美国的新增确诊确实有反复，但是检测确诊率却在逐渐下降，目前检测确诊率不足5%。此外，美国每日检测数量持续增加，每日检测数量达60万例。在大规模检测的背景下潜在风险也较小。新增住院人数整体是下降的趋势，并且美国的现有住院人数持续减少，目前不足30000人，医疗资源的压力也不大。新增住院是新增死亡的领先指标，新增死亡人数呈下降的态势，预计未来也不会大幅增加。美国疫情整体问题不大，关注疫情二次爆发的州防控程度是否升级。

〖海外复工观察〗

海外复工方面，欧美电力生产消耗指标已经接近疫情之前的水平，欧洲地区疫情控制较好的德国餐饮服务业恢复较为迅速，仅仅略低于往年同期，受限于持续抗议示威活动的影响，美国的确诊数据始终维持再高位，相应的餐饮、旅行等服务业恢复缓慢。

宏观早评：

〖股 指〗

5月份主要经济指标均继续改善，地产、基建投资发力带动工业生产继续好转，但是消费不足，制造业恢复力度也较弱。昨日MLF利率未降，则LPR下调可能性也不大，货币政策最宽松的时候可能已经过去，目前进入政策观察期，宽货币加速向宽信用转变。经济活动改善对A股的支撑效用减弱，再加上货币政策进入观察期，而且不走大水漫灌、不大搞基建，促消费、保就业这样的基调，也不会大幅提高市场的风险偏好，目前应关注结构性机会。创业板改革继续超预期推进，科技成长仍将是市场主线，建议多IC空IH策略。

〖国 债〗

昨日国债大幅震荡，利多利空交织，疫情反弹、MLF缩量平价续做、5月经济恢复不及预期、全球风险资产下跌影响，国债期货开盘强势上行，临近尾盘，消息传言特别国债将要发行，国债价格尾盘小幅跳水。

5月宏观数据略低于预期，环比改善的情况开始放缓，但央行缩量续作MLF不降息，再次确认货币政策进入阶段观察期，6月份降准降息的可能性较低，后续需关注国内疫情相关进展。

〖贵金属〗

贵金属昨日震荡走低，白银延续上周五的跌幅，疫情仍然是主要驱动，如果二次爆发将会进一步导致经济衰退，会让当下本有的通缩状况进一步恶化，贵金属走势也在市场情绪的驱动下承压。

关于疫情这个事情我们的看法是这样，从欧洲地区缓慢带病复工且疫情未有爆发的情况来看，防控疫情未必就一定需要如此前国内一般本着除恶勿尽的态度进行，再次全方位的封禁，经济上的代价太大，且欧美和新兴市场疫情离消弭还为时尚早，因此，输入性病例不可避免，疫情反复不可避免。

从这个角度来看，对于国内，再次全面封禁经济的可能性不高，带着镣铐跳舞，持续保持防控的态度和紧张意识继续正常的经济活动大概率会是未来的常态，对于贵金属而言，我们不认为疫情会导致其因为通缩预期加重而开启持续的下跌势头，我们仍然维持周报中提及的短期震荡的观点不变。

工业品早评：

〖钢 材〗

供应：上周螺纹产量398万吨，环比增3万，从分项来看，高炉产量已接近满产，增量由电炉贡献，预计本周螺纹产量继续增加，或冲400大关。上周热卷产量也有所增加，总体钢材产量已超过去年同期。

现货及库存：昨日建材成交小幅回落至18.8万吨，近日全国各地雨水增多，现货盘整稳中趋弱。上周螺纹总库存仍高于去年约270万吨。预计本周MS的钢材库存继续降库，但存在旺季向淡季转换的不确定性，降幅保持收窄的趋势。

需求：螺纹表需上周回落至415的水平，预计本周维持当前强度，值得一提的是北方需求可能超预期。热卷因制造业订单好转，热卷和冷轧有一定好转。关注6月钢材需求季节性走弱后的探底情况，若北方需求超预期，可能淡季不淡。

策略：基建和建筑项目的赶工支撑了螺纹的强度，6月或面临季节性回落的压力，但北方的超预期需求或让市场提前交易旺季预期，可尝试逢低多螺纹。当前螺纹高产且有整体需求回落的隐忧，故买卷空螺10中长期有交易价值，关注螺卷差的入场机会。关注螺纹2010-2101正套。

〖铁 矿〗

供应：本周铁矿石26港到港2239万吨，环比增约50万吨，45港2375万吨，两口径均增，澳巴发运总量2643万吨，环比增加约430万吨，本期发运量增量较大，为澳巴冲量所致，并未体现巴西矿山受疫情影响导致的暂时封停，预计未来发运稳定，冲量后有所回落。而国产矿复工后产量稳定增加，但受两会炸药管制短期产量有损失，整体上判断Q2铁矿供应宽松。

库存及港口现货：昨日港口现货价格稳，成交回落明显，盘后钢厂询价有所好转，贸易商有一定惜售情绪。上周疏港上升至314，本周因河北封港延长，疏港回落明显至296，仍处于高位区间。受压港影响，周四港库小幅降库50万吨至10697，实际角度已经增库，预期后续钢厂继续以按需采购为主，港库贸易矿比例偏高；

需求：外部铁矿石需求存在不确定性，国内铁矿需求稳定，日均铁水维持日均245万吨的水平，预计下周持平或小幅回落。

策略：2020全年来看国际钢铁需求转弱，下半年铁矿石供应仍有宽松预期，但现阶段港库未累库，铁矿石需求仍保持强劲，中长期关注做空钢厂利润的买矿抛螺组合，关注9-1正套。〖铜〗

铜

1、消息与数据:

1）中国5月社会消费品零售总额同比-2.8%，预期-2.3%，前值-7.5%。中国1-5月社会消费品零售总额同比-13.5%，预期-13.5%，1-4月为-16.2%。

2）中国5月工业增加值同比 4.4%，预期5%，前值3.9%。中国1-5月工业增加值同比-2.8%，预期-3%，1-4月为-4.9%。

3）5月电力生产明显加快。5月份，发电量5932亿千瓦时，同比增长4.3%，比上月加快4.0个百分点，日均发电量191.4亿千瓦时，环比增加6.6亿千瓦时。1—5月份，发电量27325亿千瓦时，同比下降3.1%。分品种看，5月份，火电、核电、风电增速明显加快，水电降幅扩大，太阳能发电增速回落。

4）智利政府机构Cochilco称，由于新冠疫情对其采矿作业的影响，预计今年智利铜产量将减少7.5万吨。Cochilco执行副总裁Marco Riveros表示：“不过，这一数字可能会随着疫情的发展而增加。”。

5）6月14日消息，智利铜矿工会的多个协会周日呼吁评估该国铜矿运营的连续性，尽管该国新冠肺炎确诊 数量持续增加，但铜矿业并未受到影响。在一份智利国家铜业公司（Codelco）工会领导签署的联合声明中，矿业联合会和主要承包商表示，实施的卫生措施不足以保障工人的安全。

6）LME铜库存247000吨，增加12450吨；

2、市场点评：

    当前拉丁美洲疫情高发，该地区铜矿资源丰富，矿端干扰率上升；需求方面，国内，需求恢复整体良好，个别行业出现阶段回落迹象；废铜方面，随着铜价大幅回升，精废价差不断扩大，废铜经济性上升；欧美随着疫情控制需求环境继续改善；

     国内5月社消及工业增加值数据略不及预期，北京新冠肺炎本地新增增加，市场担忧上升，昨日白盘铜价明显回落，预计阶段震荡回调概率较大，策略上可尝试轻仓逢反弹试空操作。

〖铝〗

铝

1、消息与数据：

1）6月10日，国外最大的铝冶炼厂巴林铝业公司（Alba）在第二季度董事会上宣布，尽管受COVID-19影响，但该公司仍在满负荷运转。

2）库存：6月15日，我的有色网铝现货库存报74.2万吨，较上周4减少2.2万吨，LME铝库存1577000吨，增加28450吨；

2、协会观点：中国有色金属工业协会副会长文献军表示，今年国内原铝生产保持增长，新建成投产产能加速释放,进口增加，再生铝恢复性增长,国内供给过剩，去库存拐点有可能将在未来几个月出现；国内外价差缩小，未锻轧铝进口快速增长势头将会被遏制；国内消费会小幅增长，铝材出口下降幅度预计在10-15%；铝价预计将维持在行业微利到平均现金成本之间，全行业亏损的可能性不大。

3、市场点评：

      需求持续性表现良好，铝锭去库延续，但去库力度明显减弱，但铝锭现货库存绝对水平已经较低，期货市场结构保持back结构，且有走扩迹象，进口铝方面冲击仍不明显，国内虽然存在疫情二次爆发担忧，但铝价依旧保持强势，操作上暂时保持观望。

〖锌〗

锌：

1、消息与数据：

1）统计局：5月份我国汽车产量为215.2万辆，同比增加19.0%；1-5月份汽车产量为765.6万辆，同比减少23.6%。其中：5月新能源汽车产量为8.5万辆，同比减少22%，1-5月份产量为28.2万辆，同比减少41%；5月份轿车产量为78.6万辆，同比增加2.7%，1-5月份产量为282.1万辆，同比减少29.7%。

2）库存：6月15日我的有色现货锌库存报19.66万吨，较上周四减少0.93万吨；LME锌库存报12.49万吨，减0.052万吨；

2、市场点评：周末北京新冠疫情本地确诊数量增多，市场对疫情担忧上升，现货库存昨日库存出现明显减少，上海现货市场对七月报价升130-200不等，天津市场对七月报价210-300不等，期货亦维持back结构，锌价阶段维持弱势震荡，主力合约震荡区间16000-16800元/吨。

〖镍〗

镍

1、消息：

1）6月10日，中冶沈勘中标青岛印尼综合产业园RKEF一期4×33MVA镍铁矿热炉工程造价咨询服务项目。综合产业园位于印度尼西亚中苏拉威西省莫罗瓦利县，苏拉威西岛MSS(RKEF)高镍镍铁项目采用RKEF工艺技术，镍铁冶炼厂一期建设4×33MVA镍铁矿热炉及配套公辅设施。中冶沈勘主要负责招标控制价编制及施工阶段全过程造价咨询服务。

2）淡水河谷镍公司正在最终确定将其资产出售给澳大利亚的New Century Resources，巴西淡水河谷公司希望出售新喀里多尼亚镍厂95％的股份。作为其销售计划的一部分，淡水河谷正在进行重组和精炼厂的关闭。

2、市场点评：

     近日北京新冠肺炎本地新增确诊增多，市场对疫情担忧明显上升，近期密切关注关注国内高发地区新增确诊人数变化，昨日白盘镍明显下跌，夜盘美元指数回落，镍价出现明显反弹。

    行业供需方面：供给方面，菲律宾镍矿发运逐步回升，印尼镍铁陆续投产，供给压力上升，但南美地区新冠疫情高发状态，引发对南美地区镍供给担忧；成本端，红土镍矿价格坚挺支撑国内镍铁价格；需求端，国内不锈钢环比有改善，同比仍显疲弱，欧美地区随着疫情逐步控制，需求边际逐步改善；

    镍价维持阶段震荡判断，操作上维持区间操作思路，主力合约震荡区间（97500-105000）。能源化工早评：

〖原 油〗

国际原油期货周一走势震荡，盘中一度暴跌5%，收盘走高。

中国5月原油加工量同比增8.2%，1-5月累计加工同比降1%，5月中石油的大连石化和天津石化检修拖累了加工数据。

联盟的深度减产仍继续，沙特削减了至少5个亚洲买家的7月原油供应量，伊拉克也与国内的多家石油公司就减产达成一致。价格导致的市场化减产也继续发生，EIA公布了最新的钻探报告，7月美国页岩油生产环比下降9万桶/日，6月减少了21.3万桶。

观点

原油期货市场现在仍不到交易需求不及预期的时候，因为需求仍在恢复途中，欧美一些城市的拥堵时间环比已经大幅增加，例如巴黎6月15日当天环比5月增加64%，同比依旧低49%；另一方面供应减量也在顺利实施。我们认为原油不具备大幅深跌的基本面基础，将依旧偏强。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：福化450万吨装置负荷回升，预计本周中提至满负荷，汉邦220万吨装置有重启计划。昨日PTA现货收跌，但基差走强，部分聚酯工厂因天气原因，卸货不畅导致原料紧张，有采购补货动作，6月货源主流成交在在09贴水75附近成交。

EG：煤制EG装置重启，EG开工率回升至59%，本周港口去化1.1万吨，港口由于天气原因出现部分封航现象。昨日千红库区宣布上调仓储费，EG现货下跌后低位反弹，下午几单3450-3470元/吨成交。

需求：目前聚酯开工率仍在91.7%高位，昨日涤丝价格重心下行50-100，产销依旧清淡，整体3成左右。

观点：原油在美联储会议后出现反弹，PTA和EG目前供需层面缺少向上驱动，目前价格随成本波动。PTA加工费偏高但PX较为低估，相对原油估值合理。EG向下由油制成本支撑，向上受到煤化工成本压制，继续震荡为主。

〖聚丙烯〗

供应方面，PP注塑料排产27.39%，回升3.73个百分点，回归正常水平。纤维料排产8.74%，随气温升高，口罩佩戴不适感增强，不戴口罩人群增多，由于疫情的不确定性，后续排产仍有回升空间。

拉丝料排产34.78%,以此测算，拉丝料1-6月累计产量同比转为增加1.8%。进口资源方面，昨日6月装船进口均聚拉丝报盘环比回升5-10美元，报价875-885美元/吨。美金市场价格窄幅震荡，市场气氛逐步转向谨慎，进口货源成交小幅遇阻。近期期货贴水仍然较大，隔夜两油库存继续回落，建议逢低买入，参与短期基差回归行情。

〖聚乙烯〗

PE线性排产32.48%，环比增加2个百分点，神华宁煤重启，总体开工率回升至84.82%。本周国内预计检修损失量在5.87万吨，环比减少1.23万吨，仍处于检修集中期，国产供给偏紧。昨日PE美金市场报盘6月装船线性报价下跌10美元/吨，报价765-770美元/吨。需求端，管材需求平稳，农膜需求季节性见底，需求即将迎来好转。预计PE价格近期将有望突破小区间震荡，走出小波行情。

农产品早评：

〖油脂油料〗

由于近日国内疫情反复，团餐和地摊经济可能受限，油脂需求下滑，原油走弱也带动植物油价格下降，同时印尼公布的数据显示，印尼对生物柴油的需求量约为800万千升，低于目标值960万千升，其中棕榈油占比约为30%。预计油脂近期以宽幅震荡为主，长期需关注疫情发展态势。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日报：鸡蛋全部国产，没有进口，所以北京疫情，市场对需求减弱的预期更大。但是只要没有大规模二次爆发，户外消费再次停滞的话，海鲜等进口受阻利好鸡蛋需求，北方鸡蛋现货价格有所上涨。淘汰端没有放量。需求较为平淡。期货上来说，近月升水可能需要被挤出，远月因为有存栏去化的预期存在相对坚挺，但现货持续下跌后估值被下修。

〖生 猪〗

生猪日评：猪肉进口300多万吨，国内猪肉产量4000多万吨，猪肉进口检验时间和费用增加，进口可能会有所影响，养殖户借机惜售，生猪价格上涨，肉猪比价跌破新低。供应端：能繁母猪存栏较2019年9月已经环比增加18.7%，但能繁存栏到生猪出栏的传导需要10个月，所以当前生猪出栏仍然处在低位。需求上来说，猪肉与鸡蛋、猪肉与禽肉的比较均处在高位，需求较为平淡。

〖棉花〗

棉花日评：受国内疫情影响，市场担心需求恢复进程被推迟，郑棉下跌。郑棉大幅走弱触发点价盘成交。供应端，北疆部分棉区偏旱。美国得州主产区未来10天或有50mm降水，得州棉花整体优良率为30（0）%，劣差率25（+8）%。印巴受蝗灾影响预期不变。需求方面，纱线开机率同环比持平，坯布开机率环比略微下降。综合来看，本次棉价回调反映了市场对疫情重然苗头的担忧。若疫情进一步恶化，郑棉09将落入区间震荡。操作上，逢低做多。〖苹 果〗

【观点】高库存叠加销售淡季，旧季富士苹果的大幅去库只能降价才能实现，07合约看空；预计本周能知道陕西及山东初步的套袋结果，近期听闻果农有补购纸袋的现象，不能用这个现象说明产量增加，而是果农在减产之后，果农对于留果的标准放宽，把能套的果子都套上袋，以降低减产损失，但这类果基本是三级果。目前还是要观察早熟苹果上市之后的销售表现，来调节对于新季晚熟富士开秤价的预估，按照开秤价3元/斤预估，折合盘面约8000元/吨。

〖金工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较少，上涨品种较多。

CU处于2倍标准差的上涨行情中。

HC, JM, AG, I, BU, A, SN, M, Y, OI, FG, J, C, P, V, AL,处于1倍标准差的上涨行情中。

AP,处于1倍标准差的下跌行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：铝纠缠度12，其次是锡纠缠度12，玉米纠缠度14。

纠缠度最高的品种是：纸浆纠缠度38，其次菜粕纠缠度36，鸡蛋纠缠度35。

期权日评

宏观经济表现较为平稳，市场风险释放，股指隐含波动率有所下降。