股指周报：

资金聚焦于上中游制造业，IC延续强势

观点概述：

宏观：杰克逊霍尔年会无意外放鹰，9月Taper预期降低，疫情和货币政策仍然存在不确定性，看好非地产链条制造业的韧性，尤其看好国产替代相关行业。

资金面:本周北上资金重新流入，基金发行提速，资金面呈现较为火热局面。

估值：整体上权益类资产仍然有较高性价比，中证500ERP改善趋势明显。行业板块上，大金融估值处于历史低位，以光伏为代表的电气行业估值偏高。

驱动：看好周期复苏和制造业的韧性，周期制造行业行情仍未结束，看好白酒医药板块经过充分回调后的抄底价值，老龄化和利率中枢长期下行的逻辑未变。

策略建议：

，IC仍可中长线继续持有。海外复苏还有较大空间，供应链问题利好国产替代，国内对于产业升级方向将会持续支持。我们看好周期复苏、国产替代、和新能源方向的中长线持续性行情。

逢低做多IF:大金融板块估值处于历史低位，继续下跌空间十分有限，白酒医药在未来老龄化趋势和利率中枢下行的逻辑未变情况下，中线充分调整后将有长期持有价值。IF代表各行各业核心资产，仍是最有价值长期头寸。

风险提示：

中美关系，疫情失控，经济超预期下行

贵金属周报：

听鲍一席话，如听一席话

核心观点：

本周的重点是市场期待已久的杰克逊霍尔年会，在会议之前几天陆续出场的几位联储官员或多或少的释放了些偏鹰的看法，一度把市场的胃口给吊起来了；结果真到会上，鲍威尔又是连篇累牍的说了一番套话，基本没有吐露出啥关于taper的增量信息，他没有像其他美联储官员那样提出缩债的理由和时间，相反，他说他将继续关注德尔塔变异毒株和就业。美元应声大跌，贵金属和数字货币随即盘中上涨。

目前市场的分歧抽象来看属于短期驱动延续性和长期驱动生效点判断，美国疫情短期新增还在新高，但是终将会过去；美联储短期内还是偏鸽，但taper终将会到来；美国短期就业还是不好，但中长期会慢慢变好。这些分歧导致了当下对于黄金，多头更多集中在短期，空头更多集中在中长期。

这就衍生出了交易的策略，能够在基本面上更好的判断短期驱动延续性的话，就去赚这个基本面研究优势的钱；如果没有这个短期优势，对长期驱动生效点能做出较为有效判断的话，那就去赚长期驱动的钱，方法就是依靠资金管理让自己能够扛到长期驱动生效的时间点。我们觉得指望判断下次非农数据的究竟是超预期还是不超预期或者下次议息会议究竟会超预期还是不超预期，除非你是鲍威尔本人，否则判断基本可以归结为不靠谱；但时间站在紧缩这一边吧，无非是早一点晚一点兑现的事情，所以选择的应对策略是这个位置开始逐步减空贵金属，同时留有余力保证仓位能够扛到短期的多头驱动逐渐褪去的时刻。

策略建议：

短期暂时略强，中长期仍然看空

风险提示：

美国疫情失控，美债违约

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