全球疫情仍未受控，日均新增14万例；印尼、埃及、阿根廷、印度、巴西的新增逐渐抬高，一方面疫情发酵，另一方面检测数量有所增加；其中印尼的每日检测大约14000例，检测确诊率在7%左右；美国疫情二次爆发，集中在率先复工的州，例如佛罗里达、德州、加州、亚利桑那州的新增人数，几周和德州的新增续创新高，而尚未复工的纽约州和新泽西州的新增确诊持续降低。后续关注美国对疫情的防控是否升级。北京疫情受到控制，单日新增逐渐降低，不足20例。

〖海外复工观察〗

海外复工方面，电力需求角度看，欧洲仍然渐进复苏当中，已逐渐修复疫情造成的缺口，美国受限于部分州在复工之后疫情反复，整体复工节奏略有偏缓，但是这不妨碍整体经济仍处在环比复苏当中，昨日公布的美高频消费零售销售数据继续延续回暖势头，航空业每日航班完成次数也开始出现从底部反弹的迹象。

宏观早评：

〖股 指〗

隔夜美股连续两日收涨，纳指涨0.74%再创收盘新高，FANNG均创收盘新高。昨日A股震荡攀升，创业板指8连升，刷新近4年半新高，两市成交额超7500亿元。股指保持指数中枢震荡上移的观点不变，理由是经济复苏和估值低位、流动性宽松延续。结构上，创业板改革继续超预期推进，科技成长仍将是市场主线，保持对IC看涨的观点不变。

〖国 债〗

国债方面，受昨日国开债招标遇冷影响，早盘现券期货一度大跌，午后随着情绪修复，逐渐收跌。资金面方面，央行公开市场今日进一步加大资金投放力度，流动性较昨日向好，不过面临跨季以及特别国债密集发行，流动性上仅以逆回购补充，对市场信心的提振较为有限。后市走势上，近期国常会以及央行行长的公开发言仍然在强调保持合理充裕的流动性政策，中长期来看，对于长债来说，当前的位置做多的安全边际较为可观，多头只输时间不输钱。〖贵金属〗

贵金属昨日小幅震荡，逼近前期高位。

近期贵金属表现略微强势的具体驱动上则是美国经济复苏下长期通胀预期开始有隐隐抬头的迹象。

而在复苏的逻辑下我们认为美联储长期维持低利率的表态以及疫情期间政府和企业的加杠杆行为会压制未来名义利率的回升速度，而需求端尽管目前消费者信心仍较为低迷，但是美国居民的人均可支配收入和储蓄率受到财政救济在疫情期间却是上升的，这意味着居民消费能力并没有受到多大的影响，等疫情带来的悲观情绪消退，需求的恢复可能会有加速修复的现象，对应着通胀一端可能会有超预期的表现。

具体操作上，贵金属尤其是黄金逼近前期高位，可以考虑右侧交易，突破追涨。

工业品早评：

〖钢 材〗

供应：上周螺纹产量396万吨，环比减少2万吨，由于部分钢厂检修和铁水转产所致，预计本周螺纹产量持平或小幅回落。

现货及库存：昨日建材成交维持20万吨的水平，没有明显增加。上周螺纹总库存仍高于去年约300万吨，小样本库存降幅保持收窄的趋势，大样本库存已累库。

需求：螺纹表需连续回落两周，上周跌至380，本周产量若持平则表需难有起色，但值得一提的是华北尤其是雄安需求可能超预期。热卷因制造业订单好转，热卷和冷轧有一定好转。关注6月钢材需求季节性走弱后的探底情况，从水泥出库和建材成交来看，当前仍有淡季不淡的可能。

策略：基建和建筑项目的赶工支撑了螺纹的强度，北方的超预期需求或让市场提前交易旺季预期，可尝试逢低多螺纹，尤其是做多螺矿比。关注10螺卷差，前期建议中长期持有至卷升水螺，如有低成本螺卷差建议止盈，择机再进。

〖铁 矿〗

供应：本周铁矿石26港到港2175万吨，环比增加近200万吨，45港2328万吨，到港显著增加。澳巴发运总量2375万吨，环比增加75万吨，6月底矿山有财报修复的发运冲量，近期发运或维持高水平。而国产矿复工后产量稳定增加，近期维持去年同期高产量区间。

库存及港口现货：昨日港口现货成交量价稳定，周一港口现货成交放量有显著的节日备货，预计今日成交平稳。上周疏港因河北封港解除，上升至310。本周一库存10633万吨，小增17万吨，若考虑压港则实际已增库，但市场没有交易压港货量，建议跟随市场观点并做好预警。预期钢厂继续以按需采购为主，港库贸易矿比例偏高。

需求：国内铁矿需求稳定，日均铁水维持日均245万吨的水平，上周小幅增加0.8万吨至每日246万吨，高炉接近满产，边际增量有限，预计后面铁水产量受高炉检修小幅回落，铁矿需求或有回落。

策略：受压港问题的影响，现阶段港库未有效累库，铁矿石需求保持强劲，不宜过分看空。而高炉接近满产，铁矿需求边际增量空间较小，建议逢缩做扩螺矿比。单边铁矿多单及时止盈，近期铁矿石或开启移仓，不利于铁矿9-1正套持仓，建议正套及时离场。

〖铜〗

铜

1、消息与数据:

1）美国财长努钦表示，可能在7月通过另一份刺激法案，我们有很多流动性，债务成本很低；美国可能在年底前摆脱衰退，基础建设将不会成为下一份刺激法案的一部分。

2）美联储布拉德：布拉德表示，收益率曲线控制策略可能行不通，鉴于市场已经预期未来将保持接近于零的低利率，这种控制收益率曲线的做法似乎没有必要；目前，有关此问题的疑问比答案还多，而且我真的认为这对委员会而言尚无定论，因为我们已经预计利率会在相当长的一段时间内保持低位。

3）、金隆铜业检修结束：6月18-20日，铜陵有色旗下金隆铜业公司进行了为期三天的停产设备小修。本次小修目的是为了更好地完成全年生产目标任务，确保各种设备在高负荷状态下正常运转，此次小修安全顺利完成了所有预定项目，为该公司下半年生产持续稳定进行奠定了重要基础。

4）、据乘联会数据，5月份皮卡市场销售4.5万辆，同比增长35%，疫情后行情回暖导致今年5月表现较强。今年1-5月，皮卡市场累计销售14.98万辆，同比下降21%，疫情因素和北京需求波动导致同比下滑较大。近几年，皮卡成为乘商结合的消费新热点，持续较强表现。但近期皮卡车企分化，主力车企强势提升，部分传统皮卡企业面临巨大的增长压力。

2、市场点评：

      矿的担忧依旧存在，TC维持较低水平，对铜价存在一定支撑；国内方面，北京地区新冠肺炎传播控制良好，上海现货升165元/吨，升贴水略有回落，广东现货升415元/吨，升水涨55元/吨，期货市场保持back结构。因为矿端的疫情担忧仍存，国内疫情控制良好，需求端表现依旧良好，铜价延续震荡偏强运行。

〖铝〗

铝

1、消息与数据：

      据外媒，伊朗今年3月20日至5月20日（波斯年历1-2月）共生产电解铝65170吨，较去年同期增长58%，其中该国龙头铝企伊朗铝业公司（IRALCO）电解铝产量31984吨，同比增加4%；霍尔莫扎尔铝业公司（Harmozal Aluminum Company）电解铝产量13537吨，同比增长163%；阿尔马赫迪铝业公司（Almahdi Aluminum Company）电解铝产量11881吨，同比增长128%；南方铝业（SALCO）电解铝产量4493吨，同比持稳；

2、市场点评：

昨日消息面平淡，SMM现货平均升水220元/吨，扩大20元/吨，依旧表现强劲，大户现货月继续增仓，铝价延续高位震荡运行，操作上暂时观望。

〖锌〗

锌：

1、市场点评：南美疫情担忧仍在，现货TC依旧保持低位，对锌价产生一定支撑，现货延续升水报价，但升水幅度小幅回落。另外，铜、铝阶段反弹幅度较大，而同期锌的反弹较为有限，市场听闻补涨声音。锌价维持震荡偏多观点，策略上建议滚动操作。

〖镍〗

镍

1、市场信息：

     据国家电网公司消息，6月19日，新一代电动汽车充电技术中日联合发布会在线举行。发布会上，国家电网有限公司与日本CHAdeMO协议会（日本电动汽车快速充电器协会）围绕新一代电动汽车充电技术，分别发布《电动汽车ChaoJi传导充电技术白皮书》和CHAdeMO3.0标准。国家电网方面表示，“目前实车测试结果显示，ChaoJi充电技术最大充电电流达360安培，未来充电功率可达900千瓦，电动汽车充电5分钟即可行驶400公里。”

2、市场点评：

     菲律宾镍矿发运回升，印尼镍铁形式外输镍元素增加；需求方面国内钢厂检修减产，需求存在回落预期；但矿价坚挺，对镍铁形成明显支撑，因此镍价存在阶段回落可能，但下行空间有限，镍价维持震荡偏弱判断。策略上关注多不锈钢、空镍；

能源化工早评：

〖原 油〗

国际原油期货周二小幅收低，市场对美国的PMI指数不及预期。

美国6月Markit制造业PMI初值为49.6，欧元区6月为46.90，都在荣枯线之下，环比均大幅改善。

美国石油协会公布最新报告，上周美国原油库存增加170万桶，库欣库存减少32万桶，成品油库存全面下降，汽油降385万桶，馏分油降260万桶，降幅较大。

当日有新闻报道称，印度5月原油进口环比下滑31%，同比低26%，4月印度曾大规模采购原油，岸上仓储紧张导致进口下降。运输追踪机构Kpler称中国6月海运进口将触及创纪录的1416万桶/日，6月22日中国最忙碌的原油装卸港青岛，有40艘油轮等待卸货，正常情况只有10艘。

观点

国际原油期货周二小幅收低，Brent首次行也从back结构转变，天量浮仓的压力通过原油结构的转换而缓慢释放，原油去库正在顺利进行。我们维持看强原油的观点不变。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：汉邦220万吨装置重启，预计PTA负荷回升到九成。在供应增加预期下，现货基差偏弱，昨日现货主流成交在09贴水95-100元/吨附近。

EG：EG整体开工负荷上升至61.3%，本周到港仍然偏高。EG基差有所走弱，现货贴水125-135元/吨附近，局部偏低140也有成交。

需求：昨日涤丝降价促销，主要是POY，产销放量，平均估算在130%左右。

观点：PTA和EG目前供需层面缺少向上驱动，价格随成本波动为主。PX开始反弹，或向上挤压PTA加工费，PTA相对原油价差仍偏弱。EG向下由油制支撑，向上受到煤化工成本压制，窄幅震荡为主，关注行业长期亏损能否造成新的减产。

〖聚丙烯〗

供应方面，PP注塑料排产27.85%，环比回升2.28个百分点，纤维料排产13.64%，纤维料排产测算高点或在15%左右水平。

拉丝料排产25.15%，环比回落3.63个百分点，6月中下旬以来，拉丝料排产显著下滑，供给逐步收缩。进口资源方面，6月装船进口均聚拉丝报盘价875-880美元/吨，变动不大。

隔夜两油库存继续回落，PP期价隔夜延续震荡走势，基差波幅不大，今日预计有望探底回升，修复短期基差。

〖聚乙烯〗

PE线性排产30.94%，环比回升1.09个百分点，总体开工率84.28%。预计本周检修损失量在7.05万吨，环比增加0.37万吨。

昨日PE美金市场报盘6月装船线性报价795美元/吨，短期波动不大。需求端，管材需求平稳，农膜需求季节性见底，需求即将迎来好转。

PE价格近期强势突破震荡区间，短期回踩结束，有望再度走高。

农产品早评：

〖油脂油料〗

今日油脂震荡下行，本周中储粮开始拍卖豆油和菜油储备，但本月马棕油出口情况良好，同时国内疫情控制良好，预期消费回暖，且库存依然处于历史低点，预计近期震荡为主，长期来看，预计逐步走强。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日报：春节后疫情期间低价存储的冷库蛋接近保质期限，所以在市场上出售换蛋，当时交通封锁，存储的鸡蛋不够新鲜，所以保质期到了，在市场上换蛋，对市场有所冲击，午后河北走弱。鸡蛋短期，市场预期稍弱、不破前低。近月主力暂看回调底部抬升W底。中长期来看，补栏低迷，鸡苗订单少；淘汰正常偏多；需求偏弱，预期会有所好转，由于当前存栏基数大，相对看好远月合约。

〖生 猪〗

【观点】

早熟苹果上市之后开秤价及销售情况均不佳，并且已出的套袋数据减产不及预期，目前市场下调对晚熟富士的开秤价预期，新季合约偏弱运行。未来向上的驱动来自于对优果率的担忧，在时间窗口期还未到来之前，弱势运行的局势维持不变。

〖棉花〗

棉花日评：供应端：抛储预计50万吨，响应国家出口转内销号召，内销纺纱用低价储备棉即可。新棉：北疆干旱扩大，干旱导致棉花搭不起丰产架子，还因缺水无法施费而缺氮。美国总体播种进度较快达到96%，引发市场对面积的担忧，但得州优良率仍差。印度播种进度较快，截至6月19日，达到287.7万公顷，同比增长58%，较历史均值增长22.4%。需求：近期交投减弱，出口订单恢复缓慢纺织企业寻求减产度过危机。中美关系：美国国家贸易委员会主任鹰派人物纳瓦罗周一表示中美贸易协议“结束”被市场误读，特朗普随后在推特上证实中美贸易协议完好，并希望双方继续执行。综合来看，棉价处于历史低位，新冠疫苗最早于9月推出，将改善需求，短期利空扰动不改变中长期基本面向好趋势。

〖苹 果〗

【观点】

早熟苹果上市之后开秤价及销售情况均不佳，并且已出的套袋数据减产不及预期，目前市场下调对晚熟富士的开秤价预期，新季合约偏弱运行。未来向上的驱动来自于对优果率的担忧，在时间窗口期还未到来之前，弱势运行的局势维持不变。

〖金工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较少，上涨品种较多。

AP,处于1倍标准差的下跌行情中。

FU, CF, PP, SN, CS, L, IH, HC, FG, IF, BU, J, A, IC, AL, Y,处于1倍标准差的上涨行情中。

 C, P, CU, OI,处于2倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：铝纠缠度12，其次是玉米纠缠度13，铜纠缠度14。

纠缠度最高的品种是：甲醇纠缠度40，其次鸡蛋纠缠度36，纸浆纠缠度35。

期权日评

宏观经济表现较为平稳，市场风险释放，股指隐含波动率有所下降。