美国疫情二次爆发，但是美国经济重启仍在继续。目前大部分新增病例集中在美洲和南亚。东欧和中亚部分地区病例数也在不断上升。非洲国家虽然病例数也在增加，疫情还扩散至新的地理区域，但大多数非洲国家的病例都在1000例以下。印尼优先考虑恢复底感染率，受经济影响较大的地区的经济，印尼目前的检测确诊率在8%左右，如果解封的话将有较大再次爆发风险。

〖海外复工观察〗

海外复工方面，昨日公布的美国当周新增失业金申请人数显示连续十周环比下降，存量申领失业金总人数亦开始下行，电力生产方面，爱迪生公司每周电力产量已经仅仅略低于往年，其他数据方面，原油炼厂开工，卡车需求景气指数也逐步回暖，相对落后的是服务相关行业，航空旅行，零售销售整体上仍然是在低位徘徊。

宏观早评：

〖股 指〗

美联储对未来经济的黯淡预期及美国多州疫情二次爆发的迹象令市场承压，恐慌指数大涨超50%。美联储利率路径预测点阵图表明至少在未来两年半的时间内利率将保持在接近零的水平，市场预计美联储放水的节奏有所放缓。其实美联储决议和声明都在预期之内，美股的涨势持续了一段时间，这次的大跌更多的是对市场的修正。后续关注美国对疫情的控制措施是否升级，经济活动是否再次停滞。

〖国 债〗

昨日债市受风险资产走弱支撑，现券期货明显回暖。国债期货全线收涨，长端涨幅更大。10年期主力合约涨0.39%，5年期主力合约涨0.13%。

公开市场方面，央行公告称，为对冲政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，6月11日以利率招标方式开展了800亿元7天期逆回购操作，央行公开市场连续第三日净投放，银行间资金平稳偏宽，隔夜回购利率略有回落。

后续走势来看，央行对流动性的支持态度仍将会是短期内债市的重要驱动，临近年中，建议投资者谨慎操作。

〖贵金属〗

昨日欧美股市全线下跌，避险资产债券、贵金属均有不错表现，黄金震荡上行，白银波动较大，走势相对黄金偏弱。

关于大类资产昨日的重大行情变化，市场有传闻是对美国疫情二次爆发的担忧，这一点我们并不是非常认可，首先，除非疫情严重失控，否则再度封禁经济的可能性并不大，其次

我们认为新增确诊情况除非出现不可控的暴增，否则对于欧美疫情的关注更应该倾向于医疗系统的收治能力以及疫情造成的死亡人数的变化，而从美国CDC给出的数据来看，美国因为新冠而

住院的人数在持续下降，医疗系统压力持续收缩，而每周新增死亡人数自从4月份高点以来持续回落，截至6月6日当周仅有500余人新增死亡，在这样的背景下市场去极度担忧已经谈论了很久的疫情二次爆发的情况，

我们觉得并不合理。

我们更倾向于欧美股市的大幅下跌来自于前期涨幅过高的调整以及美联储议息会议所释放的对经济复苏的较深度的悲观预期。而对于贵金属的走势，名义利率在美联储表态可能要保持零利率2年的时候后，整体的波动空间极为有限，

通胀的变化会是近期决定黄金白银中长期走势的重要驱动，而通胀预期在当前CPI和PCE仍处于低迷的情况下，没有明显上行动力，因此实际利率层面，贵金属仍然维持高位震荡的可能性比较大。

工业品早评：

〖钢 材〗

供应：上周螺纹产量395万吨，本周398万吨，环比增3万，已超过去年同期，略超出预期，预计下周螺纹产量继续增加，或冲400大关，热卷产量有所增加。

现货及库存：昨日建材成交稳，小幅回升至19.9万吨，近日全国各地雨水增多，或有需求回落的隐忧，盘面下跌，现货盘整稳中趋弱，上周螺纹总库存仍高于去年约300万吨。预计下周MS的钢材库存继续降库，但存在旺季向淡季转换的不确定性，降幅保持收窄的趋势。

需求：螺纹表需上周反弹至440水平，本周回落至415的水平，预计下周表需继续维持当前强度，热卷因制造业复工复产，热卷和冷轧有显著好转，6月钢材需求关注季节性走弱的趋势。

策略：基建和建筑项目的赶工支撑了螺纹的强度，6月或面临季节性回落的压力，建议多单及时止盈离场，关注中长期买矿空螺10。热卷利润承压或致钢厂调整铁水流向使得热卷产量减少，故买卷空螺10中长期有交易价值，关注螺卷差的入场机会。关注螺纹2010-2101正套。

〖铁 矿〗

供应：本周铁矿石26港到港2239万吨，环比增约50万吨，45港2375万吨，两口径均增，澳巴发运总量2643万吨，环比增加约430万吨，本期发运量增量较大，为澳巴冲量所致，并未体现巴西矿山受疫情影响导致的暂时封停，预计未来发运稳定，冲量后有所回落。而国产矿复工后产量稳定增加，但受两会炸药管制短期产量有损失，整体上判断Q2铁矿供应宽松。

库存及港口现货：昨日港口现货价格稳，成交回落明显，盘后钢厂询价有所好转，贸易商有一定惜售情绪。上周疏港上升至314，本周因河北封港延长，疏港回落明显至296，仍处于高位区间。受压港影响，周四港库小幅降库50万吨至10697，实际角度已经增库，预期后续钢厂继续以按需采购为主，港库贸易矿比例偏高；

需求：外部铁矿石需求存在不确定性，国内铁矿需求稳定，日均铁水维持日均245万吨的水平，预计下周持平或小幅回落。

策略：2020全年来看国际钢铁需求转弱，下半年铁矿石供应仍有宽松预期，但现阶段港库未累库，铁矿石需求仍保持强劲，中长期关注做空钢厂利润的买矿抛螺组合，关注9-1正套。〖铜〗

铜

1、消息与数据:

1)国务院：扩大有效投资 重点支持“两新一重”建设:今年拟安排地方政府专项债券3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元，中央预算内投资安排6000亿元。重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设，主要是：加强新型基础设施建设，发展新一代信息网络，拓展5G应用，建设数据中心，增加充电桩、换电站等设施，推广新能源汽车，激发新消费需求、助力产业升级。加强新型城镇化建设，大力提升县城公共设施和服务能力，以适应农民日益增加的到县城就业安家需求。新开工改造城镇老旧小区3.9万个，支持管网改造、加装电梯等。加强交通、水利等重大工程建设。增加国家铁路建设资本金1000亿元。

2)交通运输部：使交通项目成为新基建的主力军:6月11日，交通运输部部长李小鹏主持召开部务会。会议要求，要全力以赴，为经济社会发展提供有力支撑，努力完成全年目标任务。加快构建国际物流供应链体系，优化稳定我国国际物流供应链，保障进口货物“进得来”、出口货物“出得去”。坚定实施扩大内需战略，着力扩大交通固定资产有效投资，用新技术为传统交通项目赋能，使交通项目成为新基建的主力军，使交通运输成为扩大内需的主力军。

3)Codelco:全球最大铜矿商Codelco的工人周三表示，在他们的一名成员死于covid-19后，他们正在考虑离开一些工地，以便实施自我隔离。铜业工人联合会(FTC)在一份声明中表示，该国数家煤矿感染冠状病毒的人数“令人震惊”。该联合会说，控制病毒传播的措施还不够。联合会在声明中表示，如果有必要停止这些地区的工作，直到卫生条件足以保护矿工。

2、机构观点：托克集团铜交易主管Kostas Bintas表示，有迹象表明，铜可能会从危机中崛起甚至更加强劲。中国的铜需求正在反弹，发达国家释放的刺激政策有望改变长期前景，特别是在铜密集型绿色能源基础设施方面的支出。托克估计，新冠疫情将使铜矿山供应减少40万吨，而到2020年为止，废钢的可利用量已比去年同期减少约70万吨。总体而言，供应的减少超过了同期90万吨的需求下降。这表明供应趋紧，铜废料供应已经严重枯竭。

3、市场点评：

    当前拉丁美洲疫情高发，该地区铜矿资源丰富，矿端干扰率上升；需求方面，国内，需求恢复整体良好，个别行业出现阶段回落迹象；废铜方面，随着铜价大幅回升，精废价差不断扩大，废铜经济性上升；欧美随着疫情控制需求环境继续改善；

     昨日6月美联储FOMC声明并无进一步宽松表述，美元反弹，原油下跌，带动大部分基本金属下跌，铜价涨幅过大，阶段回调概率较大，策略上可尝试轻仓逢反弹试空操作。〖铝〗

铝

1、消息与数据：

1）俄罗斯铝业巨头--俄铝（Rusal）周三表示，由于铁路事故，对其Siberian Achinsk氧化铝工厂的供应已暂停。公司正与俄罗斯铁路公司就安排通往该氧化铝的替代供应路线进行谈判。该氧化铝厂是俄罗斯最大的工厂，其为Krasnoyarsk铝冶炼厂提供供应。

2）根据欧洲铝箔协会（EAFA）的最新数据，2020年第一季度的铝箔总发货量与2019年同期相比略有增加，达到242100吨（2019年为240700吨）。欧洲发货量增长了3.4%，但出口量大幅减少了13.3%，从而在很大程度上抵消了发货量的增长。

2、市场点评：

海外欧美需求边际改善，拉丁美洲新冠肺炎疫情高发状态，地处巴西的海德鲁在氧化铝、电解铝供给等方面占比较大，疫情引发供给担忧，海外氧化铝成交阶段增多，LME铝价阶段明显回升；国内方面，需求持续性表现良好，铝锭去库延续，进口铝方面冲击仍不明显，但随着价格升高，现货跟随略显乏力，现货转贴水报价，期货现货月大户逐步减仓，铝价强中有忧；策略上可逢高轻仓试空操作；跨市正套持有。

〖锌〗

锌：

1、市场点评：虽然5月初秘鲁等国陆续宣布采矿业重启，但南美地区锌矿众多，当前南美地区新冠肺炎高发状态，矿端担忧仍存。

国内需求略显弱势，库存小幅增加，近日LME仓库集中交仓，库存大幅增加，压制锌价上行，另外原油价格出现回调，美元指数反弹，预计锌价阶段震荡偏弱运行。

〖镍〗

镍

1、消息：

1）印尼镍铁投产继续：印尼某工厂Morowali园区第35、36条镍铁产线分别于5月底、6月初投产出铁，待正常生产后预计每条镍铁产线月产量可达800吨金属量。

2）6月11日消息，印尼国家镍矿商PT Aneka Tambang周四称，该公司在1―3月当季度出售镍含量为6370吨的镍铁，较上年同期的7，122吨下滑约10%。该公司总裁称，在包括印度在内的许多市场，由于疫情而造成的封锁影响了销售。

3）中汽协：今年新能源汽车市场不会出现爆发性增长。厂家目前处在了解、适应政策，通过规模等手段调整产品、适应消费者需求的过程中。

4）希腊出台补贴计划以提高电动汽车销量：希腊政府宣布了购车补贴计划，希望提高电动汽车销量，从而实现到2030年，电动汽车的销量占新车总销量的三分之一的目标。按照该计划，在第一阶段中，希腊计划在18个月的时间里为电动汽车消费者提供1亿欧元的补贴。

2、市场点评：

    供给方面，菲律宾镍矿发运逐步回升，印尼镍铁陆续投产，供给压力上升，但南美地区新冠疫情高发状态，引发对南美地区镍供给担忧；成本端，红土镍矿价格坚挺支撑国内镍铁价格；需求端，国内不锈钢环比有改善，同比仍显疲弱，欧美地区随着疫情逐步控制，需求边际逐步改善；

     昨日6月美联储FOMC声明并无进一步宽松表述，美元反弹，原油下跌，带动大部分基本金属下跌，预计镍价阶段震荡偏弱运行，操作上维持区间操作思路，震荡区间（97500-105000）。

能源化工早评：

〖原 油〗

WTI原油期货周四下跌8%，道指大跌超过1800点所带来的系统性风险是当日原油暴跌的主要原因。

印度计划将炼厂开工率提升到90%，目前负荷为83%，4月初曾因疫情跌至39%。数据显示印度5月燃料需求环比增加47.4%，同比仍低23%。当日伊拉克和卡塔尔也都跟随沙特上调对全球的官方售价。

观点

原油市场自身基本面没有非常明显利空，虽然美国几个州出现疫情反弹迹象，但整体全球经济仍处于复苏格局当中，EIA周报显示的成品油需求正在快速回升，亚洲除中国外的国家韩国、日本、印度的炼厂开工率也较正常水平仅低5%左右。美股暴跌，引发原油多头的获利盘平仓离场，原油展开调整，油品库存将逐步去化，油价不会趋势下跌。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：汉邦220万吨装置近期有重启计划，重启后PTA整体上或重新开始累库。昨日原油大跌，PTA现货震荡下跌，基差在09贴水90附近。

EG：煤制EG装置重启，本周EG开工率回升至59%，本周计划到港22.5万吨，港口累库压力较大。昨日EG现货价格重心小幅回落，成交至3550元/吨附近。

需求：昨日涤丝价格基本不变，产销偏弱，整体3成左右。

观点：昨日原油受市场悲观预期影响大幅下跌，PTA、EG供需层面缺少向上驱动，或随原油下跌，但油制利润和加工费或有被动增加，预计聚酯原料价格低位还将持续，后续向上需等待供应端变化。

〖聚丙烯〗

供应方面，PP注塑料排产26.31%，与昨日持平，略低于正常水平。纤维料排产9.17%，折合产量与19年同期仅微增2.2万吨，随气温升高，口罩佩戴不适感增强，不戴口罩人群增多，由于疫情的不确定性，后续排产仍有回升空间。拉丝料排产33.09%,以此测算，拉丝料1-6月累计产量同比转为增加1.4%，将结束此前供应偏紧局面，累库周期或将提前。

进口资源方面，昨日6月装船进口均聚拉丝报盘环比下降5-10美元，报价870-880美元/吨，结束连续上调氛围。国内终端按需采购为主，长周期补仓意愿较低。

近期价格走势将从震荡盘升转为震荡回落，由于期货贴水仍然较大，期货下跌空间不宜高估，建议高抛低吸，区间参与。

〖聚乙烯〗

PE线性排产30.48%，环比增加0.6个百分点，总体开工率回落至81.13%。本周国内PE石化检修装置涉及年产能441.3万吨，检修损失产量在7.1万吨，比预期增加2万吨，环比增加2.19万吨，目前仍处于检修旺季，国产量有所减少。

今日PE美金市场报盘6月装船线性报价上涨10美元/吨，报价775-780美元/吨。近期美金价格延续坚挺，预计下周现货供应将逐步增多。

需求端，农膜需求季节性即将见底，管材需求平稳，有望带动整体需求企稳。近期东北亚乙烯检修较多，昨日原油跌幅较大，PE自身基本面较强，行情或以震荡偏弱为主。

农产品早评：

〖油脂油料〗

美国农业部昨日公布报告显示，全球2020/21年度大豆期末库存预估为9634万吨，低于5月预估的9839万吨，中国年度大豆进口量预估为9600万吨，与5月预估量持平，同时对美豆单产、播种和收割面积的预估均维持不变，截至上周，美豆出口量至少为16个月来最高水平，且大部分销往中国和“未知目的地”，但对华销售量依然低于中美贸易战之前，大豆基本面无实质利好，预计近期豆二仍以震荡为主。

近来棕榈油利好因素较多，但预期棕榈油6月产量增加，同时受印度可能上调食用油进口关税的影响，预计棕榈油价格短期有所回落，以宽幅震荡为主，不宜追高，长期来看，棕榈油价格由于需求增多而逐步走强。需持续关注棕榈油产量变化。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日报：现货价格微幅下跌，端午旺季预期迟迟没有出现，现货价格偏弱，最便宜现货价2310元，加上288纸箱，折盘面2600元/500kg；淘汰端没有放量。需求较为平淡。期货上来说，近月升水可能需要被挤出，远月因为有存栏去化的预期存在相对坚挺。

〖生 猪〗

生猪日评：生猪价格上涨，生猪价格下跌，肉猪比价跌破新低。为应对端午节日，养殖户有压栏惜售的行，预估节日效应不及预期。供应端：能繁母猪存栏较2019年9月已经环比增加18.7%，但能繁存栏到生猪出栏的传导需要10个月，所以当前生猪出栏仍然处在低位。但高体重和高进口始终是压制高价的利剑。需求上来说，尽管猪肉已经下跌了15%，但猪肉与鸡蛋、猪肉与禽肉的比较均处在高位，需求较为平淡，预估3季度及以后猪价会有反弹。〖棉花〗

USDA发布2020年6月全球棉花供需平衡表。全球，供应端2020/21年度全球期初库存上调74万吨，需求下修44.6万吨，期末库存增加114万吨，库销比增加4.16个百分点至66.54%，前期盘面已经部分消化。由于是趋势单产，中、美、印、巴西、巴基斯坦和澳大利亚棉花产量较上月保持不变。需求端调整，中国下调22万吨，美国下调2.2万吨，印度下调11万吨，巴西保持不变，巴基斯坦下调4.4万吨。美国出口目标保持不变。总体来看，前期USDA对疫情估计不足，本次补充修正。关注月底美国棉花实际播种面积报告以及USDA对全球主要棉花生产国的产量估计。其他方面，美棉装运发力，6.67万吨，实现本年度出口可能性大增，对美棉形成支撑。综合来看，郑棉消化本次调整，日内震荡为主。操作策略，逢低买入。〖苹 果〗

【观点】旧季高库存如果不让价出售，销售基本不可能好转，07合约维持弱势；新季减产逻辑讲完了之后，多头不占优势，随着早熟苹果零星上市，开秤价微低于去年，导致市场对于晚熟的开秤价有继续调低的可能，预计在8月份之前是一个宽幅震荡的走势，短期在无利好刺激下，弱势运行，而在6-7月份不乏会再出现一些天气炒作的题材，比如：干旱、台风之类的，但是难以出现类似冻害带来的单边上涨大行情。

〖金工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较少，上涨品种较多。

P处于2倍标准差的上涨行情中。

CY, FU, PB, CU, CF, JM, OI, I, J, AL, AG, Y, FG, BU, V,处于1倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：铝纠缠度12，其次是玻璃纠缠度12，玉米纠缠度13。

纠缠度最高的品种是：纸浆纠缠度46，其次鸡蛋纠缠度38，铁矿纠缠度33。

期权日评

宏观经济表现较为平稳，市场风险释放，股指隐含波动率有所下降。