海外逐渐解封以后全球新增出现反复。印尼、阿根廷、巴西、印度、埃及这几个国家的新增走高，处于加速爆发的阶段。其中印度的每日新增死亡人数持续增加；印尼近期每日检测10000次左右，检测确诊率大约8%。美国复工以后新增回升，38个解封的州里十几个州都出现了新增持续增加。

〖海外复工观察〗

海外复工方面，opentable数据显示，欧美线上餐饮订餐数据近期均开始快速回升，疫情控制较为顺利的德国恢复进展最为明显。

美国暴乱尚未打乱美国整体的复工节奏，整体仍处在经济环比修复的状态，其中工业生产相关指标恢复较快，服务业尽管进展相对缓慢，但仍处在修复阶段，欧洲电力价格持续回升明显，代表着生产生活正在逐步复苏。

宏观早评：

〖股 指〗

隔夜美国三大股指涨跌不一，道指跌1.09%，纳指涨0.29%，标普500指数跌0.78%。近期美国经济基本面超预期好转，给美股带来上行动力。A股继续震荡上涨，北上资金连续12日净买入。当前A股的逻辑在于经济活动的改善，指数中枢震荡上移。风险点在于贸易摩擦升级，但是市场这两年对于中美贸易摩擦的长期性和严峻性有充分认识，中长期逻辑仍然是国内基本面。工业企业利润逐渐修复，上市公司当中工业企业占比较大，二季报较一季报盈利增速将改善。货币政策财政政策依然积极，估值大幅下跌的可能性不大。但是不走大水漫灌、不大搞基建，促消费、保就业这样的基调，也不会大幅提高市场的风险偏好，保持指数中枢震荡上移的观点不变。

〖国 债〗

昨日国债期货早盘冲高午后回落收盘涨跌不一，10年期收跌，5年和2年期勉强收红，公开市场方面，为维护银行体系流动性合理充裕，央行昨日开展了600亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，单日净投放600亿元。央行近日表态令市场对资金面的悲观预期有所修复，短期债市反弹力度仍主要取决于央行对流动性的态度。

〖贵金属〗

贵金属昨日震荡走高，道指跌，美债涨，此三者近期的走势基本对应着美国经济景气度的恢复情况。

从高频经济数据来看，美国的复工复产仍然在稳步推进，经济景气度仍然有环比改善的空间，名义利率仍然有上行修复的动力。对于复工之后通胀的走势，我们的判断是这样，缓慢复苏节奏中，名义利率上行速度要快于通胀预期，考虑到通胀预期此前已经很大程度计价了流动性宽松带来的影响，因此我们认为这个阶段贵金属会有阶段性的的小幅调整，全面复苏时期，通胀预期也会随着消费和投资信心的快速回升而开始攀升，彼时实际利率将再会有向下的压力，因此贵金属届时将结束调整，再度寻得向上动力。

美国暴乱方面，随着随着政府力量的介入，开始逐步收敛，中美关系随着特朗普嘴炮式的发布会之后市场对此担忧开始平息，我们判断大选之前特朗普激化矛盾的可能性并不大，因此在避险情绪上，我们认为目前暂未出现大幅度的驱动。

工业品早评：

〖钢 材〗

供应：上周螺纹产量395万吨，环比增1万，已超过去年同期，略超出预期，预计本周螺纹产量继续增加，或冲400大关，热卷产量有所增加。

现货及库存：昨日建材成交回落至21万吨，上周日均成交虽在20万以上，但近日全国各地雨水增多，或有需求回落的隐忧，盘面下跌，现货盘整稳中趋弱，上周螺纹总库存仍高于去年300万吨。预计本周MS的钢材库存继续降库，但存在旺季向淡季转换的不确定性，降幅保持收窄的趋势。

需求：螺纹表需上周反弹至440水平，预计本周表需继续维持当前强度，热卷因制造业复工复产，热卷和冷轧有显著好转，6月钢材需求关注季节性走弱的趋势。

策略：基建和建筑项目的赶工支撑了螺纹的强度，6月或面临季节性回落的压力，建议多单及时止盈离场，关注中长期买矿空螺10。热卷利润承压或致钢厂调整铁水流向使得热卷产量减少，故买卷空螺10中长期有交易价值，关注螺卷差的入场机会。关注螺纹2010-2101正套。

〖铁 矿〗

供应：本周铁矿石26港到港2239万吨，环比增约50万吨，45港2375万吨，两口径均增，澳巴发运总量2643万吨，环比增加约430万吨，本期发运量增量较大，为澳巴冲量所致，并未体现巴西矿山受疫情影响导致的暂时封停，预计未来发运稳定，冲量后有所回落。而国产矿复工后产量稳定增加，但受两会炸药管制短期产量有损失，整体上判断Q2铁矿供应宽松。

库存及港口现货：昨日港口现货价格回落，成交一般，钢厂询价转弱，上周疏港上升至314，上周四港库小幅降库30万吨至10753，本周一降库125万至10628，预计钢厂继续以按需采购为主，港库贸易矿比例偏高；

需求：外部铁矿石需求存在不确定性，国内铁矿需求稳定，日均铁水维持日均240万吨的水平，上周小幅增加至245，预计本周持平或小幅回落。

策略：2020全年来看国际钢铁需求转弱，下半年铁矿石供应仍有宽松预期，但现阶段港库未累库，铁矿石需求仍保持强劲，中长期关注做空钢厂利润的买矿抛螺组合，关注9-1正套。〖铜〗

铜

1、消息与数据:

1）世界银行预计2020年全球经济萎缩5.2%，为80年来最严重的一年。其中，发达经济体2020年经济将萎缩7.0%，2021年增长3.9%；发展中国家2020年将出现2.5%的经济萎缩，这是自1960年有总体数据以来的首次。2020年美国和日本经济将萎缩6.1%，欧元区将萎缩9.1%；印度和巴西的经济将分别萎缩3.2%和8.0%。

2)疫情：世卫组织召开新冠肺炎例行发布会，世卫组织卫生紧急项目负责人迈克尔·瑞安表示，从墨西哥到智利，除部分国家以外，拉丁美洲呈现疫情增长模式，令人十分担忧，现在的中南美洲面临全球最为复杂的局面。

3）海外产量：智利铜业委员会(Cochilco)发布的数据显示，在新冠肺炎疫情下，智利4月主要矿场的铜产量不降反升。其中：Codelco 4月产量同比增加2.8%至13.33万吨，1-4月累计产量增加3.8%；BHP旗下Escondida铜矿的产量为10.26万吨，环比增加11.4%，1-4月产量同比增加9%；Collahuasi铜矿4月铜产量为5.41万吨，同比跳增45.8%，1-4月累计产量大增22.6%。

4）、5月产量供给：2020年5月SMM中国电解铜产量为77.01万吨，环比增加2.35%，同比增加21.56%。1-5月SMM中国电解铜产量累计为367.52万吨，累计同比增加3.62%。

2、市场点评：智利4月疫情数据尚处于温和状态，且当地矿山的应对策略多为暂停扩产项目、部分降低运营，实质在产停工较少，因此四月智利铜矿产量出现同比增加。当前拉丁美洲疫情高发，该地区铜矿资源丰富，矿端担忧上升；需求方面，国内需求恢复良好、欧美随着疫情控制需求环境继续改善，原油持续反弹，同时美元指数走弱，市场多头氛围浓厚，铜价延续强势，操作上谨慎追高；

〖铝〗

铝

1、5月产量数据：2020年5月SMM中国电解铝产量307.1万吨，同比增加1.0%，截至5月末，全国电解铝运行产能规模3658万吨/年；5月SMM中国氧化铝产量583.1万吨，其中冶金级氧化铝558.1万吨，冶金级日均产量18万吨，环比增加0.1%，同比下降6.54%。

2、库存：8日中国铝锭现货库存总计78.6万吨，较上周四（6月4日）减少5.1万吨。

3、市场点评：海外欧美需求边际改善，中、南美新冠肺炎疫情高发状态，地处巴西的海德鲁在氧化铝、电解铝供给等方面占比较大，疫情引发供给担忧，LME铝价明显回升；国内需求持续性表现良好，铝锭依旧强劲去库，进口铝方面冲击仍不明显，铝价强势延续，再上台阶；策略上不建议追高，暂宜观望；海外铝需求边际改善，跨市正套持有。

〖锌〗

锌：

1、5月产量：2020年5月SMM中国精炼锌产量47.41万吨，环比减少1.14%或环比减少0.55万吨，同比减少1.26%。SMM调研样本产能608.5万吨。4月国内精炼锌冶炼厂样本合金产量为7.0034万吨，环比减少5.53%，其中热镀锌合金产量为4.5147万吨。

2、库存：8日我的有色网国内锌锭库存报21.13万吨，较上周五增加0.45万吨。

1、市场点评：虽然5月初秘鲁等国陆续宣布采矿业重启，但南美地区锌矿众多，当前南美地区新冠肺炎高发状态，矿端担忧仍存。

但需求略显弱势，库存小幅增加。供给担忧仍存，国内需求有转弱迹象，海外需求环比改善，预计锌价阶段震荡运行。

〖镍〗

镍

1、消息：

1）Wood Mackenzie（Woodmac）的最新数据估计，到2035年，电动汽车（EV）市场对硫酸镍的需求预计将达到80万吨/年左右，而生产量预计将从2019年的21.1万吨增至2027年的45万吨峰值。Woodmac同时预计，硫酸镍市场今年将进入过剩状态，并可能在至少2025年之前保持供过于求。供过于求的主要原因是中国目前在印尼建设的三个高压酸浸厂将产生额外的材料。这些工厂的综合生产能力为16万吨含镍，所有这些工厂都将生产硫酸镍。

2）高工产业研究院（GGII）发布的统计数据显示，2020年5月，我国新能源汽车生产约7.5万辆，同比下降32%，环比增长3%；动力电池装机量约3.51GWh，同比下降38%，环比下降3%。

3）内蒙古经安有色镍基合金新材料建设项目进展：据政府方面通报该项目进展，项目已完成备案， 2020年计划完成投资25亿元，今年已完成投资0.44亿元。项目一期工程18条镍铁合金生产线全部开工建设，其中土建工程基本完工，正在进行钢结构制作安装。

2、市场点评：菲律宾镍矿逐步恢复，印尼镍铁逐步投产，供给端压力上升；红土镍矿价格坚挺支撑国内镍铁价格，欧美地区随着疫情逐步控制，需求边际逐步改善，但南美地区新冠疫情高发状态，引发对南美地区镍供给担忧，预计镍价阶段震荡偏强运行，关注105000一带压力位，远期关注新能源汽车消费对镍的拉动。

能源化工早评：

〖原 油〗

国际原油期货周二收高，盘中走势震荡，最终收涨。刚刚宣布油田复产的利比亚再度遭遇武装分子破坏，利比亚产量难以恢复给市场支撑。

美国石油协会公布了最新的库存报告，原油库存大增840万桶，馏分油库存增加430万桶，汽油库存和原油交割库库欣库存下降。

EIA公布6月月报，进一步下调美原油产量，下调全球石油需求。

观点

市场等待EIA的库存报告，API的报告整体呈中性略偏多，库欣库存下降继续利好WTI的相对价格。利比亚供应难以恢复正常，周二又有新泽西州解除居家令，而需求指标显示，巴黎、孟买的街头变得更拥挤了。当除中国外的经济活动恢复到疫情前，市场才可能再拐回头来炒作有些需求没有了。减产和复工两方面的利好仍将支撑油价。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：福化450万吨装置降负至5成，预计持续3-5天，汉邦220万吨装置近期有重启计划，重启后PTA整体上或重新开始累库。昨日PTA基差平稳，6月货源在09贴水95-100附近有成交。

EG：兖矿40万吨和黔西30万吨煤制EG重启，预计本周开工回升，本周计划到港22.5万吨，港口累库压力较大。昨日EG现货市场整体商谈一般，日内现货成交多围绕3580-3615元/吨展开。

需求：福建逸锦10万吨聚酯装置投产。昨日涤丝价格多有小涨，产销偏弱，整体4成左右。

观点：PTA汉邦装置计划重启，短期向上驱动减弱，加工费或有压缩。EG国内减产显著，预计六月中上旬国内供应维持低位，但进口较多，港库仍有压力，或围绕油制成本偏弱运行。〖聚丙烯〗

供应方面，PP注塑料排产28.16%，环比回落1.19个百分点，略低于正常水平。纤维料排产9.4%，折合产量与19年同期仅微增2.3万吨，后续排产仍有回升空间。拉丝料排产29.51%，以此测算，拉丝料1-6月累计产量同比转为增加1.4%，将结束此前供应偏紧局面，累库周期或将提前。进口资源方面，昨日6月装船进口均聚拉丝报盘870-875美元/吨，外商报盘环比上涨10-15美元/吨。国内终端按需采购为主，长周期补仓意愿较低。近期价格走势将从震荡盘升转为震荡回落，由于期货贴水仍然较大，期货下跌空间不宜高估，建议高抛低吸，区间参与。

〖聚乙烯〗

PE线性排产30.98%，环比下降1.87个百分点，兰州石化6万吨老全密度装置、10万吨HDPE装置二线停车检修，使总体开工率回落4.94个百分点至80.16%。预计本周检修损失量在5.8万吨，环比增加0.89万吨。今日PE美金市场报盘继续偏少，低压价格部分走高。本周外商报盘不多，泰国外商线性再涨20美元/吨。近期美金价格延续坚挺，预计下旬现货供应将逐步增多。需求端，农膜需求季节性即将见底，管材需求平稳，有望带动整体需求企稳。行情近期驱动或来自进口成本变化，震荡盘升为主。

农产品早评：

〖油脂油料〗

此前马来西亚宣布免征今年棕榈油出口关税，使马棕油竞争力增强，预计出口量进一步提高，同时印尼疫情加重，减产可能性大也支撑棕榈油价格。今日日盘棕榈油涨幅超3%，豆油和菜油价格分别上涨1.8%和1.5%，随疫情好转，油脂需求回升，除豆油库存小幅增加外，棕榈油和菜油库存减少，预计中长期油脂价格逐步上涨，短期内以震荡上行为主。需关注国际油价走势、马棕库存变化和印度考虑上调食用油进口关税带来的需求影响。

天气预报显示未来几日美豆主产州气温大多低于正常水平，同时降雨将改善目前一些地区的干旱情况，长期来看没有超预期状况，美豆增产预期持续，预计近期以震荡为主，长期需看下游需求情况。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日报：昨日现货价格持平，端午旺季预期迟迟没有出现，现货价格偏弱，最便宜现货价2400元，加上288纸箱，折盘面2688元/599kg，淘鸡价格上涨，淘汰端没有放量。需求较为平淡。期货上来说，近月升水可能需要被挤出，远月因为有存栏去化的预期存在相对坚挺。〖生 猪〗

生猪日评：前期低价恐慌性抛售，供应压力减轻，需求端农忙即将来临，短期有利好，生猪上涨，但肉猪比价跌到历史低位，短期上涨幅度有限。供应端：能繁母猪存栏较2019年9月已经环比增加18.7%，但能繁存栏到生猪出栏的传导需要10个月，所以当前生猪出栏仍然处在低位。但高体重和高进口始终是压制高价的利剑。需求上来说，尽管猪肉已经下跌了15%，但猪肉与鸡蛋、猪肉与禽肉的比较均处在高位，需求较为平淡，预估3季度及以后猪价会有反弹。

〖棉花〗

供应端：新疆南疆北疆棉区预计近期均迎来降水，缓解旱情。美国得州拉伯克主产区干旱持续，程度有所加深。印巴棉区受蝗灾影响预期不变；天气方面，印度季风季降水正常，巴基斯坦偏旱。巴基斯坦播种完成218.6万公顷，完成82.1%,同比减少10个百分点，估计种植面积下降。需求端，出口订单增长依旧缓慢，国内纱线、坯布开工率无明显好转迹象。美国当地时间6月8日，美国贸易代表办公室公布了第五批3000亿美元加征关税商品清单项下的排除公告，弃种包括8类纺织服装产品，被排除的产品出口美国时不再被加征7.5%的关税。有效期为2019年9月1日至2020年9月1日。美国Rose商贸分析预计下一年度，美国出口下降22万吨，全球棉花贸易降低33万吨。综合来看，短期内基本面暂无更多利好出现，预计郑棉维持震荡。

〖苹 果〗

【观点】产区库存货源依旧充足，少数中期货也出现质量问题，炒货商及果农出货心态略显着急，加之调货客商较少，且普遍有压价心态，致使成交价格维持下滑态势，整体行情弱势明显，07合约维持弱势；新季合约整体来说，在减产逻辑交易完成之后，市场转向对于开秤价的博弈，如果按照目前对于开秤价的预估，预计在8月份之前是一个宽幅震荡的走势，近期偏弱运行。

〖金工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较少，上涨品种较多。

P处于2倍标准差的上涨行情中。

CY, FU, PB, CU, CF, JM, OI, I, J, AL, AG, Y, FG, BU, V,处于1倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：铝纠缠度12，其次是玻璃纠缠度12，玉米纠缠度13。

纠缠度最高的品种是：纸浆纠缠度46，其次鸡蛋纠缠度38，铁矿纠缠度33。

期权日评

宏观经济表现较为平稳，市场风险释放，股指隐含波动率有所下降。