【4月7日海外新增75897例，4月6日新增72553例，新增人数呈下降趋势】其中美国新增人数减少，但是美国纽约州、新泽西州死亡病例创疫情爆发以来最大单日增幅。

【欧洲新增结束三连降，疫情难言控制】法国新增大幅增加，意大利新增逐步减少，拐点显现，其最新的限制人口流动的防疫法案于4月26日生效。

【亚洲近几日新增在八千例左右，关注伊朗、土耳其、印度、日本】伊朗、土耳其新增人数占亚洲的七成以上，伊朗近三日新增在三千例左右；重点关注印度，印度确诊人数近十日快速增长，目前新增六百例左右，因为印度的人口密度和医疗环境，后续发展值得关注。日本近两日新增骤升至四百例左右。

【国内新增32例中全部为境外输入病例】中国目前加大针对境外输入和无症状感染者的防控，中国禁止外国人入境已于28日零点生效，4月7日起所有乘俄国内航班来到边疆区的中国公民将被强制隔离14天。

〖复工观察〗

【混沌天成｜4月8日复工观察】

【清明假期城市活动放缓】全国拥堵延时指数回落，广州城市活动与去年同期水平相当，北京城市活动仍然偏弱；上海、广州地铁客运量恢复近5成。

【工业生产较节前有所回落，较去年恢复超8成】4月7日，6大发电集团日均耗煤量52.05万吨，较节前有所回落，近7天日均耗煤量达去年同期的84.1%。

【房地产市场有所降温，一二三线商品房成交回落】4月6日，30城商品房成交20.32万方，近7日成交面积为去年同期的64.4%，较前一日继续回落，三线城市成交明显降温。

〖股 指〗

昨晚欧洲央行宣布暂时性抵押品宽松措施，放松使用信贷额度的规则，暂时增加欧元系统的风险忍受度，以支撑经济的信贷供应。隔夜美股高开低走，三大股指均小幅收跌。道指收跌0.12%。昨日国内货币政策和财政政策发力，上证上涨近2%，IC上涨超过3%。分行业来看，农林牧渔行业领涨，仍然在走海外疫情影响进出口贸易、进口依赖度相对较高的农产品价格上涨的逻辑。

 股指的观点是震荡，利空在于海外疫情拐点未到+国内企业盈利预期下调，利多在于国内货币和财政政策发力，促消费扩内需，低估值为支撑。股指将延续高波动来消化市场风险。

 疫情对工业企业利润影响较大，量、价、利润率共同下跌。从预测每股收益的下调来看，IH、IF的下调幅度大于IC。这也跟中证500当中券商覆盖的少，未能提供EPS的预测有关。预计等到一季报陆续披露，疫情对上市公司的影响才逐渐明朗。海外疫情扩散增加全球经济的不确定性，并连带从需求、产业链等方面给国内经济带来较大不利影响，需要高度关注海外疫情的后续演变情况。

〖国 债〗

央行定向降准叠加08年以来首次下调超额存款准备金率，提振债市大涨，国债期货大三大品种主力合约均创上市以来新高。超额存款准备金利率的调降打开货币市场利率走廊下限，银存间隔夜质押式回购刷新历史新低至0.7865%，带动短端利率快速下行，短端1年期收益率下行超30bp，并向长端收益率下行传导，10年期国债收益率下行近9bp，活跃券盘中跌破2.5%关口，创2002年6月以来新低。

10年期国债收益率再度挑战前低2.5%，在机构负债成本下行缓慢的背景下，市场的波动将逐渐放大。不过当前国内经济仍处于内需缓慢修复、而外需冲击逐步加大的阶段，经济基本面仍然疲弱，逆周期调节力度加大，货币政策宽松进一步加码，决定了债牛根基并未动摇。“货币宽松+财政发力”的预期下收益率曲线的陡峭或将成为常态。

〖贵金属〗

外盘贵金属过去两个交易日大幅走高后调整回落，贵金属作为避险资产与美股等风险资产保持着相同的走势，说明市场在进行通胀以及流动性宽松的逻辑，而这是建立在近期欧美地区的疫情开始出现见顶迹象的情况下。

长期来看，欧美地区海量的流动性宽松政策已经出来，美国巨额的财政赤字扩张长期利空美元，此两点均利多贵金属，我们仍然对贵金属保持长期看多的观点不变。

〖钢 材〗

供应：螺纹产量为305万吨，环比增15万吨，与去年同期差距在缩小，钢材总体产量较去年同期减少约7%，目前电炉由于废钢到货增量明显价格大幅下跌导致利润修复，大部分区域电炉复产，螺纹产量的增加多由复工电炉贡献，总的来说产量偏低的供应端利好对现货价格有一定支撑。

库存及库货：昨日现货成交放量，为年后新高，热卷现货承压，本周钢联统计螺纹库存自3月进入库存拐点后保持降库，本周降幅放缓，螺纹降库至1851万，降库约100万吨，预计下周MS的钢材库存水平变动不大，幅度有所放缓。本周找钢口径环比降库，幅度有限，厂库降幅不及预期，但找钢口径产量增幅明显。

需求：各地实际复工实际复工力度仍有待观察，热卷因海外疫情影响需求转弱，故对于3月钢材需求稳定恢复的预期已落空，4月钢材需求难突破同比，呈现稳中趋弱的态势。

策略：成材由于产量连续减产，若复工进度较快，需求恢复较好，或能解决天量库存问题。当前现货价格没有充分释放风险，海外疫情对全球经济的影响逐渐显现，钢材价格仍有向高炉成本区间运行的驱动，上周四长影线显示出期货市场情绪的脆弱及市场仍有抄底心态，但海外疫情的不确定犹在，建议多单止盈离场，空单逢高可试空，关注买卷空螺10组合，热卷利润承压或致钢厂调整产量。对疫情控制有较强判断可以考虑做远月2010-2101正套，20年上半年的经济下行压力较大，后期或促使政府加大经济刺激力度。

〖铁 矿〗

供应：本周国内铁矿石到港量2328万吨，环比增加517万吨，前期澳巴发运处于低位，但从上周澳巴发运来看已开始恢复。本周澳巴发运总量2298万吨，环比增加220万吨，同比高于去年同期及上月值，未来发运将保持稳定，而国产矿受疫情防控的影响，部分省份矿山开始复工；

库存及港口现货：昨日现货成交量小幅增加，但价格稳中有降，报价弱势，盘面大跌，现货成交难。上周疏港回落至302，库存降150万吨至11536，预计未来钢厂原材料按需采购，如无高炉复产提振，4月港口库存或将累库；

需求：本周外部市场关注疫情对于世界的影响，日韩钢厂或有减产迹象、北美，欧洲、俄罗斯均有钢厂停产，且各区域均有汽车厂停产，世界铁矿石需求存在不确定性，国内日均铁水维持日均215万吨左右的水平，电炉产量由于废钢价格下跌导致部分区域复产，且由于废钢到货量大对高炉钢厂铁水形成冲击，后期关注铁水与废钢价差产生的废钢使用经济性。

策略：2020年Q1铁矿石整体保持供应偏紧的状态，但国产矿供应及澳巴发运的恢复且外部需求的回落，海外疫情对世界经济的影响逐渐加大，铁矿短期见顶，近月将向70USD运动，外部情绪转弱，且国际钢厂受疫情影响减产，国际钢铁需求转弱，远月存在进一步下跌的驱动，建议多头离场，空头在520-530左右考虑止盈离场，关注后续钢厂减产检修计划对铁矿石的实际影响，中长期关注做空钢厂利润的买矿抛螺组合，09下跌后关注9-1正套。

〖铜〗

1、供应端：现货升水与上周基本持平，维持升水130-160元/吨。海外疫情对矿山供给的制约仍有加剧的态势，主要铜生产国智利、秘鲁和墨西哥等进入紧急状态，不过秘鲁紧急状态将于4月12日结束。

关注结束之后政策的变化。赞比亚称，嘉能可已经关闭Mopani铜矿项目计划关闭三个月，该矿2019年产量为11.9万吨，3个月产量约合3万吨铜金属量。Atalaya Mining在西班牙的Riotinto铜矿在3月30日关闭之后，近日重新开始运营，该矿预计2020年产铜5.5万吨。关注疫情对供给端的影响是否已经结束。

日本计划2020年4-9月铜产量同比提升5.7%至80.36万吨，产量增量4万吨，主要来自住友金属的1.7万吨、三菱的1.7万吨和同和控股0.36万吨。

2、需求端：3月铜下游行业PMI综合指数终值为51.55，环比上升13.58，同比下滑4.48,下游行业PMI均回到扩张区域内。3月国内在完成一季度积压订单后，即将面临海外疫情导致的订单下滑局面。

春节期间，国内空调、汽车行业均遭遇了需求断崖式下滑的局面，海外需求传导将陆续有所体现。

3、库存：LME库存隔夜减少975吨至21.65万吨，上海铜期货仓单减少6186吨至19.72万吨。

4、观点：疫情影响下，铜市场供需两弱，价格短期跌破80%成本分位后，短期宏观政策刺激托底，价格维持低位震荡，价差格局上，内盘强于外盘，近月强于远月。

〖铝〗

1、供应端：氧化铝价格下跌40元至2200元/吨，4月份预焙阳极定价2660元/吨，环比下降170元/吨，电解铝综合现金成本降低至11100元/吨。

SMM统计3月下旬开始，国内集中减产和检修企业（含计划）约6家，影响产能规模44.5万吨/年，且随着铝价低位运行时间持续，涉及减产及检修产能规模仍处于上升趋势中。

中铝一高管近期称，将考虑对部分铝生产设施进行维护，甚至关闭，并削减氧化铝产量，中铝2019年铝产量为379万吨，生产氧化铝1380万吨，2015年曾经关闭抚顺铝厂，并对连城铝厂施行弹性生产，以应对行业利润持续下滑的局面。

2、需求端：疫情重创全球汽车产业，包括大众、宝马、通用等在内的车企已有超过100家处于停产状态。国内特高压预计投资1800亿，对稳定国内电解铝消费提供支持。

3、库存：LME库存增加350吨至121.4万吨，两日增幅达到6万吨，上期所库存增加1.6万吨至31.57万吨。

4、观点：短期维持震荡偏弱格局，等待海外疫情逐步消退。

〖锌〗

1.供应端：昨日沪锌大幅反弹。受疫情影响，海外矿山陆续停产，减产量达10%。目前锌价已触及矿山75分位线，本月加工费已下调200元/吨至5800元/吨。国内锌锭部分冶炼厂减产，3月减产量在4万吨左右，环比2月增2万吨产量。

2.需求端：镀锌利润可观，复工积极，目前开工率可达80%，但北方镀锌开工仍一般，中小型企业开工积极度较差；压铸复工率在60%左右，锌合金出口订单较差，大部分订单已取消；氧化锌受下游汽车行业疲弱影响，开工较差。

3.库存：国内社会库存再次累库，本周较上周五增4800吨，LME锌库存维持7万多吨水平。

4.观点：需求边际好转，矿山减产，预计近期锌价将反弹。

〖镍〗

1.供应：昨日沪镍小幅收涨，金川镍升水下跌。菲律宾苏里高暂停矿山开采，禁止外国船只进入政策进一步收紧，有效期推迟至4月中旬，4月是镍矿出口积极的月份，对国内镍矿供应影响较大。预计3月国内整体镍铁减产量在0.7万吨镍左右，印尼镍铁增量预计在0.1万吨镍。

2.需求：目前不锈钢主要完成年前订单，新订单情况差。从不锈钢厂排产计划看，4月产量与3月基本持平，主因出口较差。三元电池对硫酸镍的需求仍未有提振，硫酸镍开工率低迷。

3.库存：LME镍库存持续降库。300系不锈钢库存持续减少。

4.观点：疫情发酵对镍矿以及镍铁进口影响不确定性高。供需双弱之下，预计镍价低位震荡。

〖原 油〗

周二国际原油期货收盘下跌，欧佩克减产协议推迟推出，且减产幅度不及预期，市场较为失望。美国石油协会的报告显示上周美国原油库存大幅增加1190万桶，美国能源部最新月报预估美国原油产量将下降200万桶/日。

观点

疫情发生以来累积的原油库存正在慢慢浮出水面，无论是岸上仓储还是海上浮仓，都出现了库存的快速增加。庞大的库存将持续对原油价格施压，短期可能因为产油国的减产协议出现波动，但趋势上涨仍有待需求出现实质改观。

〖PTA&EG〗

PTA：本周较多装置重启，PTA负荷回升至高位。

EG：EG港口库存持续累库，煤化工装置继续扩大停车降负。

需求：聚酯库存转移，但终端需求仍受全球疫情影响，暂无起色。

观点：PTA目前开工下降但是面临天量库存压力，但成本端原油大涨，或压缩加工费。EG国内外新装置产量释放明显，预计累库周期延续，目前价格创历史新低，且港库持续积累接近历史高点，目前国际油价巨幅波动对EG有较大影响，但EG油制利润较好，原油短期波动并不会对EG供需造成实质影响，后续行情中库存压力将会再次凸显。

〖聚乙烯〗

昨日拉丝、均聚注塑、共聚注塑排产率小幅下降，BOPP 膜、纤维排产率继续提升。目前拉丝排产率处在 25%下方，处于相对略低水平；均聚注塑排产率 9%，

昨日石化拉丝出厂价格部分上涨，丙烯市场价格重心上涨，炼厂丙烯库存低位，出货顺畅，两油库存在 111.5 吨，较上一交易日增加 6 万吨。

原料端国际油价在OPEC+会议期间波动浮动较大，对PP产生较大影响，下游口罩带动纤维料需求，对PP产生一定拉动。

〖聚丙烯〗

上周PE库存有所去化，拉丝开工率有所上升，农膜开工率继续回升。昨日华北部分线性涨50元/吨；华东部分线性涨跌50元/吨；华南部分线性跌50元/吨；LLDPE主流价格在5600-6350元/吨。。

国际原油价格在OPEC+会议前大幅波动，对PE价格产生较大影响。

〖油脂油料〗

数据：马来西亚MPOA产量数据：2020年3月1-31日

马来本岛：增加 13.93%

马来东部：增加 5.86%

马来全部：增加11.06%

预测产量：143万吨

新闻：印尼B40掺混项目停滞因新冠疫情。

点评：印尼B40政策原计划今年3月起路面测试，2021年实施。 B40是将CPO，柴油与由CPO制成的green diesel掺和而成， 印尼政府于2019年12月首次公布此项政策，但当时并未公布green diesel的制作方式，因此从生柴掺和利润以及生产工艺方面，其政策的可行性都广受争议。

今日豆油成交收缩提货持稳，基差小跌10元/吨，全国为162.

今日棕榈油成交量持稳，基差持稳 162，广州盘面进口利润-289，昨日-400， 现货进口利润广州-249，昨日-358. 晚市马来24度棕榈油，毛棕FOB价格近月涨5美元/吨， 现货月分别为595美元/吨，2440Ringit/吨.

今日菜油成交量0，基差跌50至258，进口利润115，昨日120。

后市展望：棕榈油：马来西亚Sabah地区 6个区的油棕园，精炼厂维持关停至4/14。印度加强疫情管控延长21天，餐厅在这段时间歇业，混沌天成预估在21天封锁期内，植物油需求将减少30-50万吨，19/20年度印度棕榈油消费将下降4%至974万吨， 进口将减少3%至940万吨。 疫情的持续爆发将影响印度斋月（4/23日起为期一个月）敬神节日的庆祝，以及油脂的备货需求。

豆油：受全球疫情影响，巴西阿根廷卡车运输频频受阻。 但截至目前阿根廷发运逐步恢复，巴西发运正常，4月下旬后大豆到港庞大， 预计5月豆油重归累库趋势。

菜油：上周传言中国放开加籽进口，但周五下午商务部辟谣， 中国尚执行1%杂质的菜籽才符合进口标准。加拿大油菜籽杂质含量为2-2.5%， 因此需要进行加工才符合标准， 国内加工费为170元/吨， 国外为10-15美元/吨。 目前油菜籽压榨利润为300-400元/吨， 压榨厂有利润及意向处理杂质。中国与加拿大有沟通的意愿则表现了两国关系向好， 远期油菜籽供应尚不明确，但目前中国油菜籽进口尚未放开， 5月菜油供应仍较紧张。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日报：现货价格上涨后，现货利润有所改善，但仍处于同期偏低的水平。盘面价格折合成现货开始升水现货均价。供应端，淘汰鸡放量超淘，基本面出现了改善。需求上，销量恢复至往年同期88%，产销价差有所走扩，需求有所好转。整个鸡蛋市场基本面的进一步改善需要需求的增加来推动，我们需要看到销区价格的上涨及走货量的进一步好转，才能支持鸡蛋期货的进一步上涨。

〖生 猪〗

生猪日评：我监测了很多价差，鲜肉冻肉价差、全国生猪的南北价差、肉猪比价等，都很难解释猪肉这长达一个月的下跌。鲜冻价差在走低，所以你很难说是冻肉把鲜肉给带下来的，分明是鲜肉领跌。也很难说是抛售，因为体重数据上没有看到小体重猪的明显增加。但是猪肉价格成交量和成交价量价齐跌，只能说明终端需求非常弱。

〖苹 果〗

观点：当前交易重心由西部往山东地区转移，库存结构也发生变化，主要表现为：①客商货较果农货多；②山东货较西部货源多。随着前期炒货客商的介入，一部分库存只是发生了货权的转移，并未真正流入终端消费市场。清明备货刚过，预计短期内终端需求走缓，05合约预计震荡偏空；4月8-9日还有新一轮的降温，主要在西部如甘肃地区，山区最低温会达0℃以下，由于降温范围较小，难对整体产量产生影响，10合约大概率会回调。

〖金 工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较之前有所增加，上涨品种有所减少。

FG处于2倍标准差的下跌行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：玉米纠缠度10，其次是豆一纠缠度12，棕榈油纠缠度13，豆油纠缠度14，聚丙烯纠缠度15。

纠缠度最高的品种是：铁矿石纠缠度52，其次纸浆纠缠度45，菜粕纠缠度40，沪锡纠缠度36。

期权日评

昨夜美股大涨，国外疫情有转好迹象。VIX指数进一步下降。

今日国内大部分品种上涨，期权波动率进一步下降。