原油周报：

供需格局依旧支撑油价走高

观点概述：

原油的供需面仍然支撑价格的上涨趋势。

从道路交通看，尽管油价高企且夏季驾驶高峰期已经结束，但道路交通活动目前依然坚挺。过去一周，除中国以外的亚洲城市的道路交通总量增长了2.6个百分点，达到病毒前水平的80.7％。与此同时，欧洲城市的道路交通量连续第七周上升，增长了5.6%，达到病毒前水平的119.7％。北美道路交通活动温和增长0.4%，达到病毒前水平的78.5％。

航空交通看，根据OAG数据，10月4日当周全球飞机座位容量比2019年同期低约30％，与6月初的41％相比有所改善。中国过去几周出现了疫情减少和波动；欧洲最近几周大多数大型航空公司的客运容量有所改善；美国现在比2019年的同一周仅落后15％，印度落后22％。

与此同时我们看到OPEC+没有加大增产幅度，美国产量尚未恢复到Ida飓风前水平，产量增长受限。

过去一周非常积极的现象是几乎所有成品油的裂解价差都开始攀升，柴油和燃料油受天然气和煤价高企影响，涨幅最大。需求端的驱动日益强劲，原油价格将延续升势。。

策略建议：

持多。

风险提示：

疫苗接种停滞。

聚酯周报：

多单持有，向上趋势延续

观点概述：

PTA目前仍处于良好的上行态势中，我们看不到趋势立即拐头的迹象。十一假期归来，终端织造开工率从44%升至66%，织造前期停车也有效降低了自身的产品库存。聚酯开工率从81%升至81.6%，后期聚酯开工仍有上行空间，且聚酯的库存压力大幅减轻，DTY库存从8月底的27天下降到目前的13天。PTA自身开工降至2015年11月以来的最低，PTA周度再次去库。原油突破关键阻力位后向上空间打开，PTA自身供需格局良好，若后期双十一和双十二的旺季能带来需求增量，PTA有冲击6000点的可能。投资者多单持有。

MEG：MEG目前最大的支撑是极低的港口库存，库存总量不足50万吨，考虑到现在市场的体量，这样的库存将大幅增加价格向上的弹性。同时MEG的煤制法的亏损情况丝毫没有好转，反而在继续恶化。我们认为EG仍将延续强势。

PF：短纤有这样几点利好：一是成本支撑较强，EG和TA上行趋势已经明朗；二是棉花的替代效应显现，棉花价格创出新高，涤棉替代性将增加短纤的需求；三是短纤长达两个月的降负，库存水平已经偏低。我们认为短纤价格仍将走高。

策略建议：

持多。

风险提示：

经济出现系统性下滑。

甲醇周报：

能源紧张需求尚可，甲醇续涨

观点概述：

未来气头装置开工有下降可能。秋季检修及双控影响，供应预计可能仍然受影响。

需求端：传统下游表现强劲，如醋酸等装置，由于利润很高，开工率也延续上升。另外，山东的地炼厂对甲醇需求不断

原料端预计继续保持紧张，而下游不见收缩，甲醇期货目前相对现货偏低，预计甲醇价格还有上升空间。

策略建议：

趋势策略：买入MA01(4000以下)

套利策略：买PP空甲醇止损

短期策略：无

风险提示：

宁波富德亦出现停车。

聚烯烃周报：

海运费回落，出口需求有望回暖

观点概述：

PE供给：PE本周平均开工率95.47%，较上周+2.95%，处于历史中等水平。本周油制、MTO制、CTO制PE利润下滑，整体利润处于历史较低水平。海内外价格持续倒挂，进口窗口关闭。

PE需求：本周农膜开工率连续14周回升至47%，原料价格上涨导致利润回落转负。农膜旺季临近，订单跟进略显迟缓。管材开工率持续回升。十一前下游存在补库预期。

PP供给：PP本周平均开工率92.72%，较上周+0.84%，处于历史中等水平。本周PDH制PP利润回升，油制、外采丙烯制、CTO制、MTO制PP利润下滑，整体利润处于历史较低水平。部分煤化工企业受到能耗双控的影响而停车降负，预计未来该影响将会扩大，受影响产能占PP整体产能5%。

PP需求：下游塑编开工率较上周回落，处于历史较低位置，利润在中轴附近震荡。塑编需求有所好转，原料库存上升，成品库存下降，新增订单增加。BOPP开工率回落，利润处于大幅提升。

整体来看，聚烯烃生产利润处于历史低位，对价格形成支撑。海外价格倒挂，进口窗口持续关闭。目前处于传统旺季，下游需求有所改善。海运费回落，出口需求有望回暖。预测短期价格震荡偏强。对比PP和PE，PE需求端有亮点，预测近期PE要强于PP。

策略建议：

PE：建议逢低买入。

PP：建议逢低买入。

风险提示：

原油大幅下跌，海外需求回落。旺季需求不及预期。

LPG周报：

天然气价格高涨拉动LPG需求增加

观点概述：

供应端，下周检修损失量减小，供给日趋稳定。沙特阿美公司2021年10月份的CP出台，丙烷为800美元/吨，较上月上调135美元/吨；丁烷795美元/吨，较上月上调130美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在5962元/吨左右，丁烷到岸成本预估在5997元/吨左右。进口成本抬升，预计12月冷冻货到港量下滑。原油价格反弹，成本端支撑价格走强。

需求方面，本周MTBE开工率回升，利润回升。烷基化油开工率回升，利润回升。海外报告给出的预测今年冬季供暖季节的丙烷消费量将达到110万桶/天，比10年平均水平高出1.5%，比去年冬季高出3.6万桶/天。国内民用燃料气同样会在10-11月份左右开始为冬季进行燃料储备，属于季节性旺季。国内化工需求同样旺盛，下半年计划投放PDH新增产能150万吨，对应新增LPG的需求为192万吨，占2020年总表需的4.3%。全球天然气供给紧缺拉动LPG需求增加。

策略建议：

预测下周价格震荡偏强，建议逢低买多。

风险提示：

原油价格大幅下跌的风险。疫情失控，需求回落。

PVC周报：

工业电价上涨，PVC成本或继续提升

观点概述：

本周PVC厂家开工负荷67.06%，较上周提升3.86个百分点，电石供给继续紧张，外采电石法PVC成本继续大幅提升。内蒙限电持续，各地区能耗双控较严，当前政策重点保供电煤，PVC上游兰炭供给不足，并且各地工业电价存上涨可能，预期PVC成本持续提升，厂家开工负荷维持低位。

PVC价格随成本上涨，下游成本压力巨大，需求继续减弱。国外PVC价格继续上涨，出口对PVC有一定支撑。房地产调控较严，房企资金压力较大，旺季需求较弱。

当前影响市场最大因素仍是能耗双控，煤价持续上涨，政策重点保供电煤，PVC上游兰炭供给受到影响，外采电石法PVC成本接近13000元/吨，PVC价格随成本不断上涨，并且各地区工业电价存上涨可能，预期PVC成本持续提升，行情震荡偏强。

策略建议：

逢低买入。

风险提示：

能耗双控政策具有不确定性。

纯碱玻璃周报：

央行关注房地产市场，不宜过度悲观

观点概述：

纯碱：本周纯碱厂家开工负荷72.7%，较上周提升1.9个百分点。能耗双控稍有缓解，江苏碱厂开工，但开工负荷处于较低位。十一假期纯碱供给有所增加，纯碱现货仍显紧张，价格继续大幅上涨，下游对高价有一定抵触，按需拿货，纯碱厂家订单充足，部分地区运输受阻，厂家库存有所增加。

纯碱供给受到能耗双控影响，后市仍有部分产能搬迁停产，供给整体偏弱。浮法玻璃和光伏玻璃产能仍有逐步释放预期，纯碱需求有继续增长的潜力。全球电价上涨，或利好光伏需求，有待观察。纯碱供需继续向好，预期行情震荡偏强。

玻璃：浮法玻璃日熔量较上周持平，当前玻璃产量处于历史高位，玻璃1-8月份产能同比增加10.6%，后市仍稍有增量。十一期间国内浮法玻璃市场弱势运行，整体产销偏弱，多地价格走低，玻璃厂家库存继续增加。

玻璃旺季不及预期，厂家库存继续大幅增加，玻璃市场整体偏弱。近日央行对房地产市场下行及行业风险事件有所关注，政策关注“稳地价、稳房价、稳预期”的执行，房地产市场情绪得到一定缓解，对玻璃需求或有提振，市场反应仍需验证，建议观察。

策略建议：

纯碱：逢低买入。

玻璃：观望。

风险提示：

疫情出现反复。

橡胶周报：

洪水袭产区，胶价继续升

观点概述：

国庆期间泰国北部、东北部爆发洪水。该地区的橡胶产量占整个泰国的比重为20%-30%之间，对泰国的原料产出有部分影响。另外云南限电行动，对云南部分产出也造成负面影响。供应上对橡胶有所负面影响。

集装箱运费已经开始全面下调，轮胎出口预计得到全方面的改善。轮胎需求将因此得到提升。

橡胶预计会继续走强中，重回万五以上。

策略建议：

中长线：01合约继续持有多头。

短线：不参与。

风险提示：

旺产季带来的产出增加。

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