海外新增走平，地区差异明显，亚洲新增昨日小幅回落，欧美确定好转；俄罗斯和巴西增长势头有所缓解。印尼新增人数昨日不足300例，印尼的PCR检测能力低，很难捕捉疫情的真实规模。昨日印尼总通透露，迄今为止PCR检测的样本每天只有4000-5000个，要求在本周内解决“新冠肺炎检测”所需的试剂。原因是检测数量不足。印尼累计确诊1.5万例左右。印尼的死亡率8.81%。政府虽然要求居家隔离但是放宽了交通运输的禁令，越来越多的居民外出互动，增加了感染的可能性。此外将有3.4万名印尼籍劳工将在5月至6月期间返回印尼。

〖复工观察〗

国内复工方面，反应工业生产景气度的高频指标发电量与高炉开工率持续攀升，日度30大城市的商品房成交面积已恢复至疫情之前水平，周度土地成交面积数据与往年同期水平尚有一定差距。

宏观早评：鲍威尔讲话降低负利率可能性和警告经济下行风险，美股显著回调

〖股 指〗

美联储主席鲍威尔就当前经济问题发表讲话时表示，美国经济前景存在高度不确定性，美联储将会动用一切政策工具直至经济复苏，但不会采取负利率政策。美国三大股指集体收跌，道指收跌逾500点，纳指跌1.55%，标普500指数跌1.75%。航空股普跌，美国金融股全线走低。股指保持看涨的观点不变，受益于流动性、盈利与风险偏好的持续边际改善。目前消息面和政策面对科技行业不断形成利好，科技行业景气度较高，保持对IC看好的观点不变。

〖国 债〗

国债昨日维持震荡盘整走势，消化此前超买带来的回调跌幅，长端走势偏弱，技术上长端收益率在近两年来上升通道线内短暂形成支撑。资金面上，央行昨日未展开逆回购操作，自4月份起连续缺席，其间也仅减量续作了MLF和TMLF，5月MLF到期时间在5月14日，规模2000亿元，5月15日则是最近一次定向降准的第二次实施日，下调幅度为0.5个百分点。

银行间资金面总体宽松，隔夜质押式回购加权利率为历史新低水平，各期限利率仍在走低。

〖贵金属〗

昨日贵金属震荡偏强，消息面上，美联储主席鲍威尔发表讲话，表示美联储成员一致对于负利率持有不认可的态度，贵金属也一度盘中跳水。

但我们认为负利率本身并不是政策红线，鲍威尔的发言也并非将负利率的可能性一棒子打死，市场仍有可能在未来持续交易负利率，我们对贵金属之后的价格走势维持乐观。

另外，我们观察到白银的交易所库存近期处在持续下滑的状态，且反应市场机构配置力量的ETF白银持有量在持续攀升，大放水的环境下，机构可能会有配置有能力抗通胀的资产的需要，

且随着主要经济体复工复产的进行，白银的工业需求最恶劣的状态已经过去，考虑到金银比仍然处在历史高位，我们认为在近期黄金高位滞涨的情况下，白银可能会有补涨的较大可能性。

工业品早评： 表需再上冲，追高需谨慎

〖钢 材〗

供应：上周螺纹产量为368万吨，环比增10万，螺纹产量增加多由钢材转产螺纹所致，热卷产量减量明显。

现货：昨日现货成交一般，维持23万的水平，处于上周成交均值，预计本周MS的钢材库存继续降库，产量继续增加。

需求：表需回落至440，主要受假期影响，预计本周表需仍能维持当前强度，热卷因海外疫情影响需求转弱，5月钢材需求关注季节性走弱的趋势。

策略：海外疫情的使得板材需求较差，而基建和建筑项目的赶工支撑了螺纹的强度，5月上旬赶工需求加速释放，后期或面临季节性回落的压力，建议多单止盈离场，关注中长期买矿空螺10。热卷利润承压或致钢厂调整铁水流向使得热卷产量减少，故买卷空螺10中长期有交易价值。关注2010-2101正套。

〖铁 矿〗

供应：本周铁矿石到港2105万吨，环比增约100万吨，由于澳洲港口检修，澳巴发运总量1995万吨，环比回落约250万吨，预计未来发运稳定，而国产矿复工后产量稳定增加，判断Q2铁矿供应环比宽松。

库存及港口现货：昨日港口现货成交放量，现货拉涨但幅度弱于盘面，上周疏港回落至316，港口大幅降库，预计本周钢厂按需采购以消耗厂库为主，港库降幅减小，如无高炉需求增量提振，5月港口库存或将累库；

需求：日韩钢厂减产已有部分铁矿石长协转运中国，世界铁矿石需求存在不确定性，本周国内日均铁水维持日均230~235万吨的水平。

策略：2020Q2铁矿石供应环比宽松，国际钢铁需求转弱，但现阶段港库未累库，铁矿石需求强劲，建议空头回避，中长期关注做空钢厂利润的买矿抛螺组合，关注9-1正套。〖铜〗

1、供给：

1）赞比亚关闭坦桑尼亚边境以抗击新冠疫情，并决定推迟铜出口：赞比亚一位部长周二表示，赞比亚暂时关闭了与坦桑尼亚的边境，以加强防范新冠病毒传播的措施，并决定推迟其通过达累斯萨拉姆港口的主要铜出口地输出。

2、需求：

1）【乘联会：5月第一周日均乘用车厂家销量2.8万辆，同比增速增长9%】5月第一周（1-10日）的乘用车经销商进货回升表现较强，第一周日均厂家销量2.8万辆，同比增速增长9%。第一周厂家销量总体恢复明显。（乘联会）

4、市场点评：赞比亚为中国重要的铜阳极板进口国，对国内精铜供给造成一定影响，利多铜价；国内汽车需求继续恢复。观点维持不变，当前铜价已反弹一定高度，持仓多单谨慎持有，未入场投资者建议暂时观望。

5、策略：1）趋势策略：观望；

                2）保值策略：建议有库存的企业严格卖出保值；

                3）套       利：外贸企业适当进行进口套利，由于市场结构和现货升水无法锁定，建议快进快出。

〖铝〗

1、云南宏泰环境报告批复：云南宏泰新型材料有限公司收到关于云南宏泰电解铝建设项目环境影响报告书批复，全厂建成后形成年产原铝202.78万吨的生产能力。

2、吉林瑞鑫再生环境报告批复：吉林省瑞鑫汽车零部件有限公司年产10.3万吨再生铝项目环境影响报告书被吉林省生态环境厅受理并公示，据悉，项目已于今年投产，此次为环评手续补办。

3、观点：由于行业利润修复，按现金流算，基本全行业盈利状态，且待投产能可观，行业产能转移继续推进，窗口持续打开，已听闻有进口电解铝流入国内市场，昨日现货价格明显回落，进口窗口打开状态恐难维持，跨市正套可关注介入，同时进口铝的流入，将压制国内价格上行空间；

4、策略：1）趋势策略：逢高抛空；

                2）保值策略：建议有库存的企业严格卖出保值；

                3）套       利：跨市场正套，当前市场展期结构不利，建议国内腿布局7、8月合约；

能源化工早评：美原油库存意外下降，能化强势震荡

〖原 油〗

国际原油期货周三强势震荡。美国能源部公布了最新的周度报告，该报告显示原油市场的积极信号正越来越多。美国原油库存在连增15周后首次下滑，可喜的是库欣库存也减少了300万桶；汽油库存连续第三周下降，馏分油库存增加；原油产量周度下降30万桶/日，这是18年12月以来的最低；美国成品油总需求周度大幅回升至疫情以来最高，其中汽柴油需求升势明显；炼厂开工率周度下跌，接近历史最低水平。

当日欧佩克公布了5月月报，下调了2020年全球石油需求预估，全年需求下降9.1%；并称未来几个季度原油市场重新平衡的步伐将加快。

国际原油市场平衡的时间点越来越近，油价呈现出了利好跟涨，利空不跟跌的局面，周三美股走弱对油价影响较小。原油和化工目前的利空都是库存绝对值偏高，EIA本周库存下降是利好的开端，WTI的月差几乎全线走高，投资者仍以波段做多为主，等待需求回暖的进一步确认。

〖PTA&EG〗

PTA：PTA开工仍在9成以上。

EG：扬子巴斯夫34万吨装置停车检修，天津sabic42万吨停车检修，油制负荷下降，但煤制负荷有所回升，新杭能源和通辽金煤恢复正常运行，上周EG负荷回升至62.1%。本周计划到港20.8万吨，预计累库放缓。

需求：昨日聚酯价格继续回落，下游订单有边际改善迹象，但织造企业库存积压较高，外需恢复程度还有不确定性。

观点：PTA成本端随原油反弹，但加工费无向上驱动，利润将出现压缩。EG国内减产显著，海外供应压力较大，目前港库持续积累接近历史高点，去库压力较大，或有胀库风险，油制利润将压缩。

〖聚丙烯〗

PP纤维料排产比例继续下滑至15.9%附近，注塑料排产24.71%，仍低于往年同期，随着汽车销售逐步好转，注塑料有供应逐步偏紧可能。拉丝料排产29.81%，排产回升至正常水平。进口资源陆续抵港，造成现货价格弱势回落，新产能方面，宝来石化60万吨产能有可能在6月份之前实现投产，或会使基差进一步走阔。

PP各条路线利润偏高，近期粉料价格快速下跌，但期货贴水现货幅度较深，价格向下同样存在支撑，预计近期市场维持震荡走势，低吸高抛，不追价。

〖聚乙烯〗

线性排产增加至34.99%，但总体开工率维持在85.39%。国产检修延续，上周PE港口库部分反弹累库，近期船货集中到港，现货市场承压。伊朗国航一艘集装箱轮因意外搁浅，预计船上2-3万吨运往上海洋山港货源将延期至少两周到港，涉及低压和高压为主，带动期货价格日内走强。LL下游旺季将过，但管材需求有所提振，带动整体需求企稳，进口集中抵达，现货减产，供需矛盾不大，行情继续维持小幅震荡走势。

农产品早评： 豆粕远期基差偏弱，到港压力显现

〖油脂油料〗

MPOB 4月供需报告：2020年4月，马来西亚棕榈油月末库存大幅上升，环比上涨18.26%至204.5万吨，产量环比大增且国内消费大降。

印度取消精炼棕榈油的进口许可证也将进一步削弱未来马来西亚棕榈油的出口前景。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日报：供应上，鸡苗下跌，补栏减少，4个月后新增存栏减少；淘汰上，养殖利润亏损，但淘汰量并未放大，淘汰鸡龄年轻化，可淘老鸡已不多，，需要深度亏损来加速淘汰。需求端，无论从产销价差还是卓创鸡蛋走货量、以及通过跟销区贸易商交流都认为目前需求非常弱，我认为主要是冻猪肉及禽肉供应增加所致。总体来看，估值偏低，但向上驱动不大。

〖生 猪〗

生猪日评：生猪价格继续下跌，猪肉价格下跌，但肉猪比价扩大，所以判断跌价主要来自于生猪端。夏天来临，肥猪必须抛售，否则生长效率及下游需求都承接不住，所以肥猪比标猪便宜5毛每公斤，预估肥猪抛完之后猪价会有反弹。

〖苹 果〗

【观点】现货情况：苹果市场行情维稳运行，山东产区电商拿货为主，发市场客商有序补货，电商低价次果拿货居多，出货速度明显比实体市场更加迅速。西部产区目前以客商自提出货居多，调货采购情况不多，行情平稳；替代品方面：南方时令水果已经陆续上市，如荔枝、芒果、各类瓜果、桃子等，南方水果今年产量普遍正常，这对07合约会形成一定的制约，利空07合约；天气影响：目前处于苹果坐果阶段，前期低温冻害影响开始显现出来，不过4月底对于减产的预期基本交易过了，除非坐果情况更加糟糕，才会带来新一轮的上涨行情。整体来说，在苹果未坐果之前，对于进一步减产预期仍存，短期预计10合约在9000-9400区间震荡为主。

〖金工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较少，上涨品种较多。

IH, RB, FG, HC, V, SN, CU, ZN, AP, AL 处于1倍标准差的上涨行情中。

SP 处于1倍标准差的下跌行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：铝纠缠度9，其次是玉米纠缠度10，镍纠缠度12。

纠缠度最高的品种是：纸浆纠缠度54，其次铁矿石纠缠度43，菜粕纠缠度43。

期权日评

宏观经济表现较为平稳，市场风险释放，股指隐含波动率有所下降。