整体来看还是欧洲新增逐渐平稳，亚洲、非洲和美洲的新增在往上走，拉美的增速放缓。巴西的疫情扩散主要是防控不力，巴西总统效仿特朗普推进复工复产。巴西最开始是在大城市传播，后来向小城市扩散，小城市的防空难度较大，此外巴西的医疗资源集中在大城市，小城市的病人往大城市运送，对医疗资源的挤压导致死亡率高达4%。截至7月22日巴西总统检测三次仍呈阳性。

非洲方面，目前新增人数不再持续创新高而是走平，预计每日检测数量遇到瓶颈。非洲国家采用间歇性戒严来平衡防疫和复工，再加上密集的人口密度，非洲的疫情短时间内都将处于爆发期。

国内方面，新疆新增降至个位数，7月22日，辽宁大连市新增1例本土新冠肺炎确诊病例。

〖海外复工观察〗

海外复工方面，欧洲随着良好的疫情控制，持续维持经济环比复苏的势头，opentable数据显示德国的餐饮业基本恢复至疫情之前的水平，用电数据也基本修复疫情之前的深坑。美国方面仍然存在较大问题，部分疫情二次抬头的州重启延缓开放的措施，使得部分高频指标显示出边际弱化的迹象，最新一期纽约联储每周经济指数未能延续回升势头小幅走弱，前期财政救济政策在本月底将会部分到期，这也使得零售销售数据出现边际走弱的迹象，餐饮方面也有边际恶化的迹象。

宏观早评：

〖股 指〗

伴随着黄金的走高，美中港三地黄金股普涨。昨日A股收盘以后中美摩擦再传扰动，港股尾盘大幅跳水，但反观美股三大股指集体收高，预计今日A股受中美消息影响有限。

股市情绪周环比降温，日环比温和回暖。7月22日成交额1.2万亿，相较上周缩量。值得关注的是北上资金连续多日流出以后重回净流入，昨日净流入42亿元。开放式基金股票仓位增加0.3%，融资余额/成交额继续回落。

 对于后市，我们认为股指中枢将震荡上移。目前股指估值走到了比较健康的位置，后续走盈利改善的慢牛，以时间换空间。

〖国 债〗

国债方面，早间因国内股市大幅走高及资金收敛现券期货一度走弱，午后随着美方要求中方关闭驻休斯顿总领馆导致避险情绪升温，至收盘国债期货全线大幅收涨，10年期主力合约涨0.43%，为5月22日以来最大涨幅；5年期主力合约涨0.26%，对于后市，国内经济基本面和资金面角度国债价格上行驱动力并不足，变数仍然在中美关系的发酵上，国内相关部门对外发言口吻强硬，会有刺激避险情绪加重的可能。

〖贵金属〗

贵金属方面，黄金和原油联动较为明显，原油难以持续向上的情况下，黄金也体现出阶段性上涨乏力的迹象，白银则体现出独立行情的迹象。

我们认为这一波白银行情的驱动分为两部分，一部分是投资需求积累的爆发，另一部分是通胀预期走强，矿端减产、欧美绿色产业相关刺激计划带来的工业需求预期，前者是白银暴涨的底气，后者则是近期行情启动的催化剂。

投资需求方面，全球白银ETF的数据显示，3月份以来全球黄白银ETF的增持超50%，4个月时间增持了近3亿盎司，目前全球白银ETF的规模相对于13年的峰值上涨了60%。

此外，欧美刺激计划中对绿色产业的强调，也有利于对新能源、光伏等产业白银需求预期的走强，秘鲁作为全球第二大产银国，其国内出现疫情导致矿厂关闭的现象也加强了市场对于白银供需紧张的预期。

工业品早评：

〖钢 材〗

成材

1.找钢网建材厂内库存368.69万吨，增15.89，社会库存634.54万吨，增1.49,厂库及社库双增，厂库出库不畅，社库增库幅度较上周放缓。而产量转降为增，增6至412，主要由高炉增量贡献。综合来看，库存增，产量增，表需连续回落两周，本周跌16跌至395，显示出雨季影响仍未消退，实际需求恢复仍有待观察；

2.昨日建材成交在前日放量后回落至22.4万吨，高于上周均值水平，但建材直供数据却有回落，显示本周成交依旧以投机需求为主。

3. 气象机构反映华东终于出梅，同时以降水来看，全国降水量减少，华南华东基本放晴，各区域钢材需求开始恢复。MS库存数据显示，螺纹表需连续两周维持370万吨有筑底的表现，预期今天公布的表需维持当前水平。

策略：宏观情绪的好转，钢材旺季预期较强，建议空头回避。雨季和洪水仍有不确定性，实际需求虽在恢复，但在直供和出库没有明显好转的情况下，不建议追多螺纹可逢回落试多。由于产量的边际变化不同，预期7月螺纹产量减量而卷板产量有所增加，关注10买螺空卷，卷升水螺30以上可进场。

〖铁 矿〗

1.上周澳巴发运有所恢复，MS口径澳巴发运总量2420万吨，环比增加93万吨。本周以路透口径来看，澳洲巴西的铁矿石发运小幅回升，但增量不明显，澳洲黑德兰港有泊位检修，预期本周澳洲发运维持上周水平，不会大幅增加。而本周到港量大增200万吨，26港口径2487万吨，创年内周度新高。但澳巴季末冲量之后，周度发运已连续回落3周，以发运折合船期推算，下周到港或将小幅回落。

2. 钢厂进口烧结粉库存开始回升，本周小幅增加37万吨至1650万吨，但仍处于7月偏低的水平，以沿江及山东库存增量明显。而日耗小幅增加至62.46，变动不大，总得来看，可用天数有所回升，由23天上升到23.39，仍处于偏低的位置。

3.昨日普氏指数收于110.40，收跌0.75美元，月均价107.35美元，月均价还在走高。港口现货报价及成交价格小幅走高，其中PB粉850-855左右，较前日涨幅在5~10块，由于可流通粉矿资源较少，贸易商挺价心理明显。但昨日矿易宝口径铁矿港口现货成交113万，与前日相比成交回落明显，显示出钢厂对于高矿价的抵触。

4.国内铁矿需求稳定，日均铁水上周小幅回落至247万吨，幅度不大。港口疏港量小幅回落，但仍保持在300以上的高疏港区间，厂内铁矿库存却未见明显累库，反映出铁矿石强劲的需求。由于到港偏高，预计今日公布的港库数据仍保持小幅增库的状态，但粉矿的稀缺使得港口库存呈现结构性的矛盾。

策略：澳巴发运未见增量，港库虽有增库，但可流通现货偏紧，铁矿石易涨难跌，值得注意的是，铁矿大幅拉涨，钢厂利润承压，若成材表现不及预期，矿则会进入高位盘整，建议低位多单可适当减仓。现货有支撑，可持有铁矿正套，但近期主力合约或开始移仓，建议关注铁矿1-5正套，逢缩在45~50可进场，中长期持有，在60左右可适当减仓。单边建议勿追多，可回落在普氏月均价的支撑位置试多。

〖铜〗

铜

1、消息与数据：

1）中美对抗升级：美方以 “对等撤离”为由，要求中方关闭驻休斯顿总领馆。

2）美疾控中心：美实际新冠感染人数可能为官方数据的6至24倍；（汇通网）

3）西藏那曲地震：中国地震台网正式测定：07月23日04时07分在西藏那曲市尼玛县（北纬33.19度，东经86.81度）发生6.6级地震，震源深度10千米；（汇通网）

4）Antofagasta：公司二季度显示，二季度铜产量环比减少8.4%至17.77万吨；铜销售量环比减少8.4%至17.89万吨。安托法加斯塔年迄今铜产量总计37.17万吨，同比下降4%。（SMM）

5）Oz Minerals上调全年铜和黄金产量目标：矿业公司Oz Minerals日前公布了二季度产量报告，并上调了全年铜和黄金产量目标。报告期间，该公司克服了疫情带来的干扰，实现了上半年强劲的业绩。二季度，该公司铜产量总计24577吨；黄金产量总计68740盎司，主要受位于南澳州的Prominent Hill矿场产量推动。（SMM）

6）老旧小区改造《意见》：国务院办公厅日前印发《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》，要求按照党中央、国务院决策部署，全面推进城镇老旧小区改造工作。《意见》强调，要大力改造提升城镇老旧小区，2020年新开工改造城镇老旧小区3.9万个，涉及居民近700万户。《意见》明确城镇老旧小区改造任务，重点改造2000年底前建成的老旧小区。《意见》要求建立改造资金政府与居民、社会力量合理共担机制。（SMM））

7）老旧小区改造（山东）：2020年山东省级财政多渠道筹集资金25.6亿元，支持全省(不含青岛)改造城镇老旧小区4476万平方米，惠及居民47.5万户。（SMM）

8）灾后重建：记者从财政部获悉，7月20日中央财政下达农业生产和水利救灾资金8.3亿元，支持江西、湖北等12省（区、市）受灾地区用于修复水毁水利、农业生产设施，购置灾后农业生产所需物资，尽快开展灾后重建，及时恢复农业生产生活秩序。加上今年5月下达的用于安全度汛资金4.6亿元，今年中央财政已累计安排农业生产和水利救灾资金12.9亿元，用于支持各地做好防汛救灾相关工作。

9）7月中上旬汽车销售：据中国汽车工业协会整理分析，7月上中旬，11家主要企业汽车销量累计完成94.2万辆，环比增长2.7%，同比增长36.5%。其中，乘用车销量累计完成82.5万辆，环比增长5%，同比增长33.6%；商用车销量累计完成11.7万辆，环比下降10.7%，同比增长61.7%。（中汽协）

10)  美国6月成屋销售总数年化(万户)前值：391，预期：478，公布：472。 美国6月份成屋销售总数年化出现了自1968年有记录以来的最大增幅。(SMM)

11）LME库存：7月22日LME铜库存14.5万吨，降0.125万吨；

2、市场点评：

      宏观方面，中美对抗升级更多短期心理层面冲击，整体来看国内外宏观环境继续维持宽松状态，欧洲推出7500亿刺激计划，美国疫情依旧高发，美联储货币政策有望保持宽松，或有进一步宽松可能，美财政新的刺激计划酝酿之中。

      供给方面，秘鲁矿山有望7月底全面重启，智利逐步解封，矿端疫情逻辑逐步减弱，关注点转向工会态度及三季度密集的劳资谈判。但疫情干扰因素依旧不可忽视，南美、非洲疫情仍具有反复性。

      需求方面，国内需求仍有韧性，基建、地产仍然可期，国家电网固定资产投资调增，汽车刺激政策不断，另外下半年新能源汽车下乡活动或推升新能汽车用铜需求回升，海外继续恢复；

      全球库存偏低水平，LME铜库存降至15万吨以下，LME0-3，back有继续拉大可能。

      受中美“关闭休斯顿总领馆”事件冲击，铜价盘中大幅回落，综合来看，宏观环境宽松依旧，矿端疫情干扰逐步减弱，另外从那曲地震震级及西藏地区铜矿山距离来预计对供给影响不大，国内需求仍有韧性，电网、电源，老小区改造，灾后重建等依旧值得期待，海外逐步恢复，从技术上来看，铜价阶段涨幅巨大，且LME铜价接近长期下跌趋势线压力位附近，铜价短期面临一定技术回调压力，中期依旧看好。

〖铝〗

铝

1、消息与数据：

1）氧化铝：7月18日上午，山东盛奥钰鼎铝基新材料有限公司（简称“盛奥钰鼎”）年产6万吨精细氧化铝项目成功点火。

2）白音华铝电40万吨高精铝板带项目计划10月启动：据悉内蒙古白音华铝电公司高精铝板带项目一期工程建设任务已完成过半。该公司拥有500KA的300台电解槽，近日该公司首批电解槽已开始砌筑，各种设备将于8月中旬全面进入安装阶段，计划9月末安装完毕，10月将如期启动。（SMM）

3）铝及铝材产量（统计局）：2020年06月全国铝材产量556.50万吨，累计产量2645.80万吨，同比增长20.70%，累计增长7.80%。2020年06月全国铝合金产量82.20万吨，累计产量414.40万吨，同比增长11.80%，累计增长1.00%。2020年06月全国电解铝产量301.50万吨，累计产量1788.90万吨，同比增长0.80%，累计增长1.70%。

4）北方铝杆趋弱：据SMM了解，近期北方地区铝杆厂家出现减产或停产趋势。河南焦作地区因执行环保限产，当地铝杆厂全部处于停产状态，正常的生产经营活动受到限制，洛阳地区部分铝杆企业受制于市场需求不好进入停产局面，内蒙古地区几家铝杆生产厂已经或正在考虑执行减产计划，山东地区个别铝杆厂家更多倾向于生产高加工费的高端定制铝杆，普铝杆产量一减再减。整体来看，北方地区铝杆供应端趋弱。（SMM）

5）特高压：财联社7月22日讯，国网公司下半年将力争推动4条特高压线路的核准建设，分别是南昌-长沙、荆门-武汉、白鹤滩-江苏和白鹤滩-浙江4条线路。其中与白鹤滩相关的2条线路近期有望取得重要进展。（上证报）

6）城市防洪：国务院总理李克强7月22日主持召开国务院常务会议，会议指出，要针对防疫和防汛防灾减灾中暴露出的问题，着力加强公共卫生体系和相关设施建设，提高城市预防和应对重大疫病的综合能力。科学规划和改造完善城市河道、堤防、水库、排水管网等防洪排涝设施，加强台风、地震、火灾等各种灾害防御能力建设。（央视新闻）

7）海德鲁：7月22日，挪威海德鲁公布的2020年2季度生产报告，报告期内铝土矿产量233.2万吨，同比增加44%，环比减少10%。氧化铝产量144.2万吨，同比增加55%，环比减少6%。原铝产量50.9万吨，同比增加5%，环比减少4%。（SMM）

8）LME库存：7月22日LME铝库存164.8万吨，减0.3975万吨。

2、市场点评：

       供给端：在高利润刺激下，国内电解铝新增、复产产能逐步投放，月度产量同比增速加快，另外由于进口窗口长期打开，进口铝陆续流入，供给压力上升；

       需求端：进入7月需求有季节性转弱迹象，北方铝杆需求趋弱；后期需求关注：老城改造，特高压，城市防洪等；

       库存端：微弱累库；供给逐渐提升，需求季节转弱，预计7-8月库存小幅累积；

       利润：当前电解铝利润较高水平，随着氧化铝反弹，及地区碳素产能补贴退出影响，预计预焙阳极价格也将出现一定反弹，铝利润有望阶段回落。

       现货方面：现货升水约150元/吨，现货升水回落50元/吨，期货维持back结构，隔月价差依次递减。

      中美对抗升级更多心理层面冲击，整体货币、政策环境等依旧宽松，投产压力继续释放，近期需求有季节转弱迹象，库存或有小幅累积，现货升水幅度预计有所收缩，另外铝价阶段涨幅巨大，预计铝价阶段高位震荡调整。

〖锌〗

锌

1、消息与数据：

1）LME锌库存：7月22日LME锌库存增12400吨，至133450吨。

2、市场点评：

     受中美“关闭休斯顿总领馆”事件冲击，锌价盘中大幅回落，预计仅为短期影响，海外矿山逐步恢复，且LME锌库存出现明显增加，预计锌价面临一定回调压力，但国内基建预期较强，镀锌需求有望提升，海外需求逐步改善之中，但仍显弱势，预计锌价维持内强外弱格局；

〖镍〗

镍：

1、消息与数据：

1)印尼青山纬达贝：据悉，印尼小K岛纬达贝工业园区高镍铁项目，一期共12条RKEF，分为三个投资主体，分别是青山+埃赫曼、青山+振石以及盛屯，每个投资主体各4条线。目前已青山和埃赫曼为主体的4条RKEF生产线已全部投产，青山和振石的雅石项目也已投产了2条线，第3条线预计8月底左右投产。盛屯作为投资主体的火法项目目前已进入最后调试阶段，预计8月能投产第一条RKEF生产线，受疫情影响，投产时间较去年公布的时间略有延后。（中国金属网）

2）青山方坯回流增加：7月份随着青山方坯回国量增加，加上近期长材利润不及板材，预计国内的方坯产量将会转成板材。预计转换量大概在6万吨/月。这会造成板材产量的增加。（SMM））

3）罡宸不锈钢投产：罡宸不锈钢在7月中旬左右出钢生产。罡宸不锈钢公司投产后，将实现年炼钢60万吨，热轧酸洗130万吨的生产能力，营业收入达到100亿元。公司总经理助理胡静表示：“现在川渝地区还没有400系列不锈钢的生产，下一步定位在拓宽400系列产品的生产，改造完成之后，我们可以生产200、300、400系的不锈钢全品种钢”。（SMM）

4）特斯拉：第二季度电动汽车总体产量82272辆，较上个季度下滑20%；其中，第二季度Model 3/Y产量75946辆，较上个季度下滑13%，Model S/X产量6326辆，较上个季度下滑59% ，第二季度净利润1.04亿美元，为首次连续四个季度录得盈利 ；维持今年交付50万辆汽车的目标；上海工厂Model Y的生产线正在按计划建设，预计首批将于2021年交付，电动卡车Semi将在2021年开始交付；（汇通网）

5）欧洲新能源汽车：6月欧洲10国新能源汽车合计注册8.1万辆，同比增长96%。主要因欧洲疫情好转及5月起以德、法为首欧洲各国陆续出台各项经济刺激政策，并加大电动车补贴。英、法、德作为欧洲新能源汽车销量最高的三个国家，目前渗透率只接近10%。三国新能源汽车销量上涨空间较大，预计下半年会主导欧洲电动车销量上涨，全年欧洲销量可达100万辆。（SMM）

2、市场点评：

    供给端:随菲律宾镍矿发运逐步回升，印尼镍铁投产继续推进，1-6月印尼镍铁产量反超中国，预计印尼外供镍铁将逐步增多，另外印尼回流方坯增加，整体回流镍元素明显提升；

    需求端:国内300系不锈钢高排产下预计产量环比、同比均继续回升，不锈钢镍元素需求预计稳步回升，需求端存在一定刚性，新能源汽车需求，下半年有望在政策刺激下回升，海外方面，欧洲新能源销量上升迅猛；

    成本端:矿价坚挺，对镍铁形成明显支撑;

受中美“关闭休斯顿总领馆”事件冲击，镍价盘中大幅回落，预计仅为短期影响；供给逐步上升，不锈钢需求逐步转好，下半年在新能源汽车下乡活动的推动下，新能源汽车方面需求有望回升，预计镍价中期延续震荡略强运行，沪镍主力合约回调重要支撑位102000-103000一带。

能源化工早评：

〖原 油〗

国际原油价格周三持稳，EIA利空的库存报告以及紧张的中美局势对油价拖累较小，美元下跌支撑油价。

EIA周度报告利空，一是原油产量增加10万桶，这是连续四周产量稳定后的首次增加；二是原油库存大幅增加近500万桶，库欣库存增加130万桶，汽柴油库存增减不一；三是成品油表需全面下降，炼厂开工率周度下降0.2%。原油库存增加与加拿大近一周出口攀升到3月以来的最高较为相关。

美国原油产量子3月份以来持续下降，6月中旬受热带风暴影响产量波动较大，可以说目前是首周的产量增长，意味着前期的一些闲置油井开始复产。鉴于美国钻井数的持续下降，美国页岩油较大的衰竭率将不足以引发美国产量的趋势攀升。

观点

原油价格7月21日向上突破，并非是由供需基本面驱动，而是宏观驱动；美国疫情的反复已经开始反映到EIA的周度数据上，成品油需求周度下降。美国的油品总库存创纪录高位后下降一周，本周再度攀升，油价很有可能重回震荡区间，甚至小幅调整。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：恒力石化5期投产，桐昆220万吨装置检修，PTA上周负荷88.4%。昨日成交气氛转弱，基差平稳，主港主流现货基差在09贴水55附近。

EG：上周EG负荷小幅回升至59.3%。新疆天业20万吨装置计划月底投产，河南能源濮阳20万吨装置计划7.25重启，新杭能源预计7月底检修，亏损状态下乙二醇负荷难有大幅回升。乙二醇本周计划到港20.5万吨，有所缩量。昨日日内基差基本稳定，本周下周现货贴水09合约70-90附近。

需求：终端需求弱势导致压力向聚酯传导，聚酯端累库降价减产，昨日涤纶长丝产销平均估算在8-9成附近。

观点：当前聚酯需求端在恶化，而供应端PTA和EG都有新产能释放，原料高库存压力并未缓解。整体上PTA、EG都处于弱平衡状态，价格随石脑油波动，PTA中长期看加工费有压缩预期，但PX利润有修复预期，总体上PTA-Brent价差压缩空间不大。EG国内多种路线均已亏损，或导致二次减产，EG向下空间有限，中长期看油制利润有修复预期。

〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：上周甲醇负荷57.5%，明水大化60万吨装置计划7.22开始检修，永利化工计划7.17开始检修。海外马油170万吨装置重启推迟至8月，伊朗2套165万吨装置重启中。

需求端：MTO利润较好，斯尔帮MTO检修17-20天，中原乙烯MTO计划7.24检修，鲁西MTO复工推迟。传统需求中MTBE和醋酸开工恢复至往年同期水平，甲醛下游需求受外贸订单减少影响仍然低迷DME开工有所上升但同比仍然偏弱。

库存：港口库存仍在历史高位，库存拐点仍未到来，缓解库存压力需进口明显缩量。

预测：甲醇港口库存和进口供应仍在高位，而需求端面临MTO检修冲击，09合约前高港库难以去化，预计短期继续偏弱运行。中长期随着传统需求和海外需求逐步恢复，以及国内减产深化，甲醇将逐步再平衡。

〖聚丙烯〗

PP供应方面，7月21日注塑料排产比例29.97%，环比回升3.08个百分点。纤维料排产比例11.59%。拉丝排产比例为25.96%，拉丝料近期排产下滑。总体开工率为85.4%。本周包括巨正源、中天合创等装置在内约145万吨产能将结束检修。

进口资源方面，拉丝料现货价格环比持平，8月船期报价920-930美元/吨，折合现货价约7740-7820元/吨，远期进口成本抬升约150元/吨。

需求端，塑编行业需求仍处于季节性淡季，开工率环比上周走弱3个百分点，报52%，BOPP膜料订单走好，整体需求持平。

神华竞拍方面，昨日拉丝料竞拍成交率连续第五天走高，常州竞拍溢价80-90元/吨成交。

PP现货成交转好，远期进口成本抬升，对价格形成支撑，检修复产产能较大，压制期价上行空间，PP09合约继续区间内小幅波动。

〖聚乙烯〗

PE线性排产32.46%，环比回落1.09个百分点，总体开工率89.77%，环比回落1.09个百分点，近期聚乙烯开工率环比回升，8月之后检修陆续减少。本周初步预计检修损失量3.88万吨，环比减少3.8万吨。

伊朗国航货船继续没有靠港，近期美国货到港陆续陆续增多，进口资源报价下跌10-15美元，报845-850美元/吨，对应人民币约7120-7160元/吨。

需求端，农膜需求季节性转好，本周统计开工率24%，环比回升2个百分点，需求即将迎来进一步好转，近期南方地区出梅，雨量减少，预计管材需求将陆续回升。

神华竞拍方面，昨日PE竞拍成交率再度回升，青州拍卖价较底价出现溢价，市场氛围有所回升。

PE未来需求逐步走好，供给同步增加，进口成本支撑下，短期期货价格或将底部震荡走高。

〖橡胶〗

昨日沪胶午盘冲高，盘中最高触及10825，随后迅速回落，昨日外盘贸易商报盘积极性一般，观望为主，报盘价格持稳，内盘国产胶方面，贸易商出货积极性尚可，日内价格涨幅为100元/吨左右。供给方面，国内外胶水释放均在稳步提量，且国内替代种植指标下发时间预计在8月上旬，而需求方面仍旧是在缓慢复苏，整体供需短时间未发生结构性变化，沪胶节奏和需求端的复苏进程相关性较大，目前还是维持长期看涨，短期看区间震荡的走势，10300-11000。

〖沥青〗

沥青现货市场周三涨跌不一，仅神驰、齐成上调50元/吨，中化泉州下调50元/吨，其余炼厂报价和市场主流成交参考价格均维持稳定。西北市场整体供应不足，货源紧张；山东部分高价沥青整体成交偏弱，炼厂出货相对困难，但主流炼厂出货相对顺畅。

期货价格与山东地区现货基差价格在-295基差扩大，与华东地区现货基差价格在-170基差扩大。

据隆众资讯数据显示，本周25家样本沥青厂家库存为69.86万吨，环比增加3.8%，同比增加14.62%。隆众33家社会库库存为89万吨，环比增加0.74%，同比减少1.17%。

观点

炼厂的沥青库存连续第二周增加，社会库存周度也略增，目前炼厂库存绝对值高于去年同期；利好的一点仍是我们提到目前即将进入沥青的消费旺季，需求未证伪之前持空都不合适，沥青价格仍以震荡向上为主。

农产品早评：

〖油脂油料〗

由于强降雨和劳动力短缺，恐造成马来棕榈油产量下降，印尼也可能因为天气导致减产，同时当前各国库存都处于低位，但本月马来棕榈油出口量不及上月，SGC公布的数据显示，7月1-20日马棕油出口量为108.9万吨，相比6月的121.74万吨下降10.5%，且马来和印尼的减产可能不及预期，同时我国8、9月有大量棕榈油到港，库存将有所回升，预计近期以高位盘整为主。

近期美豆生长较好，且近期有大量美豆到港，国内大豆库存增加，但美豆需求较好，预计近期以震荡偏强为主，需持续关注中美关系。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：昨日全国主产区均价3.24元/斤，上涨5%，但之前涨价的龙头河北部分地区下跌，可能与出冷库蛋有关。一、供应上，2月份补栏断档，短期供给偏紧，预估7月底8月初会有恢复（此处有争议，有认为8月底才能恢复）；当前鸡苗补栏积极性增加，鸡苗价格有所恢复，这影响5个月后的开产；淘汰鸡价格继续上涨，养殖户惜淘。二、需求端，产销价差同期偏弱，短期需求偏弱，预期未来需求会好转。三、库存上，当前南方出梅，各个环节补库存。四、估值上，现货毛利中性，与往年季节性节奏相仿；盘面毛利与往年同期比中性略低；基差角度上，基差偏低，期货偏高估。五、预期上，继续大涨后，看涨预期渐浓。策略上，重点关注7月底8月初供应恢复情况。

 〖生 猪〗

生猪日报：政策对当前猪价的容忍底线已现：国储抛储、增加进口、引导预期等政策频出。海关总署公布了新增17家美国肉类企业的进口。农业农村部表示生猪产能及存栏恢复超预期，我们预估  产能   在2021年初恢复到非洲猪瘟之前的水平，由于生产效率下降，  产出（出栏） 在2021年下半年尚   不    能恢复到非洲猪瘟之前的水平，预估得到2021年底至2022年上半年产量（出栏量）才能完全恢复。

〖棉花〗

棉花日评：新疆棉区，降水增加阶段性积温下降，阴雨增多光照不足，影响棉花早熟，同时易导致黄萎病。美棉主产区降水或增多，GFS模型最高预测在未来两周出现26.6mm降水，或一定程度缓解前期干旱带来的不利影响，利于棉花单产恢复。印度种植面积同比增幅缩窄，非洲蝗虫影响待判断。储备棉拍卖：折价3128B价格小涨，全部成交。7月22日储备棉轮出销售资源8545.99 吨，实际成交8545.99吨，成交率100%。平均成交价格11656元/吨，较前一日上涨19元/吨，折3128价格12857元/吨，较前一日上涨43元/吨。新疆棉成交均价11847元/吨，较前一日下跌14元/吨，新疆棉折3128价格13127元/吨，较前一日上涨31元/吨，新疆棉加价幅度1171元/吨。地产棉成交均价11474元/吨，较前一日上涨68元/吨，地产棉折3128价格12600元/吨，较前一日上涨75元/吨，地产棉加价幅度644元/吨。7月1日至7月21日累计成交总量129926.8275吨，成交率100%。需求端：纱线开机环比持平，坯布开机小幅回落，纱线、坯布成品库存天数保持不变。中美关系：紧张。综合来看，美棉优良率或改善，淡季需求无亮点。

〖苹 果〗

现货端：山东产区库存富士走货量稍有好转，以商超和市场客商按需补货为主，成交价格在低位维持稳定。西部产区库存货卖家急于出货，拿货客商少，实际成交有限，以质论价，行情混乱。天气方面：今日山东东部有暴雨及大风预警，因目前苹果已经套袋结束，短时强降水对果子生长影响有限。整体来说，基本面暂时还未有好转的信号释放，短期主力合约还是看空。

〖金工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较少，上涨品种较多。

SF,处于1倍标准差的下跌行情中。

BU, P, ZN, V, IH, Y, IF, IC, CU, JD, AG, 处于1倍标准差的上涨行情中。

FG, OI处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：铝纠缠度11，其次是锡纠缠度10，铜纠缠度12。

纠缠度最高的品种是：菜粕纠缠度44，其次甲醇纠缠度38，乙二醇浆纠缠度31。

期权日评

宏观数据向好，股期权隐含波动率大幅提升，风险偏好上升。