饲料养殖周报：

生猪供需驱动仍然偏空

观点概述：

一、饲料

能量饲料：玉米：震荡偏弱。过去及未来一段时间的主要矛盾一直是：“贸易商因亏本而惜售”与“终端下游因需求差而不想买”。定向小麦与水稻的拍卖打破了贸易商的惜售情绪，贸易商主要去库存，新玉米下市之前或有一波腾库导致的下跌。

蛋白饲料：豆粕：震荡偏弱。过去及未来一段时间的主要矛盾一直是：“产区旧作低库存、新作干旱而惜售”与“中国因饲料需求差而不想买”；产区下雨、美生物柴油政策利空美豆，使得豆粕偏空。

二、畜禽养殖

生猪：偏空。9-12月理论出栏量增加；全社会交易体重还没恢复到往年正常水平；冻肉贸易商在春节前具有极大的主动去库存压力。需求比往年弱。

蛋禽：鸡蛋期货过去一段时间及未来一段时间的主要矛盾是：“低存栏高成本现货价格偏强”与“期货高估值表达的预期过于充分”，等1月跌到4100左右有做多机会。

肉禽：肉禽养殖利润低迷，补苗积极性差，肉禽对饲料的需求必将减弱。

策略建议：

豆粕、玉米震荡偏弱；生猪、鸡蛋偏空。

风险提示：

天气风险。

油脂周报：

马棕库存超预期回升，油脂再回调

观点概述：

产量：马棕本年度产量下降，全球棕榈油增产主要看印尼，印尼预期增产7%；加拿大菜籽预计减产严重；美豆主产区短期获得较为充沛的降水，USDA预计单产有所提升，面积小幅下降，预计2021/22年度南美大豆面积增幅较大，需警惕拉尼娜现象；国内大豆压榨量回升，需关注马来疫情和美豆主产区天气。

需求：印尼推迟B40生柴计划的实施，南美生柴掺混比例下调。欧盟宣布2030年要将可再生能源在能源结构中的份额提升至40%，高于前期制定的目标，预计将提振菜油需求。印尼下调棕榈油出口税，印度下调油脂进口税，提振需求。

库存：油脂产销区库存维持低位。

策略建议：

8月马棕数据显示库存大幅超出预期，盘面下行，9月印尼上调棕榈油进口税，马来棕榈油需求回流，高频数据显示，马棕出口恢复较好。本月USDA下调大豆播种和收获面积，单产小幅增加，产量有所提高但略低于预期，报告偏中性。印度再度降低油脂进口税，将提振油脂价格，预计油脂短期承压，后续仍将上行，关注生柴政策和马棕产量。

风险提示：

生柴政策、马棕产量、主产区天气、原油价格、宏观环境、中美关系、中加关系

苹果周报：

双节备货带动行情回暖，后期仍存压力

观点概述：

    9月初在早熟苹果行情走弱，价格较大幅度低于去年同期的影响下，苹果10合约一路下跌至5263点，反映市场对开秤价的预期非常悲观；本周随着双节临近，备货需求旺盛，行情有所回暖，盘面也随即反弹。本周山东地区冷库苹果主流成交价格出现一定程度上涨，当前红将军普遍货源质量一般，颜色较浅，不少为中秋节礼盒收购的客商重新选择冷库货源，促进冷库出货。本周周度去库15.3万吨，全国剩余库存53.7万吨，冷库中剩余货量已经低于去年，但仍高于往年平均水平。目前多数市场早熟苹果销售逐渐成为主流，当前早熟苹果的价格变动至关重要。整体上看，今年供应端属于正常年份，和去年相比，最大的变化可能就是客商的心态，连续2年亏损，今年不管是梨还是苹果的新季收购价格都压的较低，所以对于开秤价的预期普遍比较悲观，双节带动的行情回暖预计短期内很难扭转，后面随着早熟富士上市量达到最高峰，仍有一定的压力。

策略建议：

震荡偏弱

风险提示：

1.去库超预期，利多

2.替代品供应出问题，利多

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