全球疫情仍然在发酵，亚洲、美洲走高，非洲爆发，欧洲确定受控。美洲方面，美国新增病例数是在加上涨的，但是死亡病例数并没有增加。这是因为死亡病例数增加与确诊病例数增加之间存在一定的滞后性。美国的检测确诊率8%左右，每天检测60多万例，大规模检测的背景下潜在风险相对较小。非洲方面，南非新冠确诊病例突破20万大关是非洲疫情最严重的国家。已连续数日保持在8000例以上，这一增长速度在全球名列前茅，其中较严重省市将超过医疗系统可承受的程度，南非的治愈率仅47.6%。非洲国家采用间歇性戒严来平衡防疫和复工，再加上密集的人口密度，非洲的疫情短时间内都将处于爆发期。

〖海外复工观察〗

海外复工方面，昨日公布的美高频零售数据未能延续回暖趋势，显示出美部分州的疫情抬头对于复工速度产生了压制，不过我们观察到美卡车市场景气度已明显超过去年同期，我们判断可能是疫情导致居民出行受限导致商业运输行为如网购等爆发所致，另外值得关注的是疫情期间损失极为严重的航空业开始明显改善，美每日完成航班数开始明显抬头。

宏观早评：

〖股 指〗

昨日A股冲高回落，沪指收涨0.37%报3345.34点。两市成交额突破1.7万亿，创出逾5年新高。我们认为本周情绪还会持续，经济复苏不证伪，流动性不收紧，大跌的可能性就不大。现在公募基金发行火爆、杠杆资金、北上资金都在流入，新开户的人也出现大增，一两周的时间成交额还是得破万亿。从几个情绪指标来看当前的市场情绪并不过热，杠杆不高，垃圾股也没炒起来，这一轮上涨是有基本面支撑的，不像2019年2月份的时候，涨得快跌得也快。对于后市，我们保持指数中枢上移的观点不变，单边做多三大股指。

〖国 债〗

A股持续火爆叠加资金面收敛，现券期货延续弱势，不过情绪整体较昨日有所好转。国债期货大幅低开后震荡回升小幅收跌，10年期主力合约跌0.1%，资金面上央行连续净回笼叠加股市吸金，资金显紧隔夜及七天利率上行逾30bp，目前正当特别国债发行之际，关注近期央行公开市场态度。

〖贵金属〗

隔夜贵金属继续维持震荡，内盘黄金在上行突破的边缘试探，我们认为通胀预期的改善会是驱动贵金属中期走势的主要逻辑。尽管美货币政策存在边际放缓的迹象， 但无论是美联储此前的表态， 还是疫情期间政府与企业的加杠杆行为， 都会压制名义利率的回升速度，美疫情期间对私人部门的救济政策使得居民的消费能力并没有明显的衰退， 对应着居民可支配收入和储蓄总额在疫情期间不降反升， 因此长端通胀预期恢复的空间会更大，因为我们认为贵金属中期会在长端通胀预期恢复的推动型继续上行，投资者可以结合原油一起来印证需求恢复的逻辑。

工业品早评：

〖钢 材〗

供应：上周螺纹产量400.4万吨，环比增加0.4万吨，维持新高水平。预计本周螺纹产量小幅回落3-5万吨左右。本周卷板产量保持增势，预计本周卷板小幅增加。钢材价格走弱使得电炉利润承压，已有部分电炉厂开始减产，预期电炉产量减量明显，钢材产量回落。

现货及库存：昨日建材成交放量继续好转达25万，建材成交有所改善，钢厂直供情况好转，各区域需求有所恢复。上周螺纹总库存仍高于去年约350万吨，预计本周螺纹出库情况有所好转，库存增幅减小。

需求：本周各地雨量明显，华中华东又有暴雨天气，需求恢复仍需要等待明确信号。螺纹表需连续回落，上周已跌至348，低于去年同期，预计本周表需有所恢复。整体来看，由于宏观情绪好转，市场对三季度螺纹需求不悲观。等待雨季影响消退，仍会交易旺季预期。

策略：雨季和内涝影响华东、华南及华中需求回落显著，钢材需求承压。但宏观情绪的好转刺激了市场投机需求，建议空头回避。关注钢厂利润修复，做多螺矿比。由于产量的边际变化不同，螺纹减量而卷板产量保持增加趋势，关注10买螺空卷。

〖铁 矿〗

突发事件：昨日巴西总统宣布确诊感染新冠病毒，或引发市场对于巴西疫情的担忧情绪。

供应：本周铁矿石26港到港2293万吨，环比增加近100万吨，45港2410万吨，到港处于高位区间。澳巴发运总量2401万吨，环比回落200万吨，主要由于澳洲发运回落导致，判断澳洲财年冲量结束，判断后期澳洲发运小幅回落。巴西继续有拿船计划，预期巴西发运维持当前水平。国产矿维持高产量区间，综合来看铁矿石未来供应偏宽松。

库存及港口现货：昨日港口现货成交稳定，现货价格小涨5~10块，钢厂询价增多，贸易商有一定捂货惜售心理，挺价意愿明显。上周疏港小幅回落至315，本周一库存小增40万吨至10849万吨，但压港船量创新高至147条，预计本周整体库存持平或小幅增加。若考虑压港则实际已增库。预期钢厂继续以按需采购为主，港库贸易矿比例偏高。

需求：国内铁矿需求稳定，日均铁水上周增加至248万吨，高炉接近满产，边际增量有限。预计铁水产量受高炉检修小幅回落，铁矿需求或有回落。唐山执行7月限产方案，但实际效果弱于预期，预计影响日均铁水约10万吨。

策略：受压港问题的影响，现阶段港库未有效累库，铁矿石需求保持强劲，且近期宏观情绪显著好转，不宜过分看空。铁矿需求边际增量空间较小，而钢材因雨季导致需求延迟开始恢复，仍维持螺纹旺季预期，建议逢缩做扩螺矿比。受宏观情绪转好影响且澳巴发运回落，铁矿石昨晚拉涨，建议空头控制好风险，多头逢高止盈。

〖铜〗

铜

1、消息与数据：

1）美联储副主席克拉里达：美联储购买住房抵押贷款支持证券和国债的数量没有限制，只要有需要，美联储的借贷便利将会一直有效，如有需要，美联储可以并且将会做得更多。（汇通网）

2）美联储梅斯特：如果我们得不到进一步的财政支持，经济状况就不会恢复到原来应有的水平，美联储对于采取更多行动来支撑经济持开放态度，市场运作比美联储行动之前变得更好了，美联储有关流动性的行动是关注市场运作，而非资产价格，新冠病毒是所有事情的决定性因素，我们预计宽松的货币政策将会维持一段时间，恢复到疫前水平将需要很长时间，新冠肺炎病例再次增加使人们更加谨慎。（汇通网）

3）智利矿业部长：在新冠病毒大流行的情况下，优先考虑工人的健康是行业继续生产的关键，智利矿业部长：如果新冠肺炎病例增加，产量预测可能会进一步下降；对铜价持乐观态度，目前的水平应该维持，因为铜产量不太可能上升；（汇通网）

4）秘鲁确诊病例超过30万，矿商陷入困境：由于秘鲁确诊的冠状病毒感染病例周日超过30万，其中几例新感染病例发生在铜行业中，在秘鲁运营的矿业公司被迫暂停运营，并暂停新业务。其中加拿大特雷瓦利矿业公司的桑坦德矿共有82名工人确诊，目前确诊病例占该矿总劳动力的近30%。（SHMET）

5）电线电缆企业开工率：据SMM调研，6月电线电缆企业开工率为103.27%，环比上升1.53个百分点，同比上升13.57个百分点。6月线缆开工率环比继续上升，延续5月火热行情。

6）乘联会：6月乘用车主要厂商日均零售销量同比下降8%，今年6月零售进度率偏低，体现车市虽然零售环比增长，但增长动力不是很强。（SMM）

7）LME库存：7月6日LME铜库存19.58万吨，降0.2万吨

2、机构观点（欧亚集团CEO：铜价将保持上行趋势）：据外电7月7日消息，欧亚集团表示，全球范围内的刺激措施将在较长时间里维持铜需求的复苏。该公司CEOBenedikt Sobotka表示，推动增长的因素包括数字经济，电动汽车以及再生能源。电动汽车的铜消耗是传统汽车的三到四倍。从2021年开始，价格可能会突破7000美元/吨。（金十数据）

3、市场点评：

      宏观方面，疫情当下，美联储货币政策保持宽松，或有进一步宽松可能。供给方面，海外矿山干扰持续，供给担忧仍在，智利、秘鲁2个重要铜精矿供给国疫情形势依旧严峻。需求方面，国内需求仍有韧性，6电线电缆开工率高位持续，海外逐步恢复，全球库存偏低水平，LME铜库存继续减少，市场结构重回back 。宏观环境宽松，矿端干扰依旧，需求内有韧性，海外逐步恢复，铜价易涨难跌，维持阶段震荡偏强判断。

〖铝〗

铝

1、消息与数据：

1）日本铝升贴水：部分日本铝买家将三季度铝升水定为79美元/吨：据外电7月6日消息，三名直接参与定价谈判的消息人士称，一些日本铝买家同意7-9月当季向一全球铝生产商支付每吨79美元的铝升水，较前一季度下降3.7%。今年4-6月当季的铝升水为每吨82美元，这标志着价格连续第四个季度下跌，也是2016年10-12月当季以来的最低水平，亦低于生产商最初85美元的报价。（SMM）

2）丸红5月三大港库存环比增2.95万吨：5月末日本三大港口铝锭库存33.85万吨，环比4月末增加2.95万吨，较去年同期增加4.25万吨。

2、市场点评：

         海外需求仍显弱势，日本三大港库存5月末库存增加2.95万吨，三季度铝锭升水较二季度下降3.7%。

         国内电解铝投产继续推进，但结合关停产能来看，当前电解铝运行产能与年初仍相差无几，密切关注后续复产及新投节奏。库存方面，电解铝依旧缓慢去库，且库存绝对水平较低位置，大户采购继续；昨日现货升水20元/吨附近，升水再降60元/吨，一方面临近交割升水回归，另一方面下游高价接货略显乏力。宏观氛围良好，投产压力有待释放，去库延续，铝价维持高位震荡运行判断。

〖锌〗

锌

1、消息与数据：

1）6月锌锭产量：2020年6月SMM中国精炼锌产量46.54万吨，环比减少1.85%或环比减少0.88万吨，同比减少5.77%。1至6月累计精炼锌产量286.7万吨，累计同比增速4.57%。6月国内精炼锌冶炼厂样本合金产量为6.6129万吨，环比减少5.53%；

2）广东锌锭出库：6月广东仓库锌锭出库量环比略降，符合预期，通过我们调研了解到，进入6月下游消费边际转弱，尤其是以压铸锌合金消费为主的广东市场，整体需求仍偏弱；

2、市场点评：

     近日，秘鲁2座锌矿山恢复运行，精矿TC出现松动，表明矿端紧张局面略有缓解，但当海外矿山担忧仍不可忽略，预计TC短期难有大幅上升。炼厂冶炼利润依旧偏低，叠加炼厂检修影响，6月锌产量同、环比均出现下降。锌价短期下跌空间有限，预计随着基建发力，国内镀锌需求有望提升，海外需求改善之中，另外宏观氛围良好，锌价存在补涨可能，维持锌价震荡偏强运行判断。

〖镍〗

镍：

1、消息与数据：

1）印尼能矿部：按照印尼能矿部长每月出具的法令，7月份的印尼境内镍矿价格FOB：镍1.7%为每湿吨26.98美元；镍1.8%为每湿吨30.15美元；镍1.9%为每湿吨33.50美元，以上水分为35%。（SMM）

2）镍盐：昨日523动力型市场主流报价在11-11.65万元/吨，均价在11.325万元/吨，近期动力市场成交平淡，下游询价偏多，镍盐价格上涨，未能带动前驱体价格增加，目前价格基本不变。523数码型市场报价主要在9.5-10.3万元/吨，现款价格基本都在10万/吨以下，部分中小厂库存累积较高，近期价格低于市场主流价（SMM）

3）比亚迪7月7日晚间公告，公司2020年6月新能源汽车销量14165辆，上年同期为26571辆，估算下滑约47%；本年度累计销量60677辆，上年同期为145653辆，同比下滑58.34%。（SMM）

4）欧洲新能源汽车销量：6月欧洲新能源市场销量大涨，其中欧洲主要国家销量合计8.1万辆，同比增长93%，环比增长104%，已经超过疫情前的单月最高水平，6月渗透率达到8.9%。其中法国新补贴6月开始，销量2.1万辆，同比增长259%，渗透率达到9.0%；英国6月1.4万辆，同比增长192%。

2、市场点评：

     供给端逐步回升之势，需求端国内300系不锈钢高排产下预计产量环比、同比均继续回升，不锈钢镍元素需求预计稳步回升，需求端存在一定刚性，但库存端略显疲态，有累库迹象，新能源方面需求有待回升；成本端矿价坚挺，对镍铁形成明显支撑，进而对电镍价格形成支撑；当前宏观氛围良好，铜、铝价格大幅上涨，镍价也有宠宠欲动负重上行之势，不排除镍价继续上冲可能，短期暂避做空，等待冲高回落的做空机会。

能源化工早评：

〖原 油〗

国际原油期货周二横盘整理，变动幅度很小。

美国石油协会公布了最新的库存数据，原油库存增加205万桶，库欣库存怎就该222万桶，成品油库存全面下降。

北达科塔州管线关停事件继续发酵，该管线将Bakken油田超过三分之一的原油运往美湾地区，关停后的使用铁路运输的成本为为11-16美元/桶，是管线运输的两倍，Bakken地区油价较WTI的贴水周二就出现大幅下滑。

EIA公布了最新月报，上调了美国原油产量，将2020年原油产量从1156万桶上调到1163万桶，2121年产量为1101万桶/日。

利比亚的复产之路较为漫长，该国有160-260口油井需要维修，有6700公里的管线需要修复，费用甚至高达1亿美元。

观点

40美元较为关键，中国的成品油定价机制以新加坡、纽约和鹿特丹三地的原油价格为基准进行调整，原油价格上涨超过40美元，占中国供应三分之一的地炼将不具备低价原料优势，开工积极性下降；国际市场也在担心利比亚的复产以及疫情的二次反复。减产延续，市场持续去库，目前看油价暴跌的可能性比较小。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：恒力石化250万吨新装置中一半投产，另一半预计月中投产，PTA上周负荷，PTA供应扩大。昨日现货成交气氛一般，主港主流现货基差在09贴水70附近，稳中走弱。

EG：新疆天业20万吨新装置点火开车，预计月底之后出料。港口持续累库至146.3万吨，本周计划到港约32万吨，累库压力仍然较大。昨日市场低位现货买气尚可，基差走强后买气一般，日内现货基差在-（85-115）附近。

需求：终端需求弱势导致压力向聚酯传导，聚酯利润和产销持续偏弱，昨日平均产销约5成，多家聚酯工厂计划检修，预计本周聚酯整体降负。

观点：PTA和EG目前供需层面缺少向上驱动，价格随成本波动为主。PTA加工费较高，PX较为低估，PTA相对原油价差合理。EG油制亏损不断扩大，行业普遍亏损局面难以长期维持，未来或有新的减产确认底部。

〖聚丙烯〗

PP供应方面，7月7日注塑料排产比例27.04%,环比持平。纤维料排产比例12.21%。拉丝排产比例为33.4%，排产环比回落0.5个百分点。总体开工率为84.48%，开工率上升0.47个百分点。

进口资源方面，昨日拉丝料价格上涨5美元至910美元/吨，折合现货价约7830元/吨。

需求端，塑编行业需求仍处于季节性淡季，开工率没有提升迹象，BOPP膜料订单走好，整体需求持平。

PP近期基本面无显著矛盾，盘面震荡上行，价格进一步上涨需等待塑编下游转暖，短期或转为震荡整理走势。

〖聚乙烯〗

PE线性排产29.82%，环比回升0.24个百分点，总体开工率86.44%。本周国内PE石化检修损失产量在5.88万吨，初步预计下周检修损失量在6.7万吨，环比增加0.82万吨。

伊朗国航货船继续没有靠港，非伊朗国航货船正常靠港，进口资源报价上涨10-15美元，报840-850美元/吨，对应人民币约7300-7370元/吨。

需求端，管材需求平稳，农膜需求季节性见底，需求即将迎来进一步好转。

PE价格在需求预期和伊朗货源供应暂时短缺的矛盾中，完成回踩后价格上行突破，涨势有加速迹象。

农产品早评：

〖油脂油料〗

由于一些国家及地区疫情出现反复，马棕油需求不确定性加大，同时MPOA公布的6月数据显示马棕油产量环比增加12.7%，抑制棕榈油价格上涨，原有走弱也带动油脂价格下降，预计近期棕榈油震荡为主，需关注周五发布的MPOB报告和原油走势。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：7月7日全国主产区鸡蛋均价稳中有涨有跌，全国鸡蛋均价为2.52元/斤，其中主产区最低价为辽宁黑山2.30元/斤。供应上新开产相对减少，淘汰正常，需求上，走货一般，粉强红弱，说明餐饮需求还是较差。期货上，基差极低，处于2017年的极值水平，我认为今年无法复制2017年，因为没有超淘，因此认为09合约在4000-4100偏高估。

〖生 猪〗

生猪日评：周期性与季节性共振，去年9月处在能繁母猪存栏最低点，（暂时忽略存栏结构的话），理论上10个月后今年7月份出栏量最少；季节性每年6-7月都上涨，主因是小猪崽在冬季存活率低。另外近期冻肉进口不畅，导致养殖户压栏及二次育肥较为普遍，使得当前屠宰量下滑，供应减量。展望来看，9、10月之后供应恢复，猪价将逐渐进入下跌通道。〖棉花〗

 棉花日评：供应端：美国得州预计未来7月该地区没有降水，干热风持续。新疆高温导致棉田蒸发增加，对产量有不利影响，面积减少，产量依旧看减。印度棉花关注二波、三波蝗虫。 7月7日储备棉轮出销售资源8041.9553吨，实际成交8041.9553吨，成交率100%。有31家企业参与交易，平均成交价格11533元/吨，较前一日上涨24元/吨，折3128价格12835元/吨，较前一日下跌92元/吨。7月1日至7月7日，储备棉轮出累计成交40247.6928吨。需求端，内需订单未进一步加强，出口订单尚未恢复。总体来看，美棉产销利好保持价格强势，内棉受制于出口订单不能跟涨。

〖苹 果〗

【观点】

①从旧季苹果看，目前库存苹果部分有虎皮现象，出货压力大，预计会继续降价加快去库，现货预计在7月下旬会见底；②从新季苹果看，现在已经套袋了，处于生长初期，在膨大之前，天气对其产量影响小；整体来说，7月份这个时间段，由于夏季水果集中上市，整体水果供应比较充裕，价格同比也是较低，而天气对苹果自身的影响要在8月之后陆续才会比较明显，所以短期预计是涨跌幅较为有限。

〖金工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较少，上涨品种较多。

AP,处于1倍标准差的下跌行情中。

 PP, ZC, C, A, FG, BU, SN, L, AL,处于1倍标准差的上涨行情中。

 OI, IH, IF, CU, IC处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：铝纠缠度12，其次是铜纠缠度13，锡纠缠度13。

纠缠度最高的品种是：甲醇纠缠度42，其次菜粕纠缠度42，鸡蛋浆纠缠度38。

期权日评

宏观数据向好，股指表现亮眼。