印度昨日单日新增超6000例创历史新高，主要是因为检测数量的提升。近几日印度的检测数量从之前的每日6万例增加到了10万例。印尼每日新增500例左右，仍是受制于检测数量不足。此外，雅加达的确诊人数占全国的半数，近日遭受的水灾令该地区雪上加霜。印尼政府有放宽社会隔离的打算，该地区风险仍旧较大。

〖复工观察〗

国内复工方面，地铁运输数据继续上行修复，反应工业生产景气度的高频指标发电量与高炉开工率持续攀升，已基本从疫情的冲击中恢复过来，日度30大城市的商品房成交面积已恢复至疫情之前水平，周度土地成交面积数据与往年同期水平尚有一定差距。

〖海外复工观察〗

海外复工方面，德国地区餐饮业恢复迅速，opentable数据显示，德国的线上餐饮订单量已经恢复至疫情之前的40%水平，美工业生产相关指标的，大部分均呈现出明显的回升迹象，昨日公布的的两种统计口径下的美零售数据中红皮书销售数据延续触底，高盛连锁销售数据则有继续回升的态势，欧洲的电力需求也延续触底回升。

宏观早评：

〖股 指〗

隔夜美国三大股指集体收跌，道指跌1.59%，纳指收跌0.54%，标普500指数收跌1.05%。美股生物制药公司Dynavax盘前涨32.72%，公司表示可能最早于7月进行新冠病毒疫苗实验。关注凌晨公布的四月美联储货币政策会议纪要。

昨日半导体引领科技股反弹。上证指数收盘涨0.81%，两市成交额6415亿元，北向资金全天净买入36.99亿元，为连续3日净买入。当前A股的逻辑在于经济活动的改善，指数中枢将震荡上移。本周两会就要召开，A股在两会召开前和召开期间上涨概率60%左右，关注两会期间政策定调的指引。

〖国 债〗

国债期货昨日大幅低开，近期国债的调整力度基本算的上的近两年来最大，随着国内以及全球主要经济体复工复产的进行，对长期经济悲观的预期在降低，技术上长端收益率跌破近两年来上行通道线上沿仍在寻求支撑。

资金面上，央行昨日未展开逆回购操作，自4月份起连续缺席，其间也仅减量续作了MLF和TMLF，5月14日，规模2000亿元的MLF到期，央行并未续作，略超出市场预期，5月15日则是最近一次定向降准的第二次实施日，下调幅度为0.5个百分点，目前银行间资金面总体宽松，重点关注两会期间关于货币和财政政策的表述可能会有预期差、市场风险偏好的波动。

〖贵金属〗

昨日贵金属亚盘时间继续上行，白银表现抢眼，夜间高位大幅震荡。对于白银最近的抢眼表现，我们的观点是市场在配置长期有可能抗通胀且当前价位并不高的资产，白银就是其中之一，比特币近期的亮眼表现我们认为也与此有关。

随着白银以及黄金的持续上涨，我们观察到实际利率并没有明显的匹配下行，这是一个需要警惕的信号。实际利率的变动是黄金的中长期驱动，黄金决定白银的大方向，如果黄金与实际利率的背离持续维持的话，我们觉得从基本面上，白银的补涨行情基本上结束了。

工业品早评：

〖钢 材〗

供应：上周螺纹产量为381万吨，环比增13万，已超过去年同期，预计本周小幅增加至385万吨左右，热卷产量也有所恢复，增10万回到300万吨的水平。

现货及库存：昨日现货成交回落至23万吨，仍保持上周成交均值水平，预计本周MS的钢材库存继续降库，受两会刺激降幅可能扩大。

需求：螺纹表需冲高至474，预计本周表需仍能维持当前强度，热卷因制造业复工复产，热卷和冷轧有显著好转，5月钢材需求关注季节性走弱的趋势。

策略：基建和建筑项目的赶工支撑了螺纹的强度，5月上旬赶工需求加速释放，后期或面临季节性回落的压力，建议多单及时止盈离场，关注中长期买矿空螺10。热卷利润承压或致钢厂调整铁水流向使得热卷产量减少，故买卷空螺10中长期有交易价值。关注螺纹2010-2101正套。

〖铁 矿〗

供应：本周铁矿石到港2139万吨，环比增约34万吨，由于澳洲港口检修，澳巴发运总量1982万吨，环比回落约13万吨，预计未来发运稳定，而国产矿复工后产量稳定增加，但受两会炸药管制短期产量有损失，整体上判断Q2铁矿供应宽松。

库存及港口现货：昨日港口现货成交放量，现货拉涨但幅度弱于盘面，由于高速通行免费结束，上周疏港回落至300，港口降库幅度放缓，上周四数据降90万吨至11094，周一降至10964，预计钢厂继续以按需采购为主；

需求：日韩钢厂减产已有部分铁矿石长协转运中国，外部铁矿石需求存在不确定性，国内日均铁水维持日均230~235万吨的水平，本周有望继续增长至240左右的水平。

策略：2020全年来看国际钢铁需求转弱，下半年铁矿石供应仍有宽松预期，但现阶段港库未累库，铁矿石需求强劲，建议空头回避，中长期关注做空钢厂利润的买矿抛螺组合，关注9-1正套。

〖铜〗

铜：

1、美国新屋开工：美国4月营建许可总数107.4万户，前值135.3万户，预期100万户；美国4月新屋开工总数年化89.1万户，前值121.6万人，预期92.7万户。（汇通网）

2、废铜：

1）海关数据显示，4月废铜进口量为80597实物吨，环比减少1.76%，同比减少56.24%；1-4月累计进口305680实物吨，累计同比减少44.37%。（海关总署）

2）2020年5月18日，中国固废化学品管理网2020年第七批废铜废铝进口配额公布，其中，涉及铜废碎料核定进口量总计10,423吨

1. 市场点评：1-4月废铜累计进口下滑明显，随着海外拆解逐步恢复，预计5月底进口逐步回升；昨日现货升水扩大20-40元/吨，期货保持back结构，市场延续活跃，预计今日铜价继续震荡偏强运行。进口窗口明显缩小，进口套利快进快出。

〖铝〗

1、点评：昨日行业消息面较为平淡，市场大户长单交货继续采购，现货月合约增仓明显，沪铝主力合约向上突破前期震荡平台后，强势延续。策略上，空单暂时回避；仓单库存偏低，现货升水报价，如果进口铝不能及时流入，不排除多头挤仓可能，沪铝back有望保持，甚至扩大，跨期正套可继续持有。保值方面：当前行业利润可观，在锁定原料成本的情况下，可提前保值锁定利润；关注跨市场正套，当前市场展期结构不利，建议国内腿布局7、8月合约；

能源化工早评：

〖原 油〗

国际原油期货周二涨跌不一，SC和WTI小幅上涨，Brent单日走低。WTI7月合约收高1%，6月合约今日到期。

当日美国石油协会公布了最新的库存报告，数据仍然十分利好，美国原油商业库存减少480万桶，库欣库存减少500万桶，汽油库存下降馏分油库存大增。库欣库存的持续下降给WTI的支撑力度较强，因库欣是美原油的交割库。

当日美国财长表示，计划通过财政部的直接贷款来帮助经济恢复，这也给市场带来信心。

观点

随着WTI6月合约的下市，油价迅猛的上涨可能暂时告一段落，从今天公布的库存看，EIA的周度报告利好的概率也非常大，油价即使调整可能空间也较为有限。

〖PTA&EG〗

PTA：汉邦220万吨装置昨日停车检修，预计本周PTA负荷有所下滑。现货方面昨日聚酯买盘有限，日内PTA成交氛围一般，5月下主港基差在09贴水140-155附近成交，主流基差09贴水145-150附近。

EG：恒力石化重启，华东一套50万吨装置因故降负，EG负荷在5成附近。昨日早盘现货价格自3600元/吨附近快速下行至3520-3530元/吨附近，场内船货意向偏浓。午后乙二醇市场小幅回升，部分贸易商参与合约补货。

需求：昨日聚酯产销高低不等，涤丝多有提价100-200。近期原油表现强势，带动聚酯原料上行，终端在上涨预期下采购有所提升，下游织造开机率提升，坯布库存开始去化。

观点：PTA成本端随原油反弹，但加工费无向上驱动，利润将出现压缩。EG国内减产显著，海外供应压力较大，目前港库持续积累接近历史高点，去库压力较大，或有胀库风险，油制利润继续压缩。

〖聚丙烯〗

PP注塑料排产33.12%，继续回升，但仍低于往年同期，随着汽车销售逐步好转，注塑料有供应逐步偏紧可能。拉丝料排产27.36%，排产显著回落，避免对后期现货标品形成压力，市场具备买注塑料卖拉丝料的机会，PP整体开工率86.8%，外商库存不高，部分远期美金货上调20美元/吨，对期货价格形成支撑。PP各条路线利润偏高，近期丙烯价格回升，限制PP粉料下跌空间，且期货贴水现货幅度较深，价格下跌难度较大，预计近期市场维持震荡盘升走势，低吸高抛，不追价。

〖聚乙烯〗

线性排产维持34%，总体开工率下降1个百分点至85%。国产检修延续，隔夜两油聚烯烃库存再度回落，现货LL价格上涨50-200元/吨不等，神华拍卖成交量未见起色，市场价格上扬50元/吨，下周检修仍将维持，供应持续缩减，但进口集中抵达，供应端矛盾不大。美金货近期上涨，带动进口成本抬高。农膜需求即将见底，带动整体需求企稳。供需相对平稳，涨跌节奏看外围原油气氛，日内短多为好。

农产品早评：

〖油脂油料〗

印尼将为生物柴油计划发放2.78万亿卢比补贴并从5月开始将棕榈油出口税每吨提高5美元/吨。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日报：供应上，5月和6月补栏减少，4个月后新增存栏减少；淘汰上，养殖利润亏损，但淘汰量并未放大，淘汰鸡龄年轻化，可淘老鸡已不多，，需要深度亏损来加速淘汰。需求端，无论从产销价差还是卓创鸡蛋走货量、以及通过跟销区贸易商交流都认为目前需求非常弱，我认为主要是冻猪肉及禽肉供应增加所致。总体来看，估值偏低，但向上驱动不大。激进者布局1月多单。

〖生 猪〗

生猪日评：挺价不能改变供需，供需决定猪价。当前大肥猪正在出栏，但还不够，需要继续压缩体重度夏。肉猪比价扩大，所以判断跌价主要来自于生猪端。夏天来临，肥猪必须抛售，否则生长效率及下游需求都承接不住，所以肥猪比标猪便宜5毛每公斤，预估肥猪抛完之后猪价会有反弹。

〖苹 果〗

【观点】现货情况：苹果市场行情显弱，山东产区库存苹果交易不旺，调货客商积极性不高，以自有货源补发市场为主，交易量不大。西部产区库存货源开始扫尾，卖家出货意愿增强，买卖双方议价成交为主；天气影响：现阶段气候对苹果产量形成规模性影响可能性较小，目前还是等待坐果来观察前期的冻害影响。整体来说，07合约在高库存压制下，以及受到时令水果替代影响，价格下调的概率较大；新季合约在苹果未坐果之前，减产预期仍存，短期预计10合约在9000-9400区间震荡为主。

〖金工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较少，上涨品种较多。

SF, ZC, V, AP, AL, FG 处于1倍标准差的上涨行情中。

A, SP, JD,,处于1倍标准差的下跌行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：玉米纠缠度9，其次是镍纠缠度12，铝纠缠度12。

纠缠度最高的品种是：纸浆纠缠度52，其次铁矿石纠缠度45，鸡蛋纠缠度39。

期权日评

宏观经济表现较为平稳，市场风险释放，股指隐含波动率有所下降。