股指周报：

下行压力拖累指数，TMT板块活跃

观点概述：

宏观：美国通过基建法案，同时辉瑞发布新药，新的非农数据好于预期，海外复苏前景向好。国内目前面临经济下行的现实，地产企业资金面紧张，市场仍在等待货币和财政托底政策信号。

资金面: 本周偏股型公募基金发行减少，而流出压力有所增加，开放式基金仓位处于历史偏低水平，市场资金面偏紧。

估值：整体上权益类资产仍然有较高性价比，行业板块上，地产、银行、传媒仍然处于历史低位，化工、有色等周期板块估值明显回调，汽车电气板块代表新能源方向估值处于高位

驱动：新能源板块仍有中长线动能，TMT板块开始活跃。

策略建议：

做多IF：国债期货开始走高，经济下行压力带来无风险收益率下降，有利于业绩稳定龙头公司估值提升，但仍需等待社融企稳才是更好的做多时机。

风险提示：

中美关系，债务危机，经济超预期下行

贵金属周报：

非农让加息预期难进退

核心观点：

本周两个重要的事件，联储的议息会议和非农数据；议息会议联储宣布了Taper，速度基本是在市场预期之内，鲍威尔绝口不提加息的事情，一度令市场可能产生加息预期摇摆的希望；但是吧周五晚上的数据，又让加息预期陷入了尴尬。

10月新增以及前两个月的上修带动了七十多万的新增就业，绝对数量上肯定不算差；但当前的加息预期可是已经到了明年的6月份了；本身就已经很紧凑，要是非农100万，那三四个月基本补充完就业缺口，那可以预计联储3月份就可以考虑加息，但是七十万左右的数据，把就业缺口补充个差不多也得要五六个月，到6月份考虑加息时间线排的满满当当。

押注加息预期摇摆的逻辑就比较有限了，单纯从性价比的角度，考虑到下个非农出来之前，其实也没啥更多利空出现，6月份的加息预期也是给黄金价格带来了一定的安全垫，短期内博弈一把利空出尽也还是值得的，至于反弹的力度，就看债务上限能不能出点大动静了。

策略建议：

谨慎偏多，博弈短期内利空出尽

风险提示：

美国疫情再失控，美债违约风险发酵

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