全球疫情仍在发酵，亚洲、美洲走高，非洲爆发，欧洲确定受控。美国越来越多的州出现了单日新增确诊病例创新高的情况，近期新增主要来自于美国南部和西部的几个州，佛州、亚利桑那州、得州和加州的新增病例占全美所有新增病例的近一半。 多州的住院人数增加，佛州21个县的43个重症监护室已满负荷。由于确诊人数激增美国南部来不及追踪密切接触者。检测人数日超60万例，出于担忧群众排队检测。非洲方面，南非新冠确诊病例突破20万大关是非洲疫情最严重的国家。已连续数日保持在8000例以上，这一增长速度在全球名列前茅，其中较严重省市将超过医疗系统可承受的程度，南非的治愈率仅47.6%。非洲国家采用间歇性戒严来平衡防疫和复工，再加上密集的人口密度，非洲的疫情短时间内都将处于爆发期。

〖海外复工观察〗

海外复工方面，美部分州的疫情抬头对于复工速度产生了压制，最新一期纽约联储每周经济指数未能延续连续回升的势头，出现小幅收跌，前日公布的美高频零售数据亦出现小幅回调，餐饮零售的景气度亦有所小幅下降，不过我们观察到美卡车市场景气度已明显超过去年同期，我们判断可能是疫情导致居民出行受限导致商业运输行为如网购等爆发所致，另外值得关注的是疫情期间损失极为严重的航空业开始明显改善，美每日完成航班数开始明显抬头。

宏观早评：

〖股 指〗

昨日A股延续强势。上证指数收涨1.74%站上3400点，，创29个月新高。两市成交额连续三个交易日超1.5万亿。我们认为本周情绪还会持续，经济复苏不证伪，流动性不收紧，大跌的可能性就不大。现在公募基金发行火爆、杠杆资金、北上资金都在流入，新开户的人也出现大增，一两周的时间成交额还是得破万亿。从几个情绪指标来看当前的市场情绪并不过热，杠杆不高，垃圾股也没炒起来，这一轮上涨是有基本面支撑的，不像2019年2月份的时候，涨得快跌得也快。昨日证监会公布几百家非法从事场外配资的平台，其“将持续加大监测力度，积极调查处理，及时予以曝光”这样“打预防针”的措辞表明当前场内场外配资的资金不高。对于后市，我们保持指数中枢上移的观点不变，单边做多三大股指。

〖国 债〗

昨日国债再次大幅下跌，10年期国债利率3%关口被轻易突破，近期债市的几个主要逻辑，股票大涨带来的跷跷板效应，疫情受控之后经济开始从环比复苏逐渐过渡到同比复苏的可能，而从央行的一系列操作来看，紧货币宽信用的迹象明显，债券市场也持续承压，这三个逻辑的演化仍然没有边际放缓的迹象，债市好转的驱动暂时并不明显。

〖贵金属〗

隔夜贵金属走强，白银表现强势，如我们此前在周报和日报中多次表示，通胀预期的改善会是驱动贵金属中期走势的主要逻辑。尽管美货币政策存在边际放缓的迹象， 但无论是美联储此前的表态， 还是疫情期间政府与企业的加杠杆行为， 都会压制名义利率的回升速度，美疫情期间对私人部门的救济政策使得居民的消费能力并没有明显的衰退， 对应着居民可支配收入和储蓄总额在疫情期间不降反升， 因此长端通胀预期恢复的空间会更大，因为我们认为贵金属中期会在长端通胀预期恢复的推动下继续上行，投资者可以结合原油一起来印证需求恢复的逻辑。

工业品早评：

〖钢 材〗

供应：上周螺纹产量400.4万吨，环比增加0.4万吨，维持新高水平。预计本周螺纹产量小幅回落3-5万吨左右。本周卷板产量保持增势，预计本周卷板小幅增加。钢材价格拉涨使得电炉利润有所改善，但预期部分电炉厂仍维持减产，电炉产量减量明显，钢材产量有所下降。

现货及库存：建材成交放量继续好转达，连续三天保持增长的态势，钢厂直供情况好转。各区域需求有所恢复，以钢谷网中西部口径表需回升明显。上周螺纹总库存仍高于去年约350万吨，预计本周螺纹出库情况有所好转，库存增幅减小。

需求：螺纹表需连续回落，上周已跌至348，预计本周表需有所恢复，以成交水平推断恢复到380~390的水平。本周华中华东又有暴雨，若暴雨仅集中于此两个区域，其余地区恢复明显，则待其雨季影响减弱会助推表需进一步走高。整体来看，由于宏观情绪好转，市场对三季度螺纹需求不悲观。等待雨季影响消退，仍会交易旺季预期。

策略：雨季和内涝影响华东、华南及华中需求回落显著，钢材需求承压。但宏观情绪的好转刺激了市场投机需求，建议空头回避，雨季和洪水仍有不确定性，不建议追多。关注钢厂利润修复，做多螺矿比。由于产量的边际变化不同，螺纹减量而卷板产量保持增加趋势，关注10买螺空卷。

〖铁 矿〗

供应：巴西总统确诊使得市场担忧巴西铁矿供应的稳定性。本周铁矿石26港到港2293万吨，环比增加近100万吨，到港处于高位区间。澳巴发运总量2401万吨，环比回落200万吨，主要由于澳洲发运回落导致，判断澳洲财年冲量结束，后期澳洲发运小幅回落。巴西继续有拿船计划，预期巴西发运维持当前水平。以日度发运来看，昨日澳洲发运和巴西小幅增加。国产矿维持高产量区间，综合来看铁矿石未来供应偏宽松。

库存及港口现货：昨日港口现货成交价格拉涨，现货价格涨10~20块，贸易商挺价意愿明显，钢厂对于高价矿仍有抵触。上周疏港小幅回落至315，本周一库存小增40万吨至10849万吨，但压港船量创新高至147条，预计本周整体库存持平或小幅增加。若考虑压港则实际已增库。预期钢厂继续以按需采购为主，港库贸易矿比例偏高。

需求：国内铁矿需求稳定，日均铁水上周增加至248万吨，高炉接近满产，边际增量有限。以MS厂内烧结矿库存调研来看，日耗增高，可用天数走低，本周铁水产量仍维持高位，又唐山执行7月限产方案，但实际效果弱于预期。

策略：受压港问题的影响，现阶段港库未有效累库，铁矿石需求保持强劲，且近期宏观情绪显著好转，不宜过分看空。铁矿需求边际增量空间较小，而钢材因雨季导致需求延迟开始恢复，仍维持螺纹旺季预期，建议逢缩做扩螺矿比。受宏观情绪转好影响且澳巴发运回落，近期铁矿石连续拉涨，建议空头控制好风险，多头逢高止盈。

〖铜〗

铜

1、消息与数据：

1）智利矿冶部长：将矿工健康放在首位。智利矿业部长周二称，没有“灵丹妙药”来帮助矿业渡过新冠肺炎疫情危机，但强调这一全球头号产铜国将矿工健康放在首位，避免疫情扩散从而导致对矿业运营的影响加大。Baldo Prokurica称，通过严格的检测流程和要求半数以上矿工居家隔离，智利铜行业维持仅2%的感染率。智利铜业委员会（Cochilco）预计2020年铜产量下降20-24万吨。Prokurica表示，这一预测的前提是感染人数必须开始下降。

2）嘉能可旗下刚果一铜矿称6名工人感染新冠肺炎：嘉能可位于刚果的Kamoto铜公司（KCC）周二称，公司矿山的6名工人新冠病毒检测呈阳性。声明没有评论这是否影响了生产，但是一位知情人士表示没有影响。KCC是刚果金最大的铜钴矿，完全达产后可年产铜30万吨、钴3万吨。

3）Nova项目超额完成金属生产计划：澳洲金属商Independence Group周三表示，Nova项目全年产量已超预期。截止6月的全年期间，该矿生产30436吨镍，13772吨铜以及1142吨钴，高于27000-30000吨镍，11000-12500吨铜，850-905吨钴的生产指导计划。截止6月的三个月内，Nova生产7181吨镍，3210吨铜和277吨钴。其在西澳洲的合资公司TRopicana，已经完成其2020财年的生产目标，生产了463118盎司黄金，在目标范围450000-500000盎司之间。（文华财经）

4）SMM中国电解铜产量：6月SMM中国电解铜产量为75.92万吨，环比减少1.42%，同比增加4.25%。1-6月SMM中国电解铜产量累计为443.44万吨，累计同比增加3.72%。

5）乘联会：6月乘用车市场零售达到165.4万辆，环比5月的零售增长2.9%，由此实现3-6月的持续4个月零售环比增长。2020年1-6月的全国乘用车市场累计零售770万辆，零售同比累计下降23%，今年累计销量同比净减224万辆，约占去年零售总量11个百分点。今年零售下降主要是受到春节偏早和疫情因素的影响。

6）LME库存：7月8日LME铜库存19.2025万吨，降0.38万吨

2、机构观点（BMO：铜市将进一步收紧）：BMO称，铜精矿市场将进一步收紧。由于智利是全球新冠病毒感染率最高的国家之一，矿业正受到打压。预计今年精炼铜市场接近平衡，但今年供应短缺的风险正在增加。（文华财经）

3、市场点评：

      宏观方面，疫情当下，美联储货币政策保持宽松，或有进一步宽松可能。供给方面，海外矿山干扰持续，供给存在潜在降低可能，智利、秘鲁、刚果等重要铜精矿供给国不断传出矿山工人感染新冠肺炎病毒；国内精铜产量方面影响暂且有限，产量同比依旧增加。需求方面，国内需求仍有韧性，6电线电缆开工率高位持续，海外逐步恢复，全球库存偏低水平，LME铜库存继续减少，市场结构重回back 。宏观环境宽松，矿端干扰依旧，需求内有韧性，海外逐步恢复，铜价易涨难跌，维持阶段震荡偏强判断。

〖铝〗

铝

1、消息与数据：

1）二季度梅特罗矿业铝土矿产量、发运量均超预期：梅特罗矿业（Metro Mining）公布2020年二季度产量及发运量报告显示，6月份公司取得了最好的出货成绩，共计发运铝土矿536,454湿吨。二季度，梅特罗矿业发运量超出指导目标上限150,688湿吨（14%）。6月，梅特罗矿业铝土矿山生产了50.5万湿吨铝土矿，整个2季度共生产了约140万湿吨铝土矿。梅特罗矿业CEO Simon Finnis表示，“整个二季度，我们的产量都是超预期的，充分说明了这种产量水平是可持续的。（SHMET）

2）6月氧化铝产量：6月（30天）中国氧化铝产量570.9万吨，其中冶金级氧化铝549.9万吨，冶金级日均产量18.3万吨，环比增加1.82%，同比减少4.57%。（SMM）

3）6月电解铝产量：2020年6月（30天）中国电解铝300.4万吨，同比增加2.42%。截至6月末，全国电解铝运行产能规模3676万吨/年，建成产能规模4123万吨/年，全国电解铝企业开工率89%，整体开工率水平较2020年5月末增加0.3个百分点，截至6月末，国内电解铝运行产能规模较5月底增长18万吨/年。6月开始，在高利润刺激下，国内电解铝新增、复产产能逐步投放，月度产量同比增速加快。（SMM）

2、市场点评：

         在高利润刺激下，国内电解铝新增、复产产能逐步投放，月度产量同比增速加快，供给压力上升，但需求表现出良好韧性，库存延续缓慢去化，且库存绝对水平较低位置，密切关注阶段累库节点。现货方面，大户采购继续；昨日现货升水20元/吨附近，接近交割现货接近平水。宏观氛围良好，投产压力有待释放，需求仍有韧性，铝价维持高位震荡运行判断。

〖锌〗

锌

1、消息与数据：

1）6月锌锭产量（SMM）：2020年6月SMM中国精炼锌产量46.54万吨，环比减少1.85%或环比减少0.88万吨，同比减少5.77%。1至6月累计精炼锌产量286.7万吨，累计同比增速4.57%。6月国内精炼锌冶炼厂样本合金产量为6.6129万吨，环比减少5.53%；

2）6月锌产量（安泰科）：安泰科对国内49家冶炼厂（涉及产能628万吨）产量统计结果显示，2020年1-6月上述企业锌及锌合金总产量为245.7万吨，同比增长1.1%。其中，6月份产量为39.6万吨，同比下降8.3%，环比减少1.1万吨，日均产量环比增加0.5%。修正后的2020年5月份产量为40.7万吨，同比下降4.8 %。

3）红狗矿延迟精矿发运：泰克资源7日官网发布消息称，7月3日红狗矿装运港口的一艘驳船的装卸臂发生故障。受此故障影响，已推迟红狗矿的发运期。由于其中一艘驳船还可使用，泰克预计大约7天后开始发运，而另一艘驳船的维修将耗费约4周的时间。这也说明将影响客户交货的时间。尽管发生了机械故障，泰克资源还是希望在排除不可预见的恶劣天气情况下，能在装运期发出所有产品。该矿2019年生产了55.3万金属吨锌精矿和10.3万金属吨铅精矿。2020年预计生产50-53.5万金属吨锌精矿和9.5-10万金属吨铅精矿。（我的有色网）

2、市场点评：

       昨日受泰克资源红狗矿精矿延迟发运消息刺激，锌价急速拉升，另外当前宏观氛围良好，国内基建预计较强，镀锌需求有望提升，海外需求改善之中，本轮基本金属上涨，锌价涨幅较小，存在轮动补涨可能，维持锌价震荡偏强运行判断。

〖镍〗

1、消息与数据：

1）6月镍铁产量（SMM）：2020年6月全国镍生铁产量环比增加0.81%至4.46万镍吨，同比减少9.85%。分品位看，高镍铁6月产量为3.75万镍吨，环比增1.44%；低镍铁6月份产量为0.71万镍吨，环比减2.43%。

2）6月电镍产量（SMM）：2020年6月全国电解镍产量1.51万吨，环比增7.32%，同比增20.03%。6月产量较5月产量总计增1030吨。其中甘肃冶炼厂较上月产量有近千吨增长，恢复至三、四月份产量水平，据悉年产量计划不变，后续或有检修期但暂未确定时间；

3）金川集团镍冶炼厂三大炉窑作业率再攀历史新高：金川集团上半年闪速炉、顶吹炉和自热炉作业率分别完成97.56%、95.13%和78.27%，分别比去年同期提高5.29%、2.97%和5.68%点，三大炉窑作业率创历史新高。（金川集团）

4）6月硫酸镍产量（SMM）：2020年6月全国硫酸镍产量0.99万吨金属量，实物量为4.50万实物吨，环比增5.14%，同比减20.52%。其中，电池级硫酸镍产量为3.98万实物吨，电镀级硫酸镍产量为0.52万实物吨。本月硫酸镍产量环比小幅上升，主要与华北一硫酸镍厂复产有关。

5）电力供应成为印尼冶炼厂建设制约因素：据印尼当地媒体报道，印尼政府禁止出口原矿的政策已被证明对国民经济产生了有效影响，这促使通过建造冶炼厂在国内加工和提炼原始矿物，但是印尼的冶炼厂建设中电力供应受到限制。印度尼西亚冶金协会主席RyadChairil表示，从印尼银行的一项研究结果来看，矿产下游政策已经能够推动矿产地区的经济增长。但是在鼓励印尼冶炼业发展方面存在障碍，主要障碍之一是电力供应有限，由于冶炼行业的位置与矿山的位置相邻，矿山的位置通常位于尚未连接到电网的区域。 据悉，关于冶炼厂的电力供应，政府估计到2022年需要4200兆瓦的电力供应。（SHMET）

6）6月废不锈钢使用比例同比下降：据统计，2020年6月份国内主要不锈钢厂300系废不锈钢使用比例，加权平均后为15.78%，环比下降0.58个百分点，同比低3.48个百分点。由于进口镍铁（水淬镍和印尼NPI）使用量增加，且价格有一定优势，导致钢厂对300系废钢应用增量受阻。（中联金信息网）

2、市场点评：

     供给端，随菲律宾镍矿发运逐步回升，6月镍铁产量环比出现回升，但同比依旧有较大降幅，电镍产量同比大幅提升，供给环比逐步回升之势；需求端国内300系不锈钢高排产下预计产量环比、同比均继续回升，不锈钢镍元素需求预计稳步回升，需求端存在一定刚性，但库存端略显疲态，有累库迹象，新能源方面需求有待回升；成本端矿价坚挺，对镍铁形成明显支撑，进而对电镍价格形成支撑；当前宏观氛围良好，铜、铝价格大幅上涨，镍价也有宠宠欲动负重上行之势，不排除镍价继续上冲可能，短期暂避做空，等待冲高回落的做空机会。

能源化工早评：

〖原 油〗

国际原油期货周三小幅收高，EIA当日的报告中性略偏多。

EIA公布了最新一期报告最大的利好是美国的表观需求继续攀升，当周油品总需求增加76万桶到1800万桶/日，其中汽油、航空煤油需求都增加。利空的一点是除汽油和燃料油外，油品库存全面攀升，原油商业库存增加560万桶，库欣库存增加220万桶。美国原油产量第三周持稳在1100万桶/日，美国炼厂开工率从75.5%上升到77.5%。

其实市场消息方面，加拿大生产商因低价曾关闭的100万桶/日原油产量，近期因价格回升将重新开启至少20%的关停量。57万桶/日运力的北达科塔州石油管线仍在运营中，所属公司称正在寻求正规法律途径提起上诉。中国地炼因油价上升、炼厂毛利下降将要降低开工率，FGE机构估计开工率降幅可能高达17%。

观点

国际原油期货近一个月都在2美元左右的区间震荡，油价回升到40美金上方，有需求端因价高而受限，有供应将逐步增加，市场上出现了一些利空因素。需要时间来稳固市场，等待需求更加强劲，才可能进一步走高。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：恒力石化250万吨新装置中一半投产，另一半预计月中投产，PTA供应扩大。昨日现货成交气氛一般，主港主流现货基差在09贴水70附近。

EG：新疆天业20万吨新装置点火开车，预计月底之后出料，湖北三宁化工60万吨乙二醇试运行。EG本周计划到港约32万吨，累库压力仍然较大。昨日市场交投清淡，早盘现货基差较高至-115左右，随后现货基差围绕-（90-110）。

需求：终端需求弱势导致压力向聚酯传导，聚酯端累库降价减产，昨日聚酯延续跌价，亏损扩大，产销上升有限只有110-120%，未来或有更多减产。

观点：当前需求端在恶化，而供应端PTA和EG都有新产能释放，原料高库存压力并未缓解。PTA端PTA加工费偏高但PX利润较为低估，PTA-Brent价差或有进一步探底。EG石脑油法亏损扩大，或有新的减产来确认底部。

〖聚丙烯〗

PP供应方面，07月08日注塑料排产比例26.54%,环比回落0.5个百分点。纤维料排产比例13.02%。拉丝排产比例为31.09%，排产环比回落2.31个百分点。总体开工率为83.4%，开工率回落1.08个百分点。

进口资源方面，昨日拉丝料价格持平于910美元/吨，折合现货价约7830元/吨。

需求端，塑编行业需求仍处于季节性淡季，开工率没有提升迹象，BOPP膜料订单走好，整体需求持平。

PP近期基本面无显著矛盾，盘面震荡上行，价格进一步上涨需等待塑编下游转暖，短期或转为震荡整理走势。

〖聚乙烯〗

PE线性排产30.42%，环比回升0.6个百分点，总体开工率83.95%。本周国内PE石化检修损失产量在5.88万吨，初步预计下周检修损失量在6.7万吨，环比增加0.82万吨。

伊朗国航货船继续没有靠港，非伊朗国航货船正常靠港，进口资源报价上涨20-30美元，报860-870美元/吨，对应人民币约7350-7420元/吨。

需求端，管材需求平稳，农膜需求季节性见底，需求即将迎来进一步好转，近期外盘报价涨幅过大，需求跟进不足，伊朗在岸货价格出现下滑。

PE价格在需求预期和伊朗货源供应暂时短缺的矛盾中，此前回踩后价格上行突破，涨幅过大，需等待下游消费的跟进，短期或转为震荡走势。

农产品早评：

〖油脂油料〗

马来棕榈油进入增产期，预计产量增加，同时印度6月棕油进口量相比去年同期减少18%，且其近期购买力下降，抑制棕榈油上涨，但国内棕榈油库存小幅回落，同时其他油脂价格坚挺，给棕榈油带来支撑。总的来说，前期基本面消息基本被消化，市场需要新的指引，预计近期棕榈油以震荡为主，需关注周五发布的MPOB报告和原油走势。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：今日全国主产区鸡蛋均价稳中有涨，全国鸡蛋均价为2.55元/斤，河北持稳。淘鸡价格上，北方区普遍4元以上，河北4.5元，山东5元。供应上新开产相对减少，小码蛋供应相对紧张。淘汰偏少。需求上，走货正常。现货底部已经确认。期货上，基差极低，处于2017年的极值水平，我认为今年无法复制2017年，因为没有超淘，因此认为09合约在4000-4100处于偏高估，由于现货处在涨价旺季，做空者需控制好仓位。

〖生 猪〗

生猪日评：国家宣布7月10日抛储2万吨冻肉，打压了养殖户一致性压栏预期，今晚屠宰企业收购价多数下调。短期抛售导致的下跌并不会太大，季节性和周期性导致的供应短缺仍然存在，现在只是修复压栏情绪，真正的下跌可能要在中秋前后。

〖棉花〗

棉花日评：供应端：新疆棉减产预期加强；美棉：得州干旱保持美棉强势；印度棉：沙漠蝗影响待评估；巴基斯坦棉：沙漠蝗影响持续体现。储备棉：7月8日储备棉轮出销售资源8068.2134吨，实际成交8068.2134吨，成交率100%，有33家企业参与交易。平均成交价格11567元/吨，较前一日上涨34元/吨，折3128价格12918元/吨，较前一日上涨83元/吨。 新疆棉成交均价11645元/吨，较前一日下跌30元/吨，新疆棉折3128价格13040元/吨，较前一日下跌7元/吨，新疆棉加价幅度1145元/吨。地产棉成交均价11357元/吨，较前一日上涨7元/吨，地产棉折3128价格12589元/吨，较前一日上涨29元/吨，地产棉加价幅度694元/吨。7月1日至7月8日，储备棉轮出累计成交48315.9062吨，成交率100%，有128家企业参与交易。需求端：tteb显示纱线开机小幅走弱，坯布开机持稳。找纱网调研显示近期下游订单有所增加。总体来看，美棉因干旱和美元指数走弱继续偏强，产业链短盘子轻，中美第一贸易协议都在一定程度上保证了美棉畅销。郑棉所代表产业链长，正常内外需求4:6，当前仍受制于出口订单恢复缓慢难以跟涨美棉。

〖苹 果〗

棉花日评：供应端：新疆棉减产预期加强；美棉：得州干旱保持美棉强势；印度棉：沙漠蝗影响待评估；巴基斯坦棉：沙漠蝗影响持续体现。储备棉：7月8日储备棉轮出销售资源8068.2134吨，实际成交8068.2134吨，成交率100%，有33家企业参与交易。平均成交价格11567元/吨，较前一日上涨34元/吨，折3128价格12918元/吨，较前一日上涨83元/吨。 新疆棉成交均价11645元/吨，较前一日下跌30元/吨，新疆棉折3128价格13040元/吨，较前一日下跌7元/吨，新疆棉加价幅度1145元/吨。地产棉成交均价11357元/吨，较前一日上涨7元/吨，地产棉折3128价格12589元/吨，较前一日上涨29元/吨，地产棉加价幅度694元/吨。7月1日至7月8日，储备棉轮出累计成交48315.9062吨，成交率100%，有128家企业参与交易。需求端：tteb显示纱线开机小幅走弱，坯布开机持稳。找纱网调研显示近期下游订单有所增加。总体来看，美棉因干旱和美元指数走弱继续偏强，产业链短盘子轻，中美第一贸易协议都在一定程度上保证了美棉畅销。郑棉所代表产业链长，正常内外需求4:6，当前仍受制于出口订单恢复缓慢难以跟涨美棉。

〖金工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较少，上涨品种较多。

AP,处于1倍标准差的下跌行情中。

 PP, ZC, C, A, FG, BU, SN, L, AL,处于1倍标准差的上涨行情中。

 OI, IH, IF, CU, IC处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：铝纠缠度12，其次是铜纠缠度13，锡纠缠度13。

纠缠度最高的品种是：甲醇纠缠度42，其次菜粕纠缠度42，鸡蛋浆纠缠度38。

期权日评

宏观数据向好，股指表现亮眼。