海外逐渐解封以后全球新增出现反复。亚洲仍是增加的态势，印度新增创新高 ，伊朗二次爆发。欧洲确定好转，美国复工以后新增回升，38个解封的州里11个州都出现了新增持续增加。巴西新增近两日大幅回落，俄罗斯曲线显示新增最高点已过。印尼受制于检测数量不足，疫情被大大低估。印尼已经开始第一阶段复工，风险较大。

〖海外复工观察〗

海外复工方面，随着解封政策的逐步推行，欧美餐饮行业开始全面恢复，opentable数据显示，欧美线上餐饮订餐数据近期均开始快速回升，欧洲地区疫情控制较好的德国恢复的尤其明显。美工业生产相关指标的，大部分均呈现出明显的回升迹象，其中交通发运相关指标恢复明显，消费者信心也开始恢复，美国高频的消费者信心指数出现触底回升，疫情对经济的影响，我们认为最悲观的时候已经过去了，欧美复工的速度会是之后关注的重点。

宏观早评：

〖股 指〗

美国三大股指收涨，标普500指数创3月4日以来新高，大型科技股集体上涨。昨日A股放量震荡整理。短期内中美贸易摩擦进展影响市场情绪，但是市场这两年对于中美贸易摩擦的长期性和严峻性有充分认识，中长期逻辑仍然是国内基本面。

工业企业利润和PMI都显示经济基本面逐渐改善，货币政策财政政策依然积极，估值大幅下跌的可能性不大。但是不走大水漫灌、不大搞基建，促消费、保就业这样的基调，也不会大幅提高市场的风险偏好。从结构上来说消费、科技是主线。从四月的数据来看电子计算机通信受益于出口的扩大，利润先修复。第二是创业板改革继续超预期推进，推动整个产业的创新升级。这新一轮政策周期和5G换代、中美脱钩背景下的国产替代，科技成长仍将是市场主线。预计中证500表现将强于上证50、沪深300。

〖国 债〗

昨日国债期货全线大幅收跌，5年和2年期主力合约均创逾2个月新低；银行间现券收益率大幅上行，主要利率债活跃券短端收益率上行逾20bp，央行昨日宣布创设小微企业的货币政策新工具，宽货币开始显现出走向宽信用的态势，使得市场对于央行总量宽松的政策预期有所扭转，叠加当前宏观经济基本面继续呈现出环比复苏的情况，收益率短期内预计仍然会承压。

〖贵金属〗

贵金属昨日转入震荡，随着欧美复工的逐渐进行，经济基本面环比逐渐变好，尽管中美关系的关注点短期内得到平缓，但是美国黑人引发的骚扰仍然是不确定因素，避险情绪容易受其影响。

历史经验来看，2周的时间内相应的骚乱会随着执法机构的入场而得到平缓，本次骚乱起源于26号前后，本周是较为关键的时间点，如果骚乱未能平息，死亡人数继续扩大，市场可能会对该事件进一步计价，避险情绪也将会受到提升。

地缘事件，不确定因素较高，且仅能通过跟踪有限的资讯进行跟踪，在相应事件影响较为清晰之前，不建议投资者参与其中，对于黄金来说，外盘黄金仍未突破近期震荡顶点，实际利率逐渐趋缓，除非美动乱事态极为严重，黄金很难突破高位盘整区间，操作上，要么观望等待事件进展，或者待外盘黄金产生明确突破之后进场。

工业品早评：

〖钢 材〗

供应：上周螺纹产量393万吨，环比增2万，已超过去年同期，略超出预期，预计本周螺纹产量继续增加，或冲400大关，热卷产量有所回落。

现货及库存：昨日建材成交小幅减少至26万吨，，盘面拉涨但是现货涨幅弱于盘面，预计本周MS的钢材库存继续降库，但存在旺季向淡季转换的不确定性，降幅或有收窄。

需求：螺纹表需冲高至478后本周回落至440水平，预计本周表需仍能维持当前强度，热卷因制造业复工复产，热卷和冷轧有显著好转，6月钢材需求关注季节性走弱的趋势。

策略：基建和建筑项目的赶工支撑了螺纹的强度，6月或面临季节性回落的压力，建议多单及时止盈离场，关注中长期买矿空螺10。热卷利润承压或致钢厂调整铁水流向使得热卷产量减少，故买卷空螺10中长期有交易价值。关注螺纹2010-2101正套。

〖铁 矿〗

供应：本周铁矿石到港2319万吨，环比增约180万吨，由于澳洲港口检修，澳巴发运总量2218万吨，环比减少约150万吨，预计未来发运稳定，而国产矿复工后产量稳定增加，但受两会炸药管制短期产量有损失，整体上判断Q2铁矿供应宽松。

库存及港口现货：昨日港口现货一般，上周疏港小幅回落至300，上周四港口降库140万吨至10784，本周一10755，小幅降库30万吨，预计钢厂继续以按需采购为主，港库贸易矿比例偏高；

需求：日韩钢厂减产已有部分铁矿石长协转运中国，外部铁矿石需求存在不确定性，国内日均铁水维持日均240万吨的水平，上周小幅增加至245，预计本周持平或小幅回落。

策略：2020全年来看国际钢铁需求转弱，下半年铁矿石供应仍有宽松预期，但现阶段港库未累库，铁矿石需求强劲，建议空头回避，中长期关注做空钢厂利润的买矿抛螺组合，关注9-1正套。

〖铜〗

铜

1、消息与数据：

1）世卫组织卫生紧急项目负责人瑞安表示，目前，中美洲、南美洲已成为新冠肺炎疫情高发地区，疫情尚未达到高峰。

2）智利政府统计显示，4月份，智利铜产量为47.49万吨，同比增长2.8%，环比下降4%。前4个月产量为187.8万吨，同比增长4.1%。

3）据悉，紫金矿业集团旗下黑龙江多宝山铜业5月矿产铜量超过1万吨，进入单月产量“万吨时代”；

4）根据中国汽车工业协会统计的重点企业销量快报情况，5月汽车行业销量预计完成213.6万辆，环比增长3.2%，同比增长11.7%，1-5月汽车行业累计销量预计完成789.6万辆，同比下降23.1%。

5）根据第一商用车网公布的数据，5月，我国重卡市场预计销售各类车型17.5万辆左右，环比下滑8.5%，同比增长62%。今年1月-5月，重卡市场累计销售超过64万辆，累计同比增长16%。

2、市场点评：中、南美疫情高发，中、南美地区铜矿资源丰富，矿端担忧上升，国内需求恢复良好、欧美随着疫情控制需求环境继续改善，预计铜价震荡偏强运行，操作上谨慎追高，注意中美对抗，及美国本地抗议示威活动的负面影响。

〖铝〗

铝

1、消息：

1）世卫组织卫生紧急项目负责人瑞安表示，目前，中美洲、南美洲已成为新冠肺炎疫情高发地区，疫情尚未达到高峰。

2）据外媒6月1日消息，俄铝周一称，在4月铝需求下跌后，客户在5月对铝的需求恢复了正常水平的20%-30%。

3）2020年第 一季度俄罗斯再生铝出口量为2.71万吨，与2019年同期相比增长25%。以货币形式表示，出口值增长了22%。2020年3月，俄罗斯出口再生铝1.03万吨，环比增长10%，同比增长28%。

1. 市场点评：海外欧美需求边际改善，中、南美新冠肺炎疫情高发状态，地处巴西的海德鲁在氧化铝、电解铝供给等方面占比较大，疫情引发供给担忧，LME铝价明显回升；国内铝锭去库依旧，但供给端的压力逐步显现，进口铝的逐步流入，供给端产能投产产量提升压力，继续冲高略显乏力，铝价高位震荡运行；策略上等待逢高抛空机会；海外铝需求边际改善，可尝试跨市正套。

〖锌〗

锌：

1、市场点评：虽然5月初秘鲁等国陆续宣布采矿业重启，但南美地区锌矿众多，当前南美地区新冠肺炎高发状态，矿端担忧仍存。

需求端预计6月国内镀锌、压铸、氧化锌开工预计季节性回落。海外需求尚在逐步回升中，回归正常消费水平路途漫漫。

供给担忧仍存，需求季节性转弱，预计锌价阶段震荡运行。

〖镍〗

镍

1、市场数据：

     据统计，5月印尼10家样本企业镍铁产量38.8万吨（实物量），环比增幅10.47%。镍铁折算金属量为42722吨，环比增幅10.32%；同比增加14983.41吨，增幅54.02%。（中联金）

2、市场点评：菲律宾镍矿逐步恢复，印尼镍铁投产，矿端支撑国内镍铁价格，欧美地区随着疫情逐步控制，需求边际逐步改善，但南美地区新冠疫情高发状态，引发对南美地区镍供给担忧，镍价阶段震荡偏强运行，远期关注新能源汽车消费对镍的拉动。

能源化工早评：

〖原 油〗

国际原油期货周二走高，市场寄希望于欧佩克和俄罗斯演唱减产协议。

减产联盟计划再5-6月期间减产1000万桶/日，7-12月减产770万桶/日。目前联盟国家大都赞成将1000万桶/日的减产规模延长一个月，但就具体的会议时间仍有争论。

美国石油协会公布了最新的库存报告，原油商业库存下降50万桶，汽油库存增加170万桶，馏分油库存增幅较大。非常利好的是美国的库欣库存再度下降220万桶。

美国最大的页岩油生产商EOG称，将在下半年加快产出，该公司5月减少了25%的产出。30美元以上的价格对页岩油生产商开始变得有利。

观点

随着减产联盟达成新协议的可能性越来越大，原油价格也突破了新的高点，与绝对值相伴的是越差的走强，这是对趋势的确认。欧美仍处于复苏中途，支撑油价延续强势。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：截至上周五PTA开工率降至86.6%，目前开工率下PTA已经处于去库阶段。昨日现货基差偏强，6月中上货源在09贴水105-115附近成交。

EG：EG上周周开工54.5%，其中煤制开工35%，黔西30万吨装置昨日重启，兖矿40万吨装置短停5天，预计本周负荷变化不大。昨日现货乙二醇价格重心小幅冲高回落，市场成交一般。开盘乙二醇价格重心震荡上行，现货成交至3655-3675元/吨附近，高位市场出货意向偏浓。

需求：聚酯上周负荷90%，昨日产销回落，整体在5成左右，涤丝价格多稳，零星上涨。

观点：PTA在汉邦装置检修后库存开始出现拐点，尽管加工费较高，但成本端PX较为低估，总体偏强。EG国内减产显著，预计六月中上旬国内供应维持低位，港库积累压力暂缓，目前油制成本随原油不断攀升，价格中枢上行。

〖聚丙烯〗

PP注塑料排产35.17%，环比上升持平。纤维料排产6.01%，已经完全回到正常水平，口罩需求阶段性的消失了。但拉丝料排产30.12%，环比上升0.4个百分点，拉丝料1-5月累计产量同比减少约4.1%，供应仍然偏紧，PP整体开工率85.0%。外商库存不高，中东多数供应企业库存相对低位，东南亚市场走好，提升外盘报价，进口资源流入

低于预期。PP整体供需面相对仍偏紧，远期投产或集中体现在８月份之后，现货价格上涨，９月合约贴水幅度较大，仍维持震荡盘升判断，低吸高抛，不追价。

〖聚乙烯〗

PE线性排产34.64%，环比增加0.9个百分点，总体开工率持平于88.72%。预计本周检修损失量在4.34万吨，环比减少0.92万吨。卡塔尔石化线性装置推迟重启。月末石化聚烯烃库存主动累库，本周前两个工作日实现去库近8万吨，石化库存控制能力较好，市场供需仍然均衡。农膜需求季节性即将见底，有望带动整体需求企稳。近期乙烯价格不断走高，进口贸易商报价环比上周上涨10-20美金不等，行情近期驱动或来自进口成本变化，震荡盘升为主。

农产品早评：

〖油脂油料〗

5月马来西亚毛棕榈油产量下降，使得马棕期价上涨，也带动国内夜盘收涨。近来国内棕榈油库存持续下降，同时国际原油价格上涨且预计此势头持续，给棕榈油价格带来支撑，预计棕榈油价格逐步走强，需持续关注库存变化。

受中美关系传闻影响，大豆价格上涨，预计辟谣后价格有所回落。巴西5月对华大豆出口创新高，预计7-9月大量到港，届时关注需求情况。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日报：今日现货微涨，河北小码蛋上涨，大码蛋不涨持稳，淘鸡价格上涨，利空。供应端：新开产减少，从小码到大码质量增加50%，卓创数据显示小码蛋存栏占比17%，那么这三个月鸡蛋供应增加是8.5%。淘汰上，淘鸡价格上涨，在黄鸡白鸡价格偏弱的情况下，淘鸡价格下跌，说明淘汰量不多。需求上，乏善可陈，比较平缓。综合来说，9月可能旺季不旺，相对看好1月、5月等远月。无趋势性大机会的情况下，需等待好价格。

〖生 猪〗

生猪日评：季节性上涨来临，预估持续到8月，从大周期上来说，属于弱反弹。供应端：能繁母猪存栏较2019年9月已经环比增加18.7%，但能繁存栏到生猪出栏的传导需要10个月，所以当前生猪出栏仍然处在低位。但高体重和高进口始终是压制高价的利剑。需求上来说，尽管猪肉已经下跌了15%，但猪肉与鸡蛋、猪肉与禽肉的比较均处在高位，需求较为平淡，预估3季度及以后猪价会有反弹。

〖棉花〗

供应端，印巴产区蝗灾炒作持续，引发市场关注；美棉主产区拉伯克持续干旱，热带风暴Cristobal可能朝三角洲地带移动，给路易斯安那州沿海地区带来连续三天大风降水天气；新疆多个棉区预报出现异常高温局部地区伴有强对流天气，极端高温不利于棉花器官发育，同时将引发枯萎病和虫害；需求端边际改善不明显，欧美订单缓慢恢复预期不变。总体来看，郑棉将继续偏强运行，冲破12000元/吨压力位后将继续上涨。

〖苹 果〗

【观点】产区冷库交易清淡，加之果农忙于套袋，用工略显紧张，冷库包装、装卸工人难找，致使目前基本以客商发自己前期包装好的存货为主，按需补充市场，调货采购较为零星，整体行情比较清淡，07合约维持弱势；新季合约从最新的调研结果看，对于减产的评估和4月底冻害后的评估基本持平，没有更多超预期的东西出来，10%左右的减产评估基本被市场消化，目前叠加整体水果大盘消费不佳，对于10月份的消费状况市场有一定的担忧，近几日盘面走势偏弱，但是由于开秤价对于价格还是有一定的支撑，不宜过分看空。

〖金工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较少，上涨品种较多。

BU, I, HC, V, AG, FG处于2倍标准差的上涨行情中。

JD, ZC, IC, EG, SC, PP, AU, SN, OI, CY, PB, TA, CU, AL, RB, L, Y, FU, J, P, JM,处于1倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：玉米纠缠度12，其次是铝纠缠度12，玻璃纠缠度12。

纠缠度最高的品种是：纸浆纠缠度45，其次铁矿石纠缠度39，鸡蛋纠缠度40。

期权日评

宏观经济表现较为平稳，市场风险释放，股指隐含波动率有所下降。