减产不及预期,苹果再下台阶 2020年6月23日 【早评】
每日疫情跟踪&复工观察:
〖疫情跟踪〗
北京新发地疫情得到控制,21日新增不足10例,大范围传播的概率已经不大。南美疫情仍然在发酵,巴西和墨西哥、阿根廷新增人数仍然是加的趋势。美国多个州的新增创新高, 包括佛罗里达、德州、亚利桑那、俄勒冈和俄克拉荷马等。相比较之下未开放州的疫情明显受控,纽约州检测确诊率持续降低,新增死亡再创新低,住院人数不足2000人。因此关注美国对疫情的防控是否升级。此外美国每日检测数量达60万例,在大规模检测的背景下潜在风险较小。
〖海外复工观察〗
海外复工方面,电力需求角度看,欧洲仍然渐进复苏当中,美国受限于部分州在复工之后疫情反复,整体复工节奏略有偏缓,但是这不妨碍整体经济仍处在环比复苏当中,综合性指标纽约联储每周经济指数和ECRI增长年率仍然在逐步修复缺口。
宏观早评:
〖股 指〗
隔夜美股道指周一低开后曾跌近200点,随后由跌转涨,标普500指数涨0.65%,纳指涨1.11%,道指涨0.59%。昨日创业板指高开高走,科技股活跃,沪指在券商板块的带动下拉升翻红。股指保持指数中枢震荡上移的观点不变,理由是经济复苏和估值低位、流动性宽松延续。结构上,创业板改革继续超预期推进,科技成长仍将是市场主线,建议多IC空IH策略。
〖国 债〗
国债期货昨日波动幅度有限,早间小幅高开一度在收平价附近波动,尾盘小幅快速跳水。10年期主力合约收跌0.14%,5年期主力合约跌0.05%,2年期主力合约跌0.08%。流动性方面央行公开市场当日净投放1200亿元,市场对半年末流动性担忧持续缓解,预计端午节前资金面变化不大,后续走势仍继续重点关注央行政策动态。
〖贵金属〗
贵金属昨日高开,逼近前期高位。具体驱动上则是关注欧美经济环比复苏的逻辑下通胀和名义利率谁跑的更快。
我们认为美联储长期维持低利率的表态以及疫情期间政府和企业的加杠杆行为会压制未来名义利率的回升速度,而需求端尽管目前消费者信心仍较为低迷,但是美国居民的人均可支配收入和储蓄率受到财政救济在疫情期间却是上升的,这意味着居民消费能力并没有受到多大的影响,等疫情带来的悲观情绪消退,需求的恢复可能会有加速修复的现象,对应着通胀一端可能会有超预期的表现。
具体操作上,贵金属尤其是黄金逼近前期高位,可以考虑右侧交易,突破追涨。
工业品早评:
〖钢 材〗
供应:上周螺纹产量396万吨,环比减少2万吨,由于部分钢厂检修和铁水转产所致,预计本周螺纹产量持平或小幅回落。
现货及库存:昨日建材成交维持20万吨的水平,不上不下。本周端午节,预计周二周三或有节日备货的放量成交。整体上,现货盘整稳中趋弱。上周螺纹总库存仍高于去年约300万吨,小样本库存降幅保持收窄的趋势,大样本库存已累库。
需求:螺纹表需连续回落两周,上周跌至380,本周产量若持平则表需难有起色,但值得一提的是华北尤其是雄安需求可能超预期。热卷因制造业订单好转,热卷和冷轧有一定好转。关注6月钢材需求季节性走弱后的探底情况,从水泥出库和建材成交来看,当前仍有淡季不淡的可能。
策略:基建和建筑项目的赶工支撑了螺纹的强度,北方的超预期需求或让市场提前交易旺季预期,可尝试逢低多螺纹,尤其是做多螺矿比。关注10螺卷差,前期建议中长期持有至卷升水螺,如有低成本螺卷差可随时止盈,等待回落再进。关注螺纹2010-2101正套。
〖铁 矿〗
供应:本周铁矿石26港到港2175万吨,环比增加近200万吨,45港2328万吨,到港显著增加。澳巴发运总量2375万吨,环比增加75万吨,6月底矿山有财报修复的发运冲量,近期发运或维持高水平。而国产矿复工后产量稳定增加,近期维持去年同期高产量区间。
库存及港口现货:昨日港口现货成交放量但现货价格稳定。上周疏港因河北封港解除,上升至310。本周一库存10633万吨,小增17万吨,若考虑压港则实际已增库,但市场没有交易压港货量,建议跟随市场观点并做好预警。预期钢厂继续以按需采购为主,港库贸易矿比例偏高。
需求:国内铁矿需求稳定,日均铁水维持日均245万吨的水平,上周小幅增加0.8万吨至每日246万吨,高炉接近满产,边际增量有限,预计后面铁水产量受高炉检修小幅回落,铁矿需求或有回落。
策略:受压港问题的影响,现阶段港库未有效累库,铁矿石需求保持强劲,不宜过分看空。而高炉接近满产,铁矿需求边际增量空间较小,建议逢缩做扩螺矿比。单边铁矿多单及时止盈,近期铁矿石或开启移仓,不利于铁矿9-1正套持仓,建议正套及时离场。
〖铜〗
铜
1、消息与数据:
1)中国疾控中心副主任冯子健:新发地市场暴露的人员看来是已经接近尾声
由现在的病例发生数、确诊数,再到新发病例的发病时间、发病曲线、来源做分析,新发地市场暴露的人员看来是已经接近尾声。目前新发的病例主要是新发地直接暴露人员带到社区造成的传播,但是传播水平非常低。
2)Codelco暂停智利北部地区建设项目:智利国家铜业公司(Codelco)上周六表示,因受COVID-19影响,需要暂停位于智利北部地区的建设项目,与Calama工人一起努力维持运营Chuquicamata部门,使其生产水平。” Chuquicamata部门下属矿山在2019年共生产了803,000吨铜,雇佣了近7,000名员工。自5月以来,该公司已将工作人数减少了30%。智利国家铜业公司发表一份声明称,在智利政府周六早些时候报告病毒相关死亡病例增加后,公司正在采取措施防止新冠病毒的传播。
3)、智利国家铜业公司宣布,该公司将在铜矿储量最大的El Teniente矿场实施新版新冠肺炎防疫措施,以便在越来越多的工人感染之际维持矿场的运营。El Teniente矿场将实施14天上班、14天休息的轮班制度,每个轮次将对员工实施三次检测。
4)球第二大铜矿Grasberg的运营商--印尼自由港公司(Freeport Indonesia)的首席执行官Tony Wenas周日表示,到2022年有望转为完全地下开采。Tony Wenas表示:“到2021年,我们75%左右的运营将转为地下开采,到2022年将达到100%。”Wenas称,Freeport已经恢复了正常的生产水平,2020年将生产矿石11万吨/日。他表示,2021年产量将增至16万吨/日,2022年料进一步增至20万吨/日,公司届时将完成向地下开采的转变。
2、市场点评:
海外Cdelco暂停智利北部地区项目建设,El Teniente矿场实施新的新冠肺炎防疫措施,从措施来看,对近期铜精矿供给暂时有限,但暂停部分建设项目影响远期铜精矿的供给,总体来看,矿的担忧依旧存在,对铜价存在一定支撑;国内方面,北京地区新冠肺炎传播控制良好,上海现货升185元/吨,升贴水持平,广东现货升360元/吨,升水涨15元/吨,期货市场保持back结构。因为矿端的疫情担忧仍存,昨日美元指数回调,国内疫情控制良好,铜价延续震荡偏强运行。
〖铝〗
铝
1、消息与数据:
1)国际铝业协会:5月全球原铝产量上升至544.8万吨,4月产量为527.4万吨;预计中国原铝产量5月上升至310.5万吨,4月产量修正后为299.7万吨。
2)根据卓创监测数据显示,2020年5月份中国汽车用铝量28.44万吨,较上月环比增长4.04%,较去年同期同比上涨18.32%;
3)据彭博报道,由于疫情影响,国内需求量下滑,Hindalco计划将总产量的65%销往海外,去年海外销量占比50%。同时,Hindalco预计二季度将有75%-80%的产量出售给海外。
4)奥斯陆6月22日消息,挪威海德鲁公司(Norsk Hydro)周一表示,受停电影响,该公司将削减旗下位于巴西的Alunorte氧化铝厂的氧化铝产量。氧化铝是从铝土矿中筛选出来的,主要被用于生产铝。修复电力供应需要两至三周时间,在此期间,Alunorte氧化铝厂将以50%-70%的产能利用率运作。
5)库存:6月22日,去库态势延续,SMM统计国内电解铝社会库存较前一周四下降1.7万吨至73.7万吨。
2、市场点评:
海外受停电影响,巴西的海德鲁氧化铝厂降低产能利用率,南美地区疫情叠加海德鲁停电事故,对LME铝价存在一定支撑。国内去库延续,大户采购继续,进口窗口维持打开状态,铝价依旧延续震荡偏强运行,操作上暂时观望。
〖锌〗
锌:
1、库存:据SMM了解,截至6月22日,SMM七地锌锭库存总量为22.09万吨,较上周五(6月19日)增加3400吨,较上周一(6月15日)增加4300吨。
2、市场点评:南美疫情担忧仍在,现货TC依旧保持低位,对锌价产生一定支撑,现货延续升水报价,需求仍有可期,技术上锌价上破前期震荡通道上沿,价格震荡偏强运行,多单持有。
〖镍〗
镍
1、市场点评:
菲律宾镍矿发运回升,印尼镍铁形式外输镍元素增加;需求方面国内钢厂检修减产,需求存在回落预期;但矿价坚挺,对镍铁形成明显支撑,因此镍价存在阶段回落可能,但下行空间有限,预计阶段镍价震荡回落。策略上关注多不锈钢、空镍;
能源化工早评:
〖原 油〗
国际原油期货周一上涨超2%,良好的供需格局继续支撑市场。
印度5月原油加工量环比增加7.3%,同比地24.2%;印度5月燃油消费总量环比增长47.4%,印度石油公司目标是在6月开工率达到90%,目前仅为69%。
减产仍在持续发生,俄罗斯乌拉尔油7月前10天的装载量下降到了2008年以来的最低,提振了乌拉尔油相对于brent的价差。周一有消息称美国页岩油企业因为裁员,油价回升到合适点位原油产量也很难出现2016年时的快速复苏。
观点
油价仍处于上行趋势,疫情造成的需求骤降正在慢慢缓解,印度的石油需求环比大增47.4%,美国的汽油需求也再慢慢接近正常水平,中国5月加工量已经同比增长了8.7%,我们维持油价强势的观点不变。
〖PTA&EG〗
聚酯日评:
PTA:汉邦220万吨装置重启,预计PTA负荷回升到九成。
EG:扬子巴斯夫34万吨装置重启,EG整体开工负荷上升至61.3%。
需求:昨日涤丝产销清淡,整体4-5成左右。
观点:PTA和EG目前供需层面缺少向上驱动,价格随成本波动为主。PX开始反弹,或向上挤压PTA加工费,但PTA相对原油价差仍偏弱。EG向下由油制成本支撑,向上受到煤化工成本压制,继续震荡为主。
〖聚丙烯〗
供应方面,PP注塑料排产25.57%,环比回落1.7个百分点,纤维料排产13.52%,纤维料排产测算高点或在15%左右水平。
拉丝料排产28.78%,环比回升3.36百分点,拉丝料1-6月累计产量同比预计增加1.41%,进口资源方面,6月装船进口均聚拉丝报盘价875-880美元/吨,变动不大。
隔夜两油库存继续回落,PP期价隔夜延续周五弱势,基差小幅扩大,今日预计有望探底回升,修复短期基差。
〖聚乙烯〗
PE线性排产29.85%,环比下滑1.14个百分点,总体开工率84.28%。预计本周检修损失量在7.05万吨,环比增加0.37万吨。
昨日PE美金市场报盘6月装船线性报价785-795美元/吨,局部涨幅达15美元。需求端,管材需求平稳,农膜需求季节性见底,需求即将迎来好转。
PE价格近期强势突破震荡区间,短期回踩结束,有望再度走高。
农产品早评:
〖油脂油料〗
今日棕榈油持回调,库存小幅上升,但不及预期的40万吨,国内套盘利润维持倒挂,同时国内疫情控制良好,预期消费回暖,但本月马棕油增产概率极大,预计近期震荡为主,长期来看,预计逐步走强。
USDA公布的报告中显示,美豆种植率和优良率分别为96%和70%,略低于预期的97%和71%,当前美豆主产区多雨,适宜大豆生长,马上进入大豆生长重要阶段,应当注意天气炒作,预计近期震荡走强。
〖鸡 蛋〗
鸡蛋日报:春节后疫情期间低价存储的冷库蛋接近保质期限,所以在市场上出售换蛋,当时交通封锁,存储的鸡蛋不够新鲜,所以保质期到了,在市场上换蛋,对市场有所冲击,午后河北走弱。鸡蛋短期,市场预期稍弱、不破前低。近月主力暂看回调底部抬升W底。中长期来看,补栏低迷,鸡苗订单少;淘汰正常偏多;需求偏弱,预期会有所好转,由于当前存栏基数大,相对看好远月合约。
〖生 猪〗
生猪日评:周期性与季节性共振,跌价国外猪肉工厂疫情导致国内养殖户压栏情绪高涨,叠加节日效应,需求端有所提振,肉猪比价抬升,猪肉端领涨,预估中短期(1-2个月)震荡偏强,四季度偏弱。
〖棉花〗
棉花日评:抛储传言再起,郑棉承压下跌。供应端:新疆旱情加重。美国得州西部预计短期缺乏降水;美国得州优良率23(-7)%,劣差率40(+15)%,发布时间在ICE休市后。印巴需关注蝗虫带来的影响。需求端:端午节放假,淡季新单不足,下游降低开机率。总的来看,郑棉重回震荡区间。
〖苹 果〗
【观点】
①高库存叠加销售淡季,旧季富士苹果(对应07合约)的大幅去库只能降价才能实现。
②新的套袋数据陆续会出来,从目前看,和之前的坐果减产评估不会有太大差异,但是由于部分地区减产严重,果农会尽量多留果,造成套袋数据较正常年份准确性降低。
③由于此次减产发生在西部的优生区,优果率的问题可能是未来带来上涨行情的一个点,预计要到8月份才能体现出来。
综上,因早熟苹果上市之后开秤价及销售情况均不佳,并且已出的套袋数据减产不及预期,目前市场下调对晚熟富士的开秤价预期,新季合约偏弱运行。
〖金工〗
期货趋势日评
商品期货下跌品种较少,上涨品种较多。
AP,处于1倍标准差的下跌行情中。
FU, CF, PP, SN, CS, L, IH, HC, FG, IF, BU, J, A, IC, AL, Y,处于1倍标准差的上涨行情中。
C, P, CU, OI,处于2倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是:铝纠缠度12,其次是玉米纠缠度13,铜纠缠度14。
纠缠度最高的品种是:甲醇纠缠度40,其次鸡蛋纠缠度36,纸浆纠缠度35。
期权日评
宏观经济表现较为平稳,市场风险释放,股指隐含波动率有所下降。
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