原油周报：

Ida飓风支撑油价

观点概述：

过去一周油品需求整体仍然向好。道路交通看，东京、大阪、吉隆坡的道路拥堵水平依旧稳定处于正常水平之下，印度新德里和孟买本周的道路拥堵水平环比上升10%，中国各城市道路交通状况已经回到疫情前水平。欧洲主要城市道路拥堵水平大幅上升，美国城市的道路交通依旧稳定处于正常水平之下。航空飞行看，欧洲过去一周离港航班数环比下降2%，美国乘客数过去五周内首次上升，环比增2.6%，中国的离港航班数反弹到7月水平的80%。需求向好的格局未变。

从供应端看，Ida飓风导致美国油品总库存大幅下滑，其他地区成品油库存略增，全球看周度高频库存整体下降。截止9月10日Ida飓风造成的美国原油仍有120万桶/日的产量缺失，Ida飓风造成的产量复苏节奏是历史上最慢的，EIA月报上下调了2021年和2022年的美国产量增幅。

中美先后释放战略储备，政治利空意义较强，另一方面这也是对现阶段原油供应偏紧的一种确认，我们认为后期油价以偏强震荡为主。

策略建议：

观望。

风险提示：

疫苗接种停滞。

聚酯周报：

产业利润压缩，下方空间有限

观点概述：

PTA：过去一段时间，PTA产业链的利润已经被大幅压缩。PTA的加工费下降到350元/吨，计划全部PTA工厂已经亏损；PX-石脑油价差跌至215美元/吨，也以跌破250美元/桶的保本加工费；涤丝持续促销，除了一两个品类外，几乎所有聚酯产品实时核算也都陷入了亏损；主要织造基地各产品品类中也有半数出现亏损。全行业的亏损格局不会长久，且PX和PTA四季度都有检修计划，我们认为只要需求不会继续下降，PTA下方的空间就非常有限，而考虑到现在社会库存较低，若需求有好转迹象，TA向上弹性则会比较大。

MEG：EG价格跟随动力煤波动。煤制EG生产持续亏损，天然气价格上涨也提振EG价格，EG成本支撑强劲。另一方面EG库存低位，海外的进口未能放量。我们认为EG向上弹性依旧较强。

PF：短纤开工维持低位，库存周度略有累积，短纤更靠近终端，短纤的价格回升需要需求的启动。

策略建议：

试多。

风险提示：

经济出现系统性下滑。

聚烯烃周报：

旺季临近，需求好转

观点概述：

PE供给：PE本周平均开工率92.33%，较上周+1.59%，处于历史中等水平。山东鲁清40万吨投产计划延后至10月，浙石化二期计划分别于9月上旬和9月下旬各投产40万吨。中韩石化30万吨计划9月20日投产。本周油制PE利润回升，MTO制、CTO制PE利润下滑，整体利润处于历史较低水平。海内外价格持续倒挂，进口窗口关闭。

PE需求：本周农膜开工率连续13周回升至45%，原料价格上涨导致利润回落转负。农膜旺季临近，订单跟进略显迟缓。管材开工率持续回升。十一前下游存在补库预期。

PP供给：PP本周平均开工率87.59%，较上周+0.61%，处于历史中等水平。截止目前金能科技45万吨新增产能宣布试车成功，计划9月投产。浙石化二期90万吨计划9月份投产。本周油制、外采丙烯制、PDH制PP利润回升，CTO制、MTO制PP利润下滑，整体利润处于历史较低水平。部分煤化工企业受到能耗双控的影响而停车降负，预计未来该影响将会扩大，受影响产能占PP整体产能5%。

PP需求：下游塑编开工率较上周+1%，处于历史较低位置，利润在中轴附近震荡。塑编需求有所好转，原料库存上升，成品库存下降，新增订单增加。BOPP价格本周小幅回落，开工率维持高位，利润处于高位震荡。十一前下游存在补库预期。

整体来看，聚烯烃生产利润处于历史低位，对价格形成支撑。海外价格倒挂，进口窗口持续关闭。临近旺季，下游需求有所改善。预测短期价格震荡偏强。对比PP和PE，PE需求端有亮点，预测近期PE要强于PP。

策略建议：

PE：建议逢低买入。

PP：建议逢低买入。

风险提示：

原油大幅下跌，海外需求回落。旺季需求不及预期。

LPG周报：

进入传统销售旺季，需求回暖

观点概述：

供应端，下周检修损失量减小，供给日趋稳定。沙特阿美公司2021年9月份的CP出台，丙烷665美元/吨，较8月上涨5美元/吨，丁烷665美元/吨，较8月上涨10美元/吨。进口成本抬升，预计10月冷冻货到港量下滑。原油价格反弹，成本端支撑价格走强。

需求方面，本周MTBE开工率回升，利润回升。烷基化油开工率回升，利润回升。海外报告给出的预测今年冬季供暖季节的丙烷消费量将达到110万桶/天，比10年平均水平高出1.5%，比去年冬季高出3.6万桶/天。国内民用燃料气同样会在10-11月份左右开始为冬季进行燃料储备，属于季节性旺季。国内化工需求同样旺盛，下半年计划投放PDH新增产能150万吨，对应新增LPG的需求为192万吨，占2020年总表需的4.3%。

策略建议：

预测下周价格震荡走强，建议逢低买多。

风险提示：

原油价格大幅下跌的风险。疫情失控，需求回落。

甲醇周报：

MTO装置恐面临降负，甲醇涨势暂终止

观点概述：

心连心有检修计划，而荣信有重启计划，总体而言供应可能变化不会太大。

神华榆林60万吨装置预计开车，不过港口部分装置有降负预期：如南京诚志计划9月中停产检修到12月底。山东联泓降负至七成。由甲醇价格过高引起的MTO亏损扩大可能已经引起mto装置的反应。MTO装置可能会因此继续降负或减产。传统需求表现尚可。Mtbe和DMF开工均出现较大的回升。

海外甲醇价格持续回落，也可能对甲醇的回落助一臂之力。

尽管能耗双控影响尤存，但下游亦可能出现抵抗心理，因此甲醇价格可能会在下周出现下移。

策略建议：

趋势策略：甲醇2201合约在3000元/吨以上。

套利策略：关注买PP空甲醇（等MTO装置大面积检修）

短期策略：无。

风险提示：

能耗双控政策进一步加紧。

尿素周报：

供应继续缩减，尿素调整后有望再起

观点概述：

下周有若干企业要进行检修，同时还有大量企业要进入恢复生产阶段，综合预期下周日产将降至14万吨附近，

农需较少，9月下旬会有少量刚需。工需这块，胶板进入刚需采购。出口这块，法检让出口放慢，暂时需求增长较慢。不过部分企业开始进入淡储阶段，这一部分可能会对需求有较大拉升。

尿素预计在进行一番调整后，还会再重回上升空间。

策略建议：

趋势策略：2201合约逢2500元/吨下方逢低买入。

套利策略：暂无。

风险提示：

国家相关部门发声控制尿素价格：如限制出口、限制涨价等手段。

PVC周报：

能耗双控政策趋严，高能耗行业供给受到影响

观点概述：

本周PVC厂家开工负荷68.02%，较上周下降6.66个百分点，电石供给仍紧张，部分PVC企业成本压力较大。内蒙限电持续，部分地区有能耗双控任务，限电具有不确定性，预期电石价格维持高位。继续关注政策走向。

内蒙限电持续，电石价格维持高位，PVC企业开工处于低位。PVC价格上涨，下游成本压力巨大，部分企业开始减产。国外PVC价格继续上涨，出口对PVC有一定支撑。房地产调控较严，房企资金压力较大，旺季需求预期转弱。内蒙能耗双控仍较严，政策有向全国扩散趋势，PVC或持续减产，价格上涨至高位，对下游有一定抑制，后市行情取决于各地能耗双控执行力度，预期行情震荡偏强。

策略建议：

逢低买入。

风险提示：

能耗双控政策具有不确定性。

纯碱玻璃周报：

能耗双控政策趋严，高能耗行业供给受到影响

观点概述：

纯碱：本周纯碱厂家开工负荷79%，较上周提升0.9个百分点。当前处于纯碱检修季后期，开工负荷逐步回升。纯碱价格持续上涨，轻碱下游成本压力较大，需求一般，重碱需求持续向好，多数纯碱厂家订单充足，厂家库存稍有下降。

纯碱处于检修季后期，供应有望逐步恢复。浮法玻璃利润高位，下半年仍有部分生产线点火。光伏终端需求好转，光伏材料和玻璃价格上涨，上下游再次博弈，继续关注。能耗双控政策扩散到全国，部分地区纯碱厂家或受影响，开工负荷下降，纯碱供需关系继续向好，预期行情震荡偏多。

玻璃：浮法玻璃日熔量较上周持平，当前玻璃产量处于历史高位，玻璃1-8月份产能同比增加10.6%，后市仍有部分生产线点火。本周国内浮法玻璃市场成交仍不稳定，终端资金压力较大，“金九银十”旺季不及预期，厂家库存继续增加。

玻璃旺季不及预期，厂家库存继续增加，玻璃市场整体偏弱。房地产调控仍较严，房企资金压力较大，玻璃需求继续推后。房地产销售继续下滑，市场对后市较为悲观，玻璃下游观望情绪较浓，预期行情震荡偏弱。

策略建议：

纯碱：逢低买入。

玻璃：逢高卖出。

风险提示：

疫情出现反复。

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