股指周报：

资金分歧加大，IC趋势仍在

观点概述：

宏观：8月社融继续下滑，四季度随着财政发力或企稳，宽信用预期仍在。

资金面:本周北上资金和融资余额继续流入，开放式基金降低仓位，市场成交火热，资金对于投资方向存在分歧，加大调仓换股。

估值：整体上权益类资产仍然有较高性价比，中证500ERP改善趋势明显。行业板块上，大金融估值处于历史低位，以光伏为代表的电气行业估值偏高。

驱动：看好周期复苏和制造业的韧性，周期制造行业行情仍未结束，看好消费医药板块经过充分回调后的抄底价值，老龄化和利率中枢长期下行的逻辑未变。

策略建议：

IC仍可中长线继续持有：海外复苏还有较大空间，供应链问题利好国产替代，国内对于产业升级方向将会持续支持。我们看好周期复苏、国产替代、和新能源方向的中长线持续性行情。

逢低做多IF:大金融板块估值处于历史低位，继续下跌空间十分有限，消费医药在未来老龄化趋势和利率中枢下行的逻辑未变情况下，中线充分调整后将有长期持有价值。IF代表各行各业核心资产，仍是最有价值长期头寸。

风险提示：

中美关系，疫情失控，经济超预期下行

贵金属周报：

黄金又基本收回非农的涨幅

核心观点：

贵金属方面，本周的重点是一些鹰派官员的讲话以及欧洲央行的议息会议。对于联储官员讲话是需要分级别来看的，联储理事的发言大于投票权行长的发言，大于没有投票权行长的发言，联储理事里面，主席和两个副主席发言最重要，尤其是主管货币政策框架评估的克拉里达的发言，不亚于鲍威尔，主管金融市场监管的副主席夸尔斯相比较下，重要性都要低一点，除了这三个人以外，还有一个民主党提名的理事布雷纳德的发言很重要，她即将接替夸尔斯当副主席，并且一些民主党人士在鼓吹让他接替鲍威尔，她的发言勉强可以算作是有执政党意愿的加成，所以其实盯联储发言主要盯上面四位就行了，没必要对很多地方行长的发言一惊一乍的，毕竟每个人的投票权都得轮换，只有理事才是铁打的，且对政策框架有最大的解释和修订权，而这四位最近没咋发言，所以不必一惊一乍。

本周还有欧洲央行的开会，说是要放缓PEPP的购买速度，但是没说减少PEPP的购买规模，算是一种极为温和的Taper态度吧，欧美央行现在一个尿性，都想着尽可能的安抚市场预期，不让市场发生紧缩恐慌；理想是很丰满，但是现实却是央行的货币政策是要根据货币政策评估框架来的，现在拼命的安抚，一旦后面就业快速恢复通胀持续高企，那可咋整，那个时候倒逼央行不得不迅速转向治理通胀的时候，市场的冲击小不了。而这也是贵金属空头在等的那个中长期的机会，出来混都是要还的，去年怎样无节制的放水，到时候转向的时候冲击就得多么剧烈。

策略建议：

短期可能偏强，美国疫情能好转就会是最空的时间点，当下可以清仓布局下；

风险提示：

美国疫情失控，美债违约

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