全球新增走平，欧美持续下降，亚洲依旧在创新高。伊朗二次爆发，印度和印尼新增持续增加。印度每日新增6000例左右（日检测量10万），印尼昨日单日新增创新高，逼近千人。印尼死亡人数5000人。此外，雅加达的确诊人数占印尼全国的半数，近日遭受的水灾令该地区雪上加霜。印尼政府早就规定禁止返乡过开斋节，但是措施实施后两周又恢复了海陆空交通运输，禁令的不确定性实施上会使越来越多的人离开雅加达。该地区风险仍旧较大。

〖海外复工观察〗

海外复工方面，德国地区餐饮业恢复迅速，opentable数据显示，德国的线上餐饮订单量已经恢复至疫情之前的50%水平，美工业生产相关指标的，大部分均呈现出明显的回升迹象，美国至5月16日当周续请失业金人数续刷历史新高，但初请失业金人数录得243.8万人，为连续第7周下降。

宏观早评：

〖股 指〗

隔夜美国三大股指集体收跌，道指跌0.41%，标普500跌0.78%，纳指跌0.97%，大型科技股多数走低。中概股盘中大跌，消息面上美国参议院通过旨在加强对中国企业监管的法案，可能要求中国公司从美国交易所退市，法案还将要求中国公司证明没有外国政府的控制。

当前中美贸易摩擦升级的迹象较多，市场对于贸易摩擦的长期性有足够的认识，对市场的扰动有限。当前A股的逻辑在于经济活动的改善，指数中枢将震荡上移。A股在两会召开前和召开期间上涨概率60%左右，关注两会期间政策定调的指引。

〖国 债〗

昨日国债期货低开震荡收盘涨跌不一，银行间现券收益率窄幅波动变动不大，银行间市场资金继续保持宽裕，隔夜回购加权利率再次回落到1%关口附近。

“两会”即将开幕，今年的财政赤字率、专项债及特别国债发行规模与方式等政策将逐步落地，尽管此前市场对政策已有预期，但仍需关注市场预期差造成的扰动。

〖贵金属〗

隔夜贵金属调整下行，白银基本回吐前日涨幅，贵金属开始回归自身的基本面即实际利率上。

这轮白银的补涨行情之中，实际利率并没有明显的变动，实际利率决定黄金中长期走势，黄金决定白银的大方向，我们认为此前的白银补涨行情基本结束，由于白银的ETF仍在增长，白银的交易所库存则在持续去化，我们对之后的白银短期走势判断是超买后的调整，而非深度杀跌。

工业品早评：

〖钢 材〗

供应：上周螺纹产量为381万吨，本周391万吨，环比增10万，已超过去年同期，略超出预期，热卷产量也有所恢复回到3008万吨。

现货及库存：昨日现货成交小幅增加至22万吨，由于周末现货拉涨本周成交冲高后持续回落，涨价对于投机需求抑制明显，预计下周MS的钢材库存继续降库，但存在旺季向淡季转换的不确定性，降幅或有收窄。

需求：螺纹表需冲高至478，预计下周表需仍能维持当前强度，热卷因制造业复工复产，热卷和冷轧有显著好转，5月钢材需求关注季节性走弱的趋势。

策略：基建和建筑项目的赶工支撑了螺纹的强度，5月上旬赶工需求加速释放，后期或面临季节性回落的压力，建议多单及时止盈离场，关注中长期买矿空螺10。热卷利润承压或致钢厂调整铁水流向使得热卷产量减少，故买卷空螺10中长期有交易价值。关注螺纹2010-2101正套。

〖铁 矿〗

供应：本周铁矿石到港2139万吨，环比增约34万吨，由于澳洲港口检修，澳巴发运总量1982万吨，环比回落约13万吨，预计未来发运稳定，而国产矿复工后产量稳定增加，但受两会炸药管制短期产量有损失，整体上判断Q2铁矿供应宽松。

库存及港口现货：昨日港口现货成交稳定，现货报价稳询价转弱，高速通行免费结束，本周疏港增8至308，港口降库幅度168万吨，继续降库至10926，，预计钢厂继续以按需采购为主；

需求：日韩钢厂减产已有部分铁矿石长协转运中国，外部铁矿石需求存在不确定性，国内日均铁水维持日均230~235万吨的水平，本周有望继续增长至240左右的水平。

策略：2020全年来看国际钢铁需求转弱，下半年铁矿石供应仍有宽松预期，但现阶段港库未累库，铁矿石需求强劲，建议空头回避，中长期关注做空钢厂利润的买矿抛螺组合，关注9-1正套。

〖铜〗

铜：

消息：

1）欧元区5月综合采购经理指数（PMI）由4月的13.6回升至30.5，经济活动有所恢复，但仍在收缩区间。

2）地方基建：济南加快“三桥一隧一高速”建设，破解“北跨”黄河交通瓶颈；

2、市场点评：欧洲经济逐步恢复，但任重道远，国内地方基建继续，后期需求存在一定持续性，昨日现货保持升水，期货保持back结构，经过大幅涨，警惕回调风险。

〖铝〗

铝：

1、点评：市场大户长单交货继续采购，大户现货月合约延续增仓，但增仓幅度有所减缓，沪铝主力合约向上突破前期震荡平台后，价格上强势延续。但近期听闻陆续有进口铝流入市场，且下游订单开始有所弱化，切记追高，等待逢高抛空机会；仓单库存偏低，现货升水报价，如果进口铝不能及时流入，就算流入非交割品牌的概率较大，不排除多头持续挤仓可能，沪铝back有望保持，甚至扩大，跨期正套可继续持有。保值方面：当前行业利润可观，在锁定原料成本的情况下，可提前保值锁定利润；关注跨市场正套，当前市场展期结构不利，建议国内腿布局7、8月合约；

〖锌〗

锌：

1.市场点评：供应端干扰继续，现货对期货7月延续升水报价，期货back结构维持。但供给端逐渐恢复，且需求订单阶段性弱化迹象，昨日盘面大幅下滑，有破位下跌迹象，策略上可轻仓试空，关注跨市正套机会。

〖镍〗

镍：

1、消息：

1）.印尼镍矿山企业要求冶厂企业遵守印尼国内镍矿石基准价格规定；

2）.江苏德龙第三条冷轧酸洗线5月19日点火，之后进行试产调试，如推进顺利，6月份冷轧或将进一步增产。（新镍网投资）

2.市场点评：昨夜尾盘镍惊现大单，盘面瞬间跌停，但外盘跌幅相对温和，预计国内错单概率较大；策略上预计今日国内上涨修复概率较大；另外国内下跌幅度差异，进口亏损巨幅扩大，预计两市比价向上修复，如果比价保持可尝试跨市反套。

能源化工早评：

〖原 油〗

国际原油期货周四小幅收高。当日公布的经济数据略偏空，美国劳工部数据显示上周又有244万美国人申请失业救济，高于市场预期。原油供需方面的消息有，船运公司显示5月迄今OPEC+已削减石油产量600万桶/日，其中俄罗斯原油供应降低到了870万桶/日；日本4月原油进口同比下滑6.3%，延续跌势；美国政府降低了几家钻探公司的矿区使用费，帮助能源企业度过难关；欧洲ARA地区当周汽柴油库存环比小幅下降。

观点

国际原油期货较低点反弹一倍，技术上有整理稳固的需求，市场需要新的利好才会持续上行。

〖PTA&EG〗

聚酯日评：

PTA：汉邦220万吨装置昨日停车检修，占PTA产能4.2%。现货方面昨日早盘PTA期货震荡略弱，基差走弱，据悉早盘现货在09贴水135附近成交，夜盘在09-130附近有成交。

EG：恒力石化180万吨装置小幅降负，EG负荷在53.2%，新疆天业60万吨新装置传出试运行消息。昨日早盘恒力装置降负荷影响，现货震荡走高现货成交至3650-3660元/吨附近，市场逢高出货意向偏浓。午后市场情绪趋于缓和，价格重心小幅回落，日内现货基差依旧维持在-（170-180）元/吨附近。

需求：昨日涤纶长丝产销整体有所回落，平均估算在7-8成，涤丝多有提价。近期原油表现强势，带动聚酯原料上行，终端在上涨预期下采购有所提升，下游织造开机率提升，坯布库存开始去化。

观点：PTA在汉邦装置检修后库存开始出现拐点，若后续再有检修则PTA基差或走强。EG国内减产显著，但海外供应和新增产能压力较大，目前港库持续积累接近历史高点，去库压力较大，或有胀库风险，油制利润继续压缩。

〖聚丙烯〗

PP注塑料排产32.97%，环比稍有回升，但仍低于往年同期，随着汽车销售逐步好转，注塑料有供应逐步偏紧可能。拉丝料排产29.85%，折算产量同比持平，市场具备买注塑料卖拉丝料的机会，PP整体开工率下降1.5个百分点至84.3%，外商库存不高，中东多数供应企业库存相对低位，且部分调整销售方向至东南亚市场，对国内价格形成支撑。PP各条路线利润偏高，但期货贴水现货幅度较深，且市场仍处于持续去库过程中，周内价格涨幅较大，期货端贴水收窄，预计近期市场维持震荡走势，低吸高抛，不追价。

〖聚乙烯〗

线性排产提升2个百分点至36.23%，总体开工率回升1.5个百分点至87.98%。国产检修延续，隔夜两油聚烯烃库存再度回落，现货LL价格上涨50-100元/吨不等，神华拍卖成交量未见起色，本周检修损失量约5.36万吨，下周检修仍将维持，预计影响产量5.14万吨，但下周进口货或将集中抵达，供应端矛盾不大。美金货昨报价持平。农膜需求即将见底，带动整体需求企稳。供需相对平稳，涨跌节奏看外围原油气氛，日内以震荡策略为好，不追价。

农产品早评：

〖油脂油料〗

观点：

油脂单边：棕榈油反弹沽空。

套利：菜油9-1反套，豆油9-1反套。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日报：鸡蛋现货继续下跌，亏损幅度加大。市场对鸡蛋期货价格预期较为乐观，体现在除了最近月6月以外，鸡蛋期货全部上涨。基本面：供应上，5月和6月补栏减少，4个月后新增存栏减少；淘汰上，养殖利润亏损，淘汰在增多，但没有超淘（淘汰400天以上的鸡）。需求端，需求在好转，各地幼儿园中小学都要开学，鸡蛋食品加工都在复苏。替代品方面，白鸡有止跌企稳的迹象。政策上，近期央视多次提及鸡蛋亏损。策略：看涨鸡蛋期货，当前现货价格是否继续深跌只是决定未来行情的高度，但期货大概率到底了，合约标的7、1月较好，9月对上涨预期已经较为充分。

〖生 猪〗

生猪日评：当前价格跌破外购仔猪成本价，并且养殖端对季节性旺季充满预期，惜售。出栏体重还在高位，“结转库存”仍大。预估反弹幅度有限，在养殖端的一致性预期之下，季节性旺季有可能会被平抑。逢高空为主的策略。

〖棉花〗

昨日郑棉震荡，等待美棉出口消息。本周公布美棉当年装运订单新增有所下滑，成交2.81万吨，其中中国购买3.34万吨，孟加拉国、泰国等国均有毁约。美棉装运5.49万吨，累计完成235.36万吨，同比增长13%；装运完成率为73%，持平去年同期，落后于5年均值2个百分点；今年装运目标较五年均值增加20%，因此美棉完成实际装运任务仍有压力。近期中美关系紧张，引发市场担忧，但考虑到未来全球市场将会重启，消费乐观预期仍在。操作建议，区间震荡操作，CF09运行区间11500-12300元/吨，关注美国主产区干旱和5月下旬新疆产区天气情况。

〖苹 果〗

【观点】苹果产区整体出货进度不快，时令鲜果上市后，部分客商分流，转而采购时令鲜果，库存苹果多数以少量补货配货的形式采购，07合约在高库存压制下，以及受到时令水果替代影响，偏弱运行；新季合约即将进入套袋期，据产地反应：西部产区纸袋价格近日有下跌趋势，且由于今年劳动力较为充足，套袋预计会提前，6月上旬对于套袋结果会比较清晰，短期在没有新的利多出来之前，新季合约震荡的可能性较大。

〖金工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较少，上涨品种较多。

A,,处于2倍标准差的下跌行情中。

SN, TA, AL, SF, HC, CF, I, ZC, AP, AU, FG, V, AG处于1倍标准差的上涨行情中。

SP,处于1倍标准差的下跌行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：玉米纠缠度10，其次是铝纠缠度12，镍纠缠度13。

纠缠度最高的品种是：纸浆纠缠度49，其次铁矿石纠缠度43，鸡蛋纠缠度38。

期权日评

宏观经济表现较为平稳，市场风险释放，股指隐含波动率有所下降。