海外新增近两日增加，欧洲新增持续减少，新增压力主要来自亚洲；俄罗斯、印度、巴西新增确诊保持高位。国内疫情新增没有清零，出现本土病例。吉林防控加码，停运所有客运班线，13日起禁止校内外所有聚集性活动。

欧盟部分国家审慎重开边境；墨西哥计划复工。德国已经与法国和奥地利达成协议，将自5月16日起放松三国之间的边境管制措施。墨西哥计划让建筑业、矿业、交通工具制造业自5月18日起复工，15个州的约200个自治市将于同日重新开放。

〖复工观察〗

国内复工方面，地铁运输数据继续上行修复，反应工业生产景气度的高频指标发电量与高炉开工率持续攀升，已基本从疫情的冲击中恢复过来，日度30大城市的商品房成交面积已恢复至疫情之前水平，周度土地成交面积数据与往年同期水平尚有一定差距。

〖海外复工观察〗

海外复工方面，美国至5月9日当周初请失业金人数录得298.1万人，为连续第六周下降；当周续请失业金人数续刷历史新高。美工业生产相关指标的，大部分均呈现出明显的回升迹象，最新一期的炼厂开工率数据有所回调，餐饮及零售数据尽管恢复速度相对滞后，但下滑状态也已似乎见底，近期亦开始持续复苏，最近公布的两种统计口径下的美零售数据均有所回暖，欧洲的电力需求也延续触底回升。

宏观早评：内盘贵金属上行突破，白银表现强势

〖股 指〗

隔夜美股低开高走，道指涨1.62%，纳指涨0.91%，大型科技股集体上涨。昨日财政部、税务总局发布电影等行业税费支持政策，电影局暂免征收国家电影事业发展专项资金。随着各类稳消费措施逐渐出台，可选消费在逐步复苏。

美股近两日情绪受到美联储货币政策预期的扰动，经过美联储一系列防水政策以后市场流动性危机的概率较小，美股走势重回基本面逻辑。近一段时间内美国制造业复工推进良好，能源需求与工厂产能利用率持续回升，以苹果为代表的消费电子企业已于本周起陆续重启，关注美国经济数据的发布以及今日国内经济数据的发布。

〖国 债〗

国债昨日维持震荡盘整走势，消化此前超买带来的回调跌幅，技术上长端收益率在近两年来上升通道线内短暂形成支撑。资金面上，央行昨日未展开逆回购操作，自4月份起连续缺席，其间也仅减量续作了MLF和TMLF，5月14日，规模2000亿元的MLF到期，央行并未续作，略超出市场预期，

5月15日则是最近一次定向降准的第二次实施日，下调幅度为0.5个百分点。目前银行间资金面总体宽松，隔夜质押式回购加权利率为历史新低水平，各期限利率仍在走低，关注今日固定资产投资与工业增加值的数据情况。

〖贵金属〗

隔夜贵金属震荡上行，内盘白银呈现出突破走势，美股与贵金属呈现反向波动，说明此前影响市场的流动性问题暂时对贵金属不再构成冲击。

对于近期市场关注的负利率问题，我们认为负利率本身并不是政策红线，鲍威尔的发言也并非将负利率的可能性一棒子打死，市场仍有可能在未来持续交易负利率，我们对贵金属之后的价格走势维持乐观。

如我们在前面所叙述，我们观察到白银的交易所库存近期处在持续下滑的状态，且反应市场机构配置力量的ETF白银持有量在持续攀升，大放水的环境下，机构可能会有配置有能力抗通胀的资产的需要，

且随着主要经济体复工复产的进行，白银的工业需求最恶劣的状态已经过去，考虑到金银比仍然处在历史高位，我们认为在近期黄金高位滞涨的情况下，白银可能会有补涨的较大可能性。

工业品早评： 投产陆续兑现， 铝价弱势显现

〖钢 材〗

供应：本周螺纹产量为381万吨，环比增13万，已超过去年同期，热卷产量也有所恢复，增10万回到300万吨的水平。

现货及库存：昨日现货成交一般，维持23万的水平，处于上周成交均值，预计下周MS的钢材库存继续降库，产量继续增加。

需求：螺纹表需冲高至474，预计下周表需仍能维持当前强度，热卷因海外疫情影响需求转弱，5月钢材需求关注季节性走弱的趋势。

策略：海外疫情的使得板材需求较差，而基建和建筑项目的赶工支撑了螺纹的强度，5月上旬赶工需求加速释放，后期或面临季节性回落的压力，建议多单止盈离场，关注中长期买矿空螺10。热卷利润承压或致钢厂调整铁水流向使得热卷产量减少，故买卷空螺10中长期有交易价值。关注2010-2101正套。

〖铁 矿〗

供应：本周铁矿石到港2105万吨，环比增约100万吨，由于澳洲港口检修，澳巴发运总量1995万吨，环比回落约250万吨，预计未来发运稳定，而国产矿复工后产量稳定增加，判断Q2铁矿供应环比宽松。

库存及港口现货：昨日港口现货成交放量，现货拉涨但幅度弱于盘面，由于高速通行免费结束，疏港回落至300，港口降库幅度放缓，本周降90万吨至11094，预计钢厂继续按需采购以消耗厂库为主，港库降幅减小；

需求：日韩钢厂减产已有部分铁矿石长协转运中国，世界铁矿石需求存在不确定性，本周国内日均铁水维持日均230~235万吨的水平。

策略：2020Q2铁矿石供应环比宽松，国际钢铁需求转弱，但现阶段港库未累库，铁矿石需求强劲，建议空头回避，中长期关注做空钢厂利润的买矿抛螺组合，关注9-1正套。〖铜〗

铜：

1、行业：江西出台16条支持铜产业：税收优惠、降低用电成本、扩大铜消费等；

2、供给：据秘鲁国家矿业、石油和能源协会表示，在属于大型采矿业的第一批申请成员中，已经有5家采矿公司的11个单位通过审核，将重启运营，且第一阶段秘鲁矿业将恢复80％产能。

3、市场点评：昨日伦铜库存大幅增长5.57万吨，伦铜历史上多次出现脉冲式交仓，当前库存水平仍在预计范围，密切关注后续交仓的持续性。市场观点维持不变，当前铜价已反弹一定高度，持仓多单谨慎持有，未入场投资者建议暂时观望。

4、策略：1）趋势策略：观望；

                2）保值策略：建议有库存的企业严格卖出保值；

                3）套       利：外贸企业适当进行进口套利，由于市场结构和现货升水无法锁定，建议快进快出。

〖铝〗

1、电解铝投产：广元中孚一期为转移林丰铝电产能，分两段进行，2019年11月一期一段转移的12.5万吨产能已投产，6月投产二段12.5万吨产能；二期工程是受让中孚铝业的25万吨产能，将分三段进行，第一阶段将于7月开始投产。（财联社）

2、观点：由于行业利润修复，按现金流算，基本全行业盈利状态，且待投产能可观，行业产能转移继续推进，窗口持续打开，已听闻有进口电解铝流入国内市场，进口窗口打开状态恐难维持，跨市正套可关注介入，同时进口铝的流入，将压制国内价格上行空间；

3、策略：1）趋势策略：逢高抛空；

                2）保值策略：建议有库存的企业严格卖出保值；

                3）套       利：跨市场正套，当前市场展期结构不利，建议国内腿布局7、8月合约；

能源化工早评：液化库存攀升拖累期价

〖原 油〗

国际原油期货周四大幅走高，美国能源部报告的利好正在被市场认识到，周四IEA也公布了5月月报，IEA预测2020年下半年全球库存将减少550万桶/日，并称赞欧佩克的额外减产。当日美国公布的初请失业金人数连续第六周下降也给市场带来信心。

欧佩克正在实施减产，运输公司证实5月前半个月13各成员国环比4月出口下降了500万桶/日，沙特也明确对亚洲的三家炼油厂削减了供应。供应减少给市场带来了强劲支撑，投资者维持波段做多思路。

〖PTA&EG〗

PTA：PTA开工仍在9成以上。现货方面日内PTA成交氛围一般，聚酯工厂买盘偏弱，5月中主港基差在09贴水160-165附近，个别在150附近成交，成交价格在3280-3320附近。

EG：恒力石化短停，新疆天业检修，EG总负荷降至49.3%。现货方面乙二醇价格重心坚挺上行，市场商谈尚可。上午MEG内盘重心窄幅整理，贸易商换手操作为主。午后盘面坚挺上行，买盘跟进尚可，现货成交至3500-3510元/吨附近。

需求：昨日聚酯价格继续回落，产销整体一般。下游订单有边际改善迹象，但织造企业库存积压较高，外需恢复程度还有不确定性。

观点：PTA成本端随原油反弹，但加工费无向上驱动，利润将出现压缩。EG国内减产显著，海外供应压力较大，目前港库持续积累接近历史高点，去库压力较大，或有胀库风险，油制利润将压缩。

〖聚丙烯〗

PP纤维料排产比例小幅回升至16.56%附近，注塑料排产25.8%，稍有回升，但仍低于往年同期，随着汽车销售逐步好转，注塑料有供应逐步偏紧可能。拉丝料排产28.64%，排产稍有回落。进口资源陆续抵港，造成现货价格弱势回落。PP各条路线利润偏高，近期粉料价格快速下跌，但期货贴水现货幅度较深，价格向下同样存在支撑，预计近期市场维持震荡走势，低吸高抛，不追价。

〖聚乙烯〗

线性排产维持34.99%，总体开工率维持在85.39%。国产检修延续，上周PE港口库部分反弹累库，近期船货集中到港，现货市场承压，神华拍卖成交情况不佳，下周检修仍将维持，供应持续缩减。LL下游旺季将过，但管材需求有所提振，带动整体需求企稳，进口集中抵达，现货减产，供需矛盾不大，行情继续维持小幅震荡走势。

农产品早评： 糖浆进口担忧加剧，内糖偏弱

〖油脂油料〗

MPOB 4月供需报告：2020年4月，马来西亚棕榈油月末库存大幅上升，环比上涨18.26%至204.5万吨，产量环比大增且国内消费大降。

印度取消精炼棕榈油的进口许可证也将进一步削弱未来马来西亚棕榈油的出口前景。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日报：供应上，鸡苗下跌，补栏减少，4个月后新增存栏减少；淘汰上，养殖利润亏损，但淘汰量并未放大，淘汰鸡龄年轻化，可淘老鸡已不多，，需要深度亏损来加速淘汰。需求端，无论从产销价差还是卓创鸡蛋走货量、以及通过跟销区贸易商交流都认为目前需求非常弱，我认为主要是冻猪肉及禽肉供应增加所致。总体来看，估值偏低，但向上驱动不大。

〖生 猪〗

生猪日评：生猪价格继续下跌，猪肉价格下跌，但肉猪比价扩大，所以判断跌价主要来自于生猪端。夏天来临，肥猪必须抛售，否则生长效率及下游需求都承接不住，所以肥猪比标猪便宜5毛每公斤，预估肥猪抛完之后猪价会有反弹。

〖苹 果〗

【观点】现货情况：苹果市场行情维稳，山东产区交易活跃度提高，客商补货增加，次货果走货较快。西部产区随着库存货源减少，部分存货很小的冷库急于清库，致使少部分客商让价出货，行情略显混乱；天气影响：目前处于苹果坐果阶段，前期低温冻害影响开始显现出来，不过4月底对于减产的预期基本交易过了，除非坐果情况更加糟糕，才会带来新一轮的上涨行情。整体来说，在苹果未坐果之前，对于进一步减产预期仍存，短期预计10合约在9000-9400区间震荡为主。

〖金工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较少，上涨品种较多。

IH, RB, FG, HC, V, SN, CU, ZN, AP, AL 处于1倍标准差的上涨行情中。

SP 处于1倍标准差的下跌行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：铝纠缠度9，其次是玉米纠缠度10，镍纠缠度12。

纠缠度最高的品种是：纸浆纠缠度54，其次铁矿石纠缠度43，菜粕纠缠度43。

期权日评

宏观经济表现较为平稳，市场风险释放，股指隐含波动率有所下降。