美国6个州的新增创新高， 包括佛罗里达、德州、亚利桑那、俄勒冈和俄克拉荷马。相比较之下未开放州的疫情明显受控，纽约州检测确诊率持续降低，新增死亡再创新低，住院人数不足2000人。因此关注美国对疫情的防控是否升级。此外美国每日检测数量达60万例，在大规模检测的背景下潜在风险较小。

〖海外复工观察〗

海外复工方面，前日美公布5月零售销售数据，环比涨幅创历史新高，显示经济环比状况正在逐步推进，高频指标上，欧美的电力需求角度基本恢复至疫情之前的水平，，欧洲地区疫情控制较好的德国餐饮服务业恢复较为迅速，仅仅略低于往年同期，受限于持续抗议示威活动的影响，美国的确诊数据始终维持再高位，相应的餐饮、旅行等服务业恢复缓慢，工业生产高频指标上并没有延续持续的大幅度回升势头。

宏观早评：

〖股 指〗

隔夜美国道指跌0.65%，标普500跌0.36%，纳指涨0.15%。美国疫情对市场情绪有一定的影响，美国6个州的新增创新高， 包括佛罗里达、德州、亚利桑那、俄勒冈和俄克拉荷马。相比较之下未开放州的疫情明显受控，因此美国对疫情的防控是否升级将扰动市场。股指保持指数中枢震荡上移的观点不变，理由是经济复苏和估值低位、流动性宽松延续。结构上，创业板改革继续超预期推进，科技成长仍将是市场主线，建议多IC空IH策略。资金方面，富时罗素指数纳A比例扩大将在6月19日收盘或者6月22日开盘生效。

〖国 债〗

昨日现券期货延续弱势，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.21%；银行间主要利率债收益率上行2-7bp，5年期上行幅度更大，银行间资金面延续收敛，主要回购利率全线上行，特别国债将“市场化发行”是导致债市近期转为暴跌的催化剂，背后的原因则是央行流动性支持信号不明显，使得市场预期出现混乱，近两日央行公开市场逆回购连续缺席，让市场情绪非常谨慎，关注今日央行是否会重启逆回购并加大操作规模。

〖贵金属〗

贵金属昨日小幅震荡，国内疫情的演变和美联储近期的发言表态是最近贵金属的主要驱动，联储主席最难在发言中仍然延续了此前FOMC会议中做出的表态，经济最危险的时候已经过去，未来逐步复苏但是进展不会太快。

美联储长期零利率的态度限制了名义利率随着复工带来的上行修复，而通胀层面，商品与服务端的需求在缓慢复工阶段无大幅攀升动力，且国内疫情的出现也会引发市场对于当下通缩状态继续延续的悲观态度，因此我们认为贵金属中短期内在实际利率层面并无主要驱动。

未来实际利率层面的关注点主要集中在经济环比修复下，名义利率与通胀的回升速度差异，从居民可支配收入和储蓄率的增长来看，美国的救济政策对居民消费的呵护力度较大，如果疫情受控，美国可能不会像中国这样出现供快于求的现象，而会有需求恢复快于供给的可能，如果出现，通胀会有阶段性加速的可能，那么将会利多黄金。

工业品早评：

〖钢 材〗

供应：上周螺纹产量398万吨，环比增3万，从分项来看，高炉产量已接近满产，增量由电炉贡献，预计本周螺纹产量持平或小幅回落。上周热卷产量也有所增加，总体钢材产量已超过去年同期。

现货及库存：昨日建材成交维持18~19万吨的水平，小幅回升。其中华北表现较好，成交有增量。近日全国各地雨水增多，现货盘整稳中趋弱，但北京成交较好。上周螺纹总库存仍高于去年约270万吨。预计今天MS的钢材库存继续降库，但存在旺季向淡季转换的不确定性，降幅保持收窄的趋势。以周三晚找钢网数据来看，产量回落同时表需回落，淡季特征明显，等待今日MS库存数据反映的表需变化情况。

需求：螺纹表需上周回落至415的水平，从市场反映来看预期较悲观，表需可能下滑至400以下。值得一提的是华北尤其是雄安需求可能超预期，但近期北京确诊增多，交通从严管制引发了市场对于华北需求强度的担忧，实际需求情况仍有不确定性。热卷因制造业订单好转，热卷和冷轧有一定好转。关注6月钢材需求季节性走弱后的探底情况，若北方需求超预期且疫情稳定受控，可能淡季不淡。

策略：基建和建筑项目的赶工支撑了螺纹的强度，6月或面临季节性回落的压力，但北方的超预期需求或让市场提前交易旺季预期，可尝试逢低多螺纹。当前螺纹高产且有整体需求回落的隐忧，故买卷空螺10中长期有交易价值，关注10螺卷差，建议中长期持有至卷升水螺，如前期有低成本螺卷差可在平水附近适当止盈。关注螺纹2010-2101正套。

〖铁 矿〗

突发消息:今晨据彭博和路透端的新闻报道，淡水河谷获准恢复在伊塔比拉的铁矿石开采。巴西劳工当局批准其修订后的Covid-19协议后，将恢复其Itabira综合体的运营； 6月5日停产的三座矿井将逐步恢复运营。产量影响不到100万吨，淡水河谷认为无需修改其2020年产量指南。

供应：本周铁矿石26港到港1983万吨，环比减少约250万吨，45港2091万吨，受前期澳洲港口检修的发运低影响，到港回落。澳巴发运总量2305万吨，环比回落340万吨，本期发运量减量明显，考虑上周澳巴发运冲量2643万吨，以两周平均来看，铁矿供应稳中有增，预计未来发运稳定。而国产矿复工后产量稳定增加，近期维持去年同期高产量区间。

库存及港口现货：昨日港口现货成交和现货价格稳定，低铝资源成交不错，钢厂偏好中低品等性价比较高的矿种。上周疏港因河北封港延长，疏港回落至296，仍处于高位区间，预计本周疏港重回300以上。受压港影响，本周一10701万吨，小增4万吨，考虑压港则实际角度已经增库，预计今晚库存增库50-100万吨，铁矿港库阶段性进入累库。预期后续钢厂继续以按需采购为主，港库贸易矿比例偏高。

需求：外部铁矿石需求仍存在不确定性，国内铁矿需求稳定，日均铁水维持日均245万吨的水平，预计本周受高炉检修小幅回落，关注后续铁水产量情况，铁矿需求或有回落。

策略：受压港问题的影响，现阶段港库未有效累库，铁矿石需求保持强劲，不好做空。而高炉接近满产，铁矿需求边际增量空间较小，建议做空螺矿比及时止盈，逢缩小做扩螺矿比。单边铁矿多单及时止盈，近期铁矿石或开启移仓，不利于铁矿9-1正套持仓，建议正套及时离场。

〖铜〗

铜

1、消息与数据:

1）美联储：鲍威尔重申美联储没考虑加息：美联储主席鲍威尔对国会议员表示，由于美国经济在冠状病毒疫情得到控制之前无法全面复苏，美联储将动用"各种工具"来缓冲疫情对家庭和企业的影响。美国经济正处于开始复苏的早期阶段。美联储没有考虑长时间地放下工具，不会很快结束紧急工具，美联储计划在美国走上复苏道路之前都“踩着油门”。鲍威尔重申美联储没有考虑加息，美国经济的复苏需要一段时间。

2）产量（国家统计局）：国家统计局官网发布的数据显示，中国5月精炼铜(电解铜)产量为85.3万吨，同比增长13.3%。1-5月精炼铜(电解铜)产量累计为396.7万吨，同比增长2.7%。中国5月铜材产量为187.7万吨，同比增长15.3%，1-5月铜材产量累计为7412万吨，同比增长4.3%。

3）审计机构安永(EY)的一份报告发现，中国最大的民营铜冶炼企业山东方圆有色金属集团一直在其夸大利润和生产水平，同时虚报债务。一名消息人士援引安永报告摘要称，其核心部门东营方元有色金属股份有限公司和东营鲁方金属材料股份有限公司“债务明显高于公开披露的水平，利润率较低，产量也较低”。

4）供需：世界金属统计局（WBMS）周三公布的月度报告显示，2020年1-4月全球铜市供应短缺2,400吨，2019年全年短缺26.8万吨。2020年1-4月全球铜矿山产量为662万吨，较去年同期增加1.9%。1-4月全球精炼铜产量为790万吨，较去年同期增加6.2%，中国（增加32.6万吨）和智利（增加8,000吨）增幅显著。2020年1-4月全球铜需求量为785万吨，2019年同期为774万吨。2020年4月，精炼铜产量为195.2万吨，需求量为211.62万吨。（WBMS）

5）库存：LME库存报24.47万吨，减少0.3775万吨；

2、机构观点：

1）CBA：中国消费影响有限，强劲反弹难持续：外媒6月16日消息，澳大利亚联邦银行(CBA)表示。铜价的强劲反弹不太可能在下半年持续。CBA表示，尽管中国的基础设施投资已经取得很大进展，但预计对中国铜消费的影响将相当有限。此外，新冠肺炎疫情造成的铜供应中断使大约1.6%的铜总产量受到影响，其中大部分是铜精矿。CBA表示，在今年下半年，价格将从现货水平逐步走高。三季度铜价预测为每磅2.60美元，四季度预测为每磅2.65美元。

2）瑞银：下半年进入短缺，铜价坚挺：投行瑞银(USB) 预估2020年9月末铜价将交投在6100美元/吨， 2020年12月末将交投在6200美元/吨，此前分别预估为5000美元/吨和5700美元/吨。瑞银预估2021年3月末铜价为6300美元/吨，2021年6月末铜价为6400美元/吨，此前分别预估为6100美元/吨和6300美元/吨。瑞银称，铜市场将在2020年下半年进入短缺，价格可能非常坚挺。该行表示，铜价回调至5500美元/吨以下应被用来增加一些多头敞口，明年的目标是6400美元/吨。

2、市场点评：

      美联储主席鲍威尔重申没考虑加息，宽松环境依旧； 国内方面，密切关注北京地区新增确诊病例变化情况；铜价高位震荡延续。

〖铝〗

铝

1、市场点评：

     当前铝市场主要矛盾仍然为：国内需求恢复与供应上升时间错配矛盾。 国内需求持续性表现良好，铝锭去库延续，但去库力度明显减弱，铝锭现货库存已处较低水平，现货升水约200元/吨，期货市场结构保持back结构，且有走扩迹象，进口铝方面冲击仍不明显，铝价依旧保持强势，操作上暂时保持观望。

〖锌〗

锌：

1、市场异动：广东现货升水走高或难延续

据SMM分析，一方面随着当前锌锭价格的上涨，且现货升水高企，对于下游来说采购的意愿不足，加之当前压铸锌合金厂订单依旧低迷，整体需求一般；另一方面，现货升水推升后，仓单货源在分配完成后，势必流入现货市场，同时在沪粤价差收窄的情况下，冶炼厂会增加对广东市场的发货，而前期检修冶炼厂在恢复生产后，市场到货亦将增加，将施压现货升水表现。

2、市场点评：昨日午盘沪锌盘面异动明显增仓上涨，夜盘减仓回落；另外广东现货升水走高，同时周一锌现货库存报告减少，市场出现明显变化，应引起警惕，操作上暂且观望。

〖镍〗

镍

1、市场点评：

     行业供需方面：供给方面，菲律宾镍矿发运逐步回升，印尼镍铁陆续投产，供给压力上升，但南美地区新冠疫情高发状态，引发对南美地区镍供给担忧；成本端，红土镍矿价格坚挺支撑国内镍铁价格；需求端，国内不锈钢环比有改善，同比仍显疲弱，欧美地区随着疫情逐步控制，需求边际逐步改善；

     昨日消息面平淡，镍价维持阶段震荡判断，操作上维持区间操作思路，主力合约震荡区间（97500-105000）。

能源化工早评：

〖原 油〗

国际原油期货周三小幅收低，EIA周度报告利好没有抵消中美疫情的反复。

EIA周度报告偏多，原油库存增加300万桶，库欣库存继续下滑，减少了260万桶，成品油库存全面下降；更利好的是美国的原油产量周度下降了60万桶/日达到了1050万桶/日；成品油表需周度变化不大，柴油和航煤增加，汽油略降，整体依旧维持处于回升趋势；炼厂开工率从73.1%升到73.8%，变化不大。

其他市场消息，日本5月原油进口创近三年低位，意大利油品消费5月环比增36%，IEA称需要两年时间全球石油需求才可能恢复到疫情之前。

观点

原油价格从单边上涨转为震荡，从供需格局上目前依旧态势良好，尤其是美国产量下降到了2018年3月以来的最低值，与欧佩克联盟的减产相呼应。当日美汽油裂解价差再度走高。我们看强原油的观点不变。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：福化450万吨装置负荷回升，预计本周中提至满负荷，汉邦220万吨装置有重启计划。昨日PTA现货日内成交气氛一般，6月货源主流成交在在09贴水85附近成交。

EG：扬子巴斯夫34万吨装置重启，预计EG负荷继续回升。EG现货低价买气尚可，3495-3510附近有成交。

需求：绍兴一套40万吨聚酯因为故障临时停车，昨日涤丝产销零星放量，整体6成左右。

观点：PTA和EG目前供需层面缺少向上驱动，价格随成本波动为主。PX开始反弹，或向上挤压PTA加工费，但PTA相对原油价差仍偏弱。EG向下由油制成本支撑，向上受到煤化工成本压制，继续震荡为主。

〖聚丙烯〗

供应方面，PP注塑料排产29.32%，环比回升1.08个百分点，纤维料排产10.29%，由于疫情的不确定性，后续排产仍有回升空间。拉丝料排产35.02%,拉丝料1-6月累计产量同比预计增加2.02%，进口资源方面，昨日6月装船进口均聚拉丝报盘环比持平，报价880-885美元/吨。隔夜两油库存继续回落，PP期货价格继续上涨修复贴水，基差小幅收窄，短期或再转为震荡走势，建议区间交易，不追价。

〖聚乙烯〗

PE线性排产31.09%，环比回落1.39个百分点，总体开工率回落84.47%。本周国内预计检修损失量在5.87万吨，环比减少1.23万吨，仍处于检修集中期，国产供给偏紧。昨日PE美金市场报盘6月装船线性报价上涨5美元/吨，报价780-785美元/吨。需求端，管材需求平稳，农膜需求季节性即将见底，需求即将迎来好转。近期东北亚部分装置检修，乙烯价格持续上涨，PE价格价格强势突破震荡区间后小幅回踩，近期有望保持强势，走出小波行情。

农产品早评：

〖油脂油料〗

马棕油近期无卖压，贸易商预期进口商可能为防范疫情而囤货，同时国内棕榈油进口利润倒挂严重，且国内低库存状态下基差偏强，库存整体偏低，预计下跌空间有限，但最新数据显示马来西亚6月1-15日棕榈油产量环比增加22%，印尼增加进口关税采购放缓，棕榈油上方暂时难以突破，预计近期以震荡偏强为主，长期需关注疫情情况。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日报：鸡蛋价格持稳，鸡蛋全部国产，没有进口，所以北京疫情，市场对需求减弱的预期更大。但是只要没有大规模二次爆发，户外消费再次停滞的话，海鲜等进口受阻利好鸡蛋需求，北方鸡蛋现货价格有所上涨。淘汰端没有放量。需求较为平淡。期货上来说，近月升水可能需要被挤出，远月因为有存栏去化的预期存在相对坚挺，但现货持续下跌后估值被下修。

〖生 猪〗

生猪日评：进口冻品受到了影响，冻肉上涨，最近上涨了1000元/吨，约5%涨幅，养殖户借机惜售，生猪价格上涨，肉猪比价跌破新低。北京16日启动二级响应，学校放假，餐饮消费恐怕受阻，整体消费会有所下滑。供应端：能繁母猪存栏较2019年9月已经环比增加18.7%，但能繁存栏到生猪出栏的传导需要10个月，所以当前生猪出栏仍然处在低位。需求上来说，猪肉与鸡蛋、猪肉与禽肉的比较均处在高位，需求较差。

〖棉花〗

棉花日报：供应端：北疆棉花降水增加缓解前期干旱；美国得州主产区预报有降水缓解前期干旱；印巴产区受到蝗虫威胁。需求端：美国5月服装零售额同比降幅缩减。美棉出口：美国贸易代表莱特希泽称中国自1月中美贸易协定签署后购买了超过10亿美元的美棉，但仍低于预期。北京疫情防控，疫情防控迅速升级说明了当下国内政府对于疫情控制的决心高和执行能力强。疫苗研发，全球疫苗研发稳步推行，国内以灭活思路为主，大部分处于第二阶段。中印关系，印度防长就中印边境人员冲突公开表态，没有提及中国。总体来看，随着疫情控制欧洲5月服装零售数据将跟随美国回暖节奏，欧美订单有望增加，基本面整体趋好形式不变。

〖苹 果〗

【观点】6月份是苹果套袋期，7月份是生长初期，这个时间段受天气影响较小，天气的题材预计到7月之后才会出现，新季合约短期上涨缺乏驱动力，近期主要还是观察早熟苹果上市之后的销售表现，来调节对新季晚熟富士开秤价的预估，日内看偏弱震荡。

〖金工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较少，上涨品种较多。

P, BU, FG, V, OI, AL, C, A, CU处于1倍标准差的上涨行情中。

AP,处于1倍标准差的下跌行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：铝纠缠度12，其次是锡纠缠度12，玉米纠缠度14。

纠缠度最高的品种是：纸浆纠缠度38，其次菜粕纠缠度36，鸡蛋纠缠度34。

期权日评

宏观经济表现较为平稳，市场风险释放，股指隐含波动率有所下降。