原油周报：

需求仍有增量，油价易涨难跌

观点概述：

国际原油期货上周创下2014年以来新高，趋势正强，油价非常有可能2010-2014年的震荡中枢，即100美元/桶。未来有这样的几点利好有待兑现：一是全球炼厂开工率的季节性检修高峰即将过去，开工率开工率从现在到12月底都处于抬升期，原油直接需求有增量。第二是美国11月放开国际旅行，中质馏分需求有增量。第三，目前柴油和燃料油较天然气发电在价格上仍有优势，替代性需求仍存。供应端OPEC+主产国坚持按照目前的节奏供应原油，中美都已投放了战略储备，印度一些地区的战略储备正在耗尽，供应端暂时没有利空。

从全球交通消费看。TomTom的数据显示，过去一周中国以外亚洲城市的累计交通拥堵水平上升4.8%至疫情前水平的85%，过去四周提升了8.5%。由于黄金周假日已在10月7日结束，中国道路交通水平上升9.1%。欧洲城市的道路交通水平连续第二周下降，达到疫情前水平的105%，跌幅为5.2%。美国哥伦布日和加拿大感恩节假期结束后，道路拥堵水平上升3.6%，至疫情前水平的77.7%。

航空飞行看，未来四周内航空燃料日需求量平均为445万桶。欧洲离港航班数周环比持平，相当于2019年水平的72.9%。美国乘客数周环比增长2.9%。中国中部地区爆发了新一轮疫情，离港航班数周环比下滑。但中国航班数的减少得到了印度和东南亚增长的抵消。泰国和新加坡对美德英法的旅客放松了入境限制。

低库存，需求未来有增量，价格迭创新高，我们认为油价后期上行趋势将延续，投资者以5日线为止损多单持有。

策略建议：

持多。

风险提示：

疫苗接种停滞。

聚酯周报：

需求延续叠加成本，聚酯将有新高

观点概述：

PTA市场有这样两点利好：一是江浙限电放松，工业生产恢复正常，聚酯开工率将从82%升至90%，甚至更高，目前聚酯库存低位，利润修复，聚酯开工有上升的空间。第二点利好是终端纺织市场的需求复苏格局仍在延续，内销双十一订单火爆，企业有加班加点赶单的情况，这支撑了整个聚酯的需求。第三点利好是PX开始对低加工费有所反应，PX国内开工率降至2020年2月以来的最低，PX-石脑油的价差可能会逐步修复。PTA过去两周开工率大幅回升，PTA库存略有累积，PTA的仓单也日益增加，目前仓单绝对值为33.7万吨，过剩量都以仓单形式冻结了。我们认为PTA仍有上行动力，投资者维持偏多思路，5200-5300建立多单。

MEG：过去一周跟随煤炭价格大幅下挫，动力煤期货连续三个跌停，EG跌幅也相当，按照现货煤炭核算EG的生产情况是亏损幅度依旧历年同期最大。我们认为EG已经到位，主要支撑是库存低位、需求回升以及煤制亏损较大。投资者可试多。

PF：短纤自身开工和终端织造开工同时提升，供需双增；下游原料企稳有支撑，短纤利润尚可。短纤表现会弱于PTA和MEG，后期将偏强震荡。

策略建议：

持多。

风险提示：

经济出现系统性下滑。

甲醇周报：

煤价大跌后，甲醇期待触底

观点概述：

新疆众泰20万吨装置下周计划检修。河北金石30、陕西兴化30及恒信高科15合计75万吨装置计划重启。

需求端：陕西延长醋酸装置降负至七成，玉皇和石大MTBE装置有停工计划；河南20万吨二甲醚装置重启，李长荣甲醛装置停车检修。MTO装置暂时可能变化不大。总体需求可能有所下降。

在煤炭受调控影响下，煤价大幅下跌，导致甲醇价格大幅回落。甲醇价格预计可能还会延续弱势。

策略建议：

趋势策略：等待价格回撤，价格回落至2800元/吨附近考虑多头买入策略。

套利策略：无。

短期策略：逢高沽空，快速止盈。

风险提示：

化工煤原料紧张，导致甲醇装置降负减产。

尿素周报：

煤炭价格大跌，尿素期待回落触底

观点概述：

恢复企业叠加检修企业，预计日产会降至14万吨附近。（前期15万吨以上）

需求上，目前农需淡季，淡储因为价格过高，经销商暂无储备计划。下游复合肥开工低位，需求较低。

天然气限气的因素预期在未来可能会表现出来，近期尿素减产较多，开工下降。煤炭紧张局面未得到明显缓解。

策略建议：

趋势策略：2201合约捕捉2400-2500元/吨以下的多头机会。

套利策略：暂无。

短期策略：无。

风险提示：

出口政策加紧，限制尿素集港。

聚烯烃周报：

煤价大幅回落，MTO利润回升

观点概述：

PE供给：PE本周平均开工率较上周回落，处于历史中等水平。本周MTO制利润回升，油制、CTO制PE利润下滑，整体利润处于历史较低水平。MTO装置受成本以及双控影响导致开工率回落，涉及产能占2020年表需2.5%。进口利润大幅回落，预计12月进口减量。

PE需求：本周农膜开工率继续回升，原料价格大幅回落利润回升转正。现处农膜旺季，下游部分工厂受有序用电影响开工率下滑。下游整体刚需补库。海运费回落，预计出口需求回升。

PP供给：PP本周平均开工率较上周小幅回升，处于历史中等水平。本周MTO制PP利润回升，PDH制、油制、外采丙烯制、CTO制PP利润下滑，整体利润处于历史较低水平。MTO装置受成本以及双控影响导致开工率回落，涉及产能占2020年表需5.9%。进口利润大幅回落，预计12月进口减量。

PP需求：下游塑编开工率较上周回升，处于历史较低位置，利润在中轴附近震荡。BOPP开工率逐步从限电影响中恢复，利润处于高位。

整体来看，成本端价格大幅回落，生产利润有望改善。进口利润大幅回落，预计12月进口减量。目前下游需求受限电以及原料价格高企影响，维持刚需采购。海运费回落，出口需求回暖。当下库存水平较高，对价格形成压制。需求端存在回暖预期。下周建议关注库存水平变化。预测短期价格震荡偏弱。对比PP和PE，PP煤化工装置多于PE，本周煤价受政策影响大幅回落，MTO利润大幅提升，预计供给增量。预测近期PE要强于PP。

策略建议：

PE：建议观望。

PP：煤价大幅下滑，PP各工艺生产利润处于历史低位对价格形成支撑，建议做多MTO利润。

风险提示：

库存持续累库，海运费回升。

LPG周报：

油价强势回升，成本端形成强支撑

观点概述：

供应端，下周检修损失量减小，供给日趋稳定。沙特阿美公司2021年10月份的CP出台，丙烷为800美元/吨，较上月上调135美元/吨；丁烷795美元/吨，较上月上调130美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在5962元/吨左右，丁烷到岸成本预估在5997元/吨左右。进口成本抬升，预计12月冷冻货到港量下滑。原油价格反弹，成本端支撑价格走强。

需求方面，本周MTBE开工率回落，利润回升。烷基化油开工率回升，利润回升。海外报告给出的预测今年冬季供暖季节的丙烷消费量将达到110万桶/天，比10年平均水平高出1.5%，比去年冬季高出3.6万桶/天。国内民用燃料气同样会在10-11月份左右开始为冬季进行燃料储备，属于季节性旺季。国内化工需求同样旺盛，下半年计划投放PDH新增产能150万吨，对应新增LPG的需求为192万吨，占2020年总表需的4.3%。受“拉尼娜”影响，今年冬天大概率是冷冬，供暖用气需求增加。目前我国北方部分地区已经开始供暖，比往年提前了两周。全球天然气供给紧缺拉动LPG需求增加。

策略建议：

预测下周价格震荡偏强，建议逢低买多。

风险提示：

原油、天然气价格大幅下跌的风险。疫情失控，需求回落。

PVc周报：

PVC用煤仍显紧张，不宜过度恐慌

观点概述：

本周PVC厂家开工负荷67.71%，较上周提升0.84个百分点，电石供给继续紧张，外采电石法PVC成本维持高位。在国家发改委的调控下，煤价下降，政策保供电煤，化工煤或仍显紧张，预期PVC开工维持较低位。

本周动力煤调控趋严，市场恐慌下跌，带动煤化工集体下行，PVC价格下跌，下游开工仍偏低，刚需采购为主。

冬季用煤高峰临近，政策保供趋严，保供电煤为主，化工用煤或继续紧张，中央生态环境保护督察即将进驻陕西，环保形势将继续严峻，兰炭开工或面临部分收窄迹象。电石供需仍显紧张，电石价格维持高位，外采电石法PVC成本接近13000元/吨。PVC成本支撑仍较强，预期市场恐慌情绪释放之后，PVC仍震荡偏强。

策略建议：

逢低买入。

风险提示：

能耗双控政策具有不确定性。

纯碱玻璃周报：

玻璃跌至成本线，压制纯碱需求

观点概述：

纯碱：本周纯碱厂家开工负荷76.6%，较上周提升2.6个百分点。能耗双控有所放松，预期开工负荷逐步提升。纯碱价格涨至较高位，终端用户较为抵触，期货价格下跌，贸易商出货拥挤，纯碱价格下跌。

国家发改委对动力煤强力调控，煤价下跌，能耗双控趋缓，各地限电情况缓解，纯碱限产预期减弱。浮法玻璃需求较弱，价格跌至成本线附近，后市有产能缩减预期，对纯碱需求预期造成冲击。社会库存较大，出货拥挤。预期纯碱行情震荡偏弱。

玻璃：浮法玻璃日熔量较上周稍有减少，当前玻璃产量处于历史高位，玻璃1-9月份产能同比增加10.6%。房地产市场仍较弱，玻璃旺季需求一般，各地价格继续下滑。玻璃厂家库存继续小幅增加，库存压力开始显现。

房地产政策放松，政府关注地产下行风险，各地房贷利率有下调预期，利好房地产市场。继续关注房地产成交情况，玻璃需求改善仍需一定时间，预期短期内行情震荡偏弱。

策略建议：

纯碱玻璃：多玻璃空纯碱。

风险提示：

疫情出现反复，能耗双控具有不确定性。

橡胶周报：

橡胶遭“错杀”，寻找逢低买入机会

观点概述：

泰国地区的降雨预计会比均值下降，对割胶影响减弱。马来和印尼的产出一直偏紧。国内到港增幅低于预期。青岛库存仍然在消库阶段。

汽车芯片问题逐渐缓和，海外需求有所增加。需求相对好转。轮胎开工率在上升中，但受到“双限”影响，开工增长有限。由于其他小料价格大涨，轮胎成本提高，轮胎提价之势明显，刺激经销商大幅采购囤库存。因此成品库存可能会再次向下游转移，形成需求良好的市场印象。

总体供求在边际上仍然体现为偏强。此次价格回调主要与其他品种大跌，情绪影响变化有关。可等待此次情绪消弥之后，价格会有重升可能。主要关注14000-14200元/吨区域。

策略建议：

中长线：01合约等待回落后继续补仓机会。

短线：不参与。

风险提示：

旺产季带来的产出增加。

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