全球疫情仍在发酵，亚洲、美洲走高，非洲爆发，欧洲确定受控。美国越来越多的州出现了单日新增确诊病例创新高的情况，近期新增主要来自于美国南部和西部的几个州，佛州、亚利桑那州、得州和加州的新增病例占全美所有新增病例的近一半。 多州的住院人数增加，以及确诊人数激增来不及追踪密切接触者、确诊周转时间延长也给防疫带来困难。全美检测人数日超60万例，出于担忧群众排队检测。特朗普已经在公众场合佩戴口罩，希望能引导民众做好防护措施。

非洲方面，南非新冠确诊病例接近30万是非洲疫情最严重的国家。最新新增确诊1.2万例，这一增长速度在全球名列前茅，其中较严重省市将超过医疗系统可承受的程度，南非的治愈率仅47.6%。非洲国家采用间歇性戒严来平衡防疫和复工，再加上密集的人口密度，非洲的疫情短时间内都将处于爆发期。

〖海外复工观察〗

海外复工方面，美综合性经济指标纽约联储每周经济指数以及ECRI增长年率均持续修复，说明部分州的疫情二次抬头仅仅是影响了复工的速度，并没有阻断复工的方向。而复工以来疫情控制较好的欧洲则进展迅速，德国地区餐饮订单基本上恢复到疫情之前的水平，从用电需求的角度来看，也基本接近修复至疫情之前的水平。

宏观早评：

〖股 指〗

隔夜美股低开低走，尾盘走强，三大股指集体收高。道指涨2.13%，纳指涨0.94%。昨日A股震荡收低，午后呈现V型走势，业绩预增概念逆市爆发。上证指数收跌0.83%，两市成交额连续7日突破1.5万亿元。北向资金单边净卖出173.84亿元。

对于后市，我们认为当前市场情绪并未过热，多项情绪指标在合理区间。我们保持指数中枢上移的观点不变，策略上建议单边做多三大期指。原因是经济复苏持续，货币政策逐渐中性化，估值在合理区间，资本市场改革持续推进。从资金面来看当前股市资金充足，流动性好。在“牛市”效应下预计更多增量资金入市。

〖国 债〗

昨日伴随股市调整，国债现券期货均有所回暖，10年期主力合约涨0.22%，5年期主力合约涨0.13%，消息面上，央行昨日以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.2%，当日净投放300亿元，短期来看，债券走势仍要看国内股市反弹势头，中长期随着经济基本面渐进修复和货币政策强调“适度",债市走牛仍有难度

〖贵金属〗

贵金属昨日维持震荡偏强走势，消息面上，昨日公布的美国CPI数据继续维持小幅修复的迹象，显示出随着美经济的环比复苏，需求端对通胀的拉升继续维持力度。

中长期来看，我们我们继续看多贵金属，相比较波动有限的名义利率，通胀预期随着美需求恢复逐渐抬升会是贵金属中期的推动力所在，在这种逻辑下，当贵金属上行表现强势的时候，会伴随着原油的上行，投资者可将这两个品种作为之后走势的相互印证。

工业品早评：

〖钢 材〗

1.钢材价格拉涨使得电炉利润有所改善，预计大范围内电炉厂仍维持减产或减少生产班次的状态，但小部分电炉厂开始复产。整体来看，电炉产量减量明显，螺纹产量有所下降。

2.周一建材成交跌破20万至19.7万吨，已跌破上周均值水平，显示出投机需求在涨价过后的热情退却。钢厂直供情况虽在好转，但以大汉供应链公布的中西南地区库存来看，出库有所改善，产量小幅增加，厂内库存仍保持小幅增库。由于中西南地区受降水影响明显，社会库存加速累积，当前呈现出强预期而弱现实的结构。

3.全国降水有所好转，各区域钢材需求开始恢复，上周螺纹表需恢复至370万吨有筑底的表现，预期本周表需继续好转。宏观情绪显著好转，市场对三季度螺纹需求较乐观。

策略：宏观情绪的好转，使得钢材旺季预期较强，建议空头回避。但雨季和洪水仍有不确定性，若发生洪水或持续的降水，实际需求恢复弱于预期，则建议螺纹多单适当平仓。由于产量的边际变化不同，预期7月螺纹产量减量而卷板产量有所增加，关注10买螺空卷。

〖铁 矿〗

 1.上周澳巴发运回落明显，MS澳巴发运总量2327万吨，环比回落300万吨。以日度数据来看，路透口径澳洲巴西发运仍没有改善，继续保持小幅下降。此外近期澳洲巴西发往中国的比例有所减少，也加剧了市场对于铁矿供应的担忧，后续关注欧洲高炉复产情况。

2.昨日普氏指数收于112.40，收涨0.55美元，月均价105.07美元，港口现货报价成交价格小幅走高，其中PB粉840左右，较前日涨幅在5~10块，由于可流通粉矿资源较少，贸易商挺价心理明显。总得来看，铁矿港口现货成交192万，美金远期成交146万，与前日相比成交走高。

3.国内铁矿需求稳定，日均铁水上周小幅回落至247万吨，幅度不大。港口疏港量居高不下，钢厂厂内库存却未见明显累库，反映出铁矿石强劲的需求。

策略：澳巴发运回落，国内铁矿需求旺盛，供紧需强，铁矿石易涨难跌。由于可流通现货偏紧，尤其是粉矿的稀缺使得现货坚挺，铁矿正套有支撑，但近期主力合约或开始移仓，建议关注铁矿1-5正套，逢缩接近45左右可进场，中长期持有。

〖铜〗

铜

1、消息与数据：

1）Codelco确诊3215病例，铜生产压力增加：智利国家铜业公司Codelco董事长Juan Benavides周一表示，此次疫情共造成3215人感染，9人死亡，同时铜生产压力上升。目前2473名工人已经康复，37人仍在医院接受治疗。（文华财经）

2）智利Centinela铜矿投票结果落地！94.7%的成员赞成罢工：智利时间周一，安托法加斯塔位于智利Centinela铜矿的投票结果显示，继拒绝了薪资协议后，主管们更倾向于罢工。据悉，94.7%的成员赞成罢工，不过在此之前，仍需要政府为期5-10天的强制调解。（SMM）

3）智利放松部分地区的防疫措施：智利政府13日起放松南部疫情控制较好的洛斯里奥斯大区和艾森大区的部分防疫措施。据卫生部长恩里克·帕里斯介绍，这次的“解封”措施包括允许电影院、剧院、餐厅、咖啡厅以四分之一接待能力运营，允许进行非重症的择期手术，允许举行室内最多10人、室外最多50人的体育活动，75岁以上老人可以每天出行一次等。帕里斯近日多次表示，国内疫情出现“轻微好转”，但政府会对“解封”过程非常谨慎，避免可能出现的疫情反弹。（新华社）

4）铜精矿进口同比增加8.8%：6月铜精矿进口159.4万吨，同比+8.8%，环比-5.7%，5月为169万吨；

5）6月未锻造的铜及铜材进口同比增长100%：海关总署：6月未锻造的铜及铜材进口65.64万吨，同比+100%，环比+50%，1-6月累计进口284.1万吨；（海关总署）

6）多家电力设备企业预喜，国网投资或提供更多机遇：近日，汉缆股份、思源电气、许继电气等电力设备企业纷纷发布上半年业绩预增公告。业绩预增得益于上半年国网公司加快电力基础设施建设、手持订单充足，目前行业整体景气度较高。据国网系统人士透露，下半年除了等待多条重点特高压工程有序推进，还将继续加码推进新基建相关项目。平高电气在特高压交流GIS开关领域的市场占有率高达40%-45%；国电南瑞正以信息通信板块为主整合力量，全面投身数字新基建建设。（证券时报）

7）澳大利亚对华铜管启动双反立案调查：2020年7月13日，澳大利亚反倾销委员会发布第2020/071号公告称，应澳大利亚企业Metal Manufactures Pty Ltd.（MM Kembla）提交的申请，对进口自中国的铜管（Copper Tube）启动反倾销和反补贴立案调查，同时对进口自韩国的铜管启动反倾销立案调查。本案倾销和补贴调查期为2019年7月1日～2020年6月30日，损害调查期从2016年7月1日开始。涉案产品的澳大利亚海关编码为7411.10.00.11。利益相关方应于2020年8月19日前提交相关材料。（中国贸易救济信息网）

8）LME库存：7月14日LME铜库存16.8225万吨，降0.8125万吨

2、市场点评：

      宏观方面，美国新冠肺炎当日新增仍在大幅增长，货币政策有望保持宽松，或有进一步宽松可能。

      供给方面，秘鲁矿山有望7月底全面重启，但矿山供给干扰依旧不可忽视，当前南美新冠疫情仍在持续，智利个别矿山罢工干扰，赞比亚交通部长新冠检测阳性，另外国萨克斯坦肺炎疫情仍需继续关注；国内地区洪涝灾害对冶炼影响有限。

      需求方面，国内需求仍有韧性，电力设备需求旺盛，6月未锻造的铜及铜材进口同比增长100%，海外继续恢复；

      全球库存偏低水平，LME铜库存续减，市场结构维持back 。

      宏观环境宽松，矿端干扰不断，但略转宽松，国内需求仍有韧性，海外逐步恢复，铜价易涨难跌，维持阶段震荡偏强判断。另外从技术上来看，铜价阶段涨幅巨大，且LME铜价接近长期下跌趋势线压力位附近，铜价面临一定技术回调压力。

〖铝〗

铝

1、消息与数据：

    1）云南绿色铝创新产业园一期预计8月供电投产：云南绿色铝创新产业园区于去年12月开工建设，目前场地平整、通水、通电、通路、管线迁改等各项工作正有序推进，其一期108万吨电解铝项目预计今年8月可供电投产。（SMM）

    2）中孚铝业超额完成上半年供铝任务：上半年，中孚铝业公司原铝产量完成全年任务的50.31%，比2019年同期多产铝12000余吨，完全满足了下游生产用铝需求。（SMM）

     3）6月铝材出口：7月14日，海关总署数据显示，2020年6月中国未锻轧铝及铝材出口35.4万吨，同比减少30.0%，环比5月出口总量减少2.9万吨；今年1-6月中国未锻轧铝及铝材出口236.6万吨，同比减少20.6%。（海关总署）

    4）LME库存：7月14日LME铝库存166.95万吨，减0.535万吨。

2、市场点评：

       供给端：在高利润刺激下，国内电解铝新增、复产产能逐步投放，月度产量同比增速加快，另外由于进口窗口长期打开，进口铝陆续流入，供给压力上升；

       需求端：依旧存较好韧性，6月铝材出口同比减少30%，过去两年铝材出口占中国铝消费占比约15%左右，尽管铝材出口出现较大幅度下滑，但国内电解铝仍在产量逐步回升的环境下大幅去库，国内表观需求表现亮眼；

       库存端：未能延续去库，2家主流机构库存显示，库存不增甚至开始累库。

       现货方面：临近换月，月差较大，大户采购力度有所降低；即将7月交割日，现货平水报价，升贴水跌60。

       宏观氛围良好，投产压力继续释放，需求仍有一定韧性，但库存端已现累库迹象，且铝价阶段涨幅巨大，昨日上冲略显乏力，预计铝价高位震荡调整概率较大。

〖锌〗

锌

1、消息与数据：

1）秘鲁矿企有望在7月底恢复全面运营：秘鲁能源与矿业部长Susana Vilca表示，在上周政府结束了全国范围内容的抗疫封锁后，秘鲁矿企有望在7月底恢复100%产能。包括Freeport-McMoRan、Antamina、Newmont等公司在执行安全规程后都已重新运营。该国矿业部数据显示，5月份锌下降29%至39.88万吨。（SHMET）

2、市场点评：

     昨日消息面略显平淡，锌价技术回调，当前宏观氛围良好，国内基建预计较强，镀锌需求有望提升，海外需求改善之中，板块整体较强，本轮基本金属上涨，前阶段涨幅较小，锌价补涨情绪浓厚，维持锌价震荡偏强运行判断，但需注意矿山逐步恢复对反弹高度的限制。 〖镍〗

镍：

1、消息与数据：

1）印尼镍铁产量反超中国：2020年1-6月，印尼镍铁累计产量25.42万镍吨，中国为24.99万镍吨，印尼实现产量反超，成为镍铁最大出产国。（SMM）

2）美国不锈钢废钢价格上涨态势暂停：本周美国不锈钢废钢价格上涨未能延续上周的上涨之势，即使伦敦金属交易所的现金镍期货合约自1月底以来首次攀升到13230美元/吨以上。传统夏季淡季，钢厂的营运缓慢进行，而不锈钢废钢供应偏紧。同时，美国总统大选和美国部分地区新冠疫情感染人数激增增加了市场的不确定性。 （新镍网投资）

3）印尼华迪镍业计划到2021年新增6台镍铁冶炼炉：7月13日，南苏拉威西省省长Nurdin Abdullah与印尼华迪镍合金公司的总裁专员Amir Jao一同，在雅加达与ESDM Arifin Tasrif部长举行了会晤。印尼华迪镍合金的管理层自2012年以来成功建立了一座拥有两台炉子的冶炼厂，并计划再投资6.5万亿印尼盾，在两年内增加了六台炉子。PT Huadi镍合金总裁专员Amir Jao表示，自2020年初开始以增加工厂产能的形式进行投资。“今年又增加了四台炉子，明年再增加两台炉子，总共增加了六台炉子。全面投建后华迪将有八台炉子。”他在南苏拉威西省政府表示。（安泰科）

2、市场观点（SMM：2020年硫酸镍产量同比减15.82%）：

      预计2020年硫酸镍总产量为52.31万实物吨，同比减15.82%，一方面因2019年硫酸镍累计库存较多，约7.25万实物吨；另一方面因本年疫情影响硫酸镍终端消费减少，下游需求减弱，硫酸镍价紧贴成本，大多硫酸镍厂选择减产或停产。 预计明年随着疫情的好转，硫酸镍的终端消费将在政策刺激下回暖，硫酸镍产量也将随之增加。（SMM）

3、市场点评：

     供给端:随菲律宾镍矿发运逐步回升，印尼镍铁投产继续推进，1-6月印尼镍铁产量反超中国，预计印尼外供镍铁将逐步增多。近期俄镍再度发生燃料泄露污染，虽据报道来看暂未形成影响，但在板块整体强势的背景下，容易形成市场的正反馈；

    需求端:国内300系不锈钢高排产下预计产量环比、同比均继续回升，不锈钢镍元素需求预计稳步回升，需求端存在一定刚性，新能源方面需求有待回升；

    成本端:矿价坚挺，对镍铁形成明显支撑;

    当前宏观氛围良好，供给压力上升，不锈钢需求逐步转好，板块整体较强，镍价补涨情绪浓重，由于供给压制，预计镍价负重上冲，但高度有限。

能源化工早评：

〖原 油〗

国际原油价格在欧佩克部长级会议前夕小幅收高，同时美国石油协会数据显示油品库存全面下降也给市场带来支撑。

减产联盟起草了对部分没有完成减产份额国家的补偿减产计划，按照计划，伊拉克、尼日利亚和哈萨克斯坦将在8-9月补偿减产84.2万桶/日，该计划将在15日的部长级监督会议上确认。

美国石油协会公布报告显示，上周美国原油库存大幅下降830万桶，库欣库存增加55万桶，汽油库存减少360万桶，馏分油库存增加300万桶。

中国海关数据显示我国6月份原油进口连续第二个月创纪录高位达到1290万桶/日，1-6月原油进口同比增长9.9%；目前中国青岛和舟山港的拥堵状况可能到7月底才会缓解。

观点

周三欧佩克减产联盟将召开部长级会议决定下一步的减产计划，之前的方案是7月底之后减产规模从970万桶/日缩减到770万桶/日，若能达成补偿减产84万桶/日的决议也会是一种利好。中国连续第二个月进口创纪录，随着油价的攀升以及有限的仓储能力短时间再有创纪录买盘的可能性比较小。油价在供需双重利好下延续偏强震荡。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：恒力5期另一半125万吨产能投产，华东220万吨PTA意外停车，PTA本周负荷有所下降。昨日现货基差走弱，主流基差在09贴水80附近。

EG：新疆天业20万吨装置计划月底投产，EG本周计划到港26.8万吨。昨日市场低位买气回升，本周主流基差-（85-95）。。

需求：终端需求弱势导致压力向聚酯传导，聚酯端累库降价减产，昨日涤纶长丝价格持稳仍处于亏损区间，产销约100%。

观点：当前需求端在恶化，而供应端PTA和EG都有新产能释放，原料高库存压力并未缓解。整体上PTA、EG都处于弱平衡状态，价格随石脑油波动，PTA中长期看加工费有压缩预期，但PX利润有修复预期，总体上PTA-Brent价差压缩空间不大。EG国内多种路线均已亏损，或导致二次减产，EG向下空间有限，中长期看利润有修复预期。

〖聚丙烯〗

PP供应方面，07月14日注塑料排产比例29.35%,环比下滑1.18个百分点。纤维料排产比例8.8%。拉丝排产比例为32.28%，对应期货交割品供应相对宽松。总体开工率为85.48%，7月下旬PP检修产能将逐步减少。

进口资源方面，拉丝料价格环比回落5美元/吨，报价910-915美元/吨，折合现货价约7800-7840元/吨。

需求端，塑编行业需求仍处于季节性淡季，开工率上周环比微幅走弱，BOPP膜料订单走好，整体需求持平。

PP近期基本面无显著矛盾，下旬将面临检修回归的实际，PP高利润难以持续，可能以成本端不断抬高的方式来实现，国际原油价格有突破上行的迹象，关注1月合约做空MTO利润机会。

〖聚乙烯〗

PE线性排产29.82%，环比增加2.23个百分点，总体开工率82.76%，6、7月份聚乙烯开工率始终偏低。本周初步预计检修损失量在6.47万吨。

伊朗国航货船继续没有靠港，非伊朗国航货船正常靠港，进口资源报价持平，报855-870美元/吨，对应人民币约7350-7420元/吨。

需求端，管材需求平稳，农膜需求季节性见底，需求即将迎来进一步好转。

PE价格在需求预期好转和伊朗货源供应暂时短缺的矛盾中，价格上行幅度较大，下游需求跟进不足，期价回落，隔夜国际原油价格探底回升，PE期货有望跟随反弹。

农产品早评：

〖油脂油料〗

由于我国和印度的需求恢复，马棕油出口大增，国内棕榈油库存下降，处于历史低位，且林吉特走软，买家成本降低，同时市场预计马来棕榈油7月产量较6月减少7%-13%，多重消促使马棕油大涨，但总体来说，基本面对如此强势的上涨支撑不足，预计短期内有所回落。

美豆上周优良率为68%，略低于市场预期值70%，同时需求支撑带动市场，但预计美豆主产区近来天气良好，适宜大豆生长，其开花率为48%，去年同期值为19%，五年平均值为40%，预计大豆短期以震荡为主。

〖鸡 蛋〗

昨日鸡蛋主力合约减仓6700手上涨2%。1、河北湖北粉蛋中小码有点断档（春节疫情），小蛋偏强，但预估断档2-3周后即会恢复。2、粉蛋整体偏强，河北可能在5-6月份淘汰较多，但红蛋整体偏弱，今天全国红蛋普遍下跌，最便宜红蛋辽宁黑山2.5元左右，红蛋粉蛋都可以交割，盘面为最便宜交割品定价。3、淘鸡价格上涨会促进淘汰，目前白鸡黄鸡价格持稳，淘鸡上涨是由于惜淘，只有预期蛋价下跌时，高价淘鸡才能促进淘汰，当前现货普遍预期涨价。4、南方洪水，南方蔬菜被淹，预期蔬菜涨价，鸡蛋也会涨，蛋商普遍认为蔬菜和鸡蛋互为替代品，认为都是老百姓餐桌上得一种菜，实际上从价格上来看，没有相关性。 5、目前多地还会出梅，蛋商还未补库存，现货还未发力，现货还有涨价空间，现货还会在7月底发力，好多投资者想在7月底之前看现货涨幅，来判断09合约是否被高估，所以现在认为不妨等等。总结：4000-4100仍处在相对高估区间。

〖生 猪〗

生猪日报：政策对当前猪价的容忍底线已现：国储抛储、增加进口、引导预期等政策频出。海关总署公布了新增17家美国肉类企业的进口。农业农村部表示生猪产能及存栏恢复超预期，我们预估  产能   在2021年初恢复到非洲猪瘟之前的水平，由于生产效率下降，  产出（出栏） 在2021年下半年尚   不    能恢复到非洲猪瘟之前的水平，预估得到2021年底至2022年上半年产量（出栏量）才能完全恢复。

〖棉花〗

棉花日评：供应端：基本面未变。储备棉拍卖：07月14日抛储交易统计，共计8027.38吨，已加价成交8027.38吨，未成交0吨（成交率100%）。其中新疆棉成交均价11709元/吨，加价幅度922元/吨，新疆棉成交均价较昨日下跌-104元/吨；地产棉成交均价11424元/吨，加价幅度508元/吨，地产棉成交均价较昨日上涨58/吨。需求端：纺织淡季持续，纱线价格持稳。纺织品服装出口：受防疫物资影响，我国纺织品服装出口累计同比由负转正，6月份累计同比为0.9%，较5月改善4.2个百分点。据统计，2020年6月我国出口纺织纱线、织物及制品161.568亿美元；2020年1-6月我国出口纺织纱线、织物及制品741.033亿美元，同比增长27.8%；2019年1-6月我国出口纺织纱线、织物及制品579.779亿美元。2020年6月我国出口服装及衣着附件128.747亿美元；2020年1-6月我国出口服装及衣着附件510.844亿美元，同比下降19.4%；2019年1-6月我国出口服装及衣着附件633.752亿美元。中美关系：美国继续在中国主权问题上发难。综合来看，服装出口仍在缓慢改善，棉价驱动不强。

〖苹 果〗

【观点】

昨日郑商所公布修改交割标准的公告，主要做了几个修改：①自2007合约摘牌后，取消7月合约，增加4月合约 ②质量容许度从10%放宽至20%，并且糖心病不计入不合格果 ③可溶性固形物要求从13%下调为12.5%，还有升贴水和车板交割的相关修改，新的交割标准自2110合约开始实行。整体来说，交割逐渐标准放宽，备货及理货难度下降，交割成本下降，西部产区交割会增多。但是这个消息其实在今年1月份就传出，且在2110以后合约才开始实施，对现有合约影响不大。10合约的基本面近期未变，因消息面带来的下跌难持续。

〖金工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较少，上涨品种较多。

EG,处于1倍标准差的下跌行情中。

 C, JD, PB, AL, ZN, L, IH, CU, IF,处于1倍标准差的上涨行情中。

 FG, OI, IC处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：铜纠缠度11，其次是铝纠缠度11，锡纠缠度11。

纠缠度最高的品种是：菜粕纠缠度41，其次甲醇纠缠度40，鸡蛋浆纠缠度34。

期权日评

宏观数据向好，股期权隐含波动率大幅提升。