随着全球逐渐复工，疫情出现反复。美国多个州都出现了新增确诊人数激增，导致原先的复工节奏放缓，美国至少已有11个州暂停或推迟了重启计划。美国现在日检测超60万例，检测数量增加是新增确诊上升的原因之一，但是检测确诊率也从六月初的4%-5%上升至7%。现有住院人数3.5万左右，整体对医疗资源产生的压力不是很大，但是个别州的住院人数激增可能造成床位资源紧张。亚洲新增人数接近历史最高，主要是印度新增近2万例创历史新高，此外关注到日本的新增人数逐渐走高，东京11日解除警报，19日全面解除停业要求。北京疫情受到控制，新增降至个位数。

〖海外复工观察〗

海外复工方面，昨日欧美集中公布了6月份的经济数据，制造业PMI数据均有超预期表现，美ADP就业数据走好但小幅不及预期，上个月的数据则从-276万修正到306万，压住了本月不及数据不及预期的情况，值得注意的是，失业越多的行业，新增就业的人数越多，分别由建筑业、餐饮休闲行业、教育保健行业等，对应着的是此前非农就业数据中近8成属于临时性失业的情况，复工复产后，这类人再就业也快。

宏观早评：

〖股 指〗

昨日随着官方、财新PMI均超预期来印证经济环比复苏，以及央行下调再贷款和再贴现利率，沪指收在3000点上方，成交额超9000亿。行业方面对沪指上涨贡献最大的是非银金融和银行，降低再贷款再贴现利率可以降低银行成本，净息差收窄。

保持指数中枢震荡上移的观点不变，原因是经济复苏持续，货币政策逐渐中性化，估值在合理区间。多IC空IH策略待观望地产券商等大盘股的表现是否持续强势。

〖国 债〗

昨日现券期货震荡走弱，国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.02%；银行间现券收益率小幅上行1-2bp，虽然央行下调了再贷款等利率，但银行间市场资金价格却维持在高位，宽松资金价格预期不足使得债券价格短期内仍然承压，央行对于流动性的态度仍是决定近期债券走势的主要驱动所在。

〖贵金属〗

贵金属方面，昨日贵金属大幅震荡，早盘沪金一度创下历史新高，晚间随着美就业和制造业等经济数据的超预期表现而又大幅走低，基本回吐前期涨幅。后续走势方面，我们认为美在疫情期间的财政救济政策呵护了美居民端的消费能力，直接体现在人均可支配收入和储蓄额、储蓄率的明显上升。而随着复工复产的进行，需求端的逐步复苏有机会带动长端通胀预期的上行修复，这会成为贵金属未来中线的交易逻辑。

工业品早评：

〖钢 材〗

供应：上周螺纹产量400万吨，环比增加4万吨，达到历史新高。预计本周螺纹产量持平或小幅回落。上周卷板产量保持增势，唐山于7月1日开始新一轮限产，但实际限产效果弱于预期，预计本周卷板产量持平或小降。

现货及库存：昨日建材成交小幅回落至19.6万吨，建材成交依旧偏弱，各区域需求仍在恢复中。上周螺纹总库存仍高于去年约300万吨，大样本库存已累库，由于钢材直供回落明显， 厂库拐头，显著累库。

需求：螺纹表需连续回落，上周已跌至367，低于去年同期，本周预计370左右。值得一提的是华北尤其是雄安需求可能超预期。

策略：雨季和内涝影响华东、华南及华中需求回落显著，钢材整体承压，近期各区域雨量减少，需求开始恢复。关注钢厂利润修复，做多螺矿比。关注10买卷空螺，唐山限产叠加螺纹淡季建议该组合中长期持有，但卷升水螺时可适当止盈。

〖铁 矿〗

供应：本周铁矿石26港到港2123万吨，环比小幅回落50万吨，45港2242万吨，到港处于高位区间。澳巴发运总量2614万吨，环比增加240万吨，6月底矿山有财报修复的发运冲量，近期发运或维持高水平。以每日发运数据来看，澳巴发运均维持增势。同时国产矿维持高产量区间，综合来看铁矿石未来供应偏宽松。

库存及港口现货：昨日港口现货成交稳定，钢厂询价增多。上周疏港上升至319创历史新高，预计本周疏港回落至300的水平。本周一库存10772万吨，小降10万吨，但压港船量创新高至124条，预计本周库存持平或小幅增加。若考虑压港则实际已增库。预期钢厂继续以按需采购为主，港库贸易矿比例偏高。

需求：国内铁矿需求稳定，日均铁水上周增加至248万吨，高炉接近满产，边际增量有限。预计铁水产量受高炉检修小幅回落，铁矿需求或有回落。唐山执行7月限产方案，但实际效果弱于预期，预计影响日均铁水约10万吨。

策略：受压港问题的影响，现阶段港库未有效累库，铁矿石需求保持强劲，不宜过分看空。而高炉接近满产，铁矿需求边际增量空间较小，而钢材因雨季需求锐减，价格回落钢厂利润承压。但雨季并不意味需求消失，当前仍维持旺季预期，建议逢缩做扩螺矿比。单边铁矿多单及时止盈，近期铁矿石或开启移仓，不利于铁矿9-1正套持仓，建议正套及时离场。

〖铜〗

铜

1、消息与数据：

1）美国6月ISM制造业PMI为52.6，预期为49.5，前值为43.1。

2）美国6月ADP就业人数增加236.9万人，预测新增290万人，前值为减少276万人。

3）河北怀来县废止住房限购政策：从怀来县住房和城乡规划建设局处得到证实，该县的住房限购政策已经废止，购房不再受套数限制。

4) 据印尼国有印尼矿业公司Mining Industry Indonesia（简称“MIND ID”）表示，今年1-5月，自由港印尼分公司的铜精矿以及铜矿石产量均不及预期。 1-5月，自由港印尼分公司的铜精矿产量为52.4492万吨，仅达到目标值（6.1.6277万吨）的85%；铜矿石产量仅为1115万吨，仅为目标值的83%；黄金产量为8511千克，仅为目标值的71%。

5）日本汽车销售协会联合会和全国微型车协会联合会7月1日公布的数据显示，6月日本国内新车销量为347371辆，较上年同期减少22.9%，连续9个月负增长。但与5月份的同比减少44.9%相比，降幅有所收窄。有分析认为，因新冠肺炎疫情扩大而发布的紧急事态宣言于5月25日解除后，新车销量出现了恢复势头。

6）乘联会数据显示，6月第四周（22-27日）的乘用车市场零售表现相对平稳，第四周日均零售5.16万辆，同比去年6月增速下降37%，从环比5月同期来看的周增速也下降6%，月末回升速度偏慢。

7）充电桩：上海将进一步加快新能源汽车充电桩新基建，未来三年新增10万至20万个公共和私人充电桩，使充电桩网络变得更加密集。同时，也将推动共享充电技术的快速更新迭代，使更多的新能源车可以实现快速充电，对时间要求不高的车就可以采用慢充的方式，从而实现资源的合理和优化配置。

2、市场点评：

     宏观方面，海外：随着美国经济活动重启，6月制造业PMI重新进入扩张区间，ADP就业虽然不及预期，但出现明显回升。国内:北京周边怀来县废止住房限购政策。供给方面，海外自由港印尼铜精矿产量不及预期；精矿方面，南美智利疫情影响，供给仍存减少预期。需求方面，国内需求仍有韧性，海外逐步恢复，全球库存偏低水平。昨日现货市场平均升水约100元/吨，升水继续回落。铜价阶段维持震荡偏强运行。另外铜价反弹已接近关键压力位6000美金附近，建议暂且观望。

〖铝〗

铝

1、市场点评：

      近期，山西某氧化铝厂事故阶段停产维护，约影响氧化铝产量8-10万吨；电解铝投产继续推进，但结合关停产能来看，当前电解铝运行产能与年初仍相差无几，密切关注后续复产及新投节奏。库存方面，电解铝去库明显放缓，但库存水平较低位置，大户采购继续，昨日现货升水160元/吨附近，升水小幅回落，铝价维持高位震荡运行判断。

〖锌〗

锌

1、市场点评：

近日TC出现松动，进口矿现货TC涨10报160美元/吨，国产矿TC亦出现小幅上涨，表明矿端紧张局面略有缓解，但当海外矿山担忧仍不可忽略，回到年前300美元/吨附近难度较大。当前炼厂冶炼利润依旧偏低，锌价短期下跌空间有限，国内镀锌需求尚可，海外需求改善之中，维持锌价震荡偏强运行判断。

〖镍〗

镍：

1、消息与数据：

1）印尼国家矿业控股公司（MIND ID）董事长欧利亚斯（Orias Petrus Moedak）在印尼议会听证会中表达，安塔姆布里镍铁冶厂虽然施工进度已达到97.98%，其实可以用生产，但是因为该项目未有电厂供电，冶厂至今未投产，将造成印尼国家遭受大损失。MIND作为安塔姆的母公司设定目标该冶厂今年能投产生产13,500吨镍镍铁，敦促安塔姆管理层想办法，解决供电问题，完成目标。

2）2020年5月三元前驱体出口0.66万吨，环比下降8.5%，同比增加17.8%。2020年1-5月三元前驱出口3.6万吨，同比上涨47.3%。今年4月国内疫情好转，三元前驱体出口逐渐恢复正常，但海外疫情爆发后，终端动力市场需求大幅减弱，5月三元前驱体出口开始下降。

2、市场点评：

     供给方面，镍供元素供给有回升趋势，5月菲律宾镍矿发运回升，但由于装载效率等因素影响，5月镍矿进口环比虽有回升但同比仍有较大幅度下降，预计6月进口逐步回升正常；随着印尼镍铁的逐步投产，回流供应增多，5月镍铁进口增幅95.88%；需求方面，国内消费虽有恢复，但同比仍显不足，海外疫情形势依旧严峻，需求有待恢复；成本方面，镍矿价格相对坚挺，镍铁利润偏低水平，对镍铁价格形成一定支撑，镍价下跌空间有限。镍价维持震荡运行判断，预计沪镍主力运行区间98500-105000。

能源化工早评：

〖原 油〗

国际原油期货周三收高，美国原油库存下降带来支撑。

EIA的库存报告整体利多。原油商业库存下降720万桶，库欣库存下降26万桶，汽油库存增加120万桶，馏分油库存减少60万桶；炼厂开工率上升0.9%至75.5%，美国原油产量周度持平，维持在1100万桶/日；美国油品总需求有所反复，周度从1830下降到1730万桶/日，非主流油品需求降幅较大，汽油需求依旧有860万桶/日。

印度6月汽柴油销量环比分别增长36%和20%，同比依旧低15%和17%，仍处于需求恢复态势，印石油部长称燃料需求将在9月底实现正常化。

油轮追踪公司数据显示欧佩克组织6月产量环比下降125万桶/日，沙特对尼日利亚和安哥拉两个国家的减产较为不满，威胁称若不履约将发起新一轮油价站。

观点

汽油月差再度走强，首行和第二行升至1.70美元/桶，美国的实际油品需求也处于恢复过程中。产油国6月产量陆续公布，虽然有些细节尚不清晰，但整体减产格局环比5月仍在扩大。需求的复苏和供应的减量仍将支撑油价。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：恒力石化250万吨新装置中一半投产，另一半预计月中投产，新疆中泰120万吨装置重启，PTA供应继续扩大。昨日现货日内买盘积极性一般，7月上旬现货主流成交在09贴水80-85附近成交。

EG：天津石化10万吨装置重启继续延后，兖矿40万吨装置短停，本周计划到港37万吨，港口或大幅累库。昨日现货市场基差维持稳定，现货贴水09合约110-120元。

需求：仪征20万吨短纤投产，聚酯产能继续扩大。终端需求弱势导致压力向聚酯传导，聚酯利润和产销持续偏弱，昨日平均产销约3-4成。

观点：PTA和EG目前供需层面缺少向上驱动，价格随成本波动为主。PTA加工费较高，PX较为低估，PTA相对原油价差合理。EG油制亏损不断扩大，行业普遍亏损局面难以长期维持，未来或有新的减产确认底部。

〖聚丙烯〗

供应方面，PP注塑料排产31.12%，环比回落0.85个百分点。纤维料排产9.32%，隔夜新闻报道美国将可能强制要求公民在公共场合佩戴口罩，若推及海外其他主体，预计至少能够增加口罩需求100亿只/月，约合PP3.5万吨/月。拉丝料排产31.01%，环比回升2.2个百分点，6月中下旬以来，拉丝料排产显著下滑，供给逐步收缩,1-6月拉丝料累计同比增幅仅为0.2%。进口资源方面，5月广义PP净进口达到60.7万吨，超出市场预期，但由于疏港进度不快，并未造成实际供应压力。PP期价近期基本面无显著矛盾，仍将继续震荡。

〖聚乙烯〗

PE线性排产30.12，环比回落26个百分点，总体开工率回落3.3个百分点至84.75%。预计本周检修损失量在5.36万吨，环比减少1.34万吨。昨日PE美金市场报盘6月装船线性报价上涨5美元至800美元/吨，市场传言进口伊朗船货无法上岸，造成局部进口紧张。需求端，管材需求平稳，农膜需求季节性见底，需求即将迎来好转。PE价格短期回踩结束，有望再度走高。

农产品早评：

〖油脂油料〗

近期国际疫情严重，油脂需求减弱，同时油价震荡和豆棕价差持续下降抑制了棕榈油上涨，预计近期棕榈油盘面以震荡为主。

昨日USDA数据显示，美豆种植面积和当季大豆库存略低于预期，使得豆二大涨，但接近中性的数据无法长期支撑其涨势。近期为美豆生长重要时期，警惕天气炒作，应持续关注美豆生长情况。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：7月1日全国鸡蛋价以稳为主,局地涨跌微调。全国鸡蛋均价为2.33元/斤，较昨日价格暂无波动。其中主产区跌幅最大辽宁锦州黑山 2.10元，主产区涨幅最大河北馆陶金凤 2.33元，由于气温高，雨水多，鸡蛋保存难度大，库存较少。供应上新开产相对减少，淘汰正常，需求上，走货一般，粉强红弱，说明餐饮需求还是较差。期货上，基差极低，处于2017年的极值水平，我认为今年无法复制2017年，因为没有超淘，因此认为09合约在4000-4100偏高估，可逢低91反套。

〖生 猪〗

生猪日评：周期性与季节性共振，去年9月处在能繁母猪存栏最低点，（暂时忽略存栏结构的话），理论上10个月后今年7月份出栏量最少；季节性每年6-7月都上涨，主因是小猪崽在冬季存活率低。另外近期冻肉进口不畅，导致养殖户压栏及二次育肥较为普遍，使得当前屠宰量下滑，供应减量。展望来看，9、10月之后供应恢复，猪价将逐渐进入下跌通道。〖棉花〗

棉花日评：供应端：新疆干旱，北疆减产预期不变。美国主产州得州面积调减，预计未来半个月缺乏有效降水缓解干旱，减产幅度料进一步增加。印巴关注蝗灾，印度马帮未来可能偏干。国储供应：7月1日首次轮出，上市量8035.23万吨，100%成交。彊棉成交均价11372元/吨，折标准级12292元/吨。地产棉成交均价为10396元/吨，折标准级12107元/吨。需求端：纱线、坯布开机改善，纱线库存小幅增加，出口订单恢复缓慢。总体来看，近期利空消息较少。

〖苹 果〗

【观点】

本周一和周二，AP2010有点止跌企稳的迹象，我们看到周一盘中触及7815附近，但是很快空头获利平仓，目前来看，苹果还是不具备反弹的基础，主要是①夏季水果以及早熟苹果上市之后表现都不好，走货不行，价格在降；②天气上：现阶段新季果已经套袋了，天气对生长的影响相对不大；③旧季库存太高了，还需要有一个降价的阶段，带动去库，旧季库存苹果的价格对新季的开秤价有一定的指导意义。所以短期预计还是震荡行情为主。

〖金工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较少，上涨品种较多。

AP,处于1倍标准差的下跌行情中。

IH, L, PB, A, AL, IF, IC, OI,处于1倍标准差的上涨行情中。

 CU处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：铝纠缠度12，其次是玉米纠缠度13，铜纠缠度14。

纠缠度最高的品种是：甲醇纠缠度40，其次鸡蛋纠缠度36，纸浆纠缠度35。

期权日评

宏观经济表现较为平稳，市场风险释放，股指隐含波动率有所下降。