股指周报：

房地产周期转弱，产业转型仍然是主线

观点概述：

宏观：美联储加息预期加强，国内地产数据全面走弱，若信贷放松将有利于股市资金面。美国目前就业仍未恢复，但通胀不断上行，鲍威尔最新发言加强了市场对美联储加息的预期。国内房地产数据全面走弱，而消费动能难以回升，预计后续资金需求将走弱，国内若宽信用将更有利于资本市场。相比传统周期，国内更加重视的仍然是产业升级方向。

资金面: 本周北向资金大幅流入233亿，市场有回暖迹象。流出方面，IPO环比上月有所提速，但压力相比前期高点仍然较轻，整体资金面边际好转。

估值：整体上权益类资产仍然有较高性价比，中证500ERP前期和股指走势背离，性价比凸显。行业板块上，大金融估值处于历史低位，前期高估值的化工、有色等周期板块回调明显，食品饮料、电气估值仍然处于较高历史分位。

驱动：看好海外复苏带动周期景气度持续，产业升级仍是国内政策重点支持方向，周期和制造行业行情仍未结束。

策略建议：

IC仍可中长线继续持有：IC本周先回升后回调，主要是碳中和主线受到G20会议传言和动力煤大跌扰动，但我们认为气候政治大方向不会改变，未来巨量投资仍将聚焦于碳中和方向，周期板块景气度未来仍将强于消费金融板块，我们看好周期复苏、国产替代、和新能源方向的中长线持续性行情。

风险提示：

中美关系，债务危机，经济超预期下行

贵金属周报：

就业好转前，滞胀逻辑会继续

核心观点：

贵金属方面，债务上限的问题暂时倒是告一段落了，两党暂时达成了阶段性的妥协协议，相应的矛盾被推迟到12月份了，那么接下来两个月，行情的主线又是回到美联储的货币政策上。

通胀问题愈演愈烈，激发起美联储提前加息的预期只是迟早的事情；现在就是看就业恢复的速度怎么样了；抛开短期的波动，如果把视角放在半年尺度的话，那贵金属肯定还没跌完。提前加息预期开始演绎的时候会是贵金属下一波流畅下跌来临的时候。

所以长线操作，完全可以安心的拿着空单；至于短线操作，我们之前建议可以考虑短多押注一把债务上限的发酵，现在来看，也没啥机会；倒是非农再次严重不及预期，那么短线操作者，在就业好转之前，市场的滞胀逻辑难以证伪之际，是可以博一把贵金属的反弹的。

这个滞胀交易的对应逻辑是，供应问题（劳动力短缺，运费高企、能源短缺）严重，就业不好；所以起码在下次良好的非农出现之前，滞胀的逻辑都会有交易机会。

策略建议：

就业数据好转之前短多，非农前两天布空，非农要是再次超预期拉跨那就砍掉反手做多

风险提示：

美国疫情再失控，美债违约风险发酵

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