油脂周报：

拉尼娜或将推高油脂

观点概述：

产量：马棕本年度产量下降，关注引进劳工的进程，全球棕榈油增产主要看印尼，印尼预期增产7%；加拿大菜籽预计减产严重；美豆主产区近期雨水较多不利于收获，预计2021/22年度南美大豆面积增幅较大，巴西开始播种，需警惕拉尼娜现象；近期国内油厂限电情况有所缓解，预计本月底将恢复正常，需关注南美大豆主产区天气。

需求：能源价格强劲带动生柴市场，近期拜登或将继续推进上任时提出的绿色能源刺激政策，南美生柴掺混比例下调，印尼推迟B40生柴计划的实施。欧盟宣布2030年要将可再生能源在能源结构中的份额提升至40%，高于前期制定的目标，预计将提振菜油需求。印度大幅下调油脂进口税，提振需求。

库存：马棕和我国植物油库存维持低位，印度油脂库存明显回升。

策略建议：

巴西墒情正常，大豆种植进度快于往年，阿根廷偏旱，警惕拉尼娜对大豆生长期的影响。依照历史经验，拉尼娜对棕榈油产出的影响超过大豆，马棕产量短期内难以恢复，库存仍将维持较低水平，关注马来引进劳工的进程。拜登近期或将继续推进绿色能源刺激政策，关注相关政策的落地，油脂消费旺季来临，预计全球维持供需偏紧格局，油脂短期跟随原油回调后仍将上行，关注原油价格和马棕产量。

风险提示：

生柴政策、马棕产量、主产区天气、原油价格、宏观环境、中美关系、中加关系

饲料养殖周报:

饲料养殖基本面偏强

观点概述：

一、饲料

能量饲料：玉米：偏强，深加工利润较好，生猪养殖利润恢复，主动压栏情绪预估持续1-2个月，利多玉米需求；渠道库存低，供应端利空出尽。

蛋白饲料：豆粕：偏强。 生猪养殖利润恢复，主动压栏情绪预估持续1-2个月，利多豆粕需求；渠道库存低，供应端利空出尽。

二、畜禽养殖

生猪：偏强。生猪理论供应端无增量，养殖端主动压栏情绪较高，需求端季节性好转，基本面偏强。

蛋禽：偏强。渠道及下游补库存完成，需求边际走弱。但存栏偏低，供应维持低位。

肉禽： 肉禽养殖利润恢复，饲料需求好转

策略建议：

豆粕、玉米偏多。

风险提示：

天气风险。

棉花周报：

前线收售价格持稳，下游订单有好转，郑棉震荡，未来还看订单可持续性

观点概述：

生产：2021/22年度，新疆收售进度缓慢；全美生长进度偏慢，截止10月24日当周，美棉收获率达35%，较五年均值慢6个百分点，得州收获率为40%，同比慢7个百分点，较5年均值快4个百分点；美棉吐絮率91%，同比慢4个百分点，较5年均值慢1个百分点，得州吐絮率为89%，同比慢5个百分点，较五年均值持平，全美棉花优良率较高，达到64%，环比持平。继续关注三角洲多雨是否影响收获。印度播种面积减少7%，但印度农业部预计21/22年度总产量可达615万吨。USDA 10月预计21/22年度产2603（+0.6%）万吨。

储备棉：储备棉10月新疆棉累计成交总量12.32万吨，成交率100%，轮出第五周非地产棉轮出销售底价为 20346元/吨(折标准级3128B)，较前一周上涨188元/吨。

美棉销售：至10月21日当周，2021/22年度陆地棉净签约8.2万吨，较前一周减少8%，但较近四周平均增加6%；装运2021/22 年度陆地棉1.4万吨，较前一周减少46%，但较近四周平均减少49%，创年度新低。

需求：中美关系反复拉扯，出现了各国对中国商品开启反倾销税调查的情况。

宏观：全力保供煤炭，限产有所放松；官宣拉尼娜等级不强，冬季偏冷不代表冷冬。强调保护地产刚需，宽信用持续等待见效。

货币方面：10年期美债利率低位回升，拜登的基建投资法案金额或许会遭到腰斩，关注后续众议院投票是否通过。未来关注11月3日的美联储议息会议和10月的非农数据。中国CPI抬头，短期内不会降准降息，利空上游大宗商品价格，截至10月中旬，进出口总量依然是同比增长，国家计划在出口回落前提振内需，降低经济下行压力。欧洲央行和加拿大央行开始缩减购债计划，拉开了全球货币紧缩的序幕。美国通胀居高不下，市场开始交易提前加息，但供应链和就业问题还没得到有效解决，供应链短时间无法缓解。

疫苗接种：近期国内疫情开始大面积反弹，关注后续封禁措施。张文宏发言表示新冠疫苗的作用已经由防止传播变为预防重症，未来还需接种第三剂疫苗；东南亚随着疫苗的加速接种，新增确诊快速回落；美国疫情持续好转；英国疫情有反弹，但不准备限制出行，准备加速推行第三针，德国重症人数增加，局部地区出现床位短缺。同时多个国家宣布了正在三期临床的新冠特效药，美国四季度将特别批准一些药物的使用，投资者目前整体不担忧新冠。

策略建议：

2021/22年度总体产量逐渐确定，未来市场应更关注终端零售；目前郑棉处于上游博弈阶段，叠加政策风险，观望为宜。目前产业备货充足，中下游交易有所好转，存在一定风险。

风险提示：

海内外疫情因变种病毒反弹；疆棉禁令；中美中欧关系。

苹果周报：

霜降过后好货仍偏强，库存将成为博弈重点

观点概述：

近两周苹果行情震荡上行，霜降过后好货价格仍然维持高位，甚至有偏强趋势。根据卓创调研结果，西部地区果径明显小于往年，80以上占比较往年减少10%-30%，山东地区同样也存在减产情况，预计今年总量上有一定幅度的减产。前期受各种极端天气影响，今年优果率是近10年来最低，减产叠加优果率不高，是近期好货偏强的主要原因。

不少客商反映在西北产区无法达到预期的好货收购量，前往山东地区采购优质好货，收购标准放松明显，出现价格暗涨，带动了果农的惜售情绪。客商入库积极性较高，果农入库积极性也不断提高，本周冷库内库存增加速度较快，入库进度加快。后期重点关注各地晚富士一二级的成交价格变动情况，以及入库量的多少，预计短期仍偏强。

策略建议：

震荡偏强

风险提示：

1.库存总量同比明显下降，利多

2.替代品供应出问题，利多

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