海外逐渐解封以后全球新增出现反复。亚洲仍是增加的态势，印度新增创新高 ；中东地区压力较大，伊朗新增持续创新高。欧洲确定好转，美国复工以后新增回升，38个解封的州里11个州都出现了新增持续增加。俄罗斯曲线显示新增最高点已过。印尼受制于检测数量不足，疫情被大大低估。印尼政府现在已经考虑到第二波疫情爆发的可能，原因是大量的印尼劳工不断从海外返回印尼，以及工人复工，有很大几率会爆发第二波疫情。

〖海外复工观察〗

海外复工方面，欧美餐饮行业开始全面恢复，代表着欧美地区服务业景气度开始明显回升，opentable数据显示，欧美线上餐饮订餐数据近期均开始快速回升，疫情控制较为顺利的德国恢复进展最为明显。

美国暴乱尚未打乱美国整体的复工节奏，整体仍处在经济环比修复的状态，不过昨日申请失业金人数未能延续大幅好转的迹象，首次申请失业金人数持续下降，但是存量失业人数仍然小幅攀升，关注今晚非农数据对当月美国就业数据的揭示。

宏观早评：

〖股 指〗

隔夜美国三大股指涨跌不一；道指涨0.05%，标普500跌0.34%，纳指跌0.69%。国内A股窄幅整理，地摊经济概念炒作扩散。短期内中美贸易摩擦进展影响市场情绪，但是市场这两年对于中美贸易摩擦的长期性和严峻性有充分认识，中长期逻辑仍然是国内基本面。

工业企业利润和PMI都显示经济基本面逐渐改善，货币政策财政政策依然积极，估值大幅下跌的可能性不大。但是不走大水漫灌、不大搞基建，促消费、保就业这样的基调，也不会大幅提高市场的风险偏好。从结构上来说消费、科技是主线。从四月的数据来看电子计算机通信受益于出口的扩大，利润先修复。第二是创业板改革继续超预期推进，推动整个产业的创新升级。这新一轮政策周期和5G换代、中美脱钩背景下的国产替代，科技成长仍将是市场主线。预计中证500表现将强于上证50、沪深300。

〖国 债〗

昨日国债再度收跌，早盘现券和国债期货均略有持稳，但是午后再度走弱，央行重启逆回购700亿元，令市场情绪开始稍稳，但是当日仍净回笼1700亿元，使得银行间市场主要资金价格依旧坚挺。

未来两日公开市场到期量巨大，短期内央行的行为难以琢磨，对流动性冲击较难形成稳定预期，而国债期货整体已经呈现出超卖的迹象，继续追空并不合适，建议投资者保持观望。

〖贵金属〗

贵金属昨日震荡走低，对于欧美经济环比好转的预期开始压过美国地区的动乱和中美关系，可能会成为接下来贵金属走势的主要驱动。

美债名义利率的角度上，在长达几个月的奇葩式横盘之后，终于开始有随着经济好转开启上行的动向，而如我们此前在周报中所说，疫情带来的对消费和投资能力以及信心的打击，使得商品与服务端的通胀短期内并无大幅上行的动力，因此从实际利率的角度，贵金属将可能迎来一段时间的调整期。

美债跌，道指涨，贵金属下行，会是未来一段时间的交易机会，其中的风险则是美国暴乱的进展，关注其死亡人数、波及范围和延续时间的变化，如果超过两周，这几个指标仍然在持续升级，没有受控的迹象，那么上述品种可能会开始交易暴乱这个事件本身，当前来看美国的动乱仍然在持续进行，尚无明显收敛的迹象，建议投资者保持关注，贵金属中级别的做空机会需要建立在无明显地缘时间的冲击。

工业品早评：

〖钢 材〗

供应：本周螺纹产量395万吨，环比增1万，已超过去年同期，略超出预期，预计下周螺纹产量继续增加，或冲400大关，热卷产量有所增加。

现货及库存：昨日建材成交继续减少至20万吨，周均成交虽在20万以上，但近日全国各地雨水增多，或有需求回落的隐忧，盘面下跌，现货盘整稳中趋弱，本周螺纹总库存仍高于去年300万吨。预计下周MS的钢材库存继续降库，但存在旺季向淡季转换的不确定性，降幅保持收窄的趋势。

需求：螺纹表需本周维持440水平，预计下周表需继续维持当前强度，热卷因制造业复工复产，热卷和冷轧有显著好转，6月钢材需求关注季节性走弱的趋势。

策略：基建和建筑项目的赶工支撑了螺纹的强度，6月或面临季节性回落的压力，建议多单及时止盈离场，关注中长期买矿空螺10。热卷利润承压或致钢厂调整铁水流向使得热卷产量减少，故买卷空螺10中长期有交易价值，关注螺卷差的入场机会。关注螺纹2010-2101正套。

〖铁 矿〗

供应：本周铁矿石到港2319万吨，环比增约180万吨，由于澳洲港口检修，澳巴发运总量2218万吨，环比减少约150万吨，预计未来发运稳定，而国产矿复工后产量稳定增加，但受两会炸药管制短期产量有损失，整体上判断Q2铁矿供应宽松。

库存及港口现货：昨日港口现货一般，上周疏港小幅回落至300，本周上升至314，上周四港口降库140万吨至10784，本周小幅降库30万吨至10753，预计钢厂继续以按需采购为主，港库贸易矿比例偏高；

需求：日韩钢厂减产已有部分铁矿石长协转运中国，外部铁矿石需求存在不确定性，国内日均铁水维持日均240万吨的水平，上周小幅增加至245，预计本周持平或小幅回落。

策略：2020全年来看国际钢铁需求转弱，下半年铁矿石供应仍有宽松预期，但现阶段港库未累库，铁矿石需求仍保持强劲，中长期关注做空钢厂利润的买矿抛螺组合，关注9-1正套。〖铜〗

铜

1、消息与数据：

1）加快研究梳理交通新基建项目：6月4日，交通运输部部长李小鹏主持召开会议要求，有序有效推进交通运输复工复产各项工作。加快研究梳理交通新基建项目，提前启动符合国家战略和“十四五”规划方向的项目。

2）墨西哥矿业商会(CAMIMEX)主席Fernando Alanis周三称，受疫情因素影响，预计该国今年矿业产出料下滑17%，但预计明年第一季度料回升。他称，即使是整个行业都已重新开始采矿，勘探活动仍处于低迷状态。预计该国今年的矿业出口料下滑10%。

3）德国大联合政府经过两天的审议，最终通过了规模达1300亿欧元的一揽子经济复苏计划，涉及儿童补贴、降税、扶持企业等救助措施。

4）当地时间6月3日起，意大利20个大区间的人员流动不再受疫情期间的限制措施影响，可以跨大区出行而无需提供个人声明。同时，从欧盟国家以及英国、瑞士等国入境的旅客不再需要进行14天的隔离。当天，意大利多个火车站、机场及渡轮码头出现显著客流增长，高速公路汽车通行量也有所上升。

2、市场点评：中、南美疫情高发，该地区铜矿资源丰富，矿端担忧上升，国内需求恢复良好、欧美随着疫情控制需求环境继续改善，预计铜价震荡偏强运行，操作上谨慎追高，注意中美对抗，及美国本地抗议示威活动的负面影响。

〖铝〗

铝

1. 市场点评：海外欧美需求边际改善，中、南美新冠肺炎疫情高发状态，地处巴西的海德鲁在氧化铝、电解铝供给等方面占比较大，疫情引发供给担忧，LME铝价明显回升；国内铝锭去库依旧，但供给端的压力逐步显现，近期听闻广东、上海均有进口铝锭流入，继续冲高略显乏力，铝价高位震荡运行；策略上等待逢高抛空机会；海外铝需求边际改善，可尝试跨市正套。

〖锌〗

锌：

1、市场点评：虽然5月初秘鲁等国陆续宣布采矿业重启，但南美地区锌矿众多，当前南美地区新冠肺炎高发状态，矿端担忧仍存。

需求端预计6月国内镀锌、压铸、氧化锌开工预计季节性回落。海外需求尚在逐步回升中，回归正常消费水平路途漫漫。

供给担忧仍存，需求季节性转弱，预计锌价阶段震荡运行，主力合约运行区间16000-16800。

〖镍〗

镍

1、消息：

 1）、印尼维持镍矿出口禁令：尼能源和矿产部矿产主管Yunus Saefulhak周四表示，印尼将维持镍矿出口禁令，即使该国根据该国修订版采矿法放松对其他一些矿产品的出口限制。

2）、欧洲地中海地震中心：印尼哈马黑拉岛北部发生6.8级地震，震源深度为92千米。

3）、援引台湾方面的消息，印尼青山集团旗下不锈钢产品在台销售独家代理权正式授予华新丽华，引起台湾同业钢厂不满，唐荣拟对印尼青山提出反倾销案。

4）、格林美在互动平台表示，三元前驱体产能已经达到10万吨/年，其中高镍与单晶高端产品产能达90%以上，公司现有生产装备与产线100%完全能够满足NCMA四元系材料的生产技术需要。

5）、德国将在购买电动汽车上实施双倍退税；

2、市场点评：菲律宾镍矿逐步恢复，印尼镍铁逐步投产，供给端压力上升；印尼恢复镍矿出口传闻证伪，国内镍矿主要来源仍为菲律宾，红土镍矿价格坚挺支撑国内镍铁价格，欧美地区随着疫情逐步控制，需求边际逐步改善，但南美地区新冠疫情高发状态，引发对南美地区镍供给担忧，预计镍价阶段震荡偏强运行，关注105000一带压力位，远期关注新能源汽车消费对镍的拉动。

能源化工早评：

〖原 油〗

国际原油期货周四小幅收高，市场等待欧佩克进一步的协议决定。

美国统计局公布4月该国出口下滑到308万桶/日，3月出口为356万桶/日，疫情影响美国的供应。

欧佩克和俄罗斯已同意将深度减产延长至7月，但前提条件是所有成员国完全履行减产承诺，伊拉克5月减产执行情况不佳，目前减产联盟暂定6月6日或7日召开部长级会议。

当日新加坡公布的库存报告显示，三种馏分成品油库存全面攀升，欧洲ARA地区汽柴油库存也全面攀升。

IEA官员称油价回升到40-45美元时会看到页岩油行业重新复苏。从几大页岩油企业的财报看，他们成本普遍较低。

观点

国际原油市场未见到明显利空，成品油涨势不及预期以及疫情在印度等国的爆发暂时成为掣肘，但难掩减产的利多支撑。维持市场强势的判断。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：截至上周五PTA开工率降至86.6%，目前开工率下PTA已经处于去库阶段。昨日现货基差平稳，现货在09贴水100-105附近有成交。

EG：EG上周周开工52.9%，其中煤制开工31.7%，接下来多套煤制装置在重启过程中，预计下周开工回升。昨日乙二醇价格重心弱势整理，市场商谈一般，基差收窄至-（120-135）元/吨附近。

需求：昨日涤丝销售较好，工厂大多上涨50-100，个别200，平均产销约6成左右。

观点：PTA在汉邦装置检修后库存开始出现拐点，尽管加工费较高，但成本端PX较为低估，总体偏强。EG国内减产显著，预计六月中上旬国内供应维持低位，港库仍有压力，但油制成本随原油不断攀升，成本中枢上行，震荡区间缩窄。短期注意OPEC+会议期间油价大幅波动风险。

〖聚丙烯〗

供应方面，PP注塑料排产27.08%，环比回升0.57个百分点。纤维料排产6.66%，已经完全回到正常水平，口罩需求阶段性消失，拉丝料排产34.09%，以此测算，拉丝料1-6月累计产量同比转为增加1.69%，将结束此前供应偏紧局面，累库周期或将提前。进口货源本周到港环比上周有所减少。需求端，塑编行业开工率环比持平，BOPP开工率环比上周下降1.14个百分点至54.74%。价格走势将从震荡盘升转为震荡回落，由于期货贴水仍然较大，期货下跌空间不宜高估，建议高抛低吸，区间参与。

〖聚乙烯〗

PE线性排产34.64%，环比持平，总体开工率下降2.39个百分点至85.74%。本周检修损失产量在4.91万吨，环比上周减少0.35万吨。预计下周检修损失量在5.8万吨，环比增加0.89万吨。阿曼石油公司LPIC项目试车成功，涉及聚烯烃PE产能88万吨/年，PP产能30万吨/年。投产后，阿曼国内聚乙烯装置达到88万吨/年，聚丙烯装置产能达到64万吨/年，将对国内市场造成一定冲击。需求端，农膜需求季节性即将见底，管材需求平稳，有望带动整体需求企稳。行情近期驱动或来自进口成本变化，震荡盘升为主。

农产品早评：

〖油脂油料〗

国内油脂数据显示三大油脂库存增加，其中豆油和菜油库存上升明显，但棕榈油库存自2月末起持续下降，其价格表现相对强势。但因生物柴油生产棕榈油原料缺乏竞争力，且受近期原油震荡以及中美关系的不确定因素影响，棕榈油涨幅受限，预计短期内棕榈油震荡上涨。长期来看，因疫情好转带来的需求增多，预计呈底部上涨态势，马棕8-10月产量达到高峰，届时关注市场需求。

雷亚尔升值，致使巴西大豆CNF报价上升且高于美豆，同时国内市场大豆货源减少，东北产区库存下降，贸易商挺价心理明显，但目前大豆仍有多项利空因素，预计大豆近期以震荡为主，长期来看，预计会因进口成本提高而走强。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日报：今日现货持平，淘鸡价格持平，基本面变化不大。供应端：新开产减少，从小码到大码质量增加50%，卓创数据显示小码蛋存栏占比17%，那么这三个月鸡蛋供应增加是8.5%。淘汰上，淘鸡价格上涨，在黄鸡白鸡价格偏弱的情况下，淘鸡价格下跌，说明淘汰量不多。需求上，乏善可陈，比较平缓。综合来说，9月可能旺季不旺，相对看好1月、5月等远月。无趋势性大机会的情况下，需等待好价格。

〖生 猪〗

生猪日评：大企业月初销售策略上倾向于压栏惜售，供应偏紧，生猪上涨，但肉猪比价跌到历史低位，短期上涨幅度有限。供应端：能繁母猪存栏较2019年9月已经环比增加18.7%，但能繁存栏到生猪出栏的传导需要10个月，所以当前生猪出栏仍然处在低位。但高体重和高进口始终是压制高价的利剑。需求上来说，尽管猪肉已经下跌了15%，但猪肉与鸡蛋、猪肉与禽肉的比较均处在高位，需求较为平淡，预估3季度及以后猪价会有反弹。

〖棉花〗

供应端：北半球三大主产国生产情况基本没有改变。需求端：据找纱网，本周纯棉纱指数为26，前值为21，去年同期为26，纯棉纱成交稳定，未出现明显淡季情况。总体来看，需求端随着全球经济重新开放，外贸订单缓慢回升的预期保持不变。美棉出口，本周当年装运新订单毁约0.22万吨，中国毁约0.04万吨；美棉装运5.2万吨，环比下滑11%，完成装运目标需要周均完成5.8万吨。6月4日，民航局允许美国及其他国家航空公司自6月8日起对国内具备国际客运航班接收能力的37个口岸城市名单增加周度航班，并设立奖励和熔断措施。综合来看，郑棉CF09合约仍将偏强运行，冲破12000元/吨压力位后将继续上涨。

〖苹 果〗

【观点】山东内陆产区诸如沂源、蒙阴苹果价格出现明显滑落，幅度在0.2-0.3元/斤不等，低价吸引部分客商前来调货，走货稍有起色。烟台产区果农货随行出售，但采购客商不多，基本以客商发自存货为主，果农让价成交略有增多，07合约维持弱势；10合约近期下跌主要两个因素：①是新的减产评估没有超预期；②旧季库存仍在高位，市场有部分观点认为，旧季高库存对于新季的开秤价有一定的拖拽；③今年的消费形势不好。整体来说，减产逻辑交易完成之后，市场转向对于开秤价的博弈，如果按照目前的开秤价预估，预计在8月份之前是一个宽幅震荡的走势，近期偏弱运行。

〖金工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较少，上涨品种较多。

V, P处于2倍标准差的上涨行情中。

TA, AL, PB, RB, FU, SN, CU, CF, HC, JM, OI, BU, J, CY, Y, FG, AG, I, 处于1倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：玻璃纠缠度11，其次是铝纠缠度12，玉米纠缠度13。

纠缠度最高的品种是：纸浆纠缠度48，其次铁矿石纠缠度36，鸡蛋纠缠度38。

期权日评

宏观经济表现较为平稳，市场风险释放，股指隐含波动率有所下降。