海外复工方面，欧洲进展迅速，从用电数据来看，欧洲工业生产和生活活动基本已经恢复至疫情之前的水平，不过最近部分国家的疫情再次出现了抬头，可能会对经济的复苏进一步产生影响，美国方面，近期美国消费者信心指数开始持续小幅下滑，我们预计是与新一轮财政救济政策迟迟未能到位导致的，关注8月美消费数据在财政救济一定程度的缺失下是否出现增速放缓的迹象。

宏观早评：

〖股 指〗

昨日指数宽幅震荡，期指跌幅均超1%。周二早评我们提示IC、IF创业板高估值股票有估值回落的风险。IC里创业板股票权重为13.29%，IF创业板权重为7%。IF、IC里创业板成分股市值在创业板里靠前，从去年四季度开始积累较大涨幅，估值相对较高，IF估值中位数75倍pe，IC估值中位数62倍pe。近两日创业板低估值股表现好于高估值股，此外从政策意图上，改革成功应该将整体估值调整到更符合经济基本面的较低水平，因此对于IC、IF创业板高估值股票有估值回落的风险。

此外，昨日电子股回调较多，可能的原因是美国对华为进一步制裁影响带来的产业链未来业绩不确定。当前市场利好较少，伴随中美摩擦升级、注册制开启，资金有出场观望的趋势。本周将公布工业企业利润，我们预测7月工业企业利润累计同比相比较6月收窄3个百分点至-10%，企业盈利进一步修复。

〖国 债〗

国债方面，央行公开市场操作14天期品种暂停，打破“锁短放长”忧虑，叠加资金改善，早盘国债期货价格一度走高，午后国债可能发行过量的忧虑使得债券市场承压，国债期货由涨转跌，10年期国开活跃券收益率盘中一度突破3.60%关口最高触及3.6050%，创2019年12月19日以来新高，在当前的时间点，央行没有理由也没有动力去抬高利率去杠杆国债期货继续大跌的可能性不大，短期内投资者可以关注超跌反弹的机会。

〖贵金属〗

贵金属方面，白天基本维持震荡整理走势，夜盘随着美国商务部发布消息称，美国将24家中国企业列入制裁名单，原因是这些企业参与在中国南海领域修建人工岛，贵金属开始明显拉升，其中前期跌幅较大的白银回升的力度更高。

​中美关系紧张这种长期的节奏，短期的波动属于插曲，单纯这一则消息市场不应该有那么大的反应，我们更倾向于认为是前期跌幅过大，借着此消息进行的反弹修复。后面走势来看，贵金属仍然要看美联储货币政策的脸色，近期需要关注的点是美联储是否会修改其货币政策的评估框架，当前的10年期通胀预期约为1.65%上下，距离美联储2%的通胀的货币政策目标其实只有一步之遥，如果美联储不打算修改其评估框架，那么意味着实际利率层面，贵金属其实已经没什么大幅度上升空间了。

不过从近期的联储官员发言以及市场的普遍预期来看，美联储修改其框架的可能性比较大，关注本周四联储主席鲍威尔的公开发言，如果预期落空，那么贵金属可能要继续调整到9月中旬联储的下一次议息会议。​​​

工业品早评：

〖钢 材〗

螺纹

1.政协第十三届全国委员会常务委员会第十三次会议26日下午举行全体会议，围绕“制定国民经济和社会发展‘十四五’规划”进行大会发言。常委们建议，“十四五”期间要加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局；要深入推进供给侧结构性改革，提高全要素生产率，着力深化金融供给侧结构性改革等。

2.本周唐山地区10家样本钢厂平均铁水不含税成本为2359元/吨，平均钢坯含税成本3086元/吨，周比上调23元/吨，与8月26日当前普方坯价格3400元/吨出厂相比，钢厂平均毛利润约314元/吨，周比下调33元/吨。昨日唐山开环保大会，预计限产执行从严，唐山地区利润有所修复。

3.中钢协：2020年8月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2161.02万吨、生铁1906.30万吨、钢材2067.86万吨、焦炭321.38万吨。本旬平均日产，粗钢216.10万吨，环比增长0.35%、同比增长5.20%；钢材206.79万吨，环比增长3.45%、同比增长6.15%。世界钢协：2020年7月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.527亿吨，同比下降2.5%。2020年7月，中国粗钢产量为9340万吨，同比提高9.1%；日本粗钢产量为600万吨，同比下降27.9%；韩国粗钢产量为550万吨，同比下降8.3%。

4.昨建材成交19.67万吨，低于上周成交均值，上周由于天气影响，华北、西南区域需求受阻，本周东北华北受天气影响成交偏弱，实际需求恢复不及预期。全国钢材涨跌互现但幅度不大，杭州螺纹3710，较前日降10，传统旺季金九银十已近，预计表需不会进一步下跌，等待刚需回归。

策略：各区域实际需求恢复不及预期，成交偏弱，唐山限产预计从严，供应端对成材价格有支撑，但需求迟迟无起色使得上涨乏力，谨防旺季预期提前兑现的可能。传统旺季在即，仍看好螺纹3季度需求，不建议螺纹追多，若01跌至电炉成本附近，可逢低买入螺纹01或关注螺纹1-5正套。

〖铁 矿〗

铁矿

1.8月26日上午，唐山市生态文明建设工作暨大气污染防治攻坚战誓师大会后，区委、区政府接续召开区生态文明建设工作暨8-9月份大气污染防治升级管控部署会议，贯彻落实市级会议精神和古江书记、绣峰市长讲话要求，分析研判当前环保形势，通报7月份考核情况，就8、9月份环保管控和完成全年目标任务进行安排部署。据市场反馈此次唐山环保大会以贯彻执行环保不力等原因撤职处理多人，则预计后期唐山限产力度从严。

2.台风巴威过境，为东北地区建国以来最强台风。目前日照港、岚山港为应对台风，要求泊位上的船全部移泊至锚地，卸船作业全部停止，预计影响卸港两天左右，具体时间看台风情况决定。

3.本周（8月24日-8月30日）巴西暂无泊位检修计划，预计澳洲泊位检修总影响量约为232万吨。另外吉拉尔顿港（GERALDTON）的5号泊位在27号至30号可能会受海浪影响发运量。近期发运增量明显，上周全球发运3279.1万吨，环比增加5.5%，由于澳洲检修减少，增量主要来自于澳洲，巴西周度发运维持在700以上，处于偏高水平，路透单日发运数据显示，澳洲单日发运278万吨，巴西单日137万吨，均有增长，预期本周总体发运稳定。后续澳洲检修或有所增加，预计澳洲发运量有所回落，但巴西港口没有检修发运增多，总体发运稳。

4.进口烧结粉库存持续下降，本周库存1670.7，环比降0.3%，唐山地区日耗下降明显，限产执行从严，整体来看，烧结日耗回落至61.73，环比降3.2%，可用天数增0.94天至24.94，较前期低点有明显的回升。

5.港口现货偏强运行，早盘随盘面下跌后现货有低价出货，随后台风消息提振市场，成交价格开始走高，其中山东PB930预售，较前日稳，港口粉矿资源依旧偏紧，使得港口现货仍有一定支撑，下跌幅度小于盘面。昨天矿易宝统计176万吨，较前日增约60万吨。

策略：澳巴发运回升，国内到港维持高位，供应改善明显。近期监管消息频出，政策风险加大，同时唐山限产从严执行，，短期内受台风影响卸港的提振铁矿仍有反弹，但在成材旺季确认前，建议铁矿多头回避。若成材旺季需求好，价格回升，01铁矿仍有上涨可能，可适当布局远月多单，中长期看好铁矿1-5正套。

〖铜〗

铜2020.8.27

一、市场点评：

     宏观上来看，美国方面，耐用品、建筑恢复良好，还不好的是服务业，由于疫情恢复仍然较慢，一方面，服务业恢复依旧欠佳，促使联储维持宽松政策；另一方面，耐用品、建筑等恢复，拉动基本金属需求；疫情数据依旧严峻，疫苗落地尚需时日，整体就业形势仍不乐观，一些大型美企破产申请加速，当前联储政策收缩概率极小，欧洲近期疫情有些反弹，预计欧美宽松政策仍将维持。

     供给端，南美矿山虽然在疫情中逐步恢复，但近期智利暴雨，印尼Grasberg工人封路等对矿的供给形成明显干扰。需求端，国内需求韧性维持，在连续超高进口背景下，国内及保税累库数量有限，尽管可能存在部分是非实体消费需求，整体需求表现良好，海外消费继续恢复，LME库存跌破10万吨，库存偏低水平，维持铜价延续震荡偏强格局；基于低库存，关注LME铜borrow机会。

二、机构观点：（花旗：中国铜需求增幅触及三年半来最高）

      中国7月份铜需求同比增长8.6%，为2017年2月以来最高。铜需求的复苏已经扩大至引领需求反弹的建筑业之外的领域，其中包括电器、空调、汽车，它们总共占需求的约27%。消费和出口导向型市场的改善是令人鼓舞的迹象，表明复苏正在渗透到受冲击较严重的领域。随着中国摆脱由疫情大流行引发的影响，几乎所有领域都表现出积极态势。（花旗银行）

三、消息与数据：

1、美联储巴尔金：大多数行业的就业率下降了5%到10% ，服务业仍然普遍低迷 ，经济在完全战胜疫情前不会完全复苏，尽管受到疫情影响，但住宅建设仍在蓬勃发展。（汇通网）

2、美联储理事鲍曼：经济显著反弹，但仍远低于正常水平，许多企业将在未来几个月为生存而战，刺激法案和额外的失业救济金一直是支撑经济增长的重要来源，复苏的进程和所需时间仍然面临高度不确定性，复苏的进程将是缓慢且不平衡的。 （汇通网）

3、美国刺激法案进展：制定新版抗疫刺激提案，较此前规模减半；知情人士表示，共和党正在制定一项规模更小的抗疫刺激法案，可能在本周内尽快向国会议员发布。据报道，共和党正在考虑一项仅涉及两党支持领域的约5000亿美元的提案，内容包括扩大失业保险、新的小企业贷款授权、用于学校的资金以及新冠病毒的检测、治疗和疫苗。该计划将不包括对美国民众的另一笔直接付款。虽然共和党似乎有意向民主党施加更大压力，但该项立法不太可能成为法律（新浪）

4、美国7月耐用品订单数据：美国7月耐用品订单月率大幅攀升11.2%，远高于预期值4.70%和前值7.6%。在汽车需求持续飙升的情况下，美国7月份耐用品订单高出预期值近两倍，表明工厂活动将帮助支撑未来几个月的经济反弹；（汇通）

核心耐用品订单增长了1.9%，略高于预期的1.70%。

5、高盛：预计美联储到2025年才会加息；高盛表示，预计美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔全球央行年会上阐释美联储的框架，透露美联储框架评估的关键结论，甚至表明美联储将采用平均通胀目标；这意味着在经济处于或接近充分就业时，美联储的通胀目标为2-2.5%；研报表示，仍预计美联储将采取结果导向的前瞻指引，即在达到完全就业和2%通胀之前不会加息；高盛预计，这两个目标直到2025年左右才能实现，这也意味着美联储只有在加息前一年才会开始收缩QE。（汇通网）

6、智利暴雨：据悉，受暴雨影响，智利国家铜业旗下的Chuquicamata矿山周一晚间暂停运营，临近的Ministro Hales以及Radomiro Tomic矿山也一度暂停作业。周二早间，天气转好，复又重启运营。据智利国家铜业表示，目前Chuquicamata、Radomiro Tomic、Ministro Hales以及Gabriela Mistral的运营时断时续，并且处于固定评估状态。 此次的降雨淹没了卡拉马及其周边地区，对此这家全球最大的铜业公司采用了潮湿天气方案。（SHMET）

7、Grasberg：2020年8月25日，Freeport旗下Grasberg铜金矿仍遭1000多名工人封路。工人诉求是恢复巴士的正常运营以保证他们能够与家人立刻见面，他们表示诉求未能满足，25日会与地方政府和Grasberg管理层进行会议。Grasberg24日表示会继续监控和谈判，目前正在制定新的工作时间表。Grasberg目前正在从露天开采转向完全的地下采矿。预计2020年Grasberg原矿石日生产量为11万吨。（Mymetal）

8、KGHM：波兰铜产商KGHM2020年最新铜产量目标保持不变，为71.34万吨。其中KGHM Polska Miedź铜产量目标为56.3万吨，Sierra Gorda为7.87万吨，KGHM INTERNATIONAL为7.17万吨。公司二季度铜产量为17.67万吨，同比减1.40%，环比增1.44%。其中Polska Miedź产量为14万吨，同比降3.45%，主因冶炼效率降低。Sierra Gorda产量为2.02万吨，同比增39.31%，主因矿石处理量、铜品位增加；INTERNATIONAL产量为1.65万吨，同比减少16.24%。（KGHM）

9、韦丹塔：周三韦丹塔上诉高院对高等法院命令提出异议，试图重开Sterlite铜冶炼厂。该厂涉嫌污染当地港口小镇。该厂在此前占到印度精炼铜产量的三分之一以上。（文华财经）

10、Altiplano将在智利Farellon铜金矿附近新建选矿厂：加拿大矿产商--Altiplano金属公司（Altiplano Metals）宣布称，其已经与SBX智利公司达成了长期协议，购买了一家加工厂和加工设施，以支持其在智利北部的Farellon铜金矿。Altiplano在一份声明中称，该交易涉及购买压碎和粉碎设备以及一个浮选厂，该浮选厂的产能足以处理Farellon每月5,000吨的产出。同时，该公司还签署了一份土地协议，该地块位于距Farellon矿山约15公里处。该选矿厂的搬迁和组装工作距离目前位置约280公里，预计将于第四季度完成。（文华财经）

11、7月阳极铜进口量：根据海关总署数据，中国7月阳极铜进口量为99,388吨，环比增长25.14%，同比增长50.64%。1-7月阳极铜累计进口量521,289吨，累计同比增长20.68%。（海关总署）

12、汽车销售：今年8月的1-3周的乘用车零售达到日均3.7万辆，同比增长12%。8月初的消费环境相对平稳，今年8月前两周厂商休假多，同比零售数据走势平稳也是很好的成绩。第三周的加速回暖进度超预期，说明市场零售平稳向好.

13、铜冠铜箔：铜冠铜箔负责人表示，8月锂电铜箔订单突增。（铜冠铜箔）

14、LME库存：8月26日LME铜库存减3500吨至92025吨。

四、特别关注

1、鲍威尔将于周四在虚拟的杰克逊霍尔研讨会上发表讲话，预计他的讲话将提供更多有关美联储的通胀和货币政策策略的线索；上周的美联储会议记录几乎没有提供任何未来几个月是否有可能转向更宽松政策的线索；

〖铝〗

铝2020.8.27

一、市场点评

       铝锭累库强度明显减缓，国内铝价偏强运行，进口窗口重新开启，旺季需求依旧可期，在乐观需求假设下，9月后铝锭依旧可能出现短缺，在月差回落后，基于旺季需求回升预期，可关注跨期正套策略；

二、市场观点：（澳大利亚氧化铝公司预测2020年中国原铝产量增3%）

       澳大利亚氧化铝公司（Alumina Limited）预测2020年中国原铝产量预计出现3%的增幅达到3690万吨，全球（除中国）原铝产量同比增长1%至2830万吨，海外市场全年预计出现约320万吨左右的过剩量。考虑到海德鲁巴西氧化铝厂减产因素，公司预计2020年全球（除中国）冶金级氧化铝产量5730万吨，需求量5440万吨，不考虑出口至中国的因素，海外市场将出现290万吨的过剩量。中国氧化铝产量预计可达到6680万吨，需求量7080万吨，如不考虑进口，中国市场将出现400万吨的缺口。（我的有色网）

三、消息与数据:

1、澳大利亚氧化铝公司：2020年上半年业绩显示，上半年公司税后净利润2.46亿美元，环比下滑55.4%。上半年氧化铝产量635万吨，同比涨3.2%，其中Pinjarra氧化铝厂产量234万吨，Wagerup氧化铝厂产量142万吨，Kwinana氧化铝厂产量100万吨，Alumar氧化铝厂产量75.2万吨，San Ciprian氧化铝厂（西班牙）产量81.6万吨。2020年公司氧化铝产量目标为1280万吨。上半年公司铝土矿第三方销售量为300万吨，高于去年同期的270万吨，2020年全年目标为650万吨。（Alumina Limited）

2、IAI：国际铝业协会（IAI）最新数据，7月份全球原铝产量545.2万吨，较6月份的529.5万吨环比增长2.97%；较2019年同期的541.8万吨同比增长0.63%。 1-7月，全球原铝产量累计3751.5万吨，较去年同期的3707.1万吨同比增长1.2%。（IAI）

3、住友商事：贸易商住友商事(Sumitomo Corp)一经理周一表示，预计日本10-12月当季铝升水将升至每吨90美元，高于本季的79美元，因行业需求和库存融资贸易回归。（SMM）

4、7月预焙阳极出口：据海关数据统计，2020年7月国内预焙阳极出口总量13.15万吨，环比增长15.32%，同比增长70.6%。2020年1-7月，国内预焙阳极累计出口总量92.8万吨，同比增长32.78%。（基于8位海关编码：84541900）（海关总署）

5、中国宏桥:中国宏桥(01378.HK)公告，截至2020年6月30日，公司股东应占净利润较去年同期增加约14.3%，约为人民币28.3亿元；每股基盈利较去年同期增加约15.0%，约为人民币0.330元。期内，集团铝合金产品产量达到约274.1万吨，同比减少约4.1%，主要是由于集团根据产能搬迁计划将部分生产设备迁至云南绿色铝创新产业园(“产能搬迁计划”)，从而导致产能利用率有所降低。铝合金加工产品产量达到约30.1万吨，与去年同期基持平。（SMM）

6、宁夏2020年上半年铝材产量同比增长22％：今年来，宁夏铝行业着力调整发展方式，大力淘汰落后产能，加强节能技术改造，依托电解铝积极发展深加工，延伸产业链，建成了今飞轮毂300万件汽车轮毂、锦宁巨科40万吨铝板带加工、广银铝业30万吨铝棒加工、青铝15万吨板带材、浩源铝合金10万吨铝棒材、金创铝业5万吨铝型材、鑫电铝合金5万吨铝杆、宏宇铝业5万吨铝棒等生产线，带动铝行业转型升级。2020年上半年，全区铝材产量大幅提高，生产27.7万吨，同比增长22%，电解铝深加工率上升至47.4%，比上年同期提高9.3个百分点。（SMM）

7、时代铝箔：8月24日，时代铝箔近日发布2020年半年度报告，截止2020年6月30日，2020年上半年公司实现营业收入91,677,046.83元，同比增长21.52%；实现归属于挂牌公司股东的净利润13,827,809.59元，同比增长91.54%。（SMM）

8、7月铝车轮出口：海关数据显示，2020年7月中国铝车轮出口量为6.6万吨，环比增加30.0%,同比减少20.1%。1-7月累计出口量39.0万吨，同比减少25.4%。（海关总署）

9、LME库存：8月26日LME铝库存减4075吨至1563300吨。

〖锌〗

锌 2020.8.27

一、市场点评

     宏观环境维持宽松状态，锌精矿供给压力大幅降低，且近期仍有南美铅锌矿因为疫情暂停作业，供给端依旧偏紧，基于全球需求恢复逻辑及中国基建需求良好预期，近期天津地区环保影响，镀锌厂停产整顿，短期锌锭现货需求存在一定影响，后期镀锌等终端需求依旧可期，近月升水存在阶段回落可能，但不改后期锌价上升势头，预计锌延续震荡偏强走势；

二、消息与数据

1、7月精炼锌进口：海关总署数据显示，2020年7月进口精炼锌4.4万吨，环比下降31.95%，同比增加9.59%，合计出口精炼锌0.17万吨，即2020年7月净进口4.23万吨。2020年1-7月累计进口26.68万吨，同比下降28.78%。（海关总署）

2、精炼锌主要贸易伙伴占进口比例为86.5%：据海关分项数据显示，2020年7月精炼锌进口排名前5的国家为澳大利亚（36.3%）、哈萨克斯坦（29.34%）、韩国（20.83%）、缅甸（4.54%）、秘鲁（3.75%），其中哈萨克斯坦75.8%为1#锌。就进口结构来看，主要贸易伙伴占进口86.5%，主因进口窗口持续关闭，非盈利性长单报关流入维持稳定。（SMM）

3、LME库存：8月26日LME锌库存减200吨至224100吨。

〖镍〗

镍 2020.8.27

一、市场点评

      供给端，菲律宾镍矿发运旺季，镍矿依旧紧张，港口库存继续低位下探，国内贸易商存在压货惜售现象，国内镍铁产量或将继续下滑，矿价坚挺；印尼方面，镍铁继续投产，但近期Weda Bay洪水影响及印尼莫罗瓦利园区罢工，都对供给产生一定干扰，7月镍铁进口环比有所回落。需求端，300系不锈钢产量强劲提升，需求表现良好，海内外新能源汽车需求渐有起色。整体来看近期供给端干扰因素较多，国内不锈钢需求回升强劲，且未来新能源需求想象空间较大，宏观面较为宽松的环境下，镍价延续震荡偏强运行。

二、消息与数据

1、印尼Weda Bay洪水：洪水导致印尼Weda Bay暂停镍冶炼厂运营，经过两天暴雨，印尼哈马赫拉岛工业园区的部分区域周三被淹没。Weda Bay于今年四月开始运营，年产量为30000吨。（文华财经）

2、印尼淡水河谷：镍矿产商印尼淡水河谷公司首席财务官Bernardus Irmanto周三表示，上调2020年镍锍产量目标，从最初的71,000吨调高至73,700吨。Irmanto表示，上调产量预期是由于熔炉重建计划的推迟，预计将在2021年第二季度开始，而非2020年的第四季度。4-6月当季，该公司镍锍产量为18,701吨，较上年同期的17,631吨增加6.1%。Irmanto表示，2021年淡水河谷的镍锍产量预计将低于今年，但他并未给出具体数据。（淡水河谷）

3、印尼总统佐科·维多多：雅加达8月26日，印尼总统佐科·维多多在总统府主席论坛会时演讲：责令印尼境内镍矿石贸易必须符合国家制定的基准价格，保证印尼所有人民的利益共同成就，避免印尼丰富的镍资源只为少数人受益。卓可总统讲目前印尼镍矿石价格由贸易商或代理商操纵，印尼丰富的镍资源不利于印尼人民，所以总统强调必须改革不健康的镍矿石贸易体制，改革腐败的官僚机构，责令公安部参加监督。（新镍网投资）

4、不锈钢市场成交：据市场消息，今日无锡市场304冷轧德龙开盘价14600元/吨。无返利，九月底交货。11点前报量待批，较昨日价格上调100元/吨。（SMM）

5、7月镍铁进口海关数据显示，2020年7月份，进口镍铁26.70万吨（实物吨），同比增长66.06%，环比减少4.88%；1-7月累计进口182.55万吨，累计同比增长89.43%。7月中国精炼镍工进口1.23万吨，环比减少21.3%，同比减少36.03%；1-7累计进口精炼镍约7.4万吨，累计同比减少37.6%。（海关总署）

6、7月三元前驱体出口：2020年7月，中国三元材料前驱体出口量为7,340吨，环比增加30.5%，同比增加46.4%。2020年1-7月中国三元材料前驱体累积出口量为49,261吨，同比上涨41.2%。欧洲市场7月整体销量继续环比增加，此外欧洲车厂、日韩电池企业库存也在不断减少，前驱体出口逐步恢复。预计8月前驱体出口量会继续增加，个别企业增幅可达30%。（海关总署）

7、7月镍湿法冶炼中间产品进口数据-分国别：据海关分项数据显示，2020年7月镍湿法冶炼中间产品进口数据分国别为 新加坡66000kg， 土耳其3185189kg, 西班牙108097kg, 芬兰2247638kg，古巴336000kg，澳大利亚3245930kg，新喀里多尼亚7768863kg,巴布亚新几内亚4211688kg。（SMM）

8、亿纬锂能：动力电池业务方面，上半年实现营业收入13.61亿元，与上年同期相比增长62.59%。亿纬锂能表示，主要原因是软包三元电池海外销售快速增长。 值得注意的是，继宁德时代、三星SDI和Northvolt之后，7月21日，亿纬锂能宣布成为华晨宝马电池供应商，也是其第二家中国电池供应商。（SMM）

9、特斯拉：2022年所售电动汽车中 中国市场有望占到40%；据国外媒体报道，电动汽车厂商特斯拉在上海的超级工厂，在去年已经投产，所生产的Model 3在1月7日就已开始向公众用户交付，随着上海超级工厂产能的提升，特斯拉电动汽车在国内市场的销量也不断提升，7月份超过11000辆。韦德布什证券公司的分析师丹·艾夫斯预计，随着上海超级工厂产能的提升，到2022年，特斯拉电动汽车在中国市场的销量，有望占到其全球销量的40%。（SMM）

10、LME库存：8月26日LME镍库存增324吨至238818吨。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：PTA8月检修频繁，上周开工率回升到87%。台化兴业120万吨和虹港石化150万吨装置重启，华彬140万吨装置开始检修。总体上新凤鸣二期投产前，PTA检修降负较多将抑制供应回升到高位，PTA供应端压力不大，但之后新装置投产将使产能过剩加剧。昨日PTA成交氛围尚可，主流基差在01贴水-200左右。

EG：上周EG负荷回升至57%。沙特70万吨装置意外停车，重启待定，美国飓风导致部分装置受到影响，预计很快重启，新杭40万吨煤制EG重启，预计EG负荷继续回升。整体上8月EG供应端压力不大，平衡表偏向去库。此外8月有多套EG新装置计划投产，EG产能过剩压力在之后还将进一步扩大。昨日EG现货成交一般，基差在-（165-185）元/吨附近

需求：7月纺织零售同比拐头走弱，秋冬外需有恢复但还未放量，目前压力仍集中在坯布环节，织机开工率有所下滑，涤纶长丝仍在现金流亏损局面下维持高负荷，昨日聚酯降价促销，产销放量至140-150%。未来下游预期会出现季节性补库，若同比偏弱不及预期，则聚酯仍有受下游负反馈减产的可能。

观点：PTA和EG目前都处于弱平衡状态，中长期看PTA、EG面临扩产，下半年需求恢复有不及预期可能。8月PTA、EG平衡表均向好，但之后新产能将逐渐释放，因此价格向上压力较大。中长期PTA-Brent价差或继续走弱。EG多种路线均长时间亏损，国内负荷有继续下降预期，而海外需求恢复而使进口有缩量预期，8-9月平衡表偏强，但新装置投产压制价格上行空间，预计仍以区间震荡为主，价格重心将有所抬高。

〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：上周甲醇开工率小幅下降至69.6%，西北、山西、四川部分装置降负或检修。海外伊朗装置重启，特立尼达装置重启、委内瑞拉、俄罗斯等装置继续停车，未来两周到港预报仍在较高位置。

需求端：MTO开工率85.7%仍在较高水平，鲁西一体化近期重启，上游甲醇装置目前半负荷运行，带来部分外采需求。传统需求中甲醛、醋酸、二甲醚等开工率均有小幅提升，目前需求已经恢复到较高水平。

库存：甲醇本周沿海库存降低4万吨至126.8万吨，在需求恢复到高位后，去库显示出一定连续性。

预测：总体上看甲醇沿海供需环比好转，华东现货反弹。内地供需偏弱，且库存较高，内地低价货源对甲醇上涨形成压制。中长期看，甲醇未来供应端产能增加多于需求端增加，价格要上行还是需要供应端更多的停产。

〖聚丙烯〗

PP供应方面，8月26日注塑料排产比例30.75%，环比回落2.38个百分点。纤维料排产比例16.45%，疫苗完全普及之前，纤维料排产预计仍维持12-15%区间。拉丝排产比例为31.16%，8月以来拉丝料整体排产比例相对偏低，总体开工率93.2%。

进口资源方面，拉丝料现货价格9月船期报价环比持平，报930-935美元/吨，折合现货价约7740-7770元/吨。本周公布聚丙烯7月份进口数据64.59万吨，与市场预期一致。

需求端，塑编行业需求环比回升1个百点，开工率报53%，BOPP膜料订单报62%，隆众资讯统计，8月中国冰箱样本企业计划排产量同比增加27.40%，样本企业空调计划排产量同比增加30.46%，有望带动注塑需求回升。

神华竞拍方面，聚丙烯竞拍成交量环比减少，常州竞拍底价环比上涨50元/吨，报7750元/吨，实际溢价100-110元/吨成交，折合期货价7800元/吨。

PP新产能方面，中科炼化已开启聚丙烯混合料销售；泉州石化二期预计8月底有望试车；宝来石化已有副牌PP出售中。9月份万华30万吨新产线有投产的可能。

短期价格预测，丙烯价格坚挺，粉料成本抬升，期价短期维持上行态势，长期来看，检修产能减少叠加新产能投产，01合约基本面仍相对偏宽松，趋势空单可逢高参与。

〖聚乙烯〗

PE线性排产32.57%，环比持平，总体开工率96.13%，环比持平。

当日进口资源报价环比持平，报860-870美元/吨，约合7320-7390元/吨。本周公布7月份PE进口数据为166.6万吨，与市场预期一致，其中LLDPE进口量55.62万吨，同比增加22.94%。

需求端，农膜需求季节性见底，本周统计开工率37%，环比回升4个百分点，PE膜需求环比上周开工率持平，报60%，管材需求报51%。

神华竞拍方面，昨日PE标品竞拍550吨，成交550吨，近期成交连续走好。

当日价格预测，近期LDPE供应相对紧张，将对LLDPE形成托底支撑，进口成本推动下，PE期价有继续反弹的需要。

〖橡胶〗

供应端：国内外的降水逐渐减少，利于割胶工作的开展，并且云南替代指标下发可能会增加，供应端面临增加的可能；需求端：下游轮胎厂受海外订单恢复支撑，开工维持高位，此利好近期逐渐被消化，国内替换市场近期稍有好转，短期供应端胶水有提量预期，外需恢复利好在逐渐消化，高库存不支撑大幅上涨，注意回调风险。

〖沥青〗

周三华东地区中化泉州下调20元/吨，山东地区神驰、齐成上调30元/吨，金诚非标上调20元/吨，其余炼厂持稳。西南地区主流成交参考价上涨100元/吨，其余地区持稳。

本周25家样本沥青厂家库存为74.55万吨，环比增加5.82%，同比增加28.2%。33家社会库库存为86.05万吨，环比下降0.35%，同比增加17.15%。其中华东、西南环比分别下降2.64%%、3.17%，其他地区环比均有累库。

期货价格与山东地区现货基差价格在-101基差扩大，与华东地区现货基差价格在29基差缩小。

渣油市场大局守稳，本周南北方价格差剧拉大，北方渣油主流价格在2550-2650元/吨，南方渣油主流价格在2400-2450元/吨。

观点

近期国内炼厂开工相对稳定，个别炼厂日产小幅下降，上海石化计划停产沥青；周度沥青炼厂库存上升，库存略显压力，这已经是连续第四周累库。随着国内大部分地区天气好转，加之三峡复航，整体需求或有小幅回暖，沥青下行空间有限。

〖纯碱玻璃〗

1、市场情况

纯碱：昨日纯碱市场涨势延续，市场交投情况尚可。近期纯碱厂家整体开工负荷有所下调，多数厂家前期订单充足，整体库存持续下降，部分厂家反映供应偏紧，西北、华中、华南、西南多数厂家封单惜售，华东地区部分厂家出厂价格上调。

华东地区纯碱市场稳中向好，市场交投气氛温和。安徽地区厂家轻碱主流出厂价格1480-1500元/吨，低端外销，当地重碱主流出厂报价在1700元/吨，多执行月底定价。华中地区纯碱市场延续涨势，外埠轻碱货源主流送到湖南地区终端报价在1500-1550元/吨，湖南地区重碱8月份送到终端价格在1500元/吨左右，厂家意向宽幅上调9月价格。

玻璃：昨日国内浮法玻璃市场价格稳中上调，区域成交情况略有差异。全国浮法玻璃加权平均价为1975.88元/吨，较上日持平。沙河安全实业价格1837元/吨，较上日持平。

华北沙河产销稍有好转，个别厂家计划9月1日起上调；华中个别厂家上调1-2元/重量箱，产销一般，局部库存稍有增加。

2、市场日评

近期纯碱市场持续转好，厂家又一次向8月初一样计划大幅涨价，在绝对库存高位的情况下大幅涨价，上下游需要一个博弈时间，8月份的涨价基本博弈了三周时间，9月如果再次涨价，出口将受很大影响，可能需要下游消化更长一点时间。厂家的涨价意愿强烈，本次涨价很大概率可以抬高整体市场价格，纯碱厂家利润恢复之后更高的开工，整体更利多近月合约。

近期浮法玻璃涨价过快，市场需要消化一段时间，成交放缓，预计本周库存可能增加，短期内价格上涨压力很大，预期在旺季价格将维持在一个高点，上涨空间有限。

农产品早评： 

〖油脂油料〗

SPPOMA今日发布数据显示，8月1日-25日马来西亚棕榈油产量比7月降1.33%，单产下降2.44%，出油率增加0.21%，不符合市场的增产预期，数据利多。SGS称马来8月1-25日棕榈油出口量为115.8万吨，环比减少16.4%，相比前二十日的出口降幅有所缩小，8月马来出口大幅减弱成定局，棕榈油产地基本面需关注马来棕榈油产量。美豆优良率下降和美豆主产区天气的不稳定性，使得豆油走强，叠加原油上涨，同时支撑棕榈油和菜油价格，预计近期棕榈油以宽幅震荡为主。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：现货上涨3.71元/斤，淘鸡价格持平。供应上，①新开产方面：当前到9、10月新开产压力会非常大，10月以后直到元旦新开产会非常少。②补栏方面：补栏积极性减弱，种蛋入孵率100%，鸡苗订单排在9月份中，9月中之后订单少；③淘汰方面：当前的淘汰节奏与价格有关，价格上涨淘汰少，价格下跌淘汰多。未来4个月的淘汰会中性偏多，一是因为可淘量多，二是因为蛋价低迷④存栏方面：8月7日立秋，产蛋率将逐步恢复。需求上，需求：当前需求尚可，食品厂需求减少30%，学校开学食堂需求增加。未来4个月需求，首先季节性需求增加，然后新冠病毒疫苗问世，疫情受控可期。库存：冷库蛋出了1/2，掺到鲜蛋里销售，以牺牲掉客户关系的代价去冒险，可见其出库压力。鲜蛋各环节库存开始累积。总结：中长期看多2101合约，稳健投资者可在9、10月份入场。

 〖生 猪〗

生猪日评：最近河南非洲猪瘟加重，抛售较多。需求上，冻转鲜较多，需求偏弱，猪价震荡偏弱。供应上，出栏方面，去年10月能繁母猪存栏最低点，对应当前出栏偏低的格局；体重方面，基本持平在130公斤左右，养殖户倾向于压栏增重；需求端，需求端极弱，终端对高价猪肉接受度低；冻肉方面，栋转鲜在大量发生。总体观点，双节之前高位震荡，临近双节恐有集中出栏。

〖棉花〗

棉花日评：供应端：新疆减产逐渐被市场接受，近期降温降水对吐絮不利；美国飓风Laura升级为4级，向内陆延伸范围更广，从三角洲波及至东南棉区，市场反应相对冷静；印度马邦降水偏多，关注红铃虫带来的影响，CCI抛储暂停。储备棉拍卖：8月26日轮出10042吨，全部成交。平均成交价格11993元/吨，较前一日上涨32元/吨，折3128价格13404元/吨，较前一日上涨56元/吨。需求端：据tteb，纱线成品库存小幅改善，纺织端整体亦有小幅改善，纺织市场整体新订单增长缓慢。总体来看：储备棉价格上涨，期棉性价比提升，CF01棉价预计偏强运行。

〖白 糖〗

白糖日评：供应端：国内8月下旬至9月上旬供应偏紧，因备案下发后企业才开始进口。7月泰国出口白糖43万吨，同比下降48%。巴西产量持续高位，一定程度抵消泰国、俄罗斯和欧盟等地区减产。需求端：中秋备货接近尾声，8月总体国内消费偏强或超95万吨，分地区来看，广西有望超过60万吨，云南预计超过20万吨；此外，亚洲地区需求整体偏强的预期未发生改变。库存：江苏地区库存偏低，部分加工厂开机减少。总体来看，短期内国内出现供需错配格局，长期上行仍靠原油上涨，提高乙醇收益降低糖产量带动。

〖苹 果〗

目前陕西产区早富士少量上市交易，客商收购集中在陕西咸阳乾县等价格稍低的平原地带，交易较为活跃。白水、洛川等产区客商订货积极性一般，多数仍在观望等待。山东产区嘎啦上货量稳定，客商多小批量采购发货，价格波动不大。库存富士交易到了最后阶段，余货基本在客商手中，以质论价成交。基本面的利空因素基本已经消化，短期预计主力合约进入区间震荡。

〖金工〗

期货趋势日评

下跌品种较上半年有所增加，通涨预期减缓。

RM, JD, M, SN, BU, SC,处于1倍标准差的下跌行情中。

NI, FG, HC, PB, MA, CF, ZN, FU, ,处于1倍标准差的上涨行情中。

RU处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：玻璃纠缠度7，其次是白银纠缠度8，沪锌纠缠度9。

纠缠度最高的品种是：白糖纠缠度41，其次菜粕纠缠度41，甲醇浆纠缠度39。

期权日评

股期权隐含波动率处于历史相对高位，投资者风险偏好较高。