海外逐渐解封以后全球新增出现反弹，近两日有所回落。亚洲仍是增加的态势，欧洲确定好转，美国复工以后新增回升，38个解封的州里11个州都出现了新增持续增加。国内新增确诊出现小高峰，5月31日新增确诊16人。巴西新增近两日大幅回落，俄罗斯曲线显示新增最高点已过。

〖海外复工观察〗

海外复工方面，欧美餐饮行业开始全面恢复，opentable数据显示，欧美线上餐饮订餐数据近期均开始快速回升，美工业生产相关指标的，大部分均呈现出明显的回升迹象，其中交通发运相关指标恢复明显，消费者信心也开始恢复，美国高频的消费者信心指数出现触底回升，疫情对经济的影响，我们认为最悲观的时候已经过去了。

宏观早评：

〖股 指〗

周末特朗普讲话未有实质性制裁提振市场情绪，昨日A股放量大涨，科技股领涨。短期内中美贸易摩擦进展影响市场情绪，但是市场这两年对于中美贸易摩擦的长期性和严峻性有充分认识，中长期逻辑仍然是国内基本面。

工业企业利润和PMI都显示经济基本面逐渐改善，货币政策财政政策依然积极，估值大幅下跌的可能性不大。但是不走大水漫灌、不大搞基建，促消费、保就业这样的基调，也不会大幅提高市场的风险偏好。从结构上来说消费、科技是主线。从四月的数据来看电子计算机通信受益于出口的扩大，利润先修复。第二是创业板改革继续超预期推进，推动整个产业的创新升级。这新一轮政策周期和5G换代、中美脱钩背景下的国产替代，科技成长仍将是市场主线。预计中证500表现将强于上证50、沪深300。

〖国 债〗

昨日国债期货震荡走低，10年期主力合约跌0.24%，银行间资金面转宽，主要回购利率全线下行，DR001加权利率下行逾48bp报在1.60%附近。周末美国针对南边问题制裁低于市场预期，股市等风险资产纷纷上扬，打压债市避险需求，本周市场到期资金量大，关注央行公开市场操作行为。

〖贵金属〗

贵金属昨日继续上扬，白银延续上周五的强势走势继续上行。随着欧美复工的逐渐进行，经济基本面环比逐渐变好，尽管中美关系的关注点短期内得到平缓，但是美国黑人引发的骚扰仍然是不确定因素，避险情绪容易受其影响，历史经验来看，2周的时间内相应的骚乱会随着执法机构的入场而得到平缓，本次骚乱起源于26号前后，本周是较为关键的时间点，如果骚乱未能平息，死亡人数继续扩大，市场可能会对该事件进一步计价，避险情绪也将会受到提升。地缘事件，不确定因素较高，且仅能通过跟踪有限的资讯进行跟踪，在相应事件影响较为清晰之前，不建议投资者参与其中，对于黄金来说，外盘黄金仍未突破近期震荡顶点，操作上，要么观望等待事件进展，或者待外盘黄金产生明确突破之后进场。

工业品早评：

〖钢 材〗

供应：上周螺纹产量393万吨，环比增2万，已超过去年同期，略超出预期，预计本周螺纹产量继续增加，或冲400大关，热卷产量有所回落。

现货及库存：昨日现货成交放量至27万吨，上周成交均值在20万以上，涨价对于投机需求抑制明显，现货跌价则刺激成交好转，预计本周MS的钢材库存继续降库，但存在旺季向淡季转换的不确定性，降幅或有收窄。

需求：螺纹表需冲高至478后本周回落至440水平，预计本周表需仍能维持当前强度，热卷因制造业复工复产，热卷和冷轧有显著好转，6月钢材需求关注季节性走弱的趋势。

策略：基建和建筑项目的赶工支撑了螺纹的强度，6月或面临季节性回落的压力，建议多单及时止盈离场，关注中长期买矿空螺10。热卷利润承压或致钢厂调整铁水流向使得热卷产量减少，故买卷空螺10中长期有交易价值。关注螺纹2010-2101正套。

〖铁 矿〗

供应：本周铁矿石到港2319万吨，环比增约180万吨，由于澳洲港口检修，澳巴发运总量2218万吨，环比减少约150万吨，预计未来发运稳定，而国产矿复工后产量稳定增加，但受两会炸药管制短期产量有损失，整体上判断Q2铁矿供应宽松。

库存及港口现货：昨日现货美金成交放量，港口现货报价询价一般，上周疏港小幅回落至300，上周四港口降库140万吨至10784，本周一10755，小幅降库30万吨，预计钢厂继续以按需采购为主，港库贸易矿比例偏高；

需求：日韩钢厂减产已有部分铁矿石长协转运中国，外部铁矿石需求存在不确定性，国内日均铁水维持日均240万吨的水平，上周小幅增加至245，预计本周持平或小幅回落。

策略：2020全年来看国际钢铁需求转弱，下半年铁矿石供应仍有宽松预期，但现阶段港库未累库，铁矿石需求强劲，建议空头回避，中长期关注做空钢厂利润的买矿抛螺组合，关注9-1正套。

〖铜〗

铜

1、消息与数据：

1）中国5月财新制造业PMI为50.7，前值49.4，预期49.6；

2）美国5月Markit制造业PMI终值39.8，前值39.8，预期40。（金十数据）

3）德国5月制造业PMI终值36.6，前值36.8，前值36.8。

4）波罗的海干散货运价指数周一上涨16点或3.2%，报520点，刷新5月6日以来新高；

5）5月31日，中国汽车流通协会发布最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”，调查显示， 5月汽车经销商库存预警指数为54.2%，环比下降4.6个百分点，同比上升0.4个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。

6）第三方数据显示，5月百强房企实现全口径销售金额10915.4亿元，环比增长21.3%，同比增速显著提升至12.2%；

7）据报道，5月31日两名知情人士透露，作为即将实施的经济刺激计划的一部分，德国经济部提出了一项50亿欧元（约56亿美元）的购车激励计划，以推动新车销量。

2、市场点评：中国5月财新制造业PMI50.7，站上50枯荣线，进入扩张区间，表明经济活动恢复良好；美、德制造业PMI虽然仍在50以下，并未继续下滑，经济处于逐步回暖之中；5月地产销售同、环比均有上升，地产后端需求具有一定韧性；需求环境继续改善，铜价震荡偏强运行，操作上谨慎追高，注意中美对抗，及美国本地抗议示威活动的负面影响。

〖铝〗

铝

1、消息：

1）据外媒6月1日消息，俄铝周一称，在4月铝需求下跌后，客户在5月对铝的需求恢复了正常水平的20%-30%。

2）几内亚顺达矿业公司、几内亚铝土矿双铝联合公司，经过了长时间的准备，首船铝土矿共计20.35万吨装运完毕，于5月30日正式离港发运。

2、市场点评：海外需求边际改善，LME铝价明显回升；国内铝锭去库依旧，但供给端的压力逐步显现，进口的铝的逐步流入，供给端产能投产产量提升压力，继续冲高略显乏力，铝价高位震荡运行；策略上等待逢高抛空机会；海外铝需求边际改善，可尝试跨市正套。

〖锌〗

锌：

1、市场点评：虽然5月初秘鲁等国陆续宣布采矿业重启，但锌精矿主产国新冠肺炎疫情仍未有效控制，矿端担忧仍存。

需求端预计6月国内镀锌、压铸、氧化锌开工预计季节性回落。海外需求尚在逐步回升中，回归正常消费水平路途漫漫。

供给担忧仍存，需求季节性转弱，预计锌价阶段震荡运行。

〖镍〗

镍

1、机构观点：

      中金公司最新研报称，我们认为全球新能源车产业链业已完成从“以中国市场销量与预期为驱动”，转变到“以全球市场预期为驱动”的过程。我们认为疫情仅冲击短期市场表现，递延市场需求的释放，疫情后产业链下半年将迎来政策、销量和业绩三重因素共振：中欧政策坚定与持续向好打消顾虑；优质车型3Q20持续上市推动欧洲和中国销量双重共振；产业链二季度业绩见底并伴随整体估值向2021年切换，新能源车产业链迎来最佳布局时机。

1. 市场点评：菲律宾镍矿逐步恢复，印尼镍铁投产，矿端支撑国内镍铁价格，需求扩张动力不足，镍价阶段震荡运行，远期关注新能源汽车消费对镍的拉动。

能源化工早评：

〖原 油〗

国际原油期货周一小幅收低，WTI-Brent价差走弱。

欧佩克与俄罗斯商议延长目前减产措施，原定于6月9-10日的会议提前到了6月4日举行，俄罗斯对此不反对。

欧佩克5月产量环比4月降幅创历史记录，但较约定减量只完成了74%。

俄罗斯5月产量下降到939万桶/日，低于4月份的1135万桶/日，根据协议俄罗斯减产250万桶/日，减产量接近协议目标。

观点

大的供需格局上原油市场依旧是健康的，欧佩克和俄罗斯的减产实施力度还有待加强，供应端仍在减少；需求而言，美国正处于复苏的中段，类比中国6月中下恢复到疫情前的概率较大。油价整体仍将延续强势。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：截至上周五PTA开工率降至86.6%，目前开工率下PTA已经处于去库阶段。汉邦220万吨装置原计划本周复工，有可能推迟。

EG：EG上周周开工54.5%，其中煤制开工35%，本周黔西30万吨装置重启，兖矿40万吨装置短停5天，预计本周负荷变化不大，EG装置重启计划多在6月下旬之后，且中化泉州和新疆天业新装置月底有投产试车计划，预计EG月底压力会增大。EG本周华东港库小幅积累，达到138万吨，接近历史最高点。

需求：聚酯上周负荷90%，昨日产销尚可，整体在9成左右。

观点：PTA在汉邦装置检修后库存开始出现拐点，尽管加工费较高，但成本端PX较为低估，总体偏强。EG国内减产显著，预计六月中上旬国内供应维持低位，港库积累压力暂缓，但之后有新投产压力，去库压力较大。

〖聚丙烯〗

PP注塑料排产35.17%，环比上升1.5个百分点。拉丝料排产29.74%，环比回落1.46个百分点，近期排产比例变化较大，拉丝料1-5月累计产量同比减少约4.1%，供应仍然偏紧，PP整体开工率85.0%。外商库存不高，中东多数供应企业库存相对低位，东南亚市场走好，提升外盘报价，进口资源流入低于预期。PP整体供需面相对仍偏紧，远期投产或集中体现在８月份之后，现货价格上涨，９月合约贴水幅度较大，仍维持震荡盘升判断，低吸高抛，不追价。

〖聚乙烯〗

PE 线性排产33.75%，总体开工率持平于88.72%。预计本周检修损失量在4.34万吨，环比减少0.92万吨。卡塔尔石化线性装置推迟重启。周末石化聚烯烃库存主动累库，整体供需仍属均衡。农膜需求季节性即将见底，有望带动整体需求企稳。近期乙烯价格不断走高，进口贸易商报价上涨5-20美金不等，行情近期驱动或来自进口成本变化，震荡盘升为主。

农产品早评：

〖油脂油料〗

今日菜油震荡上涨，近月明显强于远月，近期菜油沿海库存稳步增加，但随着提货量增大，预计库存会逐步下降，且加拿大油菜籽出口商协议还未恢复，短期内不会大量进口油菜籽，预计短期内逐步走强，应持续关注下游状况。

美国大豆主产州播种进度和大豆出苗率均高于五年同期均值，同时大豆进口量增加，开机率持续高水平，但目前市场聚焦中美关系，豆粕现货价格处在偏低位，预计短期内走势震荡偏强。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日报：周五周六周末现货上涨，小码蛋涨幅超过大码蛋，小码蛋供应压力已过。供应端：新开产减少，从小码到大码质量增加50%，卓创数据显示小码蛋存栏占比17%，那么这三个月鸡蛋供应增加是8.5%。淘汰上，淘鸡价格一直持稳，卓创数据显示淘汰量也不够多。需求上，乏善可陈，比较平缓。综合来说，9月可能旺季不旺，相对看好1月、5月等远月。无趋势性大机会的情况下，需等待好价格。

〖生 猪〗

生猪日评：生猪价格在反弹之后开始走弱，供应端：能繁母猪存栏较2019年9月已经环比增加18.7%，但能繁存栏到生猪出栏的传导需要10个月，所以当前生猪出栏仍然处在低位。但高体重和高进口始终是压制高价的利剑。需求上来说，尽管猪肉已经下跌了15%，但猪肉与鸡蛋、猪肉与禽肉的比较均处在高位，需求较为平淡，预估3季度及以后猪价会有反弹。大方向持空头思路。

〖棉花〗

供应端：美棉主产区干旱，最新天气预报显示拉伯克地区周报中预测的充沛降水不会出现，该地区连续20天几无降水，这种情况或再持续一周，混沌天成预计干旱对美棉产量造成的损失达到40万吨，由干旱引发的美棉减产导致ICE期棉空头平仓。澳大利亚产区收获季节遇到降水推迟。需求端，边际改善不明显，但预计出口订单受欧美经济重启增多。综合来看，本年度天气炒作仍将持续，郑棉CF09合约看多，冲破12000元/吨压力位后将继续上涨。〖苹 果〗

【【观点】产区整体行情略显清淡，随着各地时令鲜果大量上市，客商分流较为明显，库存富士交易转淡，冷库出货基本以客商发前期包装好的存货为主，调货情况较少，整体行情稍显弱势，07维持弱势是比较确定的；新季合约从最新的调研结果看，对于减产的评估和4月底冻害后的评估基本持平，没有更多超预期的东西出来，再过一周左右，如果届时仍旧没有新的减产数据出来，预计整体交易逻辑会转到需求端。

〖金工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较少，上涨品种较多。

 V, I, AG, HC, FG处于2倍标准差的上涨行情中。

 L, SN, AU, OI, CU, ZC, EG, CY, TA, SC, Y, RB, FU, P, J, JM, AL, BU,处于1倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：玉米纠缠度10，其次是铝纠缠度11，玻璃纠缠度12。

纠缠度最高的品种是：纸浆纠缠度45，其次铁矿石纠缠度39，鸡蛋纠缠度41。

期权日评

宏观经济表现较为平稳，市场风险释放，股指隐含波动率有所下降。