吉利德科学宣布瑞德西韦用于治疗冠状病毒的临床试验已达到主要评估指标。瑞德西韦的首个新冠临床试验研究结果显示：64%的患者在14天内出现临床改善，61%的患者出院；国内疫苗方面，疾控中心称新冠疫苗九月份有望紧急使用。全球新增确诊走平，亚洲新增持续反弹，欧、美新增走平，整体来看国外疫情呈现“厚尾”特征。美国各州计划陆续复工，从4月24日纽约州的抗体抽样检测效果来看，14%的人口拥有抗体。欧洲绝大部分国家，都已经宣布了经济重启计划，法国宣布禁止大型活动持续到9月份。意大利与德国将在5月上旬报告全国范围血清抗体检测结果,到时候新冠的死亡率就可以大致确定。

〖复工观察〗

【混沌天成复工观察｜城市活动延续加快，供给和需求恢复均呈现一定停滞状态】

全国拥堵延时指数延续回升并接近去年同期水平，城市活动延续加快，主要城市地铁客运量达恢复程度约65%。

但供给和需求恢复均呈现一定停滞状态，工业生产维持在年后高位附近，日均耗煤量7日均值较去年同期恢复约90%。需求端边际回升，30大中城市商品房成交面积回升至去年同期的80%，月度销售同比持续为负。

宏观早评： 宽松预期持续发酵下，国债期货三大品种再创新高

〖股 指〗

隔夜美国三大股指均收涨逾2%。道指涨逾530点。美联储公布3月利率决议，维持联邦基金利率目标区间在0-0.25%不变，符合预期；美联储称，将维持利率在低位，直至美联储有信心经济能回归正轨。今年全国两会召开时间确定于5月21日在北京召开，盈利的悲观预期集中落地、流动性极度宽松、风险偏好持续修复、两会的召开提振风险偏好的共振下，股指在底部有支撑。

从科技股盈利预期和台科技股月报来看，科技行业景气度较高，此外美国限制半导体出口加快国产替代，、国家大基金（二期）开始投资，综上对IC保持看好的观点不变（风险点在于年报、季报披露期业绩不及预期）。

〖国 债〗

隔夜回购利率再创新低，宽松预期的持续发酵带动短端收益率继续下行，5年期国债期货表现较好，领涨各期限期货。叠加两会召开时间落地，降准等货币政策宽松预期再度升温，长短收益率跟随下行，十年期国债期货尾盘明显拉升，三大品种收盘再创新高。

债市的核心逻辑仍然是总需求不足带来的经济内生增长动力不足以及货币政策宽松，债牛格局仍然延续。但政策对冲力度的不确定性带来长端利率下行的犹豫，财政发力预期下长端收益率波动加大。极端陡峭的收益率曲线或推升做平曲线的力量，资金沿着收益率曲线寻找机会，中长端机会相对较好，后期需关注信用扩张和货币政策可能存在的预期差。

〖贵金属〗

隔夜贵金属延续震荡走势，消息面上，美国公布一季度GDP数据，环比创下08年以来最大跌幅，预计二季度经济数据将会衰退的更加严重。吉利德的药物试验积极，有望成为首个新冠特效药，美股应声上涨。

在欧美名义利率基本没有变化空间的情况下，通胀预期是决定贵金属走势的主要驱动，但疫情导致的消费和投资信心的下滑将会压制通胀的持续回升，我们继续维持贵金属将会震荡调整的观点不变。

工业品早评： 电解铝进口窗口打开难持久 节前追高须谨慎

〖钢 材〗

供应：本周螺纹产量为357万吨，环比增14万吨，与去年同期减少2万吨，目前大部分区域电炉复产，螺纹产量增加多由电炉贡献。

库存及现货：昨日现货成交放量达24万，上周成交均值仍在20万以上，进入4月现货成交好转，但投机需求仍未释放，预计现货成交峰值仍未到，钢联统计螺纹库存自3月进入库存拐点后保持降库，上周降幅缩小，螺纹降库至1511万，降库约90万吨，预计本周MS的钢材库存继续降库，产量继续增加。

需求：上周表需447，较前期高点475回落，预计本周表需仍能维持当前强度，热卷因海外疫情影响需求转弱，4月钢材需求呈现稳中趋弱的态势。

策略：成材若复工进度较快，需求恢复较好，或能解决天量库存问题。当前现货价格没有充分释放风险，海外疫情对全球经济的影响逐渐显现，钢材价格仍有向高炉成本区间运行的驱动，海外疫情的使得板材需求有不确定性，建议多单止盈离场，空单逢高可试空，关注中长期买矿空螺10及买卷空螺10组合，热卷利润承压或致钢厂调整产量。关注2010-2101正套，20年上半年的经济下行压力较大，后期或促使政府加大经济刺激力度。

〖铁 矿〗

供应：本周铁矿石到港1951万吨，环比回落38万吨，澳巴发运总量2298万吨，环比回落28万吨，预计未来发运将保持稳定，而国产矿前期受疫情防控的影响，矿山复工后产量稳定增加；周末力拓和淡水河谷季报，两家产销回落，其中VALE减量明显，但其减量已在一季度发运中体现，判断Q2铁矿供应环比宽松。

库存及港口现货：昨日现货成交偏弱，盘面回落现货成交价混乱，以降价为主。上周疏港维持300以上的水平，港口小幅降库50至11585，预计下周仍为降库，未来钢厂原材料按需采购，临近五一有节日备货情况，厂内库存显著增加，如无高炉需求增量提振，5月港口库存或将累库；

需求：本周外部市场减产继续扩大，日韩钢厂减产已有部分铁矿石长协转运中国、北美，欧洲、俄罗斯也有钢厂停产，且各区域均有汽车厂停产，世界铁矿石需求存在不确定性，本周国内日均铁水维持日均225万吨的水平，电炉产量由于废钢价格下跌导致部分区域复产，且由于废钢到货量大对高炉钢厂铁水形成冲击，后期关注铁水与废钢价差产生的废钢使用经济性。

策略：2020年Q1铁矿石Q2供应环比宽松，海外疫情对世界经济的影响逐渐加大，外部情绪转弱，国际钢厂受疫情影响减产，国际钢铁需求转弱，有传言部分日韩铁矿石及成材发往中国，远月存在进一步下跌的驱动，建议多头离场，空头做中长期布局，关注后续钢厂减产检修计划对铁矿石的实际影响，中长期关注做空钢厂利润的买矿抛螺组合，09下跌后关注9-1正套。

〖铜〗

1、供给：First Quantum将其今年的铜指南降低了7.5万吨，至75.5万-80.5万吨。First Quantum自4月7日开始对 Cobre Panama矿进行保养和维护，预计将在5月底之前重新开放，并在6月下旬或7月初达到正常生产水平。

2、需求：欧美新冠疫情新增确诊回落迹象，正在连续有限复工，德国大众汽车公司旗下最大工厂27日部分复产，美国通用汽车、福特等汽车公司则积极寻求5月18日复产。

3、观点：疫情方面欧美转好迹象，经济方面逐步复工，矿端干扰继续，废铜方面依就偏紧，供给端偏紧，铜价已修复在矿山90%分位附近，预计行情阶段震荡，沪铜主力波动范围41500-43000元/吨。

4、策略：1）趋势策略：建议节前暂时观望；

                2）保值策略：建议有库存的企业严格卖出保值；

                3）套利：暂无

〖铝〗

1、市场状态：电解铝现货升水结构，期货现货月-连三价差拉大，国内近月价格强势，LME铝价保持颓势，内外比价继续走高，助推电解铝进口窗口打开。

2、观点：由于行业利润修复，按现金流算，基本全行业盈利状态，且待投产能可观，若再叠加进口铝锭流入，进口窗口打开状态恐难维持，同时压制国内价格上行空间；

3、策略：1）趋势策略：建议节前暂时观望；

                2）保值策略：建议有库存的企业严格卖出保值；

                3）套利：跨市场正套，当前市场展期结构不利，建议国内腿布局7、8月合约；

〖锌〗

1.供应端：昨日沪锌反弹。海外矿山陆续停产，减产量达10%。本月加工费已下调至5350元/吨，矿山亏损逐步修复至盈亏平衡。4月国内锌锭产量预计增1.4万吨。

2.需求端：下游需求边际好转，湖南地区锌合金采购意愿强，锌合金价格昨日增40元/吨。江浙及福建采购力度加大，基建对镀锌的需求有所提振。

3.库存：国内社会库存下滑，三地社库本周较上周五减少6500吨。

4.观点：需求边际好转，矿山减产，TC持续下滑，预计近期锌价将反弹。

〖镍〗

1.供应：昨日沪镍小幅收跌。菲律宾北苏里高地区，预计4月镍矿出口量减少1.68万吨镍，占4月供给0.68%。目前苏里高镍矿已经逐步开始装船，恢复出口，预计5月中旬逐步抵达国内。全球镍冶炼厂停产影响产量占比高达6%，供应紧缺。4月全国镍生铁产量预计环比继续降低，镍元素供给减少1480吨。

2.需求：从不锈钢厂排产计划看，4月产量较3月小增，主要增量来自一些大型不锈钢厂，不锈钢对镍需求量增4400吨镍。

3.库存：LME镍库存维持在23万吨水平，300系不锈钢库存持续减少。

4.观点：疫情发酵对镍矿以及镍铁进口影响较大。镍铁持续减产，不锈钢增产提振镍铁需求，镍铁需求量环比增5880吨镍。预计短期内镍价上涨。

能源化工早评： 美EIA报告重重利好助涨油价

〖原 油〗

美国能源部公布了最新报告，当周美国原油库存增加900万桶，库欣原油库存增加360万桶，馏分油库存增加510万桶，汽油库存下降370万桶；此外炼厂开工率提升2个百分点，美国原油产量从1220下降到1210万桶/日。

观点

周三促成国际原油期货反弹的主要因素就是美国EIA报告的利好，一是原油库存增幅显著低于以往三周，二是油品需求企稳回升的迹象非常清晰，汽油库存的下降，汽油和航煤需求的回升，三是美国原油产量继续下滑。负油价冲击下的WTI6月6.50美元/桶的值很可能就是此次熊市中的最低值，然而趋势上涨还需要更多的积极信号出现。

〖PTA&EG〗

PTA：华东一套75万吨装置停车检修，中泰化学120万吨装置已重启，PTA开工仍然高位。

EG：恒力90万吨装置已重启，港口由于排队卸货较慢上周超预期去库，但待入港货源量较大，且液体化学品库存都在高位存在挤占，EG库存压力仍然较高。

需求：短纤受口罩拉动需求较好，下游补库带动长丝有所回升。但下游织造总体受订单减少影响经营状况较差，五一或有较多停车，聚酯有累库预期。

观点：PTA目前开工下降但是面临天量库存压力，目前大部分装置仍有利润导致供应一直维持高位，高库存矛盾难以化解，后续继续压缩概率较大。EG国内减产显著，海外或存在转运增量可能，目前港库持续积累接近历史高点，去库压力较大，或有胀库风险。

〖聚丙烯〗

昨日日拉丝排产率回升到26.53%，纤维料排产率回落至30.95%，注塑排产率回升至24.88%，总开工率至92.29%。纤维料投机需求仍然旺盛，拉丝和注塑短期偏紧，现货基差仍然较高。

成本端原油隔夜近月提前移仓，价格进一步回升，PP各条路线利润偏高，在下游口罩产业链带来的投机需求明显走弱前PP有较强支撑，临近长假，建议谨慎操作。

〖聚乙烯〗

昨日排产低压拉丝提高至12.62%，线性排产提升1个百分点至37.52%，总体开工率维持96.47%。临近月底，石化暂稳出厂价，进口端印度远期船货折价6440。

成本端原油近月隔夜回升，但乙烯裂解利润较高，而LL下游旺季将过，临近长假，下游备货不足，短期或震荡偏弱运行。

农产品早评： 美豆天气正常，豆粕持稳

〖油脂油料〗

今日菜油9-1正套扩大因前日孟晚舟开庭审理尚无结果，资金回流至油脂系最好的基本面品种。

现货：

今日豆油现货持稳， 基差持稳，全国平均基差为232元/吨.

今日棕榈油现货持稳，成交量持稳，基差492元/吨，全国平均437元/吨.

今日菜油现货持稳，基差105元/吨.

观点：

油脂单边：棕榈油反弹沽空，油脂系列作为空头配置

油脂价差：菜油豆油做扩，菜油棕榈油做扩， 豆油9-1价差反套

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日报：河北是去年新增产能大省，当前价格仍在体现去年12月补栏多的逻辑，供应压力偏大。山东是817孵化利润较差，种蛋转商所致。

当前供需矛盾不大，属于磨底的过程，无法做到一飞冲天。价格低了，利润亏损了，养殖主体就淘鸡，在产蛋鸡存栏减少，蛋价上涨，然后淘鸡量减少，蛋价停止上涨。市场的主要矛盾都在6月累积，6月之后供需会比较清晰，倾向于认为前低是底部，大格局偏多思路对待。

〖生 猪〗

生猪日评：生猪价格继续阴跌，猪肉价格相对偏强，肉猪比价走扩，生猪端供应压力大，主要源自体重大，而不是出栏多，出栏量变化不大。美国由于屠宰场关门，猪肉价格走俏，生猪价格偏低，但出口正常。巴西猪肉和鸡肉价格大跌，欧盟猪肉价格大跌。国内的肉禽价格不是一个孤岛，猪肉周期高点已过。

〖苹 果〗

【观点】现货情况：苹果产区目前以客商按需少量补货为主，山东产区随着小果和三级货减少，片红80#及85#大果交易也有所增多，成交以质论价，交易整体稳定。从近期的走货速度来看，五一的节日效应不明显，旧季库存高企，给05和07合约带来很大的压力；而目前有部分机构对于4月24日的减产初步评估，西部产区减产幅度占全国产量8%左右，这个幅度低于前期市场的预估程度，那么目前来看，由于五一假期将近，西部预计在五一之后陆续会坐果，届时可以减产幅度会更加清晰，节假日之前盘面易受资金影响。

〖金 工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较之前有所减少，上涨品种有所增加。

J, RB处于1倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：玉米纠缠度9，其次是铝纠缠度11，原油纠缠度11。

纠缠度最高的品种是：纸浆纠缠度55，其次铁矿石纠缠度42，鸡蛋纠缠度39。

期权日评

今日股指小幅收高，股指隐含波动率有所增加，保护头寸在建仓，市场怕五一期间释放消息，引起市场有加大动作。