海外复工推进的背景下新增确诊有所回升。印尼的PCR检测能力低，很难捕捉疫情的真实规模，迄今为止PCR检测的样本每天只有4000-5000个。美国新英格兰复杂系统研究所已把印尼纳入“需要行动”的国家列表。还有62个国家也属于“需要行动”这一类别。它们分别是美国、印度、伊拉克、墨西哥、巴基斯坦、阿根廷、巴林、孟加拉国、巴西和其他几个国家。接近或越过拐点的国家有42个，分别是马来西亚、伊朗、法国、德国、日本、意大利、西班牙、荷兰和其他等。已度过疫情最严重阶段的国家和地区有40个，分别是中国、澳大利亚、奥地利、越南、韩国、泰国、哥伦比亚、新西兰、克罗地亚等等。

〖复工观察〗

国内复工方面，地铁客运量或是受民众防控意识影响，相比较往年仍有缺口，但仍在逐渐攀升，各地的工业生产以及城市拥堵情况已基本与往年无异，

房地产方面的周度数据显示，100大城市的土地成交面积仍然相对偏低，商品房成交水平已逐渐恢复。

宏观早评：特朗普喊话负利率，贵金属隔夜震荡

〖股 指〗

昨日B股明显回调，消息面上外媒报道美国总统命令联邦退休金撤出中国的股票。B股整个市场96只股票，总市值584亿市值，每日成交额累计不足1亿，对A股市场影响有限。股指保持看涨的观点不变，受益于流动性、盈利与风险偏好的持续边际改善。目前消息面和政策面对科技行业不断形成利好，科技行业景气度较高，保持对IC看好的观点不变。

〖国 债〗

昨日国债期货小幅高开，随后维持底部盘整走势。央行近期暂停公开市场操作，使得资金面宽松态势边际收敛，叠加多头止盈以及社融等数据高于预期等影响，国债短期内走势明显承压，技术上长债已跌回两年来上升通道线内，

整体上看，我们对于债券核心逻辑仍是疫情带来的内需和外需冲击导致的经济增长导致动力不足，货币政策也仍处在中长期持续宽松的状况中，我们维持对于债券中长期牛市的判断，近期关注MLF到期续作情况积极即将公布的投资和消费数据等。

〖贵金属〗

隔夜贵金属维持高位盘整状态，在通胀预期继续大幅度攀升力度不大的情况下，基本面上目前驱动贵金属中期上行的可能动力会在名义利率上，

市场自上周即开始在主动交易美联储负利率的情况，尽管有美联储官员表示对负利率的作用持有怀疑态度，但负利率并非是政策红线，如果鲍威尔主席不出面正式严词拒绝负利率的话，市场对于负利率的预期将有机会使得贵金属重拾趋势性的上升动力。

我们对接下来的贵金属的走势维持震荡上升的判断，目前内盘贵金属盘面上属于即将突破阶段，外盘贵金属则是仍处在高位盘整空间，操作上可顺势做多，放量下跌至此前震荡区间可止损。

工业品早评： 刺激阶段平稳精矿逐步恢复，铜价冲高乏力

〖钢 材〗

供应：上周螺纹产量为368万吨，环比增10万，螺纹产量增加多由钢材转产螺纹所致，热卷产量减量明显。

现货：昨日现货成交近23万，处于上周成交均值水平，预计下周MS的钢材库存继续降库，产量继续增加。

需求：表需回落至440，主要受假期影响，预计本周表需仍能维持当前强度，热卷因海外疫情影响需求转弱，5月钢材需求关注季节性走弱的趋势。

策略：海外疫情的使得板材需求较差，而基建和建筑项目的赶工支撑了螺纹的强度，5月上旬赶工需求加速释放，后期或面临季节性回落的压力，建议多单止盈离场，关注中长期买矿空螺10。热卷利润承压或致钢厂调整铁水流向使得热卷产量减少，故买卷空螺10中长期有交易价值。关注2010-2101正套。

〖铁 矿〗

供应：本周铁矿石到港2105万吨，环比增约100万吨，由于澳洲港口检修，澳巴发运总量1995万吨，环比回落约250万吨，预计未来发运稳定，而国产矿复工后产量稳定增加，判断Q2铁矿供应环比宽松。

库存及港口现货：昨日港口现货成交放量，现货拉涨但幅度弱于盘面，上周疏港回落至316，港口大幅降库，预计本周钢厂按需采购以消耗厂库为主，港库降幅减小，如无高炉需求增量提振，5月港口库存或将累库；

需求：日韩钢厂减产已有部分铁矿石长协转运中国，世界铁矿石需求存在不确定性，本周国内日均铁水维持日均230~235万吨的水平。

策略：2020Q2铁矿石供应环比宽松，国际钢铁需求转弱，有传言日韩铁矿石及成材发往中国，建议多头离场，空头做中长期布局，中长期关注做空钢厂利润的买矿抛螺组合，关注9-1正套。

〖铜〗

铜：

1、、供给：

1）秘鲁约95%铜产能计划复苏，据秘鲁采矿行业官员透露，秘鲁已有约22家大型采矿公司准备在数日内逐步复产，当前秘鲁矿业活动仅为正常水平的35-40%，预计在一个月内升至80%。目前计划恢复运作的矿业公司占据秘鲁铜产量的95%。

2、需求：

1）乘联会：4月乘用车市场零售达到142.9万辆，同比下降5.6%，这也是今年走势最强的月度，4月零售环比3月增长36.6%。1-4月的全国乘用车市场累计零售444.5万辆，零售累计同比下降32.7%。随着4月中旬后的车市销量逐步稳定，5月车市已经进入后疫情时代，月度销量处于正常性季节波动状态。（乘联会）

3、市场观点：智利国家矿业协会（Sonami）主席Diego Hernandez表示，全球经济萎靡不振，全球铜供需都会受到影响。预计需求将下降3.5%-4%，预计铜供应将缩减3%，加之废金属回收量降低，今年全球市场将面临20万吨的过剩供应。

4、市场点评：：矿端供给逐渐恢复迹象，TC预计止跌企稳，需求端国内在基建等加持下有望阶段延续，但力度有待观察，在外需偏弱，出口承压背景下，铜价继续大幅攀升动力较弱，当前铜价已反弹一定高度，持仓多单谨慎持有，未入场投资者建议暂时观望。

5、策略：1）趋势策略：观望；

                2）保值策略：建议有库存的企业严格卖出保值；

                3）套       利：外贸企业适当进行进口套利，由于市场结构和现货升水无法锁定，建议快进快出。

〖铝〗

1、海外氧化铝： 5月11日澳大利亚氧化铝价格持稳于242.50美元/公吨离岸价格，周一交易清淡。越南的Vinacomin公司在进行一单2.5万吨氧化铝的出售招标，船期为6月初。据一位消息人士透露，投标截止日期为5月13日，要求投标有效期至5月15日。买方可选择散装或袋装。

2、氟化铝：2020年4月份中国氟化铝生产商开工率为57.62%，环比下降2.11%，同比提升49.78%。数据显示，4月份甘肃地区氟化铝生产商开工率为87.93%，环比持平;河南地区开工率为64.12%，环比上升7.69%;湖南地区开工率为41.54%，环比下降18.18%;山东地区开工率为36.92%，环比下降29.42%。（世铝网）

3、、观点：由于行业利润修复，按现金流算，基本全行业盈利状态，且待投产能可观，窗口持续打开，已听闻有进口电解铝流入国内市场，进口窗口打开状态恐难维持，跨市正套可关注介入，同时进口铝的流入，将压制国内价格上行空间；

6、策略：1）趋势策略：暂时观望；

                2）保值策略：建议有库存的企业严格卖出保值；

                3）套       利：跨市场正套，当前市场展期结构不利，建议国内腿布局7、8月合约；

能源化工早评：化工弱势震荡，LPG领跌

〖原 油〗

国际原油期货周二震荡走高，欧佩克及其盟友决定延长4月减产协议的执行期，这给市场带来支撑。当日美国石油协会公布了最新的周度报告，原油商业库存大增760万桶，馏分油库存增加470万桶，汽油库存和库欣的原油库存下降，尤其是库欣库存的下降给WTI带来利好。当日美国能源部也公布了5月月报，下调美国产量制1170万桶/日，现阶段周度产量数据是1190；EIA下调美国需求220万桶至1830万桶/日，下调全球需求810万桶至9260万桶/日。

沙特等国对原油市场的供应进行了预期管理，虽然现在供应过剩，但前景十分美好。API库存报告并不十分利好，美国需求复苏比较缓慢。原油区间震荡为主，投资者波段操作。〖PTA&EG〗

PTA：PTA开工仍在9成以上。

EG：扬子巴斯夫34万吨装置停车检修，天津sabic42万吨停车检修，油制负荷下降，但煤制负荷有所回升，新杭能源和通辽金煤恢复正常运行，上周EG负荷回升至62.1%。本周计划到港20.8万吨，预计累库放缓。

需求：昨日聚酯产销清淡，价格继续回落，下游订单有边际改善迹象，但织造企业库存积压较高，外需恢复程度还有不确定性。

观点：PTA成本端随原油反弹，但加工费无向上驱动，利润将出现压缩。EG国内减产显著，海外供应压力较大，目前港库持续积累接近历史高点，去库压力较大，或有胀库风险，油制利润将压缩。

〖聚丙烯〗

PP纤维料排产比例继续维持18%附近，导致注塑料排产仍低于往年同期8-10个百分点，随着汽车销售逐步好转，注塑料有供应逐步偏紧可能。拉丝料排产28.64%，略低于往年同期水平。进口资源陆续抵港，造成现货价格弱势回落，新产能方面，宝来石化60万吨产能有可能在6月份之前实现投产，或会使基差进一步走阔。

PP各条路线利润偏高，近期粉料价格快速下跌，但期货贴水现货幅度较深，价格向下同样存在支撑，预计近期市场维持震荡走势，低吸高抛，不追价。

〖聚乙烯〗

线性排产增加至33.5%，但总体开工率进一步下降至85.39%。国产检修持续增加，上周PE港口库部分反弹累库，近期船货集中到港，现货市场承压，神华当日竞拍861吨7042，成交200吨，成交稍有好转。LL下游旺季将过，但管材需求有所提振，带动整体需求企稳，进口集中抵达，现货减产，供需矛盾不大，行情继续维持小幅震荡走势。

农产品早评： 鸡蛋需求偏弱，淘汰放量不明显

〖油脂油料〗

MPOB 4月供需报告：2020年4月，马来西亚棕榈油月末库存大幅上升，环比上涨18.26%至204.5万吨，产量环比大增且国内消费大降。

印度取消精炼棕榈油的进口许可证也将进一步削弱未来马来西亚棕榈油的出口前景。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日报：供应上，鸡苗下跌，补栏减少，4个月后新增存栏减少；淘汰上，养殖利润亏损，但淘汰量并未放大，市场有强制换羽的冲动，利空远月；需求端，无论从产销价差还是卓创鸡蛋走货量、以及通过跟销区贸易商交流都认为目前需求非常弱，我认为主要是冻猪肉及禽肉供应增加所致。总体来看，估值偏低，但向上驱动不大。

〖生 猪〗

生猪日评：美国猪肉出口销售正常，对华出口销售还在增加，主要是市场过分关注了美国终端猪肉分割品的价格，但美国主要出口胴体给中国，胴体生产不受疫情影响。生猪价格继续阴跌，猪肉价格相对偏强，肉猪比价走扩，生猪端供应压力大，主要源自体重大，而不是出栏多，出栏量变化不大。美国由于屠宰场关门，猪肉价格走俏，生猪价格偏低，但出口正常。巴西猪肉和鸡肉价格大跌，欧盟猪肉价格大跌。国内的肉禽价格不是一个孤岛，猪肉周期高点已过。

〖苹 果〗

【观点】现货情况：苹果市场行情维稳运行，山东产区电商拿货为主，发市场客商有序补货，电商低价次果拿货居多，出货速度明显比实体市场更加迅速。西部产区目前以客商自提出货居多，调货采购情况不多，行情平稳；替代品方面：南方时令水果已经陆续上市，如荔枝、芒果、各类瓜果等，南方水果今年产量普遍正常，这对07合约会形成一定的制约，利空07合约；天气影响：4月上旬的低温使得目前山东苹果坐果不理想，根据山东当地果农预估，有减产预期，大致会影响全国1-2%的产量。整体来说，在苹果未坐果之前，对于减产预期仍存，短期预计10震荡偏强。

期货趋势日评

商品期货下跌品种较少，上涨品种较多。

IH, RB, FG, HC, V, SN, CU, ZN, AP, AL 处于1倍标准差的上涨行情中。

SP 处于1倍标准差的下跌行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：铝纠缠度9，其次是玉米纠缠度10，镍纠缠度12。

纠缠度最高的品种是：纸浆纠缠度54，其次铁矿石纠缠度43，菜粕纠缠度43。

期权日评

宏观经济表现较为平稳，市场风险释放，股指隐含波动率有所下降。