海外逐渐解封以后全球新增出现反复，世卫称全球疫情正在恶化。目前大部分新增病例集中在美洲和南亚。东欧和中亚部分地区病例数也在不断上升。非洲国家虽然病例数也在增加，疫情还扩散至新的地理区域，但大多数非洲国家的病例都在1000例以下。

〖海外复工观察〗

海外复工方面，美国暴乱尚未打乱美国整体的复工节奏，整体仍处在经济环比修复的状态，其中工业生产相关指标恢复较快，电力消耗和交通发运相关景气指数攀升明显，不过服务业整体改善仍然进度缓慢，航空出行，消费者信心，零售销售更高频数据来看仍有待加强。

宏观早评：

〖股 指〗

隔夜美联储议息会议将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，符合市场预期。三大股指涨跌不一，道指跌1.04%，标普500跌0.53%，纳指涨0.67%。昨日公布的中国5月新增人民币贷款和社融规模均好于预期，一方面体现政策鼓励银行加大信用投放，另一方面表明经济基本面继续反弹恢复，部分企业的需求好转。当前A股的逻辑在于经济活动的改善，指数中枢震荡上移。货币政策财政政策依然积极，估值大幅下跌的可能性不大。但是不走大水漫灌、不大搞基建，促消费、保就业这样的基调，也不会大幅提高市场的风险偏好，保持指数中枢震荡上移的观点不变。

〖国 债〗

昨日现券期货弱势震荡，国债期货收盘涨跌不一，10年期勉强收红，5年和2年收跌，资金面上，央行连续净投放助稳心态，资金供求平衡，主要回购利率波动不大，今日公布的5月通胀及信贷数据对市场并无多大影响，后续走势来看央行对于流动性的支持力度仍然关键，临近年中，建议投资者谨慎操作。

〖贵金属〗

受美联储讲话影响，贵金属隔夜大幅震荡，在联储点阵图显示将会维持低利率到22年之后，贵金属开始大幅度跳涨。

此前我们提及，贵金属当前的主要驱动在于经济环比复苏下名义利率具有上行趋势，而联储对经济的整体偏悲观表态以及对利率政策鸽派态度，给名义利率短期内上行泼了一盆冷水，10年期美债收益率也在联储点阵图公布后盘中跳水。

对于后期走势，我们建议暂时保持观望态度，名义利率尽管上行受阻，但下行空间有限，通胀尚未观察到大幅攀升的迹象，实际利率层面我们认为贵金属需要盘等待驱动。

工业品早评：

〖钢 材〗

供应：上周螺纹产量395万吨，环比增1万，已超过去年同期，略超出预期，预计本周螺纹产量继续增加，或冲400大关，热卷产量有所增加。

现货及库存：昨日建材成交继续回落，已跌破20至18.1万吨，近日全国各地雨水增多，或有需求回落的隐忧，盘面下跌，现货盘整稳中趋弱，上周螺纹总库存仍高于去年300万吨。预计本周MS的钢材库存继续降库，但存在旺季向淡季转换的不确定性，降幅保持收窄的趋势。

需求：螺纹表需上周反弹至440水平，预计本周表需继续维持当前强度，热卷因制造业复工复产，热卷和冷轧有显著好转，6月钢材需求关注季节性走弱的趋势。

策略：基建和建筑项目的赶工支撑了螺纹的强度，6月或面临季节性回落的压力，建议多单及时止盈离场，关注中长期买矿空螺10。热卷利润承压或致钢厂调整铁水流向使得热卷产量减少，故买卷空螺10中长期有交易价值，关注螺卷差的入场机会。关注螺纹2010-2101正套。

〖铁 矿〗

供应：本周铁矿石26港到港2239万吨，环比增约50万吨，45港2375万吨，两口径均增，澳巴发运总量2643万吨，环比增加约430万吨，本期发运量增量较大，为澳巴冲量所致，并未体现巴西矿山受疫情影响导致的暂时封停，预计未来发运稳定，冲量后有所回落。而国产矿复工后产量稳定增加，但受两会炸药管制短期产量有损失，整体上判断Q2铁矿供应宽松。

库存及港口现货：昨日港口现货价格回落，成交一般，钢厂询价转弱，但贸易商有一定惜售情绪。上周疏港上升至314，上周四港库小幅降库30万吨至10753，本周一降库125万至10628，预计今晚港库增库，钢厂继续以按需采购为主，港库贸易矿比例偏高；

需求：外部铁矿石需求存在不确定性，国内铁矿需求稳定，日均铁水维持日均240万吨的水平，上周小幅增加至245，预计本周持平或小幅回落。

策略：2020全年来看国际钢铁需求转弱，下半年铁矿石供应仍有宽松预期，但现阶段港库未累库，铁矿石需求仍保持强劲，中长期关注做空钢厂利润的买矿抛螺组合，关注9-1正套。〖铜〗

铜

1、消息与数据:

1）经合组织预计，2020年全球经济将下降6％，如果出现第二波疫情，将下降7.6％；预计美国2020年GDP将下降7.3％，若有第二波疫情，则将下降8.5％。

2）当地时间6月10日，法国经济与财政部提交了本年度第三份财政预算修正案，继续加大力度援助受新冠肺炎疫情影响最严重的行业。根据这项计划，旅游业、汽车制造业、航空业、科技初创产业及文化产业将总共获得价值435亿欧元的援助。

3）中国5月M2货币供应年率11.1%，前值：11.1%，预期：11.3%；中国5月新增人民币贷款1.48万亿元，预期：1.6万亿，前值：1.7万亿；中国5月社会融资规模31900亿元；预期：31000亿元；前值：30900亿元。

4）受应对新冠肺炎疫情采取的新措施影响，自由港将其2020年全年铜产量预估下调4亿磅至31亿磅，较1月公布的前次预估下滑11%。

5）据智利1号工会主席Patricio Tapia称，必和必拓旗下的Escondida铜矿山已经有94人感染新冠病毒，使得矿山劳动力更加紧张，尽管已经有43人痊愈。

6）6月9日上午，金冠铜业分公司奥炉工程二期电解项目生产的首批电铜顺利下线。这项设计能力为年产14万吨阴极铜的工程，投产当年将为企业带来6万吨的铜量。达标达产后，金冠铜业分公司阴极铜年产量将达到64万吨。

7）6月第一周（1-7日）的乘用车市场零售表现不强，第一周日均零售2.57万辆，同比增速下降10%。从环比口径看，6月第一周的环比下降20%，走势稍有回落的态势。

8）2020年5月，智能手机出货量3266.1万部，同比下降10.4%，占同期手机出货量的96.7%。1-5月，智能手机累计出货量1.21亿部，同比下降16.0%，占同期手机出货量的97.4%。

1. 市场点评：当前拉丁美洲疫情高发，该地区铜矿资源丰富，矿端担忧上升；需求方面，国内，需求恢复整体良好，个别行业出现阶段回落迹象；废铜方面，随着铜价大幅回升，精废价差不断扩大，废铜经济性上升；欧美随着疫情控制需求环境继续改善且个别国家刺激仍在加码，市场多头氛围浓厚，短期仍将铜价延续强势，操作上不建议追高；

〖铝〗

铝

1、消息与数据：

1）Metro矿业2020年开局表现强劲，Metro矿业二季度铝土矿开采指导产量为90万-110万湿吨，其中4月产量41.5万湿吨；5月产量49.9万湿吨，累计产量91.4万湿吨；指导出货量90万-110万湿吨，其中，4月铝土矿出货量24.5万湿吨，5月为47万湿吨，累计出货量71.5万湿吨。

2）据伊朗矿业发展和革新组织数据显示，据伊朗历，本年前两个月（3月20日-5月19日）伊朗铝锭产量同比增长47%至60,677吨，去年同期为41,367吨。第二个月（4月20日-5月19日），铝锭产量达到30,647吨，去年同期为20,862吨。伊朗计划到本年末（2021年3月20日）将铝产量提升63%。

3）美国铝挤压协会（AEC）再次呼吁取消对进口铝实行232关税，声称该关税提高了该国铝制造业的生产成本，对美国铝行业的弊大于利。

2、市场点评：海外欧美需求边际改善，拉丁美洲新冠肺炎疫情高发状态，地处巴西的海德鲁在氧化铝、电解铝供给等方面占比较大，疫情引发供给担忧，海外氧化铝成交阶段增多，LME铝价明显回升；国内方面，需求持续性表现良好，铝锭依旧强劲去库，进口铝方面冲击仍不明显，但随着价格升高，现货跟随略显乏力，现货转贴水报价，期货现货月大户逐步减仓，铝价强中有忧，策略上不建议追高，暂宜观望；海外铝需求边际改善，供给担忧上升，跨市正套持有。

〖锌〗

锌：

1、市场点评：虽然5月初秘鲁等国陆续宣布采矿业重启，但南美地区锌矿众多，当前南美地区新冠肺炎高发状态，矿端担忧仍存。

但需求略显弱势，库存小幅增加。供给担忧仍存，国内需求有转弱迹象，海外需求环比改善，预计锌价阶段震荡运行。

〖镍〗

镍

1、消息：

1）印尼某工厂二期镍铁新建项目预计截至6月30日将有5条镍铁产线投产出铁，其中2条镍铁产线分别于4月末5月初投产出铁；另6月已有2条镍铁产线投料，预计6月中旬出铁以及1条镍铁产线已开始电烘预计6月下旬出铁。待正常生产后预计每条镍铁产线月产量可达600吨金属量。

2）据6月4日消息，印度政府已宣布，将针对中国、马来西亚和韩国的304系列不锈钢热轧扁平材的进口反倾销税延长6个月至今年的12月4日，以保护其国内企业免受外国廉价商品伤害。

3）6月10日，深圳发布应对新冠肺炎疫情影响促进新能源汽车推广应用若干措施，其中指出，放宽个人新能源小汽车增量指标申请条件，允许持有居住证来申请新能源小汽车增量指标；扩大个人增购新能源小汽车车型范围；新购新能源小汽车的个人消费者给予综合使用财政补贴，其中新购纯电动高级型或经济型乘用车补贴2万元/车，新购插电式混合动力高级型乘用车补贴1万元/车；在全市路内停车位，新能源汽车每日免首2小时临时停车费。

4）6月10日，宁德时代告诉记者，新型电池采用自修复长寿命技术，可实现16年超长寿命或200万公里行驶里程，成本相比当前电池增加不超10%。

2、市场点评：供给方面，菲律宾镍矿发运逐步回升，印尼镍铁陆续投产，供给压力上升，但南美地区新冠疫情高发状态，引发对南美地区镍供给担忧；成本端，红土镍矿价格坚挺支撑国内镍铁价格；需求端，国内不锈钢环比有改善，同比仍显疲弱，印度对中国304系列不锈钢热轧扁平材延长反倾销，欧美地区随着疫情逐步控制，需求边际逐步改善，预计镍价阶段震荡偏强运行，关注105000一带压力位，远期关注新能源汽车消费对镍的拉动。

能源化工早评：

〖原 油〗

国际原油期货周三收高，EIA最新周度报告多空并存，库欣库存持续下降仍给市场支撑。

EIA周报显示，美国原油商业库存增加570万桶，汽油库存增加220万桶，馏分油库存增加150万桶，WTI交割地库欣库存下降230万桶；美国原油产量下降10万桶至1110万桶，较峰值累积下降200万桶；美国炼厂开工率从72%提升到73%；核算的隐含需求全线增长，成品油需求总量从1500上升到1760万桶/日，汽柴油和航煤全线增加。EIA周度报告整体偏多，尤其是需求当日市场报道称，美湾的热带风暴仍然影响44万桶/日的原油供应。

观点

原油震荡的过程中，成品油正在企稳回升，最近一周欧美的柴油裂解价差走高，美汽油裂解价差也仍然处于升势。全球市场将在6月开启去库，原油价格仍将维持强势。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：福化450万吨装置降负至5成，预计持续3-5天，汉邦220万吨装置近期有重启计划，重启后PTA整体上或重新开始累库。昨日PTA基差平稳，6月货源主流成交在09贴水95附近。

EG：兖矿40万吨和黔西30万吨煤制EG重启，预计本周开工回升，本周计划到港22.5万吨，港口累库压力较大。昨日EG现货市场整体商谈一般，成交在3600-3620元/吨附近。

需求：萧山40万吨聚酯装置于8日升温重启，昨日涤丝价格维持不变，产销偏弱，整体3成左右。

观点：PTA汉邦装置计划重启，短期向上驱动减弱，加工费或有压缩。EG国内减产显著，预计六月中上旬国内供应维持低位，但进口较多，港库仍有压力，或围绕油制成本偏弱运行。〖聚丙烯〗

供应方面，PP注塑料排产26.31%，环比回落2个百分点，略低于正常水平。纤维料排产9.94%，折合产量与19年同期仅微增2.3万吨，后续排产仍有回升空间。拉丝料排产33.09%,排产回升3.58个百分点，以此测算，拉丝料1-6月累计产量同比转为增加1.4%，将结束此前供应偏紧局面，累库周期或将提前。

进口资源方面，昨日6月装船进口均聚拉丝报盘880-885美元/吨，外商报盘环比上涨5-10美元/吨，连续第二日上调。国内终端按需采购为主，长周期补仓意愿较低。

近期价格走势将从震荡盘升转为震荡回落，由于期货贴水仍然较大，期货下跌空间不宜高估，建议高抛低吸，区间参与。

〖聚乙烯〗

PE线性排产29.88%，环比下降1.1个百分点，兰州石化6万吨老全密度装置、10万吨HDPE装置二线停车检修，使总体开工率回落4.94个百分点至80.98%。预计本周检修损失量在5.8万吨，环比增加0.89万吨。今日PE美金市场报盘继续偏少，低压价格部分走高。本周外商报盘不多，外商线性再涨5-10美元/吨。近期美金价格延续坚挺，预计下旬现货供应将逐步增多。

需求端，农膜需求季节性即将见底，管材需求平稳，有望带动整体需求企稳。近期东北亚乙烯检修较多，昨日乙烯报价再度上涨，行情近期驱动或来自进口成本变化，震荡盘升为主。

农产品早评：

〖油脂油料〗

MPOB今日数据显示，马来西亚棕榈油5月实际产量为165万吨，低于预期的170万吨，出口量激增至137万吨，环比增加10.7%，比预期高出4.5万吨，使得月末库存降低，支撑棕榈油价格，连盘受此影响，日盘主力涨幅约1.5%。最近棕榈油利好因素较多，但预计马棕油6月产量增加，同时受印度可能上调食用油进口关税的影响，预计短期有所回落，以宽幅震荡为主，不宜追高，长期来看，棕榈油价格由于需求增多而逐步走强。需持续关注棕榈油产量变化。

近期豆粕走势较弱，基本面利好较少，但成本支撑明显，部分地区出现胀库现象，未来一段时间，油厂开机率将提升，预计豆粕库存将继续增加，短期内上行突破可能性小，以震荡为主。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日报：现货价格继续下跌，端午旺季预期迟迟没有出现，现货价格偏弱，最便宜现货价2310元，加上288纸箱，折盘面2600元/500kg；淘汰端没有放量。需求较为平淡。期货上来说，近月升水可能需要被挤出，远月因为有存栏去化的预期存在相对坚挺。

〖生 猪〗

生猪日评：生猪价格上涨，生猪价格下跌，肉猪比价跌破新低。为应对端午节日，养殖户有压栏惜售的行，预估节日效应不及预期。供应端：能繁母猪存栏较2019年9月已经环比增加18.7%，但能繁存栏到生猪出栏的传导需要10个月，所以当前生猪出栏仍然处在低位。但高体重和高进口始终是压制高价的利剑。需求上来说，尽管猪肉已经下跌了15%，但猪肉与鸡蛋、猪肉与禽肉的比较均处在高位，需求较为平淡，预估3季度及以后猪价会有反弹。〖棉花〗

供应端：新疆南疆北疆棉区预计近期均迎来降水，缓解旱情。美国得州拉伯克主产区干旱持续，天气预报显示近10天缺乏降水，对该地区棉花生长极为不利。印巴棉区受蝗灾影响预期不变。需求端，出口订单增长依旧缓慢，国内纱线、坯布开工率无明显好转迹象。中国纺织品进出口商会服装分会分析今年4月-5月国际需求跌至谷底，未来服装出口随疫情控制缓慢回升，幅度料有限，前景不容乐观综合来看。USDA将于今天发布供需平衡表及美棉出口报告，市场认为美棉出口仍会和上周一样，当年装运新订单出现少量毁约。短期内基本面暂无更多利好出现，预计郑棉维持震荡。

〖苹 果〗

【观点】销区市场苹果销售迟滞，时令鲜果交易占据主流，客商采购库存富士积极性不高。西部产区中期货源质量下滑较为明显，客商多让价处理，前期货源受成本影响，部分客商为避免亏损，继续观望等待后市，07合约维持弱势；主力合约昨日增仓下行，目前减产逻辑讲完了之后，多头不占优势，随着早熟苹果零星上市，开秤价微低于去年，且目前来看，整体的水果消费情况不佳，市场转向对于开秤价的博弈，且开秤价有调低的可能性，预计在8月份之前是一个宽幅震荡的走势，短期在无利好刺激下，弱势运行，而在6-7月份不乏会再出现一些天气炒作的题材，比如：干旱、台风之类的，但是难以出现类似冻害带来的单边上涨大行情。

〖金工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较少，上涨品种较多。

P处于2倍标准差的上涨行情中。

CY, FU, PB, CU, CF, JM, OI, I, J, AL, AG, Y, FG, BU, V,处于1倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：铝纠缠度12，其次是玻璃纠缠度12，玉米纠缠度13。

纠缠度最高的品种是：纸浆纠缠度46，其次鸡蛋纠缠度38，铁矿纠缠度33。

期权日评

宏观经济表现较为平稳，市场风险释放，股指隐含波动率有所下降。