原油周报：

等待疫情消退

观点概述：

原油价格周度大幅下挫，最大的利空来自疫情。截止8月5日中国中高风险区数量增加到了192个，一周前仅有39个；8月6日中国新增病例141例，是6月下旬上一波广州疫情以来的最高。疫情影响了北京、上海、长沙、成都、南京、扬州、郑州等地的交通出行量，中国航空飞行量也大幅下滑，至少有46个城市建议居民不要外出旅游。除中国外，美国近期的每日新增病例也升至六个月高点，日本新增病例创记录高位，日本已经将紧急措施扩大到更多的县，美国积极鼓励民众接种疫苗。疫情就是需求的最大现实。

原油供应端而言，美国、以色列和英国指责伊朗发动了油轮袭击事件，并誓言做出回应，后期局势动荡与否未知，确定的是伊朗核谈判进程会进一步推迟。跨国油企和美国页岩油企业发布了最新的财报，企业将利润以派息和回购股票的方式回馈股东，美国页岩油产量在2022年之前大增的概率越来越低。

目前原油供应端的利好都是中长期，需求端的利空是当下的，最直接的结果就是未来一段时间全球可能再度累库，在这样的格局下油价将维持弱势震荡。中国已经追根溯源，美国在积极鼓励居民接种疫苗，现在比以往多次的疫情冲击已经好很多，关键点仍是时间。

策略建议：

观望。

风险提示：

疫苗接种停滞。

聚酯周报：

疫情扰动需求，等待趋势明朗

观点概述：

过去半年终端需求基本平稳，没有更好也没有更坏，虽然欧美服装销售零售数据都表现亮眼，受制于高企的海运费，中国的出口订单表现平平。最近一周因织造产成品库存高企，织造开工率从83%下降到79%。终端的低迷导致涤丝降价促销也未能去库，涤丝周度累库2-3天，涤丝库存绝对自已经到历年均值附近。短纤和瓶片比涤丝还要弱，两者因亏损已经不同程度的降低负荷，短纤出现了边降负边累库的情形，并以持续4周。美国零售商库存仍在补库周期，中国需求仍是脉冲式增长，现状并不乐观。这样的下游背景并不支持PTA价格趋势走高。PTA仓单持续下降，工厂开工也并不正常，09合约仍会表现偏强，01合约则会紧贴成本线运行，一但出现超额利润，较高的闲置产能限制了工厂盈利。

MEG库存降至五年低点，低库存格局下价格向上弹性较大。EG海外8月检修产能较多，进口增量有限，同时煤制EG持续亏损，煤制EG开工8月增量也较为有限。EG将延续偏强震荡。

短纤边降开工边累库，需求持续不振，短纤最大的支撑来自于成本，目前短纤利润水平位于五年下沿。01合约升水现货近300点，这升水幅度就是短纤价格的波动区间。目前建议观望。

策略建议：

聚酯品种建议观望。

风险提示：

疫苗接种长时间推迟。

聚烯烃周报：

疫情二次爆发刺激无纺布需求增长

观点概述：

PE供给：本周开工率90.54%，较上周回升，处于历史中等水平。下周暂无检修计划，预计未来开工率将持续回升。兰州石化80万吨新增产能已投产，目前已投产210万吨，占去年表需5.36%。山东鲁清40万吨投产计划延后至10月，浙石化二期80万吨计划8月份投产，分别占2020年表需的1%和2.1%。本周PE价格小幅回升。油制PE利润回升，MTO制、CTO制PE利润下滑，整体利润处于历史较低水平。进口利润回落，预计8月进口增量有限。进口利润下滑，预计10月进口减量。

PE需求：本周农膜开工率连续8周回升至30%，原料价格上涨导致利润回落转负。8月进入农膜的传统旺季，预计需求回暖。海运费价格高企，抑制出口。

PP供给：本周开工率89.31%，较上周小幅回升，处于历史中等水平。下周部分企业有开车计划，暂无检修计划，预计未来开工率将持续回升。目前新增产能已投产195万吨，占去年表需6.5%。截止目前金能科技45万吨新增产能宣布试车成功，计划8月投产.古雷石化宣布上游裂解装置点火成功，新增产能35万吨计划8月投产。辽阳石化计划8月投产，新增产能30万吨。浙石化二期90万吨计划9月份投产。本周油制、MTO制PP利润上涨，外采丙烯制、CTO制、PDH制PP利润下滑，整体利润处于历史较低水平。

PP需求：下游塑编开工率小幅回升，处于历史较低位置，利润在中轴附近震荡。BOPP价格本周小幅回落，开工率维持高位，利润处于高位震荡，成品库去库明显。无纺布成品库去库明显，原料库存天数明显上升。国内整体需求有所改善。

整体来看，聚烯烃的库存、生产利润均处于历史低位，对价格形成支撑。进口利润回落，10月进口减量。下游需求有所改善，但整体依旧偏弱。预测短期价格宽幅震荡。对比PP和PE，供给端压力不大，但PE需求端有亮点，预测近期PE要强于PP。

策略建议：

PE：建议逢低买入。

PP：建议逢低买入。

风险提示：

原油大幅下跌，海外需求回落。

lpg周报：

下游企业亏损，需求转弱

观点概述：

供应端，下周暂无新增检修，供给日趋稳定。沙特阿美公司2021年8月份的CP出台，丙烷660美元/吨，较7月上涨40美元/吨，丁烷655美元/吨，较7月上涨35美元/吨。进口成本抬升，预计9月冷冻货到港量下滑。

需求方面，本周MTBE开工率下滑，利润转负。烷基化油开工率小幅回升，利润回落。民用气处于传统淡季，需求偏弱。

策略建议：

预测下周价格高位震荡，建议观望

风险提示：

原油价格大幅下跌的风险。疫情失控，需求回落。

甲醇周报：

供应持稳需求恢复，甲醇或止跌

观点概述：

8月有较多甲醇装置要恢复运行，尽管还有新疆广汇、内蒙荣信陕西长青、山西华昱等装置要检修。总体开工预期会上行。海外有若干装置货负荷偏低，或将进行检修。这也解释了为何近期欧美甲醇价格偏高。

中煤蒙大和久泰计划要经历一个月的检修。未来的下游需求变化当不大。传统需求有所恢复：醋酸装置恢复正常。MTBE装置亦有恢复的可能。

下游MTO装置陕西蒲城恢复运行，中煤蒙大计划8月中恢复运行，久泰已于6日点火。传统需求亦在上升，因此下游需求总体可能要恢复。

动力煤跌至760元/吨附近，所余空间不多。因此能够拉动甲醇回落的空间亦有限。甲醇预计可能见底。

策略建议：

趋势策略：空头平仓，2201寻找低点买入机会。

套利策略：空尿素买甲醇。

短期策略：无

风险提示：

库存大增

有大量MTO装置意外停车。

尿素周报：

供增需弱，尿素将转弱

观点概述：

下周有恢复企业和计划检修企业并存，恢复略多，预计日产量或升至14.5万吨。

需求方面：全国范围内农需转淡，华北、苏皖等地少量补肥。主要依靠工需。少量尿素企业出口集港收尾。

硫酸铵、碳酸氢铵等其他小氮肥亦出现价格下跌。

尿素目前供应在经过一段检修期后，将会出现恢复，毕竟利润仍然很高，而需求目前在农需、工需等角度都没有亮点，出口需求又受到政策性打压。因此尿素在目前的位置成为“绝唱”的概率较大。

策略建议：

趋势策略：2201合约逢高建空。

短期策略：观望。

风险提示：

非重点企业仍继续大量出口尿素。

纯碱玻璃周报：

玻璃基差过大，后市有望回归

观点概述：

纯碱：本周纯碱厂家开工负荷77.4%，较上周下降0.7个百分点。当前处于纯碱检修季后期，开工负荷或逐步回升。近期受河南限电影响，纯碱供给维持低位，货源偏紧，价格上涨。浮法玻璃厂家盈利情况较好，产能持续扩张，对重碱用量增加，其原料重碱库存维持高位。光伏玻璃终端需求有好转迹象，继续关注。交割库库存维持满库状态，库存较大。

纯碱处于检修季后期，供应有望逐步恢复。浮法玻璃利润高位，下半年仍有部分生产线点火。光伏终端需求有好转迹象，看好下半年光伏装机，持续关注市场情况。8、9月份交割压力较大，预期行有所震荡，但仍长期看好纯碱，建议逢低买入，不可追高。

玻璃：浮法玻璃日熔量较上周持平，当前玻璃产量处于历史高位，玻璃1-6月份产能同比增加10%，后市仍有部分生产线点火。本周国内浮法玻璃市场成交气氛较前期放缓，疫情仍在持续，部分地区运输受到影响，玻璃价格稳定为主，玻璃厂家库存小幅增加。

玻璃供给缓慢增加。当前终端需求处于启动阶段，玻璃运输受疫情影响，整体成交有所放缓，关注疫情发展情况。今年处于房地产竣工周期内，玻璃旺季需求较强，房地产销售增长或逐步减弱，但不影响玻璃需求增长的整体趋势。疫情仍在持续，各地应对措施比较及时，相信国内疫情在未来几周内会有好转，国外疫情不确定性较强，整体宏观情绪较弱。玻璃行情过于悲观，基差过大，预期现货仍较坚挺，后市有基差回归行情。

策略建议：

纯碱：逢低买入。

玻璃：逢低买入。

风险提示：

疫情出现反复。

PVC周报：

疫情仍在延续，商品情绪偏弱

观点概述：

本周PVC厂家开工负荷77.11%，较上周提升3.74个百分点，电石供给仍紧张，部分PVC企业检修复产，开工稍有提升，预期后市PVC开工或维持低位。夏季用电高峰期，电力仍显紧张，内蒙限电持续，继续关注政策走向。

PVC企业开工仍受电石供给紧张影响，开工负荷有所回升。下游PVC制品企业开工整体仍无明显提升，季节性淡季尚未结束，当前市场现货仍然不多，库存较低，现货价格高位震荡。国外供给逐步恢复，出口窗口基本关闭。从房地产周期看，今年是地产竣工年，预期旺季需求较好，虽然房地产政策收紧，销售增幅趋弱，房地产竣工预期稍有减弱，但不影响整体需求。PVC供给所有回升，需求没有好转，电石供给仍紧张，成本支撑仍在。近期疫情形势严峻，或对终端需求提升有影响，预期PVC行情震荡为主。

策略建议：

观望。

风险提示：

北方地区能耗双控政策具有不确定性。

纸浆周报：

阶段性供需预期好转

观点概述：

   本周受国内疫情影响，纸浆行情先快速下跌，然后在Interfor宣布加拿大B.C省受到山火影响，锯木厂面临停产风险后，在6000支撑位附近快速拉涨，当前在6350附近震荡走势；国内4-6月份木浆进口利润持续下降，预计对应6-8月的进口量均有所下降，根据最新海关数据，7月国内共进口纸浆225.2万吨，环比6月降低10.4%，低进口量可能会维持至8月；需求端9月份学生开学，文化用纸纸厂提前会有一些备货需求；生活用纸部分纸厂原料库存很低，下游终端的成品纸库存也有一定消耗，学生开学以及双十一需求端有一定利好；白卡纸上半年的高价延后了部分需求，当前各大纸种价格均回落，不存在对下游需求的抑制，阶段性供需预期好转。

供给：斯道拉恩索将投资2600万欧元对瑞典Nymolla浆厂进行现代化改造，2022年3季度将针叶浆年产能提升2.5万吨至24.5万吨。巴西Bracell公司STAR项目将于今年8月开机，该浆厂两条可灵活切换的环保阔叶木浆线将带来260-280万吨/年漂白硫酸盐浆或150万吨/年溶解浆产能。整体漂针浆供应端仍偏紧，漂阔浆3季度有新产能投放。

需求：欧美双胶、双铜的需求随着疫苗进度有所恢复，而囤积生活用纸的现象有所缓解；国内文化用纸9-11月为传统旺季，本周双胶纸、双铜纸开工率均有所回升；国内生活用纸终端需求稳定，在涨价函的刺激下，局部区域走单略微加快；本周生活用纸和白卡纸开工率微幅下调。

利润：加拿大8月最新报价890 美元/吨，较上轮报价持平，进口利润基本恢复；本周下游白卡纸厂发布涨价函，成交价格稳定,生产利润已经大幅回落；文化用纸价格企稳，中小纸厂利润空间收紧；生活用纸企业陆续发布8月份涨价函，目前生产利润仍处于低位。

库存：本周国内主要港口和地区纸浆小幅去库；6月欧洲港口库存环比下降，处于近2年最低位置。

策略建议：

逢低多，震荡上行。

风险提示：

纸浆、成品纸进口数量大幅增长；疫情风险；教育政策风险。

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