随着全球逐渐复工，疫情出现反复。美国多个州都出现了新增确诊人数激增，导致原先的复工节奏放缓，美国至少已有11个州暂停或推迟了重启计划。美国现在日检测超60万例，检测数量增加是新增确诊上升的原因之一，但是检测确诊率也从六月初的4%-5%上升至7%。现有住院人数3.5万左右，整体对医疗资源产生的压力不是很大，但是个别州的住院人数激增可能造成床位资源紧张。亚洲新增人数接近历史最高，主要是印度新增近2万例创历史新高，此外关注到日本的新增人数逐渐走高，东京11日解除警报，19日全面解除停业要求。北京疫情受到控制，新增降至个位数。

〖海外复工观察〗

海外复工方面，美国部分州的疫情再次抬头使得经济重启节奏遭到打击，市场一度开始担忧疫情二次爆发的风险。欧洲方面则继续延续渐进的复工节奏，疫情控制较好的德国地区基本线上餐饮数据基本已经恢复至疫情之前的水平。

宏观早评：

〖股 指〗

隔夜美国三大股指均收涨逾1.2%，波音大涨逾14%带动道指上涨，消息面上波音的737 MAX机型已经进行关键性试飞。昨日A股弱势整理，上证指数收盘跌0.61%，两市成交额超7000亿元。券商股对沪指拖累最大，商业银行或年内试点券商牌照预计会对券商的营收造成挤压。国外疫情二次发酵对股指造成压力，但是A股逻辑在于国内经济基本面好转+流动性宽松延续+估值低，股指保持指数中枢震荡上移的观点不变。结构上，创业板改革继续超预期推进，科技成长仍将是市场主线，保持对IC看涨的观点不变，策略上基于行业景气度差异推荐多IC空IH。

〖国 债〗

昨日银行间现券偏弱震荡，国债期货则因上日现券走暖小幅补涨，资金面方面，央行公开市场周一继续净回笼，但银行间市场情绪平稳，资金面变化不大，隔夜回购利率徘徊在1%附近，近日央行公开市场逆回购到期和特别国债发行规模较大，或对资金面造成一定扰动，预计央行在下月初仍有可能继续向市场注入流动性，以确保特别国债顺利发行。

〖贵金属〗

昨日贵金属维持窄幅震荡，美国部分州疫情的二次爆发压制了需求的环比恢复速度，贵金属也在即将突破的关口徘徊止步。

中长期来看，名义利率上行空间有限，而如我们在周报中提及，随着疫情的逐步受控以及财政救济政策对于消费端的支持，美国的通胀预期期限结构显示出来的市场对于整体的通胀预期在逐步走强，我们认为只要部分州疫情的抬头不至于失控，经济环比复苏下，长端通胀预期的抬升会推动黄金价格突破近期新高。

工业品早评：

〖钢 材〗

供应：上周螺纹产量400万吨，环比增加4万吨，达到历史新高。预计本周螺纹产量持平或小幅回落。上周卷板产量保持增势，但唐山于7月1日开始新一轮限产，若限产从严，则本周卷板产量预计持平或小降。

现货及库存：昨日建材成交跌破近期20万吨均值水平至17.6万吨，受各地雨季及内涝影响，建材成交偏弱。上周螺纹总库存仍高于去年约300万吨，大样本库存已累库，由于钢材直供回落明显， 厂库拐头，显著累库。

需求：螺纹表需连续回落，上周已跌至367，低于去年同期。本周产量若持平则表需难有起色，但值得一提的是华北尤其是雄安需求可能超预期。热卷因制造业订单好转，热卷和冷轧有一定好转。关注雨季钢材需求季节性走弱后的探底情况，由于雄安需求超预期当前仍有淡季不淡的可能。

策略：雨季和内涝影响华东、华南及华中需求回落显著，钢材整体承压，但北方的超预期需求仍有提前交易旺季预期的可能，关注钢厂利润修复，做多螺矿比。关注10买卷空螺，唐山限产叠加螺纹淡季建议该组合中长期持有，卷升水螺时可适当止盈，择机再进。

〖铁 矿〗

供应：本周铁矿石26港到港2123万吨，环比小幅回落50万吨，45港2242万吨，到港处于高位区间。澳巴发运总量2614万吨，环比增加240万吨，6月底矿山有财报修复的发运冲量，近期发运或维持高水平。而国产矿复工后产量稳定增加，近期维持去年同期高产量区间。综合来看，铁矿石未来供应偏宽松。

库存及港口现货：昨日港口现货成交量价齐缩，现货回落15块左右，比盘面价格坚挺。上周河北封港解除且有端午节日补库，疏港上升至319创历史新高。本周一库存10772万吨，小降10万吨，但压港船量创新高至124条。若考虑压港则实际已增库，但市场没有交易压港货量，建议跟随市场观点并做好预警。预期钢厂继续以按需采购为主，港库贸易矿比例偏高。

需求：国内铁矿需求稳定，日均铁水上周增加至248万吨，高炉接近满产，边际增量有限，预计铁水产量受高炉检修小幅回落，铁矿需求或有回落。事实上，唐山公布7月限产方案，若限产从严执行则预计影响日均铁水约15万吨。

策略：受压港问题的影响，现阶段港库未有效累库，铁矿石需求保持强劲，不宜过分看空。而高炉接近满产，铁矿需求边际增量空间较小，而钢材因雨季需求锐减，价格回落钢厂利润承压。但雨季并不意味需求消失，当前仍维持旺季预期，建议逢缩做扩螺矿比。单边铁矿多单及时止盈，近期铁矿石或开启移仓，不利于铁矿9-1正套持仓，建议正套及时离场。

〖铜〗

a铜

1、市场与数据：

1）IMF下调全球GDP增速：国际货币基金组织（IMF）发布最新世界经济展望报告，预计2020年全球GDP增速为-4.9%，此前预期为-3%。预计中国2020年经济增速为1%，为全球主要经济体中唯一实现正增长的。

2）、5月铜精矿进口：中国5月铜矿砂及其精矿进口量为169万吨，同比减少7.97%，环比减少16.21%。智利仍是中国最大的铜矿砂机器精矿供应国，对中国出口量为604121吨，同比增加26.46%。

3）、5月废铜进口：中国5月废铜（铜废碎料）进口量为69495.67吨，环比下滑15.8%，同比锐减逾60%。其中，马来西亚是中国5月废铜的最大供应国，当月中国从马来西亚进口废铜10485吨，环比下滑27%，同比锐减69%。

4）、5月精铜进口：5月精炼铜进口量为30.57万吨，同比增加22.73%。其中，智利仍是中国精炼铜的最大供应国，5月从智利进口精炼铜8.17万吨，同比增加21.59%。

5）汽车出口：据中国汽车工业协会近日整理的海关总署提供的数据分析，今年5月，汽车商品进出口总额为83.3亿美元，环比跌10%，同比下滑36.9%，其中汽车商品进口金额为37.8亿美元，环比跌3.1%，同比下滑47.2%；汽车商品出口金额为45.5亿美元，环比降15%，同比下滑24.6%。

2、市场点评：

     宏观方面，IMF下调全球经济增速，海外疫情形势依旧严峻，预计全球货币环境将保持宽松或更加宽松局面。供给方面，全球疫情不利废铜回收，5月马来西亚废铜拆解逐步恢复，但进口环比、同比依然下滑；精矿方面，南美智利疫情影响，供给仍存减少预期。由于精矿及废铜同时减少，在国内需求恢复局面下，5月精铜进口明显增加。国内现货依旧维持升水结构，交易所库存水平较低。铜价阶段依据维持震荡偏强运行。另外铜价反弹已接近关键压力位6000美金附近，建议暂且观望。

〖铝〗

铝

1、信息与数据：

1）5月铝土矿进口：中国5月铝土矿（铝矿砂及其精矿）进口量为954.44万吨，较去年同期增长3.57%，但环比下降近4%。其中，几内亚为中国最大的铝土矿供应国，5月供应铝土矿413万吨。

2) 5月氧化铝进口：中国5月氧化铝进口量为268573吨，同比劲增近4倍，环比增加22.70%。

3）5月废铝进口：中国5月废铝进口量为57268吨，较去年同期下滑67.69%，较上月减少19.92%。

4）5月中国铝板带出口量为19.22万吨，环比减少14.33%，同比减少21.63%。2020年1-5月中国铝板带累计出口量为100.15万吨，同比去年同期减少11.58%。

5）2020年5月中国铝箔出口量为9.58万吨，环比减少11.3%，同比减少23.33%。2020年1-5月中国铝箔累计出口量为51.97万吨，同比去年同期减少6.26%。

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6）索通云铝90万吨阳极项目将于7月实现全面开工：位于云南省曲靖市沾益工业园区的索通云铝年产90万吨阳极炭素项目，是省、市、区三级重点项目，日前该项目正在有序建设中。今年7月，项目将实现煅烧、焙烧、生阳极三个工程的全面开工；10月份实现煅烧炉和焙烧炉筑炉；12月底实现三个工艺流程的土建工程主体全部完工；2021年3月份实现第一个供需的点火，项目建成达产后，将成为国内最大的炭材料生产基地，能满足云南省内180万吨电解铝生产所需炭材料。

2、市场点评：

       铝内外比价维持高位，同时海外需求仍然偏弱，5月铝板带箔出口均出现明显下滑，当前内外比价依旧高位，出口利润较低，海外需求虽有恢复，预计回升有限；近期，山西某氧化铝厂事故阶段停产维护，约影响氧化铝产量8-10万吨；库存方面，电解铝去库明显放缓，库存水平较低位置，现货依旧较高升水，预计铝价阶段高位震荡运行。

〖锌〗

锌

1、信息与数据：

1）5月锌精矿进口：中国5月锌矿砂及其精矿进口量为356694吨，环比减少22.57%，同比增加35.48%。澳大利亚仍是中国最大锌矿砂及其精矿供应国，5月份自澳大利亚进口148977吨，环比减少32%，同比攀升58%。

2）5月精锌进口：中国5月精炼锌进口量为43224.63吨，同比下降27.05%，但环比增加31.82%。

2、市场点评：

     海外矿端供给担忧持续，由于矿端阶段偏紧，TC 持续低位，炼 厂冶炼利润偏低水平背景下，锌价下跌空间有限，国内镀锌需求尚可，海外需求改善之中，预计锌价震荡偏强运行。 

〖镍〗

镍：

1、消息与数据：

1）5月镍矿进口：中国5月镍矿砂及其精矿进口量为1680734吨，环比增加24.83%，同比降67.6%。其中菲律宾为中国最大供应国，5月自菲律宾进口量为1342841吨，环比增加22.4%，同比减少60%。

2）5月镍进口：2020年5月中国镍铁进口总量23.68万吨，环比减少0.39万吨，降幅1.64%；同比增加11.59万吨，增幅95.88%。其中，5月中国自印尼进口镍铁量19.17万吨，环比增加0.37万吨，增幅1.91%，同比增加10.78万吨，增幅128.64%。

3）5月精炼镍进口：2020年5月我国精炼镍进口量10809吨，环比增8.84%，同比去年降42.09%；出口量1290吨，环比减24.86%，同比去年减20%。5月净进口量9519吨，今年累计进口31,272吨，累计同比降56%。

4）、湖南发布地方标准推动全省应用不锈钢水管：继省会长沙2017年8月2日发布《长沙市住宅供水技术导则》之后，湖南在改善饮用水水质提高民生福利方面再进一步。2020年6月20日湖南省住建厅发布《湖南省城镇二次供水设施技术标准》（DBJ43/T353-2020），推动全省使用不锈钢水管提升饮用水水质。

2、市场点评：

     供给方面，镍供元素供给有回升趋势，5月菲律宾镍矿发运回升，但由于装载效率等因素影响，5月镍矿进口环比虽有回升但同比仍有较大幅度下降，预计6月进口逐步回升正常；随着印尼镍铁的逐步投产，回流供应增多，5月镍铁进口增幅95.88%；需求方面，国内消费虽有恢复，但同比仍显不足，海外疫情形势依旧严峻，需求有待恢复；成本方面，镍矿价格相对坚挺，镍铁利润偏低水平，对镍铁价格形成一定支撑，镍价下跌空间有限。预计镍价阶段维持震荡运行。

能源化工早评：

〖原 油〗

国际原油期货周二收高，中国和欧元区积极的经济数据提振了市场信心。

欧盟周一公布数据显示，随着所有行业情况改善，欧元区经济信心6月进一步回升，从5月的67.5上升到75.7.中国国家统计局周日公布，5月规模以上工业企业实现利润6个月来首次增长，中国经济的复苏进程令人满意。

原油市场方面，油轮追踪公司Petro-Logistics估测，6月OPEC的原油产量较5月减少125万桶/日。俄罗斯6月1-28日原油日产量为852万桶/日，在5月履约率达到96%以后，俄罗斯连续第二个月接近OPEC+的产量目标。利比亚国家石油公司周一表示，以就结束石油出口封锁进行了谈判，并有望恢复石油生产。

观点

当日原油价格走高也带动了成品油价格的上涨，汽柴油裂解价差再度上行。6月的产量数据未来几天将陆续公布，目前看各国减产情况尚可。除非疫情再度大规模爆发，否则原油强势的格局难以改变。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：PTA负荷回升到九成，恒力石化250万吨新装置中一半产能投料，供应将进一步扩大。昨日现货日内成交尚可，基差走强，7月上旬现货主流成交在09贴水80附近。

EG：上周EG整体开工负荷小幅下滑至59.3%，到港仍在高位，周初港口库存与上周持平。昨日EG期货快速下跌，但现货基差收窄，现货贴水110-120元/吨附近，低位市场买盘跟进，成交有所放量。

需求：仪征20万吨短纤投产，聚酯产能继续扩大，聚酯负荷目前仍在91%的高位，但下游织造开工连续下滑，压力或向聚酯传导。昨日聚酯产销偏弱，整体估算在4-5成。

观点：PTA和EG目前供需层面缺少向上驱动，价格随成本波动为主。随着原油回调PX下行，PTA加工费被动扩大，但相对原油价差合理。EG向下由油制成本支撑，向上受到煤化工成本压制，关注行业长期亏损能否造成新的减产。

〖聚丙烯〗

供应方面，PP注塑料排产31.8%，环比回升2.96个百分点，纤维料排产10.09%，尽管国内疫情出现局部反复，纤维料排产高点也仅为13.6%，各环节库存已经形成，未来排产高点预计不超过15%。

拉丝料排产29.35%，环比回落1.16个百分点，6月中下旬以来，拉丝料排产显著下滑，供给逐步收缩。进口资源方面，5月广义PP净进口达到60.7万吨，远超市场预期，但由于疏港进度不快，并未造成实际供应压力。PP期价隔夜价格随原油快速回落，基差快速扩大，今日预计有望探底回升，修复短期基差。

〖聚乙烯〗

PE线性排产32.71%，环比回落1.5个百分点，总体开工率89.27%。预计本周检修损失量在5.36万吨，环比减少1.34万吨。

昨日PE美金市场报盘6月装船线性报价795美元/吨，市场传言进口伊朗船货无法上岸，造成局部进口紧张。需求端，管材需求平稳，农膜需求季节性见底，需求即将迎来好转。

PE价格近期强势突破震荡区间，短期回踩结束，有望再度走高。

农产品早评：

〖油脂油料〗

国际油价回调，同时马币上涨，使得马棕油竞争力下降，同时疫情引发对油脂需求的担忧，国内棕榈油库存上升，豆棕差继续下降，也抑制棕榈油需求，但马来政府年底前再引入新的外籍劳工，可能造成毛棕油减产，在无实质利好出现前，预计棕榈油以震荡为主。需持续关注疫情发展和各国政策。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日评：节后现货跌价基本符合预期，有一些质量较差的蛋接近保质期正在流出市场，现货表现仍然偏弱。供应上看，3月补栏新鸡开产，3月环比2月补栏增多，所以近期新开产蛋环比增多；去年10月-12月补栏的鸡所产鸡蛋正在从中蛋变成大蛋；淘汰方面，淘汰正常，没有超淘。需求方面，北京需求较差，带动北方红蛋走货较差。总体供需偏弱。期货方面，9月合约注入旺季上涨1.5元/斤的预期，往年上涨在1-1.5元之间，属于高估区间，9月上涨空间有限。1月合约预期产能去化，1月偏强，可逢低反套。

〖生 猪〗

生猪日评：周期性与季节性共振，去年9月处在能繁母猪存栏最低点，（暂时忽略存栏结构的话），理论上10个月后今年7月份出栏量最少；季节性每年6-7月都上涨，主因是小猪崽在冬季存活率低。另外近期冻肉进口不畅，导致养殖户压栏及二次育肥较为普遍，使得当前屠宰量下滑，供应减量。展望来看，9、10月之后供应恢复，猪价将逐渐进入下跌通道，〖棉花〗

棉花日报：供应端：新疆北疆棉花因旱减产已成定局，减产幅度将超过10%，品质也受影响；南疆旱情扩大。美国得州因上周降水较多，劣差率改善36(-4)%，但优良率依旧下降21(-2)%，天气预报显示7月前两周干热风将持续，降水稀少，得州减产预期不变。印度因季风季提前，播种进度较好，关注蝗灾影响。需求端：纱线坯布开机走弱，海外疫情反复影响出口订单。综合来看，棉花估值偏低，随着疫苗研发的推进，棉花需求将逐步恢复，供应端减产利多。〖苹 果〗

从目前的情况看，套袋数据基本无太多超预期的可能性，而天气对于新季质量的影响要到8月之后才会体现出来，目前这一时期多头是处于被动的角色；由于此次减产发生在西部的优生区，优果率的问题可能是未来带来上涨行情的一个点，但是基本要到8月份以后才能体现出来。

〖金工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较少，上涨品种较多。

AP,处于1倍标准差的下跌行情中。

FG, ZN, L, Y, IH, AL, IF, P, IC,处于1倍标准差的上涨行情中。

 CU, OI处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：铝纠缠度12，其次是玉米纠缠度13，铜纠缠度14。

纠缠度最高的品种是：甲醇纠缠度40，其次鸡蛋纠缠度36，纸浆纠缠度35。

期权日评

宏观经济表现较为平稳，市场风险释放，股指隐含波动率有所下降。