海外逐渐解封以后全球新增出现反复。亚洲仍是增加的态势，印度新增创新高 ；中东地区压力较大，伊朗新增持续创新高。欧洲确定好转，美国复工以后新增回升，38个解封的州里11个州都出现了新增持续增加。俄罗斯曲线显示新增最高点已过。印尼受制于检测数量不足，疫情被大大低估。印尼政府现在已经考虑到第二波疫情爆发的可能，原因是大量的印尼劳工不断从海外返回印尼，以及工人复工，有很大几率会爆发第二波疫情。

〖海外复工观察〗

海外复工方面，欧美餐饮行业开始全面恢复，opentable数据显示，欧美线上餐饮订餐数据近期均开始快速回升，疫情控制较为顺利的德国恢复进展最为明显。

美国暴乱尚未打乱美国整体的复工节奏，美工业生产相关指标的，大部分均呈现出明显的回升迹象，其中交通发运相关指标恢复明显，消费者信心也开始恢复，美国高频的消费者信心指数出现触底回升，疫情对经济的影响，我们认为最悲观的时候已经过去了。

宏观早评：

〖股 指〗

隔夜美国三大股指再度集体收高，创三个月以来新高。道指涨2.05%，标普500涨1.36%，纳指涨0.78%。昨日A股放量震荡整理，成交额仍然在高位。短期内中美贸易摩擦进展影响市场情绪，但是市场这两年对于中美贸易摩擦的长期性和严峻性有充分认识，中长期逻辑仍然是国内基本面。

工业企业利润和PMI都显示经济基本面逐渐改善，货币政策财政政策依然积极，估值大幅下跌的可能性不大。但是不走大水漫灌、不大搞基建，促消费、保就业这样的基调，也不会大幅提高市场的风险偏好。从结构上来说消费、科技是主线。从四月的数据来看电子计算机通信受益于出口的扩大，利润先修复。第二是创业板改革继续超预期推进，推动整个产业的创新升级。这新一轮政策周期和5G换代、中美脱钩背景下的国产替代，科技成长仍将是市场主线。预计中证500表现将强于上证50、沪深300。

〖国 债〗

国债昨日波动较大，央行创设新工具引发政策宽松预期扭转叠加公开市场逾千亿到期情况下央行仍选择按兵不动，悲观情绪盘中集中宣泄，大跌至0.5%左右，午后情绪好转开始出现企稳止跌现象。

短期来看，经济景气度好转，货币政策宽松边际放缓的逻辑仍在，债券市场仍然承压，但疫情带来的经济挖坑现象并没有完全得到恢复，我们认为长债的价格继续大幅度下行空间不大，后续可能会迎来抄底作为长期配置的机会。

〖贵金属〗

贵金属昨日开启下行，可能意味着对于欧美经济环比好转的预期开始压过美国地区的动乱和中美关系，成为接下来贵金属走势的主要驱动。

美债名义利率的角度上，在长达几个月的奇葩式横盘之后，终于开始有随着经济好转开启上行的动向，而如我们此前在周报中所说，疫情带来的对

消费和投资能力以及信心的打击，使得商品与服务端的通胀短期内并无大幅上行的动力，因此从实际利率的角度，贵金属将可能迎来一段时间的调整期。

美债跌，道指涨，贵金属下行，会是未来一段时间的交易机会，其中的风险则是美国暴乱的进展，关注其死亡人数、波及范围和延续时间的变化，如果超过两周，

这几个指标仍然在持续升级，没有受控的迹象，那么上述品种可能会开始交易暴乱这个事件本身。

工业品早评：

〖钢 材〗

供应：上周螺纹产量393万吨，环比增2万，已超过去年同期，略超出预期，预计本周螺纹产量继续增加，或冲400大关，热卷产量有所回落。

现货及库存：昨日建材成交大幅减少至21万吨，周均成交虽在20万以上，但近日全国各地雨水增多，或有需求回落的隐忧，盘面和现货盘整稳中趋弱，预计本周MS的钢材库存继续降库，但存在旺季向淡季转换的不确定性，降幅或有收窄。

需求：螺纹表需冲高至478后本周回落至440水平，预计本周表需仍能维持当前强度，热卷因制造业复工复产，热卷和冷轧有显著好转，6月钢材需求关注季节性走弱的趋势。

策略：基建和建筑项目的赶工支撑了螺纹的强度，6月或面临季节性回落的压力，建议多单及时止盈离场，关注中长期买矿空螺10。热卷利润承压或致钢厂调整铁水流向使得热卷产量减少，故买卷空螺10中长期有交易价值。关注螺纹2010-2101正套。

〖铁 矿〗

供应：本周铁矿石到港2319万吨，环比增约180万吨，由于澳洲港口检修，澳巴发运总量2218万吨，环比减少约150万吨，预计未来发运稳定，而国产矿复工后产量稳定增加，但受两会炸药管制短期产量有损失，整体上判断Q2铁矿供应宽松。

库存及港口现货：昨日港口现货一般，上周疏港小幅回落至300，上周四港口降库140万吨至10784，本周一10755，小幅降库30万吨，预计钢厂继续以按需采购为主，港库贸易矿比例偏高；

需求：日韩钢厂减产已有部分铁矿石长协转运中国，外部铁矿石需求存在不确定性，国内日均铁水维持日均240万吨的水平，上周小幅增加至245，预计本周持平或小幅回落。

策略：2020全年来看国际钢铁需求转弱，下半年铁矿石供应仍有宽松预期，但现阶段港库未累库，铁矿石需求强劲，建议空头回避，中长期关注做空钢厂利润的买矿抛螺组合，关注9-1正套。

〖铜〗

铜

1、消息与数据：

1）特朗普政府计划从6月中旬开始禁止中国的载客航班飞往美国，这一决定或在当地时间周三宣布。俄罗斯卫星通讯社则称，美国交通部证实从6月16日开始对中国航班下“禁飞令” 。

2）美国5月ADP就业人数：-276万；预期：-900万；前值：-2023.6万。美国5月ADP就业人数录得减少276万人，仅次于4月创下的纪录最大降幅。

3）06月03日15时35分在智利北部（南纬23.36度，西经68.50度）发生6.8级地震，震源深度110千米。

4）乘联会表示，5月全月的主力厂家零售总体达到日均4.9万辆，同比增速0%，同比表现相对平稳。5月全月较4月的零售总体增长12%，增长较强。

5）江苏南通市人民政府2日发布《南通市打造风电产业之都三年行动方案（2020-2022年）的通知》。通知提出，南通将着力建设海上风电装备制造、海上风电运维、海洋新兴产业三基地和风电科技研发、风电设备检测、风电智慧大数据三中心，打造风电产业之都，形成千亿级风电产业集群。对落户重点园区的总投资超5亿元、科技含量高的风电制造业关键零部件项目，由项目所在地按设备投资额20%给予不超过1亿元的财政奖励。

2、市场点评：中、南美疫情高发，中、南美地区铜矿资源丰富，矿端担忧上升，国内需求恢复良好、欧美随着疫情控制需求环境继续改善，预计铜价震荡偏强运行，操作上谨慎追高，注意中美对抗，及美国本地抗议示威活动的负面影响。

〖铝〗

铝

1、消息：

1）2020年4月，北美原铝产量同比增长4.72%，至33.3万吨。南美洲原铝产量同比下降12.35%，环比下降21.98%，至71000吨。

2）据外媒6月1日消息，俄铝周一称，在4月铝需求下跌后，客户在5月对铝的需求恢复了正常水平的20%-30%。

3）中孚铝业年产25万吨绿色铝材项目受电工程进入竣工验收阶段。

2、市场点评：海外欧美需求边际改善，中、南美新冠肺炎疫情高发状态，地处巴西的海德鲁在氧化铝、电解铝供给等方面占比较大，疫情引发供给担忧，LME铝价明显回升；国内铝锭去库依旧，但供给端的压力逐步显现，近期听闻广东、上海均有进口铝锭流入，继续冲高略显乏力，铝价高位震荡运行；策略上等待逢高抛空机会；海外铝需求边际改善，可尝试跨市正套。

〖锌〗

锌：

1、消息：葫芦岛有色电解锌厂电解作业区电二系统进行清理检修；

2、市场点评：虽然5月初秘鲁等国陆续宣布采矿业重启，但南美地区锌矿众多，当前南美地区新冠肺炎高发状态，矿端担忧仍存。

需求端预计6月国内镀锌、压铸、氧化锌开工预计季节性回落。海外需求尚在逐步回升中，回归正常消费水平路途漫漫。

供给担忧仍存，需求季节性转弱，预计锌价阶段震荡运行，主力合约运行区间16800-16000。

〖镍〗

镍

1、消息：

 1）、巴西Santa Rita矿仍在全面运营：近日，Atlantic Nickel表示，位于巴西的Santa Rita矿山已于第一季度末提前完成了第二批和第三批装运。Santa Rita矿山是世界上最大的露天硫化镍矿之一，目前仍在全面运营，供应链受到的干扰有限。该公司自重启以来已生产了超过30,000吨镍精矿，并有望在2020年底前增加至105,000吨。

2）、挪威清洁能源商Agder Energi和工业废料回收公司Noah计划成立新公司Morrow Batteries在挪威南部阿格德建立一座动力电池工厂。计划投资200亿克朗（约合人民币152亿元），该工厂规划电池产能为32GWh。

3）、徐州德龙金属科技有限公司不锈钢棒材生产线已顺利投产，生产线第一根棒材下线，材质304/2B，规格Φ130mm。

2、市场点评：菲律宾镍矿逐步恢复，印尼镍铁投产，矿端支撑国内镍铁价格，欧美地区随着疫情逐步控制，需求边际逐步改善，但南美地区新冠疫情高发状态，引发对南美地区镍供给担忧，镍价阶段震荡偏强运行，关注105000一带压力位，远期关注新能源汽车消费对镍的拉动。

能源化工早评：

〖原 油〗

国际原油期货周三小幅收高。欧佩克和俄罗斯达成初步协议，将现有减产规模延长一个月到7月。

EIA报告喜忧参半，库欣库存继续下降支撑WTI。原油商业库存和库欣地区库存下降，作为美国中西部的原油物流中心的库欣库存连续第四周下滑；成品油库存全线攀升，馏分油库存大增990万桶，这是2010年9月以来的最高。美国炼厂开工率小幅上升0.5%，美国原油产量从1140下降到1120万桶/日，EIA核算的石油产品总表需周度依旧低迷，成品油中只有汽油需求环比增长。

减产联盟延续深度减产只有1个月，消息人士称是因为担心油价上涨过高会引发页岩油企业的快速复产。

观点

油价仍处于上行趋势中，欧佩克等国的深度减产给了欧美需求复苏充分的时间；因EIA数据采集的缺陷，市场目前开始怀疑美国的原油产量降幅可能比公布出来的更大。油价上涨引发美国页岩油产量的复苏也需要时间，水平钻井数还在下降过程中，目前看不到明显压力。〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：截至上周五PTA开工率降至86.6%，目前开工率下PTA已经处于去库阶段。昨日现货基差偏强，现货在09贴水105附近有成交。

EG：EG上周周开工54.5%，其中煤制开工35%，黔西30万吨装置昨日重启，兖矿40万吨装置短停5天，预计本周负荷变化不大。昨日现货乙二醇价格重心小幅冲高回落，市场商谈尚可，现货在3650-3700元/吨成交。

需求：聚酯上周负荷90%，昨日涤丝产销放量，平均产销220-230%，价格局部出现补涨。

观点：PTA在汉邦装置检修后库存开始出现拐点，尽管加工费较高，但成本端PX较为低估，总体偏强。EG国内减产显著，预计六月中上旬国内供应维持低位，港库积累压力暂缓，目前油制成本随原油不断攀升，价格中枢上行。短期注意OPEC+会议期间油价大幅波动风险。〖聚丙烯〗

PP注塑料排产26.51%，环比回落8.4个百分点。纤维料排产7.43%，已经完全回到正常水平，口罩需求阶段性消失，但拉丝料排产34.48%，环比上升4.36个百分点，以此6月1-3日排产测算，拉丝料1-6月累计产量同比转为增加1.02%，将结束原来供应偏紧局面，累库周期或将提前，近期走势将从震荡盘升转为震荡回落，由于期货贴水仍然较大，期货下跌空间不宜高估，建议高抛低吸，区间参与。

〖聚乙烯〗

PE线性排产34.64%，环比持平，总体开工率持平于88.72%。预计本周检修损失量在4.34万吨，环比减少0.92万吨。阿曼石油公司LPIC项目试车成功，涉及聚烯烃PE产能88万吨/年，PP产能30万吨/年。投产后，阿曼国内聚乙烯装置达到88万吨/年，聚丙烯装置产能达到64万吨/年。将对国内市场造成一定冲击。农膜需求季节性即将见底，有望带动整体需求企稳。行情近期驱动或来自进口成本变化，震荡盘升为主。

农产品早评：

〖油脂油料〗

为鼓励经济发展，多地出台政策支持地摊经济，同时餐饮行业复苏，预计国内棕榈油需求增加。印度方面表示6月起植物油进口需求将持续增加，高于4、5月均值。5月马棕出口量环比增加近7%，但产量减少5.6%，累库压力也低于预期。基于诸多利好，预计棕榈油持续走强，需持续关注棕榈油供需情况。

中方证实采购美豆，今日大豆价格回落。美国大豆主产州的大豆播种进度和出苗率分别为75%和52%，均高于五年同期均值68%和44%，同时巴西5月对华大豆出口量创历史新高，预计短期大豆震荡下行。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日报：今日现货持平，淘鸡价格持平，基本面变化不大。供应端：新开产减少，从小码到大码质量增加50%，卓创数据显示小码蛋存栏占比17%，那么这三个月鸡蛋供应增加是8.5%。淘汰上，淘鸡价格上涨，在黄鸡白鸡价格偏弱的情况下，淘鸡价格下跌，说明淘汰量不多。需求上，乏善可陈，比较平缓。综合来说，9月可能旺季不旺，相对看好1月、5月等远月。无趋势性大机会的情况下，需等待好价格。

〖生 猪〗

生猪日评：大企业月初销售策略上倾向于压栏惜售，供应偏紧，生猪上涨，但肉猪比价跌到历史低位，短期上涨幅度有限。供应端：能繁母猪存栏较2019年9月已经环比增加18.7%，但能繁存栏到生猪出栏的传导需要10个月，所以当前生猪出栏仍然处在低位。但高体重和高进口始终是压制高价的利剑。需求上来说，尽管猪肉已经下跌了15%，但猪肉与鸡蛋、猪肉与禽肉的比较均处在高位，需求较为平淡，预估3季度及以后猪价会有反弹。

〖棉花〗

供应端，印巴产区蝗灾炒作持续，引发市场关注；美棉主产区拉伯克持续干旱，减产预期仍在，热带风暴Cristobal可能路易斯安那州移动给该州带来连续两天较强降水，风力不大；新疆多个棉区预报出现异常高温，极端高温不利于棉花器官发育，同时将引发枯萎病和虫害，之后南疆北疆均预报大风降水降温，关注强对流天气对棉田带来的影响；需求端进入6月纺织淡季中下游边际改善不明显，总体不改变欧美订单缓慢恢复预期。昨晚美国总统特朗普以不对等为由中国航班飞往美国，计划在6月16日开始实施，引发市场担忧，此前美国参议院财务委员会主席格拉斯周二表示他并不担心中国不履行在第一阶段中美贸易协议中的承诺，尽管世界上最大的两个经济体存在着摩擦。总体来看，郑棉将继续偏强运行，冲破12000元/吨压力位后将继续上涨。

〖苹 果〗

【观点】产区库存富士整体交易缓慢，冷库中包装发货情况少见，行情略显清淡。受时令鲜果上市影响，多数档口转向销售时令水果，库存苹果销区走货迟缓，07合约维持弱势；新季合约从最新的调研结果看，对于减产的评估和4月底冻害后的评估基本持平，没有更多超预期的东西出来，10%左右的减产评估基本被市场消化，目前叠加整体水果大盘消费不佳，对于10月份的消费状况市场有一定的担忧，近几日盘面走势偏弱，但是由于开秤价对于价格还是有一定的支撑，不宜过分看空。

〖金工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较少，上涨品种较多。

BU, I, HC, V, AG, FG处于2倍标准差的上涨行情中。

JD, ZC, IC, EG, SC, PP, AU, SN, OI, CY, PB, TA, CU, AL, RB, L, Y, FU, J, P, JM,处于1倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：玉米纠缠度12，其次是铝纠缠度12，玻璃纠缠度12。

纠缠度最高的品种是：纸浆纠缠度45，其次铁矿石纠缠度39，鸡蛋纠缠度40。

期权日评

宏观经济表现较为平稳，市场风险释放，股指隐含波动率有所下降。