油脂周报：

疫情再袭，油脂承压

观点概述：

产量：马棕本年度产量下降，关注引进劳工的进程，拉尼娜或导致东南亚降水偏多，短期影响棕榈油产出；加拿大菜籽预计减产严重；美豆主产区近期收获加快，新季南美大豆开始播种，播种顺利，需警惕拉尼娜现象；近期国内大豆压榨量回升但部分油厂断豆，需关注主产区天气。

需求：能源价格强劲带动生柴市场，近期拜登或将继续推进上任时提出的绿色能源刺激政策，南美生柴掺混比例下调，印尼推迟B40生柴计划的实施。欧盟宣布2030年要将可再生能源在能源结构中的份额提升至40%，高于前期制定的目标，预计将提振菜油需求。印度大幅下调油脂进口税，提振需求。

库存：产消区库存较低，消区有补库需求。

策略建议：

国际疫情再度爆发，突变毒株传播速度快，系统性风险之下，市场承压下行，油脂也不例外。南美大豆目前播种进度正常，路透对未来三个月南美天气的展望显示，此次拉尼娜带来的干旱影响并不大，需持续关注。预计油脂短期承压，豆棕倒挂局面有望缓解，关注疫情和马来产量。

风险提示：

生柴政策、马棕产量、主产区天气、原油价格、宏观环境、中美关系、中加关系

饲料养殖周报：

饲料养殖暂无方向

观点概述：

一、饲料

能量饲料：玉米：震荡。临储小麦只允许麦粉加工企业拍卖，玉米自身平衡表是供不应求的。短期节奏上，农民买压逐近期渐释放，市场在趁着卖压建库存。

蛋白饲料：豆粕：震荡。 供应端，南美天气正常，巴西美豆农卖货意愿强，外盘贴水大幅下调，贴水还有继续下调空间。需求端，生猪养殖利润恢复，饲料中豆粕添加比例提高；渠道库存低。

二、畜禽养殖

生猪：偏强。生猪理论短期供应端无增量，但需求端季节性好转，疫情导致北方冻肉销售不畅，基本面偏强。产能已经缩减，产量还在释放。

蛋禽：震荡，存栏偏低，需求尚可，预期明年上半年存栏同比增加。

肉禽： 肉禽养殖利润恢复，饲料需求好转

策略建议：

长周期，趁着生猪产量释放阶段，做多远月期货（产能缩减）。

风险提示：

天气风险。

棉花周报：

南非变种病毒引发市场恐慌，棉价开始下跌，后续关注现货市场心态和封禁措施

观点概述：

供应：2021/22年度，新疆收售进度基本完成，产量未定，目前估计略微超过了520万吨的预期值；截止11月21日当周，美棉收获率达75%，较五年均值快1个百分点，得州收获率为70%，同比慢1个百分点，较5年均值快10个百分点，11月USDA预计美棉2021/22年度产量上调4万吨至396万吨，美棉生长周期结束。全美棉花优良率较。印度播种面积减少7%，市场预计21/22年度总产量可达600万吨。USDA 11月预计21/22年度产2635（环比增1.25%）万吨。

储备棉：第九周地产棉投放销售底价19820元/吨（折标准级3128B），较前一周上涨61元/吨；新疆及进口储备棉投放销售底价20804元/吨（折标准级3128B），较前一周下跌12元/吨。

需求：美棉销售：截止2021年11月18日当周，美棉签约21/22年度棉花4.5万吨，中国签约1.3万吨，发运2.2万吨。

周四得南非变种病毒刷屏，再一次引发了对封锁的担忧，投资者们用脚投票直接看空出行相关需求，很多多头也被迫离场，市场存在恐慌抛售的现象，具体新变种的感染范围和致死率如何，专业机构也在研究，没有定论，未来需跟踪各国封禁措施来观察对需求的影响。

库存：棉花供应充裕，纱厂、布厂综合库存上升至往年高位，纱线社会库存或偏高，需要旺季来消化。

疫苗接种：近期国内本轮疫情又有零星确诊，而且在最发达的江浙沪地区，冬奥会又带来很多不确定因素，关注后续封禁措施；东南亚随着疫苗的加速接种，新增确诊快速回落，但越南随着开放新增确诊反弹，但纺织开工还在上升，有部分企业反应出现订单外流；美国疫情有反弹，局部地区出现床位短缺，上班必须打疫苗，同时准备加速推行第三针；德国新增确诊创新高，重症快速上升，已经实行大面积封禁措施，但是还没有全国封锁，目前荷兰为期三周的封锁已经持续一周，奥地利全面封锁。投资者近期又开始交易疫情，导致原油暴跌，目前由于南非变种病理学上来说当下疫苗效果一般，所以市场但担忧再次封锁，需求大跌。

策略建议：

做空05合约。关注南非变种是否不及悲观预期，不及预期建议离场。

风险提示：

海内外疫情不及预期；下游订单好转；中美中欧关系超预期缓和。

苹果周报：

柑橘即将大量上市，苹果需求迎来考验

观点概述：

近两周苹果行情整体仍维持震荡走势，主要的分歧在于库存总量以及结构上看是偏利多的，而炒货以及惜售情绪对于后期走货行情是偏利空的，今年柑橘提前上市，对苹果需求的考验也将提前。当前阶段，山东地区冷库内交易逐渐归于平淡，炒货客商从本周初开始，基本停止炒货，山东地区果农对后期行情期望值较高。西北地区地面果基本结束，剩余部分尚未包装地面货多数已经被客商订购，袋装地面货市场利润较好，客商发货积极性良好；冷库果农心气较高，惜售情绪比较浓重。

总体看来，今年和去年最大的变化就是库存总量的减少以及优果率降低，并且提前进入去库阶段；目前栖霞一二级条纹的价格和去年同期相当，参考2016、2017、2018年行情，12月份好货价格易涨难跌；另外据了解，今年柑橘类部分品种也存在减产情况，而且去年低价伤农，管理上也存在松懈可能，总的来说，今年柑橘对苹果的冲击要比去年小。目前重点关注苹果走货情况，以及柑橘类价格变动情况，预计短期维持震荡偏强。

策略建议：

震荡偏强

风险提示：

1.去库速度慢，利空

2.柑橘价格大幅下降，利空

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