【4月8日海外新增80750例，4月7日新增85128例，新增人数呈下降趋势】美国新增人数减少，但是根据检测确诊率来看并没有下降，全美检测确诊率维持在20%左右，纽约州的检测确诊率近50%处于异常高的水平。并且从死亡人数来看，纽约州、新泽西州死亡病例创疫情爆发以来最大单日增幅。

【欧洲多个国家新增回升，疫情难言控制】德、英、意新增人数增加，意大利新增为三日来最大增幅。奥地利计划4月中旬后逐步放松。

【亚洲关注伊朗、土耳其、印度、日本】伊朗、土耳其新增人数占亚洲的七成以上，伊朗近三日新增在三千例左右；重点关注印度，印度确诊人数近十日快速增长，目前新增六百例左右，因为印度的人口密度和医疗环境，后续发展值得关注。日本近两日新增骤升至五百例左右。

【国内新增61例境外输入病例，无症状感染者新增56例】中国目前加大针对境外输入和无症状感染者的防控，中国禁止外国人入境已于28日零点生效，4月7日起所有乘俄国内航班来到边疆区的中国公民将被强制隔离14天。

〖复工观察〗

【混沌天成｜4月9日复工观察】

【节后全国城市活动加快】节后全国拥堵延时指数回升加快，广州城市活动与去年同期水平相当，北京城市活动仍然偏弱；地铁客运量节后回升，上海回升较快，近一周客运量为去年50%.

【工业生产节后小幅回升，较去年恢复约85%】4月8日，6大发电集团日均耗煤量53.85万吨，节后小幅回升，近7天日均耗煤量达去年同期的84.6%。

【4月初房地产市场有所降温】4月7日，30城商品房成交36.95万方，节后小幅回升，近7日成交面积为去年同期的60.3%，较3月底明显回落，三线城市成交降温。

宏观早评：央行下调超储利率，资金利率下行预期强烈

〖股 指〗

隔夜美国三大股指集体收涨，道指涨近800点，纳指涨2.58%，标普500指数涨3.41%。昨日A股弱势整理，上证收跌0.19%。两市成交额6740亿元，北向资金净流出34.52亿元，

股指的观点是震荡，利空在于海外疫情拐点未到+国内企业盈利预期下调，利多在于国内货币和财政政策发力，促消费扩内需，低估值为支撑。股指将延续高波动来消化市场风险。

 疫情对工业企业利润影响较大，量、价、利润率共同下跌。从预测每股收益的下调来看，IH、IF的下调幅度大于IC。这也跟中证500当中券商覆盖的少，未能提供EPS的预测有关。预计等到一季报陆续披露，疫情对上市公司的影响才逐渐明朗。海外疫情扩散增加全球经济的不确定性，并连带从需求、产业链等方面给国内经济带来较大不利影响，需要高度关注海外疫情的后续演变情况。

〖国 债〗

央行下调超额存款准备金率继续支撑债市上涨，且中短端2年和5年表现好于长端10年，中短端收益率继续下行超10bp。资金面维持充沛状态，宽松预期有增无减，一级市场需求旺盛。

昨日10年期国债收益率下行突破2.5%，在机构负债成本下行缓慢的背景下，市场的波动将逐渐放大。不过当前国内经济仍处于内需缓慢修复、而外需冲击逐步加大的阶段，经济基本面仍然疲弱，逆周期调节力度加大，货币政策宽松进一步加码，决定了债牛根基并未动摇。

超存款准备金利率的调降打开货币市场利率走廊下限后，短端收益率从下行速度大幅快于长端，10-1Y期限利差扩大至五年高点，期限利差仍然形成长端收益率的安全垫。“货币宽松+财政发力”的预期下收益率曲线的陡峭短期仍将持续。

〖贵金属〗

贵金属昨日延续调整走势，当前主要在进行宽松刺激带来的通胀预期与经济萎靡导致的通缩形势之间的博弈，此前流动性紧张导致的杀跌已经随着美联储不断投放流动性得到了明显的缓解。

而随着欧洲疫情见顶，美国疫情也在逐渐确顶的路上，疫情对经济活动的影响正在边际向好。长期来看，欧美地区海量的流动性宽松政策已经出来，美国巨额的财政赤字扩张长期利空美元，此两点均利多贵金属，我们仍然对贵金属保持长期看多的观点不变。

风险提示：原油暴跌，欧美疫情二次爆发

工业品早评：北苏里高暂停镍矿开采及出口，沪镍持仓量大增

〖钢 材〗

供应：螺纹产量为305万吨，环比增15万吨，与去年同期差距在缩小，钢材总体产量较去年同期减少约7%，目前电炉由于废钢到货增量明显价格大幅下跌导致利润修复，大部分区域电炉复产，螺纹产量的增加多由复工电炉贡献，总的来说产量偏低的供应端利好对现货价格有一定支撑。

库存及现货：昨日现货成交放量，本周现货成交显著好转，热卷现货成交有所好转，本周钢联统计螺纹库存自3月进入库存拐点后保持降库，本周降幅放缓，螺纹降库至1851万，降库约100万吨，预计本周MS的钢材库存水平变动不大，幅度有所放缓，产量继续增加。本周找钢口径环比降库，但幅度有限，厂库降幅不及预期，找钢口径产量增幅明显，其中电炉产量增加显著。

需求：各地实际复工实际复工力度仍有待观察，热卷因海外疫情影响需求转弱，故对于3月钢材需求稳定恢复的预期已落空，4月钢材需求难突破同比，呈现稳中趋弱的态势。

策略：成材由于产量连续减产，若复工进度较快，需求恢复较好，或能解决天量库存问题。当前现货价格没有充分释放风险，海外疫情对全球经济的影响逐渐显现，钢材价格仍有向高炉成本区间运行的驱动，上周四长影线显示出期货市场情绪的脆弱及市场仍有抄底心态，但海外疫情的不确定犹在，建议多单止盈离场，空单逢高可试空，关注买卷空螺10组合，热卷利润承压或致钢厂调整产量。对疫情控制有较强判断可以考虑做远月2010-2101正套，20年上半年的经济下行压力较大，后期或促使政府加大经济刺激力度。

〖铁 矿〗

供应：本周国内铁矿石到港量2328万吨，环比增加517万吨，前期澳巴发运处于低位，但从上周澳巴发运来看已开始恢复。本周澳巴发运总量2298万吨，环比增加220万吨，同比高于去年同期及上月值，未来发运将保持稳定，而国产矿受疫情防控的影响，部分省份矿山开始复工；

库存及港口现货：昨日现货成交量小幅增加，但价格稳中有降，报价弱势，盘面大跌，现货成交难。上周疏港回落至302，库存降150万吨至11536，预计未来钢厂原材料按需采购，如无高炉复产提振，4月港口库存或将累库；

需求：本周外部市场关注疫情对于世界的影响，日韩钢厂或有减产迹象、北美，欧洲、俄罗斯均有钢厂停产，且各区域均有汽车厂停产，世界铁矿石需求存在不确定性，国内日均铁水维持日均215万吨左右的水平，电炉产量由于废钢价格下跌导致部分区域复产，且由于废钢到货量大对高炉钢厂铁水形成冲击，后期关注铁水与废钢价差产生的废钢使用经济性。

策略：2020年Q1铁矿石整体保持供应偏紧的状态，但国产矿供应及澳巴发运的恢复且外部需求的回落，海外疫情对世界经济的影响逐渐加大，铁矿短期见顶，近月将向70USD运动，外部情绪转弱，且国际钢厂受疫情影响减产，国际钢铁需求转弱，远月存在进一步下跌的驱动，建议多头离场，空头在520-530左右考虑止盈离场，关注后续钢厂减产检修计划对铁矿石的实际影响，中长期关注做空钢厂利润的买矿抛螺组合，09下跌后关注9-1正套。

〖铜〗

1、供应端：现货升水与上周基本持平，维持升水130-150元/吨。SMM统计3月国内铜产量74.37万吨，环比增加8.87%，1-3月累计产量215.27万吨，累计同比减少2.46%。预计4月产量为71-74万吨。

海外疫情对矿山供给的制约仍有加剧的态势，主要铜生产国智利、秘鲁和墨西哥等进入紧急状态，不过秘鲁紧急状态将于4月12日结束。

关注结束之后政策的变化。海外废铜供应受阻逐步传导至国内利废企业，后续原料不足对生产地额制约逐步加大。Atalaya Mining在西班牙的Riotinto铜矿在3月30日关闭之后，近日重新开始运营，该矿预计2020年产铜5.5万吨。关注疫情对供给端的影响是否已经结束。

日本计划2020年4-9月铜产量同比提升5.7%至80.36万吨，产量增量4万吨，主要来自住友金属的1.7万吨、三菱的1.7万吨和同和控股0.36万吨。

2、需求端：4月精铜制杆企业开工率64.44%，环比上升5.04%，电线电缆开工率80.01%，环比回升4.18%。

3月国内在完成一季度积压订单后，即将面临海外疫情导致的订单下滑局面。

春节期间，国内空调、汽车行业均遭遇了需求断崖式下滑的局面，海外需求传导将陆续有所体现。

3、库存：LME铜库存259850吨，增加43350吨；上海铜期货仓单减少4941吨至19.22万吨。

4、观点：疫情影响下，铜市场供需两弱，价格短期跌破80%成本分位后，短期宏观政策刺激托底，价格维持低位震荡，价差格局上，内盘强于外盘，近月强于远月。

〖铝〗

1、供应端：氧化铝价格下跌40元至2200元/吨，4月份预焙阳极定价2660元/吨，环比下降170元/吨，电解铝综合现金成本降低至11100元/吨。

SMM统计3月下旬开始，国内集中减产和检修企业（含计划）约6家，影响产能规模44.5万吨/年，且随着铝价低位运行时间持续，涉及减产及检修产能规模仍处于上升趋势中。

中铝一高管近期称，将考虑对部分铝生产设施进行维护，甚至关闭，并削减氧化铝产量，中铝2019年铝产量为379万吨，生产氧化铝1380万吨，2015年曾经关闭抚顺铝厂，并对连城铝厂施行弹性生产，以应对行业利润持续下滑的局面。

2、需求端：中国乘联会：初步数据显示，中国3月乘用车日均零售同比下降36%。3月西欧的汽车销量下降了约三分之二，而美国3月份的汽车销量跌至10年来的最低水平。1-2月，船舶行业75家重点监测企业完成工业总产值332亿元，同比下降26.8%。

3、库存：LME 铝库存122.74万吨，增加13700吨；上期所库存减少1200吨至31.45万吨。

4、观点：短期维持震荡偏弱格局，等待海外疫情逐步消退。

〖锌〗

1.供应端：昨日沪锌下挫。受疫情影响，海外矿山陆续停产，减产量达10%。目前锌价已触及矿山75分位线，本月加工费已下调200元/吨至5800元/吨。国内锌锭部分冶炼厂减产，3月减产量在4万吨左右，环比2月增2万吨产量。

2.需求端：镀锌利润可观，受基建提振影响，镀锌需求较好；压铸复工率在60%左右，锌合金出口订单较差，大部分订单已取消，压铸整体需求疲弱。

3.库存：国内社会库存再次累库，本周较上周五增4800吨，LME锌库存昨日大增1.4万吨，超8万吨。

4.观点：需求边际好转，矿山减产，预计近期锌价将反弹。

〖镍〗

1.供应：昨日沪镍大幅收涨，金川镍升水增50元/吨。菲律宾北苏里高PGMC、TMC、HMC暂停4月采矿及出口业务，持续时间至4月30日，三座矿山预计2020年出口至中国中高镍矿900万湿吨，4月出口量在128万湿吨，折合镍含量1.3万吨；低镍矿4出口量42万湿吨，折合镍含量0.39万吨。4月全国镍生铁产量预计环比继续降低，降幅5.11%，为3.82万镍吨。其中高镍生铁产量环比降低6.91%至3.15万镍吨，低镍生铁环比增4.39%至0.67万镍吨。

2.需求：目前不锈钢主要完成年前订单，新订单情况差。从不锈钢厂排产计划看，4月产量与3月基本持平，主因出口较差。三元电池对硫酸镍的需求仍未有提振，硫酸镍开工率低迷。

3.库存：LME镍库存小增。300系不锈钢库存持续减少。

4.观点：疫情发酵对镍矿以及镍铁进口影响不确定性高。供需双弱之下，预计镍价低位震荡。

能源化工早评：减产会议前夕，能化延续强势

〖原 油〗

美国EIA公布了最新的库存报告，美国原油产量从1300下降到1240万桶/日，美国原油库存大幅增加1500万桶，汽油库存增加1000万桶，炼厂开工率下降到75.6%，美油交割地库欣库存大幅增加650万桶，馏分油库存增加有限。

观点

国际原油期货周三收盘大幅走高，市场无视美国油品库存的创纪录增幅，转而关注美国产量的下滑。美国原油产量从前一周的1300万桶/日下降到1240万桶/日，这说明市场正在对低油价做出反映。与此同时，其他产油国产量下滑或计划减产的消息也不绝于耳，俄罗斯的常规库容已经占满，甚至将原油储存在火车车厢里，市场对今晚减产协议的达成充满信心。然而即使底部已经出现，油价也难以趋势上涨，因库存高企，不排除减产协议达成后再度回调。

〖PTA&EG〗

PTA：本周较多装置重启，PTA负荷回升至高位。

EG：中海壳牌40万吨装置停车，EG停车降负进一步扩大，本周累库速度或趋缓。

需求：聚酯库存转移，但终端需求仍受全球疫情影响，暂无起色。

观点：PTA目前开工下降但是面临天量库存压力，目前加工费偏高包含了部分油价上涨预期，后续或压缩。EG国内减产显著，海外或存在转运增量可能，目前港库持续积累接近历史高点，去库压力较大，此外国际油价巨幅波动对EG有较大影响，但EG油制利润较好，原油短期波动并不会对EG供需造成实质影响。

〖聚乙烯〗

昨日日拉丝排产率继续下降。共聚注塑、均聚注塑排产率小幅下降。目前拉丝排产率仍在 30%下方，纤维排产率提升至 15%以上，后期仍有企业计划转产纤维料，纤维料排产率降继续提升；共聚注塑排产率 19.13%，较前期明显下降。

原料端丙烯市场价格延续涨势，地炼丙烯库存低位，此外受OPEC+减产预期影响，原油大幅反弹。

原料端国际油价在OPEC+会议期间波动浮动较大，对PP产生较大影响，下游防疫物资带动纤维料需求，对PP产生一定拉动。

〖聚丙烯〗

供应端神华榆林停车，预计检修55天。昨日国内PE市场价格上涨，线性期货延续高开上扬，部分石化继续调涨，商家心态向好，积极跟涨报盘。终端需求跟进缓慢，实盘成交商谈。

国际原油价格在OPEC+会议前大幅波动，对PE价格产生较大影响。

农产品早评：农产品种植季，低估值商品易涨难跌

〖油脂油料〗

今日棕榈油受到原油反弹， 宏观向好的刺激，担忧产区种植园关停，大幅上涨。

数据：马来西亚MPOA产量数据：2020年3月1-31日

马来本岛：增加 13.93%

马来东部：增加 5.86%

马来全部：增加11.06%

预测产量：143万吨

新闻：印尼B40掺混项目停滞因新冠疫情。

点评：印尼B40政策原计划今年3月起路面测试，2021年实施。 B40是将CPO，柴油与由CPO制成的green diesel掺和而成， 印尼政府于2019年12月首次公布此项政策，但当时并未公布green diesel的制作方式，因此从生柴掺和利润以及生产工艺方面，其政策的可行性都广受争议。

今日豆油成交收缩提货持稳，基差小跌10元/吨，全国为162.

今日棕榈油成交量持稳，基差持稳 162，广州盘面进口利润-289，昨日-400， 现货进口利润广州-249，昨日-358. 晚市马来24度棕榈油，毛棕FOB价格近月涨5美元/吨， 现货月分别为595美元/吨，2440Ringit/吨.

今日菜油成交量0，基差跌50至258，进口利润115，昨日120。

后市展望：棕榈油：马来西亚Sabah地区 6个区的油棕园，精炼厂维持关停至4/14。印度加强疫情管控延长21天，餐厅在这段时间歇业，混沌天成预估在21天封锁期内，植物油需求将减少30-50万吨，19/20年度印度棕榈油消费将下降4%至974万吨， 进口将减少3%至940万吨。 疫情的持续爆发将影响印度斋月（4/23日起为期一个月）敬神节日的庆祝，以及油脂的备货需求。

豆油：受全球疫情影响，巴西阿根廷卡车运输频频受阻。 但截至目前阿根廷发运逐步恢复，巴西发运正常，4月下旬后大豆到港庞大， 预计5月豆油重归累库趋势。

菜油：上周传言中国放开加籽进口，但周五下午商务部辟谣， 中国尚执行1%杂质的菜籽才符合进口标准。加拿大油菜籽杂质含量为2-2.5%， 因此需要进行加工才符合标准， 国内加工费为170元/吨， 国外为10-15美元/吨。 目前油菜籽压榨利润为300-400元/吨， 压榨厂有利润及意向处理杂质。中国与加拿大有沟通的意愿则表现了两国关系向好， 远期油菜籽供应尚不明确，但目前中国油菜籽进口尚未放开， 5月菜油供应仍较紧张。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日报：现货价格上涨后，现货利润有所改善，但仍处于同期偏低的水平。盘面价格折合成现货开始升水现货均价。供应端，淘汰鸡放量超淘，基本面出现了改善。需求上，销量恢复至往年同期88%，产销价差有所走扩，需求有所好转。整个鸡蛋市场基本面的进一步改善需要需求的增加来推动，我们需要看到销区价格的上涨及走货量的进一步好转，才能支持鸡蛋期货的进一步上涨。

〖生 猪〗

生猪日评：我监测了很多价差，鲜肉冻肉价差、全国生猪的南北价差、肉猪比价等，都很难解释猪肉这长达一个月的下跌。鲜冻价差在走低，所以你很难说是冻肉把鲜肉给带下来的，分明是鲜肉领跌。也很难说是抛售，因为体重数据上没有看到小体重猪的明显增加。但是猪肉价格成交量和成交价量价齐跌，只能说明终端需求非常弱。

〖苹 果〗

观点：昨日10合约强力拉涨，市场传言又是炒作倒春寒，但是从我们跟踪的主产地天气预报预计产地实况来看，目前主产区苹果生长正常，并无受到冻害的影响，而且从现在的生长来看，今年预估产量同比增多，所以此炒作并不能维持10合约持续上涨，日内10合约看回调，而5月合约目前基本面未发生根本性 的改变，短期仍旧维持看空的观点。

〖金 工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较之前有所增加，上涨品种有所减少。

FG处于2倍标准差的下跌行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：玉米纠缠度10，其次是豆一纠缠度12，棕榈油纠缠度13，豆油纠缠度14，聚丙烯纠缠度15。

纠缠度最高的品种是：铁矿石纠缠度52，其次纸浆纠缠度45，菜粕纠缠度40，沪锡纠缠度36。

期权日评

今日国内大部分品种上涨，期权波动率进一步下降。