美国目前新增仍然增加，现有住院人数在3.6人，对医疗产生的压力不大。并且尚未看到死亡人数激增的现象。美国的检测确诊率8%左右，每天检测60多万例，大规模检测的背景下潜在风险相对较小。非洲的疫情爆发，南非加上埃每日新增超过一万例。由于经济水平不发达，非洲国家采用间歇性戒严来平衡防疫和复工，再加上密集的人口密度，非洲的疫情短时间内都将处于爆发期。

〖海外复工观察〗

海外复工方面，6月美新增480万个岗位，失业率降至11.1%，四月非农就业人数向下修正10万（从-2070万修正至-2080万），五月人数向上修正19万（从251万修正至270万），尽管非农仅统计6月上旬的数据，尚未完全计入疫情二次爆发的情况，但是从高频指标来看，疫情并没有打断美的复工节奏，各类指标仍处在缓慢复苏的状态。

宏观早评：

〖股 指〗

传言中信和中信建投合并以及银行混业经营以后券商直接对接银行理财使得券商股连飙，沪指收在3090点，上涨2.13%。两市成交额突破万亿，北上资金流入170亿元。关于是牛市开启还是本轮上涨的最后一波，我们认为当前市场情绪并未过热，AH溢价冲高但处于正常波动区间。保持指数中枢震荡上移的观点不变，原因是经济复苏持续，货币政策逐渐中性化，估值在合理区间。多IC空IH策略暂时观望，观察地产券商等大盘股的走势。

〖国 债〗

国债方面，股市连续大涨压制债市情绪，国债现券期货均弱势盘整，公开市场方面，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收政府债券发行缴款、央行逆回购到期等因素的影响，昨日不开展逆回购操作净回笼700亿元，7月特别国债集中发行，而央行对于流动性调控的态度仍相对审慎，降准迟迟未落地，逆回购本周也一直缺席，其维持资金面相对均衡的态度未改，债券料将继续维持整体态势。

〖贵金属〗

贵金属方面，近两日的走势均是大幅震荡，一方面是经济数据如ADP、非农、PMI等良好表现带动长端名义利率隐隐抬头，另一方面，需求的逐渐恢复以及前期的大幅度逐渐宽松使得通胀预期逐步抬头。

对于接下来走势，我们认为尽管美货币政策边际放缓，但是无论是美联储此前的表态，还是疫情期间政府和企业的加杠杆行为，均会压制名义利率的回升速度，通胀预期的恢复弹性会更大，贵金属的操作上仍是逢低买入。

工业品早评：

〖钢 材〗

供应：本周螺纹产量400.4万吨，环比增加0.4万吨，维持历史新高水平。预计下周螺纹产量小幅回落。本周卷板产量保持增势，唐山于7月1日开始新一轮限产，预计下周卷板产量小降。由于钢材价格走弱，电炉利润承压，已有部分电炉厂开始减产，预期后续钢材产量有所下行。

现货及库存：昨日建材成交维持20万吨的水平，建材成交依旧偏弱，各区域需求仍在恢复中。本周螺纹总库存仍高于去年约350万吨，大样本库存已累库，由于钢材直供回落明显， 厂库拐头，显著累库。

需求：螺纹表需连续回落，本周已跌至348，低于去年同期，下周预计表需有所恢复。雨季影响逐渐消退，华北尤其是雄安需求可能超预期。

策略：雨季和内涝影响华东、华南及华中需求回落显著，钢材整体承压，近期各区域雨量减少，需求开始恢复。关注钢厂利润修复，做多螺矿比。关注10买卷空螺，唐山限产叠加螺纹淡季建议该组合中长期持有，但卷升水螺时可适当止盈。

〖铁 矿〗

供应：本周铁矿石26港到港2123万吨，环比小幅回落50万吨，45港2242万吨，到港处于高位区间。澳巴发运总量2614万吨，环比增加240万吨，6月底矿山有财报修复的发运冲量，近期发运或维持高水平。以每日发运数据来看，澳巴发运均维持增势。同时国产矿维持高产量区间，综合来看铁矿石未来供应偏宽松。

库存及港口现货：昨日港口现货成交稳定，钢厂询价增多。本周疏港小幅回落至315，本周四库存小增27万吨至1.08亿吨，但压港船量创新高至147条，预计下周库存持平或小幅增加。若考虑压港则实际已增库。预期钢厂继续以按需采购为主，港库贸易矿比例偏高。

需求：国内铁矿需求稳定，日均铁水上周增加至248万吨，高炉接近满产，边际增量有限。预计铁水产量受高炉检修小幅回落，铁矿需求或有回落。唐山执行7月限产方案，但实际效果弱于预期，预计影响日均铁水约10万吨。

策略：受压港问题的影响，现阶段港库未有效累库，铁矿石需求保持强劲，不宜过分看空。而高炉接近满产，铁矿需求边际增量空间较小，而钢材因雨季需求锐减，价格回落钢厂利润承压。但雨季并不意味需求消失，当前仍维持旺季预期，建议逢缩做扩螺矿比。单边铁矿多单及时止盈，近期铁矿石或开启移仓，不利于铁矿9-1正套持仓，建议正套及时离场。

〖铜〗

铜

1、消息与数据：

1）非农：美国6月非农就业人口增加480万人，预期增加250.9万人，前值为增加305.8万人；美国6月失业率 11.1%，预期 12.5%，前值 13.3%；美国6月27日当周首次申请失业救济人数 142.7万人，预期 135万人，前值 148万人。

2）欧元区5月失业率7.4%，前值7.3%，预期7.7%；欧元区5月失业率7.3%，预期7.7%，公布7.4%。

3）TC长单：铜陵、江铜与Antofagasta签订2021年上半年供应长单TC为60.8美元/吨：据了解，Antofagasta已与铜陵有色及江西铜业就2021年铜精矿供应协议达成一致，将在明年上半年为炼厂提供铜精矿供应。最终双方谈判确定的TC/RC为60.8美元/吨及6.08美分/磅。此前Antofagasta与日本炼厂就2020年7月至2021年6月的铜精矿长单谈判中未能达成一致，或将削减发往日本的铜精矿供应量。

4）智利Cerro Colorado缩减生产计划：全球矿业巨孽必和必拓(BHP)周三称，在新冠病毒大流行令金属市场陷入混乱之际，公司将缩减旗下智利小型Cerro Colorado铜矿的开采活动。智利Cerro Colorado项目2019年铜产量为71,700吨，约占智利总产量的1.2%。

5）2020上半年中国再生铜产量同比下降14.7%：中国有色金属工业协会再生金属分会运营总监赵硕表示，2020上半年中国再生铜产量约145万吨，同比下降14.7%。

6）雄安：近日，国家发改委下达雄安新区建设专项2020年第二批中央预算内投资10.5亿元。资金一是优先支持有助于改善雄安新区环境卫生的大件垃圾拆解中心等环卫设施配套项目；二是支持位于启动区内的北京市援建“三校一院”项目的配套道路和给排水工程，以及保障启动区大规模建设的交通运输通道项目；三是支持配套燃气工程项目建设；四是为加快雄安高铁站周边配套设施建设；五是为推进白洋淀生态建设。

7）根据中国汽车工业协会统计的重点企业销量快报情况，6月汽车行业销量预计完成228万辆，环比增长4%，同比增长11%；1-6月汽车行业累计销量预计完成1024万辆，同比下降17%。

8）6月份我国重卡销量16.5万辆 同比增长59%：据第一商用车网统计数据显示，2020年6月份，我国重卡市场销售16.5万辆，环比下滑8%，同比增长59%。1-6月，重卡市场累计销售约81万辆，累计同比增幅继续扩大，把今年1-5月同比增长16.6%的增幅扩大到23%，净增长超过15万辆。6月份，重卡行业前十企业继续保持全线增长。

2、市场点评：

     宏观方面，随着美国经济活动重启，6月制造业PMI重新进入扩张区间，非农就业大幅增加，失业率好于预期。供给方面，海外自由港印尼铜精矿产量不及预期；精矿方面，铜陵、江铜与Antofagasta签订2021年上半年供应长单TC为60.8美元/吨，较2020年65美元/吨，继续下降，精矿依旧紧俏。需求方面，国内需求仍有韧性，雄安新区基础建设需求可期，海外逐步恢复，全球库存偏低水平。昨日现货市场平均升水约15元/吨，随价格上升，升水大幅回落。铜价维持阶段震荡偏强判断。

〖铝〗

铝

1、消息与数据：

1）氧化铝弹性生产：中国铝业公告，受市场环境影响，结合公司实际情况，公司定自公告之日起对中铝山西新材料有限公司、山西华兴铝业有限公司共三条氧化铝生产线实施弹性生产，涉及氧化铝产能约180万吨。

2）欧亚经济联盟对中国的可加热铝制餐厨具启动反倾销立案调查：2020年6月29日，欧亚经济联盟在其官方网站发布第2020/218/AD32号公告，依据2020年6月26日欧亚经济委员会内部市场保护司第7号决议，对原产于中国的可加热铝制餐厨具启动反倾销立案查。涉案产品的税号为7615 10 100 0、7615 10 800 9、7616 99 100 8和7616 99 900 8。利益相关方应于立案公告发布25日内进行应诉登记，45日内提交听证会申请，60日内以书面形式提交本案评述意见及证据材料

3）库存：7月2日，周度降幅收窄，SMM统计国内电解铝社会库存较前一周三下降0.3万吨至71.9万吨。

2、市场点评：

      中铝180万吨氧化铝产能弹性生产，如果全部弹性关闭叠加事故维护，每月将影响约7.8万吨电解铝的生产，当前电解铝利润良好，预计氧化铝价格出现回升，河南、山西地区偏低的氧化铝利润将得到一定修复；

      电解铝投产继续推进，但结合关停产能来看，当前电解铝运行产能与年初仍相差无几，密切关注后续复产及新投节奏。库存方面，电解铝去库明显放缓，但库存水平较低位置，大户采购继续，昨日现货升水130元/吨附近，升水小幅回落，铝价维持高位震荡运行判断。〖锌〗

锌

1、消息与数据：

1）澳大利亚对涉华镀铝锌板启动双反立案调查：2020年6月30日，澳大利亚反倾销委员会发布第2020/068号公告称，应澳企提交的申请，对进口自中国和越南的宽度小于600毫米的镀铝锌板（Aluminium Zinc Coated Steel of a Width Less Than 600 Millimeters）启动反倾销和反补贴立案调查。涉案产品的澳大利亚海关编码为7212.50.00.66和7226.99.00.71。本案倾销调查期为2019年4月1日～2020年3月31日，损害调查期从2016年4月1日开始。

2、机构观点： 惠誉国际预测，随着中国市场需求的改善，锌价将在今年下半年上涨。锌价已较3月份的最低水平上涨了14.7％，这种趋势将在未来6个月内持续。仅中国就占世界锌消费量的近一半，其产量同比增长了4.2％。

2、市场点评：

     近日TC出现松动，进口矿现货TC涨10报160美元/吨，国产矿TC亦出现小幅上涨，表明矿端紧张局面略有缓解，但当海外矿山担忧仍不可忽略，回到年前300美元/吨附近难度较大。当前炼厂冶炼利润依旧偏低，锌价短期下跌空间有限，国内镀锌需求尚可，海外需求改善之中，维持锌价震荡偏强运行判断。

〖镍〗

镍：

1、消息与数据：

1）受疫情影响，印尼国家矿业控股公司六项新冶厂项目滞后：印尼国家矿业控股公司董事长欧里亚斯受采访时讲目前因受疫情影响，MIND六项新冶厂项目都滞后。其中与镍相关项目是安塔姆的布里镍铁冶厂，每年产量为13,500吨镍镍铁。

2）四川罡宸（原西南不锈）7月或全面投产：根据企业复产计划，预计7月将全面投入生产。而据早前的消息，四川罡宸原计划或在6月下旬开始复产，初步计划炼钢产量1.5万吨左右，产品主要以300系和200系为主。

3）不锈钢库存：mysteel7月2日不锈钢钢库存报61.75万吨，增1.8万吨，其中200系合计,21.02万吨，增1.59万吨，300系合计34.47万吨，增0.7万吨，400系合计6.27万吨，减0.49万吨。

2、市场点评：

     供给方面，镍供元素供给有回升趋势，菲律宾镍矿发运回升，随着印尼镍铁的逐步投产，回流供应增多；需求方面，国内消费虽有恢复，但同比仍显不足，200系、300系库存均出现回升，海外需求有待恢复；成本方面，镍矿价格相对坚挺，镍铁利润偏低水平，对镍铁价格形成一定支撑，镍价下跌空间有限。镍价维持震荡运行判断，预计沪镍主力运行区间98500-105000。

能源化工早评：

〖原 油〗

国际原油期货周四收高，美国失业率下降给市场支撑，近期油价在40美金持续波动。

船运公司Kpler周四表示OPEC6月出口环比下降184万桶/日，其中一半的减量由沙特贡献。俄罗斯能源部称该国6月的石油产量环比下降7万桶至932万桶/日，通常俄罗斯凝析油产量为70-80万桶，剔除后的原油产量为852-862万桶/日，接近联盟承诺数量的850万桶/日。周四美国油服公司还提前公布了钻井报告，美国活跃油气钻井数周度下降2座，至263座，同比降73%，该数据连续第九周创记录低位。

观点

钻井数持续下降，油价合适美国生产商可能会将未完井进行完井开采，原油产量阶段性回升，但难以出现趋势走高。欧佩克减产联盟6月环比5月减产幅度继续深化，原油整体供应也环比下降。需求端近期的利空来自疫情的反复，受制于此，油价近期在40美金附近强势震荡。〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：恒力石化250万吨新装置中一半投产，另一半预计月中投产，新疆中泰120万吨装置重启，PTA供应继续扩大。昨日现货日内买盘积极性一般，主港主流现货基差在09贴水75附近。。

EG：EG本周国内负荷约58.5%，与上周变化不大，本周计划到港37万吨，港口或大幅累库。昨日现货基差偏弱，现货贴水09合约115-125元。

需求：仪征20万吨短纤投产，聚酯产能继续扩大。终端需求弱势导致压力向聚酯传导，聚酯利润和产销持续偏弱，昨日平均产销约4-5成。

观点：PTA和EG目前供需层面缺少向上驱动，价格随成本波动为主。PTA加工费较高，PX较为低估，PTA相对原油价差合理。EG油制亏损不断扩大，行业普遍亏损局面难以长期维持，未来或有新的减产确认底部。

〖聚丙烯〗

供应方面，PP注塑料排产29.54%,环比回落1.68个百分点。纤维料排产10.71%，美国将可能强制要求公民在公共场合佩戴口罩，若推及海外其他主体，预计至少能够增加口罩需求100亿只/月，约合PP3.5万吨/月。

拉丝料排产30.74%，6月中下旬以来，拉丝料排产显著下滑，供给逐步收缩,1-6月拉丝料累计同比增幅仅为0.2%。

进口资源方面，本周拉丝料价格基本持稳于865-870美元/吨，以消化前期到港货物为主，新增资源较少。

PP期价近期基本面无显著矛盾，仍将继续震荡。

〖聚乙烯〗

PE线性排产29.38%，环比回落0.74个百分点，总体开工率85.24%。本周国内PE石化检修损失产量在5.88万吨，初步预计下周检修损失量在6.7万吨，环比增加0.82万吨。

本周初级聚乙烯进口量增加，6月底有美国货源集中到港，整体库存略有增加。伊朗国航货船继续没有靠港，非伊朗国航货船正常靠港。需求端，管材需求平稳，农膜需求季节性见底，需求即将迎来好转。

PE价格短期回踩结束，有望再度走高。

农产品早评：

〖油脂油料〗

近日原油走强带动了棕榈油价格上涨，但近期国际疫情严重，使得油脂需求减弱，同时豆棕价差持续下降抑制了棕榈油涨幅，预计近期棕榈油盘面以震荡为主，需持续关注原油走势和疫情情况。

美豆由于USDA报告利好上涨，同时提振豆油，日前美豆主产区降水多利于大豆生长，但近期为美豆生长重要时期，应持续关注天气情况。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：7月2日全国主产区鸡蛋均价上涨0.7元每斤，全国鸡蛋均价为2.40元/斤，其中主产区河南河北涨幅最大，现货上涨时间高于早于之前的市场预期，8月合约补涨，89月差有所修复，预估明日鸡蛋现货稳中偏强。由于气温高，雨水多，鸡蛋保存难度大，库存较少。供应上新开产相对减少，淘汰正常，需求上，走货一般，粉强红弱，说明餐饮需求还是较差。期货上，基差极低，处于2017年的极值水平，我认为今年无法复制2017年，因为没有超淘，因此认为09合约在4000-4100偏高估。

〖生 猪〗

生猪日评：周期性与季节性共振，去年9月处在能繁母猪存栏最低点，（暂时忽略存栏结构的话），理论上10个月后今年7月份出栏量最少；季节性每年6-7月都上涨，主因是小猪崽在冬季存活率低。另外近期冻肉进口不畅，导致养殖户压栏及二次育肥较为普遍，使得当前屠宰量下滑，供应减量。展望来看，9、10月之后供应恢复，猪价将逐渐进入下跌通道。〖棉花〗

棉花日评：供应端：北疆干旱减产预期不变；美国得州主产区干旱减产预期不变；印巴关注蝗虫带来的影响，马邦未来可能偏旱，或利于沙漠蝗繁殖。抛储：07月02日储备棉抛储交易统计，共计挂拍量8036.47吨，已加价成交8036.47吨，未成交0吨（成交率100%）。美棉出口：当年装运继续小幅增加1.53万吨，出口回落至6.28万吨。其中新疆棉成交均价11572元/吨，加价幅度1142元/吨，新疆棉成交均价较昨日上涨232元/吨；地产棉成交均价11151元/吨，加价幅度699元/吨，地产棉成交均价较昨日上涨160/吨。需求端：纱线坯布开机回升，库存均小幅增加。总体来看：棉价此轮上涨主要受益于供应端变化，大幅上涨需要出口订单的积极改变。

〖苹 果〗

【观点】

近期现货情况是：随着温度升高，苹果质量出现下滑，客商与果农出货心态均显着急，目前成交多是以质论价，价格稍显混乱，但采购客商人数没有明显增加，产区整体交易氛围清淡。AP2010自5月11日创今年新高之后至今，下跌的非常流畅，昨日盘中一度上涨2.1%，收盘涨幅1.55%，而昨日无新消息出现，基本面也没发生改变，更多是资金面的带动，目前新季苹果已经套袋，天气题材的炒作基本要到8月才能重新启动，7月份的基本面难有大的变动，周内还是逢高空的思路。

〖金工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较少，上涨品种较多。

AP,处于1倍标准差的下跌行情中。

IH, L, PB, A, AL, IF, IC, OI,处于1倍标准差的上涨行情中。

 CU处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：铝纠缠度12，其次是玉米纠缠度13，铜纠缠度14。

纠缠度最高的品种是：甲醇纠缠度40，其次鸡蛋纠缠度36，纸浆纠缠度35。

期权日评

宏观经济表现较为平稳，市场风险释放，股指隐含波动率有所下降。