海外新增连续三日降低，地区差异明显，亚洲新增连续多日走高，欧美下降；俄罗斯、巴西新增持续创新高。印尼新增人数昨日不足300例，昨日印尼总通透露，迄今为止PCR检测的样本每天只有4000-5000个，要求在本周内解决“新冠肺炎检测”所需的试剂。原因是检测数量不足。印尼累计确诊1.5万例左右。印尼的死亡率8.81%。政府虽然要求居家隔离但是放宽了交通运输的禁令，越来越多的居民外出互动，增加了感染的可能性。此外将有3.4万名印尼籍劳工将在5月至6月期间返回印尼。

〖复工观察〗

国内复工方面，从拥堵延迟指数、工业生产角度来看基本恢复至疫情之前水平，地铁客运量或是受民众防控意识影响，相比较往年仍有缺口。

房地产高频数据方面，100大城市的土地成交面积仍然相对偏低，但大中城市的商品房成交已逐渐恢复。

宏观早评：美联储淡化市场负利率预期，贵金属隔夜高位盘整

〖股 指〗

4月社融大超市场预期，社融新增3.09万亿，贷款新增1.7万亿。其中企业中长期贷款5500亿创五年来的新高。体现了加强对制造业中长期贷款的政策支持，也可能和基建项目的融资需求大幅释放有关。整体来看，宽货币政策逐渐向宽信用传导。股指保持看涨的观点不变，受益于流动性、盈利与风险偏好的持续边际改善。目前消息面和政策面对科技行业不断形成利好，科技行业景气度较高，保持对IC看好的观点不变。

〖国 债〗

国债昨日延续大幅回调走势，长端收益跌幅较大，技术上跌回到近两年来上升通道线，市场对于政策对冲带来的长期基本面边际转好情况仍存有预期，持仓上，过去两周的国债走势呈现出，空头减仓上行和多头平仓下调的格局。

整体上看，我们对于债券核心逻辑仍是疫情带来的内需和外需冲击导致的经济增长导致动力不足，货币政策也仍处在中长期持续宽松的状况中，我们维持对于债券中长期牛市的判断。

〖贵金属〗

基本面上，从上周四开始，市场在主动交易美联储负利率的情况，美联储主席尚未对此现象做出明确表态，我们认为美联储此前并不支持负利率的态度，是一种管理市场预期的行为，并非是政策红线。如果美联储主席不出面严词拒绝负利率的话，市场对于负利率的预期将有机会使得贵金属重拾趋势性的上升动力。

昨晚有亚特兰大和芝加哥联储行长出面讲话，淡化市场对于负利率的预期，两人认为负利率未必是个好选项，美联储不一定会采用，隔夜贵金属亦处在高位盘整阶段。

我们对接下来的贵金属的走势维持震荡上升的判断，目前内盘贵金属盘面上属于即将突破态势，外盘贵金属则是仍处在高位盘整空间，操作上可顺势做多，放量下跌至此前震荡区间可止损。

工业品早评： 黑色：内外共振反弹如期而至，淡季压力犹存不宜追高

〖钢 材〗

供应：上周螺纹产量为368万吨，环比增10万，目前大部分区域电炉复产，螺纹产量增加多由电炉贡献。

现货：昨日现货成交23万，处于上周成交均值水平，预计下周MS的钢材库存继续降库，产量继续增加。

需求：表需回落至440，主要受假期影响，预计下周表需仍能维持当前强度，热卷因海外疫情影响需求转弱，5月钢材需求关注季节性走弱的趋势。

策略：海外疫情的使得板材需求有不确定性，而基建和建筑项目的赶工支撑了螺纹的强度，5月上旬赶工需求加速释放，后期或面临季节性回落的压力，建议多单止盈离场，关注中长期买矿空螺10及买卷空螺10组合，热卷利润承压或致钢厂调整铁水流向和热卷产量。关注2010-2101正套。

〖铁 矿〗

供应：本周铁矿石到港2105万吨，环比增约100万吨，由于澳洲港口检修，澳巴发运总量1995万吨，环比回落约250万吨，预计未来发运稳定，而国产矿复工后产量稳定增加，判断Q2铁矿供应环比宽松。

库存及港口现货：昨日港口现货成交一般，上周周回落至316，港口大幅降库，预计下周钢厂按需采购以消耗厂库为主，港库降幅减小，如无高炉需求增量提振，5月港口库存或将累库；

需求：日韩钢厂减产已有部分铁矿石长协转运中国，世界铁矿石需求存在不确定性，本周国内日均铁水维持日均230~235万吨的水平。

策略：2020Q2铁矿石供应环比宽松，国际钢铁需求转弱，有传言部分日韩铁矿石及成材发往中国，建议多头离场，空头做中长期布局，中长期关注做空钢厂利润的买矿抛螺组合，09下跌后关注9-1正套。

〖铜〗

铜：

1、宏观信息：

1）中国4月M2货币供应年率11.1%，前值：10.10%，预期：10.2%；中国4月社会融资规模增量：30900亿人民币，预期：27750亿人民币，前值：51500亿人民币。（中国央行）

2）财政部11日在官网发布2020年4月地方政府债券发行和债务余额情况。数据显示，截至2020年4月末，全国地方政府债务余额230402亿元。财政部介绍，2020年4月，全国发行地方政府债券2868亿元。其中，发行一般债券1668亿元，发行专项债券1200亿元；按用途划分，发行新增债券1202亿元，发行再融资债券1666亿元。（中新网）

2、供给：

1）秘鲁约95%铜产能计划复苏，据秘鲁采矿行业官员透露，秘鲁已有约22家大型采矿公司准备在数日内逐步复产，当前秘鲁矿业活动仅为正常水平的35-40%，预计在一个月内升至80%。目前计划恢复运作的矿业公司占据秘鲁铜产量的95%。秘鲁官员表示，受疫情影响，采矿业几乎陷入瘫痪，全球金属价格下跌，对该行业的当地公司造成了令人担忧的影响，这些因素的综合使秘鲁预计今年的矿业出口额将下降15%至20%。（SHMET）

2）2020年4月份22家样本企业合计生产阴极铜69.4万吨，同比基本持稳，环比增加4.3%（3月产量修正后为66.6万吨）。（安泰科）

3、需求：

1）乘联会：4月乘用车市场零售达到142.9万辆，同比下降5.6%，这也是今年走势最强的月度，4月零售环比3月增长36.6%。1-4月的全国乘用车市场累计零售444.5万辆，零售累计同比下降32.7%。随着4月中旬后的车市销量逐步稳定，5月车市已经进入后疫情时代，月度销量处于正常性季节波动状态。（乘联会）

2）墨西哥和巴西的汽车产量4月份崩跌99%，汽车生产商协会数据显示：墨西哥和巴西的汽车产量在4月份崩跌99%，仅仅生产了5569台机动车辆，因为爆发新冠肺炎疫情的缘故。（格隆汇）

4、市场点评：：矿端供给逐渐恢复迹象，TC预计止跌企稳，需求端国内在基建等加持下有望阶段延续，但力度有待观察，在外需偏弱，出口承压背景下，铜价继续大幅攀升动力较弱，当前铜价已反弹一定高度，持仓多单谨慎持有，未入场投资者建议暂时观望。

5、策略：1）趋势策略：观望；

                2）保值策略：建议有库存的企业严格卖出保值；

                3）套       利：外贸企业适当进行进口套利，由于市场结构和现货升水无法锁定，建议快进快出。

〖铝〗

铝：

1、海外：塞拉里昂矿业逐渐恢复铝土矿正常生产，塞拉里昂矿业控股有限公司是当地一家大型铝土矿生产商，5月份计划产量15万吨左右，高于4月份的12万吨左右，该公司某消息人士向亚洲金属网透露。“由于新冠疫情导致铝土矿需求萎缩，我们自今年年初减产，现在市场有所好转，我们计划本月生产15万吨左右，”该消息人士称。他们当前库存约为10万吨。其铝土矿年产能200万吨，2019年产量180万吨左右，今年计划产量150万吨左右，低于年初设定的200万吨目标产量。今年前四个月其铝土矿产量共计约为50万吨。他们在罗马尼亚自备一家氧化铝厂，今年铝土矿需求量预计在110万吨左右。（世铝网）

2、国内氧化铝：广西华晟进入安装设备调试阶段，经过18个月的奋战，广西华昇新材料有限公司（以下简称广西华昇）一期氧化铝主厂区目前已经完成大面积土建施工，进入安装设备调试阶段。广西华昇项目作为中铝集团实施“两海战略”及推进自治区冶金产业二次创业的重大项目，自2018年11月1日正式开工建设以来，目前已经完成整体项目建设的80%以上，正努力朝着今年6月底投料试生产的目标奋进。据了解，项目总体规划为年产冶金级氧化铝400万吨、铝水80万吨，配套建设下游铝加工和码头。目前建设的是一期200万吨氧化铝项目，建设2条年产100万吨氧化铝生产线、2台50MW背压式汽轮发电机组。（防城港日报）

4、库存：11日中国铝锭现货库存(万吨)：总计113万吨较上周五（5月8日）减少5万吨

5、观点：由于行业利润修复，按现金流算，基本全行业盈利状态，且待投产能可观，窗口持续打开，已听闻有进口电解铝流入国内市场，进口窗口打开状态恐难维持，跨市正套可关注介入，同时进口铝的流入，将压制国内价格上行空间；

6、策略：1）趋势策略：暂时观望；

                2）保值策略：建议有库存的企业严格卖出保值；

                3）套       利：跨市场正套，当前市场展期结构不利，建议国内腿布局7、8月合约；

能源化工早评：沙特6月额外减产，油价震荡寻底

〖原 油〗

周一国际原油价格震荡走低，盘中波动较大。三大石油生产国沙特、科威特和阿联酋决定6月额外减产共118万桶/日，这一消息一度在盘内拉升油价。市场的担忧主要在于第二次疫情的爆发，德国周一称该国解封后感染正在呈指数级增加，韩国周日也有类似的警告。当日虽然WTI绝对值走低，月差却小幅攀升，市场预期6月库存会开始去化。短时间内油价仍将震荡去库，投资者可小波段尝试做多。

〖PTA&EG〗

PTA：PTA开工仍在9成以上。

EG：扬子巴斯夫34万吨装置停车检修，天津sabic42万吨停车检修，油制负荷下降，但煤制负荷有所回升，新杭能源和通辽金煤恢复正常运行，上周EG负荷回升至62.1%。

需求：昨日聚酯产销和价格回落，下游订单有边际改善迹象，但织造企业库存积压较高，外需恢复程度还有不确定性。

观点：PTA成本端随原油反弹，但加工费无向上驱动，利润将出现压缩。EG国内减产显著，海外供应压力较大，目前港库持续积累接近历史高点，去库压力较大，或有胀库风险，油制利润将压缩。

〖聚丙烯〗

PP纤维料排产比例继续维持18%附近，导致注塑料排产仍低于往年同期8-10个百分点，随着汽车销售逐步好转，注塑料有供应逐步偏紧可能。拉丝料排产27.47%，略低于往年同期水平。进口资源陆续抵港，造成现货价格弱势回落，新产能方面，宝来石化60万吨产能有可能在6月份之前实现投产，或会使基差进一步走阔。

PP各条路线利润偏高，价格单边上扬空间不大，期货贴水现货幅度较深，价格向下同样存在支撑，预计近期市场维持震荡走势，低吸高抛，不追价。

〖聚乙烯〗

线性排产降低至29.97%，总体开工率下降89.12%。上周PE港口库部分反弹累库，近期船货集中到港，现货市场承压，神华当日竞拍841吨7042，全部流拍。

LL下游旺季将过，但管材需求有所提振，带动整体需求企稳，进口集中抵达，现货压力下，价格弱势回调。

农产品早评： 苹果天气炒作仍在，坐果仍需时日

〖油脂油料〗

中美下周将开启第一阶段贸易协定对话，预计中国将开始进入美国市场购买大豆。

Amspec：马来西亚5月1-10日棕榈油产品出口量为344，983吨，较上月同期的308，224吨增加11.9%。

现货：

豆油 ： 基差-20元/吨至224元/吨。

棕榈油 ： 基差-5元/吨至370元/吨。

菜油 ： 基差不变至200元/吨。

观点：

油脂单边：棕榈油反弹沽空，油脂系列作为空头配置

油脂价差：菜油豆油做扩，菜油棕榈油做扩， 豆油9-1价差反套

随着后期大豆压榨逐步增加，棕榈油现货进口利润打开，油脂即将进入累库节奏

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日报：鸡蛋现货偏弱，养殖利润亏损，河北湖北等地淘鸡价格大跌，淘汰加速，短期鸡蛋价格只能依赖于淘汰的放量，中期趋势要看鸡苗补栏的数量，远月价格具有向上的驱动的，但当前价格估值仍然偏高，跌下来买更安全。

〖生 猪〗

生猪日评：美国猪肉出口销售正常，对华出口销售还在增加，主要是市场过分关注了美国终端猪肉分割品的价格，但美国主要出口胴体给中国，胴体生产不受疫情影响。生猪价格继续阴跌，猪肉价格相对偏强，肉猪比价走扩，生猪端供应压力大，主要源自体重大，而不是出栏多，出栏量变化不大。美国由于屠宰场关门，猪肉价格走俏，生猪价格偏低，但出口正常。巴西猪肉和鸡肉价格大跌，欧盟猪肉价格大跌。国内的肉禽价格不是一个孤岛，猪肉周期高点已过。

〖苹 果〗

【观点】现货情况：苹果市场行情以稳为主，山东产区市场客商有序补货，价格暂时稳定，电商出货速度明显加快，交易要比实体市场更加活跃，西部产区存货商出货积极性提高，果农货交易基本结束，客商存货仅可通过自有渠道销售，调货零星；替代品方面：南方时令水果已经陆续上市，如荔枝、芒果、各类瓜果等，南方水果今年产量普遍正常，这对07合约会形成一定的制约；天气方面：昨日山东部分县城出现冰雹天气，一般来说，冰雹难以对产量形成规模影响，随着气温回升，气温对苹果生长的扰动基本结束，5月中旬持续关注产区坐果情况。整体来说，在苹果未坐果之前，对于减产预期仍存，短期预计10震荡偏强。

期货趋势日评

商品期货下跌品种较少，上涨品种较多。

NI, V, CF, RB, SN, HC, CS, ZN, CU, AP, AL, 处于1倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：玉米纠缠度9，其次是铝纠缠度10，原油纠缠度13。

纠缠度最高的品种是：纸浆纠缠度54，其次铁矿石纠缠度44，菜粕纠缠度43。

期权日评

宏观经济表现较为平稳，市场风险释放，股指隐含波动率有所下降。