；另一方面原油月差略有下降，成品油裂解价差略有下降，裂解价差的下滑凸显下游成品油需求恢复缓慢。从供需看油价仍没有大幅深跌的可能，关注WTI整数关口的支撑。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：PTA8-9月检修频繁，本周开工率约85%，新凤鸣二期投产前，PTA检修降负较多将抑制供应回升到高位，PTA供应端压力不大，但之后新装置投产将使产能过剩加剧。

EG：本周EG负荷继续回升至61%。海外进口端预计四季度会有缩量，但煤制EG重启较多。整体上8月EG供应端压力不大，平衡表偏向去库。9月新装置投产压力较大，EG产能过剩压力在之后还将进一步扩大。

需求：秋冬旺季逐步到来，目前需求环比向好，织机开工本周稳定，聚酯负荷有所上升，昨日聚酯产销一般，平均估算在6成。未来下游预期会出现季节性补库，若同比偏弱不及预期，则聚酯仍有受下游负反馈减产的可能。

观点：PTA和EG目前都处于弱平衡状态，中长期看PTA、EG面临扩产，下半年需求恢复有不及预期可能。9月PTA、EG平衡表均向好，但之后新产能将逐渐释放，因此价格向上压力较大。中长期PTA-Brent价差或继续走弱。EG短期价格上涨后，国内负荷提升明显，尽管海外需求恢复而使进口有缩量预期，8-9月平衡表偏强，但新装置产能即将释放，目前震荡看待。

〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：本周甲醇开工率68.2%，变化不大。委内瑞拉装置重启中、俄罗斯等装置继续停车，美国因飓风停车装置已经重启，本周到港预报显著下降，预计未来还会缩量。

需求端：MTO开工率86.3%，负荷小幅增加。传统需求变化不大，山东MTO/MTP装置可能9-10月重启，若实现将显著提升沿海甲醇需求。

库存：甲醇上周沿海库存累库5.7万吨至130万吨，本周卸货顺畅，前期到港船只积压问题有所缓解。

预测：总体上看甲醇沿海供需恢复较好，进口缩量已在船期中体现，短期01合约上涨过快，有透支预期风险，目前盘面相对内地交割品价格升水过大，需要一定时间消化内地库存，短期仍震荡偏强看待。中长期需关注甲醇新装置的投产和长停的MTO/MTP装置的重启可能，新的MTO运行将显著提振甲醇需求。

〖聚乙烯〗

PE线性排产35%，环比持平，总体开工率96.32%，环比下滑0.65个百分点。

当日进口资源报价环比上涨10美元，报940-945美元/吨，约合7610-7650元/吨。据卓创统计，截至9月1日，美国仍有超过380万吨的PE产能仍在关停中，关停产能在18%左右。

需求端，农膜需求季节性见底，本周统计开工率43%，环比回升6个百分点，PE膜需求环比上周持平，开工率报60%，管材需求报51%。

神华竞拍方面，昨日PE标品竞拍500吨，成交43吨，PE成交下滑。

当日价格预测，近期LDPE供应相对紧张，价格持续走高，对LLDPE形成托底支撑，美国飓风影响，PE装置开工率较低，进口资源报价水涨船高，短期国内现货成交走弱，需求跟进不足，价格有望回调。

〖橡胶〗

供给端：近期随着泰国降水减少，割胶工作正常化，胶水释放较为稳定，但原料紧缺的问题仍旧存在，特别是烟片上涨过快，带动其他原料价格上涨，不过近日已经随着加工厂亏损扩大，原料价格有回调趋势，整体供应在放量中。需求端：卓创9月3日公布的半钢胎和全钢胎的开工率分别为70.1%和74.5%，环比稳中有升，同比仍旧处于高位，外需有利好，内需暂无利好指引，整体来说，在供给即将进入季节性旺季时，如需求未能保持超预期恢复，短期内可能会抑制胶价持续上涨。

〖沥青〗

截止到9月3日全国沥青均价为2745元/吨，环比下降5元/吨或0.2%。华东整体需求欠佳，炼厂出货平稳，市场主流高价下跌30元/吨。华南地区需求一般，炼厂出货受限，库存小幅增加。华北地区降雨减少，但市场仍以观望为主，实际成交清淡，市场主流成交价格下跌20元/吨，山东地区稳价。

期货价格与山东地区现货基差价格在-39基差缩小，与华东地区现货基差价格在91基差扩大。

渣油市场主流成交价格至2350-2600元/吨。渣油需求平淡，船燃方面需求疲软，深加工方面因部分炼厂焦化检修或降量，采购渣油需求下降。

观点

近段时间沥青虽然进入旺季，但需求恢复并不及预期，市场供应充裕，沥青价格仍然承压。〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：本周纯碱厂家加权开工负荷在72.1%，较上周下降1.9个百分点。纯碱厂家突发事件、环保限产等因素影响，厂家开工负荷超预期下调，预期下周开工负荷还维持在低位。纯碱厂家整体库存74-75万吨，环比减少11.2%，同比增加132.17%。下游浮法玻璃、光伏玻璃对纯碱用量持续增加，纯碱市场强势上行，市场成交重心持续上移，厂家出货较为顺畅。

玻璃：本周国内浮法玻璃市场产销尚可，局部区域价格小幅上涨。浮法玻璃均价为1983.84元/吨，较上周价格上涨12.55元/吨，环比涨幅0.64%。玻璃日熔量162825吨，较上周增加580吨。

华北产销略有好转，部分厂家上调1-3元/重量箱不等，沙河库存降至312万重量箱；华东市场稳中有涨，江苏、浙江部分厂周内价格上调2-3元/重量箱，其余暂稳，周内市场走货放缓，山东、浙江小幅累库；华中市场主流趋稳，湖北多数厂挺价维持，个别厂执行小幅促量政策，湖南厂家价格上调1-2元/重量箱。

2、市场日评

本周纯碱市场价格大涨之后成交没有放缓，开工下调，供给减少，库存下降，基本面表现强势。预期9月份产量将大幅下降，需求又稳中向好，价格仍有较强上涨动力。

本周浮法玻璃成交放缓，部分地区仍在去社库阶段，各地玻璃价格涨跌可能出现分化，经历前期的疯狂之后玻璃有见顶迹象，不建议追高。

农产品早评： 

〖油脂油料〗

8月马来棕榈油产量预计与7月持平，出口量减少13-15%左右，等待10号MPOB月度数据验证，马币走弱，促进马来出口，促使马盘棕榈油价格攀升。现处在美豆生长关键期最后时段，主产区天气担忧延续，南美大豆播种在即，由于拉尼娜存在延迟播种的风险，使得油脂易涨难跌，当前谨慎看空，需持续关注南北美大豆主产区天气。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：现货上涨至3.58元/斤，现货毛利0.38元/斤，鸡蛋1月盘面毛利1248元/500kg。供应上，9、10月份面临今年4、5月补栏鸡苗带来的新开产压力，压力大；由于养殖利润差，我们预期淘汰量正常偏多；但总体在9、10月份面临较大供应压力。需求端，食品厂需求差。冷库蛋：绝对量大，出库进度慢，出库压力大。总体：9、10月份供需差，10月之后逐渐好转。  预期方面，市场预期本轮上涨现货高点在3800，节后跌1000至2800，折盘面10月合约3100。对于1月合约由于2月12日过年，所以属于春节旺季备货合约，并且看好10月以后供需关系，所以我们认为10月之前在3700-3800左侧布局多单具备较大盈亏比。

 〖生 猪〗

生猪日评：各地抛售结束，生猪价格持稳。需求上，冻转鲜较多，需求偏弱，猪价震荡偏弱。供应上，出栏方面，去年10月能繁母猪存栏最低点，对应当前出栏偏低的格局；体重方面，基本持平在130公斤左右，养殖户倾向于压栏增重；需求端，需求端极弱，终端对高价猪肉接受度低；冻肉方面，栋转鲜在大量发生。总体观点，双节之前高位震荡，临近双节恐有集中出栏。

〖棉花〗

棉花日评：供应端：国内减产预期25万吨；美棉主产区干旱；印度和巴基斯坦主产区多雨。美棉出口：截止8月27日，美棉2020/21年度出口2.98万吨，其中中国1.39万吨，越南0.68万吨；装运6.21万吨，发往中国3.00万吨，发往越南0.76万吨。总体来看，签约因性价比不及印度棉而持续偏弱，但近期CCI调高出售价，美棉性价比有所改善。储备棉轮出：9月3日计划轮出10058吨，全部成交，平均成交价格12315元/吨，较前一日上涨87元/吨，折3128价格13509元/吨，较前一日上涨26元/吨。需求端：据tteb，纱线、坯布库存继续减少，坯布该机继续改善，但纱线开机环比持平。新订单有所增加，但幅度远不及常年。中美关系，9月3日，USDA报告中国采购13.2万吨美豆。总体来看，国外销售增幅预期减弱，目前恢复至8成，短期内提升空间有限，金九银十消费端改善空间或有限，供应端或对棉价驱动型更强。

〖白 糖〗

白糖日报：供应端：截止8月31日，广西全区共入榨甘蔗4579万吨，同比减少892万吨；产糖600万吨，同比减少34万吨；产糖率13.11%，累计产糖520.7万吨。需求端：8月广西产销率86.78%，同比改善1.18个百分点，8月单月销糖57.2万吨，同比增加5.6万吨。巴基斯坦计划向国际采购10万吨白糖。原油价格弱势运行。总体来看，原油拖累糖价，预计糖价短期内继续偏弱。

〖苹 果〗

卓创9月3日公布的全国库存剩余74.97万吨，同比+41%，相较2018年同期+30%。近期山东冷库走货良好，主要因为市场早熟富士口感一般、嘎啦货源也已经不多，剩余部分冷库嘎啦销售。初步预计山东红将军大量上市之后，冷库货走量有放缓可能。不少冷库表示今年货源或在晚熟富士新产季之前无法销售完成。近期苹果基本面未有明显变化，维持弱势，目前距离限仓越来越近，高持仓将带来剧烈波动，注意防范这部分的风险。

〖金工〗

期货趋势日评

下跌品种较上半年有所增加，通涨预期减缓。

JD, BU,处于1倍标准差的下跌行情中。

FG, L, ZN, Y, SR, NI, CF,处于1倍标准差的上涨行情中。

RU, MA, FU, SP处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：玻璃纠缠度8，其次是菜籽油纠缠度9，沪锌纠缠度9。

纠缠度最高的品种是：菜粕纠缠度43，其次白糖纠缠度42，甲醇浆纠缠度37。

期权日评

股期权隐含波动率处于历史相对高位，投资者风险偏好较高。