整体来看还是欧洲新增逐渐平稳，亚洲、非洲和美洲的新增在往上走。巴西的疫情扩散主要是防控不力，巴西总统效仿特朗普推进复工复产。巴西最开始是在大城市传播，后来向小城市扩散，小城市的防空难度较大，此外巴西的医疗资源集中在大城市，小城市的病人往大城市运送，对医疗资源的挤压导致死亡率高达4%。

非洲方面，南非新冠确诊病例接近30万是非洲疫情最严重的国家。最新新增确诊1.3万例，这一增长速度在全球名列前茅，其中较严重省市将超过医疗系统可承受的程度，南非的治愈率仅47.6%。非洲国家采用间歇性戒严来平衡防疫和复工，再加上密集的人口密度，非洲的疫情短时间内都将处于爆发期。

〖海外复工观察〗

海外复工方面，欧洲随着良好的疫情控制，持续维持经济环比复苏的势头，opentable数据显示德国的餐饮业基本恢复至疫情之前的水平，用电数据也基本修复疫情之前的深坑。美国方面，部分州疫情的二次抬头，明显减缓了美国的复工节奏，高频数据上周度铁路发运，餐饮数据，均有所弱化，部分疫情爆发州的失业人数则开始抬头。

宏观早评：

〖股 指〗

隔夜美国三大股指集体收高，科技股大涨，助力纳指创收盘历史新高。昨日A股展开反攻，上证指数收盘涨3.11%。

市场情绪降温。两市成交额连续13日突破万亿，但是上周五和昨日成交额1.2万亿左右大幅缩量。此外，两市融资余额两连降，融资买入额占成交额的比例回落，北上资金近几日连续流出。我们认为这是资金获利了结而不是对后市悲观。

近期的快速上涨导致波动率变大，所以回撤也比较大。6月的整体经济数据超预期，对货币政策收紧的讨论也比较多；再加上中美事件，所以市场的避险情绪触发。 对于后市，我们认为后续大幅下跌的空间不大，估值走到了比较健康的位置，后续走盈利改善的慢牛，以时间换空间。

〖国 债〗

国债方面，股债跷跷板效应开始减弱，资金面上月20日以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，当日500亿元逆回购到期，净投放500亿元，现券期货震荡回暖，国债期货主力合约全线小幅收涨，10年期主力合约涨0.12%，不过短期来看，受制于经济基本面的趋势好转，短期难见大幅宽松，预计债券市场仍将维持震荡整理势头。〖贵金属〗

贵金属方面，昨日美债名义利率盘中小幅跳水，叠加中美中英的紧张形势推动贵金属震荡上行，白银表现强势，我们认为在美联储对负利率暂不接受的表态下，名义利率持续大幅度下行空间不大，经济复苏， 需求恢复带动通胀预期的改善会是驱动贵金属中期走势的主要逻辑。

尽管美货币政策存在边际放缓的迹象，但无论是美联储此前的表态，还是疫情期间政府与企业的加杠杆行为，都会压制名义利率的回升速度，美疫情期间对私人部门的救济政策使得居民的消费能力并没有明显的衰退，对应着居民可支配收入和储蓄总额在疫情期间不降反升， 因此长端通胀预期恢复的空间会更大， 我们认为贵金属中期会在长端通胀预期恢复的推动下继续上行，在这种需求复苏推动通胀上行的逻辑下，我们将会看到原油贵金属一起向上。

当前美国美部分州疫情的二次抬头一定程度上压制了需求的回升速度，原油也迟迟未能突破，疫情明显加重的州失业人数开始出现掉头往上的迹象，需要关注是否有进一步的救济政策出台，否则市场对于需求的复苏力度短期内可能会有转向悲观的可能。

工业品早评：

〖钢 材〗

1.受电炉减产和高炉检修影响，上周螺纹产量减小6万吨至382万吨，但钢材价格拉涨使得电炉利润有所改善，预计大范围内电炉厂仍维持减产或减少生产班次的状态，但小部分成本有优势的电炉厂开始复产。本周电炉产量维持减量趋势，螺纹产量有所下降，但幅度缩小，预计380万吨左右。

2.周一建材成交增加至19.6万吨，略高于上周日均水平，宏观情绪的好转刺激了投机需求，使得近期建材成交不断好转。同时，钢厂直供情况也在好转，反映出下游需求在恢复。周末杭州建材出库6.6，螺纹钢库存109万吨，仍高于去年同期约50万吨。

3.全国降水有所好转，各区域水泥及钢材需求开始恢复，其中华南表现突出。上周螺纹表需维持370万吨的水平有筑底的表现，预期本周表需继续好转。宏观情绪显著好转，市场对三季度螺纹需求较乐观。

策略：宏观情绪的好转，使得钢材旺季预期较强，建议空头回避。雨季和洪水仍有不确定性，实际需求虽在恢复，但在成交和出库无显著突破淡季水平的情况下，建议不追多逢回落试螺纹的策略。由于产量的边际变化不同，预期7月螺纹产量减量而卷板产量有所增加，关注10买螺空卷，卷升水螺30以上可进场。

〖铁 矿〗

1.淡水河谷公布2020Q2季报，其中含球团产量7466万吨，低于市场预期8000万吨的预期，环比增加814万吨，同比增152万吨，含球团销量6165万吨，VALE公告其年度铁矿计划产量仍未改变，依旧为3.1-3.3亿吨，就实际情况而言考虑到球团，上半年累计产量14119万吨，则完成产量计划下沿需3、4季度平均产量9440万吨，按照其18年产量水平仍有完成的可能，跟踪后续VALE矿区复产情况及各矿区生产稳定及疫情影响情况。

2.上周澳巴发运有所恢复，MS澳巴发运总量2420万吨，环比增加93万吨。具体来看，增量贡献来自于澳洲，泊位检修结束使得澳洲发运环比增加95万吨至1821万吨，巴西则环比基本持平为598万吨，加之巴西确诊疫情不断走高，市场对于巴西铁矿石供应依旧有担忧。而本周到港量大增200万吨，26港口径2487万吨，45港口径2555万吨，创年内周度新高，主要由于澳洲季末冲量的货船转道菲律宾中转使得航程缩短，加速落地。以发运折合船期推算，下周到港或将小幅回落。

3.昨日港口现货成交价格有所松动，PB金布巴矿价稳中有降，山东PB粉成交835-840，基本与上周持平，基差波动不大，贸易商报价下调5-10元/吨，但挺价意愿明显，钢厂对于高价矿较抵触，采购需求平稳，全天成交一般，现货弱于盘面。上周日均疏港310万吨，本周一库存增122万吨至11169万吨，近期港库持续累库，但绝对量仍处于偏低水平。

4.国内铁矿需求稳定，日均铁水上周小幅回落至247万吨，幅度不大。高炉开工率已连续两个月维持在90%以上，同时港口疏港量居高不下，钢厂厂内库存却未见明显累库，反映出铁矿石强劲的需求。

策略：VALE产销不及预期，澳巴发运有所恢复但仍未回到高水平区间，国内铁矿需求旺盛，铁矿石易涨难跌。由于可流通现货偏紧，尤其是粉矿的稀缺使得现货坚挺，铁矿正套有支撑，近期主力合约或开始移仓，建议关注铁矿1-5正套，逢缩接近45左右可进场，中长期持有。〖铜〗

铜

1、消息与数据：

1）疫苗进展：医学杂志《柳叶刀》周一发表了有关牛津大学和阿斯利康公司开发的一种疫苗的研究成果，提升了人们对应对大流行病的乐观情绪；辉瑞公司和BioNTech SE也报告了疫苗试验的正面数据；（汇通网）

2）美国财长努钦：另一个总值万亿的刺激计划正在开始制定；（汇通网）

3）积极财政加码发力中国经济“下半场”：今年以来，我国推出的多项积极财政举措正在加速落地，为稳住经济基本盘“保驾护航”。专家指出，上半年，发债、特殊转移支付、减税降费精准协同发力，有力支撑了经济复苏。展望下半年，财政政策将更加积极有为重实效。减税降费将持续发力，全年减负规模有望超2.5万亿元。抗疫特别国债将于7月底前发行完毕，相关资金将切实直达基层民生。（经济参考报）

4）南非：南非矿业部部长因患新冠肺炎入院；（汇通网）

5）智利逐步解封：智利政府公布逐步解封计划；智利总统皮涅拉19日召开新闻发布会，宣布了该国“分步骤、灵活实施”的解封计划。皮涅拉说，最近5周以来，智利有12个大区新冠疫情出现好转，单日新增确诊病例数和现存病例数逐渐减少，疫情好转使智利有条件做出逐步解封计划。（新华网）

6）力拓二季度铜产量同比下降3%：力拓最新报告称，2020年2季度，力拓铜矿总产量13.28万吨，环比持平，同比下降3%，主要由于Kennecott铜矿品位下降。阴极铜产量2.69万吨，环比减少43%，同比减少67%，主要由于Kennecott旗下冶炼厂受地震影响停止运营。力拓最新预计2020年铜矿产量47.5-52万吨，比原计划的53-57万吨减少近5万吨；预计电解铜产量16.5-20.5万吨，比原计划的20.5-23.5万吨减少了近3万吨。（力拓）

7）英美资源二季度铜产量同比增5%：英美资源报告显示，二季度，英美资源铜产量总计16.68万吨，同比增加5%。虽然Los Bronces铜矿受缺水影响，产量不及预期，但是Collahuasi铜矿表现强劲。报告期间，Los Bronces铜产量同比下降12%至8.07万吨，其中包含有0.99万吨阴极铜产量；Collahuasi铜产量同比增加38%至7.57万吨（英美资源享有该矿44%的权益），EI Soldado铜产量同比减少21%至1.04万吨，主因铜品位下降。全年铜产量目标为62-67万吨，具体数值仍取决于水资源的获取度以及疫情的发展态势。（SMM）

8）二季度基建投资同比增长16.4% 创新纪录：今年上半年，全国铁路固定资产投资完成3258亿元，超去年同期38亿元，比去年同期增长1.2%，其中国家铁路基建投资完成2451亿元，同比增长3.7%。尤其是二季度，基建投资完成1797亿元，同比增长16.4%，创造了新纪录。

9）老旧小区改造：国务院办公厅日前印发《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》，要求按照党中央、国务院决策部署，全面推进城镇老旧小区改造工作，满足人民群众美好生活需要，推动惠民生扩内需，推进城市更新和开发建设方式转型，促进经济高质量发展。明确城镇老旧小区改造任务，重点改造2000年底前建成的老旧小区。改造内容可分为基础类、完善类、提升类3类，各地因地制宜确定改造内容清单、标准。科学编制城镇老旧小区改造规划和年度改造计划。更多详情点击可见（新华网）

10）大众中国CEO：几乎所有新增在华产能都将被投入电动汽车生产：据国外媒体报道，大众汽车中国CEO Stephan Woellenstein日前表示，几乎所有新增在华产能都将被投入电动汽车生产。大众表示，电动汽车生产将作为在华战略的中心。该公司将于10月推出一个新的电动汽车系列。根据规划，大众将在2020年至2024年间向电动汽车和数字化等领域投资600亿欧元。其中，330亿欧元投向纯电动汽车；其余270亿欧元投向混合动力车和数字化等领域。（SMM）

11）LME库存：7月20日LME铜库存15.10万吨，降0.6275万吨；

2、市场点评：

      宏观方面，国内外宏观环境继续维持宽松状态，美国疫情依旧高发，美联储货币政策有望保持宽松，或有进一步宽松可能，新的刺激计划酝酿之中。

      供给方面，秘鲁矿山有望7月底全面重启，智利逐步解封，矿端疫情逻辑逐步减弱，关注点转向工会态度及三季度密集的劳资谈判。但疫情干扰因素依旧不可忽视，南美、非洲疫情仍具有反复性。

      需求方面，国内需求仍有韧性，基建、地产仍然可期，另外下半年新能源汽车下乡活动或推升新能汽车用铜需求回升，海外继续恢复；

      全球库存偏低水平，LME铜库存续减，LME0-3维持backwardation。

      疫苗利好消息提振，宏观环境宽松依旧，矿端疫情干扰逐步减弱，国内需求仍有韧性，海外逐步恢复，昨日夜盘冲高回落，从技术上来看，铜价阶段涨幅巨大，且LME铜价接近长期下跌趋势线压力位附近，铜价短期面临一定技术回调压力，中期依旧看好。

〖铝〗

铝

1、消息与数据：

海外：

1）IAI全球原铝产量：国际铝业协会(IAI)周一公布的数据显示，全球6月原铝产量降至527.4万吨，5月产量为544.8万吨。6月中国原铝产量预估降至300.5万吨，5月为310.5万吨。6月中国以外全球原铝产量为211.9万吨，较5月减少7.4万吨，较上年同期下滑1.9万吨。（IAI）

2）2020财年South32氧化铝产量同比增长4%：South32公布其2020财年四季度（2020年4-6月）产量报告，报告显示当季公司氧化铝产量135.8万吨，环比增长6%，同比上涨3.9%。2020财年氧化铝产量共计526.9 万吨，同比上涨4%，其中位于澳大利亚的Worsely氧化铝厂因煅烧能力的提高产量继续增加，全年产量同比上涨2%至389万吨，运行产能继续向满产靠拢。2020财年四季度公司原铝产量24.5万吨，同比环比持平。2020财年原铝产量共计98.6万吨，同比持平。（公司公告）

3）美国LAlumina氧化铝厂即将关停：受疫情影响，美国LAlumina氧化铝厂预计下个月将面临关停风险，这将导致300余人失业。据业内人士透露，一些企业已与该公司就收购事宜进行接洽，但目前为止还没有达成协议。该氧化铝厂经理Gabriel Henn表示，在新冠疫情期间，市场对特种氧化铝的需求下降。尽管公司一直在努力维持，但已经连续数月亏损。冶金级别氧化铝价格在3月份大幅下滑，随后精细氧化铝价格也大幅下跌。该精炼厂年产能50万吨，工厂机器设备以及建筑等估值约3110万美元。（我的有色网）

4）上半年销量收缩近4成 欧洲车市全年下跌或超20%：欧洲汽车工业协会（ACEA）公布了数据显示，今年上半年，欧盟、欧洲自由贸易联盟和英国的乘用车销量共计510万辆，同比下滑39.5%，为十几年来的最低水平。其中，6月单月销量为113万辆，同比下滑24%，与4月、5月的跌幅相比有所收窄。具体看欧洲前五大市场，上半年德国乘用车销量为121万辆，同比跌34.5%，创下30年来的新低；法国为71.6万辆，同比跌38.6%；英国为65.3万辆，同比跌48.5%；意大利为58.4万辆，同比跌46.1%；西班牙为34万辆，同比下滑50.9%。从中可以看出，欧洲五大车市受疫情的打击都很大。（中国汽车报）

4）LME库存：7月20日LME铝库存165.89万吨，减0.5425万吨。

国内：

1）受疫情影响 山西氧化铝发往新疆运费上涨：据我的有色网调研：新疆地区受近期新冠疫情的影响，致使山西地区发往新疆的氧化铝汽运价格有所上涨。目前山西地区发准东区域铝厂裸车价380元/吨左右，而发石河子和玛纳斯区域铝厂可能会涨至裸车价480元/吨。疫情管控以及运费上涨对新疆地区氧化铝的供应影响还有待考究。（我的有色网）

2）进口铝：根据对上海海关进出口监测，7月18日当周，共计报关进入国内铝锭14580吨，高于前周的9420吨。另有一批来自荷兰的铝锭流入保税库，共计450吨。7月前三周，海外铝锭已报关进入国内市场37690吨，同时保税区库存增加3350吨。目前沪伦铝比价仍持于较高水平，铝锭进口窗口持续打开，后期进口货源预计继续流入市场。（SHMET）

3）河池市年产30万辆铝合金轻量化微型汽车项目在宜州开工：7月19日上午，河池市年产30万辆铝合金轻量化微型汽车项目开工仪式在宜州区洛东工业集中区举行。华桂轻量化微型汽车项目位于河池宜州洛东工业集中区，总投资50亿元，项目占地2000亩，年产能50万辆，分二期建设。一期总投资20亿元，用地约1200亩，设计年产能30万辆铝合金轻量化微型汽车。项目预计量产第二年年销量达10万辆左右，实现年产值约40亿元；量产第五年年销量达30万辆，可实现年产值120亿元左右，年税收3亿元左右。（宜州区融媒体中心）

4）现货库存（SMM）：7月20日，SMM统计国内电解铝社会库存71.2万吨，较上周四增加0.4万吨，累库初现，沪锡粤地区库存小累，巩义、杭州等地库存续降。

2、机构观点：

1）力拓：第二波感染仍是发达经济体的主要威胁

     力拓公司首席执行官Jean-SébastienJacques称，全球从疫情中复苏不平衡，以及对第二波感染的担忧，令整个大宗商品市场的前景承压。力拓表示尽管最大的原材料消费国中国的需求强劲，但美国铜市场依然疲软，铝行业正受到汽车销售疲软的挑战，欧洲和日本的反弹可能较为缓慢。同时力拓认为，第二波感染仍是发达经济体的主要威胁。力拓本月宣布关闭新西兰一家亏损的炼铝厂，并于上周五表示，在冰岛的另一家炼铝厂的未来仍在审查中。（矿业界）

2）IAI秘书长：今年全球铝需求预计下滑5.4%

      国际铝业协会(International Aluminium Institute)秘书长Miles Prosser表示，今年全球铝需求预计将较2019年的水平“大幅”收缩5.4%，这将导致库存增加，因今年迄今为产量增长。但Prosser在接受全球普氏能源资讯(S&P Global Platts)采访时援引研究分析机构CM Group的信息称，中期需求将强劲增长，因政府投资基础设施、建筑和汽车行业，以加速推动疫情过后的经济复苏。他指出，今年到目前为止原铝产量有所增加，部分原因是冶炼厂的效率依赖于稳定的电力供应，很难关闭。（新浪财经）

3、市场点评：

       供给端：在高利润刺激下，国内电解铝新增、复产产能逐步投放，月度产量同比增速加快，另外由于进口窗口长期打开，进口铝陆续流入，供给压力上升；

       需求端：进入7月需求有季节性转弱迹象。另外6月铝材出口同比减少30%，尽管铝材出口出现较大幅度下滑，但国内电解铝仍在产量逐步回升的环境下大幅去库，上半年国内表观需求表现亮眼；

       库存端：微弱累库，供给逐渐提升，需求季节转弱，预计7-8月库存小幅累计；另外新疆汽运减少，预计因为疫情运载销量下降，可能阶段影响新疆铝锭汽车发运，阶段影响累库节奏。

       利润：当前电解铝利润较高水平，随着氧化铝反弹，及地区碳素产能补贴退出影响，预计预焙阳极价格也将出现一定反弹，铝利润有望阶段回落。

       现货方面：换月后现货升水260元/吨附近，大户继续采购，期货维持back结构，隔月价差依次递减。

       宏观氛围良好，投产压力继续释放，需求仍有一定韧性，但库存端已现累库迹象，且铝价阶段涨幅巨大，预计铝价高位阶段调整。

〖锌〗

锌

1、消息与数据：

1）秘鲁矿山将很快实现全面复工：据外媒7月16日报道，秘鲁政府预计，随着矿业公司加快恢复生产，预计未来几周将实现全面复工。秘鲁能矿部副部长奥古斯托·考蒂（Augusto Cauti）表示，到7月底和8月份，矿业公司复工率将达到90%甚至100%。矿业对于秘鲁健康危机后的经济加速恢复非常重要，因此政府在经济恢复计划中给予了矿业优先考虑。（SHMET）

2）锌现货库存：据SMM了解，周末七地库存录得小幅下降，主要降幅集中在上海，天津、浙江略降。上海地区因国内多地洪水，影响到货节奏，加之进口锌少有流入，库存继续下降；广东地区市场仍保持较高到货量，不过周五价格下跌提振下游补货情绪，进出相抵库存几无变动；天津地区下游逢低采购量增加，库存略有下降。总体来看，原沪粤津三地库存下降2300吨，全国七地库存录得下降1600吨。（SMM）

2、市场点评：

     昨日消息面略显平淡，海外矿山逐步恢复，但国内基建预计较强，镀锌需求有望提升，随着海外经济活动重启，需求逐步改善之中，在宏观面偏宽的环境下，且进口精矿TC依旧偏低水平，进口精矿冶炼利润有限，预计锌价短期回调幅度有限，阶段偏强震荡运行。

〖镍〗

1、消息与数据：

1）Norilsk Nickel将疫情防控资金支出增加一倍：俄罗斯矿业巨头诺里尔斯克镍业公司（Norilsk Nickel）上周五表示，将把今年用于防范新冠肺炎疫情的资金支出增加一倍，至200亿卢布（约合2.785亿美元）。该公司表示，相关措施将包括生产现场的病毒防控和员工支持工作。（SHMET）

2）印尼上半年镍制品产量增加：印尼能源和矿产资源部矿产主管Yunus Saefulhak周一称，印尼主要镍矿商在1月至6月期间生产了666696吨镍铁。他称印尼在1月至6月还生产了418955吨镍生铁（NPI）。去年1月至6月，印尼生产了517261吨镍铁和364451镍生铁。他补充称，印尼今年上半年出口了517077吨镍铁和136192吨镍生铁，同时向国内工业出售了约177462吨镍铁和175700吨镍生铁。（文华财经）

3）印尼Weda Bay园区项目二又一镍铁产线投产：据了解，印尼Weda Bay园区项目二（4条新建RKEF镍铁产线）中的第二条镍铁产线于近日投产出铁，待正常生产后预计月产量增加800吨金属量。（我的不锈钢网）

4）ESDM与PT Trinitan签署低品位镍矿加工合作协议：能源和矿产资源部（ESDM）已与PT Trinitan Metals＆Minerals Tbk签署了低品位镍加工合作协议。在这次合作中，双方同意在今年使用Stal Technology协调实施低品位镍矿石加工结果的验证。Stal Technology是Trinitan Metals＆Minerals拥有的用于处理和精炼湿法冶金金属的技术，该技术据称能够将低品位的镍加工成优质的纯镍金属。（我的不锈钢网）

5）国轩高科年产3万吨高镍正极材料项目落地：7月16日，合肥庐江高新技术产业开发区管委会与合肥国轩电池材料有限公司签约，国轩高科年产30000吨高镍三元正极材料项目正式落地庐江。这标志着大众宣布拟入股国轩高科以来，拟投资的重大项目正式启动。项目建设工期为36个月，目前正在开展施工图设计、设备选型及招标等工作，预计到2023年初试运行。（电车汇）

6）大众中国CEO：几乎所有新增在华产能都将被投入电动汽车生产：据国外媒体报道，大众汽车中国CEO Stephan Woellenstein日前表示，几乎所有新增在华产能都将被投入电动汽车生产。大众表示，电动汽车生产将作为在华战略的中心。该公司将于10月推出一个新的电动汽车系列。根据规划，大众将在2020年至2024年间向电动汽车和数字化等领域投资600亿欧元。其中，330亿欧元投向纯电动汽车；其余270亿欧元投向混合动力车和数字化等领域。（SMM）

2、市场点评：

    供给端:随菲律宾镍矿发运逐步回升，印尼镍铁投产继续推进，1-6月印尼镍铁产量反超中国，预计印尼外供镍铁将逐步增多。

    需求端:国内300系不锈钢高排产下预计产量环比、同比均继续回升，不锈钢镍元素需求预计稳步回升，需求端存在一定刚性，新能源方面需求有待回升；

    成本端:矿价坚挺，对镍铁形成明显支撑;

    供给逐步上升，不锈钢需求逐步转好，下半年在新能源汽车下乡活动的推动下，新能源汽车方面需求有望回升，预计镍价中期延续震荡略强运行，短期面临调整，沪镍主力合约回调重要支撑位102000-103000一带。

能源化工早评：

〖原 油〗

国际原油期货周一小幅收高，但依然没有在近一个月的震荡区间内。

中国洪涝灾害也对原油需求产生利空影响，中国原油开工6月创纪录，但因洪涝灾害柴油库存连续两个月攀升，中石化近期有关停部分长江沿岸炼厂的计划。

周一有消息称，阿利斯康和牛津大学正在开发的一种实验性疫苗是安全的，并产生了免疫反应，市场稍稍乐观。近期美国和印度的疫情再度爆发，美国油品需求延续升势，印度7月上半月汽油消费环比下降6%。

观点

上周原油高频库存数据整体下降，减产联盟的也在积极实施减产，利空因素则是中美关系的紧张以及美印疫情的反复。原油处于多空胶着状态，延续震荡。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：恒力石化5期投产，桐昆220万吨装置检修，PTA上周负荷88.4%。昨日现货偏强，7月货源主流成交在09贴水55-60附近成交。

EG：上周EG负荷小幅回升至59.3%。新疆天业20万吨装置计划月底投产，兖矿40万吨装置目前负荷已恢复至9成，新杭能源预计7月底检修，亏损状态下乙二醇负荷难有大幅回升。昨日现货基差在贴水09合约70-90元。

需求：终端需求弱势导致压力向聚酯传导，聚酯端累库降价减产，昨日涤纶POY，FDY多有跌价，产销约5-6成。

观点：当前聚酯需求端在恶化，而供应端PTA和EG都有新产能释放，原料高库存压力并未缓解。整体上PTA、EG都处于弱平衡状态，价格随石脑油波动，PTA中长期看加工费有压缩预期，但PX利润有修复预期，总体上PTA-Brent价差压缩空间不大。EG国内多种路线均已亏损，或导致二次减产，EG向下空间有限，中长期看油制利润有修复预期。

〖甲醇〗

甲醇日评：

供应端：上周甲醇负荷57.5%，明水大化60万吨装置计划7.22开始检修，永利化工计划7.17开始检修。海外马油装置停车中，伊朗2套165万吨装置重启中。

需求端：MTO利润较好，斯尔帮MTO检修17-20天，中原乙烯MTO计划7.24检修，鲁西MTO复工推迟。传统需求中MTBE和醋酸开工恢复至往年同期水平，甲醛下游需求受外贸订单减少影响仍然低迷DME开工有所上升但同比仍然偏弱。

库存：上周甲醇沿海库存上升7.55万吨至141万吨的高位，库存拐点仍未到来，缓解库存压力需进口明显缩量。

预测：甲醇港口库存和进口供应仍在高位，而需求端面临MTO检修冲击，09合约前高港库难以去化，预计短期偏弱运行。中长期随着传统需求和海外需求逐步恢复，以及国内减产深化，甲醇将逐步平衡。

〖聚丙烯〗

PP供应方面，7月20日注塑料排产比例27.66%,环比回升0.7个百分点。纤维料排产比例12.44%。拉丝排产比例为26.46%，拉丝料近期排产下滑。总体开工率为84.05%。本周包括巨正源、中天合创等装置在内150万吨产能将结束检修。

进口资源方面，拉丝料价格环比持平，报价890-900美元/吨，折合现货价约7640-7720元/吨。

需求端，塑编行业需求仍处于季节性淡季，开工率环比上周走弱3个百分点，开工率报52%，BOPP膜料订单走好，整体需求持平。

神华竞拍方面，昨日拉丝料竞拍成交量再度小幅走高，成交率53.2%，现货交投氛围少许回暖。

PP本周将面临检修回归的实际，PP高利润难以持续，但远期进口资源存在价格支撑，PP09合约继续区间内小幅波动。

〖聚乙烯〗

PE线性排产31.31%，环比持平，总体开工率89.62%，环比回落0.6个百分点，近期聚乙烯开工率环比回升，8月之后检修陆续减少。本周初步预计检修损失量3.88万吨，环比减少3.8万吨。

伊朗国航货船继续没有靠港，近期美国货到港陆续陆续增多，进口资源报价持平，报855-870美元/吨，对应人民币约7350-7420元/吨。

需求端，农膜需求季节性见底，本周统计开工率24%，环比回升2个百分点，需求即将迎来进一步好转，受近期南方雨水影响，管材需求有所下滑。

神话竞拍方面，昨日PE竞拍成交率回升，青州拍卖价较底价出现溢价，市场分为有所回升。

PE短期需求偏弱，进口资源报价较高，进口成本支撑下，短期期货价格有底部反弹，小幅震荡可能。

〖橡胶〗

供应：近期国内外产区降水情况较好，胶水在稳步释放中；需求端：国内受南方持续降水影响，对物流运输及基建作业的运行有一定影响，轮胎交投受拖累；轮胎出口订单近期略有改善，但改善幅度不大。价格：原料价格随着胶水的释放而出现回落，昨日人民币胶价环比下滑100-150元/吨，美金胶环比下跌5-15美元/吨，整体来说，目前基本面未发生明显的结构性变化，以区间操作为主，建议区间10200-10800.

〖沥青〗

周一中石化茂名、广州炼厂价格上调，山东部分炼厂价格下调，其余炼厂均稳价。除华南地区市场主流参考价上涨50元/吨，山东地区主流成交低价下跌30元/吨，其他市场保持稳定。

期货价格与山东地区现货基差价格在-193基差扩大，与华东地区现货基差价格在-78基差缩小。

观点

由于华东地区雨季尚未完全结束，北方地区逐步进入雨季，沥青需求表现一般，中石化仅华南地区沥青价格上调，其他地区持稳，华东、山东地区沥青价格承压有所增加，现货成交较为清淡。沥青上周炼厂库存增加也给市场带来压力，进一步的上冲需要新的利好，短期将延续震荡。

农产品早评：

〖油脂油料〗

由于中加关系紧张，传言菜籽和菜油进口受阻，国内菜油库存这几周虽有上升，但较往年同期，一直处于低位，预计短期供应紧张的局面难以改变，以震荡偏强为主。菜油走强带动了整个油脂板块，但三大油涨幅较大，近期有回调风险。

马来棕榈油7月初减产19%，同时传言提高棕榈油进口标准，使其通过受阻，点燃棕榈油多头情绪，但马来和印尼的减产可能不及预期，且各国近期已购入较多棕榈油，我国月底到港量增加，库存将有所回升，预期近期以震荡偏强为主，有回调风险。

〖鸡 蛋〗

1、政策打压下，养殖户卖猪积极性增加，生猪价格下滑，生猪/猪肉比价开始修复，屠宰场利润修复。  2、 鸡蛋现货价格除河北湖北外，今天稳中有跌。鸡苗价格上涨，补栏积极性增加。淘鸡价格大涨，白鸡黄鸡817持稳，养殖户惜淘。 3、产销价差偏弱，需求偏弱。 4、盘面利润有所修复，基差走低， 09合约史上最大持仓，多空对垒激烈。  我的判断是：越往上越有利于空头，做空盈亏比变大，7月底缺货逻辑消失后，现货会偏弱，09合约偏空。 〖生 猪〗

生猪日报：政策对当前猪价的容忍底线已现：国储抛储、增加进口、引导预期等政策频出。海关总署公布了新增17家美国肉类企业的进口。农业农村部表示生猪产能及存栏恢复超预期，我们预估  产能   在2021年初恢复到非洲猪瘟之前的水平，由于生产效率下降，  产出（出栏） 在2021年下半年尚   不    能恢复到非洲猪瘟之前的水平，预估得到2021年底至2022年上半年产量（出栏量）才能完全恢复。

〖棉花〗

棉花日评：供应端：新疆南疆降水增加，阶段性积温不足，北疆前期干旱影响仍在，阴天多易导致黄萎病发生；美国得州优良率改善28（+5）%，劣差率下降34（-7）%，应该主要是由于7月7日的降水量只有12.2mm中雨；印度产量受蝗虫影响待评估。疆棉出疆受阻。7月20日储备棉轮出销售资源 8123.877吨，实际成交  8123.877吨，成交率100%，有23家企业参与交易，平均成交价格11628元/吨，较前一日上涨27元/吨，折3128价格12757元/吨，较前一日下跌29元/吨。新疆棉成交均价11887元/吨，较前一日上涨132元/吨，新疆棉折3128价格12956元/吨，较前一日下跌16元/吨，新疆棉加价幅度1000元/吨。地产棉成交均价11434元/吨，较前一日上涨21元/吨，地产棉折3128价格12607元/吨，较前一日上涨46元/吨，地产棉加价幅度651元/吨。7月1日至7月20日累计成交总量112787.8595吨，成交率100%。需求端：纱线坯布开工率小幅下降，库存小幅增加。疫苗：7月20日晚，国际学术期刊《柳叶刀》杂志在线发表陈薇院士团队新冠疫苗二期临床试验结果为安全，可诱发免疫反应。总体来看，得州短期改善难，新疆产量有忧虑，中美供应端多空相抵；棉价受到中下游开工环比影响的逻辑仍在，未来将进入旺季，棉价或持稳。

〖苹 果〗

【观点】

现货端：产地的库存富士在低价带动下，走货有所加快，但是销区批发市场走货不是很快，主要是受到低价时令水果冲击。整体销售较好的是电商渠道，采购以低价货源为主。昨日卓创整理了部分早熟苹果的开秤价，整体来所，价格相较去年下降30%左右，而且低开低走，价格还在下滑。基本面暂时还未有好转的信号释放，短期主力合约还是看空。

〖金工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较少，上涨品种较多。

AP,处于1倍标准差的下跌行情中。

P, PB, IH, Y, MA, IF, IC, CU, JD, ZN, AG, 处于1倍标准差的上涨行情中。

FG, OI处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：铝纠缠度9，其次是锡纠缠度10，铜纠缠度11。

纠缠度最高的品种是：菜粕纠缠度43，其次甲醇纠缠度38，鸡蛋浆纠缠度32。

期权日评

宏观数据向好，股期权隐含波动率大幅提升。