矿钢周报：

钢材供应回升需求表现决定未来钢价

观点概述：

从近期澳巴发运及港口到货情况来看，进口矿资源供应宽松，但由于港口压港处于历史高位，短期港口有效资源供应受限。此外，国内矿仍受安全检查等影响，产量继续下滑。钢厂整体生产仍受限产政策压制，但随着利润回升，部分检修高炉复产，铁水产量略有提升，部分低库存钢厂仍有采购补库的需求。预计近期矿价将以震荡运行为主。

1）供应端，上周澳巴发运量延续小幅上升，国内到港量继续大增，从发运量推算，未来两周预计国内到港仍将保持增势，但因疫情影响，近期港口压港依然严重。国内矿受环保安全检查及检修影响，产量继续下降，短期供应有限。

2）需求端，随着部分前期检修高炉复产，本周高炉开工率及铁水产量均表现微增，但因限产背景下钢厂多以消耗自身库存为主，近期港口现货及远期成交仍表现低迷，预计下周部分低库存钢厂或有补库需求，采购品种仍将以中低品资源为主。

3）库存端，本周钢厂库存继续小幅下降，港口库存因疏港提升且压港严重继续减少。

4）利润端，本周美元货到港利润依然为正，显示国外需求仍较弱。

随着钢厂利润全面提升，近期钢材产量有所回升，主要钢材品种产量均有不同程度增长。需求端虽然也表现为小幅增加，但建材需求仍明显低于往年同期，板材需求虽相对偏好，不过品种间也有分化。在短期供需双增的格局下，预计钢价可能继续震荡运行。后期需密切关注需求释放情况，若8月中下旬需求端仍无超预期表现，钢价面临回调的概率较大。

1）供应端，本周五大品种钢材总产量表现增加，除中厚板产量略降，其他各品种产量均有不同程度上升。短流程产量增幅明显高于长流程产量增幅。

2）需求端，五大品种表需均有增长，但螺纹表需仍处于近年来的同期低位，本周建材成交虽有小幅回升，但仍明显低于去年。不过，板材表现相对偏好，冷轧、中厚板表需均好于往年同期，热卷表需也处于正常水平。

3）库存端，本周钢材社会库存及钢厂库存再度表现下降，总库存也有小幅减少。

4）利润端，目前钢厂长短流程生产利润均有扩大，成材即期利润全部转正，卷螺盘面利润都处于历史高位。

策略建议：

1.    铁矿前期空单可考虑平仓。

2.    钢材中线可考虑逢高布局空单。

风险提示：

3.    铁矿：疫情或恶劣天气影响供应，限产政策全面放松。

4.    钢材：国内外宏观经济政策环境重大变动。

双焦周报：

第三轮提涨落地双焦偏强运行

观点概述：

焦煤：

1）供应端，多数煤矿陆续复产，但因查超产严格，叠加国内多地降雨影响生产及运输，国内供应难有增量。进口方面，中国6月炼焦煤进口量413.42万吨，较20年同比下降33.92%，环比增加21.24%，澳煤政策暂未放松，蒙古疫情仍严峻，本周甘其毛都口岸通关量维持100车左右，预期后期通关也难以达到往年平均水平，其他国家进口增量难以弥补蒙煤及澳煤缺口。长期焦煤整体供给偏紧。

2）需求端，焦化厂开工率及日均产量较上周小幅回升。

3）库存端，独立焦化厂大幅去库，整体焦煤仍处于去库态势。

    焦炭：

1）供应端，本周国内平均吨焦盈利为217元，部分焦化厂现货焦化利润下降至亏损边缘，焦炭产能利用率整体处于低位，本周焦炭三轮提涨落地，日均产量小幅回升，盘面焦化利润低位震荡。

2）需求端，本周高炉开工微增，但产能利用率远低于节前水平，本周高炉反推焦炭需求略高于焦炭实际产量。

3）库存端，焦炭厂内延续去库，整体处于历史绝对低位。

总体来看，焦煤国内难有大幅增量，进口煤无法弥补澳煤减量，叠加蒙古疫情反复，通关量极低，焦煤供应仍有缺口，对焦煤价格有所支撑，置换焦化产能投产放缓，但总焦化产能下半年仍将上升，需求仍有上升空间，长期焦煤基本面良好，需关注后期保供力度及澳煤政策。焦炭方面，部分焦化厂出现亏损，提涨三轮落地，产能利用率有小幅回升，厂内仍在去库并库存处历史低位，短期受到焦煤供应紧张对焦炭价格的支撑，以及部分焦化限产的影响，焦炭价格稳中偏强，而长期或受到压减粗钢产量影响，需求预期大幅减量，且随着新产能陆续投放，预计未来焦炭供需偏紧局面将缓解。

策略建议：

1.   近期盘面波动较大，建议观望

风险提示：

2.    焦煤：澳煤通关恢复；保供稳价的后续政策及措施

3.    焦炭：宏观政策变化，淘汰落后产能进度，新产能投放进度，粗钢减产情况

铜周报：

矿山罢工干扰国内需求缓慢改善

铜价震荡偏强运行

观点概述：

宏观上，从非农就业数据好、CPI数据符合预期增速减缓、到PPI数据超预期、续请失业金人数好于预期，伴随的是美元涨-跌-涨，美联储尚未宣布政策收缩之前，市场不断根据经济数据揣测联储收缩的节奏，放心去多的日子已经过去。

供给端，矿端的干扰仍在，废铜供应偏紧。智利铜矿Caserones工会计划罢工，智利Andina铜矿工人们拒绝了最新的合同，投票决定罢工。Escondida铜矿的工人同意签署一份新合约，罢工避免。但后续仍有密集的劳资合同到期，仍有潜在罢工威胁增多的可能；疫情影响，废铜制杆产能扩张，废铜的供给阶段偏近，精废价差回落。

需求端，国内需求缓慢改善，欧美扩张持续但有所放缓。国内8月空调排产有所回升，库存持续去化，现货维持升水。欧美制造业PMI仍然处于显著扩张状态，但强度有所回落。

综合来看，宏观上最宽的日子即将过去，供给上矿端干扰支撑，需求端国内有所改善，海外仍能偏强维持，全球显性库存缓慢下滑，预计铜价震荡偏强运行，但强度不似上半年强劲。

策略建议：

趋势：逢低做多；

跨期：观望；

跨市：观望；

风险提示：

需求严重不及预期；

其他宏观风险；

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