饲料养殖周报：

生猪：产量还在释放，产能已缩减

观点概述：

一、饲料

能量饲料：玉米：震荡，临储小麦只允许麦粉加工企业拍卖，玉米自身平衡表供不应求。短期节奏上， 农民买压逐近期渐释放。

蛋白饲料：豆粕：震荡。 供应端，巴西美豆农卖货意愿强，外盘贴水大幅下调，贴水还有继续下调空间。需求端，生猪养殖利润恢复，饲料中豆粕添加比例提高；渠道库存低。

二、畜禽养殖

生猪：偏强。生猪理论短期供应端无增量，需求端季节性好转，疫情导致北方冻肉销售不畅，基本面偏强。产能已经缩减，产量还在释放，12月供应有增量。

蛋禽：震荡，存栏偏低，蔬菜生猪价格高，需求尚可。

肉禽： 肉禽养殖利润恢复，饲料需求好转

策略建议：

长周期，趁着生猪产量释放阶段，做多远月期货（产能缩减）。

风险提示：

天气风险。

油脂周报：

压力暂缓，油脂回稳

观点概述：

产量：马棕本年度产量下降，关注引进劳工的进程，拉尼娜或导致东南亚降水偏多，影响棕榈油产量；加拿大菜籽预计减产严重；美豆主产区近期收获加快，新季南美大豆开始播种，播种顺利，需警惕拉尼娜现象；近期国内大豆压榨量回升至200万吨以上，需关注主产区天气。

需求：能源价格强劲带动生柴市场，近期拜登或将继续推进上任时提出的绿色能源刺激政策，南美生柴掺混比例下调，印尼推迟B40生柴计划的实施。欧盟宣布2030年要将可再生能源在能源结构中的份额提升至40%，高于前期制定的目标，预计将提振菜油需求。印度大幅下调油脂进口税，提振需求。

库存：马棕和我国植物油库存维持低位，印度油脂库存明显回升。

策略建议：

本周USDA和MPOB两份报告更倾向于利空落地，国内宏观压力暂告一段。拉尼娜对棕榈油产出影响更大，本月前期马棕产量仍未恢复，出口增长，预计年底仍维持低库存。南美大豆主产区近期有降水，大豆种植进度较快，警惕生长期阿根廷主产区干旱。国内三大油脂库存仍处在低位，近期提货较好，预计油脂维持高位运行，关注主产区天气和原油价格。

风险提示：

生柴政策、马棕产量、主产区天气、原油价格、宏观环境、中美关系、中加关系

棉花周报：

新一轮抛储包含进口棉， 淡季来临纱厂利润收窄，终端需求不旺棉价能否向下游传导

观点概述：

生产：2021/22年度，新疆收售进度约80%；截止11月7日当周，美棉收获率达55%，较五年均值慢2个百分点，得州收获率为51%，同比慢10个百分点，较5年均值快4个百分点，11月USDA预计美棉2021/22年度产量上调4万吨至396万吨，截止11月7日当周，美棉吐絮率98%，同比慢2个百分点，较5年均值持平，得州吐絮率为97%，同比慢3个百分点，较五年均值快2个百分点，全美棉花优良率较高，达到62%，环比下降2个百分点。印度播种面积减少7%，市场预计21/22年度总产量可达600万吨。USDA 11月预计21/22年度产2635（环比增1.25%）万吨。

储备棉：第七周地产储备棉投放销售底价19711元/吨（折标准级3128B），较前一周上涨82元/吨；新疆及进口储备棉投放销售底价20787元/吨（折标准级3128B），与前一周持平。

美棉销售：至11月4日当周，2021/22年度陆地棉净签约2.9万吨，不及预期，美棉下跌；装运2021/22年度陆地棉2.0万吨，有所回升。

需求：按WTO约定，西方32国于12月1日起取消中国普惠国待遇，会对服装出口产生一定影响，但RCEP协定将于明年1月1日在部分国家生效，利好未来出口。

宏观：全力保供煤炭，限电限产有所放松；地产政策底显现，10月社融增速没有继续下跌，经济有好转迹象。静候宽信用持续发力。

货币方面：上周美国开始了150亿每月的缩减购债计划，符合市场预期。同时10月非农新增就业略超预期，加上上调了9月和8月的非农数据共计新增就业约75万人左右，但这不足以提前市场明年6月的加息预期。中国随着上游限电限产放松和地产政策利好，10月社融增速由下跌转为持平，短期内经济或有好转。美国就业问题有所好转，但供应链问题还没得到有效解决，预计短时间无法缓解。

疫苗接种：近期国内疫情开始大面积反弹，关注后续封禁措施；东南亚随着疫苗的加速接种，新增确诊快速回落，但越南随着开放新增确诊反弹，但纺织开工还在上升，关注未来是否有订单回流；美国英国疫情持续好转，也不限制出行，准备加速推行第三针，德国新增确诊创新高，重症快速上升，局部地区出现床位短缺开始限制未接种疫苗者的出行。但随着多个新冠特效药正式获批，投资者目前整体不担忧新冠。

策略建议：

2021/22年度总体产量逐渐确定，未来市场应更关注终端零售；政策再次轮出打压棉价，棉价在纱厂的直接需求尚可与下游终端需求进入淡季间博弈，整体易跌难涨，01合约强于05合约。

风险提示：

海内外疫情因变种病毒反弹；订单不及预期；中美中欧关系。

苹果周报：

库存量维持增长，行情方向暂未明朗

观点概述：

近两周苹果行情维持宽幅震荡，主要的博弈重点在于库存总量的多少，本周库存环比增加30万吨，总量达到911万吨，后期西部产区入库量仍有可能继续增加。当前阶段，山东地区从业者对后期行情期望值比较高，惜售情绪高涨，冷库中有部分客商询价调货，但是货主惜售情绪较高，基本无法达成交易。当前陕西北部地区的库存量已明显高于之前预期，西部地区从业者对后期市场行情也比较看好，惜售情绪逐渐提高。

整体看来，今年的减产在库存量的多少上已有所反映，入库量虽然超过前期市场预期，但当前低于950万吨的库存总量仍不能断定后期一定是供过于求的格局，目前山东地区部分客商的炒货以及部分果农的惜售，会对后期出货速度有一定影响，从季节性上看，每年11月底栖霞一二级的价格会有所上涨，今年情况特殊，霜降过后价格并没有下跌，除去炒货因素，预计涨幅也有限。目前重点关注库存结构，以及地面果的走货情况，短期维持宽幅震荡。

策略建议：

震荡，区间操作

风险提示：

1.库存总量同比明显下降，利多

2.替代品供应出问题，利多

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