【4月2日海外新增73748例，31日新增73829例，疫情未见好转】其中新增前四的国家是：美国、德国、意大利、英国。分别占当日新增的36%、11%、9%、6%。

【欧洲昨日新增小幅减少，结束四日新增持续增加，欧洲疫情难言控制】德国新增近一周持续增加，其中英国新增减少但是之前新增保持较快增长。意大利新增近一周U型回升，其最新的限制人口流动的防疫法案于26日生效。

【亚洲近四日新增在八千例左右，关注伊朗、土耳其、日本】伊朗、土耳其新增人数占亚洲的七成以上，伊朗近三日新增在三千例左右，以色列、菲律宾新增人数呈增加态势；韩国疫情得到控制，新增在百例左右；日本近两日新增骤升至三百例左右。

【国内新增35例全部为境外输入病例】中国禁止外国人入境已于28日零点生效，输入性病例新增控制在50例以内。受境外输入病例影响，医学观察人数U型回升。从最低点3月19日的9000人增加至20072人。

〖复工观察〗

【混沌天成｜4月3日复工观察】

【拥堵延时指数较前一日持平】4月1日，全国拥堵延时指数较前一日持平，上海、广州近7日拥堵延时指数均有所回升，北京回升程度较弱，疫情管控较严下城市活动仍然较弱。

【地铁客运量约为去年5成】4月1日，地铁客运量较前一日继续回升，近7日上海和广州地铁客运量分别为去年节后同期的49.7%和49.9%。

【工业生产活动恢复超8成】4月2日，6大发电集团日均耗煤量58.72万吨，较前一日继续回升，近7天日均耗煤量达去年同期的83.1%。

【三线城市成交有所回落】4月1日，30城商品房成交40.61万方，较前一日回落，三线城市成交有所降温，近7日成交占去年同期比重有所回落。

〖隔夜外盘〗

〖股 指〗

隔夜原油大幅上涨，风险偏好改善带动美股上行，三大股指涨幅在2%左右。昨日上证指数收涨1.7%，两市成交额从年后的万亿逐渐回落至6000亿元左右。电子、通信、计算机行业涨幅超4%，半导体板块带动科技股强势上涨，紫光国微公告称预计2020年第一季度归母净利润同比增长160%-210%，主因疫情防控得当、积极复产复工，集成电路设计业务收入和收益均保持快速增长，公司实现了经营业绩的大幅增长。

股指的观点是震荡，股指利空在于海外疫情拐点未到+外围股市下跌来带的避险情绪+流动性、经济危机担忧+国内企业盈利预期下调，利多在于国内货币和财政政策发力，促消费扩内需，低估值为支撑。综上股指将延续高波动来消化市场风险。 疫情对1-2月工业企业利润影响较大，量、价、利润率共同下跌；三月PMI超预期改善，但疫情对经济造成确定性损害以及后续影响。海外疫情扩散增加全球经济的不确定性，并连带从需求、产业链等方面给国内经济带来较大不利影响，新出口订单仍在荣枯线以下也反映外需走弱，需要高度关注海外疫情的后续演变情况。

〖国 债〗

交易盘获利了结叠加股市反弹风险情绪好转，债市震荡走弱，国债期货全线收跌，长端收益率单日上行3bp，短端受益于资金面宽松有所下行，收益率曲线继续陡峭。

当前来看，债市处于经济基本面仍然疲弱、而财政逆周期调节逐步发力的博弈区间，在长端收益率继续逼近低点下，“宽信用”的加码定调或将带来债市的短期冲击，但经济基本面下行压力以及货币政策宽松力度加大决定债牛根基并未动摇，而后利率的方向仍将由实际宽信用的力度和效果决定，货币宽松+财政积极的政策组合下收益率曲线较为陡峭的状态或将延续。

〖贵金属〗

受原油大涨刺激通胀预期，贵金属隔夜大幅上行，不过该消息可靠性后来遭到质疑。美国昨日首次申请失业金人数再度暴涨，过去两周已合计达千万，疫情导致的经济活动低迷的现象仍然在延续，如原油不继续暴涨，相应的短期内通胀大幅度抬升的可能性不大。

而名义利率方面，目前已基本无下行空间，因此从实际利率角度来看，贵金属短期内并无明显驱动力。我们仍然维持短期内贵金属将会维持宽幅震荡调整的判断。

〖钢 材〗

供应：螺纹产量为290.10万吨，环比增17万吨，与去年同期差距在缩小，钢材总体产量较去年同期减少约10%，目前的电炉利润压缩明显，但废钢到货增量明显，预计大部分电炉产量恢复较难，但部分区域电炉有复产，螺纹产量的增加多由复工电炉贡献，但整体成材产量大部分由高炉钢厂贡献，产量偏低的供应端利好对现货价格有一定支撑。

库存及现货：昨日现货成交回落，热卷现货承压，上周钢联统计螺纹自进入库存拐点后保持降库，螺纹小幅降库至1952万，降库约115万吨，预计本周MS的钢材库存水平变动不大，幅度有所放缓。本周找钢口径环比降库，幅度有限，厂库降幅不及预期，但找钢口径产量增幅明显。

需求：新闻公布湖北于4月8日完全恢复交通，代表着国内疫情阶段性胜利，但海外疫情情况堪忧。各地实际复工进度较慢，实际复工力度和范围仍有待观察，且由于海外疫情导致热轧冷轧下游订单大量取消，导致热卷库存意外积累，对于3月中下旬钢材需求稳定恢复的预期已落空，4月钢材需求难突破同比，呈现稳中趋弱的态势。

策略：成材由于产量连续减产，若复工进度较快，需求恢复较好，或能解决天量库存问题。当前现货价格没有充分释放风险，海外疫情对全球经济的影响逐渐显现，钢材价格仍有向高炉成本区间运行的驱动，上周四长影线显示出期货市场情绪的脆弱及市场仍有抄底心态，但海外疫情的不确定犹在，建议多单止盈离场，空单逢高可试空，关注买卷空螺10组合，热卷利润承压或致钢厂调整产量。对疫情控制有较强判断可以考虑做远月2010-2101正套，20年1季度的经济下行压力较大，后期或促使政府加大经济刺激力度。

〖铁 矿〗

供应：前几日市场传言巴西港口因病毒封港，南非要求矿山停工及马来西亚封国禁运，除马来西亚影响约80-100万吨VALE混矿之外，其余消息皆为市场炒作，实际影响不大。本周国内铁矿石到港量1811万吨，环比减少65万吨，前期澳巴发运处于低位，但从上周澳巴发运来看已开始恢复，本周澳巴发运总量2078万吨，环比减少150万吨，同比高于去年同期及上月值，未来发运将保持稳定，而国产矿受疫情防控的影响，部分省份矿山开始复工；

库存及港口现货：昨日现货成交量放量，但价格稳中有降，报价弱势，盘面大跌，现货成交难。上周疏港增至310，港库11697，本周疏港回落至302，库存降150万吨至11536，但因安全检疫问题压港增多，预计未来钢厂原材料按需采购，如无高炉复产提振，4月港口库存或将累库；

需求：本周外部市场关注疫情对于世界的影响，日韩钢厂或有减产迹象、北美，欧洲、俄罗斯均有钢厂停产，且各区域均有汽车厂停产，世界铁矿石需求存在不确定性，国内日均铁水维持日均215万吨左右的水平，电炉产量由于废钢价格下跌导致部分区域复产，且由于废钢到货量大对高炉钢厂铁水形成冲击，后期关注铁水与废钢价差产生的废钢使用经济性。

策略：2020年Q1铁矿石整体保持供应偏紧的状态，但国产矿供应及澳巴发运的恢复且外部需求的回落，海外疫情对世界经济的影响逐渐加大，铁矿短期见顶，近月将向70USD运动，外部情绪转弱，且国际钢厂受疫情影响减产，国际钢铁需求转弱，远月存在进一步下跌的驱动，建议多头离场，空头在520-530左右考虑止盈离场，关注后续钢厂减产检修计划对铁矿石的实际影响，中长期关注做空钢厂利润的买矿抛螺组合。

〖铜〗

铜

1、供应端：现货升水上涨10元/吨至升水130-150元/吨。2、3月份废铜供给受限、海外疫情对矿山供给的制约以及国内季节性消费的回暖，带来现货采购的陆续活跃。

伍德麦肯齐认为，海外铜矿山暂停生产15天将造成铜矿供应量减少1.5%。 铜矿市场中断重大风险将加剧，减幅将超过5%。 伍德麦肯齐认为，目前的价位已经低于工业成本曲线的90%位，可能会造成矿山永久关闭。

按照目前市场油价和汇率，C1加上投资成本曲线的90%位将较2019年下降25美分/磅。另外，油价低迷旷日持久将对其他原材料成本造成的通货紧缩影响更大。

2、需求端：3月铜下游行业PMI综合指数终值为51.55，环比上升13.58，同比下滑4.48,下游行业PMI均回到扩张区域内。3月国内新型冠状病毒逐渐得到控制，各行业均有好转，国内物流运输基本恢复，复工企业比例明显提高，但距离需求复苏尚有一段距离。

据称近期铜杆提货较2月显著活跃。

3、库存：LME库存隔夜减少1275吨至21.99万吨，上海铜期货仓单减少7332吨至20.9万吨。

4、观点：疫情影响下，铜市场供需两弱，价格短期跌破80%成本分位后，短期宏观政策刺激托底，价格维持低位震荡，价差格局上，内盘强于外盘，近月强于远月。

〖铝〗

1、供应端：氧化铝价格下跌20元至2340元/吨，4月份预焙阳极定价2660元/吨，环比下降170元/吨，降低电解铝生产成本约70元/吨。港口动力煤下降3元/吨。

SMM统计3月下旬开始，国内集中减产和检修企业（含计划）约6家，影响产能规模44.5万吨/年，且随着铝价低位运行时间持续，涉及减产及检修产能规模仍处于上升趋势中。

3月行业平均现金成本11700元/吨，行业平均完全成本12700元/吨，约超过2000万吨产能亏损运营中。

中国有色金属报统计，截止3月15日，6家电解铝厂，合计420万吨/年产能，已经有序建设等待复工投产。

2、需求端：今日粤沪两地铝锭基价大幅下挫，佛山地区加工费大涨近百，主流报价涨至700元/吨附近，出货的贸易商和棒厂继续减少，下游刚需采购，整体成交尚可；无锡地区加工费维稳，主流价格在500-600元/吨之间，市场仍有部分低价货源，贸易商部分挺价部分惜售，加工费弱势不改。

3月SMM针对下游铝型材、板带箔、线缆及合金企业进行调研，总结得出3月铝加工行业综合PMI为65.5，环比2月提升30.8个百分点，同比去年提升0.9个百分点，环比提升幅度较大主因2月受疫情影响显著，铝加工行业整体生产经营皆受限制，而随着国内疫情逐步把控得当，下游复工复产提上进度，行业整体景气度亦随之回升。

3、库存：LME库存增加46275吨至121.4万吨，两日增幅达到6万吨，SMM 统计社会库存增加0.9万吨至167.6万吨。

4、观点：短期维持震荡偏弱格局，等待海外疫情逐步消退。

〖锌〗

1.供应端：昨日沪锌小幅收跌，现货价小幅回升。受疫情影响，海外矿山陆续停产，减产量达10%。目前锌价已触及矿山75分位线，但尚未造成矿山大幅减产。国内锌锭部分冶炼厂减产，3月减产量在4万吨左右，环比2月增2万吨产量。上周加工费下调100元/吨，预计4月将继续下调200-300元/吨。

2.需求端：镀锌利润可观，复工积极，目前开工率可达80%，但北方镀锌开工仍一般，中小型企业开工积极度较差；压铸复工率在60%左右，锌合金出口订单较差，大部分订单已取消；氧化锌受下游汽车行业疲弱影响，开工较差。

3.库存：国内社会库存累库拐点已至，本周较上周五减少2000吨，LME锌库存维持7万多吨水平。

4.观点：供需双弱，预计近期锌价低位震荡。

〖镍〗

1.供应：昨日沪镍开盘大跌，随后反弹，最后小幅收涨，金川镍升水小增。菲律宾苏里高暂停矿山开采，禁止外国船只进入政策进一步收紧，有效期推迟至4月中旬，4月是镍矿出口积极的月份，对国内镍矿供应影响较大。预计3月国内整体镍铁减产量在0.7万吨镍左右，印尼镍铁增量预计在0.1万吨镍。

2.需求：不锈钢价格持续下滑，不锈钢亏损持续扩大。从不锈钢厂排产计划看，4月产量与3月基本持平，主因出口较差。三元电池对硫酸镍的需求仍未有提振，硫酸镍开工率低迷。

3.库存：LME镍库存持续降库。300系不锈钢库存持续减少。

4.观点：疫情发酵对镍矿以及镍铁进口影响不确定性高。供需双弱之下，预计镍价低位震荡。

〖原 油〗

周一国际原油期货盘中走跌，周二电子盘开盘后出现暴涨，因美总统顾问称美国将与全球产油国合作，以应对油市波动。周一EIA公布的库存数据十分利空，美国产量依旧居高不下，美国成品油和汽油库存全面攀升，同时成品油需求下降到1800万桶/日下方，这样惨淡的需求曾在2008年金融危机时出现过。

观点：原油价格绝对值处于低位，但欧佩克、俄罗斯、美国三大产油国3月份的产量都不降反增，而从1-3月份全球疫情蔓延导致需求大幅下降，原油仍处于累库阶段，原油价格最好的情况就是稳住，难见趋势性上涨，低价延续几个月，高成本端的产量将退出市场，油市才可能平衡。

〖PTA&EG〗

PTA：本周较多装置重启，预计PTA负荷回升至高位。

EG：EG港口库存持续累库，EG煤化工降负至53%，总开工率降负至7成。

需求：昨日受油价和原料大涨刺激，聚酯产销放量，但终端需求仍受全球疫情影响，暂无起色。

观点：PTA目前开工下降但是面临天量库存压力，但成本端原油大涨，或压缩加工费。EG国内外新装置产量释放明显，预计累库周期延续，目前价格创历史新低，且港库持续积累接近历史高点，目前国际油价巨幅波动对EG有较大影响，但EG油制利润较好，原油短期波动并不会对EG供需造成实质影响，后续行情中库存压力将会再次凸显。

〖聚乙烯〗

昨日拉丝、均聚注塑、共聚注塑排产率小幅下降，BOPP 膜排产率小幅提升。

原料端国际油价大涨，煤化工竞拍转好，拉丝成交84%。

观点：国际原油价格受产油国各方传闻影响巨幅波动，建议观望。

〖聚丙烯〗

昨日石化PE生产比例无明显变化，内外盘价差扩大，目前市场线性标品低价货源为卡塔尔石化4月装船货，价格在640美元/吨。

国际原油价格受产油国各方传闻影响巨幅波动，建议观望。

〖油脂油料〗

传中国加放开杂质为1%以下的油菜籽进口管制, 关注4/27里孟晚舟上庭情况。

马来棕榈油协会上诉请求开放棕榈园。Wilmar等大型企业力争解禁棕榈园

马来延长关闭种植园时间由此前的3/31至4/14 并额外增加Sabah地区3个种植园，总体关闭种植园数量上升至6.

昨日豆油现货涨10至5630，基差跌40元/吨，全国134元/吨。盘面进口利润-130元/吨，前天-340元/吨，历史中值。上周豆油成交增加，降低6.8万吨至15.778万吨，但仍高于往年同期水平。 上周110家油厂豆油提货转好，增加9000吨至16.91万吨，高于去年同期水平。

昨日棕榈油现货涨62至5105，基差小幅跌2至161元/吨，广州盘面进口利润-516元/吨，前天-483元/吨， 现货进口利润广州-378元/吨，前天-516元/吨。上周棕榈油成交转弱，降低6000吨至5.89万吨，但仍高于去年同期水平。

昨日菜油现货跌28至6960，基差跌27元/吨至238元/吨，进口利润106元/吨，较前天下降92元/吨， 进口菜籽现货压榨利润705元/吨， 盘面压榨利润550元/吨.上周菜油提货转好，增加3100吨至22100吨，达到去年同期水平。上周菜油成交大增，1.7万吨至1.9万吨，高于去年同期水平，低于16，18年同期。

 印度加强疫情管控延长21天，据Sunvin Group，初步预估植物油需求将减少47.5万吨。印度每个月植物油消费量为190万吨，餐厅主要消耗的植物油为棕榈油。棕榈油占该国植物油进口量约三分之二。Bajoria称,马来西亚和印尼等棕榈油产国将调整产出，以符合印度需求。行业机构印度溶剂萃取商协会(Solvent Extractors Association of India) 主席BV Mehta称，需求下降将拖累今年进口量减少至少50万吨。2018/19年度进口量为1,490万吨。

〖鸡 蛋〗

鸡蛋日报：现货利润处于同期偏低的水平，饲料原料价格大涨，盘面养殖毛利亏损加深。盘面价格折合成现货与现货价格持平。供应端，供应压力仍然存在，局部地区小蛋与中蛋价格持平，开产压力偏大。需求上，销量恢复至往年同期88%，产销价差有所走扩，需求有所好转。山东河南地区领涨全国，受817孵化利润较高的影响，提振了红蛋的需求。

〖生 猪〗

生猪日评：生猪及猪肉价格微幅下跌，养殖户惜售压栏现象增多。需求上，终端需求恢复缓慢。疫情方面：尚无大规模扩散的可能性。冻肉方面，冻肉抛储力度较大，总体偏宽裕，对鲜肉市场的打压比较明显。今日华储网公布，4月2日中央储备冻猪肉将再次向市场投放2万吨，猪价反弹压力较大。

〖苹 果〗

观点：目前库存出库速度情况较好，随着西部产区价格失去优势，库存走货开始由西部产区往山东产区转移，但是整体库存量仍较多，清明走货一般，随着清明备货的结束，接下来短期内预计走货速度或将放缓；目前西部产区价格稳定，山东处于果农与客商僵持状态，交易热度不足。整体来说，05合约受高库存压制，走势预估较弱；新季10合约目前还没看到天气会对产量产生影响，预估短期也是弱势运行。

〖金 工〗

期货趋势日评

商品期货下跌品种较之前有所增加，上涨品种有所减少。

无品种处于2倍标准差的行情中。

期货纠缠度日评

纠缠度最低的品种是：玉米纠缠度11，其次是棕榈油纠缠度12，豆一纠缠度13，原油纠缠度13，豆油纠缠度14。

纠缠度最高的品种是：铁矿石纠缠度53，其次纸浆纠缠度45，菜粕纠缠度42，螺纹钢纠缠度37。

期权日评

今日大部分品种期权波动率继续下降。