疫苗方面取得进展，美国总统称疫苗可能“很快”就会得到批准，辉瑞公司表示正在与欧盟就新冠肺炎疫苗的合同进行谈判。全球每日新增新冠确诊人数下降，边际上亚洲增速放缓、美洲新增呈下降趋势，主要是美国和巴西的新增人数在往下走，美国重灾区德州加州和亚利桑那州的新增都出现了明显下降。

非洲方面，目前新增人数不再持续创新高而是走平，预计每日检测数量遇到瓶颈。非洲国家采用间歇性戒严来平衡防疫和复工，再加上密集的人口密度，非洲的疫情短时间内都将处于爆发期。

国内方面，28日报告新增确诊病例101例，其中境外输入病例3例（广东2例，上海1例），本土病例98例（新疆89例，辽宁8例，北京1例）；无新增死亡病例；无新增疑似病例。

〖海外复工观察〗

海外复工方面，欧洲地区稳步推进，用电需求基本接近疫情之前的水平，这也与opentable的数据相互印证，德国的餐饮业已基本恢复至疫情之前的状态。美国地区的复苏受制于整体疫情的抬头而陷入放缓状态，不过全面lockdown的概率低的情况下，疫情的抬头只是降低了复工的斜率，并不是降低了复苏的方向，后续进展仍依赖疫情的受控情况。

宏观早评：

〖股 指〗

美联储维持利率在0-0.25%不变，符合预期，美联储声明几无变动；隔夜美国三大股指集体收高，科技股普涨；截至收盘，道指涨0.61%，纳指涨1.35%。昨日A股低开高走，沪指接连收复5日、10日均线。两市成交额再度突破万亿元。北向资金全天单边净买入77.31亿元，终结连续4日净卖出。

最近一段时间北上资金进进出出，波动加剧。官方的解释是跟外资在A股持有比例大幅上升有关，短期调仓是正常需求。目前外资贡献了6%的成交量，外资持股占流通市值的7%，比例已经相较于去年大幅提高。存量资金巨大，所以北上资金调仓需求是正常现象。

本轮股市的上涨是受到资金面和情绪的驱动，近期在中美、货币政策常态化等压制下明显降温。对于后市，我们认为市场对中美问题已经钝化，应该关注国内经济复苏同比情况和货币政策边际变化、资本市场改革、海外疫情的发展。当前估值走到了比较健康的位置，后续走盈利改善的慢牛，以时间换空间。

〖国 债〗

国债方面，股市方面的大幅反弹继续给国债施加压力，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.29%，5年期主力合约跌0.12%，财政部称对近期下达及后续拟下达的新增专项债券，力争在10月底前发行完毕，市场对地方债供给压力忧虑难消，债市承压，近期需关注即将召开的中央政治会议对货币政策的定调。

〖贵金属〗

贵金属方面，昨日维持震荡走势，美联储议息会议基本符合预期，对货币政策的态度也与此前一致。

本轮贵金属上涨的逻辑主要包含两大方面，一个是钱多，一个是中美偏紧，钱多意指欧美连续的宽松政策一方面使得市场流动性极为充裕，利好白银这类投机性极强的品种，另一方面不断推升中长端的市场预期，使得在实际利率层面给予了贵金属中长期的上涨动力，中美持续偏紧的状态也在贵金属的加速上涨过程中起到了催化作用，其实不仅仅是贵金属，比特币最近的大幅度上涨背后驱动也与此类似。

钱多，中美偏紧这个中长期的逻辑会一直存在，在美联储开启缩表之前，贵金属的牛市难言结束，不过在原油价格迟迟不前的情况下，通胀预期的上行也将受到限制，且当前无论是从波动率还是各类摆动指标，均显示贵金属尤其白银存在严重超买的现象，需注意回调风险。

美国国会正积极策划新一轮的刺激措施，如果两党在近期未能达成一致，对市场短期内会造成预期落空的影响，可能会推动贵金属的调整。

工业品早评：

〖钢 材〗

螺纹

1.本周找钢网公布的高炉产量412万吨，电炉产量57万吨，总产量469万吨，环比增1.2万吨，较去年同期增18万吨，螺纹产量止跌回升。就厂内库存而言，高炉厂库增2万，电炉厂库持平，总厂库为406万吨，环比增2万吨，仍处于厂库累库阶段但幅度有所减少。同时社会库存继续增库，本周646万吨，环比增11.65万吨。总的来看，产量小增，厂库社会仍处于累库阶段，表需基本持平，数据中性偏空。

2.昨日建材成交24.02万吨，建材成交开始走强，本周建材成交逐日回升。全国螺纹钢价格也止跌回升，普遍回涨10-20块，杭州价格3670。盘面仍然小幅升水，基差为负。各区域钢材需求开始恢复，预计本周螺纹表需维持稳定，若产量恢复快于需求恢复的速度，则表需承压，且市场或会重新审视高库存的压力。

策略：市场对螺纹预期乐观，但实际需求恢复速度不好判断，螺纹预期强而现实弱。若实际产量增速快于需求恢复速度，则库存继续累库，表需承压，建议多头控制好风险，不要追多。若盘面急跌，可试多螺纹做中长期的布局。由于产量的边际变化不同，预期热卷产量增速快于螺纹，关注10买螺空卷，卷升水螺30以上可进场。

〖铁 矿〗

铁矿

1.2020年Q2,CSN铁矿石产量为745万吨，环比上个季度增加25%，同比下降26%，二季度产量增加主要得益于该地区良好的天气状况以及矿区新增开采部分。销量为774万吨，环比Q1增加38%，同比下降24%，其中巴西国内消耗基本上稳定，销量主要增加出口国外部分。2020年Q2FOB现金成本为17美元/吨，Q1FOB 现金成本为21.3美元/吨，成本下降20%得益于产量增加和货币贬值。

2.上周全球发运有所恢复，环比增200万吨至3149万吨，澳巴发运也有增量。本周发运以路透日度发运数据来看，澳洲巴西发运继续小幅增加。澳洲7月泊位检修已接近尾声，预期本周澳洲发运维持当前均值水平，周度发运约1700上下。

3.昨日铁矿石港口现货价格小幅拉涨，成交量稳定，PB金布巴价格稳中有涨，涨幅5-10元左右，山东PB粉成交845左右。矿易宝统计成交量152万吨，较前日小幅回落。

3.上周日均疏港因河北封港回落至280万吨，预计封港结束后疏港会迅速恢复，本周一库存增32万吨至11356万吨，近期港库持续累库，但绝对量仍处于偏低水平。预期今晚公布的库存继续维持小幅累库的结构，预计增库50万吨左右。

4.国内铁矿需求稳定，日均铁水产量上周小幅增长至247.5万吨，幅度不大，仍维持高位区间。高炉开工率已连续两个月维持在90%以上，铁矿石需求强劲。但进入8月有部分钢厂有检修计划，预计铁水产量稳中有降。

策略：国内铁矿需求旺盛，铁矿石易涨难跌，但港库持续累库，澳巴发运持续恢复，短期方向不明，建议观望。由于可流通现货偏紧，尤其是粉矿的稀缺使得现货坚挺，铁矿正套有支撑，近期主力合约或开始移仓，建议关注铁矿1-5正套，逢缩接近45左右可进场，中长期持有。

〖铜〗

铜

1、消息与数据：

1）美联储：维持0%-0.25%的利率不变，强化鸽派立场，利用其各种工具来支持美国经济，  经济的发展道路将在很大程度上取决于疫情的发展进程。，为了支持信贷流向家庭和企业，在未来几个月美联储将至少按目前的速度增加其持有的美国公债和机构发行的住宅和商业抵押贷款支持证券，以维持平稳的市场运作，从而促进货币政策向更广泛金融环境的有效传导。(汇通网)

2）美联储：当地时间7月27日，美联储在官网宣布，将大部分紧急贷款计划延长三个月至2020年末，以帮助经济复苏。美国财长努钦随后表示批准延长美联储的贷款计划。此次期限延长的是美联储9项计划中的7项，除此之外，市政流动性工具原本到期时间就是12月31日，商业票据融资工具的到期时间为2021年3月17日。（澎湃新闻）

3）第一量子：二季度第一量子铜产量为169059吨，基本与去年同期持平；黄金产量为54651盎司，同比下滑8.4%。2020年上半年，第一量子总计产铜36.4344万吨，同比增长19%；黄金产量总计12.3439万盎司，同比增长13%。（SMM）

4）南方铜业：南方铜业周二公布了二季度业绩报表。报告期间，公司铜产量同比下降1.3%至25.3097万吨，主要受Buenavista铜品位下滑所致。2020年上半年，南方铜业铜产量同比增长2.1%至48.4981万吨。

5）力拓：力拓发布2020上半年业绩报告。报告期内，开采铜产量为26.57万吨，比2019年上半年下降5%，原因是肯尼科特和奥尤陶勒盖露天矿的铜品位较低，部分被Escondida的较高产量抵消。精炼铜产量较2019年上半年下降43%，反映出肯尼科特产量下降，原因是地震和45天的冶炼厂停产。 但因新冠病毒引发的供应中断导致铜出货量下降，智利的Escondida铜矿正在减少工人的数量。力拓估计，疫情已经中断了全球3％-4％的铜供应，并警告说这种情况可能会进一步增加。此外，力拓各产品生产指导与于4月发布的第一季度运营评估保持不变。（力拓集团）

6）Newcrest：澳大利亚的Newcrest最新报告显示，2020年2季度铜总产量4.02万吨，环比增加14.98%，同比增加39.6%，主要是因为Cadia本季度创下年度矿石开采量和磨机处理量记录，并且Cadia、Telfer和Red Chris的生产作业均没有受到新冠疫情的影响。其中：Cadia产量同比增8.2%至2.76万吨；Telfer铜矿总产量0.42万吨，环比减少14.1%，同比增27%；Red Chris铜矿总产量0.84万吨，环比增17.86%。Newcrest最新预计铜年产量目标为14-14.5万吨不变。（Newcrest）

7）交通运输部：中国交通运输部23日召开7月份例行新闻发布会公布，上半年完成交通投资1.45万亿元，同比增长6%；下半年将进一步扩大交通固定资产投资，更大程度发挥交通投资在服务“六稳”“六保”中的重大作用。

8）住建部：据住房和城乡建设部网站7月29日披露，进入6月份后，随着全国大部分地区进入施工黄金期，疫情防控也进入常态化，城镇老旧小区改造进度明显加快。根据各地上报情况汇总统计，截至6月末，全国新开工改造城镇老旧小区1.59万个，占年度目标任务（3.9万个）的40.4%，较5月末提高了21个百分点；涉及居民332.94万户，占年度目标任务（约700万户）的47.1%，较5月末提高了近22个百分点。

9）乘联会：据乘联会，7月1-26日，乘用车的总体零售同比增长5%，环比6月同期下降5%。7月初的消费环境相对变化较大，本月是高考季以及雨水偏多，车市走势不强。7月开局走势不强，逐步回升也是很好的趋势。（SMM）

10）轨道交通：作为“新基建”的重要组成部分，我国轨道交通相关产业近两年迎来了新一轮爆发。企查查数据显示，目前全国共有4.3万家轨道交通相关企业，2019年注册量达到1.07万家，同比增长54.8%，今年上半年注册量超过1.3万家，同比增长175%。从地区分布来看，广东省以7651家相关企业排名第一，江苏、湖南紧随其后。此外，行业内注册资本高于1000万的企业共计1.5万家，占比32%。（SMM））

11）5G基站：北京市发改委主任谈绪祥介绍，北京市新基建在提速，上半年已经出台加快新型基础设施建设行动方案，上半年新开通5G基站5135个、累计开通2.25万个，国家工业互联网标识解析顶级节点上线试运行二级节点14个。年底前将新增5G基站1.3万个，实现五环内和城市副中心室外连续覆盖，新增5万个千兆固网用户。（SMM））

12）LME库存：7月29日LME铜库存13.19万吨，降0.2125万吨；

2、市场点评：

1）逻辑主线

      宏观方面：财政货币环境宽松，中美对抗冲击；国内外宏观环境继续维持宽松状态，欧洲推出7500亿刺激计划，美国疫情依旧高发，美联储货币政策有望保持宽松，或有进一步宽松可能，美财政新的刺激计划酝酿之中。另外美元指数持续走弱亦对铜价形成一定支撑。

      供给方面：铜矿供给逐步恢复，海外废铜供给依旧偏紧；秘鲁矿山有望7月底全面重启，智利逐步解封，矿端疫情逻辑逐步减弱，关注点转向工会态度及三季度密集的劳资谈判。但疫情干扰因素依旧不可忽视，南美、非洲疫情仍具有反复性。从再生铜看，国内废料回收预计逐步正常，但海外依废铜供给依旧收到影响，国内进口废铜大幅收缩；

      需求方面：国内需求仍有韧性，基建、地产、老旧小区改造仍然可期，国家电网固定资产投资调增，汽车刺激政策不断，另外下半年新能源汽车下乡活动或推升新能汽车用铜需求回升，海外继续恢复；

      全球库存偏低水平，LME铜库存降至15万吨以下，LME0-3，维持back结构。

2）跟踪点评：     

      疫情不退，刺激不息，美联储政策维持宽松，矿端疫情干扰逐步减弱，国内需求仍有韧性，电网、电源，老小区改造，灾后重建等依旧值得期待，海外逐步恢复，从技术上来看，铜价阶段涨幅巨大，且LME铜价接近长期下跌趋势线压力位附近，铜价短期面临一定技术回调压力，昨日铜价延续高位震荡，中期依旧看好。

〖铝〗

铝

1、消息与数据：

1）云南省全社会用电量：记者日前从云南省能源局获悉，今年1月至6月，云南省全社会用电量885.74亿千瓦时，同比增长7.8%，增速居全国第一，高于全国平均水平9.1个百分点，绿色铝硅等新型产业用电为主要拉动因素。重点项目推进方面，7月11日，乌东德水电站第三台机组顺利投产发电。（SMM）

2）俄铝：俄罗斯铝业公司（Rusal）表示，预计明年全球“绿色铝”供应量将超过1000万吨/年，到2025年该公司“绿色铝”的销量将达到350万吨/年。350万吨的体量意味着公司可将其作为单独的资产类别出售，届时，或成为市面上价格最低的绿色铝产品。（SMM）

3）LME库存：7月29日LME铝库存164.87万吨，增0.94万吨。

2、市场点评：

       供给端：从铝元素供应角度看，供给压力迟迟未释放，废铝进口减少至重要因素；在高利润刺激下，国内电解铝新增、复产产能逐步投放，月度产量同比增速加快，另外由于进口窗口长期打开，内外比价较高，未锻压铝及铝材进口大幅上升；但从6月进口数据，及7月进口的情况来看，依旧维持着进口提升但不累库存，甚至微弱去库状态，且现货维持升水结构，表明当前国内产出及进口冲击下，供给压力依旧有限；另外需要关注废铝进口，6月进口废铝仅6.1万吨，同比减少66%；

       需求端：从进口及产量看，表需表现强劲；后期需求关注：老旧小区改造，特高压，城市防洪等需求；

       库存端：微弱去库；供给逐渐提升，需求季节转弱，预计8月库存小幅累积；

       利润：当前电解铝利润较高水平，随着氧化铝反弹，及地区碳素产能补贴退出影响，预计预焙阳极价格也将出现一定反弹，铝利润有望阶段回落。

       现货方面：现货升水约100元/吨，现货升水回升10元/吨，期货维持back结构，隔月价差依次递减。

       昨日现货升水小幅回升，铝价偏强运行； 整体货币、政策环境等依旧宽松，供给压力有待释放，兵马未动，粮草先行，密切关注氧化铝的投复产进展，近期需求有季节转弱迹象，但库存水平偏低，大户采购继续，预计铝价阶段高位震荡偏强运行。

〖锌〗

锌

1、消息与数据：

1）Teck：Teck公布第二季度财报。据报告显示，第二季度锌精矿产量为9.4万吨，同比下降48.91%。2020年上半年锌精矿产量为24.8万吨，同比下降22.26%，锌精矿产量下降主要是因为Red Dog生产受到影响以及第二季度Antamina矿山的暂时停工。

2）MMG：MMG发布第二季度财报。在本报告期内，二季度锌精矿产量为6.01万吨，同比增长6%；铅精矿产量为1.07万吨，同比下降9%。2020年上半年锌精矿产量为11.3万吨，同比下降1%；铅精矿产量为2.06万吨，同比下降9%。由于疫情的持续不确定性，MMG预计2020年Dugald River矿山锌精矿产量为17-18万吨，Rosebery矿山锌精矿产量为5.5-6.5万吨。（SHMET）

3）Boliden：Boliden发布的最新报告显示，2020年第二季度铅精矿产量为1.38万吨，同比增加12%；锌精矿产量为7.4万吨，同比增加12%，环比显著增加，第一季度的锌产量受到影响主要是Tara矿山因为Covid-19而停产；上半年铅精矿产量为2.64万吨，与2019年上半年持平，锌精矿产量为13.75万吨，同比下降3%。（Boliden）

4）LME锌库存：7月29日LME锌库存增1.4475万吨，至17.745万吨。

2、市场点评：

     海外矿山逐步恢复，国内随着矿山利润提升，预计国内精矿供给逐步提高，近期TC有所回升，但精矿供给受新冠肺炎疫情影响，全年过剩压力大幅降低；需求端国内基建预期较强，镀锌需求有望提升，海外需求边际逐步改善，海内外货币、财政政策宽松，锌价阶段偏强震荡运行；国内去库海外交仓，预计锌价维持内强外弱格局；LME锌集中交仓，库存大幅上升，LME0-3contango预计扩大；

〖镍〗

镍：

1、消息与数据：

1）俄罗斯Nornickel：俄罗斯Nornickel第二季度镍产出环比增8%至55831吨。该公司称，其今年的产出目标没有变化。（文华财经）

2）内蒙古（奈曼）经安有色镍基合金项目最新进展：据当地政府方面近日发布的重点项目进展情况，内蒙古（奈曼）经安有色金属材料有限公司镍基合金新材料建设项目进展如下：项目一期工程18条镍铁合金生产线全部开工建设，现已陆续进入设备安装阶段。正在进行干燥窑、回转窑、矿热炉等设备安装，1车间进入设备供电系统调试和供水系统启动阶段。220KV变电站工程总投资1.8亿元，建设主降变7台240MVA，一期建设5台，项目已安装完成主降变压器、电压互感器、隔离刀闸等设备75台套，正在进行二次设备接线。（新镍网投资）

3)盛屯矿业印尼:盛屯矿业近日表示，受疫情影响，印尼3.4万吨镍金属量高冰镍项目目前正在最后的安装调试阶段，将于近期投产。据公开资料，该项目为火法冶炼系统，建设4台干燥回转窑、4台焙烧回转窑、4台矿热电炉，设计产能为高冰镍量为43590t/a，高冰镍含镍量34000t/a。预计2020年6月投产，建成投产后，年产镍金属约3.4万吨。（盛屯矿业）

4)危地马拉取消重要矿区封城令:据BNAmericas网站报道，针对危地马拉重要矿区的封城令被议会取消。7月初，危地马拉总统亚历杭德罗下令在5市实施为期30天的封城。其中包括伊扎巴尔省的埃斯托尔市，索尔维投资集团在该地拥有菲尼克斯镍矿。 此举被认为是针对暴力活动和对安全部队的袭击，这些活动被怀疑有组织犯罪集团的煽动。但是这些举措没有得到议会的支持导致封城令被废除。当地土著居民首领帕斯卡尔向记者表示，封城令实际针对社区对菲尼克斯镍矿、水电站和非洲棕榈种植园的反对活动，而不是针对犯罪集团的行动。根据宪法法院裁定，菲尼克斯镍矿已经暂停生产。要想重新获得许可证，公司需要同当地社区磋商。（自然资源部）

5)大明国际：Q2不锈钢销量与加工量同比分别增长12.2%和7.3%,近日，大明国际发布公告，2020年4月1日至2020年6月30日期间，集团不锈钢加工服务的总销售量和加工量分别达51.04万吨和74.42万吨，较去年同期分别上升约12.2%及7.3%。2020年4月1日至2020年6月30日期间，集团碳钢加工服务的总销售量和加工量分别达81.52万吨和95.22万吨，较去年同期分别上升约16.1%及14.2%。（公司公告）

6）新能源汽车：重庆市发展和改革委员会官网发布《关于稳定和扩大汽车消费的若干措施》。《措施》中提到，对列入《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源汽车免征车辆购置税，政策有效期延长至2022年12月31日。（SMM）

2、市场点评：

    供给端:随菲律宾镍矿发运逐步回升，印尼镍铁投产继续推进，预计印尼外供镍铁将逐步增多，另外印尼回流方坯增加，整体回流镍元素明显提升；

    需求端:国内300系不锈钢高排产下预计产量环比、同比均继续回升，不锈钢镍元素需求预计稳步回升，需求端存在一定刚性，新能源汽车需求，下半年有望在政策刺激下回升，海外方面，欧洲新能源销量上升迅猛,中长期新能源镍需求依然可期。

    成本端:矿价坚挺，对镍铁形成明显支撑;

总体宏观环境宽松，供给方面镍元素逐步上升，不锈钢需求逐步转好，下半年在新能源汽车下乡活动的推动下，新能源汽车方面需求有望回升，海外新能源在强刺激下同样具有良好预期，预计镍价中期延续震荡略强运行；

能源化工早评：

〖原 油〗

国际原油期货周三小幅走高，当日美国能源部公布的报告利多。

EIA周度库存报告利好：美国原油商业库存大幅下降1000万桶，成品油和库欣库存小幅增加；美国成品油表观需求创疫情以来新高，绝对值高达1900万桶/日，已经是疫情前的需求的区间下沿了，其中汽柴油需求都提升；炼厂开工率周度提升1.6%至79%，美国原油产量持稳在1110万桶/日。

据行业消息人士称，中国7、8月将增加汽柴油的出口量，中国是亚洲最大的汽油和第三大柴油出口国，6月我国原油加工量创纪录，成品油供应较为充裕，7月我国汽油出口环比可能增加44%。

根据物流信息，欧佩克7月原油供应量环比增加50万桶/日，沙特、阿联酋和科威特三国7月停止了6月实施的额外减产

观点

当日原油月差也跟随绝对值小幅收高，柴油裂解价差走高，美联储周三承诺将使用所有工具支撑美国经济，美股也随之反弹。美国需求逐步攀升至疫情前将有利于库存的去化，原油价格目前处于以时间换空间的格局，投资者小波段偏多操作为主。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：恒力石化5期投产，桐昆220万吨计划月底重启，华东一套60万吨和32.5万吨小装置先后停车，PTA加工费压缩后高成本装置开始受到压力，但未来新产能投产压力较大，老装置退出并不足以扭转产能过剩的局面。昨日现货基差偏强，主港主流现货基差在09贴水40附近。

EG：远东联50万吨装置意外停车检修，河南能源濮阳20万吨装置重启，新杭能源预计7月底检修，亏损状态下乙二醇负荷难有大幅回升。8月有多套EG新装置计划投产，EG产能过剩压力还将进一步扩大。昨日现货市场交投尚可，基差围绕-（55-80）附近波动。

需求：终端需求弱势导致压力向聚酯传导，聚酯价格承压，昨日涤纶长丝产销一般，平均估算在4成附近。目前聚酯大厂倾向让利维持高负荷已挤压小厂，未来聚酯仍有可能扩大减产。

观点：当前聚酯需求端在恶化，而供应端PTA和EG都有新产能释放，原料高库存压力并未缓解。整体上PTA、EG都处于弱平衡状态，价格随石脑油波动，PTA中长期看加工费有压缩预期，但PX利润有修复预期，总体上PTA-Brent价差或继续走弱，但空间不大。EG国内多种路线均已亏损，或导致二次减产，EG油制亏损扩大后有支撑，但向上突破缺少驱动，价格仍以区间震荡为主。

〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：甲醇上周开工率回升至61.2%。明水大化60万吨检修，陕西长青、世林、华鲁恒升等计划八月检修，兖矿榆林重启，新奥达旗重启。外盘伊朗两套165万吨装置已重启，特立尼达一套190万吨装置停车检修。

需求端：部分一体化MTO装置重启，但斯尔帮MTO检修，中原乙烯MTO计划检修3个月，大唐多轮计划7.28检修，总体上MTO开工率下滑。传统需求中MTBE和醋酸开工继续回升，已超过往年同期水平，甲醛下游需求受外贸订单减少影响仍然低迷，DME开工同比仍然偏弱。总体上本周外购甲醇MTO需求减少较多，导致港口需求环比减弱。

库存：沿海库存141.4万吨，仍在历史高位，库存拐点仍未到来，缓解库存压力需进口明显缩量。

预测：甲醇港口库存和进口供应仍在高位，而需求端面临MTO检修冲击，9月前高港库难以去化。中长期随着传统需求和海外需求逐步恢复，以及国内减产深化，甲醇将逐步再平衡。昨日甲醇期货反弹现货并未跟进，09合约供需基本面无明显好转，不宜追涨，可关注逢低布局01合约的机会。

〖聚丙烯〗

PP供应方面，7月29日注塑料排产比例24.97%，环比下降0.59个百分点。纤维料排产比例11.36%。拉丝排产比例为31.36%，标品供应相对宽松。当日新增大唐多伦46万吨产能检修，总体开工率为86.13%。

进口资源方面，6月净进口报78万吨，远超市场预期，拉丝料现货价格环比上调5-10美元/吨，8月船期报价920-930美元/吨，折合现货价约7740-7820元/吨，远期进口成本与国内报价相当，进口利润大幅收窄，8、9月份进口数量有望缩减。

需求端，塑编行业需求仍处于季节性淡季，开工率环比上周持平，开工率报52%，BOPP膜料订单走好，近期海外汽车销量环比大幅走高，疫情对汽车销量的影响逐步淡去，注塑需求有望回升。

神华竞拍方面，临近月底，拉丝料竞拍数量减少，成交率与昨日相当，常州竞拍溢价90-100元/吨成交，折合期货价7690元/吨。

PP现货成交转好，美元指数接连下跌，远期进口成本抬升，对价格形成支撑，检修产能减少叠加新产能投产，压制期价上行空间，PP09合约继续区间震荡交易。

09合约即将成为近月合约，持仓量仍有30万手，期货贴水现货背景下，多头更有主动性，不宜大幅参与做空，01合约短期仍有修复贴水的空间，短多参与。

〖聚乙烯〗

PE线性排产31.17%，环比增加0.9个百分点，总体开工率90.36%，环比下降2个百分点，新增宁夏宝丰30万吨，独山子石化15万吨产能临时检修。

海关公布数据显示，6月国内PE进口182.97万吨，进口资源报价环比持平，报850美元/吨，对应人民币约7160元/吨。

需求端，农膜需求季节性见底，本周统计开工率24%，环比回升2个百分点，近期南方地区出梅，雨量减少，预计管材需求将陆续回升。

神华竞拍方面，昨日PE竞拍成交较好，青州成交价7160元/吨，溢价60元/吨成交，市场氛围较好。

PE未来需求逐步走好，供给同步增加，进口成本支撑下，短期期货价格或将底部震荡走高。

〖橡胶〗

近期天胶基本面未有明显变化，RU09合约临近限仓，多空博弈激烈，供应端来看：国内外产胶均在稳步释放，且国内的替代种植指标下放时间逐渐明确，会在8月上旬，届时会缓解国内原料供应压力；需求端：内需处于消费淡季，轮胎开工率在高温期预计会稳中有落，外需方面仍旧在缓慢的恢复过程中，目前维持长期价格中枢稳步上移，短期RU09主要是资金的博弈。

〖沥青〗

山东地区市场相对稳定，7月临期合同逐步减少，主流参考价在2450-2730元/吨。下游刚需拿货稳定，加之区内资源供应有限，整体库存呈下降趋势。华东地区主力成交参考2730-2830元/吨，虽然周内库存环比下降，但水路运输受阻，且终端仍无大范围开始，因此此次价格上调后成交略显乏力。

期货价格与山东地区现货基差价格在-254基差扩大，与华东地区现货基差价格在-64基差扩大。

渣油市场因周二主营价格下行，周三山东地炼跟跌30-50元/吨，出货不畅。

隆众调研33家炼厂以及沥青的社会库存，两库存指标环比均下降，环比降幅分别为9.53%和5.28%。

观点

沥青周度再次降库，主营炼厂库存压力较小，就没有调降价格的积极性；消费旺季逐步到来，需求预期也支撑价格。沥青主力呈现区间震荡格局，投资者可在震荡下沿布局多单。

农产品早评：

〖油脂油料〗

印尼和马来7月棕榈油减产，同时全球棕榈油库存处于低水平，我国棕榈油库存也持续走低，上周库存为34.03万吨，相比前一周减少6.3%，与近两年最低位持平，且多国及地区逐渐从疫情中恢复，国内双节将至，棕榈油需求也有所增加，但今年全球生柴消费量下降，同时林吉特走强，棕榈油上涨承压，预计近期棕榈油以震荡偏强为主。

今日USDA公布的每周作物生长报告中显示美豆目前生长良好，8月有大豆大量到港，库存将逐步增加，但大豆需求好，且前两日已回调很多，下方支撑较强，预计近期豆二以宽幅震荡为主，需持续关注中美关系。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：现货仍然非常强势，现货均价已经接近4000元/500kg。供应端，新开产方面：湖北还在结构性缺货，小大蛋价差还在走扩，河北河南地区据说小蛋已经开始供应增加，当前的主要矛盾是：需要观察最近现货价格结构变化，小蛋的边际供应增加能否打压住现货的疯狂。淘汰方面，淘汰少。需求方面，走货一般，产销价差低，需求表现平平，仍未见需求好转。总体观点：前高大概率是顶，供应已经边际改善的端倪。

 〖生 猪〗

生猪日报：政策对当前猪价的容忍底线已现：国储抛储、增加进口、引导预期等政策频出。海关总署公布了新增17家美国肉类企业的进口。农业农村部表示生猪产能及存栏恢复超预期，我们预估  产能   在2021年初恢复到非洲猪瘟之前的水平，由于生产效率下降，  产出（出栏） 在2021年下半年尚   不    能恢复到非洲猪瘟之前的水平，预估得到2021年底至2022年上半年产量（出栏量）才能完全恢复。

〖棉花〗

棉花日报：供应端：南疆雨水过多，巴州强对流天气增加，对棉花生长不利，北疆塔城、昌吉地区持续偏旱；美国得州西部主产区降水增加，未来需持续关注东南棉区即将遭遇的热带气旋强度变化，南卡罗来纳州今年棉花产量预计8万吨，北卡罗来纳州为17万吨，当前GFS模型预计降水在南卡罗来纳州最多达到140mm，当前仍主要处于结铃期，结铃期受强降水威胁比吐絮期要严重；印度西部主产两邦古吉拉特邦和马哈拉施特拉邦降水正常偏多。储备棉：7月29日轮出0.85万吨，全部成交，成交均价11659元/吨，较前一交易日上涨113元/吨，折3128B价格12810元/吨，较前一交易日下跌82元/吨。当日情况：地产棉成交均价11395元/吨，折3128B价格12628元/吨，平均加价726元/吨；新疆棉成交均价11906元/吨，折3128B价格12979元/吨，平均加价1077元/吨。累计情况：截至7月29日，累计计划出库17.23万吨，成交最高价12370元/吨，成交最低价10560元/吨。出疆运输：受到影响。需求端：纱线坯布开机平稳，纱线库存持平略增，坯布库存环比持平。中美关系：近2日USDA未报告中国对美大规模谷物采购报告。总体来看：供应端偏利多。

〖白 糖〗

白糖日报：供应端：中国、巴西、泰国白糖产区持续偏旱，巴西产糖能力强。我国7-8月进口糖进口预期45-50万吨。中短期我国白糖仍处于去库存，短期高供应格局不变。

〖苹 果〗

库存货交易稳定进行，果农及客商有序清理库存，买家按需挑拣采购，整体成交价格在低位维持稳定，但真正清库完成仍需一段时间。早熟嘎啦上市量继续增加，红度仍稍显不足，因当前货量仍旧偏小，主流价格暂时稳定.近期基本面未发生改变，主力合约短期维持看空。〖金工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较少，上涨品种较多。

SF,处于1倍标准差的下跌行情中。

NI, CF, AL, BU, SN, V, CU, M, RM, SP, JD, RU, CS, ZN, AU, 处于1倍标准差的上涨行情中。

FG, Y, P, C, OI, AG处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：铝纠缠度11，其次是锡纠缠度10，铜纠缠度12。

纠缠度最高的品种是：菜粕纠缠度44，其次甲醇纠缠度38，乙二醇浆纠缠度31。

期权日评

宏观数据向好，股期权隐含波动率大幅提升，风险偏好上升。