随着全球逐渐复工，疫情出现反复。美国多个州都出现了新增确诊人数激增，导致原先的复工节奏放缓，美国至少已有11个州暂停或推迟了重启计划。美国现在日检测超60万例，检测数量增加是新增确诊上升的原因之一，但是检测确诊率也从六月初的4%-5%上升至7%。现有住院人数3.5万左右，整体对医疗资源产生的压力不是很大，但是个别州的住院人数激增可能造成床位资源紧张。亚洲新增人数接近历史最高，主要是印度新增近2万例创历史新高，此外关注到日本的新增人数逐渐走高，东京11日解除警报，19日全面解除停业要求。北京疫情受到控制，新增降至个位数。

〖海外复工观察〗

海外复工方面，昨日公布的美周度零售销售数据继续回暖，但近期部分州的疫情再次抬头使得经济重启节奏遭到打击，市场一度开始担忧疫情二次爆发的风险。欧洲方面则继续延续渐进的复工节奏，疫情控制较好的德国地区基本线上餐饮数据基本已经恢复至疫情之前的水平。宏观早评：

〖股 指〗

隔夜美国三大指数集体收涨，道指涨0.84%。昨日A股高开高走，沪指涨0.78%。二季度，沪指累涨超8.5%，创业板指累涨超30%，创业板指均创出2016年以来新高。

6月官方PMI均好于预期，新订单出口、积压订单、产成品库存、进口、原材料库存、从业人员仍处在收缩区间。整体反映国内供需好转，国外供需仍弱；从业人员连续两月收缩，就业有压力；原油和工业品价格上涨促使购进价格环比改善5.2个百分点成为本月亮点，价格改善将支撑PPI降幅收窄。小型企业订单环比增加但生产重回荣枯线以下。大型企业的生产和订单均环比改善。

国外疫情二次发酵对股指造成压力，但是A股主要逻辑在于国内经济基本面好转+流动性宽松延续+估值低，股指保持指数中枢震荡上移的观点不变。结构上，创业板改革继续超预期推进，科技成长仍将是市场主线，保持对IC看涨的观点不变，策略上基于行业景气度差异推荐多IC空IH。

〖国 债〗

现券期货早盘弱势震荡，午后小幅走暖。国债期货多数小幅收涨，10年期主力合约涨0.07%；6月制造业PMI继续维持荣枯线以上，基本面仍然延续改善，对债市整体略有压制，但央行决定7月1日起下调再贷款、再贴现利率，料将有利于近期提振市场情绪。

〖贵金属〗

贵金属方面，昨日内盘黄金上行突破，刷新历史高位，具体驱动方面，一如我们此前在周报以及早评中提及，从通胀预期的期限结构来看，随着美复工复产的逐步进行，通胀预期开始走强，短期上行较为明显，长端尚未有大波动。

我们认为美在疫情期间的财政救济政策呵护了美居民端的消费能力，直接体现在人均可支配收入和储蓄额、储蓄率的明显上升。而随着复工复产的进行，需求端的逐步复苏有机会带动长端通胀预期的上行修复，这会成为贵金属未来中线的交易逻辑。

工业品早评：

〖钢 材〗

供应：上周螺纹产量400万吨，环比增加4万吨，达到历史新高。预计本周螺纹产量持平或小幅回落。上周卷板产量保持增势，但唐山于7月1日开始新一轮限产，若限产从严，则本周卷板产量预计持平或小降。

现货及库存：昨日建材成交有所好转回升至20.8万吨，受各地雨季及内涝影响，建材成交偏弱，昨日成交意味着部分区域需求开始恢复。上周螺纹总库存仍高于去年约300万吨，大样本库存已累库，由于钢材直供回落明显， 厂库拐头，显著累库。

需求：螺纹表需连续回落，上周已跌至367，低于去年同期。本周产量若持平则表需难有起色，但值得一提的是华北尤其是雄安需求可能超预期。关注雨季钢材需求季节性走弱后的探底情况，由于雄安需求超预期，当前仍有淡季不淡的可能。

策略：雨季和内涝影响华东、华南及华中需求回落显著，钢材整体承压，近期各区域雨量减少，需求开始恢复。北方的超预期需求仍有提前交易旺季预期的可能。关注钢厂利润修复，做多螺矿比。关注10买卷空螺，唐山限产叠加螺纹淡季建议该组合中长期持有，卷升水螺时可适当止盈，择机再进。

〖铁 矿〗

供应：本周铁矿石26港到港2123万吨，环比小幅回落50万吨，45港2242万吨，到港处于高位区间。澳巴发运总量2614万吨，环比增加240万吨，6月底矿山有财报修复的发运冲量，近期发运或维持高水平。而国产矿复工后产量稳定增加，近期维持去年同期高产量区间。综合来看，铁矿石未来供应偏宽松。

库存及港口现货：昨日港口现货成交有所好转，钢厂询价增多。上周疏港上升至319创历史新高，预计本周疏港回落至300的水平。本周一库存10772万吨，小降10万吨，但压港船量创新高至124条。若考虑压港则实际已增库。预期钢厂继续以按需采购为主，港库贸易矿比例偏高。

需求：国内铁矿需求稳定，日均铁水上周增加至248万吨，高炉接近满产，边际增量有限。预计铁水产量受高炉检修小幅回落，铁矿需求或有回落。唐山公布7月限产方案，若限产从严执行则预计影响日均铁水约15万吨。

策略：受压港问题的影响，现阶段港库未有效累库，铁矿石需求保持强劲，不宜过分看空。而高炉接近满产，铁矿需求边际增量空间较小，而钢材因雨季需求锐减，价格回落钢厂利润承压。但雨季并不意味需求消失，当前仍维持旺季预期，建议逢缩做扩螺矿比。单边铁矿多单及时止盈，近期铁矿石或开启移仓，不利于铁矿9-1正套持仓，建议正套及时离场。

〖铜〗

铜

1、消息与数据：

1）6月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%，比上月上升0.3个百分点。

2)  央行近日发文称，决定于7月1日起下调再贷款、再贴现利率。其中，支农再贷款、支小再贷款利率下调0.25个百分点，调整后，3个月、6个月和1年期支农再贷款、支小再贷款利率分别为1.95%、2.15%和2.25%。再贴现利率下调0.25个百分点至2%。此外，央行还下调金融稳定再贷款利率0.5个百分点，调整后，金融稳定再贷款利率为1.75%，金融稳定再贷款（延期期间）利率为3.77%。

3) 智利国家统计局周二称，智利5月制造业产出下降13.3%，5月铜产量环比略升0.6%至495604吨。

2、市场点评：

     宏观方面，央行决定下调再贷款、再贴现利率，货币环境更为宽松。制造业PMI维持扩张区域，且继续上行。供给方面，全球疫情不利废铜回收，5月马来西亚废铜拆解逐步恢复，但进口环比、同比依然下滑；精矿方面，南美智利疫情影响，供给仍存减少预期。随铜价上涨，市场平均升水约145元/吨，广东升水约190元/吨，升水略有回落。铜价阶段依据维持震荡偏强运行。另外铜价反弹已接近关键压力位6000美金附近，建议暂且观望。

〖铝〗

铝

1、信息与数据：

1）SMM 6月30日讯，魏桥7月预焙阳极基准采购价格2580元/吨，较前一月上涨80元/吨。

2）5月底中国商用预焙阳极库存量约为147,500吨，环比增加8.46%，同比增加62.09%。数据显示，5月底山东地区商用预焙阳极库存量约为44,000吨，环比增加4.76%；甘肃地区库存量约为31,000吨，环比减少6.06%；内蒙古地区库存量约为23,500吨，环比增加80.77%；广西地区库存量约为23,000吨，环比持平；河南地区库存量约为1,500吨，环比下滑76.92%。

3）广元中孚一期项目年产25万吨产能全线胜利达产，进入正常生产运行状态。

2、市场点评：

       铝内外比价维持高位，同时海外需求仍然偏弱，5月铝板带箔出口均出现明显下滑，当前内外比价依旧高位，出口利润较低，海外需求虽有恢复，预计回升有限；近期，山西某氧化铝厂事故阶段停产维护，约影响氧化铝产量8-10万吨；电解铝投产继续推进，但结合关停产能来看，当前电解铝运行产能与年初仍相差无几，密切关注后续复产及新投节奏。库存方面，电解铝去库明显放缓，但库存水平较低位置，大户采购继续，现货升水维持200元/吨附近，预计铝价阶段高位震荡运行。

〖锌〗

1、市场点评：

     海外矿端供给担忧持续，由于矿端阶段偏紧，TC 持续低位，炼厂冶炼利润偏低水平背景下，锌价下跌空间有限，国内镀锌需求尚可，海外需求改善之中，预计锌价震荡偏强运行。

〖镍〗

镍：

1、消息与数据：

1）据中联金统计，2020年6月28日国内12个主要港口红土镍矿库存约834万吨，较6月19日增加5万吨。去年同期库存约1221.9万吨，同比减少387.9万吨。

2）国际镍业研究组织（INSG）公布数据称，4月全球镍市供应过剩量缩窄至8800吨，前一个月下修至10900吨。（INSG）

3）2020年5月三元前驱体出口0.66万吨，环比下降8.5%，同比增加17.8%。2020年1-5月三元前驱出口3.6万吨，同比上涨47.3%。今年4月三元前驱体出口逐渐恢复正常，但海外疫情爆发后，终端动力市场需求大幅减弱，5月三元前驱体出口开始下降。

4）为了加速向清洁能源转型、倡导绿色交通出行，德国政府计划在电池研发和生产领域将投资超过15亿欧元。当地时间30日，德国联邦经济事务和能源部宣布与巴符州、巴伐利亚州在2024年前共同向电池公司Varta提供总计3亿欧元的资助，主要用于支持两个锂电池项目的研发工作。

2、市场点评：

     供给方面，镍供元素供给有回升趋势，5月菲律宾镍矿发运回升，但由于装载效率等因素影响，5月镍矿进口环比虽有回升但同比仍有较大幅度下降，预计6月进口逐步回升正常；随着印尼镍铁的逐步投产，回流供应增多，5月镍铁进口增幅95.88%；需求方面，国内消费虽有恢复，但同比仍显不足，海外疫情形势依旧严峻，需求有待恢复；成本方面，镍矿价格相对坚挺，镍铁利润偏低水平，对镍铁价格形成一定支撑，镍价下跌空间有限。镍价维持震荡运行判断，预计沪镍主力运行区间98500-105000。

能源化工早评：

〖原 油〗

国际原油期货周二小幅收低，整个二季度WTI上涨95%，Brent上涨81%，SC上涨10%。

中国国家统计局称6月中国PMI上升到50.9，环比增0.3。

EIA发布月度产量，4月全美原油产量下滑67万桶至1206万桶/日，其中德州产量下降最多。美国石油协会盘后公布了库存报告 ，美国原油库存大幅下降820万桶，库欣库存增加16万桶，汽油库存下降250万桶，馏分油库存增加260万桶。库存报告略偏多，美国原油商业库存终于开始降库。沙特6月原油出口继续下降，出口量绝对值为彭博2017年追踪该数据以来的最低值，环比5月下降50万桶/日，仅为570万桶/日。

观点

成品油的裂解价差和月差进一步走强，原油价格随受到疫情反复的利空拖累，但目前整体市场的去库格局仍在延续，成品油的强势印证需求仍走在恢复的进程中。维持油价强势的判断不变。

附：当日原油月差数据彭博未更新。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：PTA负荷回升到九成，恒力石化250万吨新装置中一半产能投料，供应将进一步扩大。昨日现货市场买气一般，7月上旬现货主流成交在09贴水80附近，个别在09贴水85附近成交。

EG：上周EG整体开工负荷小幅下滑至59.3%，本周计划到港37万吨，港口或大幅累库。昨日市场成交氛围偏淡，现货基差贴水09合约115-120。

需求：仪征20万吨短纤投产，聚酯产能继续扩大，聚酯负荷目前仍在91%的高位，但下游织造开工连续下滑，压力或向聚酯传导。昨日涤丝降价，但产销仍然偏弱，整体估算约5成。

观点：PTA和EG目前供需层面缺少向上驱动，价格随成本波动为主。PTA加工费较高，PX较为低估，PTA相对原油价差合理。EG向下由油制成本支撑，向上受到煤化工成本压制，关注行业长期亏损能否造成新的减产。

〖聚丙烯〗

供应方面，PP注塑料排产31.97%，环比回升0.17个百分点。纤维料排产11.44%，隔夜新闻报道美国将可能强制要求公民在公共场合佩戴口罩，若推及海外其他主体，预计至少能够增加口罩需求100亿只/月，约合PP3.5万吨/月。拉丝料排产27.81%，环比回落1.54个百分点，6月中下旬以来，拉丝料排产显著下滑，供给逐步收,1-6月拉丝料累计同比增幅为0.2%。进口资源方面，5月广义PP净进口达到60.7万吨，远超市场预期，但由于疏港进度不快，并未造成实际供应压力。PP期价近期基本面无显著矛盾，处于小震荡区间下沿，在美国口罩需求消息刺激下，近期有望上涨，试探区间上沿。

〖聚乙烯〗

PE线性排产32.71%，总体开工率回落1.24个百分点至88.03%。预计本周检修损失量在5.36万吨，环比减少1.34万吨。

昨日PE美金市场报盘6月装船线性报价795美元/吨，市场传言进口伊朗船货无法上岸，造成局部进口紧张。需求端，管材需求平稳，农膜需求季节性见底，需求即将迎来好转。

PE价格近期强势突破震荡区间，短期回踩结束，有望再度走高。

农产品早评：

〖油脂油料〗

油脂前期利多消息基本消化，近期国际疫情严重，美国已有多个州暂停重启计划，油脂需求减弱，同时油价震荡和豆棕价差持续下降抑制了棕榈油上涨，若无新的实质利好出现，预计盘面以震荡为主。

今日美国农业部发布的报告显示，美豆种植面积预估为8382.5万英亩，相比2019年增加10%，此前市场预期值8471.6万英亩，同时美国6月1日当季大豆库存为13.86亿蒲式耳，预估值为13.92亿蒲式耳，去年同期值为17.83亿蒲式耳。但近期美豆主产区降水多，利于作物生长。预计短期内美豆会因报告数据略低于市场预期而上涨，长期来看需要更多实质利好才能支撑其涨势。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：节后现货跌价基本符合预期，有一些质量较差的蛋接近保质期正在流出市场，现货表现仍然偏弱。供应上看，3月补栏新鸡开产，3月环比2月补栏增多，所以近期新开产蛋环比增多；去年10月-12月补栏的鸡所产鸡蛋正在从中蛋变成大蛋；淘汰方面，淘汰正常，没有超淘。需求方面，北京需求较差，带动北方红蛋走货较差。总体供需偏弱。期货方面，9月合约注入旺季上涨1.5元/斤的预期，往年上涨在1-1.5元之间，属于高估区间，9月上涨空间有限。1月合约预期产能去化，1月偏强，可逢低反套。

〖生 猪〗

生猪日评：周期性与季节性共振，去年9月处在能繁母猪存栏最低点，（暂时忽略存栏结构的话），理论上10个月后今年7月份出栏量最少；季节性每年6-7月都上涨，主因是小猪崽在冬季存活率低。另外近期冻肉进口不畅，导致养殖户压栏及二次育肥较为普遍，使得当前屠宰量下滑，供应减量。展望来看，9、10月之后供应恢复，猪价将逐渐进入下跌通道，〖棉花〗

储备棉轮换：自2020年7月1日至9月30日，每日挂牌0.8万吨，出库总量为50万吨。轮出期间，国内棉花现货价格指数低于11500元/吨是，下个工作日暂停交易，现货价格指数连续3个工作日超过11500元/吨时，下个工作日重启交易。7月1日-3日轮出成交底价折3128B为11837元/吨，颜色级低，与仓单中高颜色级但含杂也高的棉花截然不同，更加匹配内销需求，因此不利于仓单流出。供应端：新疆北疆干旱减产预期不变。美国USDA公布6月实播面积，陆地棉播种面积1199万英亩，大幅低于3月预期以及市场预期均值，得州主产区干旱依旧，减产预期加大。印度种植进度依旧领先，但巴基斯坦出现蝗虫，需关注沙漠蝗在未来是否会对印度主产区造影威胁。需求端：据tteb，纱线、坯布开机小幅回升，说明纺织企业降低产能维持运行，目前没有出现明显的淡季现象。未来关注出口订单的恢复。总体来看，供应端对棉价仍有支持，棉花价格大幅抬升需要消费进一步改善。

〖苹 果〗

【观点】

本周一和周二，AP2010有点止跌企稳的迹象，我们看到周一盘中触及7815附近，但是很快空头获利平仓，目前来看，苹果还是不具备反弹的基础，主要是①夏季水果以及早熟苹果上市之后表现都不好，走货不行，价格在降；②天气上：现阶段新季果已经套袋了，天气对生长的影响相对不大；③旧季库存太高了，还需要有一个降价的阶段，带动去库，旧季库存苹果的价格对新季的开秤价有一定的指导意义。所以短期预计还是震荡行情为主。

〖金工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较少，上涨品种较多。

AP,处于1倍标准差的下跌行情中。

FU, CF, PP, SN, CS, L, IH, HC, FG, IF, BU, J, A, IC, AL, Y,处于1倍标准差的上涨行情中。

 C, P, CU, OI,处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：铝纠缠度12，其次是玉米纠缠度13，铜纠缠度14。

纠缠度最高的品种是：甲醇纠缠度40，其次鸡蛋纠缠度36，纸浆纠缠度35。

期权日评

宏观经济表现较为平稳，市场风险释放，股指隐含波动率有所下降。