整体来看还是欧洲新增逐渐平稳，亚洲、非洲和美洲的新增在往上走。巴西新增激增超6万例，巴西的疫情扩散主要是防控不力，巴西总统效仿特朗普推进复工复产。巴西最开始是在大城市传播，后来向小城市扩散，小城市的防控难度较大，此外巴西的医疗资源集中在大城市，小城市的病人往大城市运送，对医疗资源的挤压导致死亡率高达4%。截至7月22日巴西总统检测三次仍呈阳性。

非洲方面，目前新增人数不再持续创新高而是走平，预计每日检测数量遇到瓶颈。非洲国家采用间歇性戒严来平衡防疫和复工，再加上密集的人口密度，非洲的疫情短时间内都将处于爆发期。

国内方面，昨日报告新增确诊病例21例，其中境外输入病例6例（广东5例，上海1例），本土病例15例（新疆13例，辽宁2例）。

〖海外复工观察〗

海外复工方面，美国疫情的加重影响到了整体的就业数据，美国当周初请失业金人数近四个月来首次上升，从上一周的130万上升到140万，劳动力市场改善的现象开始陷入停滞，衡量经济整体景气度的纽约联储每周经济指数显示，最新一期数据小幅下滑，显示出美国经济环比复苏程度未能延续。

宏观早评：

〖股 指〗

美国上周初请失业金数据近4个月来首次上升，疫情对美国经济拖累加重。隔夜美国三大股指集体收跌，道指跌1.31%，标普500指数跌1.23%，纳指跌2.29%，大型科技股全线走低。昨日A股探底回升，医药、军工板块飙升力撑大市。上证指数收跌0.24%，创业板指涨1.11%。

股市情绪周环比降温，日环比温和回暖。7月23日成交额1.25万亿，相较上周缩量。北上资金22日在连续多日流出以后重回净流入，昨日又净流出37亿元。开放式基金股票仓位增加0.1%，融资余额增加50亿，但是融资买入额/成交额继续回落。

 对于后市，我们认为股指中枢将震荡上移。目前股指估值走到了比较健康的位置，后续走盈利改善的慢牛，以时间换空间。

〖国 债〗

国债方面，国债昨日维持震荡走势，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.01%，公开市场方面，央行7月23日在开展中央国库现金管理商业银行定期存款操作500亿元的基础上，以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.2%。此外，今日到期的中期借贷便利（MLF）和定向中期借贷便利（TMLF）已于7月15日提前续做，充分满足了金融机构需求，债券市场前期的大幅调整已经较为充分反映了货币政策从过度宽松到适度宽松的转变，后续走势需要关注中美关系的进展情况。

〖贵金属〗

贵金属方面，黄金的主要驱动仍然是通胀预期的恢复，所以跟原油联动较为明显，且近期受益于中美，整体表现偏强，白银则体现出独立行情的迹象。

我们认为这一波白银行情的驱动分为两部分，一部分是投资需求积累的爆发，另一部分是通胀预期走强，矿端减产、欧美绿色产业相关刺激计划带来的工业需求预期，前者是白银暴涨的底气，后者则是近期行情启动的催化剂。

投资需求方面，全球白银ETF的数据显示，3月份以来全球黄白银ETF的增持超50%，4个月时间增持了近3亿盎司，目前全球白银ETF的规模相对于13年的峰值上涨了60%。以往只是中国不缺流动性，但是这一轮危机下来，主要经济体史无前例的扩表速度，使得全世界都不缺流动性了，基本面良好，价格在底部趴着的资产，都有机会受益于天量的流动性，白银就是一个典型。

此外，欧美刺激计划中对绿色产业的强调，也有利于对新能源、光伏等产业白银需求预期的走强，秘鲁作为全球第二大产银国，其国内出现疫情导致矿厂关闭的现象也加强了市场对于白银供需紧张的预期，也是近期白银暴涨的催化剂。

工业品早评：

〖钢 材〗

成材

1.找钢网建材厂内库存368.69万吨，增15.89，社会库存634.54万吨，增1.49,厂库及社库双增，厂库出库不畅，社库增库幅度较上周放缓。而产量转降为增，增6至412，主要由高炉增量贡献。综合来看，库存增，产量增，表需连续回落两周，本周跌16跌至395，显示出雨季影响仍未消退，实际需求恢复仍有待观察；

2.昨日建材成交在前日放量后回落至22.4万吨，高于上周均值水平，但建材直供数据却有回落，显示本周成交依旧以投机需求为主。

3. 气象机构反映华东终于出梅，同时以降水来看，全国降水量减少，华南华东基本放晴，各区域钢材需求开始恢复。MS库存数据显示，螺纹表需连续两周维持370万吨有筑底的表现，预期今天公布的表需维持当前水平。

策略：宏观情绪的好转，钢材旺季预期较强，建议空头回避。雨季和洪水仍有不确定性，实际需求虽在恢复，但在直供和出库没有明显好转的情况下，不建议追多螺纹可逢回落试多。由于产量的边际变化不同，预期7月螺纹产量减量而卷板产量有所增加，关注10买螺空卷，卷升水螺30以上可进场。

〖铁 矿〗

1.昨日铁矿石港口库存大增277万吨至11325，已连续3周累库。其中澳洲矿增188万吨，巴西矿增128万吨，澳洲矿和巴西矿的增库缓解了主流粉矿紧缺的局面。而疏港由于河北封港大降30至280，预期下周开始疏港有所恢复。压港船数继续创新高，本周增8条至168条，保守估计压港货量在1000万吨左右。港库大增是根本原因是本周天量的铁矿石到港所致，若以船期推算，后续澳巴到港有所回落，但非主流到港依旧保持偏高的水平，加之压港船的卸港也可弥补到货少的减量，预期港库维持小幅增库的结构。

2.上周澳巴发运有所恢复，MS口径澳巴发运总量2420万吨，环比增加93万吨。本周以路透口径来看，澳洲巴西日度铁矿石发运小幅回升至348万吨，但增量仅为20万吨幅度不大，澳洲黑德兰港有泊位检修，预期本周澳洲发运维持上周水平，不会大幅增加。近期印度发运显著改善，保持偏高的水平，市场反映印粉的报盘增多。

3.昨日普氏指数收于111.20，收涨0.8美元，月均价107.59美元，月均价继续走高。港口现货报价及成交价格小幅回落，其中PB粉850-855左右，较前日价格平稳，由于可流通粉矿资源较少，贸易商挺价心理明显。但昨日矿易宝口径铁矿港口现货成交179万，与前日相比成交显著回升，显示出钢厂采购有所恢复。

4.国内铁矿需求依旧稳定，日均铁水本周小幅增加0.32至247.76万吨，幅度不大。因本周复产4座高炉，主要集中在河北省。个别钢厂因洪水影响原料如铁矿、焦炭的运输，有闷炉情况。预期下周有一座高炉复产，铁水产量继续维持增长。高炉开工率增0.26%至91.02%，连续2个月维持90%以上的满产状态，显示出需求的强劲。

策略：铁矿港口连续累库，虽然粉矿现货偏紧，结构性的矛盾仍在，但到港维持高位带来的总量增长，加之PB粉性价比显著走低，不宜过分炒作粉矿结构性紧缺。强劲需求或保证了铁矿石易涨难跌，值得注意的是，铁矿大幅拉涨，钢厂利润承压，若成材表现不及预期，矿则会进入高位盘整，建议多单可适当减仓。现货有支撑，可持有铁矿正套，建议关注铁矿1-5正套，在60左右可适当减仓，然后逢缩在45~50可再进场。单边建议勿追多，可回落在普氏月均价的支撑位置试多。

〖铜〗

铜

1、消息与数据：

1）美联储：7月22日当周美联储资产负债表规模增加61亿美元，当前总规模略高于7.01万亿美元，主体街贷款计划下的贷款余额从一周前的1200万美元升至1400万美元；（汇通网）

2）美国 截至7月18日当周初请失业金人数(万) 141.6,前值：130  预期：130；美国截至7月11日当周续请失业金人数(万) 1619.7，前值：1733.80  预期：1710;

3）美国财长努钦：白宫和参议院共和党已经达成了基本共识，救济法案的规模将在1万亿美元左右，不排除有进一步的救助 ，刺激方案包括补发70%的工资，失业、学校教育是最紧迫的问题，救助法案将以“分层的方式”处理 ，法案中的直接支付与上次的方式完全相同 。（汇通网）

4）美国参议院共和党领袖麦康奈尔：共和党已制定好下一份经济刺激法案的框架，最早将在下周公布计划草案，下一份经济刺激计划将继续包含薪酬保障计划（PPP）在内；（汇通网）

5）抗疫特别国债：为应对疫情影响，中央财政发行1万亿元抗疫特别国债，筹集资金全部转给地方，并要求直达市县基层，以支持地方完成“六保”任务和抗疫。按照财政部的计划，1万亿元抗疫特别国债从6月中旬开始发行，7月底前发行完毕。《证券日报》记者据财政部公告统计，截至7月23日，抗疫特别国债已累计发行8600亿元，完成1万亿元发行任务的86%（证券日报）

6）TC/RC:6月SMM铜精矿指数（月）报51.71美元/吨，环比下降1.76美元/吨，为连续第3个月下滑；而6月国产粗铜加工费报1100-1200元/吨，均价环比上升150元/吨；6月进口CIF粗铜加工费报125-135美元/吨，环比上升5美元/吨。粗炼与精炼加工费背离,原料紧张形势难改.(SMM)

7）WBMS：世界金属统计局周三公布的报告显示，2020年1-5月全球铜市供应短缺1.8万吨，2019年全年供应短缺26.7万吨。1-5月全球矿山铜产量为824万吨，较2019年同期下滑0.1%；全球精炼铜产量为980万吨，较去年同期增加6.1%，中国和智利增幅显著，分别增加46.8万吨和10.7万吨。1-5月全球需求量为986万吨，2019年同期为961万吨。5月，全球精炼铜产量为200.71万吨，需求量为206.17万吨。（WBMS）

8）安托法加斯塔与Zaldivar铜矿工人将政府调解延长：周三晚上，据工会消息，安托法加斯塔以及旗下Zaldivar铜矿的工人决定将政府调解延长以避免罢工。7月15日，Zaldivar铜矿的工人进入了政府调解。目前，安托法加斯塔并未对此回应。Zaldivar铜矿约占智利年度铜产量的2%，Zaldivar矿2019年产铜58100吨。安托法加斯塔持有Zaldivar铜矿50%的股份，另外一部分由巴里克黄金公司持有。（SHMET）

9）自由港：自由港（Freeport）公布第二季度铜产量下降1.2%，至7.67亿磅，黄金产量上升19%，至19.1万盎司。第二季度总成本与支出下降22%，至27亿美元。公司旗下印尼Ggrasberg铜金矿地下开采继续按计划推进。（自由港）

10）泰克资源：加拿大泰克资源周四公布第二季度经调整后利润下降超80%，原因为疫情影响产品需求，打压价格。公司预计下半年将生产1100万吨-1200万吨炼钢用煤，14.5万吨-16万吨铜，锌产量在31.5万吨到34.5万吨之间。目前，公司旗下智利一个大型铜矿建设部分暂停。（泰克资源）

11）地产：进入7月以来，深圳、杭州、东莞、宁波、南京等多个楼市热点城市发布从严调控政策，这种从严的趋势仍在继续。不过，这些城市的调控“重心”都朝向“刚需一族”。业内人士普遍认为，高温的楼市戏码还在不少城市上演，这一次的调控收紧还远未到尾声，但支持刚需应该会被更加突出，成为各地调控新的重点。不过，对市场影响比较大的核心政策，应该在信贷收紧、减少套利空间并增加供应。（证券时报）

12)交通：交通运输部政策研究室副主任、新闻发言人介绍道，今年上半年,铁路、公路、水运、民航共完成投资1.45万亿元,同比增长6%。其中，铁路完成投资3258.6亿元，占全年8000亿元投资目标任务的40.7%。公路水路完成投资10839亿元、增长7.8%，完成全年1.8万亿元投资目标任务的60.2%。（SMM）

13）汽车：2020年国内重卡行业销量有望再超预期并创历史新高，在支线治超、新增建筑类项目及国三车辆淘汰的综合带动下，2H20重卡线行业销量有望突破60万辆，带动全年重卡销量超过140万辆。我国重卡需求并未在2020年大幅透支，2021/2022年行业需求或将维持在125万辆以上高位。（SMM）

14）LME库存：7月23日LME铜库存14.38万吨，降0.125万吨；

2、市场点评：

      宏观方面，中美对抗升级更多短期心理层面冲击，整体来看国内外宏观环境继续维持宽松状态，欧洲推出7500亿刺激计划，美国疫情依旧高发，美联储货币政策有望保持宽松，或有进一步宽松可能，美财政新的刺激计划酝酿之中。

      供给方面，秘鲁矿山有望7月底全面重启，智利逐步解封，矿端疫情逻辑逐步减弱，关注点转向工会态度及三季度密集的劳资谈判。但疫情干扰因素依旧不可忽视，南美、非洲疫情仍具有反复性。

      需求方面，国内需求仍有韧性，基建、地产仍然可期，国家电网固定资产投资调增，汽车刺激政策不断，另外下半年新能源汽车下乡活动或推升新能汽车用铜需求回升，海外继续恢复；

      全球库存偏低水平，LME铜库存降至15万吨以下，LME0-3，back有继续拉大可能。

      疫情不退，刺激不息，宏观环境宽松依旧，矿端疫情干扰逐步减弱，国内需求仍有韧性，电网、电源，老小区改造，灾后重建等依旧值得期待，海外逐步恢复，从技术上来看，铜价阶段涨幅巨大，且LME铜价接近长期下跌趋势线压力位附近，铜价短期面临一定技术回调压力，中期依旧看好。

〖铝〗

铝

1、消息与数据：

1）海德鲁：奥斯陆7月22日消息，挪威生产商Hydro周三称，第二季度全球原铝消费量同比下滑9%，受新冠肺炎疫情打击。该公司在第二季度财报中称，全球原铝消费量较2019年第二季度下滑9%，主要是受中国以外的全球消费量下滑约28%推动，中国消费量增加5%。报告显示，全球第二季度消费量达到1,548.2万吨，低于2019年第二季度的1,701万吨。（SMM）

2）6月未锻压铝及铝材进口：2020年6月我国未锻轧铝及铝材进口288783吨，环比5月增加169638吨，增幅142.38%，同比增长493.07%；2020年1-6月我国进口未锻造铝及铝材16592万吨，同比增长219.16%。（海关总署）

3）铝现货库存周度减0.6万吨（SMM）：国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区11.2万吨，无锡地区21.6吨，杭州地区9.7万吨，巩义地区3.8万吨，南海地区17.4万吨，天津5.6万吨，临沂0.5万吨，重庆0.4万吨，消费地铝锭库存合计70.2万吨，周度去库0.6万吨。

4）铝棒库存周度增0.36万吨（SMM）：到货增加出库小幅下滑 铝棒库存较上周四增加0.36万吨至6.86万吨。佛山、无锡、湖州、南昌库存均有不同程度上升，仅常州库存小降。

5）LME库存：7月23日LME铝库存164.04万吨，减0.78万吨。

2、市场点评：

       供给端：在高利润刺激下，国内电解铝新增、复产产能逐步投放，月度产量同比增速加快，另外由于进口窗口长期打开，内外比价较高，未锻压铝及铝材进口大幅上升，供给压力上升；

       需求端：进入7月需求有季节性转弱迹象，北方铝杆需求趋弱；后期需求关注：老城改造，特高压，城市防洪等；

       库存端：微弱累库；供给逐渐提升，需求季节转弱，预计7-8月库存小幅累积；进口流入更多并非以铝锭形式流入，或直接进入下游，进口流入对铝锭库存冲击并不明显；

       利润：当前电解铝利润较高水平，随着氧化铝反弹，及地区碳素产能补贴退出影响，预计预焙阳极价格也将出现一定反弹，铝利润有望阶段回落。

       现货方面：现货升水约130元/吨，现货升水回落20元/吨，期货维持back结构，隔月价差依次递减。

      昨日现货小有去库，密切关注是否延续淡季持续去库，铝价偏强与运行； 整体货币、政策环境等依旧宽松，供给压力继续释放，近期需求有季节转弱迹象，但库存水平偏低，大户采购继续，预计铝价阶段高位震荡运行。

〖锌〗

锌

1、消息与数据：

1）泰克资源：加拿大泰克资源周四公布第二季度经调整后利润下降超80%，原因为疫情影响产品需求，打压价格。公司预计下半年将生产1100万吨-1200万吨炼钢用煤，14.5万吨-16万吨铜，锌产量在31.5万吨到34.5万吨之间。目前，公司旗下智利一个大型铜矿建设部分暂停。（泰克资源）

2）WBMS：世界金属统计局周三公布的报告显示，2020年1-5月全球锌市场供应过剩12.06万吨，2019年全年供应短缺6.3万吨。1-5月份全球精炼锌产量增加2.1%，精炼锌需求较去年同期下滑4.1万吨，中国表观需求量为262.7万吨。5月全球锌板产量为112.45万吨，需求量为112.2万吨。（WBMS）

3）LME锌库存：7月23日LME锌库存增16600吨，至150050吨。

2、机构观点：（SMM：李代胜）

      基本面角度，从2019年4月开始，随着精炼锌产量瓶颈突破，从供需角度，主流平衡表近、远期均大幅过剩，锌成为空头优选品种。宏观角度，锌长周期基本面预期偏空，主流市场资金在选择对冲全球宏观经济衰退下，锌自然成为有色中第一对冲品种。展望后市，疫情的影响导致海外锌消费塌陷，但全球锌供应依然过剩，后疫情消费复苏叠加全球货币放水，锌或继续估值上修。

3、市场点评：

     海外矿山逐步恢复，国内基建预期较强，镀锌需求有望提升，海外需求边际逐步改善，国内去库海外交仓，预计锌价维持内强外弱格局；LME锌集中交仓，库存大幅上升，LME0-3contango预计扩大，密切关注交仓总量；

〖镍〗

镍：

1、消息与数据：

1）马斯克:特斯拉CEO马斯克向矿业公司传达了一条信息：“请开采更多的镍。”马斯克在特斯拉二季度财报电话会议上表示：“如果你们以环保的方式高效开采镍，特斯拉将给你们一份长期的大合同。”（新浪）

2)WBMS：世界金属统计局周三公布的报告显示，2020年1-5月全球镍市场供应过剩3.33万吨，2019年全年镍供应短缺2.91万吨。1-5月份全球精炼镍产量为89.06万吨，需求量为85.73万吨。1-5月份全球矿山镍产量为86.89万吨，较2019年同期水平低11.5万吨。中国冶炼/精炼厂产量较2019年同期下滑6.9万吨，表观需求量为40.84万吨，同比下滑5万吨。5月全球镍产量为17.9万吨，需求量为16.58万吨。（WBMS）

3）临沂亿晨镍铁项目：临沂亿晨镍铬合金有限公司年产50万吨不锈钢新材料项目项目一期投资10亿元，目前，建设进度已完成70%。截至目前，该项目63000平方米的原料车间基础施工已全面完成，钢结构主体安装已完成；13000平方米的成品库地面平整、钢结构主体安装已完成；4条生产线的钢结构主体加固已经基本完成，电炉基础加固、回干窑吊装、设备现场制作等项目正稳步推进。力争10月份原料车间和2条生产线建成投产使用。（新镍网投资）

2、市场点评：

    供给端:随菲律宾镍矿发运逐步回升，印尼镍铁投产继续推进，1-6月印尼镍铁产量反超中国，预计印尼外供镍铁将逐步增多，另外印尼回流方坯增加，整体回流镍元素明显提升；

    需求端:国内300系不锈钢高排产下预计产量环比、同比均继续回升，不锈钢镍元素需求预计稳步回升，需求端存在一定刚性，新能源汽车需求，下半年有望在政策刺激下回升，海外方面，欧洲新能源销量上升迅猛,中长期新能源镍需求依然可期。

    成本端:矿价坚挺，对镍铁形成明显支撑;

    供给逐步上升，不锈钢需求逐步转好，下半年在新能源汽车下乡活动的推动下，新能源汽车方面需求有望回升，预计镍价中期延续震荡略强运行，沪镍主力合约回调重要支撑位102000-103000一带。昨日，在马斯克的“呼吁”下，市场情绪带动，镍价明显上涨，但当前需求看驱动依旧不足，预计阶段涨幅有限。

能源化工早评：

〖原 油〗

国际油价周四下跌2%，当日美国偏空的失业数据打压价格。

美国上周初请失业金人数四个月来首次上升，疫情的反复导致劳动力市场陷入停滞。

ARA地区的报告显示，过去一周当地的柴油库存略降，石脑油库存降幅较大，汽油、燃料油和航煤库存增加，其中航煤库存上升到至少2008年以来的最高。新加坡市场周度呈现轻质和中质馏分库存略增，燃料油库存大幅下滑的局面。

美国油气生产商称美国页岩油产量9月将重新下降，前期油价低迷，油井被堵塞而暂时停车，目前正是这部分油井的产量释放期，但若没有新井开采，全美产量将在9月继续下降，因美国页岩油非常快的衰竭率；当日有报道称，银行削减了页岩企业的贷款额度，7月20日以来有共有27家企业申请破产。

观点

近期原油供需格局看不到强势上攻的驱动，周四原油月差也与单边同时下滑，Brent CFD1-6价差由原来的back结构回落到平水附近。市场需要更强劲的需求数据来推动价格的趋势上行。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：恒力石化5期投产，桐昆220万吨装置检修，PTA目前供应仍然较高。昨日现货基差平稳，主港主流现货基差在09贴水55附近。

EG：本周EG负荷小幅回落至58.5%。远东联50万吨装置意外停车检修，新疆天业20万吨装置投产推迟至月底，河南能源濮阳20万吨装置计划7.25重启，新杭能源预计7月底检修，亏损状态下乙二醇负荷难有大幅回升。乙二醇本周计划到港20.5万吨，有所缩量。昨日日内基差基本稳定，本周下周现货贴水09合约70-90附近。

需求：终端需求弱势导致压力向聚酯传导，聚酯端累库降价减产，昨日涤纶长丝产销平均估算在7成附近。

观点：当前聚酯需求端在恶化，而供应端PTA和EG都有新产能释放，原料高库存压力并未缓解。整体上PTA、EG都处于弱平衡状态，价格随石脑油波动，PTA中长期看加工费有压缩预期，但PX利润有修复预期，总体上PTA-Brent价差压缩空间不大。EG国内多种路线均已亏损，或导致二次减产，EG油制利润有修复预期。

〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：本周多套前期检修装置重启，甲醇开工率显著回升至61.2%。其中西北开工率回升较多，山东天津部分装置停车。海外马油170万吨装置重启推迟至8月，伊朗2套165万吨装置重启中。

需求端：部分一体化MTO装置重启，但斯尔帮MTO检修17-20天，中原乙烯MTO计划7.24检修，总体上MTO开工率下滑。传统需求中MTBE和醋酸开工继续回升，已超过往年同期水平，甲醛下游需求受外贸订单减少影响仍然低迷，DME开工同比仍然偏弱。总体上本周外购甲醇MTO需求减少较多，导致港口需求环比减弱。

库存：本周沿海库存小幅累库0.4万吨至141.4万吨，库存拐点仍未到来，缓解库存压力需进口明显缩量。

预测：甲醇港口库存和进口供应仍在高位，而需求端面临MTO检修冲击，09合约前高港库难以去化，预计短期继续偏弱运行。中长期随着传统需求和海外需求逐步恢复，以及国内减产深化，甲醇将逐步再平衡。

〖聚丙烯〗

PP供应方面，7月23日注塑料排产比例31.93%，环比回升1.96个百分点。纤维料排产比例11.13%。拉丝排产比例为26.96%，拉丝料近期排产下滑。总体开工率为86.75%。中天合创70万吨产能检修结束，开始出产拉丝料，中沙天津45万吨产能恢复运行，大唐多轮23万吨产能检修结束，

东莞巨正源开车时间推迟至7月27日，进入8月检修产能将显著减少。

进口资源方面，拉丝料现货价格环比持平，8月船期报价920-930美元/吨，折合现货价约7740-7820元/吨，远期进口成本抬升约150元/吨。

需求端，塑编行业需求仍处于季节性淡季，开工率环比上周走弱3个百分点，开工率报52%，BOPP膜料订单走好，近期海外汽车销量环比大幅走高，疫情对汽车销量的影响逐步淡去，注塑需求有望回升。

神华竞拍方面，拉丝料竞拍成交率经过连续五天的走高后，昨日成交下滑，常州竞拍溢价40-90元/吨成交，折合期货价7580元/吨。

PP现货成交转好，远期进口成本抬升，对价格形成支撑，检修复产产能较大，压制期价上行空间，PP09合约继续区间内小幅波动。

〖聚乙烯〗

PE线性排产32.46%，环比持平，总体开工率88.77%，环比回落1个百分点，近期聚乙烯开工率环比回升，本周国内PE石化检修损失产量在4.68万吨，环比上周减少2.4万吨，较预期增加0.8万吨。

下周新增检修企业有中原石化，预计下周检修损失量在3.81万吨，环比减少0.87万吨。

传言伊朗国航货船可能转至南沙等地做换船处理，暂无靠岸新闻，近期美国货到港陆续陆续增多，进口资源报价下跌5美元，报840-850美元/吨，对应人民币约7100-7160元/吨。

需求端，农膜需求季节性见底，本周统计开工率24%，环比回升2个百分点，需求即将迎来进一步好转，近期南方地区出梅，雨量减少，预计管材需求将陆续回升。

神华竞拍方面，昨日PE竞拍成交率经过连续5天的走高后，昨天成交下滑，青州拍卖价底价7100元/吨，流拍。

PE未来需求逐步走好，供给同步增加，进口成本支撑下，短期期货价格或将底部震荡走高。

〖橡胶〗

昨日公布的轮胎开工率显示，半钢和全钢胎的开工率环比上周略有回升，主要是：①前期出口订单近期有追加表现，订单略有新增带动；②传统高温控产拖累相对集中，部分厂家有意愿储备库存。需求方面，轮胎国内配套需求高位维稳，替换需求有小幅回落的预期，外销订单小幅增加。且本周青岛保税区内外库存均小幅增加，整体来看，供需短时间未发生结构性变化，沪胶节奏和需求端的复苏进程相关性较大，目前还是维持长期看涨，短期看区间震荡的走势，短期10300-11000。

〖沥青〗

沥青现货价格周四持稳，期货价格受原油拉升小幅走高。

期货价格与山东地区现货基差价格在-309基差扩大，与华东地区现货基差价格在-184基差扩大。

华东地区，浙江于7月18日出梅，江苏、上海于21日出梅，中石化价格自7月份以来持续稳定，部分贸易商出货价格略有降低。淮河流域降雨增加，山东整体需求淡稳。华南、西北地区降雨较少，施工较多，需求端支撑较强。

观点

沥青期货价格围绕2800区间震荡，随着华东地区整体出梅，沥青的需求将逐步提升，而目前整体库存压力仍较低，我们认为后期沥青仍有上冲3000点的可能。

农产品早评：

〖油脂油料〗

MPOA预计马来棕榈油7月产量环比下降5%-8%，库存降至190万吨以下，同时印尼强降雨使得7月产量大量减少，致使库存降至300万吨，短时间内供应可能偏紧，国内市场油脂消费逐渐增多，成交量和提货量持续上升，预计近期棕榈油震荡偏强。

近期美豆生长较好，且近期有大量美豆到港，国内大豆库存增加，但美豆需求较好，预计近期以震荡偏强为主，需持续关注中美关系。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：昨日全国主产区均价3.35元/斤，但之前涨价的龙头河北部分地区下跌，可能与出冷库蛋有关。一、供应上，2月份补栏断档，短期供给偏紧，预估7月底8月初会有恢复（此处有争议，有认为8月底才能恢复）；当前鸡苗补栏积极性增加，鸡苗价格有所恢复，这影响5个月后的开产；淘汰鸡价格继续上涨，养殖户惜淘。二、需求端，产销价差同期偏弱，短期需求偏弱，预期未来需求会好转。三、库存上，当前南方出梅，各个环节补库存。四、估值上，现货毛利中性，与往年季节性节奏相仿；盘面毛利与往年同期比中性略低；基差角度上，基差偏低，期货偏高估。五、预期上，继续大涨后，看涨预期渐浓。策略上，重点关注7月底8月初供应恢复情况。

 〖生 猪〗

生猪日报：政策对当前猪价的容忍底线已现：国储抛储、增加进口、引导预期等政策频出。海关总署公布了新增17家美国肉类企业的进口。农业农村部表示生猪产能及存栏恢复超预期，我们预估  产能   在2021年初恢复到非洲猪瘟之前的水平，由于生产效率下降，  产出（出栏） 在2021年下半年尚   不    能恢复到非洲猪瘟之前的水平，预估得到2021年底至2022年上半年产量（出栏量）才能完全恢复。

〖棉花〗

棉花日评：供应端：新疆全疆阴雨天气增加，持续近2周，对棉花生长不利。美国得州西部主产区近期多个模型预报有20mm左右的降水，或改善当前优良率。印度西部马邦、古邦降水正常，土壤墒情高，不利于非洲蝗虫繁殖。储备棉拍卖：价格下跌，全部成交。7月23日挂牌出库销售0.85万吨，成交均价11561元/吨，较前一交易日下跌95元/吨，折3128B价格12770元/吨，较前一交易日下跌87元/吨。地产棉成交均价11329元/吨，折3128B价格12637元/吨，平均加价681元/吨；新疆棉成交均价11823元/吨，折3128B价格12920元/吨，平均加价964元/吨。至7月23日，累计计划出库13.85万吨，成交最高价12370元/吨，成交最低价10560元/吨。美棉出口：2019/20年度毁约0.30万吨，中国毁约0.1万吨；装运6.15万吨，环比下降13%，2020/21年度0.25万吨，整体显示签约乏力。需求端：淡季运行，据tteb，纱线、坯布开机小幅下降，库存小幅增加。总体来看，开工没有环比改善，疆棉供应端利好未释放，近期美棉生长有改善预期，美棉出口弱势运行。

〖苹 果〗

现货端：山东产区库存富士走货量稍有好转，以商超和市场客商按需补货为主，成交价格在低位维持稳定。西部产区库存货卖家急于出货，拿货客商少，实际成交有限，以质论价，行情混乱。天气方面：今日山东东部有暴雨及大风预警，因目前苹果已经套袋结束，短时强降水对果子生长影响有限。整体来说，基本面暂时还未有好转的信号释放，短期主力合约还是看空。

〖金工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较少，上涨品种较多。

SF,处于1倍标准差的下跌行情中。

BU, P, ZN, V, IH, Y, IF, IC, CU, JD, AG, 处于1倍标准差的上涨行情中。

FG, OI处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：铝纠缠度11，其次是锡纠缠度10，铜纠缠度12。

纠缠度最高的品种是：菜粕纠缠度44，其次甲醇纠缠度38，乙二醇浆纠缠度31。

期权日评

宏观数据向好，股期权隐含波动率大幅提升，风险偏好上升。