全球疫情仍在发酵，亚洲、美洲走高，非洲爆发，欧洲确定受控。美国越来越多的州出现了单日新增确诊病例创新高的情况，近期新增主要来自于美国南部和西部的几个州，佛州、亚利桑那州、得州和加州的新增病例占全美所有新增病例的近一半。

多州的住院人数增加，佛州21个县的43个重症监护室已满负荷。由于确诊人数激增美国南部来不及追踪密切接触者。全美检测人数日超60万例，出于担忧群众排队检测。

非洲方面，南非新冠确诊病例突破20万大关是非洲疫情最严重的国家。最新新增确诊超万例，这一增长速度在全球名列前茅，其中较严重省市将超过医疗系统可承受的程度，南非的治愈率仅47.6%。非洲国家采用间歇性戒严来平衡防疫和复工，再加上密集的人口密度，非洲的疫情短时间内都将处于爆发期。

〖海外复工观察〗

海外复工方面，美部分州的疫情抬头对于复工速度产生了压制，最新一期纽约联储每周经济指数未能延续连续回升的势头，出现小幅收跌，不过昨日公布的美最新一期失业数据显示，当周初次申请失业金人数和持续申请失业金人数均延续持续下降的趋势，说明尽管疫情抬头，但是经济环比复苏的状态并没有出现改变，我们观察到美卡车市场景气度已明显超过去年同期，我们判断可能是疫情导致居民出行受限导致商业运输行为如网购等爆发所致，另外值得关注的是疫情期间损失极为严重的航空业开始明显改善，美每日完成航班数开始明显抬头。宏观早评：

〖股 指〗

A股延续强势，上证指数收盘涨1.39%报3450.59点，两市成交额超1.7万亿，连续5日突破万亿；消息面上，社保基金会拟减持中国人保不超2%股份，北斗星通、太极实业、汇顶科技遭大基金减持。对个股影响较大，对市场情绪影响有限。

我们认为当前情绪还会持续，经济复苏不证伪，流动性不收紧，大跌的可能性就不大。现在公募基金发行火爆、杠杆资金、北上资金都在流入，新开户的人也出现大增，一两周的时间成交额还是得破万亿。

从几个情绪指标来看当前的市场情绪并不过热，杠杆不高，垃圾股也没炒起来，这一轮上涨是有基本面支撑的，不像2019年2月份的时候，涨得快跌得也快。近期证监会公布几百家非法从事场外配资的平台，其“将持续加大监测力度，积极调查处理，及时予以曝光”这样“打预防针”的措辞表明当前股市场外配资的资金不高。对于后市，我们保持指数中枢上移的观点不变，单边做多三大股指。

〖国 债〗

昨日国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.08%，盘中一度跌0.5%；银行间主要利率债收益率大幅上行，资金仍紧，隔夜回购加权利率创逾五个月新高，国内股市继续走强，资金价格连续上行，今日公布的CPI数据尽管在预期内，但是经济环比速度的趋势仍在，且股市的强势表现仍将会持续压制债市情绪。

〖贵金属〗

昨日贵金属冲高回落，内盘白银一度创出近期新高，夜间随着美股和原油价格的回落，贵金属基本回吐日间涨幅，需求恢复带动通胀预期的改善会是驱动贵金属中期走势的主要逻辑。尽管美货币政策存在边际放缓的迹象， 但无论是美联储此前的表态， 还是疫情期间政府与企业的加杠杆行为， 都会压制名义利率的回升速度，美疫情期间对私人部门的救济政策使得居民的消费能力并没有明显的衰退， 对应着居民可支配收入和储蓄总额在疫情期间不降反升， 因此长端通胀预期恢复的空间会更大，因为我们认为贵金属中期会在长端通胀预期恢复的推动下继续上行，但是这样的背景下，会是原油和贵金属一起上升才能互相印证，原油不动的情况下的贵金属上涨并不扎实。

工业品早评：

〖钢 材〗

供应：受电炉减产和高炉检修影响，本周螺纹产量减小12万吨至388万吨，符合预期。预计下周螺纹产量小幅回落3-5万吨左右。本周卷板产量也减少约6万吨，预计下周卷板小幅增加。钢材价格拉涨使得电炉利润有所改善，预计大范围内电炉厂仍维持减产或减少生产班次的状态，但小部分成本有优势的电炉厂开始复产。整体来看，电炉产量减量明显，钢材产量有所下降。

现货及库存：建材成交回落至22万吨，结束了连续三天增长的态势，但钢厂直供情况好转，观今天成交，预期本周建材日均成交在22万吨以上。各区域需求有所恢复，以钢谷网中西部口径表需回升明显。本周螺纹总库存累库情况有所好转，但整体仍高于去年约350万吨，预计下周螺纹出库情况有所好转，库存增幅减小。

需求：螺纹表需连续回落，上周已跌至348，本周表需恢复至370，符合预期，预期下周表需继续好转。本周华中华东又有暴雨，若暴雨仅集中于此两个区域，其余地区恢复明显，则待其雨季影响减弱会助推表需进一步走高。整体来看，由于宏观情绪好转，市场对三季度螺纹需求不悲观。但目前的情况，水泥开工和库存数据较差，钢材汽运配送数据较差，而钢材成交数据较好，说明当前需求仍以投机囤货或者期现公司成交为主，实际需求强度仍有待观察。

策略：雨季和内涝影响华东、华南及华中需求回落显著，钢材需求承压。但宏观情绪的好转刺激了市场投机需求，建议空头回避，雨季和洪水仍有不确定性，不建议追多。关注钢厂利润修复，做多螺矿比。由于产量的边际变化不同，预期7月螺纹产量减量而卷板产量有所增加，故关注10买螺空卷。

〖铁 矿〗

供应：巴西总统确诊使得市场担忧巴西铁矿供应的稳定性。本周铁矿石26港到港2293万吨，环比增加近100万吨，到港处于高位区间。澳巴发运总量2401万吨，环比回落200万吨，主要由于澳洲港口检修导致发运回落。澳洲财年冲量结束，后期澳洲发运小幅回落，但总量稳定。巴西继续有拿船计划，预期巴西发运维持当前水平，8月发运或有增量。以日度发运来看，昨日澳洲发运和巴西小幅增加。国产矿维持高产量区间，综合来看铁矿石未来供应偏宽松。

库存及港口现货：昨日港口现货成交价格维持，现货价格稳中有涨，贸易商挺价意愿明显，但钢厂对于高价矿仍有抵触。本周疏港维持315偏高水平，本周库存小增70万吨至10878万吨，符合预期。压港船量减少5条至142条，压港情况有所改善，预期下周仍保持增库结构。预期钢厂继续以按需采购为主，港库贸易矿比例偏高。

需求：国内铁矿需求稳定，日均铁水本周小幅回落至247万吨，变动不大。受检修影响，高炉开工率小幅回落，但高炉接近满产，边际增量有限。以MS厂内烧结矿库存调研来看，日耗增高，可用天数走低。预期下周铁水产量仍维持高位，又唐山执行7月限产方案，但实际效果弱于预期。

策略：受压港问题的影响，现阶段港库未有效累库，铁矿石需求保持强劲，且近期宏观情绪显著好转，不宜过分看空。铁矿需求边际增量空间较小，而钢材因雨季导致需求延迟开始恢复，仍维持螺纹旺季预期，建议逢缩做扩螺矿比。受宏观情绪转好影响且澳巴发运回落，近期铁矿石连续拉涨，建议空头控制好风险，多头逢高止盈。近期铁矿或开始移仓，若对三四季度中国钢材需求判断仍乐观，建议关注铁矿1-5正套，逢缩接近45左右可进场，中长期持有。

〖铜〗

铜

1、消息与数据：

[重要提示]：哈萨克斯坦现不明肺炎 中国驻哈大使馆提醒：中国驻哈萨克斯坦大使馆9日发布公告，提醒在哈中国公民注意防范不明肺炎。今年上半年，哈肺炎共导致1772人死亡，仅6月就有628人死亡，其中也包括中国公民。使馆强调，该不明肺炎致死率远高于新冠肺炎。哈卫生部等机构正对该肺炎病毒进行对比研究，尚未予以明确定性。（中新社）

点评：2018年哈萨克斯坦铜精矿产量80.01万吨，约占全球比重4%，精炼铜产量38.70万吨，约占全球比重1.9%，在全球铜供给中比重较高，密切关注该地区疫情发展对铜矿山及精炼铜的影响。

1）美国至7月4日当周初请失业金人数131.4万人，前值142.7万人，预期137.5万人。（金十数据）

2）Codelco工会称近3000名矿工感染新冠病毒，呼吁强化安全措施：智利国家铜业公司（Codelco）工会周三称，近3000名矿工感染新冠病毒，促使其再次呼吁推出更多的安全措施。一些工会和社团体呼吁Codelco和其他矿产商停止在卡拉马（Calma）采矿中心附近的作业。（文华财经）

3）Escondida铜矿给出提前退休方案招致工会强烈反弹：全球矿商必和必拓周三表示，旗下智利Escondida铜矿向部分工人给出了提前退休的方案，疫情之下此举招致工会的强烈反弹，认为这是为了清除“老弱残兵”。Escondida为全球最大铜矿。该矿运营方在声明中称，提前退休的选项将能为符合条件的工人们提供更好的退休福利，但未说明具体条款内容。但工会方面表示，矿方是想让年龄大且有健康问题的人在这个很多人都需要工作的节骨眼上提早退休。政府已强制要求身体条件最脆弱的工人停工，以保护其健康。工会表示，将密切关注这一计划的相关进展，确保这种方案不会被用作在疫情期间裁员的借口。（长江有色网）

4）2020年6月国内阴极铜生产情况通报：据安泰科调研，2020年6月份22家样本企业合计生产阴极铜69.9万吨，同比小幅增长0.6%，环比增长0.9%（5月产量修正后为69.3万吨，恒邦产量并入江西铜业）。6月份赤峰云铜、富冶和鼎等冶炼企业存在检修计划，此外赤峰金剑搬迁对阴极铜产量继续产生一定影响，但总体影响小于5月份，因此6月份阴极铜产量小幅回升。1-6月样本企业累计生产阴极铜410.2万吨，同比下降0.8%。预估7月份国内阴极铜产量环比基本持平，22家样本企业阴极铜产量预计达到70万吨左右。（安泰科）

5）LME库存：7月8日LME铜库存18.52万吨，降0.38万吨

6）伦敦金属交易所（LME）：授权仓库和私人储存的铜库存为16.1374万吨

2、市场点评：

      宏观方面，疫情当下，美联储货币政策保持宽松，或有进一步宽松可能。供给方面，海外矿山干扰持续，供给存在潜在降低可能，智利、秘鲁、刚果等重要铜精矿供给国不断传出矿山工人感染新冠肺炎病毒，另外重要铜供给国萨克斯坦现不明肺炎疫情；国内精铜产量方面影响暂且有限，产量同比依旧增加。需求方面，国内需求仍有韧性，6电线电缆开工率高位持续，海外逐步恢复，全球库存偏低水平，LME铜库存续减，市场结构重回back 。宏观环境宽松，矿端干扰依旧，需求内有韧性，海外逐步恢复，铜价易涨难跌，维持阶段震荡偏强判断。

〖铝〗

铝

1、消息与数据：

1）伦敦金属交易所（LME）：授权仓库和私人储存的铝库存总量为100.4227万吨，私人铝库存相当于伦敦金属交易所铝库存的62%

2）力拓将逐步关停新西兰NZAS铝厂：7月9日力拓在其官网上发布公告，表示在经过战略评估后，公司决定将开始逐步关停新西兰铝厂NZAS，并最终全部关停该厂。NZAS已向Meridian Energy公司发出通知，要求终止电力合同，该合同将于2021年8月终止，届时该铝厂预计将完成关停计划。NZAS是新西兰唯 一一家铝厂，拥有年产能35万吨。其氧化铝主要来自集团内部位于澳大利亚的Yarwun和昆士兰氧化铝厂。力拓拥有该铝厂79.4%的股权，其余20.6%由日本住友化学有限公司持有。（力拓）

3）6月巴西氧化铝出口量：6月份巴西氧化铝出口量同比呈现增长态势，环比有所下滑。详细来看，6月份巴西共计出口 679,914吨氧化铝，较去年同期的650,229 吨同比增长4.6%。对比五月份的779,694 吨，环比下滑12.8%。出口量下滑主要是因为Alunorte氧化铝精炼厂6月份供应量减少。（SHMET）

4）6月美国原铝产量：美国铝业协会最新数据显示，2020年6月美国原铝产量90,196吨，同比下降3.1%，环比下滑6.5%。当月日产3,007吨，低于5月份日产3,113吨。1-6月美国原铝产量共计55.8万吨，同比下降1.7%。受美铝Intalco铝厂减产影响，6月份美国原铝产量明显下滑。总体来看，6月北美原铝产量环比下降4.4%至34万吨，但较去年同期增长4.6%。（美国铝业协会）

2、市场点评：

         在高利润刺激下，国内电解铝新增、复产产能逐步投放，月度产量同比增速加快，供给压力上升，但需求表现出良好韧性，且库存绝对水平较低位置，密切关注阶段累库节点。现货方面，大户采购继续；昨日现货升水60元/吨附近，升贴水升40。宏观氛围良好，投产压力有待释放，需求仍有韧性，铝价维持高位震荡运行判断。

〖锌〗

锌

1、消息与数据：

[重要消息]：哈萨克斯坦现不明肺炎 中国驻哈大使馆提醒：中国驻哈萨克斯坦大使馆9日发布公告，提醒在哈中国公民注意防范不明肺炎。今年上半年，哈肺炎共导致1772人死亡，仅6月就有628人死亡，其中也包括中国公民。使馆强调，该不明肺炎致死率远高于新冠肺炎。哈卫生部等机构正对该肺炎病毒进行对比研究，尚未予以明确定性。（中新社）

2、市场点评：

       哈萨克斯坦为重要的锌供给国，2019年精炼锌产量约31.48万吨，全球占比2.3%，其中2019年中国自哈萨克斯坦进口量锌精矿23.63万吨，占有较大比重，密切关注疫情发展，及对精炼锌供给的影响。

       近日受泰克资源红狗矿精矿延迟发运消息刺激，锌价急速拉升，且哈萨克斯坦不明肺炎疫情潜在影响精锌供给，有利支撑锌价。另外当前宏观氛围良好，国内基建预计较强，镀锌需求有望提升，海外需求改善之中，本轮基本金属上涨，锌价涨幅较小，存在轮动补涨可能，维持锌价震荡偏强运行判断。

〖镍〗

镍：

1、消息与数据：

1）盛屯矿业：盛屯矿业表示，公司印尼3.4万吨镍金属高冰镍项目目前正在进行最后的安装调试，正在积极准备投产前的工作，具体投产时间请关注公司公告。（中国镍业网）

2）2020年7月3日，陕西西北火电工程有限公司印尼青山五期2×350MW总承包项目的第三份采购合同签约。该次采购订单为350MW火力发电厂的四大管道，中标供货方为天津市石化管件有限公司。后续陕西西北火电工程有限公司陆续采购的大宗材料包括：动力电缆、控制电缆，电缆终端材料，高压管道，中低压管道，管件、支吊架、阀门、板材、型材、桥架、桥架支架，电缆支架，保温材料、油漆、照明设施及附件等。（新镍网投资）

2、市场点评：

     供给端，随菲律宾镍矿发运逐步回升，6月镍铁产量环比出现回升，但同比依旧有较大降幅，电镍产量同比大幅提升，供给环比逐步回升之势；需求端国内300系不锈钢高排产下预计产量环比、同比均继续回升，不锈钢镍元素需求预计稳步回升，需求端存在一定刚性，但库存端略显疲态，有累库迹象，新能源方面需求有待回升；成本端矿价坚挺，对镍铁形成明显支撑，进而对电镍价格形成支撑；当前宏观氛围良好，铜、铝价格大幅上涨，镍价也有宠宠欲动负重上行之势，不排除镍价继续上冲可能，等待冲高回落的做空机会。

能源化工早评：

〖原 油〗

国际原油期货周四震荡走低，美国周三报告了6万多例新增病例，刷新所有国家单日增幅记录。

美国德州至少有四家炼厂工厂感染新冠病毒，马拉松的加尔维斯顿湾的炼厂有100名工人感染，菲利普在的一家炼厂以及道达尔也有类似情形。

欧佩克进一步督促产油国遵守减产协议，安哥拉、尼日利亚和伊拉克6月产量比配额高出24万桶/日，5月一度高出85万桶/日，7月中旬会议上这三国将给出更具体的减产计划。

印度成品油需求逐步复苏，6月柴油销量环比增长20%，6月油品总消费同比仍然下滑7.8%。

观点

国际原油期货周四走低，月差同步下滑，当日成品油月差和裂解价差仍维持强势；美国疫情反复，经济复苏不及预期，Brent-WTI的价差有因此走强的可能。对原油整体格局我们判断仍以强势震荡为主。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：恒力石化250万吨新装置投产，PTA供应扩大。昨日现货成交气氛一般，现货基差走弱，主流基差在09贴水75附近。

EG：新疆天业20万吨新装置点火开车，预计月底之后出料，湖北三宁化工60万吨乙二醇试运行。EG本周计划到港约32万吨，累库压力仍然较大。本周EG开工率小幅下滑至58.2%，通辽金煤30万吨煤制EG计划检修。昨日市场低价递盘活跃，现货基差围绕至-（90-105）。

需求：终端需求弱势导致压力向聚酯传导，聚酯端累库降价减产，昨日聚酯价格有所反弹，仍然亏损，产销约6-7成，未来或有更多减产。

观点：当前需求端在恶化，而供应端PTA和EG都有新产能释放，原料高库存压力并未缓解。PTA端PTA加工费偏高但PX利润较为低估，PTA-Brent价差或有进一步探底。EG目前亏损扩大，或有新的减产确认底部。

〖聚丙烯〗

PP供应方面，07月09日注塑料排产比例28.04%,环比上升1.5个百分点。纤维料排产比例11.33%。拉丝排产比例为31.97%，排产环比上升0.88个百分点。总体开工率为85.13%，开工率上升1.73个百分点。

进口资源方面，昨日拉丝料价格下跌10美元至900美元/吨，折合现货价约7740元/吨。

需求端，塑编行业需求仍处于季节性淡季，开工率没有提升迹象，BOPP膜料订单走好，整体需求持平。

PP近期基本面无显著矛盾，盘面震荡上行，价格进一步上涨需等待塑编下游转暖，短期或转为震荡整理走势。

〖聚乙烯〗

PE线性排产28.18，环比回落2.24个百分点，总体开工率81.72%，6、7月份聚乙烯开工率始终偏低。本周国内PE石化检修损失产量在6.92万吨，较周初预估增加1.04万吨。下周新增检修企业有上海石化，初步预计下周检修损失量在6.47万吨，环比减少0.45万吨。

伊朗国航货船继续没有靠港，非伊朗国航货船正常靠港，进口资源报价持平，报860-870美元/吨，对应人民币约7350-7420元/吨。

需求端，管材需求平稳，农膜需求季节性见底，需求即将迎来进一步好转，近期外盘报价涨幅过大，需求跟进不足，伊朗在岸货价格出现下滑。

PE价格在需求预期和伊朗货源供应暂时短缺的矛盾中，此前回踩后价格上行突破，涨幅过大，需等待下游消费的跟进，短期或转为震荡走势。

农产品早评：

〖油脂油料〗

马来棕榈油进入增产期，预计增产12.7%，但由于近来出口强劲，预计库存偏低，同时印度6月棕油进口量相比去年同期减少18%，且其近期购买力下降，抑制棕榈油上涨，但国内棕榈油库存小幅回落，同时其他油脂价格坚挺，给棕榈油带来支撑，预计近期棕榈油以震荡为主，需关注今日发布的MPOB报告和原油走势。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：今日全国主产区鸡蛋均价普遍上涨，全国鸡蛋均价为2.66元/斤。其中黑山涨的最猛，涨了17%，淘鸡价格上，北方区普遍4元以上，河北4.5元，山东5元。供应上新开产相对减少，小码蛋供应相对紧张。淘汰偏少。需求上，走货正常。现货底部已经确认。期货上，基差有所修复，比2017年高，但低于往年，因为没有超淘，因此认为09合约在4000-4100处于偏高估。

〖生 猪〗

生猪日评：国家宣布7月10日抛储2万吨冻肉，打压了养殖户一致性压栏预期，今晚屠宰企业收购价多数下调。短期抛售导致的下跌并不会太大，季节性和周期性导致的供应短缺仍然存在，现在只是修复压栏情绪，真正的下跌可能要在中秋前后。

〖棉花〗

棉花日评：供应端：新疆棉减产预期加强；美棉：减产预期不变，关注今晚USDA发布的全球农产品供需报告；印度棉：沙漠蝗影响待观察。储备棉：7月9日储备棉轮出销售资源8033.28吨，实际成交8033.28吨，成交率100%。平均成交价格11639元/吨，较前一日上涨72元/吨，折3128价格13008元/吨，较前一日上涨90元/吨。新疆棉成交均价11779元/吨，较前一日上涨134元/吨，新疆棉折3128价格13173元/吨，较前一日上涨133元/吨，新疆棉加价幅度1278元/吨。地产棉成交均价11350元/吨，较前一日下跌7元/吨，地产棉折3128价格12668元/吨，较前一日上涨79元/吨，地产棉加价幅度773元/吨。7月1日至7月8日累计成交总量56349.1862吨，成交率100%。美棉出口：当年装运净增0.99万吨，出口装运7.63万吨。需求：淡季纱厂开机下滑，新订单不足。总体来看：USDA在7月供需报告中调减供应的同时或调减全球需求，疫情持续情况下棉花价格大涨驱动力不足。

〖苹 果〗

【观点】

①从旧季苹果看，目前库存苹果部分有虎皮现象，出货压力大，预计会继续降价加快去库，现货预计在7月下旬会见底；②从新季苹果看，现在已经套袋了，处于生长初期，在膨大之前，天气对其产量影响小；整体来说，7月份这个时间段，由于夏季水果集中上市，整体水果供应比较充裕，价格同比也是较低，而天气对苹果自身的影响要在8月之后陆续才会比较明显，所以短期预计是涨跌幅较为有限。

〖金工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较少，上涨品种较多。

AP,处于1倍标准差的下跌行情中。

 PP, ZC, C, A, FG, BU, SN, L, AL,处于1倍标准差的上涨行情中。

 OI, IH, IF, CU, IC处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：铝纠缠度12，其次是铜纠缠度13，锡纠缠度13。

纠缠度最高的品种是：甲醇纠缠度42，其次菜粕纠缠度42，鸡蛋浆纠缠度38。

期权日评

宏观数据向好，股期权隐含波动率大幅提升。每日疫情跟踪&复工观察：

全球疫情仍在发酵，亚洲、美洲走高，非洲爆发，欧洲确定受控。美国越来越多的州出现了单日新增确诊病例创新高的情况，近期新增主要来自于美国南部和西部的几个州，佛州、亚利桑那州、得州和加州的新增病例占全美所有新增病例的近一半。

多州的住院人数增加，佛州21个县的43个重症监护室已满负荷。由于确诊人数激增美国南部来不及追踪密切接触者。全美检测人数日超60万例，出于担忧群众排队检测。

非洲方面，南非新冠确诊病例突破20万大关是非洲疫情最严重的国家。最新新增确诊超万例，这一增长速度在全球名列前茅，其中较严重省市将超过医疗系统可承受的程度，南非的治愈率仅47.6%。非洲国家采用间歇性戒严来平衡防疫和复工，再加上密集的人口密度，非洲的疫情短时间内都将处于爆发期。

〖海外复工观察〗

海外复工方面，美部分州的疫情抬头对于复工速度产生了压制，最新一期纽约联储每周经济指数未能延续连续回升的势头，出现小幅收跌，不过昨日公布的美最新一期失业数据显示，当周初次申请失业金人数和持续申请失业金人数均延续持续下降的趋势，说明尽管疫情抬头，但是经济环比复苏的状态并没有出现改变，我们观察到美卡车市场景气度已明显超过去年同期，我们判断可能是疫情导致居民出行受限导致商业运输行为如网购等爆发所致，另外值得关注的是疫情期间损失极为严重的航空业开始明显改善，美每日完成航班数开始明显抬头。宏观早评：

〖股 指〗

A股延续强势，上证指数收盘涨1.39%报3450.59点，两市成交额超1.7万亿，连续5日突破万亿；消息面上，社保基金会拟减持中国人保不超2%股份，北斗星通、太极实业、汇顶科技遭大基金减持。对个股影响较大，对市场情绪影响有限。

我们认为当前情绪还会持续，经济复苏不证伪，流动性不收紧，大跌的可能性就不大。现在公募基金发行火爆、杠杆资金、北上资金都在流入，新开户的人也出现大增，一两周的时间成交额还是得破万亿。

从几个情绪指标来看当前的市场情绪并不过热，杠杆不高，垃圾股也没炒起来，这一轮上涨是有基本面支撑的，不像2019年2月份的时候，涨得快跌得也快。近期证监会公布几百家非法从事场外配资的平台，其“将持续加大监测力度，积极调查处理，及时予以曝光”这样“打预防针”的措辞表明当前股市场外配资的资金不高。对于后市，我们保持指数中枢上移的观点不变，单边做多三大股指。

〖国 债〗

昨日国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.08%，盘中一度跌0.5%；银行间主要利率债收益率大幅上行，资金仍紧，隔夜回购加权利率创逾五个月新高，国内股市继续走强，资金价格连续上行，今日公布的CPI数据尽管在预期内，但是经济环比速度的趋势仍在，且股市的强势表现仍将会持续压制债市情绪。

〖贵金属〗

昨日贵金属冲高回落，内盘白银一度创出近期新高，夜间随着美股和原油价格的回落，贵金属基本回吐日间涨幅，需求恢复带动通胀预期的改善会是驱动贵金属中期走势的主要逻辑。尽管美货币政策存在边际放缓的迹象， 但无论是美联储此前的表态， 还是疫情期间政府与企业的加杠杆行为， 都会压制名义利率的回升速度，美疫情期间对私人部门的救济政策使得居民的消费能力并没有明显的衰退， 对应着居民可支配收入和储蓄总额在疫情期间不降反升， 因此长端通胀预期恢复的空间会更大，因为我们认为贵金属中期会在长端通胀预期恢复的推动下继续上行，但是这样的背景下，会是原油和贵金属一起上升才能互相印证，原油不动的情况下的贵金属上涨并不扎实。

工业品早评：

〖钢 材〗

供应：受电炉减产和高炉检修影响，本周螺纹产量减小12万吨至388万吨，符合预期。预计下周螺纹产量小幅回落3-5万吨左右。本周卷板产量也减少约6万吨，预计下周卷板小幅增加。钢材价格拉涨使得电炉利润有所改善，预计大范围内电炉厂仍维持减产或减少生产班次的状态，但小部分成本有优势的电炉厂开始复产。整体来看，电炉产量减量明显，钢材产量有所下降。

现货及库存：建材成交回落至22万吨，结束了连续三天增长的态势，但钢厂直供情况好转，观今天成交，预期本周建材日均成交在22万吨以上。各区域需求有所恢复，以钢谷网中西部口径表需回升明显。本周螺纹总库存累库情况有所好转，但整体仍高于去年约350万吨，预计下周螺纹出库情况有所好转，库存增幅减小。

需求：螺纹表需连续回落，上周已跌至348，本周表需恢复至370，符合预期，预期下周表需继续好转。本周华中华东又有暴雨，若暴雨仅集中于此两个区域，其余地区恢复明显，则待其雨季影响减弱会助推表需进一步走高。整体来看，由于宏观情绪好转，市场对三季度螺纹需求不悲观。但目前的情况，水泥开工和库存数据较差，钢材汽运配送数据较差，而钢材成交数据较好，说明当前需求仍以投机囤货或者期现公司成交为主，实际需求强度仍有待观察。

策略：雨季和内涝影响华东、华南及华中需求回落显著，钢材需求承压。但宏观情绪的好转刺激了市场投机需求，建议空头回避，雨季和洪水仍有不确定性，不建议追多。关注钢厂利润修复，做多螺矿比。由于产量的边际变化不同，预期7月螺纹产量减量而卷板产量有所增加，故关注10买螺空卷。

〖铁 矿〗

供应：巴西总统确诊使得市场担忧巴西铁矿供应的稳定性。本周铁矿石26港到港2293万吨，环比增加近100万吨，到港处于高位区间。澳巴发运总量2401万吨，环比回落200万吨，主要由于澳洲港口检修导致发运回落。澳洲财年冲量结束，后期澳洲发运小幅回落，但总量稳定。巴西继续有拿船计划，预期巴西发运维持当前水平，8月发运或有增量。以日度发运来看，昨日澳洲发运和巴西小幅增加。国产矿维持高产量区间，综合来看铁矿石未来供应偏宽松。

库存及港口现货：昨日港口现货成交价格维持，现货价格稳中有涨，贸易商挺价意愿明显，但钢厂对于高价矿仍有抵触。本周疏港维持315偏高水平，本周库存小增70万吨至10878万吨，符合预期。压港船量减少5条至142条，压港情况有所改善，预期下周仍保持增库结构。预期钢厂继续以按需采购为主，港库贸易矿比例偏高。

需求：国内铁矿需求稳定，日均铁水本周小幅回落至247万吨，变动不大。受检修影响，高炉开工率小幅回落，但高炉接近满产，边际增量有限。以MS厂内烧结矿库存调研来看，日耗增高，可用天数走低。预期下周铁水产量仍维持高位，又唐山执行7月限产方案，但实际效果弱于预期。

策略：受压港问题的影响，现阶段港库未有效累库，铁矿石需求保持强劲，且近期宏观情绪显著好转，不宜过分看空。铁矿需求边际增量空间较小，而钢材因雨季导致需求延迟开始恢复，仍维持螺纹旺季预期，建议逢缩做扩螺矿比。受宏观情绪转好影响且澳巴发运回落，近期铁矿石连续拉涨，建议空头控制好风险，多头逢高止盈。近期铁矿或开始移仓，若对三四季度中国钢材需求判断仍乐观，建议关注铁矿1-5正套，逢缩接近45左右可进场，中长期持有。

〖铜〗

铜

1、消息与数据：

[重要提示]：哈萨克斯坦现不明肺炎 中国驻哈大使馆提醒：中国驻哈萨克斯坦大使馆9日发布公告，提醒在哈中国公民注意防范不明肺炎。今年上半年，哈肺炎共导致1772人死亡，仅6月就有628人死亡，其中也包括中国公民。使馆强调，该不明肺炎致死率远高于新冠肺炎。哈卫生部等机构正对该肺炎病毒进行对比研究，尚未予以明确定性。（中新社）

点评：2018年哈萨克斯坦铜精矿产量80.01万吨，约占全球比重4%，精炼铜产量38.70万吨，约占全球比重1.9%，在全球铜供给中比重较高，密切关注该地区疫情发展对铜矿山及精炼铜的影响。

1）美国至7月4日当周初请失业金人数131.4万人，前值142.7万人，预期137.5万人。（金十数据）

2）Codelco工会称近3000名矿工感染新冠病毒，呼吁强化安全措施：智利国家铜业公司（Codelco）工会周三称，近3000名矿工感染新冠病毒，促使其再次呼吁推出更多的安全措施。一些工会和社团体呼吁Codelco和其他矿产商停止在卡拉马（Calma）采矿中心附近的作业。（文华财经）

3）Escondida铜矿给出提前退休方案招致工会强烈反弹：全球矿商必和必拓周三表示，旗下智利Escondida铜矿向部分工人给出了提前退休的方案，疫情之下此举招致工会的强烈反弹，认为这是为了清除“老弱残兵”。Escondida为全球最大铜矿。该矿运营方在声明中称，提前退休的选项将能为符合条件的工人们提供更好的退休福利，但未说明具体条款内容。但工会方面表示，矿方是想让年龄大且有健康问题的人在这个很多人都需要工作的节骨眼上提早退休。政府已强制要求身体条件最脆弱的工人停工，以保护其健康。工会表示，将密切关注这一计划的相关进展，确保这种方案不会被用作在疫情期间裁员的借口。（长江有色网）

4）2020年6月国内阴极铜生产情况通报：据安泰科调研，2020年6月份22家样本企业合计生产阴极铜69.9万吨，同比小幅增长0.6%，环比增长0.9%（5月产量修正后为69.3万吨，恒邦产量并入江西铜业）。6月份赤峰云铜、富冶和鼎等冶炼企业存在检修计划，此外赤峰金剑搬迁对阴极铜产量继续产生一定影响，但总体影响小于5月份，因此6月份阴极铜产量小幅回升。1-6月样本企业累计生产阴极铜410.2万吨，同比下降0.8%。预估7月份国内阴极铜产量环比基本持平，22家样本企业阴极铜产量预计达到70万吨左右。（安泰科）

5）LME库存：7月8日LME铜库存18.52万吨，降0.38万吨

6）伦敦金属交易所（LME）：授权仓库和私人储存的铜库存为16.1374万吨

2、市场点评：

      宏观方面，疫情当下，美联储货币政策保持宽松，或有进一步宽松可能。供给方面，海外矿山干扰持续，供给存在潜在降低可能，智利、秘鲁、刚果等重要铜精矿供给国不断传出矿山工人感染新冠肺炎病毒，另外重要铜供给国萨克斯坦现不明肺炎疫情；国内精铜产量方面影响暂且有限，产量同比依旧增加。需求方面，国内需求仍有韧性，6电线电缆开工率高位持续，海外逐步恢复，全球库存偏低水平，LME铜库存续减，市场结构重回back 。宏观环境宽松，矿端干扰依旧，需求内有韧性，海外逐步恢复，铜价易涨难跌，维持阶段震荡偏强判断。

〖铝〗

铝

1、消息与数据：

1）伦敦金属交易所（LME）：授权仓库和私人储存的铝库存总量为100.4227万吨，私人铝库存相当于伦敦金属交易所铝库存的62%

2）力拓将逐步关停新西兰NZAS铝厂：7月9日力拓在其官网上发布公告，表示在经过战略评估后，公司决定将开始逐步关停新西兰铝厂NZAS，并最终全部关停该厂。NZAS已向Meridian Energy公司发出通知，要求终止电力合同，该合同将于2021年8月终止，届时该铝厂预计将完成关停计划。NZAS是新西兰唯 一一家铝厂，拥有年产能35万吨。其氧化铝主要来自集团内部位于澳大利亚的Yarwun和昆士兰氧化铝厂。力拓拥有该铝厂79.4%的股权，其余20.6%由日本住友化学有限公司持有。（力拓）

3）6月巴西氧化铝出口量：6月份巴西氧化铝出口量同比呈现增长态势，环比有所下滑。详细来看，6月份巴西共计出口 679,914吨氧化铝，较去年同期的650,229 吨同比增长4.6%。对比五月份的779,694 吨，环比下滑12.8%。出口量下滑主要是因为Alunorte氧化铝精炼厂6月份供应量减少。（SHMET）

4）6月美国原铝产量：美国铝业协会最新数据显示，2020年6月美国原铝产量90,196吨，同比下降3.1%，环比下滑6.5%。当月日产3,007吨，低于5月份日产3,113吨。1-6月美国原铝产量共计55.8万吨，同比下降1.7%。受美铝Intalco铝厂减产影响，6月份美国原铝产量明显下滑。总体来看，6月北美原铝产量环比下降4.4%至34万吨，但较去年同期增长4.6%。（美国铝业协会）

2、市场点评：

         在高利润刺激下，国内电解铝新增、复产产能逐步投放，月度产量同比增速加快，供给压力上升，但需求表现出良好韧性，且库存绝对水平较低位置，密切关注阶段累库节点。现货方面，大户采购继续；昨日现货升水60元/吨附近，升贴水升40。宏观氛围良好，投产压力有待释放，需求仍有韧性，铝价维持高位震荡运行判断。

〖锌〗

锌

1、消息与数据：

[重要消息]：哈萨克斯坦现不明肺炎 中国驻哈大使馆提醒：中国驻哈萨克斯坦大使馆9日发布公告，提醒在哈中国公民注意防范不明肺炎。今年上半年，哈肺炎共导致1772人死亡，仅6月就有628人死亡，其中也包括中国公民。使馆强调，该不明肺炎致死率远高于新冠肺炎。哈卫生部等机构正对该肺炎病毒进行对比研究，尚未予以明确定性。（中新社）

2、市场点评：

       哈萨克斯坦为重要的锌供给国，2019年精炼锌产量约31.48万吨，全球占比2.3%，其中2019年中国自哈萨克斯坦进口量锌精矿23.63万吨，占有较大比重，密切关注疫情发展，及对精炼锌供给的影响。

       近日受泰克资源红狗矿精矿延迟发运消息刺激，锌价急速拉升，且哈萨克斯坦不明肺炎疫情潜在影响精锌供给，有利支撑锌价。另外当前宏观氛围良好，国内基建预计较强，镀锌需求有望提升，海外需求改善之中，本轮基本金属上涨，锌价涨幅较小，存在轮动补涨可能，维持锌价震荡偏强运行判断。

〖镍〗

镍：

1、消息与数据：

1）盛屯矿业：盛屯矿业表示，公司印尼3.4万吨镍金属高冰镍项目目前正在进行最后的安装调试，正在积极准备投产前的工作，具体投产时间请关注公司公告。（中国镍业网）

2）2020年7月3日，陕西西北火电工程有限公司印尼青山五期2×350MW总承包项目的第三份采购合同签约。该次采购订单为350MW火力发电厂的四大管道，中标供货方为天津市石化管件有限公司。后续陕西西北火电工程有限公司陆续采购的大宗材料包括：动力电缆、控制电缆，电缆终端材料，高压管道，中低压管道，管件、支吊架、阀门、板材、型材、桥架、桥架支架，电缆支架，保温材料、油漆、照明设施及附件等。（新镍网投资）

2、市场点评：

     供给端，随菲律宾镍矿发运逐步回升，6月镍铁产量环比出现回升，但同比依旧有较大降幅，电镍产量同比大幅提升，供给环比逐步回升之势；需求端国内300系不锈钢高排产下预计产量环比、同比均继续回升，不锈钢镍元素需求预计稳步回升，需求端存在一定刚性，但库存端略显疲态，有累库迹象，新能源方面需求有待回升；成本端矿价坚挺，对镍铁形成明显支撑，进而对电镍价格形成支撑；当前宏观氛围良好，铜、铝价格大幅上涨，镍价也有宠宠欲动负重上行之势，不排除镍价继续上冲可能，等待冲高回落的做空机会。

能源化工早评：

〖原 油〗

国际原油期货周四震荡走低，美国周三报告了6万多例新增病例，刷新所有国家单日增幅记录。

美国德州至少有四家炼厂工厂感染新冠病毒，马拉松的加尔维斯顿湾的炼厂有100名工人感染，菲利普在的一家炼厂以及道达尔也有类似情形。

欧佩克进一步督促产油国遵守减产协议，安哥拉、尼日利亚和伊拉克6月产量比配额高出24万桶/日，5月一度高出85万桶/日，7月中旬会议上这三国将给出更具体的减产计划。

印度成品油需求逐步复苏，6月柴油销量环比增长20%，6月油品总消费同比仍然下滑7.8%。

观点

国际原油期货周四走低，月差同步下滑，当日成品油月差和裂解价差仍维持强势；美国疫情反复，经济复苏不及预期，Brent-WTI的价差有因此走强的可能。对原油整体格局我们判断仍以强势震荡为主。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：恒力石化250万吨新装置投产，PTA供应扩大。昨日现货成交气氛一般，现货基差走弱，主流基差在09贴水75附近。

EG：新疆天业20万吨新装置点火开车，预计月底之后出料，湖北三宁化工60万吨乙二醇试运行。EG本周计划到港约32万吨，累库压力仍然较大。本周EG开工率小幅下滑至58.2%，通辽金煤30万吨煤制EG计划检修。昨日市场低价递盘活跃，现货基差围绕至-（90-105）。

需求：终端需求弱势导致压力向聚酯传导，聚酯端累库降价减产，昨日聚酯价格有所反弹，仍然亏损，产销约6-7成，未来或有更多减产。

观点：当前需求端在恶化，而供应端PTA和EG都有新产能释放，原料高库存压力并未缓解。PTA端PTA加工费偏高但PX利润较为低估，PTA-Brent价差或有进一步探底。EG目前亏损扩大，或有新的减产确认底部。

〖聚丙烯〗

PP供应方面，07月09日注塑料排产比例28.04%,环比上升1.5个百分点。纤维料排产比例11.33%。拉丝排产比例为31.97%，排产环比上升0.88个百分点。总体开工率为85.13%，开工率上升1.73个百分点。

进口资源方面，昨日拉丝料价格下跌10美元至900美元/吨，折合现货价约7740元/吨。

需求端，塑编行业需求仍处于季节性淡季，开工率没有提升迹象，BOPP膜料订单走好，整体需求持平。

PP近期基本面无显著矛盾，盘面震荡上行，价格进一步上涨需等待塑编下游转暖，短期或转为震荡整理走势。

〖聚乙烯〗

PE线性排产28.18，环比回落2.24个百分点，总体开工率81.72%，6、7月份聚乙烯开工率始终偏低。本周国内PE石化检修损失产量在6.92万吨，较周初预估增加1.04万吨。下周新增检修企业有上海石化，初步预计下周检修损失量在6.47万吨，环比减少0.45万吨。

伊朗国航货船继续没有靠港，非伊朗国航货船正常靠港，进口资源报价持平，报860-870美元/吨，对应人民币约7350-7420元/吨。

需求端，管材需求平稳，农膜需求季节性见底，需求即将迎来进一步好转，近期外盘报价涨幅过大，需求跟进不足，伊朗在岸货价格出现下滑。

PE价格在需求预期和伊朗货源供应暂时短缺的矛盾中，此前回踩后价格上行突破，涨幅过大，需等待下游消费的跟进，短期或转为震荡走势。

农产品早评：

〖油脂油料〗

马来棕榈油进入增产期，预计增产12.7%，但由于近来出口强劲，预计库存偏低，同时印度6月棕油进口量相比去年同期减少18%，且其近期购买力下降，抑制棕榈油上涨，但国内棕榈油库存小幅回落，同时其他油脂价格坚挺，给棕榈油带来支撑，预计近期棕榈油以震荡为主，需关注今日发布的MPOB报告和原油走势。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：今日全国主产区鸡蛋均价普遍上涨，全国鸡蛋均价为2.66元/斤。其中黑山涨的最猛，涨了17%，淘鸡价格上，北方区普遍4元以上，河北4.5元，山东5元。供应上新开产相对减少，小码蛋供应相对紧张。淘汰偏少。需求上，走货正常。现货底部已经确认。期货上，基差有所修复，比2017年高，但低于往年，因为没有超淘，因此认为09合约在4000-4100处于偏高估。

〖生 猪〗

生猪日评：国家宣布7月10日抛储2万吨冻肉，打压了养殖户一致性压栏预期，今晚屠宰企业收购价多数下调。短期抛售导致的下跌并不会太大，季节性和周期性导致的供应短缺仍然存在，现在只是修复压栏情绪，真正的下跌可能要在中秋前后。

〖棉花〗

棉花日评：供应端：新疆棉减产预期加强；美棉：减产预期不变，关注今晚USDA发布的全球农产品供需报告；印度棉：沙漠蝗影响待观察。储备棉：7月9日储备棉轮出销售资源8033.28吨，实际成交8033.28吨，成交率100%。平均成交价格11639元/吨，较前一日上涨72元/吨，折3128价格13008元/吨，较前一日上涨90元/吨。新疆棉成交均价11779元/吨，较前一日上涨134元/吨，新疆棉折3128价格13173元/吨，较前一日上涨133元/吨，新疆棉加价幅度1278元/吨。地产棉成交均价11350元/吨，较前一日下跌7元/吨，地产棉折3128价格12668元/吨，较前一日上涨79元/吨，地产棉加价幅度773元/吨。7月1日至7月8日累计成交总量56349.1862吨，成交率100%。美棉出口：当年装运净增0.99万吨，出口装运7.63万吨。需求：淡季纱厂开机下滑，新订单不足。总体来看：USDA在7月供需报告中调减供应的同时或调减全球需求，疫情持续情况下棉花价格大涨驱动力不足。

〖苹 果〗

【观点】

①从旧季苹果看，目前库存苹果部分有虎皮现象，出货压力大，预计会继续降价加快去库，现货预计在7月下旬会见底；②从新季苹果看，现在已经套袋了，处于生长初期，在膨大之前，天气对其产量影响小；整体来说，7月份这个时间段，由于夏季水果集中上市，整体水果供应比较充裕，价格同比也是较低，而天气对苹果自身的影响要在8月之后陆续才会比较明显，所以短期预计是涨跌幅较为有限。

〖金工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较少，上涨品种较多。

AP,处于1倍标准差的下跌行情中。

 PP, ZC, C, A, FG, BU, SN, L, AL,处于1倍标准差的上涨行情中。

 OI, IH, IF, CU, IC处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：铝纠缠度12，其次是铜纠缠度13，锡纠缠度13。

纠缠度最高的品种是：甲醇纠缠度42，其次菜粕纠缠度42，鸡蛋浆纠缠度38。

期权日评

宏观数据向好，股期权隐含波动率大幅提升。每日疫情跟踪&复工观察：

全球疫情仍在发酵，亚洲、美洲走高，非洲爆发，欧洲确定受控。美国越来越多的州出现了单日新增确诊病例创新高的情况，近期新增主要来自于美国南部和西部的几个州，佛州、亚利桑那州、得州和加州的新增病例占全美所有新增病例的近一半。

多州的住院人数增加，佛州21个县的43个重症监护室已满负荷。由于确诊人数激增美国南部来不及追踪密切接触者。全美检测人数日超60万例，出于担忧群众排队检测。

非洲方面，南非新冠确诊病例突破20万大关是非洲疫情最严重的国家。最新新增确诊超万例，这一增长速度在全球名列前茅，其中较严重省市将超过医疗系统可承受的程度，南非的治愈率仅47.6%。非洲国家采用间歇性戒严来平衡防疫和复工，再加上密集的人口密度，非洲的疫情短时间内都将处于爆发期。

〖海外复工观察〗

海外复工方面，美部分州的疫情抬头对于复工速度产生了压制，最新一期纽约联储每周经济指数未能延续连续回升的势头，出现小幅收跌，不过昨日公布的美最新一期失业数据显示，当周初次申请失业金人数和持续申请失业金人数均延续持续下降的趋势，说明尽管疫情抬头，但是经济环比复苏的状态并没有出现改变，我们观察到美卡车市场景气度已明显超过去年同期，我们判断可能是疫情导致居民出行受限导致商业运输行为如网购等爆发所致，另外值得关注的是疫情期间损失极为严重的航空业开始明显改善，美每日完成航班数开始明显抬头。宏观早评：

〖股 指〗

A股延续强势，上证指数收盘涨1.39%报3450.59点，两市成交额超1.7万亿，连续5日突破万亿；消息面上，社保基金会拟减持中国人保不超2%股份，北斗星通、太极实业、汇顶科技遭大基金减持。对个股影响较大，对市场情绪影响有限。

我们认为当前情绪还会持续，经济复苏不证伪，流动性不收紧，大跌的可能性就不大。现在公募基金发行火爆、杠杆资金、北上资金都在流入，新开户的人也出现大增，一两周的时间成交额还是得破万亿。

从几个情绪指标来看当前的市场情绪并不过热，杠杆不高，垃圾股也没炒起来，这一轮上涨是有基本面支撑的，不像2019年2月份的时候，涨得快跌得也快。近期证监会公布几百家非法从事场外配资的平台，其“将持续加大监测力度，积极调查处理，及时予以曝光”这样“打预防针”的措辞表明当前股市场外配资的资金不高。对于后市，我们保持指数中枢上移的观点不变，单边做多三大股指。

〖国 债〗

昨日国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.08%，盘中一度跌0.5%；银行间主要利率债收益率大幅上行，资金仍紧，隔夜回购加权利率创逾五个月新高，国内股市继续走强，资金价格连续上行，今日公布的CPI数据尽管在预期内，但是经济环比速度的趋势仍在，且股市的强势表现仍将会持续压制债市情绪。

〖贵金属〗

昨日贵金属冲高回落，内盘白银一度创出近期新高，夜间随着美股和原油价格的回落，贵金属基本回吐日间涨幅，需求恢复带动通胀预期的改善会是驱动贵金属中期走势的主要逻辑。尽管美货币政策存在边际放缓的迹象， 但无论是美联储此前的表态， 还是疫情期间政府与企业的加杠杆行为， 都会压制名义利率的回升速度，美疫情期间对私人部门的救济政策使得居民的消费能力并没有明显的衰退， 对应着居民可支配收入和储蓄总额在疫情期间不降反升， 因此长端通胀预期恢复的空间会更大，因为我们认为贵金属中期会在长端通胀预期恢复的推动下继续上行，但是这样的背景下，会是原油和贵金属一起上升才能互相印证，原油不动的情况下的贵金属上涨并不扎实。

工业品早评：

〖钢 材〗

供应：受电炉减产和高炉检修影响，本周螺纹产量减小12万吨至388万吨，符合预期。预计下周螺纹产量小幅回落3-5万吨左右。本周卷板产量也减少约6万吨，预计下周卷板小幅增加。钢材价格拉涨使得电炉利润有所改善，预计大范围内电炉厂仍维持减产或减少生产班次的状态，但小部分成本有优势的电炉厂开始复产。整体来看，电炉产量减量明显，钢材产量有所下降。

现货及库存：建材成交回落至22万吨，结束了连续三天增长的态势，但钢厂直供情况好转，观今天成交，预期本周建材日均成交在22万吨以上。各区域需求有所恢复，以钢谷网中西部口径表需回升明显。本周螺纹总库存累库情况有所好转，但整体仍高于去年约350万吨，预计下周螺纹出库情况有所好转，库存增幅减小。

需求：螺纹表需连续回落，上周已跌至348，本周表需恢复至370，符合预期，预期下周表需继续好转。本周华中华东又有暴雨，若暴雨仅集中于此两个区域，其余地区恢复明显，则待其雨季影响减弱会助推表需进一步走高。整体来看，由于宏观情绪好转，市场对三季度螺纹需求不悲观。但目前的情况，水泥开工和库存数据较差，钢材汽运配送数据较差，而钢材成交数据较好，说明当前需求仍以投机囤货或者期现公司成交为主，实际需求强度仍有待观察。

策略：雨季和内涝影响华东、华南及华中需求回落显著，钢材需求承压。但宏观情绪的好转刺激了市场投机需求，建议空头回避，雨季和洪水仍有不确定性，不建议追多。关注钢厂利润修复，做多螺矿比。由于产量的边际变化不同，预期7月螺纹产量减量而卷板产量有所增加，故关注10买螺空卷。

〖铁 矿〗

供应：巴西总统确诊使得市场担忧巴西铁矿供应的稳定性。本周铁矿石26港到港2293万吨，环比增加近100万吨，到港处于高位区间。澳巴发运总量2401万吨，环比回落200万吨，主要由于澳洲港口检修导致发运回落。澳洲财年冲量结束，后期澳洲发运小幅回落，但总量稳定。巴西继续有拿船计划，预期巴西发运维持当前水平，8月发运或有增量。以日度发运来看，昨日澳洲发运和巴西小幅增加。国产矿维持高产量区间，综合来看铁矿石未来供应偏宽松。

库存及港口现货：昨日港口现货成交价格维持，现货价格稳中有涨，贸易商挺价意愿明显，但钢厂对于高价矿仍有抵触。本周疏港维持315偏高水平，本周库存小增70万吨至10878万吨，符合预期。压港船量减少5条至142条，压港情况有所改善，预期下周仍保持增库结构。预期钢厂继续以按需采购为主，港库贸易矿比例偏高。

需求：国内铁矿需求稳定，日均铁水本周小幅回落至247万吨，变动不大。受检修影响，高炉开工率小幅回落，但高炉接近满产，边际增量有限。以MS厂内烧结矿库存调研来看，日耗增高，可用天数走低。预期下周铁水产量仍维持高位，又唐山执行7月限产方案，但实际效果弱于预期。

策略：受压港问题的影响，现阶段港库未有效累库，铁矿石需求保持强劲，且近期宏观情绪显著好转，不宜过分看空。铁矿需求边际增量空间较小，而钢材因雨季导致需求延迟开始恢复，仍维持螺纹旺季预期，建议逢缩做扩螺矿比。受宏观情绪转好影响且澳巴发运回落，近期铁矿石连续拉涨，建议空头控制好风险，多头逢高止盈。近期铁矿或开始移仓，若对三四季度中国钢材需求判断仍乐观，建议关注铁矿1-5正套，逢缩接近45左右可进场，中长期持有。

〖铜〗

铜

1、消息与数据：

[重要提示]：哈萨克斯坦现不明肺炎 中国驻哈大使馆提醒：中国驻哈萨克斯坦大使馆9日发布公告，提醒在哈中国公民注意防范不明肺炎。今年上半年，哈肺炎共导致1772人死亡，仅6月就有628人死亡，其中也包括中国公民。使馆强调，该不明肺炎致死率远高于新冠肺炎。哈卫生部等机构正对该肺炎病毒进行对比研究，尚未予以明确定性。（中新社）

点评：2018年哈萨克斯坦铜精矿产量80.01万吨，约占全球比重4%，精炼铜产量38.70万吨，约占全球比重1.9%，在全球铜供给中比重较高，密切关注该地区疫情发展对铜矿山及精炼铜的影响。

1）美国至7月4日当周初请失业金人数131.4万人，前值142.7万人，预期137.5万人。（金十数据）

2）Codelco工会称近3000名矿工感染新冠病毒，呼吁强化安全措施：智利国家铜业公司（Codelco）工会周三称，近3000名矿工感染新冠病毒，促使其再次呼吁推出更多的安全措施。一些工会和社团体呼吁Codelco和其他矿产商停止在卡拉马（Calma）采矿中心附近的作业。（文华财经）

3）Escondida铜矿给出提前退休方案招致工会强烈反弹：全球矿商必和必拓周三表示，旗下智利Escondida铜矿向部分工人给出了提前退休的方案，疫情之下此举招致工会的强烈反弹，认为这是为了清除“老弱残兵”。Escondida为全球最大铜矿。该矿运营方在声明中称，提前退休的选项将能为符合条件的工人们提供更好的退休福利，但未说明具体条款内容。但工会方面表示，矿方是想让年龄大且有健康问题的人在这个很多人都需要工作的节骨眼上提早退休。政府已强制要求身体条件最脆弱的工人停工，以保护其健康。工会表示，将密切关注这一计划的相关进展，确保这种方案不会被用作在疫情期间裁员的借口。（长江有色网）

4）2020年6月国内阴极铜生产情况通报：据安泰科调研，2020年6月份22家样本企业合计生产阴极铜69.9万吨，同比小幅增长0.6%，环比增长0.9%（5月产量修正后为69.3万吨，恒邦产量并入江西铜业）。6月份赤峰云铜、富冶和鼎等冶炼企业存在检修计划，此外赤峰金剑搬迁对阴极铜产量继续产生一定影响，但总体影响小于5月份，因此6月份阴极铜产量小幅回升。1-6月样本企业累计生产阴极铜410.2万吨，同比下降0.8%。预估7月份国内阴极铜产量环比基本持平，22家样本企业阴极铜产量预计达到70万吨左右。（安泰科）

5）LME库存：7月8日LME铜库存18.52万吨，降0.38万吨

6）伦敦金属交易所（LME）：授权仓库和私人储存的铜库存为16.1374万吨

2、市场点评：

      宏观方面，疫情当下，美联储货币政策保持宽松，或有进一步宽松可能。供给方面，海外矿山干扰持续，供给存在潜在降低可能，智利、秘鲁、刚果等重要铜精矿供给国不断传出矿山工人感染新冠肺炎病毒，另外重要铜供给国萨克斯坦现不明肺炎疫情；国内精铜产量方面影响暂且有限，产量同比依旧增加。需求方面，国内需求仍有韧性，6电线电缆开工率高位持续，海外逐步恢复，全球库存偏低水平，LME铜库存续减，市场结构重回back 。宏观环境宽松，矿端干扰依旧，需求内有韧性，海外逐步恢复，铜价易涨难跌，维持阶段震荡偏强判断。

〖铝〗

铝

1、消息与数据：

1）伦敦金属交易所（LME）：授权仓库和私人储存的铝库存总量为100.4227万吨，私人铝库存相当于伦敦金属交易所铝库存的62%

2）力拓将逐步关停新西兰NZAS铝厂：7月9日力拓在其官网上发布公告，表示在经过战略评估后，公司决定将开始逐步关停新西兰铝厂NZAS，并最终全部关停该厂。NZAS已向Meridian Energy公司发出通知，要求终止电力合同，该合同将于2021年8月终止，届时该铝厂预计将完成关停计划。NZAS是新西兰唯 一一家铝厂，拥有年产能35万吨。其氧化铝主要来自集团内部位于澳大利亚的Yarwun和昆士兰氧化铝厂。力拓拥有该铝厂79.4%的股权，其余20.6%由日本住友化学有限公司持有。（力拓）

3）6月巴西氧化铝出口量：6月份巴西氧化铝出口量同比呈现增长态势，环比有所下滑。详细来看，6月份巴西共计出口 679,914吨氧化铝，较去年同期的650,229 吨同比增长4.6%。对比五月份的779,694 吨，环比下滑12.8%。出口量下滑主要是因为Alunorte氧化铝精炼厂6月份供应量减少。（SHMET）

4）6月美国原铝产量：美国铝业协会最新数据显示，2020年6月美国原铝产量90,196吨，同比下降3.1%，环比下滑6.5%。当月日产3,007吨，低于5月份日产3,113吨。1-6月美国原铝产量共计55.8万吨，同比下降1.7%。受美铝Intalco铝厂减产影响，6月份美国原铝产量明显下滑。总体来看，6月北美原铝产量环比下降4.4%至34万吨，但较去年同期增长4.6%。（美国铝业协会）

2、市场点评：

         在高利润刺激下，国内电解铝新增、复产产能逐步投放，月度产量同比增速加快，供给压力上升，但需求表现出良好韧性，且库存绝对水平较低位置，密切关注阶段累库节点。现货方面，大户采购继续；昨日现货升水60元/吨附近，升贴水升40。宏观氛围良好，投产压力有待释放，需求仍有韧性，铝价维持高位震荡运行判断。

〖锌〗

锌

1、消息与数据：

[重要消息]：哈萨克斯坦现不明肺炎 中国驻哈大使馆提醒：中国驻哈萨克斯坦大使馆9日发布公告，提醒在哈中国公民注意防范不明肺炎。今年上半年，哈肺炎共导致1772人死亡，仅6月就有628人死亡，其中也包括中国公民。使馆强调，该不明肺炎致死率远高于新冠肺炎。哈卫生部等机构正对该肺炎病毒进行对比研究，尚未予以明确定性。（中新社）

2、市场点评：

       哈萨克斯坦为重要的锌供给国，2019年精炼锌产量约31.48万吨，全球占比2.3%，其中2019年中国自哈萨克斯坦进口量锌精矿23.63万吨，占有较大比重，密切关注疫情发展，及对精炼锌供给的影响。

       近日受泰克资源红狗矿精矿延迟发运消息刺激，锌价急速拉升，且哈萨克斯坦不明肺炎疫情潜在影响精锌供给，有利支撑锌价。另外当前宏观氛围良好，国内基建预计较强，镀锌需求有望提升，海外需求改善之中，本轮基本金属上涨，锌价涨幅较小，存在轮动补涨可能，维持锌价震荡偏强运行判断。

〖镍〗

镍：

1、消息与数据：

1）盛屯矿业：盛屯矿业表示，公司印尼3.4万吨镍金属高冰镍项目目前正在进行最后的安装调试，正在积极准备投产前的工作，具体投产时间请关注公司公告。（中国镍业网）

2）2020年7月3日，陕西西北火电工程有限公司印尼青山五期2×350MW总承包项目的第三份采购合同签约。该次采购订单为350MW火力发电厂的四大管道，中标供货方为天津市石化管件有限公司。后续陕西西北火电工程有限公司陆续采购的大宗材料包括：动力电缆、控制电缆，电缆终端材料，高压管道，中低压管道，管件、支吊架、阀门、板材、型材、桥架、桥架支架，电缆支架，保温材料、油漆、照明设施及附件等。（新镍网投资）

2、市场点评：

     供给端，随菲律宾镍矿发运逐步回升，6月镍铁产量环比出现回升，但同比依旧有较大降幅，电镍产量同比大幅提升，供给环比逐步回升之势；需求端国内300系不锈钢高排产下预计产量环比、同比均继续回升，不锈钢镍元素需求预计稳步回升，需求端存在一定刚性，但库存端略显疲态，有累库迹象，新能源方面需求有待回升；成本端矿价坚挺，对镍铁形成明显支撑，进而对电镍价格形成支撑；当前宏观氛围良好，铜、铝价格大幅上涨，镍价也有宠宠欲动负重上行之势，不排除镍价继续上冲可能，等待冲高回落的做空机会。

能源化工早评：

〖原 油〗

国际原油期货周四震荡走低，美国周三报告了6万多例新增病例，刷新所有国家单日增幅记录。

美国德州至少有四家炼厂工厂感染新冠病毒，马拉松的加尔维斯顿湾的炼厂有100名工人感染，菲利普在的一家炼厂以及道达尔也有类似情形。

欧佩克进一步督促产油国遵守减产协议，安哥拉、尼日利亚和伊拉克6月产量比配额高出24万桶/日，5月一度高出85万桶/日，7月中旬会议上这三国将给出更具体的减产计划。

印度成品油需求逐步复苏，6月柴油销量环比增长20%，6月油品总消费同比仍然下滑7.8%。

观点

国际原油期货周四走低，月差同步下滑，当日成品油月差和裂解价差仍维持强势；美国疫情反复，经济复苏不及预期，Brent-WTI的价差有因此走强的可能。对原油整体格局我们判断仍以强势震荡为主。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：恒力石化250万吨新装置投产，PTA供应扩大。昨日现货成交气氛一般，现货基差走弱，主流基差在09贴水75附近。

EG：新疆天业20万吨新装置点火开车，预计月底之后出料，湖北三宁化工60万吨乙二醇试运行。EG本周计划到港约32万吨，累库压力仍然较大。本周EG开工率小幅下滑至58.2%，通辽金煤30万吨煤制EG计划检修。昨日市场低价递盘活跃，现货基差围绕至-（90-105）。

需求：终端需求弱势导致压力向聚酯传导，聚酯端累库降价减产，昨日聚酯价格有所反弹，仍然亏损，产销约6-7成，未来或有更多减产。

观点：当前需求端在恶化，而供应端PTA和EG都有新产能释放，原料高库存压力并未缓解。PTA端PTA加工费偏高但PX利润较为低估，PTA-Brent价差或有进一步探底。EG目前亏损扩大，或有新的减产确认底部。

〖聚丙烯〗

PP供应方面，07月09日注塑料排产比例28.04%,环比上升1.5个百分点。纤维料排产比例11.33%。拉丝排产比例为31.97%，排产环比上升0.88个百分点。总体开工率为85.13%，开工率上升1.73个百分点。

进口资源方面，昨日拉丝料价格下跌10美元至900美元/吨，折合现货价约7740元/吨。

需求端，塑编行业需求仍处于季节性淡季，开工率没有提升迹象，BOPP膜料订单走好，整体需求持平。

PP近期基本面无显著矛盾，盘面震荡上行，价格进一步上涨需等待塑编下游转暖，短期或转为震荡整理走势。

〖聚乙烯〗

PE线性排产28.18，环比回落2.24个百分点，总体开工率81.72%，6、7月份聚乙烯开工率始终偏低。本周国内PE石化检修损失产量在6.92万吨，较周初预估增加1.04万吨。下周新增检修企业有上海石化，初步预计下周检修损失量在6.47万吨，环比减少0.45万吨。

伊朗国航货船继续没有靠港，非伊朗国航货船正常靠港，进口资源报价持平，报860-870美元/吨，对应人民币约7350-7420元/吨。

需求端，管材需求平稳，农膜需求季节性见底，需求即将迎来进一步好转，近期外盘报价涨幅过大，需求跟进不足，伊朗在岸货价格出现下滑。

PE价格在需求预期和伊朗货源供应暂时短缺的矛盾中，此前回踩后价格上行突破，涨幅过大，需等待下游消费的跟进，短期或转为震荡走势。

农产品早评：

〖油脂油料〗

马来棕榈油进入增产期，预计增产12.7%，但由于近来出口强劲，预计库存偏低，同时印度6月棕油进口量相比去年同期减少18%，且其近期购买力下降，抑制棕榈油上涨，但国内棕榈油库存小幅回落，同时其他油脂价格坚挺，给棕榈油带来支撑，预计近期棕榈油以震荡为主，需关注今日发布的MPOB报告和原油走势。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：今日全国主产区鸡蛋均价普遍上涨，全国鸡蛋均价为2.66元/斤。其中黑山涨的最猛，涨了17%，淘鸡价格上，北方区普遍4元以上，河北4.5元，山东5元。供应上新开产相对减少，小码蛋供应相对紧张。淘汰偏少。需求上，走货正常。现货底部已经确认。期货上，基差有所修复，比2017年高，但低于往年，因为没有超淘，因此认为09合约在4000-4100处于偏高估。

〖生 猪〗

生猪日评：国家宣布7月10日抛储2万吨冻肉，打压了养殖户一致性压栏预期，今晚屠宰企业收购价多数下调。短期抛售导致的下跌并不会太大，季节性和周期性导致的供应短缺仍然存在，现在只是修复压栏情绪，真正的下跌可能要在中秋前后。

〖棉花〗

棉花日评：供应端：新疆棉减产预期加强；美棉：减产预期不变，关注今晚USDA发布的全球农产品供需报告；印度棉：沙漠蝗影响待观察。储备棉：7月9日储备棉轮出销售资源8033.28吨，实际成交8033.28吨，成交率100%。平均成交价格11639元/吨，较前一日上涨72元/吨，折3128价格13008元/吨，较前一日上涨90元/吨。新疆棉成交均价11779元/吨，较前一日上涨134元/吨，新疆棉折3128价格13173元/吨，较前一日上涨133元/吨，新疆棉加价幅度1278元/吨。地产棉成交均价11350元/吨，较前一日下跌7元/吨，地产棉折3128价格12668元/吨，较前一日上涨79元/吨，地产棉加价幅度773元/吨。7月1日至7月8日累计成交总量56349.1862吨，成交率100%。美棉出口：当年装运净增0.99万吨，出口装运7.63万吨。需求：淡季纱厂开机下滑，新订单不足。总体来看：USDA在7月供需报告中调减供应的同时或调减全球需求，疫情持续情况下棉花价格大涨驱动力不足。

〖苹 果〗

【观点】

①从旧季苹果看，目前库存苹果部分有虎皮现象，出货压力大，预计会继续降价加快去库，现货预计在7月下旬会见底；②从新季苹果看，现在已经套袋了，处于生长初期，在膨大之前，天气对其产量影响小；整体来说，7月份这个时间段，由于夏季水果集中上市，整体水果供应比较充裕，价格同比也是较低，而天气对苹果自身的影响要在8月之后陆续才会比较明显，所以短期预计是涨跌幅较为有限。

〖金工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较少，上涨品种较多。

AP,处于1倍标准差的下跌行情中。

 PP, ZC, C, A, FG, BU, SN, L, AL,处于1倍标准差的上涨行情中。

 OI, IH, IF, CU, IC处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：铝纠缠度12，其次是铜纠缠度13，锡纠缠度13。

纠缠度最高的品种是：甲醇纠缠度42，其次菜粕纠缠度42，鸡蛋浆纠缠度38。

期权日评

宏观数据向好，股期权隐含波动率大幅提升。每日疫情跟踪&复工观察：

全球疫情仍在发酵，亚洲、美洲走高，非洲爆发，欧洲确定受控。美国越来越多的州出现了单日新增确诊病例创新高的情况，近期新增主要来自于美国南部和西部的几个州，佛州、亚利桑那州、得州和加州的新增病例占全美所有新增病例的近一半。

多州的住院人数增加，佛州21个县的43个重症监护室已满负荷。由于确诊人数激增美国南部来不及追踪密切接触者。全美检测人数日超60万例，出于担忧群众排队检测。

非洲方面，南非新冠确诊病例突破20万大关是非洲疫情最严重的国家。最新新增确诊超万例，这一增长速度在全球名列前茅，其中较严重省市将超过医疗系统可承受的程度，南非的治愈率仅47.6%。非洲国家采用间歇性戒严来平衡防疫和复工，再加上密集的人口密度，非洲的疫情短时间内都将处于爆发期。

〖海外复工观察〗

海外复工方面，美部分州的疫情抬头对于复工速度产生了压制，最新一期纽约联储每周经济指数未能延续连续回升的势头，出现小幅收跌，不过昨日公布的美最新一期失业数据显示，当周初次申请失业金人数和持续申请失业金人数均延续持续下降的趋势，说明尽管疫情抬头，但是经济环比复苏的状态并没有出现改变，我们观察到美卡车市场景气度已明显超过去年同期，我们判断可能是疫情导致居民出行受限导致商业运输行为如网购等爆发所致，另外值得关注的是疫情期间损失极为严重的航空业开始明显改善，美每日完成航班数开始明显抬头。宏观早评：

〖股 指〗

A股延续强势，上证指数收盘涨1.39%报3450.59点，两市成交额超1.7万亿，连续5日突破万亿；消息面上，社保基金会拟减持中国人保不超2%股份，北斗星通、太极实业、汇顶科技遭大基金减持。对个股影响较大，对市场情绪影响有限。

我们认为当前情绪还会持续，经济复苏不证伪，流动性不收紧，大跌的可能性就不大。现在公募基金发行火爆、杠杆资金、北上资金都在流入，新开户的人也出现大增，一两周的时间成交额还是得破万亿。

从几个情绪指标来看当前的市场情绪并不过热，杠杆不高，垃圾股也没炒起来，这一轮上涨是有基本面支撑的，不像2019年2月份的时候，涨得快跌得也快。近期证监会公布几百家非法从事场外配资的平台，其“将持续加大监测力度，积极调查处理，及时予以曝光”这样“打预防针”的措辞表明当前股市场外配资的资金不高。对于后市，我们保持指数中枢上移的观点不变，单边做多三大股指。

〖国 债〗

昨日国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.08%，盘中一度跌0.5%；银行间主要利率债收益率大幅上行，资金仍紧，隔夜回购加权利率创逾五个月新高，国内股市继续走强，资金价格连续上行，今日公布的CPI数据尽管在预期内，但是经济环比速度的趋势仍在，且股市的强势表现仍将会持续压制债市情绪。

〖贵金属〗

昨日贵金属冲高回落，内盘白银一度创出近期新高，夜间随着美股和原油价格的回落，贵金属基本回吐日间涨幅，需求恢复带动通胀预期的改善会是驱动贵金属中期走势的主要逻辑。尽管美货币政策存在边际放缓的迹象， 但无论是美联储此前的表态， 还是疫情期间政府与企业的加杠杆行为， 都会压制名义利率的回升速度，美疫情期间对私人部门的救济政策使得居民的消费能力并没有明显的衰退， 对应着居民可支配收入和储蓄总额在疫情期间不降反升， 因此长端通胀预期恢复的空间会更大，因为我们认为贵金属中期会在长端通胀预期恢复的推动下继续上行，但是这样的背景下，会是原油和贵金属一起上升才能互相印证，原油不动的情况下的贵金属上涨并不扎实。

工业品早评：

〖钢 材〗

供应：受电炉减产和高炉检修影响，本周螺纹产量减小12万吨至388万吨，符合预期。预计下周螺纹产量小幅回落3-5万吨左右。本周卷板产量也减少约6万吨，预计下周卷板小幅增加。钢材价格拉涨使得电炉利润有所改善，预计大范围内电炉厂仍维持减产或减少生产班次的状态，但小部分成本有优势的电炉厂开始复产。整体来看，电炉产量减量明显，钢材产量有所下降。

现货及库存：建材成交回落至22万吨，结束了连续三天增长的态势，但钢厂直供情况好转，观今天成交，预期本周建材日均成交在22万吨以上。各区域需求有所恢复，以钢谷网中西部口径表需回升明显。本周螺纹总库存累库情况有所好转，但整体仍高于去年约350万吨，预计下周螺纹出库情况有所好转，库存增幅减小。

需求：螺纹表需连续回落，上周已跌至348，本周表需恢复至370，符合预期，预期下周表需继续好转。本周华中华东又有暴雨，若暴雨仅集中于此两个区域，其余地区恢复明显，则待其雨季影响减弱会助推表需进一步走高。整体来看，由于宏观情绪好转，市场对三季度螺纹需求不悲观。但目前的情况，水泥开工和库存数据较差，钢材汽运配送数据较差，而钢材成交数据较好，说明当前需求仍以投机囤货或者期现公司成交为主，实际需求强度仍有待观察。

策略：雨季和内涝影响华东、华南及华中需求回落显著，钢材需求承压。但宏观情绪的好转刺激了市场投机需求，建议空头回避，雨季和洪水仍有不确定性，不建议追多。关注钢厂利润修复，做多螺矿比。由于产量的边际变化不同，预期7月螺纹产量减量而卷板产量有所增加，故关注10买螺空卷。

〖铁 矿〗

供应：巴西总统确诊使得市场担忧巴西铁矿供应的稳定性。本周铁矿石26港到港2293万吨，环比增加近100万吨，到港处于高位区间。澳巴发运总量2401万吨，环比回落200万吨，主要由于澳洲港口检修导致发运回落。澳洲财年冲量结束，后期澳洲发运小幅回落，但总量稳定。巴西继续有拿船计划，预期巴西发运维持当前水平，8月发运或有增量。以日度发运来看，昨日澳洲发运和巴西小幅增加。国产矿维持高产量区间，综合来看铁矿石未来供应偏宽松。

库存及港口现货：昨日港口现货成交价格维持，现货价格稳中有涨，贸易商挺价意愿明显，但钢厂对于高价矿仍有抵触。本周疏港维持315偏高水平，本周库存小增70万吨至10878万吨，符合预期。压港船量减少5条至142条，压港情况有所改善，预期下周仍保持增库结构。预期钢厂继续以按需采购为主，港库贸易矿比例偏高。

需求：国内铁矿需求稳定，日均铁水本周小幅回落至247万吨，变动不大。受检修影响，高炉开工率小幅回落，但高炉接近满产，边际增量有限。以MS厂内烧结矿库存调研来看，日耗增高，可用天数走低。预期下周铁水产量仍维持高位，又唐山执行7月限产方案，但实际效果弱于预期。

策略：受压港问题的影响，现阶段港库未有效累库，铁矿石需求保持强劲，且近期宏观情绪显著好转，不宜过分看空。铁矿需求边际增量空间较小，而钢材因雨季导致需求延迟开始恢复，仍维持螺纹旺季预期，建议逢缩做扩螺矿比。受宏观情绪转好影响且澳巴发运回落，近期铁矿石连续拉涨，建议空头控制好风险，多头逢高止盈。近期铁矿或开始移仓，若对三四季度中国钢材需求判断仍乐观，建议关注铁矿1-5正套，逢缩接近45左右可进场，中长期持有。

〖铜〗

铜

1、消息与数据：

[重要提示]：哈萨克斯坦现不明肺炎 中国驻哈大使馆提醒：中国驻哈萨克斯坦大使馆9日发布公告，提醒在哈中国公民注意防范不明肺炎。今年上半年，哈肺炎共导致1772人死亡，仅6月就有628人死亡，其中也包括中国公民。使馆强调，该不明肺炎致死率远高于新冠肺炎。哈卫生部等机构正对该肺炎病毒进行对比研究，尚未予以明确定性。（中新社）

点评：2018年哈萨克斯坦铜精矿产量80.01万吨，约占全球比重4%，精炼铜产量38.70万吨，约占全球比重1.9%，在全球铜供给中比重较高，密切关注该地区疫情发展对铜矿山及精炼铜的影响。

1）美国至7月4日当周初请失业金人数131.4万人，前值142.7万人，预期137.5万人。（金十数据）

2）Codelco工会称近3000名矿工感染新冠病毒，呼吁强化安全措施：智利国家铜业公司（Codelco）工会周三称，近3000名矿工感染新冠病毒，促使其再次呼吁推出更多的安全措施。一些工会和社团体呼吁Codelco和其他矿产商停止在卡拉马（Calma）采矿中心附近的作业。（文华财经）

3）Escondida铜矿给出提前退休方案招致工会强烈反弹：全球矿商必和必拓周三表示，旗下智利Escondida铜矿向部分工人给出了提前退休的方案，疫情之下此举招致工会的强烈反弹，认为这是为了清除“老弱残兵”。Escondida为全球最大铜矿。该矿运营方在声明中称，提前退休的选项将能为符合条件的工人们提供更好的退休福利，但未说明具体条款内容。但工会方面表示，矿方是想让年龄大且有健康问题的人在这个很多人都需要工作的节骨眼上提早退休。政府已强制要求身体条件最脆弱的工人停工，以保护其健康。工会表示，将密切关注这一计划的相关进展，确保这种方案不会被用作在疫情期间裁员的借口。（长江有色网）

4）2020年6月国内阴极铜生产情况通报：据安泰科调研，2020年6月份22家样本企业合计生产阴极铜69.9万吨，同比小幅增长0.6%，环比增长0.9%（5月产量修正后为69.3万吨，恒邦产量并入江西铜业）。6月份赤峰云铜、富冶和鼎等冶炼企业存在检修计划，此外赤峰金剑搬迁对阴极铜产量继续产生一定影响，但总体影响小于5月份，因此6月份阴极铜产量小幅回升。1-6月样本企业累计生产阴极铜410.2万吨，同比下降0.8%。预估7月份国内阴极铜产量环比基本持平，22家样本企业阴极铜产量预计达到70万吨左右。（安泰科）

5）LME库存：7月8日LME铜库存18.52万吨，降0.38万吨

6）伦敦金属交易所（LME）：授权仓库和私人储存的铜库存为16.1374万吨

2、市场点评：

      宏观方面，疫情当下，美联储货币政策保持宽松，或有进一步宽松可能。供给方面，海外矿山干扰持续，供给存在潜在降低可能，智利、秘鲁、刚果等重要铜精矿供给国不断传出矿山工人感染新冠肺炎病毒，另外重要铜供给国萨克斯坦现不明肺炎疫情；国内精铜产量方面影响暂且有限，产量同比依旧增加。需求方面，国内需求仍有韧性，6电线电缆开工率高位持续，海外逐步恢复，全球库存偏低水平，LME铜库存续减，市场结构重回back 。宏观环境宽松，矿端干扰依旧，需求内有韧性，海外逐步恢复，铜价易涨难跌，维持阶段震荡偏强判断。

〖铝〗

铝

1、消息与数据：

1）伦敦金属交易所（LME）：授权仓库和私人储存的铝库存总量为100.4227万吨，私人铝库存相当于伦敦金属交易所铝库存的62%

2）力拓将逐步关停新西兰NZAS铝厂：7月9日力拓在其官网上发布公告，表示在经过战略评估后，公司决定将开始逐步关停新西兰铝厂NZAS，并最终全部关停该厂。NZAS已向Meridian Energy公司发出通知，要求终止电力合同，该合同将于2021年8月终止，届时该铝厂预计将完成关停计划。NZAS是新西兰唯 一一家铝厂，拥有年产能35万吨。其氧化铝主要来自集团内部位于澳大利亚的Yarwun和昆士兰氧化铝厂。力拓拥有该铝厂79.4%的股权，其余20.6%由日本住友化学有限公司持有。（力拓）

3）6月巴西氧化铝出口量：6月份巴西氧化铝出口量同比呈现增长态势，环比有所下滑。详细来看，6月份巴西共计出口 679,914吨氧化铝，较去年同期的650,229 吨同比增长4.6%。对比五月份的779,694 吨，环比下滑12.8%。出口量下滑主要是因为Alunorte氧化铝精炼厂6月份供应量减少。（SHMET）

4）6月美国原铝产量：美国铝业协会最新数据显示，2020年6月美国原铝产量90,196吨，同比下降3.1%，环比下滑6.5%。当月日产3,007吨，低于5月份日产3,113吨。1-6月美国原铝产量共计55.8万吨，同比下降1.7%。受美铝Intalco铝厂减产影响，6月份美国原铝产量明显下滑。总体来看，6月北美原铝产量环比下降4.4%至34万吨，但较去年同期增长4.6%。（美国铝业协会）

2、市场点评：

         在高利润刺激下，国内电解铝新增、复产产能逐步投放，月度产量同比增速加快，供给压力上升，但需求表现出良好韧性，且库存绝对水平较低位置，密切关注阶段累库节点。现货方面，大户采购继续；昨日现货升水60元/吨附近，升贴水升40。宏观氛围良好，投产压力有待释放，需求仍有韧性，铝价维持高位震荡运行判断。

〖锌〗

锌

1、消息与数据：

[重要消息]：哈萨克斯坦现不明肺炎 中国驻哈大使馆提醒：中国驻哈萨克斯坦大使馆9日发布公告，提醒在哈中国公民注意防范不明肺炎。今年上半年，哈肺炎共导致1772人死亡，仅6月就有628人死亡，其中也包括中国公民。使馆强调，该不明肺炎致死率远高于新冠肺炎。哈卫生部等机构正对该肺炎病毒进行对比研究，尚未予以明确定性。（中新社）

2、市场点评：

       哈萨克斯坦为重要的锌供给国，2019年精炼锌产量约31.48万吨，全球占比2.3%，其中2019年中国自哈萨克斯坦进口量锌精矿23.63万吨，占有较大比重，密切关注疫情发展，及对精炼锌供给的影响。

       近日受泰克资源红狗矿精矿延迟发运消息刺激，锌价急速拉升，且哈萨克斯坦不明肺炎疫情潜在影响精锌供给，有利支撑锌价。另外当前宏观氛围良好，国内基建预计较强，镀锌需求有望提升，海外需求改善之中，本轮基本金属上涨，锌价涨幅较小，存在轮动补涨可能，维持锌价震荡偏强运行判断。

〖镍〗

镍：

1、消息与数据：

1）盛屯矿业：盛屯矿业表示，公司印尼3.4万吨镍金属高冰镍项目目前正在进行最后的安装调试，正在积极准备投产前的工作，具体投产时间请关注公司公告。（中国镍业网）

2）2020年7月3日，陕西西北火电工程有限公司印尼青山五期2×350MW总承包项目的第三份采购合同签约。该次采购订单为350MW火力发电厂的四大管道，中标供货方为天津市石化管件有限公司。后续陕西西北火电工程有限公司陆续采购的大宗材料包括：动力电缆、控制电缆，电缆终端材料，高压管道，中低压管道，管件、支吊架、阀门、板材、型材、桥架、桥架支架，电缆支架，保温材料、油漆、照明设施及附件等。（新镍网投资）

2、市场点评：

     供给端，随菲律宾镍矿发运逐步回升，6月镍铁产量环比出现回升，但同比依旧有较大降幅，电镍产量同比大幅提升，供给环比逐步回升之势；需求端国内300系不锈钢高排产下预计产量环比、同比均继续回升，不锈钢镍元素需求预计稳步回升，需求端存在一定刚性，但库存端略显疲态，有累库迹象，新能源方面需求有待回升；成本端矿价坚挺，对镍铁形成明显支撑，进而对电镍价格形成支撑；当前宏观氛围良好，铜、铝价格大幅上涨，镍价也有宠宠欲动负重上行之势，不排除镍价继续上冲可能，等待冲高回落的做空机会。

能源化工早评：

〖原 油〗

国际原油期货周四震荡走低，美国周三报告了6万多例新增病例，刷新所有国家单日增幅记录。

美国德州至少有四家炼厂工厂感染新冠病毒，马拉松的加尔维斯顿湾的炼厂有100名工人感染，菲利普在的一家炼厂以及道达尔也有类似情形。

欧佩克进一步督促产油国遵守减产协议，安哥拉、尼日利亚和伊拉克6月产量比配额高出24万桶/日，5月一度高出85万桶/日，7月中旬会议上这三国将给出更具体的减产计划。

印度成品油需求逐步复苏，6月柴油销量环比增长20%，6月油品总消费同比仍然下滑7.8%。

观点

国际原油期货周四走低，月差同步下滑，当日成品油月差和裂解价差仍维持强势；美国疫情反复，经济复苏不及预期，Brent-WTI的价差有因此走强的可能。对原油整体格局我们判断仍以强势震荡为主。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：恒力石化250万吨新装置投产，PTA供应扩大。昨日现货成交气氛一般，现货基差走弱，主流基差在09贴水75附近。

EG：新疆天业20万吨新装置点火开车，预计月底之后出料，湖北三宁化工60万吨乙二醇试运行。EG本周计划到港约32万吨，累库压力仍然较大。本周EG开工率小幅下滑至58.2%，通辽金煤30万吨煤制EG计划检修。昨日市场低价递盘活跃，现货基差围绕至-（90-105）。

需求：终端需求弱势导致压力向聚酯传导，聚酯端累库降价减产，昨日聚酯价格有所反弹，仍然亏损，产销约6-7成，未来或有更多减产。

观点：当前需求端在恶化，而供应端PTA和EG都有新产能释放，原料高库存压力并未缓解。PTA端PTA加工费偏高但PX利润较为低估，PTA-Brent价差或有进一步探底。EG目前亏损扩大，或有新的减产确认底部。

〖聚丙烯〗

PP供应方面，07月09日注塑料排产比例28.04%,环比上升1.5个百分点。纤维料排产比例11.33%。拉丝排产比例为31.97%，排产环比上升0.88个百分点。总体开工率为85.13%，开工率上升1.73个百分点。

进口资源方面，昨日拉丝料价格下跌10美元至900美元/吨，折合现货价约7740元/吨。

需求端，塑编行业需求仍处于季节性淡季，开工率没有提升迹象，BOPP膜料订单走好，整体需求持平。

PP近期基本面无显著矛盾，盘面震荡上行，价格进一步上涨需等待塑编下游转暖，短期或转为震荡整理走势。

〖聚乙烯〗

PE线性排产28.18，环比回落2.24个百分点，总体开工率81.72%，6、7月份聚乙烯开工率始终偏低。本周国内PE石化检修损失产量在6.92万吨，较周初预估增加1.04万吨。下周新增检修企业有上海石化，初步预计下周检修损失量在6.47万吨，环比减少0.45万吨。

伊朗国航货船继续没有靠港，非伊朗国航货船正常靠港，进口资源报价持平，报860-870美元/吨，对应人民币约7350-7420元/吨。

需求端，管材需求平稳，农膜需求季节性见底，需求即将迎来进一步好转，近期外盘报价涨幅过大，需求跟进不足，伊朗在岸货价格出现下滑。

PE价格在需求预期和伊朗货源供应暂时短缺的矛盾中，此前回踩后价格上行突破，涨幅过大，需等待下游消费的跟进，短期或转为震荡走势。

农产品早评：

〖油脂油料〗

马来棕榈油进入增产期，预计增产12.7%，但由于近来出口强劲，预计库存偏低，同时印度6月棕油进口量相比去年同期减少18%，且其近期购买力下降，抑制棕榈油上涨，但国内棕榈油库存小幅回落，同时其他油脂价格坚挺，给棕榈油带来支撑，预计近期棕榈油以震荡为主，需关注今日发布的MPOB报告和原油走势。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：今日全国主产区鸡蛋均价普遍上涨，全国鸡蛋均价为2.66元/斤。其中黑山涨的最猛，涨了17%，淘鸡价格上，北方区普遍4元以上，河北4.5元，山东5元。供应上新开产相对减少，小码蛋供应相对紧张。淘汰偏少。需求上，走货正常。现货底部已经确认。期货上，基差有所修复，比2017年高，但低于往年，因为没有超淘，因此认为09合约在4000-4100处于偏高估。

〖生 猪〗

生猪日评：国家宣布7月10日抛储2万吨冻肉，打压了养殖户一致性压栏预期，今晚屠宰企业收购价多数下调。短期抛售导致的下跌并不会太大，季节性和周期性导致的供应短缺仍然存在，现在只是修复压栏情绪，真正的下跌可能要在中秋前后。

〖棉花〗

棉花日评：供应端：新疆棉减产预期加强；美棉：减产预期不变，关注今晚USDA发布的全球农产品供需报告；印度棉：沙漠蝗影响待观察。储备棉：7月9日储备棉轮出销售资源8033.28吨，实际成交8033.28吨，成交率100%。平均成交价格11639元/吨，较前一日上涨72元/吨，折3128价格13008元/吨，较前一日上涨90元/吨。新疆棉成交均价11779元/吨，较前一日上涨134元/吨，新疆棉折3128价格13173元/吨，较前一日上涨133元/吨，新疆棉加价幅度1278元/吨。地产棉成交均价11350元/吨，较前一日下跌7元/吨，地产棉折3128价格12668元/吨，较前一日上涨79元/吨，地产棉加价幅度773元/吨。7月1日至7月8日累计成交总量56349.1862吨，成交率100%。美棉出口：当年装运净增0.99万吨，出口装运7.63万吨。需求：淡季纱厂开机下滑，新订单不足。总体来看：USDA在7月供需报告中调减供应的同时或调减全球需求，疫情持续情况下棉花价格大涨驱动力不足。

〖苹 果〗

【观点】

①从旧季苹果看，目前库存苹果部分有虎皮现象，出货压力大，预计会继续降价加快去库，现货预计在7月下旬会见底；②从新季苹果看，现在已经套袋了，处于生长初期，在膨大之前，天气对其产量影响小；整体来说，7月份这个时间段，由于夏季水果集中上市，整体水果供应比较充裕，价格同比也是较低，而天气对苹果自身的影响要在8月之后陆续才会比较明显，所以短期预计是涨跌幅较为有限。

〖金工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较少，上涨品种较多。

AP,处于1倍标准差的下跌行情中。

 PP, ZC, C, A, FG, BU, SN, L, AL,处于1倍标准差的上涨行情中。

 OI, IH, IF, CU, IC处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：铝纠缠度12，其次是铜纠缠度13，锡纠缠度13。

纠缠度最高的品种是：甲醇纠缠度42，其次菜粕纠缠度42，鸡蛋浆纠缠度38。

期权日评

宏观数据向好，股期权隐含波动率大幅提升。