股指周报：

周期新能源行情再起，继续看好IC

观点概述：

宏观：美国疫情好转，通胀不断上行，目前影响复苏节奏的仍在于国内供应链和就业的深刻调整，劳动意愿成为就业复苏的最大障碍。国内同样处于传统经济到新经济的调整中，对于地产周期下行目前有提供金融支持的迹象，但国内更加重视的仍然是产业升级方向。在转型过程中我们认为各国或对通胀容忍度偏高。

资金面:资金面边际走弱，偏股型新基金发行有所放缓，IPO等流出压力不大。未来降准降息预期有所走弱，市场或仍将仍然以结构性行情为主。

估值：整体上权益类资产仍然有较高性价比，中证500ERP前期和股指走势背离，性价比凸显。行业板块上，大金融估值处于历史低位，前期高估值的化工、有色等周期板块回调明显，食品饮料、电气估值仍然处于较高历史分位。

驱动：看好海外复苏带动周期景气度持续，产业升级仍是国内政策重点支持方向，周期和制造行业行情仍未结束。

策略建议：

IC仍可中长线继续持有：海外复苏还有较大空间，供应链问题利好国产替代，国内对于产业升级方向将会持续支持。风格切换或是短期调整，四季度随着海外消费复苏，通胀、资源短缺等问题还将持续演绎，周期和制造业板块行情有望延续。

风险提示：

中美关系，债务危机，经济超预期下行

贵金属周报：

就业好转前，滞胀逻辑会继续

核心观点：

贵金属方面，债务上限的问题暂时倒是告一段落了，两党暂时达成了阶段性的妥协协议，相应的矛盾被推迟到12月份了，那么接下来两个月，行情的主线又是回到美联储的货币政策上。

通胀问题愈演愈烈，激发起美联储提前加息的预期只是迟早的事情；现在就是看就业恢复的速度怎么样了；抛开短期的波动，如果把视角放在半年尺度的话，那贵金属肯定还没跌完。提前加息预期开始演绎的时候会是贵金属下一波流畅下跌来临的时候。

所以长线操作，完全可以安心的拿着空单；至于短线操作，我们之前建议可以考虑短多押注一把债务上限的发酵，现在来看，也没啥机会；倒是非农再次严重不及预期，那么短线操作者，接下来一个月又会有一个滞胀交易的窗口期，博弈的是联储不会释放更多紧缩信息，而通胀又很高。

这个滞胀交易的对应逻辑是，供应问题（劳动力短缺，运费高企、能源短缺）严重，就业不好；所以起码在下次良好的非农出现之前，滞胀的逻辑都会有交易机会。

策略建议：

大概会有一个月左右的短期做多窗口

风险提示：

美国疫情再失控，美债违约风险发酵

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