整体来看还是欧洲新增逐渐平稳，亚洲、非洲和美洲的新增在往上走。亚洲主要是印度每日新增一直在创新高。

美洲的问题在于巴西，巴西新增激增超6万例，巴西的疫情扩散主要是防控不力，巴西总统效仿特朗普推进复工复产。巴西最开始是在大城市传播，后来向小城市扩散，而小城市的防控难度较大。此外巴西的医疗资源集中在大城市，小城市的病人往大城市运送，对医疗资源的挤压导致死亡率高达4%。巴西总统感染新冠20天后转阴。

非洲方面，目前新增人数不再持续创新高而是走平，预计每日检测数量遇到瓶颈。非洲国家采用间歇性戒严来平衡防疫和复工，再加上密集的人口密度，非洲的疫情短时间内都将处于爆发期。

国内方面，7月26日新增确新冠肺炎诊病例61例（其中本土病例57例，新疆41例，辽宁14例，吉林2例）；新增无症状感染者44例，尚在医学观察无症状感染者302例。

〖海外复工观察〗

海外复工方面，好消息是美国的新增确诊开始出现边际放缓的迹象了，疫情二次抬头的重灾区，加州、德州、佛罗里达、亚利桑那，除了加州以外，其他三个也有相应舒缓的迹象，这对于6、7月份受压制的经济复苏速度会是一个提振。欧洲方面，Opentable数据显示德国的餐饮行业已经修复疫情的深坑，英国也随着疫情的受控出现快速好转的迹象，这也与近期欧元兑美元持续走强的现象相印证。

宏观早评：

〖股 指〗

隔夜美国三大股指集体收高，道指收涨0.43%，纳指涨1.67%。大型科技股集体上涨，热门中概股涨跌不一。昨日A股缩量震荡，资金观望情绪加重。两市成交额超9200亿元，自7月2日以来首次不足万亿元。北上资金小幅流出15亿元，融资余额上周五减少了170亿。上周五公募基金仓位从81.17%快速增加到84.15%。

本轮股市的上涨是受到资金面和情绪的驱动，近期在中美、货币政策常态化等压制下明显降温。对于后市，我们认为市场对中美问题已经钝化，应该关注国内经济复苏同比情况和货币政策边际变化、资本市场改革、海外疫情的发展。当前估值走到了比较健康的位置，后续走盈利改善的慢牛，以时间换空间。

〖国 债〗

国债方面，昨日现券期货维持小幅震荡，公开市场方面，央行开展1000亿元7天期逆回购操作，今日1000亿元逆回购到期，因此今日无资金投放也无回笼。宏观数据方面，中国6月规模以上工业企业利润同比增11.5%，前值增6%，企业利润数据印证国内经济仍在持续修复中，对债市形成一定压制，近期可能将召开中共中央政治局会议，为下半年经济政策定调，在此之前市场心态偏向谨慎，考虑到中美形势的紧张，短期内债券预计将维持震荡小幅偏强的走势。

〖贵金属〗

贵金属方面，中美关系的持续紧张打破了实际利率缓慢下行驱动黄金上涨的慢牛逻辑，不仅仅是贵金属，比特币最近也突破站上10000美金的关口。

从特朗普的民调相关的支持率来看，其远远落后于拜登的状态使得其在大选之前不断制造新闻刺激选情的需求一直存在，从这个角度上看，中美关系当前紧张的状态可能要延续到大选尘埃落地之后。

实际利率层面驱动黄金慢牛的逻辑会一直在，而在市场流动性充裕的情况下，只要叠加相应的意外发生，无论是中美之间，还是中东地区，对贵金属的行情都会是一个刺激。

工业品早评：

〖钢 材〗

螺纹

1.受电炉复产和高炉检修结束的影响，上周螺纹产量止降维持在383万吨的水平，钢材价格拉涨使得电炉利润有所改善，预计大范围内电炉厂仍维持减产或减少生产班次的状态，但小部分成本有优势的电炉厂开始复产。本周电炉产量维持增量趋势，螺纹产量有所增加，但幅度不大，预计385万吨左右。

2.周一建材成交19.3万吨，略低于上周日均水平，宏观情绪的有所转弱，且实际需求恢复较慢，使得近期建材成交偏弱。同时，钢厂直供情况维持弱势，反映出下游需求仍在恢复阶段。周末杭州建材出库7.1，螺纹钢库存109万吨，仍高于去年同期约50万吨。

3.全国降水有所好转，各区域水泥及钢材需求开始恢复，水泥出库数据拐头向上，其中华南表现突出。上周螺纹表需因产量止降而库存增加意外回落至360万吨的水平，关注本周表需数据，判断实际需求的恢复速度，若产量恢复快于需求恢复的速度，则表需承压，且市场或会重新审视高库存的压力。宏观情绪显著好转，市场对三季度螺纹需求较乐观。

策略：观情绪显著好转，市场对三季度螺纹需求较乐观，但雨季和洪水仍有不确定性，且华南高温影响施工，实际需求恢复速度不好判断，螺纹预期强而现实弱，在成交和出库无显著突破淡季水平的情况下，建议多头控制好风险，回落可试多螺纹做中长期的布局。由于产量的边际变化不同，预期7月螺纹产量减量而卷板产量有所增加，关注10买螺空卷，卷升水螺30以上可进场。

〖铁 矿〗

铁矿

1.全球发运有所恢复，环比增200万吨至3149万吨，澳巴发运也有增量，小幅增加30万吨至2420万吨。具体来看，增量贡献来自于巴西，泊位检修结束使得巴西发运环比增至734万吨，已接近峰值水平，澳洲则由于检修回落100万吨至1720万吨。预计本周仍保持当前水平，发运有所改善

2.而到港方面，由于前期澳洲、巴西发运回落，折合船期来看致近期到港量有所回落，本周2285较上周回落200万吨，但仍处于高位区间。减量主要由澳洲贡献，但非主流矿仍有增量。以发运折合船期推算，下周到港或小幅回落，但仍将保持2200~2300的水平，同时到港的减量由天量压港的货量弥补，判断对供应扰动较小。

3.昨日港口现货弱势运行，成交价格有所松动，PB金布巴矿价稳中有降，回调10元左右，山东PB粉成交830左右，基差波动不大，贸易商报价下调后挺价意愿明显，钢厂采购有所恢复，整的来看全天成交一般。矿易宝成交量142万吨，基本与上周持平，未有起色。

4.上周日均疏港因河北封港回落至280万吨，预计封港结束后疏港会迅速恢复，本周一库存增32万吨至11356万吨，近期港库持续累库，但绝对量仍处于偏低水平。

4.国内铁矿需求稳定，日均铁水上周小幅增长至247.5万吨，幅度不大。高炉开工率已连续两个月维持在90%以上，同时港口疏港量居高不下，钢厂厂内库存却未见明显累库，反映出铁矿石强劲的需求。

策略：国内铁矿需求旺盛，铁矿石易涨难跌，但港库持续累库，澳巴发运有所恢复，短期方向不明，建议观望。由于可流通现货偏紧，尤其是粉矿的稀缺使得现货坚挺，铁矿正套有支撑，近期主力合约或开始移仓，建议关注铁矿1-5正套，逢缩接近45左右可进场，中长期持有。

〖铜〗

铜

1、消息与数据：

1）Zaldivar铜矿罢工避免：智利安托法加斯塔矿业公司的Zaldivar铜矿的工人接受了修订后的工资报价，罢工得以避免。此前据工会消息，安托法加斯塔以及旗下Zaldivar铜矿的工人决定将政府调解的新工会合同谈判延长以避免罢工。据悉，有387票赞成修订后的薪资协议，有236票反对修订后的薪资协议。Zaldivar铜矿约占智利年度铜产量的2%，Zaldivar矿2019年产铜58100吨。安托法加斯塔持有Zaldivar铜矿50%的股份，另外一部分由巴里克黄金公司持有。（SHMET）

2）智利Productora铜矿项目提前计划4个月：红吉利（Hot Chili）公司在智利的普罗达克托拉（Productora）铜矿项目已投产，提前计划4个月，主要受铜价上涨刺激。现有两个地下矿山开采品位为铜1.8%，金0.5克/吨。投产后前两年，矿石将运送到国有的瓦伦纳尔（Vallenar）选矿厂进行加工，为此公司每吨矿石要支付2美元的加工费，外加10%的销售收入。公司每年预计收入为140-180万澳元。（自然资源部）

3）Teck Resources：加拿大最大的多元化矿商Teck Resources宣布其在智利Quebrada Blanca二期（QB2）扩建项目的延期可能长达六个月，原因是因为covid-19病毒大流行造成的问题。这家总部位于温哥华的矿商公布了第二季度的业绩，亏损了1.49亿美元，不过公司在加拿大，美国，智利和秘鲁的所有矿山都在继续运营。QB2铜矿二期扩建活动已于3月暂停，以遵守智利为限制covid-19扩散而做出的努力。该措施原本打算持续两周，却影响了大约15,000名工人。初步预计，这种延误将造成2.6至2.9亿美元（不包括利息）的损失。（电缆网）

4）6月铜精矿进口：中国6月铜矿砂及其精矿进口量约159万吨，环比减少5.8%；同比增长8.9%。智利仍是中国最大的铜矿砂及其精矿供应国，对中国出口量为621,962吨，环比增加3%，同比减少0.6%。（海关总署）

5）6月进口美国铜矿砂及其精矿数量创2018年9月以来最高：海关数据显示，中国6月自美国进口的铜矿砂及其精矿为30,734吨，占6月进口总量159万吨的1.93%，创2018年9月以来最高水平，加工企业年初趁贸易关系缓和时机购买免税金属。自2018年末以来，两国贸易紧张关系加剧，挤压到美国对华出口的铜矿砂及其精矿数量，但中国企业被允许自3月起申请关税豁免，至少有两船美国铜矿砂及其精矿计划于6月中旬到港。6月进口的美国铜矿砂及其精矿发往了浙江和福建两省。（文华财经）

6）6月精炼铜进口：2020年6月中国进口精炼铜共48.58万吨，环比增加63.17%，同比增加128.79%；1-6月份累计进口192.64万吨，累计同比增加23.23%。2020年6月中国出口精炼铜共1.09万吨，环比增加20.20%，同比减少60.64%；1-6月累计出口12.34万吨，累计同比减少31.97%。（海关总署）

7）6月进口废铜：2020年6月国内铜废碎料进口量为68744.67吨，环比微降1.08%，同比降59.61%；1-6月铜废碎料累计进口430617.60吨，累计同比减少50.17%。（海关总署8）2020年第十批废铜废铝进口配额公布：7月24日，中国固废化学品管理网2020年第十批废铜废铝进口配额公布，其中，废铜核定进口量10110吨，废铝核定进口量1110吨，废钢铁核定进口量3970吨。（中国固废化学品管理网）

9）国际铜业协会：2020年5月，国际铜业协会中国铜需求量景气指数为106.9，较上月下降15个百分点。5月指数分布于“偏热”界限（104.2）以上，表明中国铜需求量在5月份需求较为旺盛，处于“偏热”区间。经季节因素调整后，在本套指数包括的52个宏观及铜终端行业指标中，有65%的指标呈现正增长，其中电力行业中的水电发电新增设备容量、电网建设基本投资完成额，当月分别环比增长了41%和33%；交通运输行业中的沿海建设的当月固定资产投资额环比增长了28%，这些变化使得5月中国铜需求量景气指数“偏热”。（中国有色金属报）

10）LME库存：7月27日LME铜库存13.8万吨，降0.37万吨；

2、市场点评：

1）逻辑主线

      宏观方面：财政货币环境宽松，中美对抗冲击；国内外宏观环境继续维持宽松状态，欧洲推出7500亿刺激计划，美国疫情依旧高发，美联储货币政策有望保持宽松，或有进一步宽松可能，美财政新的刺激计划酝酿之中。另外美元指数持续走弱亦对铜价形成一定支撑。

      供给方面：铜矿供给逐步恢复，海外废铜供给依旧偏紧；秘鲁矿山有望7月底全面重启，智利逐步解封，矿端疫情逻辑逐步减弱，关注点转向工会态度及三季度密集的劳资谈判。但疫情干扰因素依旧不可忽视，南美、非洲疫情仍具有反复性。从再生铜看，国内废料回收预计逐步正常，但海外依废铜供给依旧收到影响，国内进口废铜大幅收缩；

      需求方面：国内需求仍有韧性，基建、地产仍然可期，国家电网固定资产投资调增，汽车刺激政策不断，另外下半年新能源汽车下乡活动或推升新能汽车用铜需求回升，海外继续恢复；

      全球库存偏低水平，LME铜库存降至15万吨以下，LME0-3，维持back结构。

2）跟踪点评：     

      疫情不退，刺激不息，宏观环境宽松依旧，矿端疫情干扰逐步减弱，国内需求仍有韧性，电网、电源，老小区改造，灾后重建等依旧值得期待，海外逐步恢复，从技术上来看，铜价阶段涨幅巨大，且LME铜价接近长期下跌趋势线压力位附近，铜价短期面临一定技术回调压力，中期依旧看好。

〖铝〗

铝

1、消息与数据：

1)俄铝:俄铝发布公告，2020年第二季度，铝产量总计92.7万吨(按季相比下跌1.4%)，其中西伯利亚冶炼厂占铝总产量93%；铝销量为97.6万吨(按季相比增加6.8%)。期内受公共卫生事件影响，公司的增值产品销量下跌至36.3万吨(按季相比下跌14%)，导致增值产品在总销售组合中的份额下降至37%（相比2020年第一季度46%）；氧化铝总产量为200.9万吨，按季持平。公司俄罗斯营运占氧化铝总产量35%。铝土矿产量按季相比上升8.8%至389.2万吨。这是由于第一季度比较基数较低和受季节性因素影响，Timan产量增加带动了增长。（俄罗斯铝业）

2)巴林铝业(Alba):巴林铝业(Alba)公布，第二季原铝销售量为39.08万吨，同比增加25%，原铝产量为37.86万吨，同比增长24%。2020年上半年，巴林铝业报告亏损2830万美元，同比下降44%。2020年原铝产量目标为154万吨。（公司公告）

3)6月我国进口铝土矿：2020年6月中国共进口铝土矿1043.82万吨，环比增加9.37%，同比大增17.6%。其中，几内亚同环比增长明显，6月共进口502.62万吨，环比增长21.67%，同比增长8.09%；澳大利亚324.12万吨，印尼189.79万吨，此三国进口量占总比的97.38%。（海关总署）

4）中铝几内亚氧化铝项目可研报告通过几内亚政府审查：近日，几内亚政府地矿部组织有关专家采用视频形式对沈阳铝镁设计研究院有限公司提交的《中国铝业香港有限公司几内亚氧化铝项目可行性研究报告》进行了评审。在听取沈阳院项目组关于可研报告的汇报后，几内亚政府评审专家一致认为，沈阳院在规定时间内向其展示了一份高质量的工作成果，编制的报告内容详实，论据充分，符合《矿业协议》相关约定。（中国有色金属报）

5) 6月中国原铝进口：中国2020年6月原铝进口量为12.35万吨。2020年6月原铝进口量环比增长574%，同比去年6月增长4060%。2020年1-6月原铝进口总量为16.23万吨，同比去年同期增长390%。（海关总署）

6）7月上海海关进口铝流入：根据对上海海关进出口监测，7月25日当周，共计报关进入国内铝锭17050吨，高于前周的14580吨。其中，11830吨由境外直接进入国内，主要来自阿联酋、泰国、韩国等六个国家和地区，余下5220吨由保税库进入国内。还有一批来自阿联酋的1970吨铝锭进入保税区。7月迄今，海外铝锭已报关（上海海关）进入国内市场54740吨;（SHMET）

7)6月未锻轧铝合金进口：2020年6月未锻轧铝合金进口量13.10万吨，同比增加754.5%,环比增加88.3%。1-6月累计进口46.65万吨，同比增加706.1%。2020年6月未锻轧铝合金出口量1.11万吨，同比减少78.1%，环比减少31.9%。1-6月累计出口10.37万吨，同比减少63.0%。（海关总署）

8) 铝板带出口：2020年6月中国铝板带出口量为16.71万吨，环比下降13.05%，同比回落28.81%。2020年1-6月铝板带出口量为116.86万吨，同比去年同期回落14.54%。（海关总署）

9）国内库存：SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区11.7万吨，无锡地区21.3吨，杭州地区9.6万吨，巩义地区3.5万吨，南海地区17.4万吨，天津5.6万吨，临沂0.5万吨，重庆0.3万吨，消费地铝锭库存合计69.9万吨，较前一周四小降0.3万吨。

10）LME库存：7月27日LME铝库存166.85万吨，增1.92万吨。

2、市场点评：

       供给端：从铝元素供应角度看，供给压力迟迟未释放，废铝进口减少至重要因素；在高利润刺激下，国内电解铝新增、复产产能逐步投放，月度产量同比增速加快，另外由于进口窗口长期打开，内外比价较高，未锻压铝及铝材进口大幅上升；但从6月进口数据，及7月进口的情况来看，依旧维持着进口提升但不累库存，甚至微弱去库状态，且现货维持升水结构，表明当前国内产出及进口冲击下，供给压力依旧有限；另外需要关注废铝进口，6月进口废铝仅6.1万吨，同比减少66%；

       需求端：从进口及产量看，表需表现强劲；后期需求关注：老旧小区改造，特高压，城市防洪等需求；

       库存端：微弱去库；供给逐渐提升，需求季节转弱，预计8月库存小幅累积；

       利润：当前电解铝利润较高水平，随着氧化铝反弹，及地区碳素产能补贴退出影响，预计预焙阳极价格也将出现一定反弹，铝利润有望阶段回落。

       现货方面：现货升水约100元/吨，现货升水回落30元/吨，期货维持back结构，隔月价差依次递减。

       昨日现货小有去库，密切关注是否延续淡季持续去库，铝价偏强与运行； 整体货币、政策环境等依旧宽松，供给压力有待释放，近期需求有季节转弱迹象，但库存水平偏低，大户采购继续，预计铝价阶段高位震荡运行。

〖锌〗

锌

1、消息与数据：

1）银漫矿业恢复生产：兴业矿业7月27日晚公告，当日，公司全资子公司银漫矿业领回了由自治区应急厅暂扣的《安全生产许可证》。截至目前，银漫矿业已具备复产条件，将于近日恢复生产。注：银漫矿业于2019年2月23日发生重大安全事故。（兴业矿业）

2）6月锌精矿进口：2020年6月进口锌精矿21.3万实物吨，环比下降40.3%，同比上升13.1%。 2020年1-6月累计进口203.0万吨，同比上升42.2%。其中6月自澳大利亚锌精矿进口量为9.16万实物吨，占总进口量的42.97%；而秘鲁锌矿由于疫情影响导致停产，6月进口量大幅减少至0.118万实物吨。（海关总署）

3）6月精炼锌进口：2020年6月进口精炼锌6.47万吨，环比上升49.6%，同比增加13.7%，合计出口精炼锌0.2万吨，即2020年6月净进口6.27万吨。2020年1-6月累计进口22.78万吨，同比下降31.9%。（海关总署）

4）LME锌库存：7月27日LME锌库存增0.43吨，至15.88吨。

2、市场点评：

     海外矿山逐步恢复，国内随着矿山利润提升，预计国内精矿供给逐步提高，近期TC有所回升，需求端国内基建预期较强，镀锌需求有望提升，海外需求边际逐步改善，海内外货币、财政政策宽松，锌价阶段偏强震荡运行；国内去库海外交仓，预计锌价维持内强外弱格局；LME锌集中交仓，库存大幅上升，LME0-3contango预计扩大；

〖镍〗

镍：

1、消息与数据：

1）菲律宾环境和自然资源部重新开放此前关闭的矿业公司：近日，菲律宾环境和自然资源部（DENR）将允许由吉娜·洛佩兹（Gina Lopez）关闭的矿业公司恢复运营。洛佩兹的继任者，前陆军上将罗伊·西马图（Roy Cimatu）在7月22日星期三的简报中证实，国防和自然资源部的审计团队已经在检查矿场时提出了建议。洛佩兹（Lopez）在担任环境部长期间短暂下令关闭约26家矿业公司，理由是各种违法行为。Cimatu没有透露采矿公司的名称，但向公众保证，这些公司已经纠正了失误。（新镍网投资）

2）6月镍铁进口：2020年6月中国镍铁进口量28.08万吨，环比增加4.40万吨，增幅18.58%；同比增加13.75万吨，增幅95.93%。其中，6月中国自印尼进口镍铁量20.91万吨，环比增加1.75万吨，增幅9.12%，同比增加11.02万吨，增幅111.46%。1-6月中国镍铁进口总量155.84万吨，同比增加94.11%。其中自印尼进口镍铁量127.28万吨，同比增加134.20%。（海关总署）

3）6月份中国镍矿进口：2020年6月份中国镍矿进口总量为345.46万吨，环比增加177.39万吨，增幅105.54%；同比减少82.18万吨，降幅19.22%。其中，自菲律宾进口镍矿量为307.48万吨，自印尼进口镍矿量为10.70万吨。2020年1-6月份中国镍矿进口总量1239.82万吨，同比减少828.302万吨，降幅40.05%。其中，自菲律宾进口镍矿量为866.86万吨，同比减少211.56万吨，降幅19.62%；自印尼进口镍矿量254.29万吨，同比减少641.98万吨，降幅71.63%。（海关总署）

4）太钢计划检修（影响400系）：据市场消息，太钢计划在8月份开始拟对2250mm热轧线进行检修，总体检修时间约15天，检修期间将影响300系宽幅不锈钢钢材的产量，据SMM调研，钢厂人士称，不锈钢粗钢产量暂未接到减产消息。 与此同时，其一座高炉将同步进行检修，高炉铁水总体影响产量10万吨，受此影响的400系炼钢约2-3万吨。（SMM）

5）6月不锈钢进出口：2020年6月不锈钢净出口量约4.5万吨，环比下降63%，同比下降81%。其中出口量约22.4万吨，较5月出口减少2.9万吨，环比下降11.35%。进口量约17.9万吨，较5月出口量增加4.8万吨，环比增加36.93%。进口量增幅较大，主因来自印尼进口量的增长，6月份进口自印尼不锈钢约14.14万吨，较5月份增加5.62万吨，环比增幅79%；

6）2020年6月三元前驱体出口总量5624吨，环比减少15.4%，同比增加7.4%。1-6月累计出口41922吨，同比增加40.3%。由于欧洲车企、日韩电池企业及三元材料企业积压库存较高，对前驱体需求仍未恢复，5、6月出口量逐月下滑。今年欧洲市场电动化加速明显，近期海外去库存效果开始体现，预计7、8月前驱体出口量环比增加。

2、市场点评：

    供给端:随菲律宾镍矿发运逐步回升，印尼镍铁投产继续推进，1-6月印尼镍铁产量反超中国，预计印尼外供镍铁将逐步增多，另外印尼回流方坯增加，整体回流镍元素明显提升；

    需求端:国内300系不锈钢高排产下预计产量环比、同比均继续回升，不锈钢镍元素需求预计稳步回升，需求端存在一定刚性，新能源汽车需求，下半年有望在政策刺激下回升，海外方面，欧洲新能源销量上升迅猛,中长期新能源镍需求依然可期。

    成本端:矿价坚挺，对镍铁形成明显支撑;

供给逐步上升，不锈钢需求逐步转好，下半年在新能源汽车下乡活动的推动下，新能源汽车方面需求有望回升，海外新能源在强刺激下同样具有良好预期，预计镍价中期延续震荡略强运行；

能源化工早评：

〖原 油〗

国际原油期货周一小幅收高，美元下跌是最大的利多因素。

周一有报道称挪威能源巨头Equinor以及壳牌、嘉能可等石油公司通过contango play，2020年上半年的收益超过了2019年全年，有些甚至单季度收益创公司记录。

周日Vortexa公司公布了最新的全球浮仓报告，全球浮仓下降4.8%，其中亚洲、中东、欧洲下降，美湾、西非则大幅走高。浮仓绝对值仍处于偏高位置。

观点

前期中质原油的升水幅度也略有减轻，乌拉尔油较Dtd Brent目前已经平水，这是4月下旬以来的最低值；同样的价差走弱还有基准油的月差以及成品油的裂解价差；近期原油市场的强势来自美元端的弱势，油价继续冲高需要基本面的配合。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：恒力石化5期投产，桐昆220万吨计划月底重启，PTA目前供应仍然较高。昨日现货基差平稳，主港主流现货基差在09贴水50附近。

EG：上周EG负荷小幅回落至58.5%。远东联50万吨装置意外停车检修，新疆天业20万吨装置投产推迟至月底，河南能源濮阳20万吨装置重启，新杭能源预计7月底检修，亏损状态下乙二醇负荷难有大幅回升。昨日现货窄幅波动，本周下周现货贴水09合约60-80附近。

需求：终端需求弱势导致压力向聚酯传导，聚酯价格承压，昨日涤纶长丝产销平均估算在5成附近。

观点：当前聚酯需求端在恶化，而供应端PTA和EG都有新产能释放，原料高库存压力并未缓解。整体上PTA、EG都处于弱平衡状态，价格随石脑油波动，PTA中长期看加工费有压缩预期，但PX利润有修复预期，总体上PTA-Brent价差压缩空间不大。EG国内多种路线均已亏损，或导致二次减产，EG油制亏损扩大后有支撑，但向上突破缺少驱动，价格仍以区间震荡为主。

〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：甲醇上周开工率回升至61.2%。明水大化60万吨检修，兖矿榆林重启，新奥达旗重启。

需求端：部分一体化MTO装置重启，但斯尔帮MTO检修17-20天，中原乙烯MTO计划检修3个月，大唐多轮计划7.28检修，总体上MTO开工率下滑。传统需求中MTBE和醋酸开工继续回升，已超过往年同期水平，甲醛下游需求受外贸订单减少影响仍然低迷，DME开工同比仍然偏弱。总体上本周外购甲醇MTO需求减少较多，导致港口需求环比减弱。

库存：沿海库存141.4万吨，仍在历史高位，库存拐点仍未到来，缓解库存压力需进口明显缩量。

预测：甲醇港口库存和进口供应仍在高位，而需求端面临MTO检修冲击，09合约前高港库难以去化，预计短期继续偏弱运行。中长期随着传统需求和海外需求逐步恢复，以及国内减产深化，甲醇将逐步再平衡。

〖聚丙烯〗

PP供应方面，7月27日注塑料排产比例28.01%，环比下降2.54个百分点。纤维料排产比例9.51%，低于正常12-15%的区间。拉丝排产比例为34.05%，随着巨正源、中天合创等检修结束，拉丝料排产快速上升。总体开工率为88.17%。

进口资源方面，6月净进口报78万吨，远超市场预期，拉丝料现货价格环比持平，8月船期报价920-930美元/吨，折合现货价约7740-7820元/吨，远期进口成本与国内报价相当，进口利润大幅收窄。

需求端，塑编行业需求仍处于季节性淡季，开工率环比上周持平，开工率报52%，BOPP膜料订单走好，近期海外汽车销量环比大幅走高，疫情对汽车销量的影响逐步淡去，注塑需求有望回升。

神华竞拍方面，拉丝料竞拍成交率周一大幅抬升，常州竞拍溢价140-150元/吨成交，折合期货价7590元/吨。

PP现货成交转好，美元指数接连下跌，远期进口成本抬升，对价格形成支撑，检修产能减少叠加新产能投产，压制期价上行空间，PP09合约继续区间震荡交易。

09合约即将成为近月合约，持仓量仍有近30万手，期货贴水现货背景下，多头更有主动性，不宜大幅参与做空。

〖聚乙烯〗

PE线性排产31.76%，环比下降0.4个百分点，总体开工率91.85%，开工率回升3.38个百分点，近期聚乙烯开工率环比回升，本周国内PE石化约3.81万吨，环比减少0.87万吨。

海关公布数据显示，6月国内PE进口182.97万吨，进口资源报价环比持平，报850美元/吨，对应人民币约7160元/吨。

需求端，农膜需求季节性见底，本周统计开工率24%，环比回升2个百分点，近期南方地区出梅，雨量减少，预计管材需求将陆续回升。

神华竞拍方面，昨日PE竞拍成交较好，青州拍卖价7080元/吨，底价成交，未出现溢价，市场氛围平稳。

PE未来需求逐步走好，供给同步增加，进口成本支撑下，短期期货价格或将底部震荡走高。

〖橡胶〗

现货端：昨日现货市场主流价格较上周五基本变动不大，内外盘交投氛围均一般，国内替代种植指标：西双版纳公布15.3万吨，普洱市公布9.52万吨，预计8月上旬指标下达，届时能够缓解国内原料紧缺的压力；需求端：国内需求进入传统淡季，且青岛保税区内外库存近期在增加。鉴于近期中美关系的不稳定，叠加供应在逐步放量，短期沪胶上涨动力较为不足。〖沥青〗

周一中石化主力炼厂价格上调50-80元/吨；其中山东主力炼厂上调50元/吨，华东上调80元/吨，华南上调50-70元/吨不等。

期货价格与山东地区现货基差价格在-247基差缩小，与华东地区现货基差价格在-42基差缩小。

周一国内沥青总产量9.48万吨，环比下降0.7万吨或6.88%，扬子石化停产沥青，周六山东海右开工生产沥青，中化弘润开始停发沥青至月底。带动区内供应下降明显。

渣油市场盘稳运行，零星小幅上推。厂家出货较为平淡，下游需求以刚需为主。

观点

沥青6月产量环比增加5.7%，1-6月累积同比增产2.60%，沥青6月进口环比增19%，1-6月进口累积同比增19%。7月沥青产量环比走弱。沥青供应端压力不大。随着梅雨季节的结束，市场对未来需求预期较为乐观，中石化多地区调涨价格，沥青期现价格将延续强势。

农产品早评：

〖油脂油料〗

印尼和马来棕榈油确定7月减产，同时全球棕榈油库存处于低水平，我国棕榈油库存也持续走低，上周库存为34.03万吨，相比前一周减少6.3%，多国及地区逐渐从疫情中恢复，棕榈油需求也有所增加，但今年全球生柴消费量下降，我国从本月底开始有大量棕榈油到港，库存将有所回升，预计近期棕榈油以高位宽幅震荡为主。

目前美豆主产区天气较好，适宜美豆生长。最新海关数据显示我国6月进口大豆1116万吨，创历史新高，其中巴西大豆1051万吨，同比增加91%，美豆26.76万吨，同比减少56.5%，国内大豆库存下降约5.2%至701万吨，预计近期豆二以震荡偏强为主，需持续关注中美关系。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：供应端，湖北河北地区还在结构性缺货，小大蛋价差还在走扩，但需要注意的是：当前处在结构性缺货的尾期，预估8月初供应边际改善，完全恢复是在8月底；需求上，上周华南及长江中下游出梅，各个环节补库存，需求较好。随着看电影、旅游等户外活动的逐步放开，预估同比降幅有所改善，但肯定不及往年同期。另外需要注意的是：各个环节惜售，蛋商收不到货的现象开始普遍发生；大家继续惜淘。策略：技术突破后，当前市场看涨预期增多，谨防一致性预期，当前价格不宜重仓追高。

 〖生 猪〗

生猪日报：政策对当前猪价的容忍底线已现：国储抛储、增加进口、引导预期等政策频出。海关总署公布了新增17家美国肉类企业的进口。农业农村部表示生猪产能及存栏恢复超预期，我们预估  产能   在2021年初恢复到非洲猪瘟之前的水平，由于生产效率下降，  产出（出栏） 在2021年下半年尚   不    能恢复到非洲猪瘟之前的水平，预估得到2021年底至2022年上半年产量（出栏量）才能完全恢复。

〖棉花〗

供应端：新疆：南疆频繁降水影响日照时长，北疆预计有零星降水，未来酷暑天气将对棉花产生不利影响。美国得州主产区降雨影响，该州优良率持续改善31（+3）%，劣差率大幅下降11个百分点至23%。飓风Hanna给得州海岸带来强降水，关注排涝后的实际损失。印巴生产情况稳定。储备棉拍卖：储备棉0.85万吨，成交均价11612元/吨，较前一交易日上涨219元/吨，折3128B价格12917元/吨，较前一交易日上涨181元/吨。当日情况：地产棉成交均价11403元/吨，折3128B价格12746元/吨，平均加价844元/吨；新疆棉成交均价11841元/吨，折3128B价格13104元/吨，平均加价1202元/吨。累计情况：截至7月27日，累计计划出库15.55万吨，成交最高价12370元/吨，成交最低价10560元/吨。出疆运输：部分受阻。需求端：淡季持续。中美关系：紧张程度回落。总体来看国内消息较为平淡，棉价或维持震荡。

〖白 糖〗

白糖日评：供应端：中国、巴西、泰国产糖区持续干燥；7月上旬巴西中南部产糖302万吨，同比增加56%。需求端：我国2020年6月白糖进口41万吨，同比增加196%；2020年1-6月累计进口124万吨，累计同比增加16.2%。巴基斯坦制糖业预计今年进口30万吨弥补产需缺口。印尼可能开放白糖进口执照。总体来看，我国6月白糖进口增加可能预示未来白糖成本端下移。

〖苹 果〗

①整体水果的销售仍无明显好转，早熟苹果上市后低开低走； ②因库存富士近期低价甩卖、早熟苹果收购商出现亏损，降低客商在10月份的收购意愿；③目前市场对新季晚熟富士的开秤价，预期在2.8元/斤，折合盘面约7100元/吨；④未来主要看水果大盘销售是否好转，早熟苹果价格能否反弹，库存苹果是否能够快速去库。10合约下方还有一定空间，主力合约短期看空。

〖金工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较少，上涨品种较多。

SF,处于1倍标准差的下跌行情中。

BU, P, ZN, V, IH, Y, IF, IC, CU, JD, AG, 处于1倍标准差的上涨行情中。

FG, OI处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：铝纠缠度11，其次是锡纠缠度10，铜纠缠度12。

纠缠度最高的品种是：菜粕纠缠度44，其次甲醇纠缠度38，乙二醇浆纠缠度31。

期权日评

宏观数据向好，股期权隐含波动率大幅提升，风险偏好上升。